{"content_id":"bprmhxltxg","slug":"stock-investing-2026-earnings-liquidity-guide","locale":"de","schema_type":"Article","category":"report","category_name":"Bericht","title":"Aktienanlage 2026: Gewinne und Liquidität bewerten","summary":"Das Ergebniswachstum der Halbleiterbranche ist bestätigt, doch eine Unterbewertung zu den aktuellen Aktienkursen muss gesondert geprüft werden. Bei der Festlegung der Anlagequote müssen die Bedeutung von M2, TGA und Reverse-Repo sowie die branchenspezifischen Voraussetzungen für die Erzielung von Gewinnen getrennt betrachtet werden.","sponsorship_disclosure":null,"affiliate_disclosure":null,"commerce_disclosure":null,"author":{"name":"injoys","url":"https://injoys.com/ko/about"},"key_points":["Der Anstieg des operativen Gewinns von 삼성전자 um 755% im 1. Quartal 2026 ist eine Angabe aus der Veröffentlichung der vorläufigen Geschäftszahlen.","Das Forward-KGV verwendet den erwarteten Gewinn je Aktie und darf daher nicht ersatzweise anhand einer Prognose des operativen Gewinns berechnet werden.","Allein aus einem Anstieg von M2 und einem Rückgang der Reverse-Repo-Bestände lässt sich nicht ableiten, wie viel Kapital in den Aktienmarkt fließt.","Bei Halbleitern, erneuerbaren Energien und Telekommunikationsinfrastruktur müssen die Auftragseingänge und die Voraussetzungen dafür, dass daraus Gewinne entstehen, für jedes Unternehmen gesondert geprüft werden.","Die Cashquote sollte danach festgelegt werden, wann die Mittel benötigt werden und welche Verluste tragbar sind."],"content_markdown":"Chancen bei Aktienanlagen sollten Sie nicht nach dem Ausmaß der Angst beurteilen, sondern anhand der Gewinnaussichten und des Kaufpreises. Das Ergebniswachstum im Halbleitergeschäft ist belegt. Steigende Liquidität allein lässt jedoch keinen sicheren Schluss auf steigende Aktienkurse zu. Legen Sie den Anlageanteil danach fest, wann Sie das Geld benötigen.\n\nDie Unternehmenskennzahlen beruhen auf den Unternehmensmitteilungen vom 7. April und vom 28. bis 29. Oktober 2026.\n\n## Was die Ergebnisse im Halbleitergeschäft belegen\n\nDas Wachstum des operativen Gewinns von 삼성전자 um 755 % ist eine tatsächlich veröffentlichte Zahl. Sie bezieht sich allerdings auf die vorläufigen Ergebnisse für das 1. Quartal 2026. Sie darf weder als jährliche Wachstumsrate noch als Aufwärtspotenzial des aktuellen Aktienkurses verstanden werden. [Mitteilung von 삼성전자 zu den vorläufigen Ergebnissen für das 1. Quartal](https://news.samsungsemiconductor.com/kr/삼성전자-2026년-1분기-잠정실적-발표/)\n\nWer im November 2026 eine Einschätzung vornimmt, muss auch die Mitteilungen zum 3. Quartal prüfen. 삼성전자 nannte den gestiegenen Absatz von HBM4 als Hintergrund der Ergebnisse. Auch SK하이닉스 berichtete von einem höheren Absatz hochwertiger Serverprodukte. Die Mitteilungen beider Unternehmen zeigen, dass sich die Nachfrage im Zusammenhang mit AI in den Ergebnissen niedergeschlagen hat. [Ergebnismitteilung von 삼성전자 zum 3. Quartal](https://news.samsung.com/kr/삼성전자-2026년-3분기-실적-발표), [Ergebnismitteilung von SK하이닉스 zum 3. Quartal](https://news.skhynix.com/en/q3-2026-business-results/)\n\n| Unternehmen und Berichtszeitraum | Konzernumsatz | Operativer Konzerngewinn | Veröffentlichungsdatum und Art der Mitteilung |\n|---|---:|---:|---|\n| 삼성전자, 1. Quartal 2026 | 133 Billionen Won | 57,2 Billionen Won | 7. April 2026, vorläufige Ergebnisse |\n| 삼성전자, 3. Quartal 2026 | 195,3 Billionen Won | 107,4 Billionen Won | 29. Oktober 2026, Ergebnismitteilung |\n| SK하이닉스, 3. Quartal 2026 | 104,6155 Billionen Won | 83,3338 Billionen Won | 28. Oktober 2026, Ergebnismitteilung |\n\nSK하이닉스 wies ausdrücklich darauf hin, dass die prüferische Durchsicht zum Veröffentlichungszeitpunkt noch nicht abgeschlossen war. Prüfen Sie in späteren Berichten, ob Änderungen vorgenommen wurden. Die vom Unternehmen veröffentlichten Beträge sind von Abschlüssen zu unterscheiden, deren Prüfung oder prüferische Durchsicht abgeschlossen ist.\n\nAus dem Gewinnwachstum allein lässt sich nicht ableiten, wie lange eine Hochphase anhalten wird. Auch die bereits im aktuellen Aktienkurs enthaltenen Erwartungen müssen gesondert betrachtet werden. Für eine Anlageentscheidung müssen Sie prüfen, ob Absatzmengen und Preise künftig aufrechterhalten werden können.\n\n## Kriterien zur Beurteilung einer Unterbewertung anhand des erwarteten KGV\n\nDas erwartete KGV ergibt sich aus dem aktuellen Aktienkurs geteilt durch den erwarteten Gewinn je Aktie. Der Gewinn je Aktie ist der auf eine einzelne Aktie entfallende Nettogewinn. Der operative Gewinn kann nicht unmittelbar als Nenner des KGV verwendet werden. [Erläuterung von Kursmultiplikatoren durch das CFA Institute](https://www.cfainstitute.org/insights/professional-learning/refresher-readings/2026/market-based-valuation-price-enterprise-value-multiples?trk=article-ssr-frontend-pulse_little-text-block)\n\n- Historisches KGV: Kennzahl auf Basis des Gewinns je Aktie aus den jüngsten Ergebnissen\n- Erwartetes KGV: Kennzahl auf Basis des künftig erwarteten Gewinns je Aktie\n- Erwartetes 12-Monats-KGV: Kennzahl auf Basis des erwarteten Gewinns je Aktie für die kommenden 12 Monate\n- Erwartetes KGV auf Geschäftsjahresbasis: Kennzahl auf Basis des erwarteten Gewinns je Aktie für ein bestimmtes Geschäftsjahr\n\nAus einer Prognose von 300 Billionen Won operativem Jahresgewinn allein lässt sich kein KGV von 4 berechnen. Zunächst muss geklärt werden, auf welches Unternehmen sich die Prognose bezieht. Prüfen Sie anschließend den erwarteten Nettogewinn und die Aktienzahl. Für die Berechnung wird außerdem der Stichtag des Aktienkurses benötigt.\n\nAuch die Aussage, das KGV des S\u0026P 500 liege unter 20, benötigt einen Stichtag. Bei der Aussage, das KGV des 코스피 liege bei 8 bis 9, muss ebenfalls die Berechnungsquelle geprüft werden. Diese Zahlen konnten für diesen Artikel nicht als aktuelle Marktwerte bestätigt werden. Prüfen Sie in der Kennzahlenerläuterung Ihres Wertpapierbrokers, auf welchen Zeitraum sich die erwarteten Gewinne beziehen.\n\n| Vergleichsgröße | Einheitlich festzulegende Grundlage | Problem bei unterschiedlichen Grundlagen |\n|---|---|---|\n| Aktienkurs und Index | Derselbe Handelstag | Preisänderungen werden als Wertunterschiede missverstanden |\n| Erwartete Gewinne | Derselbe Prognosezeitraum | Vermischung der Gewinne des laufenden Jahres mit denen der kommenden 12 Monate |\n| Gewinndefinition | Dieselben Rechnungslegungs- und Bereinigungsgrundsätze | Unterschiede bei der Berücksichtigung einmaliger Gewinne und Verluste |\n| Vergleichsunternehmen | Ähnliche Geschäftsstruktur | Branchenunterschiede werden als Unterbewertung missverstanden |\n| Prognosedaten | Derselbe Erstellungszeitpunkt | Bewertung aktueller Kurse anhand veralteter Prognosen |\n\nEin niedriges KGV kann erwartete Gewinnrückgänge widerspiegeln. Bei stark konjunkturabhängigen Unternehmen kann das KGV in einer Hochphase niedrig ausfallen. Deshalb muss geprüft werden, ob sich die aktuellen Gewinne auch unter normalen Bedingungen halten lassen. Das CFA Institute erläutert für solche Analysen den normalisierten Gewinn je Aktie.\n\n## Unterschiede zwischen M2, TGA und Reverse Repos\n\nDie drei Kennzahlen erfassen unterschiedliche Bereiche des Geldbestands. M2 ist eine Geldmengenkennzahl, die unter anderem Bargeld und Einlagen umfasst. TGA ist das allgemeine Konto der US-Regierung bei der 연준. Reverse Repos bezeichnen kurzfristige Geschäfte, die unter anderem Finanzinstitute mit der 연준 abschließen.