¿Cómo se fija el precio de un ETF? Entender el NAV, el iNAV y el índice de desviación ===================================================================================== Los ETF se negocian en tiempo real durante la sesión bursátil, al igual que las acciones, pero su precio debe entenderse en función del valor liquidativo (NAV), que es el valor de los activos que los componen, y del valor estimado intradía (iNAV). El precio de mercado puede diferir del NAV en función de la oferta y la demanda, por lo que es importante tener en cuenta tanto el índice de desviación como el papel de los creadores de mercado (LP). - El valor liquidativo (NAV) de un ETF es el valor por acción que se obtiene al dividir el valor neto de los activos —es decir, los activos que posee el ETF menos sus pasivos— entre el número de acciones emitidas por el ETF. - Dado que los ETF se negocian en tiempo real durante la jornada bursátil, los inversores tienen en cuenta tanto el iNAV —el valor estimado durante la jornada— como el NAV, que se calcula una vez al día. - Dado que el precio de mercado de un ETF viene determinado por las órdenes de compra y venta, puede presentar diferencias temporales con respecto al iNAV o al NAV. - Si el precio de mercado es superior al valor real, se habla de prima; si es inferior, de descuento; y la diferencia, expresada en forma de porcentaje, es el índice de desviación. - El LP o creador de mercado ofrece precios de compra y venta para ayudar a que el precio del ETF no se desvíe excesivamente del valor del activo subyacente. Resumen Un ETF (fondo cotizado en bolsa) es un fondo que se puede comprar y vender en tiempo real en la bolsa, al igual que las acciones. A simple vista, parece que su precio se fija mediante las órdenes de compra y venta, al igual que ocurre con las acciones, pero los ETF tienen un criterio importante más que los diferencia de las acciones normales: el valor de los activos que realmente poseen. Para comprender correctamente el precio de un ETF, hay que distinguir entre los tres conceptos siguientes: NAV: precio de referencia que indica el valor liquidativo real de una acción del ETF iNAV: valor liquidativo estimado en tiempo real del ETF durante la sesión bursátil Precio de mercado: el precio al que los inversores compran y venden realmente en la bolsa. Estos tres precios están relacionados entre sí, pero no siempre coinciden por completo. Términos clave para comprender el precio de un ETF Término Significado ¿Cuándo es importante? NAV Net Asset Value (valor liquidativo), valor liquidativo por acción del ETF Para comprobar el valor de referencia del ETF iNAV Indicative NAV (valor liquidativo indicativo), valor liquidativo estimado durante la sesión bursátil Para determinar el precio adecuado en las operaciones en tiempo real Precio de mercado Precio del ETF al que se negocia realmente en la bolsa El precio real al que los inversores compran y venden Índice de desviación Valor que expresa, en forma de porcentaje, la diferencia entre el precio de mercado y el NAV o el iNAV Para determinar si el ETF se cotiza por encima o por debajo de su valor LP Proveedor de liquidez (Liquidity Provider) Apoya la negociación y la estabilidad de los precios proporcionando cotizaciones de compra y venta 1. Los ETF tienen un precio de referencia denominado NAV El precio de las acciones normales viene determinado básicamente por las órdenes de compra y venta que los inversores realizan en el mercado. Aunque, por supuesto, hay factores que influyen, como los resultados empresariales, los tipos de interés o las perspectivas del sector, el precio de negociación en sí mismo se forma en función de la oferta y la demanda del mercado. Aunque los ETF también se negocian en tiempo real en la bolsa, tienen un precio de referencia diferente al de las acciones. Dado que un ETF es un fondo que contiene diversas acciones, bonos, productos relacionados con materias primas y activos líquidos, es posible calcular el valor de los activos que posee. El valor que se utiliza para ello es el NAV (Net Asset Value, valor liquidativo). Fórmula básica para calcular el NAV El NAV se calcula generalmente de la siguiente manera: Valor liquidativo total del ETF = Valor de los activos que posee el ETF - Pasivo NAV por acción del ETF = Valor liquidativo total del ETF ÷ Número de acciones del ETF emitidas Por ejemplo, si el valor total de los activos que posee un ETF es de 100 