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title: "韓國銀行2026年重啟實體黃金收購：韓元與場外交易架構及其意義"
locale: zh-hant
category: trends
category_name: "趨勢"
translation_status: reviewed
license: cc_by
author: "injoys"
source_url: https://injoys.com/en/articles/bank-of-korea-physical-gold-purchase-2026
published_at: 2026-08-19T13:46:32+09:00
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# 韓國銀行2026年重啟實體黃金收購：韓元與場外交易架構及其意義

> 韓國銀行正推動一項新的採購管道，以韓元收購國內精煉業者原定出口的黃金。此舉旨在分散外匯存底並擴大國內保管規模，但可收購數量不代表實際購買量，亦須一併審視金價、匯率與保管風險。

## Key Points

- 韓國銀行在2011∼2013年額外收購90噸後，黃金持有量一直維持在104.4噸，目前正研議朝中長期增加持有量的方向推進。
- 優先研議的標的是國內精煉業者生產的黃金中，未在國內消費且原定出口的每年約4∼5噸數量。
- 韓元結算與場外協議大宗交易，是為了降低對外匯市場及交易所報價的直接衝擊而設計的架構。
- 原定出口數量為每年4∼5噸的說法，僅代表可供應範圍，並非韓國銀行承諾每年全數買下。
- 中央銀行收購黃金屬於長期的外匯存底運用決策，因此難以解讀為個人投資者的短期買進訊號。

韓國銀行正推動自2013年以來、時隔約13年再次買進實體黃金。此次計畫的核心，在於不以美元從國際市場買進黃金，而是以韓元買進韓國國內冶煉業者原定出口的數量，並利用國內基礎設施保管，建立新的採購管道。

黃金與美元同為具代表性的國際準備資產，但不支付利息，價格波動也很大。因此，與其將此次決定單純理解為對金價的預測，更應視為分散外匯存底的貨幣、資產及保管地區的長期運用策略。

## 有何變化

據悉，韓國銀行的黃金持有量為104.4噸。其中90噸是在2011年至2013年間買進，2013年以後便未再增加持有量。

根據所提供的計畫，韓國銀行繼2026年第2季少量納入海外上市黃金現貨ETF後，正著手建立在國內採購實體黃金的管道。納入ETF是以金融商品形式承擔黃金價格曝險，而買進實體黃金則涉及黃金本身的所有權與保管，兩者有所不同。

| 類別 | 截至2013年的主要買進方式 | 2026年推動方式 |
|---|---|---|
| 採購市場 | 主要為國際黃金市場 | 國內冶煉業者原定出口的數量 |
| 結算貨幣 | 以美元為主 | 推動以韓元結算 |
| 交易方式 | 在國際市場買進 | 場外協議鉅額交易 |
| 保管 | 海外保管比重較高 | 新增國內保管管道 |
| 政策目的 | 擴大黃金持有量 | 資產、結算貨幣及保管地區多元化 |

新方式並非完全取代既有的國際市場買進方式。國內採購更接近中央銀行可依市場狀況選擇的額外管道。

## 如何在國內買進實體黃金

計畫中的交易架構將由韓國銀行、國內冶煉業者、韓國交易所、韓國預託結算院等機構參與。各機構的具體職責以及結算、保管標準，仍須透過實際合約及後續公告確認，但基本流程可整理如下。

1. 國內冶煉業者在有色金屬冶煉過程中生產黃金。
2. 將未供應國內需求、原定出口海外的數量列為買進候選標的。
3. 韓國銀行檢視外匯存底運用計畫、國際金價、國內價格、匯率及市場狀況。
4. 雙方就數量與價格達成協議後，不透過交易所場內委託，而以場外協議鉅額交易進行交易。
5. 以韓元結算款項，並將通過合格性驗證的黃金存放於指定的國內保管基礎設施。

資料顯示，國內冶煉業者在銅、鋅等冶煉過程中，每年以副產品形式生產約40∼45噸黃金。其中未在國內消費、原定出口的約4∼5噸，將列為優先評估對象。

然而，每年4∼5噸並非韓國銀行必須買進的確定採購量。即使業者提出交易建議，韓國銀行也可依價格與運用條件僅買進一部分，或不進行交易。

## 韓國銀行增加黃金的原因

### 分散外匯存底資產

外匯存底以國債、存款、股票、黃金等多種資產進行運用。黃金並非對特定國家發行機構的債權，因此具有不與國家信用風險直接相連的特性。當地緣政治衝突、金融制裁或對主要貨幣的信心出現較大變化時，這正是各國中央銀行將黃金視為分散工具的原因。

