---
title: "2026年通訊超級週期與AI受惠條件"
locale: zh-hant
category: report
category_name: "研究報告"
translation_status: reviewed
license: cc_by
author: "injoys"
source_url: https://injoys.com/en/articles/telecom-supercycle-2026-ai-infrastructure-investment
published_at: 2026-09-15T16:09:59+09:00
---

# 2026年通訊超級週期與AI受惠條件

> AI基礎設施擴張是推動通訊需求成長的因素，但各企業是否受惠，仍須透過實際訂單與獲利能力加以驗證。本文分析通訊網路的分類、四家企業的業務結構、AT&T投資計畫，以及RFHIC合約更正內容。

## Key Points

- AI資料中心內部網路與行動通訊網路的採購客戶和設備不同。
- AT&T的長期投資與支出承諾，必須與設備採購預算加以區分。
- 不能僅憑轉向5G SA，就斷定天線與濾波器將進行大規模更換。
- RFHIC於2026年2月簽訂的合約，必須連同6月的更正內容一併確認。
- 判斷通訊企業是否成長，不能只看接單，還須考量獲利與現金回收。

通訊超級週期目前仍是需要逐一驗證各家企業的投資假說。AI 基礎設施擴張可能增加通訊需求。但實際受益程度會因產品與客戶而異。投資判斷應透過訂單、獲利與現金流加以確認。

數據以各項公告，以及 AT&T 於 2026 年 7 月、SK텔레콤於 8 月發布的資料為準。

## 通訊超級週期的意義

通訊超級週期是指投資長期擴大的市場用語。它並非具有正式起始日期的經濟指標。僅憑股價上漲，無法證明整體產業進入長期繁榮。

半導體與電力基礎設施成長也不保證通訊類股上漲。AI 資料中心同時需要運算設備與連接網路。然而，各類設備的下單時間與供應商彼此不同。

評估通訊企業時，請區分成長的各個階段。投資計畫是顯示採購意願的資料。合約可顯示訂單，但不保證獲利與資金回收。

| 確認階段 | 應確認的資料 | 尚無法斷定的內容 |
|---|---|---|
| 需求增加 | 服務使用量、客戶擴張計畫 | 設備採購規模 |
| 投資計畫 | 電信商資本支出展望 | 特定供應商的接單 |
| 簽訂合約 | 供應合約公告、在手訂單 | 該季的營收與獲利 |
| 交貨與營收 | 季度業績、營收認列條件 | 款項是否已全數收回 |
| 資金回收 | 營業現金流、應收帳款 | 長期成長能否持續 |

## AI 資料中心網路與行動通訊網路比較

AI 資料中心網路與行動通訊網路是不同的投資市場。資料中心內部需要連接運算設備。行動通訊網路則負責智慧型手機與基地台之間的連線。

NVIDIA 於 2025 年 8 月發布資料中心之間的連接技術。Spectrum-XGS 是連接分散式資料中心的技術。這顯示 AI 通訊需求不能只以基地台投資來解釋。[NVIDIA 發布](https://investor.nvidia.com/news/press-release-details/2025/NVIDIA-Introduces-Spectrum-XGS-Ethernet-to-Connect-Distributed-Data-Centers-Into-Giga-Scale-AI-Super-Factories/default.aspx)

| 類別 | 連接對象 | 相關技術、設備 | 判斷受益的標準 |
|---|---|---|---|
| 資料中心內部網路 | GPU、伺服器、儲存設備 | 交換器、網路介面卡、光連接 | 是否供應相關產品 |
| 資料中心間連接網路 | 相互分隔的資料中心 | 光傳輸、長距離連接技術 | 連接網路建設合約 |
| 行動通訊接取網路 | 終端設備與基地台 | 無線設備、天線、濾波器 | 電信商的基地台訂單 |
| 室內行動通訊網路 | 建築物內部的終端設備 | DAS 與分散式天線 | 室內網路建設專案 |

DAS 是利用多個天線分散無線訊號的系統。它可改善建築物內部的訊號死角與容量。SOLiD 的產品說明也著重於這類室內連接。[SOLiD 產品說明](https://solid.com/us/)