\n\nDie Bestandteile von M2 sind in Korea und den USA nicht vollständig identisch. 한국은행 und 연준 stellen in ihren jeweiligen Statistiken Definitionen bereit. Achten Sie bei Ländervergleichen auch auf eine einheitliche Bezugsbasis der Wachstumsraten. [Erläuterung zu M2 von 한국은행](https://snapshot.bok.or.kr/search/M2), [H.6-Geldmengenstatistik der 연준](https://www.federalreserve.gov/RELEASES/h6/current/default.htm)\n\n| Kennzahl | Aussage | Für die Anlageentscheidung zu prüfen |\n|---|---|---|\n| M2 | Geldmenge einschließlich Bargeld, Einlagen und weiterer Bestandteile | Bezugsmonat, Wachstumsrate, Saisonbereinigung |\n| TGA | Einlagenbestand der US-Regierung bei der 연준 | Steuereinnahmen, Staatsanleiheemissionen, Staatsausgaben |\n| ON RRP | Inanspruchnahme der Übernacht-Reverse-Repos der 연준 | Kurzfristige Zinssätze und Renditen anderer kurzfristiger Anlageprodukte |\n| Bankreserven | Einlagen der Banken bei der 연준 | Veränderungen im Zusammenhang mit Bewegungen bei TGA und Reverse Repos |\n\n### Fließt bei steigendem M2 Geld in den Aktienmarkt?\n\nEin Anstieg von M2 zeigt nicht unmittelbar den Umfang der Aktienkäufe. Denn auch ein Anstieg der Einlagen kann zur Ausweitung der Geldmenge beitragen. Die absolute Höhe der Geldmenge und Mittelzuflüsse in den Aktienmarkt müssen unterschieden werden. Auch der Zeitpunkt einer Kurserholung lässt sich nicht allein aus einem Anstieg von M2 berechnen.\n\nM2 wird monatlich veröffentlicht. Die Formulierung, es würden täglich neue Höchststände erreicht, passt daher nicht zum Veröffentlichungsrhythmus. Ob ein Höchststand vorliegt, muss durch einen Vergleich mit früheren Werten derselben Datenreihe beurteilt werden.\n\n### Begünstigt ein hoher TGA-Bestand steigende Aktienkurse?\n\nAus dem TGA-Bestand allein lässt sich die Richtung des Aktienmarkts nicht ableiten. Staatsausgaben können bei ansonsten gleichen Bedingungen die Bankreserven erhöhen. Umgekehrt können Steuerzahlungen und Staatsanleiheemissionen die Reserven verringern. 세인트루이스 연은 erläutert diese Zusammenhänge zwischen den Konten. [Erläuterung zur Bilanz der 연준 und zu den Reserven](https://www.stlouisfed.org/publications/page-one-economics/2026/feb/fed-balance-sheet-and-ample-reserves)\n\nDas Geld auf dem TGA dient den Ausgaben und dem Liquiditätsmanagement der Regierung. Es gibt keine Grundlage dafür, diesen Bestand als für Aktienkäufe bereitstehende Mittel einzuordnen. Auch wohin das Geld nach den Ausgaben fließt, muss gesondert geprüft werden.\n\n### Bedeutet ein Rückgang der Reverse Repos das Ende der geldpolitischen Straffung?\n\nEine geringere Inanspruchnahme von Reverse Repos allein erlaubt keinen Schluss auf das Ende der geldpolitischen Straffung. Die 연준 beschreibt ON RRP als ergänzendes Instrument zur Steuerung kurzfristiger Zinssätze. Die Geschäfte verändern die Zusammensetzung der Verbindlichkeiten der 연준. Sie verändern nicht unmittelbar den Umfang ihres Wertpapierbestands. [Erläuterung der 연준 zu ON RRP](https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/overnight-reverse-repurchase-agreements.htm)\n\nMittel, die aus Reverse Repos abgezogen werden, können beispielsweise in kurzfristige Staatsanleihen fließen. Auch eine Analyse der 연준 aus dem Jahr 2025 bestätigte solche Verschiebungen. Deshalb darf nicht der gesamte Bestandsrückgang als Zufluss in den Aktienmarkt angesetzt werden. [Analyse der 연준 zur Vermögensaufteilung von Geldmarktfonds](https://www.federalreserve.gov/econres/notes/feds-notes/insights-from-mmf-portfolio-allocations-amid-balance-sheet-normalization-20250303.html)\n\n## Vergleich von Halbleitern, erneuerbaren Energien und Telekommunikationsinfrastruktur\n\nOb ein Unternehmen von wachsenden AI-Investitionen profitiert, muss daran geprüft werden, ob daraus unternehmensspezifische Umsätze entstehen. Selbst innerhalb derselben Branche unterscheiden sich Kunden und Vertragsstrukturen. Die folgende Tabelle enthält Prüfkriterien, keine Rangfolge für Käufe.\n\n| Bereich | Voraussetzungen dafür, dass Erwartungen zu Umsätzen führen | Zu prüfende Unterlagen | Bedingungen, unter denen die Erwartungen schwächer werden |\n|---|---|---|---|\n| Halbleiter | Einsatz durch Kunden und steigende Auslieferungen | Umsatz nach Produkten, Produktionspläne, Kundennachfrage | Sinkende Verkaufspreise, wachsendes Angebot, geringere Kundeninvestitionen |\n| Wind- und Solarenergie | Auftragsvergabe und Lieferungen für Stromerzeugungsprojekte | Auftragsbestand, Vertragsbedingungen, Rentabilität einzelner Projekte | Verzögerte Genehmigungen, steigende Finanzierungskosten, Vertragsänderungen |\n| Strominfrastruktur | Stromanschlüsse und Installation von Anlagen | Lieferfristen, Auftragseingang, Ausbaupläne | Verzögerte Netzanschlüsse, Projektabsagen |\n| Kommunikationsausrüstung für Rechenzentren | Tatsächlicher Einsatz der betreffenden Ausrüstung | Produktanwendungen, Kundenstruktur, Auftragsdetails | Einsatz anderer Technologien, verzögerte Kundeninvestitionen |\n| Telekommunikationsdienste und Mobilfunkausrüstung | Investitionen und Nachfrage der jeweiligen Betreiber | Ergebnisse nach Geschäftsbereichen, Investitionspläne | Geringere Investitionen, zunehmender Wettbewerb |\n\nDie IEA bezifferte das Wachstum des weltweiten Strombedarfs von Rechenzentren im Jahr 2025 auf 17 %. Die Zahl wurde in einem Bericht von 2026 veröffentlicht. Sie belegt einen steigenden Strombedarf. Sie bezeichnet nicht die Gewinnwachstumsrate einzelner Unternehmen im Bereich erneuerbarer Energien. [Key Questions on Energy and AI der IEA](https://www.iea.org/reports/key-questions-on-energy-and-ai/executive-summary)\n\nFür die Stromversorgung werden neben Erzeugungsanlagen auch Stromnetze und Speicher benötigt. Die IEA nennt Verzögerungen beim Netzanschluss als begrenzenden Faktor. Prüfen Sie bei Unternehmen im Bereich erneuerbarer Energien, welche Projekte beliefert werden. Es muss unterschieden werden, ob die Verträge mit der Nachfrage von Rechenzentren zusammenhängen.\n\nAuch bei der Telekommunikationsinfrastruktur müssen die Geschäftsbereiche getrennt betrachtet werden. Kommunikationsausrüstung für Rechenzentren und Mobilfunkausrüstung haben unterschiedliche Abnehmer. 삼성전자 meldete für das 3. Quartal 2026 einen Ergebnisrückgang im Netzwerkgeschäft. Das zeigt, dass sich die gute Entwicklung im Halbleitergeschäft nicht zwangsläufig auf alle Telekommunikationsbereiche überträgt.\n\n## Verdeckte Konzentrationsrisiken durch AI-Investitionen in unterschiedlichen Branchen\n\nAuch Anlagen in unterschiedlichen Branchen können von derselben Nachfrage abhängen. Das gilt etwa, wenn Sie sowohl Halbleiterunternehmen als auch Hersteller von Stromanlagen halten. Wenn zusätzlich die Telekommunikationsausrüstung von Investitionen in AI-Rechenzentren abhängt, steigt die Konzentration. Dieses Risiko lässt sich aus den zuvor beschriebenen Verbindungen zwischen den Branchen ableiten.\n\nPrüfen Sie in diesem Fall eher die gemeinsamen Kunden und Geldströme als die Anzahl der Aktienpositionen. Investitionskürzungen eines Großkunden können mehrere Unternehmen im Portfolio treffen. Gehen Sie nicht allein deshalb von einer ausreichenden Streuung aus, weil die Aktien unterschiedliche Namen tragen.\n\n- Kundenkonzentration: Besteht eine Abhängigkeit vom Investitionsbudget desselben Großkunden?