但黃金不會產生利息。提高黃金比重或許有助於分散信用風險，但也必須承擔放棄利息收益的機會成本及價格波動風險。

### 不增加美元需求的採購管道

若要在國際市場買進黃金，通常需要美元流動性。以韓元買進國內冶煉黃金，可讓韓國銀行在交易時無須額外從外匯市場籌措美元，從而減輕市場負擔。

但這並不代表黃金的經濟價值會固定於韓元。所持黃金的韓元價值仍會持續受到國際金價及韓元兌美元匯率影響。韓元結算只是改變買進階段的結算方式，並非消除黃金價格貨幣曝險的機制。

### 分散保管地區

據悉，韓國銀行持有的實體黃金以海外保管占比較高。新增國內保管方式，可在一定程度上分散海外司法管轄區資產凍結、跨境移轉限制及特定保管機構故障等風險。

相對而言，國內保管也並非免費或零風險的選擇。保全、保險、查核、品質驗證、庫存核對，以及維持在國際市場交割的能力，都需要成本。這也是適當分配國內與海外保管，比全部存放於單一地區更重要的原因。

## 降低市場衝擊的機制與限制

若韓國銀行在交易所場內下達大規模買進委託，黃金現貨報價可能迅速上漲，並刺激投資人追價買進。為降低這類影響，已提出以下機制。

- 優先評估並非供應國內投資人、而是原定出口的數量。
- 不在交易所委託簿累積公開買進委託，而是採用場外協議鉅額交易。
- 事先與生產業者協議數量與價格。
- 不自動承接業者提出的數量，而是檢視當時的黃金運用計畫與市場價格。

這套架構雖可降低對場內報價造成的直接買進壓力，但無法從根本上阻止國內金價上漲。這是因為中央銀行的買進計畫本身就可能改變市場預期，而生產業者選擇在國內銷售而非出口，也可能改變供應條件與價格協商能力。

此外，國內黃金價格可能因國際金價、韓元兌美元匯率、是否適用加值稅、流通成本及國內供需，而與國際價格產生差異。場外交易的價格基準與成本揭露程度，是未來必須確認的核心項目。

## 如何解讀黃金持有比重數字

104.4噸的黃金持有量是實體數量，因此相對明確；但黃金占外匯存底的比率，會依評價方式與基準日而有所不同。

所提供的資料顯示，黃金約占外匯存底的3.5%，但評價方式與基準日仍有必要透過韓國銀行公告確認。若官方外匯存底統計與民間資料提出不同的黃金比重，應先確認以下條件。

- 黃金是按取得價格還是市場價格評價
- 國際金價與匯率的基準日為何
- 外匯存底總額的分母是否為同一時點的數值
- 是否將黃金ETF計入實體黃金持有量，或另行歸類為證券資產
- 各國排名是依黃金持有量，還是依黃金占外匯存底的比重計算

因此，「全球第39∼40名區間」的說法，也必須附上指標名稱與基準日。黃金持有量排名與黃金占外匯存底比重的排名可能產生不同結果，金價波動時，按市價計算的比重也會改變。

## 國內冶煉黃金不同於國內開採黃金

此次計畫中容易被忽略的一點，是「在國內生產的黃金」所代表的含義。由國內冶煉業者生產的黃金，並不代表其原料全都開採自國內礦山。

有色金屬冶煉業者在處理從國內外採購的礦石、精礦或回收原料時，可以副產品形式回收黃金、白銀等貴金屬。因此，此次交易的核心不在於黃金的地質原產地，而在於韓國銀行於國內承接在國內精煉且原定出口的合格黃金。

若要納入中央銀行準備資產，除重量與純度外，也有必要確認冶煉廠認證、序號、所有權紀錄、與制裁對象的關聯性，以及原料是否以負責任方式採購等。將採用何種國際品質規格與查核標準，仍須透過後續合約確認。

## 外匯存底運用上的優點與風險

| 項目 | 預期效果 | 需一併考量的風險 |
|---|---|---|
| 資產多元化 | 降低對美元計價債券及特定發行機構的依賴 | 金價下跌及無息資產的機會成本 |
| 韓元結算 | 抑制買進時點的額外美元需求 | 黃金價值本身仍持續承受國際金價與匯率曝險 |
| 國內採購 | 降低國際市場委託造成的價格衝擊及對採購管道的依賴 | 國內供應規模較小，生產時程可能不規律 |
| 國內保管 | 分散部分海外凍結及移轉限制風險 | 維持保全、保險、稽核及再出口體系的成本 |
| 場外交易 | 降低對交易所報價的直接衝擊 | 需管理價格決定過程的透明度 |