因此，請確認 AI 使用量增加與設備營收之間的連結。首先應區分該企業的產品供應至哪一個連接區段。若將資料中心投資金額直接套用為無線設備市場規模，就會產生錯誤。

## AT&T 投資計畫的金額與範圍

AT&T 的長期投資與支出承諾不同於設備採購預算。AT&T 於 2026 年 3 月 10 日發布長期計畫。規模為截至 2030 年的 5 年內超過 2,500 億美元。發布內容除網路建設外，也包含人力與營運相關承諾。[AT&T 長期計畫](https://about.att.com/story/2026/att-announces-250-billion-commitment.html)

2026 年 7 月的業績發布另有資本投資展望。2026~2028 年的年度展望為 230 億~240 億美元。公司使用的資本投資指標也包含供應商融資付款金額。[AT&T 2026 年第 2 季業績](https://about.att.com/story/2026/2q-earnings.html)

| 指標 | 金額與適用期間 | 解讀時的注意事項 |
|---|---|---|
| 長期投資與支出承諾 | 截至 2030 年的 5 年內超過 2,500 億美元 | 不可將全額視為設備採購 |
| 資本投資展望 | 2026~2028 年每年 230 億~240 億美元 | 公司提出的未來展望 |
| 持續營業資本支出 | 2026 年第 2 季 57 億美元 | 實際季度支出指標 |
| 資本投資實績 | 2026 年第 2 季 61 億美元 | 包含供應商融資付款金額 |

請勿將這筆金額乘以特定業者的市占率來估算營收。整體投資混合了不同產品與成本。判斷實際受益情況時，需要產品別預算與供應關係。

## 5G SA 轉換與設備訂單的關係

5G SA 是使用 5G 核心網路的獨立式行動通訊架構。初期的 5G NSA 使用既有的 4G 核心網路。核心網路是管理用戶驗證、資料路徑等功能的中央系統。

5G SA 支援依用途劃分網路的網路切片。不過，僅導入技術並不會產生付費服務營收，還必須實際取得客戶並對服務收費。

設備更換範圍也會因通訊網路的既有配置而異。Ericsson 說明了將 SA 功能套用至既有無線設備的方式。因此，不應將 SA 轉換解讀為全面更換天線與濾波器。[Ericsson 5G SA 說明](https://www.ericsson.com/en/5g/5g-sa)

| 投資內容 | 直接確認的對象 | 判斷設備股所需的額外依據 |
|---|---|---|
| 核心網路轉換 | 核心系統與軟體 | 是否也需要更換無線設備 |
| 擴大基地台容量 | 無線設備與安裝計畫 | 各產品下單量與交貨單價 |
| 改善室內品質 | 各建築物的 DAS 建設 | 專案預算與供應商遴選 |
| 企業用特定服務 | 客戶合約與收費模式 | 服務營收與營運成本 |

## 4 家通訊相關企業的業務比較

4 家企業的業務結構不同，難以使用相同指標評估。SK텔레콤需要同時觀察通訊服務與資料中心業務。設備與零組件業者則需要區分客戶訂單及各產品的獲利能力。

| 企業 | 已確認的業務領域 | 應優先觀察的指標 | 難以斷定受益的原因 |
|---|---|---|---|
| SK텔레콤 | 通訊服務、資料中心 | 服務獲利、資料中心業績、股利 | 投資擴大也會產生成本 |
| 쏠리드·SOLiD | DAS 與室內無線連接 | 專案接單、各地區營收、利潤率 | 整體通訊投資與 DAS 預算不同 |
| RFHIC | 以 GaN 為基礎的 RF 零組件與功率放大器 | 通訊與國防業務各自的接單、交貨時程 | 國防合約與行動通訊景氣熱絡無關 |
| KMW | 無線系統、濾波器、天線 | 客戶訂單、產品組合、獲利能力 | 技術轉換不代表更換所有產品 |