000 millones de wones, no tiene pasivo y el número de acciones emitidas es de 10 millones, el cálculo sería el siguiente: Partida Importe o cantidad Valor de los activos en cartera del ETF 100 000 millones de wones Pasivo 0 wones Valor liquidativo 100 000 millones de wones Número de acciones del ETF emitidas 10 millones de acciones Valor liquidativo por acción 10 000 wones En este caso, se puede considerar que una acción del ETF tiene, en teoría, un valor liquidativo de 10 000 won. 2. El valor liquidativo (NAV) suele calcularse una vez al día El valor liquidativo (NAV) es el precio de referencia oficial del ETF, pero, por lo general, se calcula una vez al día, al cierre de la sesión, basándose en el precio de los activos en cartera. El problema es que los ETF siguen cotizando durante la jornada bursátil. Por ejemplo, a un inversor que quiera comprar un ETF a las 10 de la mañana le resulta difícil tomar una decisión de compra basándose únicamente en el NAV calculado a partir del precio de cierre del día anterior. Esto se debe a que los precios de las acciones o los bonos que componen el ETF varían constantemente durante la jornada bursátil. Por eso, durante la jornada bursátil se utiliza también el iNAV (valor liquidativo indicativo). 3. El iNAV es un valor estimado en tiempo real durante la jornada bursátil El iNAV es un indicador intradía que estima el valor que tiene el ETF en ese momento concreto. Se calcula repetidamente durante la sesión bursátil para reflejar las variaciones en los precios de los activos que componen el ETF. A través del iNAV, el inversor puede determinar lo siguiente: Si el ETF se está negociando a un precio cercano a su valor real actual Si el precio de mercado del ETF es más alto que el valor de los activos subyacentes Si el precio de mercado del ETF es más bajo que el valor de los activos subyacentes Si los precios de compra y venta durante la sesión no son excesivamente desfavorables No obstante, el iNAV es también una «estimación». En particular, en los ETF que incluyen activos extranjeros, activos de mercados con horarios de negociación diferentes o activos de baja liquidez, puede producirse una diferencia entre el iNAV y el valor real percibido. 4. El precio de mercado de un ETF viene determinado por las órdenes de compra y venta El precio real de negociación de un ETF se determina, al igual que ocurre con las acciones, en el libro de órdenes de la bolsa. Es decir, cuando las órdenes de compra y venta presentadas por los inversores coinciden, se ejecuta la operación y el precio de ejecución se convierte en el precio de mercado. Por lo tanto, el precio de mercado de un ETF no coincide necesariamente con el NAV o el iNAV. Por ejemplo, aunque el iNAV intradía de un ETF sea de 10 000 wones, puede cotizarse en el mercado de la siguiente manera: iNAV Precio de mercado Estado Significado 10 000 wones 10 100 wones Prima Se negocia un 1 % por encima del valor estimado 10 000 won 9 900 won Descuento Se negocia un 1 % por debajo del valor estimado 10 000 won 10 000 won Par Precio prácticamente igual al valor estimado El precio de mercado se ve influido por los siguientes factores: La oferta y la demanda de compra y venta del propio ETF La volatilidad del precio del activo subyacente El volumen de negociación del ETF y el diferencial entre los precios de compra y venta La liquidez de los activos en cartera La diferencia horaria entre los mercados internacionales y el mercado nacional Las fluctuaciones del tipo de cambio Las condiciones de presentación de cotizaciones por parte de los proveedores de liquidez (LP) en caso de cambios bruscos en el mercado 5. El índice de desviación muestra en qué medida el precio del ETF difiere del valor de referencia El índice de desviación es el valor que expresa, en forma de porcentaje, la diferencia entre el precio de mercado del ETF y el NAV o el iNAV. En general, se puede entender de la siguiente manera: Índice de desviación = (precio de mercado - valor de referencia) ÷ valor de referencia × 100 En este caso, el valor de referencia puede ser el NAV o el iNAV, dependiendo de la situación. Durante la sesión bursátil, suele consultarse el iNAV para determinar si el precio de mercado está sobrevalorado o infravalorado. Ejemplos de índice de desviación Valor de referencia Precio de mercado Cálculo Índice de desviación Interpretación 10 000 wones 10 100 wones 100 ÷ 10 000 × 100 +1,0 % Se cotiza por