\n- Nachfragekonzentration: Besteht eine Verbindung zur gleichen Nachfrage nach dem Bau von Rechenzentren?\n- Konzentration bei den Finanzierungsbedingungen: Beeinträchtigen steigende Zinsen die Finanzierung mehrerer Geschäftsbereiche?\n- Zeitliche Konzentration: Verzögern verspätete Stromanschlüsse gleichzeitig die Lieferungen mehrerer Unternehmen?\n\nDie SEC beschreibt Diversifikation als Verteilung von Risiken auf verschiedene Anlagen. Eine Vermögensaufteilung allein bedeutet noch keine vollständige Diversifikation. Auch die tatsächliche Zusammensetzung der gehaltenen Vermögenswerte muss betrachtet werden. [Hinweise der SEC zu Vermögensaufteilung und Diversifikation](https://www.sec.gov/investor/pubs/assetallocation.htm)\n\n## Die Liquiditätsquote je nach Anlagebedingungen\n\n60 bis 70 % Aktien und 30 bis 40 % Liquidität sind keine allgemeingültige Lösung. Die Liquiditätsquote muss zum Anlageziel passen. Auch die SEC erläutert, dass es keine einheitliche Aufteilung gibt, die allen Zielen gerecht wird.\n\n| Bedingungen für das Geld | Zuerst zu prüfen | Bei der Aufteilung zu berücksichtigen |\n|---|---|---|\n| Geld, das in naher Zukunft benötigt wird | Ausgabentermin und benötigter Betrag | Kapitalerhalt und Verfügbarkeit am benötigten Tag |\n| Unregelmäßiges Einkommen | Mögliches Defizit bei den Lebenshaltungskosten | Trennung von Anlagekapital und Rücklagen für den Lebensunterhalt |\n| Geld, das langfristig nicht benötigt wird | Tragbare Verluste | Anlageanteil, bei dem Schwankungen ausgehalten werden können |\n| Konzentration auf AI-bezogene Aktien | Gemeinsame Kunden und Nachfrage | Gesamter Betrag, der demselben Risiko ausgesetzt ist |\n| Wiederholte Planänderungen aufgrund von Verlusten | Tatsächlich tragbare Verluste | Anpassung des Risikos auf ein dauerhaft tragbares Niveau |\n\nLiquidität dient dazu, geplante Ausgaben zu decken. Sie kann auch Spielraum für weitere Käufe schaffen. Das Halten von Liquidität allein garantiert jedoch keine Anlagerendite. Auch inflationsbedingte Veränderungen der Kaufkraft müssen berücksichtigt werden.\n\nGestaffelte Käufe verteilen den Erwerb auf mehrere Zeitpunkte. Wird der Unternehmenswert beeinträchtigt, können auch bei gestaffelten Käufen Verluste entstehen. Prüfen Sie vor weiteren Käufen, ob die ursprüngliche Anlagebegründung weiterhin gilt.\n\n## Häufige Fehler, wenn Kursrückgänge als Chance betrachtet werden\n\nEin Kursrückgang und eine Unterbewertung sind unterschiedliche Beurteilungen. Unterbewertung bedeutet, dass der Preis im Verhältnis zu den erwarteten Gewinnen niedrig ist. Wenn zugleich die Gewinnerwartungen gesunken sind, lässt sich aus dem Kursrückgang allein keine höhere Attraktivität ableiten.\n\n| Häufige Interpretation | Fehlende Prüfung |\n|---|---|\n| Weil die Ergebnisse gut sind, muss auch der Aktienkurs steigen | Im aktuellen Kurs enthaltene Erwartungen |\n| Weil das KGV niedrig ist, ist die Anlage sicher | Mögliche Gewinnrückgänge und Prognosekorrekturen |\n| Geopolitische Ereignisse sind nur vorübergehende Störgeräusche | Auswirkungen auf Kosten, Logistik und Kundennachfrage |\n| Weil Liquidität vorhanden ist, kann bei jedem Kursrückgang gekauft werden | Trennung von Lebenshaltungskosten und für Anlagen bestimmter Liquidität |\n| Qualitätsunternehmen muss man nur lange halten | Kaufpreis und Veränderungen im Geschäft |\n\nGeopolitische Ereignisse können die Kosten und das Geschäftsumfeld von Unternehmen verändern. Auch die Ergebnispräsentation von 삼성전자 weist ausdrücklich auf die Unsicherheit zukunftsgerichteter Angaben hin. Zu den genannten Faktoren gehören unter anderem Wechselkurs- und Zinsänderungen. Sie warnt davor, dass künftige Ergebnisse erheblich von den zukunftsgerichteten Angaben abweichen können. [Hinweise zur Ergebnispräsentation von 삼성전자 für das 1. Quartal 2026](https://images.samsung.com/kdp/ir/events/2026/2026_1Q_conference_kor.pdf)\n\n## Prüfschritte vor dem Kauf\n\nBei Kaufentscheidungen lassen sich feste Kriterien leichter einhalten, wenn zuerst der Verwendungszweck des Geldes geklärt wird. Beziehen Sie Markterwartungen erst danach ein. Die folgende Reihenfolge soll auch festlegen, wie Sie reagieren, wenn sich die Erwartungen als falsch erweisen.\n\n1. Notieren Sie, wann Sie das Anlagekapital benötigen. Trennen Sie Geld ab, das für geplante Ausgaben gebraucht wird.\n2. Prüfen Sie den Berichtszeitraum der Ergebnisunterlagen. Vermerken Sie auch, ob es sich um vorläufige Zahlen handelt.\n3. Halten Sie Quelle und Erstellungsdatum der Gewinnerwartungen fest. Unterscheiden Sie zwischen operativem Gewinn und Nettogewinn.\n4. Bewerten Sie die Attraktivität der Anlage anhand des aktuellen Kurses neu. Verwenden Sie Vergleichsobjekte mit derselben Bewertungsgrundlage.\n5. Prüfen Sie die gemeinsamen Risiken Ihrer Anlagen. Berechnen Sie den gesamten Anlagebetrag, der mit AI-Investitionen verbunden ist.\n6. Notieren Sie die Bedingungen für weitere Käufe und eine Verringerung des Anlageanteils. Legen Sie auch fest, wie Sie auf veränderte Unternehmensergebnisse reagieren.","content_html":"\u003cp\u003eChancen bei Aktienanlagen sollten Sie nicht nach dem Ausmaß der Angst beurteilen, sondern anhand der Gewinnaussichten und des Kaufpreises. Das Ergebniswachstum im Halbleitergeschäft ist belegt. Steigende Liquidität allein lässt jedoch keinen sicheren Schluss auf steigende Aktienkurse zu. Legen Sie den Anlageanteil danach fest, wann Sie das Geld benötigen.\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003eDie Unternehmenskennzahlen beruhen auf den Unternehmensmitteilungen vom 7. April und vom 28. bis 29. Oktober 2026.\u003c/p\u003e\n\u003ch2\u003e\n\u003ca href=\"#was-die-ergebnisse-im-halbleitergesch%C3%A4ft-belegen\" class=\"anchor\" id=\"was-die-ergebnisse-im-halbleitergeschäft-belegen\"\u003e\u003c/a\u003eWas die Ergebnisse im Halbleitergeschäft belegen\u003c/h2\u003e\n\u003cp\u003eDas Wachstum des operativen Gewinns von 삼성전자 um 755 % ist eine tatsächlich veröffentlichte Zahl. Sie bezieht sich allerdings auf die vorläufigen Ergebnisse für das 1. Quartal 2026. Sie darf weder als jährliche Wachstumsrate noch als Aufwärtspotenzial des aktuellen Aktienkurses verstanden werden. \u003ca href=\"https://news.samsungsemiconductor.com/kr/%EC%82%BC%EC%84%B1%EC%A0%84%EC%9E%90-2026%EB%85%84-1%EB%B6%84%EA%B8%B0-%EC%9E%A0%EC%A0%95%EC%8B%A4%EC%A0%81-%EB%B0%9C%ED%91%9C/\"\u003eMitteilung von 삼성전자 zu den vorläufigen Ergebnissen für das 1. Quartal\u003c/a\u003e\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003eWer im November 2026 eine Einschätzung vornimmt, muss auch die Mitteilungen zum 3. Quartal prüfen. 삼성전자 nannte den gestiegenen Absatz von HBM4 als Hintergrund der Ergebnisse. Auch SK하이닉스 berichtete von einem höheren Absatz hochwertiger Serverprodukte. Die Mitteilungen beider Unternehmen zeigen, dass sich die Nachfrage im Zusammenhang mit AI in den Ergebnissen niedergeschlagen hat. \u003ca href=\"https://news.samsung.com/kr/%EC%82%BC%EC%84%B1%EC%A0%84%EC%9E%90-2026%EB%85%84-3%EB%B6%84%EA%B8%B0-%EC%8B%A4%EC%A0%81-%EB%B0%9C%ED%91%9C\"\u003eErgebnismitteilung von 삼성전자 zum 3. 