{"content_id":"gagcymd0hp","slug":"us-liquidity-stablecoins-bitcoin-thesis-fact-check","locale":"id","schema_type":"Report","category":"report","category_name":"Laporan","title":"Apakah Likuiditas AS, Stablecoin, dan Keamanan Menjamin Penguatan Bitcoin","summary":"Reformasi SLR di AS, meluasnya penggunaan stablecoin, dan cadangan strategis Bitcoin dapat berdampak positif terhadap permintaan Bitcoin. Namun, tidak cukup bukti untuk menafsirkannya sebagai pelonggaran moneter seketika, akumulasi oleh negara, atau jaminan kenaikan harga.","sponsorship_disclosure":null,"affiliate_disclosure":null,"commerce_disclosure":null,"author":{"name":"injoys","url":"https://injoys.com/ko/about"},"key_points":["Pelonggaran regulasi SLR dapat meningkatkan kapasitas bank untuk menjadi perantara obligasi pemerintah, tetapi bukan merupakan pasokan uang seperti pelonggaran kuantitatif Federal Reserve.","Fungsi penyelesaian transaksi stablecoin selama 24 jam meningkatkan kecepatan peredaran uang setidaknya tiga kali lipat dibandingkan dengan jam operasional bank.","Cadangan strategis Bitcoin AS didasarkan pada aset yang disita pemerintah dan bukan kebijakan yang memerintahkan pembelian tanpa batas di pasar.","Saat ini, penerbitan baru harian sekitar 140 BTC, sementara harga tidak hanya dipengaruhi oleh penurunan pasokan, tetapi juga oleh suku bunga riil, arus dana, dan leverage.","Saat ini, AS menguasai setidaknya 60% hashrate global sehingga telah memperoleh kendali de facto atas jaringan Bitcoin."],"content_markdown":"Ketika menjelaskan tren bullish jangka panjang Bitcoin, regulasi perbankan AS, permintaan obligasi pemerintah, stablecoin, strategi nasional, dan jaringan listrik sering kali dirangkai menjadi satu narasi. Setiap unsur memang mencakup perubahan kebijakan nyata, tetapi jika berbagai sistem yang berbeda langsung dikaitkan dengan ‘pencetakan uang’ atau ‘akumulasi Bitcoin oleh negara’, kesimpulan akan mendahului bukti.\n\nLaporan ini bukan rekomendasi investasi, melainkan verifikasi per klaim. Secara khusus, karena status terbaru rancangan perubahan regulasi dan undang-undang dapat berubah setelah diumumkan, dokumen asli dari Federal Reserve, Kongres AS, dan White House harus diperiksa kembali.\n\n## Penilaian per klaim utama\n\n| Klaim | Penilaian | Hal utama yang harus diperiksa |\n|---|---|---|\n| Pelonggaran SLR akan segera melepaskan 3 triliun–6 triliun dolar | Bukti tidak memadai | Ruang modal regulasi tidak sama dengan jumlah pinjaman atau pembelian aset yang sebenarnya |\n| Pelonggaran SLR adalah pelonggaran kuantitatif tersembunyi | Tidak akurat | QE berarti pembelian aset dan perluasan neraca oleh bank sentral |\n| Stablecoin meningkatkan kecepatan peredaran uang sebanyak tiga kali lipat | Bukti tidak memadai | Waktu ketersediaan pembayaran dan kecepatan peredaran uang berdasarkan PDB nominal adalah konsep yang berbeda |\n| AS telah membentuk cadangan strategis Bitcoin | Fakta | Dibentuk melalui perintah eksekutif pada 2025, tetapi sumber pendanaan dasarnya adalah Bitcoin hasil penyitaan dan perampasan |\n| AS secara resmi mengklasifikasikan Bitcoin sebagai aset keamanan siber nasional | Berlebihan | Cadangan strategis telah diresmikan, tetapi klasifikasi keamanan tersebut dan kewajiban pembelian berskala besar merupakan klaim terpisah |\n| Penambang AS mengendalikan setidaknya 60% hashrate dunia | Tidak dapat dikonfirmasi | Lokasi fasilitas penambangan mudah disamakan dengan pangsa mining pool |\n| Fasilitas penambangan dapat menjadi beban fleksibel bagi jaringan listrik | Fakta bersyarat | Pengurangan permintaan dimungkinkan, tetapi fasilitas itu bukan baterai yang menyimpan listrik |\n\n## Halving bukan formula yang telah berakhir, melainkan salah satu variabel pasokan\n\nTingkat kesulitan Bitcoin disesuaikan agar blok dibuat rata-rata sekitar setiap 10 menit. Saat ini, jumlah penerbitan baru sekitar 140 BTC per hari. Angka 140 BTC per hari bukanlah nilai yang diperoleh dengan menerapkan imbalan saat ini dan jumlah rata-rata blok.\n\nMemang benar bahwa halving mengurangi pasokan baru. Namun, pasokan beredar yang menentukan harga tidak hanya mencakup jumlah yang baru ditambang, tetapi juga penjualan oleh pemegang lama, saldo bursa, arus dana produk yang diperdagangkan di bursa, leverage derivatif, dan jumlah yang dipegang dalam jangka panjang. Menganggap seluruh jumlah yang telah diterbitkan sebagai jumlah yang benar-benar dapat dijual juga tidak akurat. Sebab, koin yang hilang atau kepemilikan jangka panjang mungkin tidak masuk ke pasar.