encima del valor de referencia 10 000 wones 9 900 wones -100 ÷ 10 000 × 100 -1,0 % Se negocia por debajo del valor de referencia Si el índice de desviación es elevado, el inversor puede realizar operaciones desfavorables como las siguientes: Puede comprar el ETF a un precio superior a su valor real Pueden vender el ETF a un precio inferior a su valor real En las operaciones a corto plazo, pueden producirse pérdidas solo por la diferencia de precio Por lo tanto, al operar con ETF, no basta con fijarse únicamente en la subida respecto al día anterior, sino que también conviene comprobar si el precio de mercado actual se desvía significativamente del iNAV. 6. Los LP ayudan a evitar que el precio de los ETF se desvíe excesivamente En el mercado de los ETF suelen participar los LP (Liquidity Provider, proveedores de liquidez) o creadores de mercado. Los LP se encargan de proporcionar la liquidez necesaria para que los inversores puedan operar, ofreciendo cotizaciones de compra y venta de los ETF. Las funciones principales de los LP son las siguientes: Ofrecer precios de compra y venta para que los inversores puedan comprar y vender ETF fácilmente Contribuir a que el precio de mercado del ETF no se desvíe demasiado del valor del activo subyacente Contribuir a que la diferencia entre el precio de compra y el de venta, es decir, el diferencial, no se amplíe en exceso Por ejemplo, si el iNAV de un ETF es de 10 000 wones y el precio de mercado sube hasta los 10 200 wones, el LP puede presentar un precio de venta para mitigar la subida del precio. Por el contrario, si el precio de mercado del ETF baja hasta los 9.800 wones, puede presentar una cotización de compra para reducir la caída del precio. Sin embargo, el hecho de que haya un LP no garantiza que el precio del ETF coincida siempre exactamente con el iNAV. En situaciones como fluctuaciones bruscas del mercado, falta de liquidez de los activos subyacentes, cierre de los mercados extranjeros, subidas o bajadas bruscas del tipo de cambio o falta de volumen de negociación, el diferencial puede ampliarse. 7. El precio de los ETF también se ajusta mediante la «estructura de arbitraje» Los ETF suelen contar con una estructura que reduce la diferencia entre el precio de mercado y el valor liquidativo. Un ejemplo representativo son los mecanismos de creación y reembolso de los ETF, así como el mecanismo de arbitraje. Conceptualmente, funciona de la siguiente manera: Si el precio del ETF es superior al valor de los activos subyacentes, los participantes en el mercado tienen un incentivo para reducir la diferencia de precios creando nuevos ETF o vendiendo los existentes. Si el precio del ETF es inferior al valor del activo subyacente, los participantes en el mercado tienen un incentivo para comprar el ETF o utilizar el mecanismo de reembolso con el fin de reducir la diferencia de precios. Debido a esta estructura, el precio de mercado de los ETF tiende a mantenerse más cerca del valor liquidativo que el de los fondos cerrados convencionales. Sin embargo, esto tampoco funciona siempre a la perfección, ya que depende de la situación del mercado. 8. Indicadores que hay que tener en cuenta al analizar el precio de un ETF Antes de comprar o vender un ETF, es recomendable consultar los siguientes indicadores. Elemento a comprobar Por qué es importante Precio actual Muestra el precio de mercado real al que se puede negociar iNAV Referencia para comparar con el valor liquidativo estimado durante la sesión Margen de desviación Permite determinar si el ETF está más caro o más barato que su valor real Cotizaciones de compra y venta Permite comprobar las condiciones de precio reales para una operación inmediata Diferencial de cotización Influye en los costes de negociación Volumen de negociación Permite evaluar la liquidez y la probabilidad de ejecución Evolución del índice subyacente Permite identificar la causa fundamental de las fluctuaciones del precio del ETF Tipo de cambio Variable de precio importante en los ETF de activos extranjeros 9. ¿Son la prima y el descuento siempre oportunidades de inversión? El hecho de que un ETF cotice por debajo del iNAV no significa necesariamente que sea una buena oportunidad de compra. Por el contrario, el hecho de que cotice por encima del iNAV tampoco significa que deba evitarse a toda costa. En las siguientes situaciones, hay que interpretar el índice de desviación con precaución. ETF