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April 2026, vorläufige Ergebnisse\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Unternehmen und Berichtszeitraum\"\u003e삼성전자, 3. Quartal 2026\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Konzernumsatz\"\u003e195,3 Billionen Won\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Operativer Konzerngewinn\"\u003e107,4 Billionen Won\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Veröffentlichungsdatum und Art der Mitteilung\"\u003e29. Oktober 2026, Ergebnismitteilung\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Unternehmen und Berichtszeitraum\"\u003eSK하이닉스, 3. Quartal 2026\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Konzernumsatz\"\u003e104,6155 Billionen Won\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Operativer Konzerngewinn\"\u003e83,3338 Billionen Won\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Veröffentlichungsdatum und Art der Mitteilung\"\u003e28. Oktober 2026, Ergebnismitteilung\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003c/tbody\u003e\n\u003c/table\u003e\u003c/div\u003e\n\u003cp\u003eSK하이닉스 wies ausdrücklich darauf hin, dass die prüferische Durchsicht zum Veröffentlichungszeitpunkt noch nicht abgeschlossen war. Prüfen Sie in späteren Berichten, ob Änderungen vorgenommen wurden. Die vom Unternehmen veröffentlichten Beträge sind von Abschlüssen zu unterscheiden, deren Prüfung oder prüferische Durchsicht abgeschlossen ist.\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003eAus dem Gewinnwachstum allein lässt sich nicht ableiten, wie lange eine Hochphase anhalten wird. Auch die bereits im aktuellen Aktienkurs enthaltenen Erwartungen müssen gesondert betrachtet werden. Für eine Anlageentscheidung müssen Sie prüfen, ob Absatzmengen und Preise künftig aufrechterhalten werden können.\u003c/p\u003e\n\u003ch2\u003e\n\u003ca href=\"#kriterien-zur-beurteilung-einer-unterbewertung-anhand-des-erwarteten-kgv\" class=\"anchor\" id=\"kriterien-zur-beurteilung-einer-unterbewertung-anhand-des-erwarteten-kgv\"\u003e\u003c/a\u003eKriterien zur Beurteilung einer Unterbewertung anhand des erwarteten KGV\u003c/h2\u003e\n\u003cp\u003eDas erwartete KGV ergibt sich aus dem aktuellen Aktienkurs geteilt durch den erwarteten Gewinn je Aktie. Der Gewinn je Aktie ist der auf eine einzelne Aktie entfallende Nettogewinn. Der operative Gewinn kann nicht unmittelbar als Nenner des KGV verwendet werden. \u003ca href=\"https://www.cfainstitute.org/insights/professional-learning/refresher-readings/2026/market-based-valuation-price-enterprise-value-multiples?trk=article-ssr-frontend-pulse_little-text-block\"\u003eErläuterung von Kursmultiplikatoren durch das CFA Institute\u003c/a\u003e\u003c/p\u003e\n\u003cul\u003e\n\u003cli\u003eHistorisches KGV: Kennzahl auf Basis des Gewinns je Aktie aus den jüngsten Ergebnissen\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eErwartetes KGV: Kennzahl auf Basis des künftig erwarteten Gewinns je Aktie\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eErwartetes 12-Monats-KGV: Kennzahl auf Basis des erwarteten Gewinns je Aktie für die kommenden 12 Monate\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eErwartetes KGV auf Geschäftsjahresbasis: Kennzahl auf Basis des erwarteten Gewinns je Aktie für ein bestimmtes Geschäftsjahr\u003c/li\u003e\n\u003c/ul\u003e\n\u003cp\u003eAus einer Prognose von 300 Billionen Won operativem Jahresgewinn allein lässt sich kein KGV von 4 berechnen. Zunächst muss geklärt werden, auf welches Unternehmen sich die Prognose bezieht. Prüfen Sie anschließend den erwarteten Nettogewinn und die Aktienzahl. Für die Berechnung wird außerdem der Stichtag des Aktienkurses benötigt.\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003eAuch die Aussage, das KGV des S\u0026amp;P 500 liege unter 20, benötigt einen Stichtag. Bei der Aussage, das KGV des 코스피 liege bei 8 bis 9, muss ebenfalls die Berechnungsquelle geprüft werden. Diese Zahlen konnten für diesen Artikel nicht als aktuelle Marktwerte bestätigt werden. Prüfen Sie in der Kennzahlenerläuterung Ihres Wertpapierbrokers, auf welchen Zeitraum sich die erwarteten Gewinne beziehen.\u003c/p\u003e\n\u003cdiv class=\"overflow-x-auto\"\u003e\u003ctable\u003e\n\u003cthead\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003cth\u003eVergleichsgröße\u003c/th\u003e\n\u003cth\u003eEinheitlich festzulegende Grundlage\u003c/th\u003e\n\u003cth\u003eProblem bei unterschiedlichen Grundlagen\u003c/th\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003c/thead\u003e\n\u003ctbody\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Vergleichsgröße\"\u003eAktienkurs und Index\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Einheitlich festzulegende Grundlage\"\u003eDerselbe Handelstag\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Problem bei unterschiedlichen Grundlagen\"\u003ePreisänderungen werden als Wertunterschiede missverstanden\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Vergleichsgröße\"\u003eErwartete Gewinne\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Einheitlich festzulegende Grundlage\"\u003eDerselbe Prognosezeitraum\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Problem bei unterschiedlichen Grundlagen\"\u003eVermischung der Gewinne des laufenden Jahres mit denen der kommenden 12 Monate\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Vergleichsgröße\"\u003eGewinndefinition\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Einheitlich festzulegende Grundlage\"\u003eDieselben Rechnungslegungs- und Bereinigungsgrundsätze\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Problem bei unterschiedlichen Grundlagen\"\u003eUnterschiede bei der Berücksichtigung einmaliger Gewinne und Verluste\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Vergleichsgröße\"\u003eVergleichsunternehmen\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Einheitlich festzulegende Grundlage\"\u003eÄhnliche Geschäftsstruktur\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Problem bei unterschiedlichen Grundlagen\"\u003eBranchenunterschiede werden als Unterbewertung missverstanden\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Vergleichsgröße\"\u003ePrognosedaten\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Einheitlich festzulegende Grundlage\"\u003eDerselbe Erstellungszeitpunkt\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Problem bei unterschiedlichen Grundlagen\"\u003eBewertung aktueller Kurse anhand veralteter Prognosen\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003c/tbody\u003e\n\u003c/table\u003e\u003c/div\u003e\n\u003cp\u003eEin niedriges KGV kann erwartete Gewinnrückgänge widerspiegeln. Bei stark konjunkturabhängigen Unternehmen kann das KGV in einer Hochphase niedrig ausfallen. Deshalb muss geprüft werden, ob sich die aktuellen Gewinne auch unter normalen Bedingungen halten lassen. Das CFA Institute erläutert für solche Analysen den normalisierten Gewinn je Aktie.\u003c/p\u003e\n\u003ch2\u003e\n\u003ca href=\"#unterschiede-zwischen-m2-tga-und-reverse-repos\" class=\"anchor\" id=\"unterschiede-zwischen-m2-tga-und-reverse-repos\"\u003e\u003c/a\u003eUnterschiede zwischen M2, TGA und Reverse Repos\u003c/h2\u003e\n\u003cp\u003eDie drei Kennzahlen erfassen unterschiedliche Bereiche des Geldbestands. M2 ist eine Geldmengenkennzahl, die unter anderem Bargeld und Einlagen umfasst. TGA ist das allgemeine Konto der US-Regierung bei der 연준. Reverse Repos bezeichnen kurzfristige Geschäfte, die unter anderem Finanzinstitute mit der 연준 abschließen.\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003eDie Bestandteile von M2 sind in Korea und den USA nicht vollständig identisch. 