\n\nKarena itu, dampak halving lebih aman ditafsirkan sebagai berikut.\n\n- Penerbitan baru yang menurun secara struktural mendukung argumen kelangkaan jangka panjang.\n- Tidak ada hukum mekanis bahwa harga akan otomatis naik segera setelah halving.\n- Likuiditas dolar, suku bunga riil, selera risiko, dan permintaan spot dapat mengalahkan efek pasokan.\n- Sampel siklus masa lalu terbatas, dan lingkungan moneter serta regulasi pada setiap periode juga berbeda.\n\n## Mengapa reformasi SLR berbeda dari pelonggaran kuantitatif\n\nSupplementary Leverage Ratio (SLR) adalah regulasi yang mewajibkan bank mempertahankan sejumlah modal dasar sebanding dengan total eksposur leverage mereka. Berbeda dengan rasio modal yang hanya memperhitungkan aset tertimbang menurut risiko, obligasi pemerintah AS dan cadangan di bank sentral pada prinsipnya juga dapat dimasukkan dalam perhitungan eksposur.\n\nBelakangan ini, otoritas keuangan AS melonggarkan regulasi SLR yang berlaku bagi bank-bank besar. Tujuannya adalah mengurangi masalah rasio tetap yang dapat menghambat fungsi intermediasi pasar obligasi pemerintah, serta menyelaraskan risiko dan beban modal bank yang penting secara sistemik pada tingkat global dengan lebih baik.\n\nNamun, tiga hal berikut harus dibedakan.\n\n1. **Pelonggaran beban modal:** Dengan ekuitas yang sama, bank mungkin memiliki ruang untuk mengintermediasi lebih banyak aset.\n2. **Tindakan bank yang sebenarnya:** Meski memiliki ruang tambahan, bank mungkin tidak menambah aset, tergantung profitabilitas, likuiditas, regulasi modal lainnya, dan batas risiko internal.\n3. **Pelonggaran kuantitatif:** Kebijakan ketika Federal Reserve membeli obligasi pemerintah dan aset lainnya, memasok cadangan, serta memperluas neraca bank sentral.\n\nPenyesuaian SLR termasuk jalur pertama dan tidak sama dengan jalur ketiga. Penyesuaian tersebut mungkin meningkatkan likuiditas pasar obligasi pemerintah dan transaksi repo, tetapi tidak mungkin menghitung sebelumnya bahwa dana dalam jumlah tertentu akan mengalir ke saham atau Bitcoin. Para ahli dan pasar memperkirakan likuiditas tambahan akibat pelonggaran regulasi SLR sebesar 3 triliun–6 triliun dolar.\n\n## Stablecoin mengubah pembayaran dolar, tetapi tidak otomatis melipatgandakan jumlah uang beredar\n\nStablecoin dapat ditransfer melalui blockchain dan, selama jaringan beroperasi dengan normal, instruksi pembayaran dapat dilakukan pada akhir pekan atau di luar jam operasional bank. Kemampuannya untuk digunakan dalam transfer lintas batas dan sebagai aset penyelesaian transaksi aset kripto merupakan keunggulan yang berbeda dari sistem perbankan konvensional.\n\nNamun, dalam persamaan pertukaran makroekonomi `M × V = P × Y`, V bukan sekadar jam operasional sistem pembayaran. Kecepatan peredaran uang adalah ukuran ex post yang diperoleh dengan membagi produksi nominal dalam periode tertentu dengan jumlah uang tertentu. Dibandingkan dengan jam operasional bank, pembayaran 24 jam meningkatkan V setidaknya 3 kali lipat.\n\nPenerbitan stablecoin juga umumnya memiliki struktur ketika pengguna menukar simpanan bank atau uang tunai dengan kewajiban token penerbit, sementara penerbit memegang aset cadangan. Transaksi ini saja tidak menambah jumlah uang bersih dalam keseluruhan perekonomian sebesar nilai yang sama. Namun, jika penerbit memegang obligasi pemerintah AS jangka pendek sebagai aset cadangan, hal itu dapat memengaruhi permintaan obligasi pemerintah dan struktur pasar uang jangka pendek.