黃金在危機時可能成為分散資產，但並非在所有危機中價格都會上漲。當流動性急遽短缺時，黃金也可能承受賣壓，而實質利率上升或美元走強，也可能對價格造成壓力。

## 可視為個人投資人的買進訊號嗎

很難斷定韓國銀行重啟買進就是金價觸底的訊號。中央銀行著眼於數年以上的期間，管理準備資產的穩定性、流動性及分散效果；但個人投資人的投資期間、稅務、交易成本與承受損失的能力各不相同。

尤其應區分以下差異。

- 中央銀行以貨幣政策及外匯市場穩定為目的運用準備資產。
- 個人必須考量以韓元計算的報酬率及生活資金的需求時點。
- 中央銀行的場外鉅額買進價格，可能不同於個人在零售市場支付的價格。
- 實體黃金、KRX黃金市場、黃金ETF、黃金存摺與衍生性商品，在稅務、保管、追蹤誤差及信用風險結構上各不相同。

因此，與其僅因重啟買進的消息而追價買進，更應先判斷黃金在整體資產中扮演何種角色，以及即使價格下跌，自己是否仍能繼續持有。

## 未來需確認的事項

若要評估此次計畫的實際規模與效果，有必要持續確認以下公告。

1. 首筆實體交易是否成交及其時間
2. 實際買進數量與累計黃金持有量的變化
3. 場外交易價格的計算基準
4. 黃金的純度、規格、冶煉廠認證及原料追蹤標準
5. 韓國交易所與韓國預託結算院具體的結算及保管職責
6. 國內保管部分與海外保管部分的管理原則
7. 在外匯存底統計中對黃金ETF與實體黃金的分類方式

總而言之，此次方案的意義不在於韓國銀行對特定金價作出了預測。其核心在於確保無須額外使用美元的國內採購管道及國內保管選項，藉此提高外匯存底運用彈性的制度性變革。

## FAQ

### 韓國銀行持有多少黃金？
已知的實體黃金持有量為104.4噸。其中90噸是2011年至2013年間增購的數量，實際持有量的變化仍須透過韓國銀行日後公布的外匯存底資料確認。

### 韓國銀行每年都會買下預計出口的4∼5噸黃金嗎？
不會。約4∼5噸只是每年可優先評估的供應量，並非確定的購買量。韓國銀行可在評估價格、外匯存底運用計畫及市場狀況後，決定是否交易及交易數量。

### 用韓元購買黃金，就能消除匯率風險嗎？
不能。以韓元結算只會減少在買入時另外籌措美元的需要。買入黃金的韓元價值之後仍會隨國際金價及韓元兌美元匯率而變動。

### 什麼是場外協議大宗交易？
這是買賣雙方協議價格與數量後，在交易所的一般委託簿之外大宗成交的方式。由於大額委託不會直接堆積在公開報價中，因此可減少對場內價格的衝擊，但無法連市場預期也一併阻隔。

### 國內冶煉的黃金是在韓國開採的黃金嗎？
不一定。國內冶煉業者處理國內外礦石、精礦或回收原料時，以副產品形式回收的黃金，也可能包含在國內冶煉的黃金之中。此次計畫的意義不在於開採原產地，而在於在國內收購於國內精煉後原定出口的數量。

### 購買黃金ETF與購買實體黃金有何不同？
黃金ETF是持有追蹤金價之證券的方式，而購買實體黃金則涉及金條的所有權與保管。ETF存在商品結構及交易對手相關風險，實體黃金則會產生運輸、保管、保險及品質驗證費用。

### 如果韓國銀行購買黃金，國內金價會上漲嗎？
若在場外交易原定出口的數量，可減少對場內報價的直接衝擊。然而，市場對中央銀行需求增加的預期及供應條件的變化，仍可能間接影響國內價格。

### 韓國銀行購買黃金，是個人也應該買黃金的訊號嗎？
不能如此斷定。中央銀行持有黃金是為了長期分散外匯存底，但個人必須考量投資期間、稅負、交易成本及承受損失的能力。中央銀行的買入時點也不保證是金價低點。

### 為何外匯存底中的黃金占比為3.5%這項數據會因資料而異？
視採用黃金的取得價格或市場價格，以及使用哪一天的金價、匯率與外匯存底而定，占比會有所不同。比較黃金持有占比時，應一併確認評價方式與基準日。

## Sources

- [韓國銀行](https://www.bok.or.kr/portal/main/main.do)
- [韓國銀行經濟統計系統 ECOS](https://ecos.bok.or.kr/)
- [世界黃金協會－各國黃金儲備](https://www.gold.org/goldhub/data/gold-reserves-by-country)
- [IMF 數據](https://data.imf.org/)

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