한국은행 und 연준 stellen in ihren jeweiligen Statistiken Definitionen bereit. Achten Sie bei Ländervergleichen auch auf eine einheitliche Bezugsbasis der Wachstumsraten. \u003ca href=\"https://snapshot.bok.or.kr/search/M2\"\u003eErläuterung zu M2 von 한국은행\u003c/a\u003e, \u003ca href=\"https://www.federalreserve.gov/RELEASES/h6/current/default.htm\"\u003eH.6-Geldmengenstatistik der 연준\u003c/a\u003e\u003c/p\u003e\n\u003cdiv class=\"overflow-x-auto\"\u003e\u003ctable\u003e\n\u003cthead\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003cth\u003eKennzahl\u003c/th\u003e\n\u003cth\u003eAussage\u003c/th\u003e\n\u003cth\u003eFür die Anlageentscheidung zu prüfen\u003c/th\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003c/thead\u003e\n\u003ctbody\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Kennzahl\"\u003eM2\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Aussage\"\u003eGeldmenge einschließlich Bargeld, Einlagen und weiterer Bestandteile\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Für die Anlageentscheidung zu prüfen\"\u003eBezugsmonat, Wachstumsrate, Saisonbereinigung\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Kennzahl\"\u003eTGA\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Aussage\"\u003eEinlagenbestand der US-Regierung bei der 연준\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Für die Anlageentscheidung zu prüfen\"\u003eSteuereinnahmen, Staatsanleiheemissionen, Staatsausgaben\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Kennzahl\"\u003eON RRP\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Aussage\"\u003eInanspruchnahme der Übernacht-Reverse-Repos der 연준\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Für die Anlageentscheidung zu prüfen\"\u003eKurzfristige Zinssätze und Renditen anderer kurzfristiger Anlageprodukte\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Kennzahl\"\u003eBankreserven\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Aussage\"\u003eEinlagen der Banken bei der 연준\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Für die Anlageentscheidung zu prüfen\"\u003eVeränderungen im Zusammenhang mit Bewegungen bei TGA und Reverse Repos\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003c/tbody\u003e\n\u003c/table\u003e\u003c/div\u003e\n\u003ch3\u003e\n\u003ca href=\"#flie%C3%9Ft-bei-steigendem-m2-geld-in-den-aktienmarkt\" class=\"anchor\" id=\"fließt-bei-steigendem-m2-geld-in-den-aktienmarkt\"\u003e\u003c/a\u003eFließt bei steigendem M2 Geld in den Aktienmarkt?\u003c/h3\u003e\n\u003cp\u003eEin Anstieg von M2 zeigt nicht unmittelbar den Umfang der Aktienkäufe. Denn auch ein Anstieg der Einlagen kann zur Ausweitung der Geldmenge beitragen. Die absolute Höhe der Geldmenge und Mittelzuflüsse in den Aktienmarkt müssen unterschieden werden. Auch der Zeitpunkt einer Kurserholung lässt sich nicht allein aus einem Anstieg von M2 berechnen.\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003eM2 wird monatlich veröffentlicht. Die Formulierung, es würden täglich neue Höchststände erreicht, passt daher nicht zum Veröffentlichungsrhythmus. Ob ein Höchststand vorliegt, muss durch einen Vergleich mit früheren Werten derselben Datenreihe beurteilt werden.\u003c/p\u003e\n\u003ch3\u003e\n\u003ca href=\"#beg%C3%BCnstigt-ein-hoher-tga-bestand-steigende-aktienkurse\" class=\"anchor\" id=\"begünstigt-ein-hoher-tga-bestand-steigende-aktienkurse\"\u003e\u003c/a\u003eBegünstigt ein hoher TGA-Bestand steigende Aktienkurse?\u003c/h3\u003e\n\u003cp\u003eAus dem TGA-Bestand allein lässt sich die Richtung des Aktienmarkts nicht ableiten. Staatsausgaben können bei ansonsten gleichen Bedingungen die Bankreserven erhöhen. Umgekehrt können Steuerzahlungen und Staatsanleiheemissionen die Reserven verringern. 세인트루이스 연은 erläutert diese Zusammenhänge zwischen den Konten. \u003ca href=\"https://www.stlouisfed.org/publications/page-one-economics/2026/feb/fed-balance-sheet-and-ample-reserves\"\u003eErläuterung zur Bilanz der 연준 und zu den Reserven\u003c/a\u003e\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003eDas Geld auf dem TGA dient den Ausgaben und dem Liquiditätsmanagement der Regierung. Es gibt keine Grundlage dafür, diesen Bestand als für Aktienkäufe bereitstehende Mittel einzuordnen. Auch wohin das Geld nach den Ausgaben fließt, muss gesondert geprüft werden.\u003c/p\u003e\n\u003ch3\u003e\n\u003ca href=\"#bedeutet-ein-r%C3%BCckgang-der-reverse-repos-das-ende-der-geldpolitischen-straffung\" class=\"anchor\" id=\"bedeutet-ein-rückgang-der-reverse-repos-das-ende-der-geldpolitischen-straffung\"\u003e\u003c/a\u003eBedeutet ein Rückgang der Reverse Repos das Ende der geldpolitischen Straffung?\u003c/h3\u003e\n\u003cp\u003eEine geringere Inanspruchnahme von Reverse Repos allein erlaubt keinen Schluss auf das Ende der geldpolitischen Straffung. Die 연준 beschreibt ON RRP als ergänzendes Instrument zur Steuerung kurzfristiger Zinssätze. Die Geschäfte verändern die Zusammensetzung der Verbindlichkeiten der 연준. Sie verändern nicht unmittelbar den Umfang ihres Wertpapierbestands. \u003ca href=\"https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/overnight-reverse-repurchase-agreements.htm\"\u003eErläuterung der 연준 zu ON RRP\u003c/a\u003e\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003eMittel, die aus Reverse Repos abgezogen werden, können beispielsweise in kurzfristige Staatsanleihen fließen. Auch eine Analyse der 연준 aus dem Jahr 2025 bestätigte solche Verschiebungen. Deshalb darf nicht der gesamte Bestandsrückgang als Zufluss in den Aktienmarkt angesetzt werden. \u003ca href=\"https://www.federalreserve.gov/econres/notes/feds-notes/insights-from-mmf-portfolio-allocations-amid-balance-sheet-normalization-20250303.html\"\u003eAnalyse der 연준 zur Vermögensaufteilung von Geldmarktfonds\u003c/a\u003e\u003c/p\u003e\n\u003ch2\u003e\n\u003ca href=\"#vergleich-von-halbleitern-erneuerbaren-energien-und-telekommunikationsinfrastruktur\" class=\"anchor\" id=\"vergleich-von-halbleitern-erneuerbaren-energien-und-telekommunikationsinfrastruktur\"\u003e\u003c/a\u003eVergleich von Halbleitern, erneuerbaren Energien und Telekommunikationsinfrastruktur\u003c/h2\u003e\n\u003cp\u003eOb ein Unternehmen von wachsenden AI-Investitionen profitiert, muss daran geprüft werden, ob daraus unternehmensspezifische Umsätze entstehen. Selbst innerhalb derselben Branche unterscheiden sich Kunden und Vertragsstrukturen. Die folgende Tabelle enthält Prüfkriterien, keine Rangfolge für Käufe.