業務領域可從各公司的發布內容與產品說明中確認。擁有產品這項事實應與未來營收展望區分。尤其是否直接供應資料中心，請透過個別合約確認。[RFHIC 業務說明](https://rfhic.co.kr/report/)、[KMW 產品說明](https://www.kmwinc.com/product?sca=Antenna)

### SK텔레콤 股利與 AI 業績

檢視 SK텔레콤 的股利時，請區分確定金額與預期殖利率。2026 年第 2 季股利為每股 830 韓元。僅憑這筆金額，無法確定未來的全年股利。

2026 年第 2 季合併營收為 4 兆 3,591 億韓元。同季營業利益為 5,660 億韓元。公司說明，獲利增加也受到前一年一次性支出的影響。[SK텔레콤 2026 年第 2 季業績](https://news.sktelecom.com/228980)

股利殖利率會因每股股利與買進價格而異。因此，沒有基準價格的預期殖利率難以用於比較。關於免稅股利的說法，也應另行確認實際決議與適用條件。

### 쏠리드 與 KMW 的受益條件

쏠리드 與 KMW 需要確認實際設備訂單。判斷 쏠리드 時，應關注 DAS 專案是否擴大。KMW 則應區分濾波器、天線與系統的各別訂單。

限制中國供應商也不保證特定企業能夠接單。歐盟執行委員會於 2023 年發布相關立場，認為成員國針對 Huawei 與 ZTE 採取的限制措施具有正當性。但僅憑這項立場，無法確認特定業者是否取得替代供應訂單。[歐盟執行委員會文件](https://digital-strategy.ec.europa.eu/en/library/communication-commission-implementation-5g-cybersecurity-toolbox)

替代供應可能需要產品認證與價格協商。也應確認其與客戶採用系統的相容性。政策變化與供應合約是不同的證據。

## RFHIC 合約更正與接單重複計算

RFHIC 的 506 億韓元合約應連同後續更正一起閱讀。2026 年 2 月的公告揭露了高功率放大器合約。交易對方為 Raytheon Canada Limited。最初以韓元計算的合約金額為 50,638,806,530 韓元。[RFHIC 最初合約公告](https://kind.krx.co.kr/external/2026/02/19/000299/20260219000356/70370.htm)

2026 年 6 月 19 日更正後的金額為 29,636,037,311 韓元。公告說明了部分合約對象的變更。變更對象為 Raytheon UK 與 Collins Aerospace。[RFHIC 更正公告轉載版](https://spn.stockplus.com/news/api/v1/disclosure_views/koscom/478474)

| 項目 | 2026 年 2 月最初公告 | 2026 年 6 月更正公告 |
|---|---|---|
| 該合約的韓元金額 | 50,638,806,530 韓元 | 29,636,037,311 韓元 |
| 相較於 2024 年合併營收 | 44.08% | 25.80% |
| 合約期間 | 2026 年 2 月 13 日~2027 年 2 月 1 日 | 相同 |
| 其他確認事項 | 是否有後續更正 | 拆分至同一集團公司的合約 |

最初公告也載明合約可能變更。

> 上述合約金額及合約期間等，可能在進行過程中發生變動
>
> — RFHIC「簽訂單一銷售、供應合約」，2026 年 2 月 19 日

若直接將最初金額與後續合約相加，可能會重複計算。但也不能將更正後的全部減少金額視為訂單取消。必須區分合約移轉的部分與新增的部分。

此案例也顯示，合約金額與當期營收並不相同。交貨與營收認列可能在合約期間內陸續發生。也不應將國防業務接單歸類為 AI 資料中心營收。

## 分析通訊類股時的常見錯誤

將缺乏基準的比率當成確定事實，是常見錯誤。市占率需要市場範圍與調查時間。業績超出預期的比率則需要明確的比較對象與預估值。

| 主張或指標 | 應確認的基準 | 確認前的處理方式 |
|---|---|---|
| 預期股利殖利率 4.7% | 股利適用期間、每股金額、基準股價 | 不作為目前殖利率使用 |
| 쏠리드 全球市占率 15% | 調查機構、調查年度、DAS 市場範圍 | 列為尚未獲得正式確認的主張 |
| 營業利益超出預期 113% | 業績期間、實際獲利、預估值彙整 | 不與年增率混淆 |
| NXP 退出通訊業務 | 目標產品與業務範圍、結束時程 | 不概括為退出全部通訊業務 |
| 設備排除政策的受益 | 各國適用範圍、更換預算、供應合約 | 不直接連結為特定企業的營收 |