de activos extranjeros Durante la sesión bursátil nacional, es posible que los mercados de los activos subyacentes extranjeros estén cerrados. En estos casos, el precio de mercado del ETF no se basa simplemente en el último precio del activo subyacente, sino que puede reflejar las previsiones de los inversores sobre los próximos movimientos del mercado extranjero y las expectativas sobre el tipo de cambio. ETF de renta fija En el caso de los bonos, la determinación de precios en tiempo real suele ser menos activa que en el de las acciones. En algunos ETF de renta fija, puede producirse una diferencia entre el precio de valoración de los bonos que se mantienen en cartera y el precio real al que se pueden negociar. Periodos de caídas o subidas bruscas del mercado Cuando el mercado sufre cambios bruscos, el precio del activo subyacente del ETF, el tipo de cambio, las cotizaciones y las órdenes de los inversores se ven afectados simultáneamente. En estos casos, el índice de desviación puede aumentar temporalmente. ETF con bajo volumen de negociación En los ETF con bajo volumen de negociación y cotizaciones poco liquidas, el precio puede variar considerablemente incluso con órdenes de pequeño volumen. En estos casos, las órdenes a precio fijado pueden resultar más adecuadas que las órdenes a precio de mercado. 10. Aspectos que deben recordar los inversores en ETF en la práctica Es difícil evaluar el precio de un ETF basándose únicamente en el precio actual que aparece en pantalla. Especialmente en operaciones a corto plazo o con importes elevados, es necesario comprobar también el valor liquidativo (NAV), el iNAV, el índice de desviación y el diferencial de cotización. La lista de comprobación práctica es la siguiente: ¿El precio actual es excesivamente alto o bajo en comparación con el iNAV? ¿Se ha ampliado el índice de desviación más de lo habitual? ¿Es demasiado grande la diferencia entre el precio de compra y el de venta? ¿Es suficiente el volumen de negociación? Si se trata de un ETF de activos extranjeros, ¿se han tenido en cuenta el tipo de cambio y la diferencia horaria con los mercados extranjeros? ¿No sería más adecuado utilizar una orden a precio fijado en lugar de una orden a precio de mercado? ¿Se han tenido en cuenta, antes que las fluctuaciones de precio a corto plazo, el índice subyacente del ETF y el objetivo de inversión? Conclusión El precio de un ETF debe entenderse en dos niveles. Por un lado, están el NAV y el iNAV, que representan el valor de los activos que el ETF posee realmente; por otro, está el precio de mercado, que se forma en la bolsa a partir de las órdenes de los inversores. El precio de mercado de un ETF suele moverse cerca del valor de los activos subyacentes, pero puede presentar una prima o un descuento en función de la oferta y la demanda y de la situación del mercado. El indicador que muestra esta diferencia es el índice de desviación, y los proveedores de liquidez (LP) y la estructura de arbitraje ayudan a que esa diferencia no sea excesiva. Por lo tanto, al operar con ETF, es importante no fijarse únicamente en el precio actual, sino comprobar también el iNAV, el índice de desviación, las cotizaciones, el volumen de negociación y la situación de los activos subyacentes. FAQ Q. ¿El precio de un ETF se determina únicamente por la oferta y la demanda, al igual que el de las acciones? A. No. Aunque el precio real de negociación de un ETF viene determinado por la oferta y la demanda de compra y venta, los ETF cuentan con el valor liquidativo (NAV), que corresponde al valor de los activos que poseen, y el valor estimado intradía (iNAV). El precio de mercado suele oscilar en torno a estos valores de referencia, pero no siempre coincide con ellos. Q. ¿Qué es el NAV? A. NAV son las siglas de «Net Asset Value» (valor liquidativo) y se refiere al valor liquidativo de un ETF. El NAV por acción se calcula restando el pasivo del valor de los activos que posee el ETF y dividiendo el resultado entre el número de acciones emitidas del ETF. Q. ¿En qué se diferencia iNAV de NAV? A. El NAV es el valor liquidativo oficial que suele calcularse una vez al día, tras el cierre de la sesión. El iNAV es un valor liquidativo estimado en tiempo real o casi en tiempo real que se calcula teniendo en cuenta las variaciones en los precios de los activos que lo componen durante la sesión. Q. ¿Qué significa que un ETF cotice por encima de su