\u003c/p\u003e\n\u003cdiv class=\"overflow-x-auto\"\u003e\u003ctable\u003e\n\u003cthead\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003cth\u003eBereich\u003c/th\u003e\n\u003cth\u003eVoraussetzungen dafür, dass Erwartungen zu Umsätzen führen\u003c/th\u003e\n\u003cth\u003eZu prüfende Unterlagen\u003c/th\u003e\n\u003cth\u003eBedingungen, unter denen die Erwartungen schwächer werden\u003c/th\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003c/thead\u003e\n\u003ctbody\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Bereich\"\u003eHalbleiter\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Voraussetzungen dafür, dass Erwartungen zu Umsätzen führen\"\u003eEinsatz durch Kunden und steigende Auslieferungen\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Zu prüfende Unterlagen\"\u003eUmsatz nach Produkten, Produktionspläne, Kundennachfrage\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Bedingungen, unter denen die Erwartungen schwächer werden\"\u003eSinkende Verkaufspreise, wachsendes Angebot, geringere Kundeninvestitionen\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Bereich\"\u003eWind- und Solarenergie\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Voraussetzungen dafür, dass Erwartungen zu Umsätzen führen\"\u003eAuftragsvergabe und Lieferungen für Stromerzeugungsprojekte\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Zu prüfende Unterlagen\"\u003eAuftragsbestand, Vertragsbedingungen, Rentabilität einzelner Projekte\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Bedingungen, unter denen die Erwartungen schwächer werden\"\u003eVerzögerte Genehmigungen, steigende Finanzierungskosten, Vertragsänderungen\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Bereich\"\u003eStrominfrastruktur\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Voraussetzungen dafür, dass Erwartungen zu Umsätzen führen\"\u003eStromanschlüsse und Installation von Anlagen\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Zu prüfende Unterlagen\"\u003eLieferfristen, Auftragseingang, Ausbaupläne\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Bedingungen, unter denen die Erwartungen schwächer werden\"\u003eVerzögerte Netzanschlüsse, Projektabsagen\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Bereich\"\u003eKommunikationsausrüstung für Rechenzentren\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Voraussetzungen dafür, dass Erwartungen zu Umsätzen führen\"\u003eTatsächlicher Einsatz der betreffenden Ausrüstung\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Zu prüfende Unterlagen\"\u003eProduktanwendungen, Kundenstruktur, Auftragsdetails\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Bedingungen, unter denen die Erwartungen schwächer werden\"\u003eEinsatz anderer Technologien, verzögerte Kundeninvestitionen\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Bereich\"\u003eTelekommunikationsdienste und Mobilfunkausrüstung\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Voraussetzungen dafür, dass Erwartungen zu Umsätzen führen\"\u003eInvestitionen und Nachfrage der jeweiligen Betreiber\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Zu prüfende Unterlagen\"\u003eErgebnisse nach Geschäftsbereichen, Investitionspläne\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Bedingungen, unter denen die Erwartungen schwächer werden\"\u003eGeringere Investitionen, zunehmender Wettbewerb\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003c/tbody\u003e\n\u003c/table\u003e\u003c/div\u003e\n\u003cp\u003eDie IEA bezifferte das Wachstum des weltweiten Strombedarfs von Rechenzentren im Jahr 2025 auf 17 %. Die Zahl wurde in einem Bericht von 2026 veröffentlicht. Sie belegt einen steigenden Strombedarf. Sie bezeichnet nicht die Gewinnwachstumsrate einzelner Unternehmen im Bereich erneuerbarer Energien. \u003ca href=\"https://www.iea.org/reports/key-questions-on-energy-and-ai/executive-summary\"\u003eKey Questions on Energy and AI der IEA\u003c/a\u003e\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003eFür die Stromversorgung werden neben Erzeugungsanlagen auch Stromnetze und Speicher benötigt. Die IEA nennt Verzögerungen beim Netzanschluss als begrenzenden Faktor. Prüfen Sie bei Unternehmen im Bereich erneuerbarer Energien, welche Projekte beliefert werden. Es muss unterschieden werden, ob die Verträge mit der Nachfrage von Rechenzentren zusammenhängen.\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003eAuch bei der Telekommunikationsinfrastruktur müssen die Geschäftsbereiche getrennt betrachtet werden. Kommunikationsausrüstung für Rechenzentren und Mobilfunkausrüstung haben unterschiedliche Abnehmer. 삼성전자 meldete für das 3. Quartal 2026 einen Ergebnisrückgang im Netzwerkgeschäft. Das zeigt, dass sich die gute Entwicklung im Halbleitergeschäft nicht zwangsläufig auf alle Telekommunikationsbereiche überträgt.\u003c/p\u003e\n\u003ch2\u003e\n\u003ca href=\"#verdeckte-konzentrationsrisiken-durch-ai-investitionen-in-unterschiedlichen-branchen\" class=\"anchor\" id=\"verdeckte-konzentrationsrisiken-durch-ai-investitionen-in-unterschiedlichen-branchen\"\u003e\u003c/a\u003eVerdeckte Konzentrationsrisiken durch AI-Investitionen in unterschiedlichen Branchen\u003c/h2\u003e\n\u003cp\u003eAuch Anlagen in unterschiedlichen Branchen können von derselben Nachfrage abhängen. Das gilt etwa, wenn Sie sowohl Halbleiterunternehmen als auch Hersteller von Stromanlagen halten. Wenn zusätzlich die Telekommunikationsausrüstung von Investitionen in AI-Rechenzentren abhängt, steigt die Konzentration. Dieses Risiko lässt sich aus den zuvor beschriebenen Verbindungen zwischen den Branchen ableiten.\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003ePrüfen Sie in diesem Fall eher die gemeinsamen Kunden und Geldströme als die Anzahl der Aktienpositionen. Investitionskürzungen eines Großkunden können mehrere Unternehmen im Portfolio treffen. Gehen Sie nicht allein deshalb von einer ausreichenden Streuung aus, weil die Aktien unterschiedliche Namen tragen.\u003c/p\u003e\n\u003cul\u003e\n\u003cli\u003eKundenkonzentration: Besteht eine Abhängigkeit vom Investitionsbudget desselben Großkunden?\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eNachfragekonzentration: Besteht eine Verbindung zur gleichen Nachfrage nach dem Bau von Rechenzentren?\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eKonzentration bei den Finanzierungsbedingungen: Beeinträchtigen steigende Zinsen die Finanzierung mehrerer Geschäftsbereiche?\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eZeitliche Konzentration: Verzögern verspätete Stromanschlüsse gleichzeitig die Lieferungen mehrerer Unternehmen?\u003c/li\u003e\n\u003c/ul\u003e\n\u003cp\u003eDie SEC beschreibt Diversifikation als Verteilung von Risiken auf verschiedene Anlagen. Eine Vermögensaufteilung allein bedeutet noch keine vollständige Diversifikation. Auch die tatsächliche Zusammensetzung der gehaltenen Vermögenswerte muss betrachtet werden. \u003ca href=\"https://www.sec.gov/investor/pubs/assetallocation.htm\"\u003eHinweise der SEC zu Vermögensaufteilung und Diversifikation\u003c/a\u003e\u003c/p\u003e\n\u003ch2\u003e\n\u003ca href=\"#die-liquidit%C3%A4tsquote-je-nach-anlagebedingungen\" class=\"anchor\" id=\"die-liquiditätsquote-je-nach-anlagebedingungen\"\u003e\u003c/a\u003eDie Liquiditätsquote je nach Anlagebedingungen\u003c/h2\u003e\n\u003cp\u003e60 bis 70 % Aktien und 30 bis 40 % Liquidität sind keine allgemeingültige Lösung. Die Liquiditätsquote muss zum Anlageziel passen. Auch die SEC erläutert, dass es keine einheitliche Aufteilung gibt, die allen Zielen gerecht wird.