業績超出預期的比率，是將實際獲利與預期獲利相比所得的數值。獲利成長率則是與過去業績比較所得的數值。兩者的比較對象不同，因此無法互相替代。

個人交易績效也應與產業展望的證據區分。若沒有買進與賣出紀錄，就難以重新驗證報酬率。不能僅憑部分成功交易來判斷整體策略的績效。

## 依條件劃分的投資判斷標準

通訊投資假說的可信度會隨可觀察到的證據而改變。下表是解讀各企業公告的分析標準，並不代表特定股票的交易時點。

| 觀察到的情況 | 可能的解讀 | 下一步確認事項 |
|---|---|---|
| 投資計畫與供應合約同步增加 | 產品需求可能轉化為訂單 | 交期與利潤率 |
| 僅電信商投資增加，業者接單停滯 | 產品組合或供應關係可能不同 | 各客戶、產品的訂單 |
| 營收增加但利潤率下降 | 可能面臨價格或成本壓力 | 產品組合與成本 |
| 獲利增加但現金流入偏弱 | 應收帳款或庫存負擔可能增加 | 款項回收與營運資金 |
| 僅國防業務業績改善 | 國防業務可能成長 | 通訊部門的個別業績 |
| 合約期間延長或金額更正 | 業績反映時點可能改變 | 更正原因與剩餘交貨量 |

重新評價是指市場賦予企業的價值標準發生變化。當成長預期提高時，股價可能先於業績變動。因此，請分別檢視業務成長與目前價格是否合理。

## 公告確認與資產配置檢查順序

進行投資判斷時，請依序從業務分類確認至資金回收。後續公告優先於過去的報導。也應分別記錄未來展望與已實現的業績。

1. 區分企業產品與實際採購客戶。
2. 確認投資計畫的金額、期間與涵蓋範圍。
3. 同時閱讀最初合約與後續更正公告。
4. 對照營收、營業利益與營業現金流的變化。
5. 依投資期間與可承受損失程度，檢查持有比重。

現金比重 20~30% 並非適用於所有投資人的共同正解。資產配置會依投資期間與風險承受程度而異。Investor.gov 也將這兩項因素說明為判斷資產配置的標準。[Investor.gov 資產配置指南](https://www.investor.gov/introduction-investing/getting-started/asset-allocation)

分批買進是將買進時點分散的方法。再平衡則是恢復目標資產比重的調整。其目的不同於股價下跌時加碼買進同一檔股票。

| 方式 | 主要目的 | 應確認的風險 |
|---|---|---|
| 長期持有 | 參與企業的長期獲利成長 | 業務展望惡化 |
| 波段交易 | 因應一定期間內的價格波動 | 進場、出場失敗與交易成本 |
| 分批買進 | 分散買進時點 | 擴大集中於下跌標的 |
| 再平衡 | 恢復目標比重 | 成本與資產配置標準的適切性 |