iNAV? A. Si el precio de mercado de un ETF es superior al iNAV, significa que dicho ETF se está negociando con una prima respecto a su valor estimado durante la sesión. En este caso, es posible que el inversor compre a un precio superior al valor real. Q. ¿Es siempre positivo que un ETF cotice por debajo de su iNAV? A. No siempre es algo positivo. Aunque parezca que se trata de un descuento, puede ser el resultado de factores como la diferencia horaria con los mercados extranjeros, las fluctuaciones del tipo de cambio, la liquidez del activo subyacente o los cambios bruscos del mercado. Es necesario analizar también las causas de ese diferencial. Q. ¿Cómo se calcula el índice de divergencia? A. Por lo general, el índice de desviación se calcula dividiendo «la diferencia entre el precio de mercado y el valor de referencia» entre el «valor de referencia» y multiplicando el resultado por 100. Como valor de referencia se puede utilizar, según el caso, el NAV o el iNAV. Q. ¿El LP mantiene fijo el precio del ETF? A. No. Aunque los LP aportan liquidez al ofrecer precios de compra y venta y reducen el diferencial de precios, no fijan el precio de los ETF en un nivel concreto. En caso de fluctuaciones bruscas del mercado, el diferencial puede ampliarse. Q. ¿Por qué no basta con fijarse solo en el precio actual a la hora de comprar un ETF? A. El precio actual es el precio real de negociación, pero no indica en qué medida difiere del valor razonable del ETF. Para reducir el riesgo de negociar a un precio desfavorable, es necesario tener en cuenta conjuntamente el iNAV, el índice de desviación, el diferencial de cotización y el volumen de negociación. Q. ¿Puede aumentar aún más el índice de desviación de los ETF extranjeros o de los ETF indexados extranjeros? A. Es posible. Si los horarios de negociación nacionales difieren de los de los mercados de activos subyacentes extranjeros, pueden producirse diferencias en el cálculo del iNAV y en la formación de los precios de mercado. Las fluctuaciones del tipo de cambio también pueden influir en las diferencias de precio. Q. A la hora de operar con ETF, ¿qué es más seguro: las órdenes a precio de mercado o las órdenes a precio fijado? A. En los ETF con un volumen de negociación reducido o con un diferencial de cotización amplio, las órdenes a precio fijado pueden resultar más ventajosas. Las órdenes a precio de mercado pueden ejecutarse rápidamente, pero conllevan el riesgo de que la operación se realice a un precio menos favorable de lo esperado. Sources - Investor.gov - Fondos cotizados en bolsa (ETF): https://www.investor.gov/introduction-investing/investing-basics/investment-products/exchange-traded-funds-etfs - Investor.gov - Valor liquidativo: https://www.investor.gov/introduction-investing/investing-basics/glossary/net-asset-value - iShares: precios y valoraciones de los ETF: https://www.ishares.com/us/education/etf-pricing-and-valuations Images - Ilustración conceptual de activos subyacentes que convergen en un ETF, con escenas de negociación, liquidez, prima y descuento: https://injoys.com/rails/active_storage/blobs/redirect/eyJfcmFpbHMiOnsiZGF0YSI6NDI2LCJwdXIiOiJibG9iX2lkIn19--65a52a1985c6e767952f81edd42c6721d06b8842/ChatGPT%20Image%202026%E1%84%82%E1%85%A7%E1%86%AB%207%E1%84%8B%E1%85%AF%E1%86%AF%206%E1%84%8B%E1%85%B5%E1%86%AF%20%E1%84%8B%E1%85%A9%E1%84%8C%E1%85%A5%E1%86%AB%2010_19_38.webp - Cesta de ETF, reloj intradía, líneas de precio, libro de órdenes y mecanismo estabilizador del mercado: https://injoys.com/rails/active_storage/blobs/redirect/eyJfcmFpbHMiOnsiZGF0YSI6NDMzLCJwdXIiOiJibG9iX2lkIn19--6f48f790d1c0c439c895c5b03863d8b61ff5b67a/ChatGPT%20Image%202026%E1%84%82%E1%85%A7%E1%86%AB%207%E1%84%8B%E1%85%AF%E1%86%AF%206%E1%84%8B%E1%85%B5%E1%86%AF%20%E1%84%8B%E1%85%A9%E1%84%8C%E1%85%A5%E1%86%AB%2010_23_10.webp - Hombre en un escritorio de oficina observando un monitor grande y una tableta con gráficos de mercado: https://injoys.com/rails/active_storage/blobs/redirect/eyJfcmFpbHMiOnsiZGF0YSI6NDQ3LCJwdXIiOiJibG9iX2lkIn19--24bfc2f51bce0887fb027a06ea7f8b788633f4ae/ChatGPT%20Image%202026%E1%84%82%E1%85%A7%E1%86%AB%207%E1%84%8B%E1%85%AF%E1%86%AF%206%E1%84%8B%E1%85%B5%E1%86%AF%20%E1%84%8B%E1%85%A9%E1%84%8C%E1%85%A5%E1%86%AB%2010_31_47.webp --- Category: Base de conocimiento Source: https://injoys.com/es/articles/how-etf-prices-are-determined-nav-inav-premium-discount License: cc_by Translation-Status: reviewed