\u003c/p\u003e\n\u003cdiv class=\"overflow-x-auto\"\u003e\u003ctable\u003e\n\u003cthead\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003cth\u003eBedingungen für das Geld\u003c/th\u003e\n\u003cth\u003eZuerst zu prüfen\u003c/th\u003e\n\u003cth\u003eBei der Aufteilung zu berücksichtigen\u003c/th\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003c/thead\u003e\n\u003ctbody\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Bedingungen für das Geld\"\u003eGeld, das in naher Zukunft benötigt wird\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Zuerst zu prüfen\"\u003eAusgabentermin und benötigter Betrag\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Bei der Aufteilung zu berücksichtigen\"\u003eKapitalerhalt und Verfügbarkeit am benötigten Tag\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Bedingungen für das Geld\"\u003eUnregelmäßiges Einkommen\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Zuerst zu prüfen\"\u003eMögliches Defizit bei den Lebenshaltungskosten\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Bei der Aufteilung zu berücksichtigen\"\u003eTrennung von Anlagekapital und Rücklagen für den Lebensunterhalt\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Bedingungen für das Geld\"\u003eGeld, das langfristig nicht benötigt wird\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Zuerst zu prüfen\"\u003eTragbare Verluste\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Bei der Aufteilung zu berücksichtigen\"\u003eAnlageanteil, bei dem Schwankungen ausgehalten werden können\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Bedingungen für das Geld\"\u003eKonzentration auf AI-bezogene Aktien\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Zuerst zu prüfen\"\u003eGemeinsame Kunden und Nachfrage\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Bei der Aufteilung zu berücksichtigen\"\u003eGesamter Betrag, der demselben Risiko ausgesetzt ist\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Bedingungen für das Geld\"\u003eWiederholte Planänderungen aufgrund von Verlusten\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Zuerst zu prüfen\"\u003eTatsächlich tragbare Verluste\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Bei der Aufteilung zu berücksichtigen\"\u003eAnpassung des Risikos auf ein dauerhaft tragbares Niveau\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003c/tbody\u003e\n\u003c/table\u003e\u003c/div\u003e\n\u003cp\u003eLiquidität dient dazu, geplante Ausgaben zu decken. Sie kann auch Spielraum für weitere Käufe schaffen. Das Halten von Liquidität allein garantiert jedoch keine Anlagerendite. Auch inflationsbedingte Veränderungen der Kaufkraft müssen berücksichtigt werden.\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003eGestaffelte Käufe verteilen den Erwerb auf mehrere Zeitpunkte. Wird der Unternehmenswert beeinträchtigt, können auch bei gestaffelten Käufen Verluste entstehen. Prüfen Sie vor weiteren Käufen, ob die ursprüngliche Anlagebegründung weiterhin gilt.\u003c/p\u003e\n\u003ch2\u003e\n\u003ca href=\"#h%C3%A4ufige-fehler-wenn-kursr%C3%BCckg%C3%A4nge-als-chance-betrachtet-werden\" class=\"anchor\" id=\"häufige-fehler-wenn-kursrückgänge-als-chance-betrachtet-werden\"\u003e\u003c/a\u003eHäufige Fehler, wenn Kursrückgänge als Chance betrachtet werden\u003c/h2\u003e\n\u003cp\u003eEin Kursrückgang und eine Unterbewertung sind unterschiedliche Beurteilungen. Unterbewertung bedeutet, dass der Preis im Verhältnis zu den erwarteten Gewinnen niedrig ist. Wenn zugleich die Gewinnerwartungen gesunken sind, lässt sich aus dem Kursrückgang allein keine höhere Attraktivität ableiten.\u003c/p\u003e\n\u003cdiv class=\"overflow-x-auto\"\u003e\u003ctable\u003e\n\u003cthead\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003cth\u003eHäufige Interpretation\u003c/th\u003e\n\u003cth\u003eFehlende Prüfung\u003c/th\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003c/thead\u003e\n\u003ctbody\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Häufige Interpretation\"\u003eWeil die Ergebnisse gut sind, muss auch der Aktienkurs steigen\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Fehlende Prüfung\"\u003eIm aktuellen Kurs enthaltene Erwartungen\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Häufige Interpretation\"\u003eWeil das KGV niedrig ist, ist die Anlage sicher\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Fehlende Prüfung\"\u003eMögliche Gewinnrückgänge und Prognosekorrekturen\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Häufige Interpretation\"\u003eGeopolitische Ereignisse sind nur vorübergehende Störgeräusche\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Fehlende Prüfung\"\u003eAuswirkungen auf Kosten, Logistik und Kundennachfrage\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Häufige Interpretation\"\u003eWeil Liquidität vorhanden ist, kann bei jedem Kursrückgang gekauft werden\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Fehlende Prüfung\"\u003eTrennung von Lebenshaltungskosten und für Anlagen bestimmter Liquidität\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Häufige Interpretation\"\u003eQualitätsunternehmen muss man nur lange halten\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Fehlende Prüfung\"\u003eKaufpreis und Veränderungen im Geschäft\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003c/tbody\u003e\n\u003c/table\u003e\u003c/div\u003e\n\u003cp\u003eGeopolitische Ereignisse können die Kosten und das Geschäftsumfeld von Unternehmen verändern. Auch die Ergebnispräsentation von 삼성전자 weist ausdrücklich auf die Unsicherheit zukunftsgerichteter Angaben hin. Zu den genannten Faktoren gehören unter anderem Wechselkurs- und Zinsänderungen. Sie warnt davor, dass künftige Ergebnisse erheblich von den zukunftsgerichteten Angaben abweichen können. \u003ca href=\"https://images.samsung.com/kdp/ir/events/2026/2026_1Q_conference_kor.pdf\"\u003eHinweise zur Ergebnispräsentation von 삼성전자 für das 1. Quartal 2026\u003c/a\u003e\u003c/p\u003e\n\u003ch2\u003e\n\u003ca href=\"#pr%C3%BCfschritte-vor-dem-kauf\" class=\"anchor\" id=\"prüfschritte-vor-dem-kauf\"\u003e\u003c/a\u003ePrüfschritte vor dem Kauf\u003c/h2\u003e\n\u003cp\u003eBei Kaufentscheidungen lassen sich feste Kriterien leichter einhalten, wenn zuerst der Verwendungszweck des Geldes geklärt wird. Beziehen Sie Markterwartungen erst danach ein. Die folgende Reihenfolge soll auch festlegen, wie Sie reagieren, wenn sich die Erwartungen als falsch erweisen.\u003c/p\u003e\n\u003col\u003e\n\u003cli\u003eNotieren Sie, wann Sie das Anlagekapital benötigen. Trennen Sie Geld ab, das für geplante Ausgaben gebraucht wird.\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003ePrüfen Sie den Berichtszeitraum der Ergebnisunterlagen. Vermerken Sie auch, ob es sich um vorläufige Zahlen handelt.\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eHalten Sie Quelle und Erstellungsdatum der Gewinnerwartungen fest. Unterscheiden Sie zwischen operativem Gewinn und Nettogewinn.\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eBewerten Sie die Attraktivität der Anlage anhand des aktuellen Kurses neu. Verwenden Sie Vergleichsobjekte mit derselben Bewertungsgrundlage.\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003ePrüfen Sie die gemeinsamen Risiken Ihrer Anlagen. Berechnen Sie den gesamten Anlagebetrag, der mit AI-Investitionen verbunden ist.\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eNotieren Sie die Bedingungen für weitere Käufe und eine Verringerung des Anlageanteils. Legen Sie auch fest, wie Sie auf veränderte Unternehmensergebnisse reagieren.\u003c/li\u003e\n\u003c/ol\u003e\n","tags":["Diversifikation","Vermögensallokation","Halbleiter","KI Rechenzentrum","Investitionen","Anlegerpsychologie"],"faqs":[{"question":"Stimmt es, dass der Betriebsgewinn von Samsung Electronics um 755% gestiegen ist?","answer":"Samsung Electronics veröffentlichte am 7. April 2026 vorläufige Geschäftszahlen. Der damals gemeldete Anstieg des konsolidierten Betriebsgewinns im 1. Quartal gegenüber dem Vorjahresquartal betrug 755%. Diese Zahl bezeichnet nicht das Wachstum im Gesamtjahr."