不要只因股價下跌就判斷企業變便宜。若預期獲利降幅更大，估值也會改變。通訊超級週期假說仍須持續透過實際訂單與獲利能力加以驗證。

## FAQ

### 通訊超級週期已經開始了嗎？
目前缺乏足以斷定整體產業進入長期繁榮的依據。必須確認各企業的投資、接單與獲利改善是否持續。不能僅憑部分個股的股價上漲來判斷。

### AI 資料中心增加後，所有通訊設備股都會受惠嗎？
受惠程度會因產品和採購客戶而異。資料中心內部網路與行動通訊網路使用的設備不同。必須確認該企業是否有直接供應關係。

### 導入 5G SA 後，需要更換所有基地台設備嗎？
不一定需要全面更換。更換範圍會依既有設備配置和支援功能而異。必須區分核心網路轉換與無線設備訂單。

### AT&T 的 2,500 億美元計畫全都是資本支出嗎？
2026年3月公布的計畫是長期投資與支出承諾。不能將其全額視為設備採購預算。年度資本支出展望必須透過其他指標確認。

### SK텔레콤 的股息殖利率會固定在 4.7% 嗎？
股息殖利率會依股息與基準股價而異。2026年第2季公布的股息為每股 830 韓元。未來年度股息與目前買入價格的殖利率必須另行計算。

### RFHIC 的 506 億韓元合約有何變更？
該合約金額於2026年6月更正為 29,636,037,311 韓元。公告說明了部分合約相對方的變更。加總最初金額與後續合約時，必須確認是否重複計算。

### 國防產業訂單是受惠於 AI 通訊的證據嗎？
國防產業訂單顯示國防產品的需求，但無法證明同一企業的通訊部門也有所成長。必須分別確認各業務的接單與營收。

### 營業利益高於預期的幅度與成長率相同嗎？
兩者是不同的指標。高於預期的幅度是與市場預期利益比較，成長率則是與前一期間的實際利益比較。

### 投資通訊股時，應維持 20~30% 的現金部位嗎？
這並非適用於所有投資人的必要比重。應依投資期間與虧損承受程度決定資產配置。也請另外考量近期將使用的資金。

### 合約金額是公告當季的營收嗎？
並非全部合約金額都會成為公告當季的營收。必須確認交貨時程與營收認列條件，也應另外檢查合約變更與款項回收情況。

## Sources

- [AT&T 發布截至2030年的長期投資及支出計畫，2026年3月10日](https://about.att.com/story/2026/att-announces-250-billion-commitment.html)
- [AT&T 2026年第二季業績及資本投資指標說明，2026年7月22日](https://about.att.com/story/2026/2q-earnings.html)
- [NVIDIA 發布 Spectrum-XGS 資料中心間連接技術，2025年8月22日](https://investor.nvidia.com/news/press-release-details/2025/NVIDIA-Introduces-Spectrum-XGS-Ethernet-to-Connect-Distributed-Data-Centers-Into-Giga-Scale-AI-Super-Factories/default.aspx)
- [Ericsson 5G Standalone 技術及建置方式說明](https://www.ericsson.com/en/5g/5g-sa)
- [SK電信發布2026年第二季業績，2026年8月5日](https://news.sktelecom.com/228980)
- [SOLiD DAS 及室內行動通訊產品說明](https://solid.com/us/)
- [KMW 產品介紹](https://www.kmwinc.com/product?sca=Antenna)
- [RFHIC 業務領域及定期報告說明](https://rfhic.co.kr/report/)
- [RFHIC 簽訂單一銷售、供應合約公告，2026年2月19日](https://kind.krx.co.kr/external/2026/02/19/000299/20260219000356/70370.htm)
- [RFHIC 簽訂單一銷售、供應合約更正公告重新發布版，2026年6月19日](https://spn.stockplus.com/news/api/v1/disclosure_views/koscom/478474)
- [歐盟執行委員會5G網路安全工具箱實施文件，2023年6月15日](https://digital-strategy.ec.europa.eu/en/library/communication-commission-implementation-5g-cybersecurity-toolbox)
- [Investor.gov 資產配置與分散投資指南](https://www.investor.gov/introduction-investing/getting-started/asset-allocation)

## Images

![繫著安全帶的技術人員檢查屋頂行動通訊天線與設備](https://injoys.com/rails/active_storage/blobs/proxy/eyJfcmFpbHMiOnsiZGF0YSI6MTg3MzgsInB1ciI6ImJsb2JfaWQifX0=--bed793ab6261dbf3f0142567331d819772b13a44/ai-859cce7c.webp)
![電信技術人員檢查屋頂基地台設備，畫面上方顯示伺服器連線圖示](https://injoys.com/rails/active_storage/blobs/proxy/eyJfcmFpbHMiOnsiZGF0YSI6MTg3NDQsInB1ciI6ImJsb2JfaWQifX0=--7a52c5f9048c2433c285f31b03ae4b1d181548fc/ai-b658df98.webp)