},{"question":"Steigen auch die Aktienkurse, wenn sich die Geschäftsergebnisse im Halbleiterbereich verbessern?","answer":"Bessere Geschäftsergebnisse allein garantieren keine steigenden Aktienkurse. Sie müssen prüfen, welche Erwartungen bereits im Aktienkurs eingepreist sind. Vergleichen Sie die künftigen Gewinnaussichten mit dem Kaufpreis."},{"question":"Darf man das PER anhand des Betriebsgewinns berechnen?","answer":"Das PER ist eine Kennzahl, bei der der Aktienkurs durch den Gewinn je Aktie geteilt wird. Der Betriebsgewinn ist nicht dasselbe wie der Gewinn je Aktie. Das erwartete PER darf nicht allein auf Grundlage einer Prognose des Betriebsgewinns berechnet werden."},{"question":"Lassen sich die erwarteten PER des KOSPI und des S\u0026P 500 direkt vergleichen?","answer":"Zunächst müssen Sie prüfen, ob Stichtag und Prognosezeitraum übereinstimmen. Auch die Branchenzusammensetzung der Indizes unterscheidet sich. Allein aus einem niedrigeren Bewertungsmultiplikator lässt sich kaum schließen, welcher Markt stärker unterbewertet ist."},{"question":"Bedeutet ein Anstieg von M2, dass mehr Geld für Aktienkäufe zur Verfügung steht?","answer":"M2 ist ein Geldmengenaggregat, das unter anderem Bargeld und Einlagen umfasst. Es ist keine Kennzahl, die das Volumen von Aktienkäufen direkt misst. Ein Anstieg von M2 muss von Mittelzuflüssen an den Aktienmarkt unterschieden werden."},{"question":"Kann man bei einem hohen US-TGA-Saldo steigende Aktienkurse erwarten?","answer":"Das TGA ist das allgemeine Konto der US-Regierung bei der Fed. Es wird nicht nur durch Ausgaben, sondern auch durch Steuereinnahmen und die Ausgabe von Staatsanleihen beeinflusst. Allein anhand des Saldos lässt sich nicht beurteilen, wie viel Geld an den Aktienmarkt fließt."},{"question":"Fließt Geld an die Börse, wenn der Reverse-Repo-Bestand sinkt?","answer":"Geld, das aus Reverse-Repo-Geschäften abgezogen wird, kann in kurzfristige Staatsanleihen oder private Repo-Geschäfte fließen. Solche Umschichtungen wurden auch in Analysen der Fed festgestellt. Man kann nicht den gesamten Rückgang des Bestands als Mittel für Aktienkäufe ansehen."},{"question":"Garantiert die wachsende Zahl von KI-Rechenzentren Gewinne für Unternehmen im Bereich erneuerbare Energien?","answer":"Eine steigende Stromnachfrage und steigende Gewinne einzelner Unternehmen sind zwei verschiedene Dinge. Sie müssen die tatsächlichen Lieferverträge und die Rentabilität des Geschäfts prüfen. Auch Verzögerungen beim Netzanschluss müssen geprüft werden."},{"question":"Ist es eine diversifizierte Anlage, wenn man sowohl in Halbleiter als auch in Stromversorgungstechnik investiert?","answer":"Beide Branchen können von derselben Investitionsnachfrage im KI-Bereich abhängen. Wenn gemeinsame Kunden ihre Investitionen kürzen, kann das beide Branchen gleichzeitig treffen. Achten Sie weniger auf die Anzahl der Aktienpositionen als auf das Ausmaß ihrer gemeinsamen Risiken."},{"question":"Sind 60~70% Aktien und 30~40% liquide Mittel eine angemessene Aufteilung?","answer":"Es gibt keine einheitliche Aufteilung, die für alle Anleger passt. Maßgeblich sind der Zeitpunkt, zu dem das Geld benötigt wird, und die Höhe der Verluste, die Sie verkraften können. Trennen Sie Geld, das Sie für den Lebensunterhalt benötigen, von Ihrem Anlagekapital."},{"question":"Kann man Verluste vermeiden, indem man in einem fallenden Markt gestaffelt kauft?","answer":"Bei gestaffelten Käufen verteilt man den Kauf auf mehrere Zeitpunkte. Das verhindert keine Verluste durch einen sinkenden Unternehmenswert. Prüfen Sie vor weiteren Käufen, ob die Gründe für Ihre Investition weiterhin gelten."},{"question":"Was sollte man zuerst prüfen, wenn die Angst am Markt zunimmt?","answer":"Prüfen Sie zuerst, wann Sie das investierte Geld benötigen. Sehen Sie sich danach an, ob sich die Gewinnaussichten des Unternehmens verändert haben. So können Sie bei Ihrer Einschätzung zwischen emotionalen Reaktionen und Veränderungen der Geschäftsergebnisse unterscheiden."}],"sources":[{"url":"https://news.samsungsemiconductor.com/kr/삼성전자-2026년-1분기-잠정실적-발표/","title":"삼성전자, Bekanntgabe der vorläufigen Ergebnisse für das 1. Quartal 2026, 7. April 2026","type":"data_point"},{"url":"https://news.samsung.com/kr/삼성전자-2026년-3분기-실적-발표","title":"삼성전자, Bekanntgabe der Ergebnisse für das 3. Quartal 2026, 29. Oktober 2026","type":"data_point"},{"url":"https://news.skhynix.com/en/q3-2026-business-results/","title":"SK hynix gibt Finanzergebnisse für 3Q26 bekannt, 28. Oktober 2026","type":"data_point"},{"url":"https://images.samsung.com/kdp/ir/events/2026/2026_1Q_conference_kor.pdf","title":"삼성전자, Informationsveranstaltung zur Geschäftsentwicklung im 1. Quartal 2026, Hinweise zu zukunftsgerichteten Informationen","type":"source"},{"url":"https://www.cfainstitute.org/insights/professional-learning/refresher-readings/2026/market-based-valuation-price-enterprise-value-multiples?trk=article-ssr-frontend-pulse_little-text-block","title":"CFA Institute, Marktbasierte Bewertung: Kurs- und Unternehmenswertmultiplikatoren","type":"source"},{"url":"https://snapshot.bok.or.kr/search/M2","title":"한국은행, Momentaufnahme der Finanz- und Wirtschaftslage, M2","type":"source"},{"url":"https://www.federalreserve.gov/RELEASES/h6/current/default.htm","title":"Federal Reserve, Geldmengenaggregate, H.6","type":"source"},{"url":"https://www.stlouisfed.org/publications/page-one-economics/2026/feb/fed-balance-sheet-and-ample-reserves","title":"Federal Reserve Bank of St. Louis, Die Bilanz der Fed und reichliche Reserven","type":"source"},{"url":"https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/overnight-reverse-repurchase-agreements.htm","title":"Federal Reserve, Overnight-Reverse-Repo-Geschäfte","type":"source"},{"url":"https://www.federalreserve.gov/econres/notes/feds-notes/insights-from-mmf-portfolio-allocations-amid-balance-sheet-normalization-20250303.html","title":"Federal Reserve, Erkenntnisse aus den Portfolioallokationen von MMF im Zuge der Bilanznormalisierung","type":"source"},{"url":"https://www.iea.org/reports/key-questions-on-energy-and-ai/executive-summary","title":"IEA, Zentrale Fragen zu Energie und KI, Zusammenfassung, 2026","type":"data_point"},{"url":"https://www.sec.gov/investor/pubs/assetallocation.htm","title":"SEC, Leitfaden für Einsteiger zu Vermögensallokation, Diversifikation und Neugewichtung","type":"source"}],"images":[{"id":2418,"url":"https://injoys.com/rails/active_storage/blobs/proxy/eyJfcmFpbHMiOnsiZGF0YSI6Mzc3MzAsInB1ciI6ImJsb2JfaWQifX0=--6a1d8198e008a5e62e3edaf460bdb54004cdf60e/ai-85142bce.webp","is_representative":true,"generation_method":"ai_photo","license":"ai_generated","mime_type":"image/webp","width":1536,"height":1024,"translations":{"ko":{"alt":"반도체 검사 시설에서 젊은 기술자가 자동 검사 장비에 놓인 칩 트레이를 살펴보고 있다.","caption":"반도체 실적 성장만으로 현재 주가가 저평가됐다고 판단할 수는 없습니다.","description":null},"en":{"alt":"A young technician examines a tray of chips in an automated tester at a semiconductor facility.","caption":"Semiconductor earnings growth alone does not establish that current share prices are undervalued.","description":null},"ja":{"alt":"半導体検査施設で、若い技術者が自動検査装置に置かれたチップのトレーを確認している。","caption":"半導体の業績成長だけでは、現在の株価が割安だとは判断できません。","description":null},"es":{"alt":"Un técnico joven revisa una bandeja de chips en un equipo de prueba automatizado de una planta de 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