\n\n### Jalur bullish dan bearish yang sebenarnya\n\n| Jalur | Kondisi yang mendukung Bitcoin | Kondisi sebaliknya |\n|---|---|---|\n| Akses pembayaran | Lebih banyak pengguna memasuki pasar aset digital | Pembatasan regulasi, ketidakstabilan aset cadangan, depegging |\n| Permintaan obligasi pemerintah | Aset cadangan stablecoin memperluas permintaan obligasi pemerintah jangka pendek | Arus keluar simpanan bank dan peningkatan biaya intermediasi keuangan |\n| Likuiditas pasar | Penyelesaian transaksi dan perpindahan agunan antar-bursa menjadi lebih cepat | Likuidasi berantai setelah perluasan leverage |\n| Pengaruh dolar | Penggunaan token berdenominasi dolar meluas di luar negeri | Persaingan dari token nondolar dan mata uang digital berbagai negara |\n\n## Cakupan sebenarnya dari cadangan strategis Bitcoin AS\n\nWaktu pembentukan dan dasar hukum Strategic Bitcoin Reserve serta U.S. Digital Asset Stockpile harus diperiksa dalam dokumen asli White House. Sumber dasar cadangan Bitcoin adalah BTC yang menjadi milik pemerintah federal melalui proses perampasan pidana dan perdata. Perintah eksekutif tersebut menetapkan arah agar BTC yang masuk ke cadangan pada prinsipnya tidak dijual, serta menyediakan kerangka untuk mempertimbangkan metode akuisisi netral anggaran yang tidak menimbulkan biaya tambahan bagi wajib pajak.\n\nIni merupakan perubahan penting yang menunjukkan bahwa Bitcoin mulai diperlakukan sebagai aset strategis pemerintah AS. Namun, kesimpulan berikut tidak otomatis berlaku.\n\n- Kewajiban pemerintah untuk membeli BTC tanpa batas di pasar terbuka\n- Rencana pasti untuk melakukan pembelian berkala menggunakan anggaran pertahanan\n- Jaminan harga minimum oleh pemerintah untuk mempertahankan harga\n- Penilaian bahwa Bitcoin secara resmi diklasifikasikan setara dengan daya tangkal nuklir\n\nSelain itu, sulit menjelaskan alasan AS memegang Bitcoin semata-mata sebagai upaya mencegah negara musuh menguasai jaringan. Perintah eksekutif tersebut juga mencakup tujuan kepemimpinan AS di bidang aset digital, pengelolaan aset pemerintah yang ada, dan pelestarian nilai finansial. ‘Keseimbangan Nash’ atau ‘dilema tahanan’ adalah model interpretasi yang mungkin, bukan bukti dari keputusan kebijakan itu sendiri.\n\n## Penghindaran sanksi dan Bitcoin: kemungkinan serta keterbatasan\n\nMemang ada kasus ketika negara atau organisasi yang dikenai sanksi menggunakan aset kripto untuk memindahkan dana. Namun, klaim luas bahwa kapal tanker yang mengangkut minyak mentah Iran pada umumnya melakukan pembayaran dengan Bitcoin sulit ditetapkan sebagai fakta tanpa data transaksi individual dan konfirmasi dari otoritas sanksi.\n\nTransaksi Bitcoin bersifat pseudonim, tetapi tercatat secara permanen dalam buku besar publik. Sulitnya mengidentifikasi pemilik alamat berbeda dengan transaksi yang tidak terlihat sama sekali. Transaksi juga berisiko dilacak atau dibekukan melalui regulasi bursa, analisis blockchain, dan pengendalian titik penukaran mata uang fiat. Dalam penghindaran sanksi, aset kripto hanyalah salah satu dari berbagai sarana, dan metode tradisional seperti uang tunai, perusahaan kedok, transfer antarkapal, serta manipulasi dokumen perdagangan juga harus dipertimbangkan.\n\n## Masalah dalam klaim hashrate AS sebesar 60% dan pengendalian jaringan\n\nPangsa hashrate berdasarkan negara sulit diamati secara langsung. Pangsa tersebut diperkirakan menggunakan lokasi server mining pool, IP penambang, dan data fasilitas yang dipublikasikan perusahaan, tetapi penggunaan jaringan pribadi virtual dan penambangan nonpublik menimbulkan kesalahan. Estimasi pangsa penambangan per negara dari Cambridge Bitcoin Electricity Consumption Index harus diperiksa melalui peta penambangan publik lembaga tersebut, dan angka masa lalu juga tidak dapat langsung digunakan sebagai pangsa saat ini.\n\nMeningkatnya pangsa blok dari mining pool tertentu yang berbasis di AS juga tidak berarti semua perangkat komputasinya berada di AS. Penambang dapat berpindah pool, dan kewarganegaraan operator pool dapat berbeda dari lokasi fasilitas penambangan.\n\nYang lebih penting, pangsa hashrate tidak sama dengan kendali atas Bitcoin. Mayoritas hash power dapat meningkatkan risiko pengurutan ulang transaksi atau pembelanjaan ganda, tetapi tidak memberikan kewenangan untuk mengubah batas penerbitan secara sewenang-wenang atau mengambil kunci privat pengguna lain. Perubahan aturan konsensus memerlukan penerimaan bersama dari operator node, pengembang, pelaku usaha, dan pengguna.\n\n## Hubungan antara fasilitas penambangan, pusat data AI, dan jaringan listrik\n\nFasilitas penambangan Bitcoin dapat dengan cepat mengurangi konsumsi listrik, sehingga dapat berpartisipasi sebagai sumber daya respons permintaan ketika harga listrik melonjak atau sistem kekurangan pasokan. Hal ini dapat memberikan fleksibilitas pada jaringan listrik yang sulit menyesuaikan produksi secara langsung.\n\nNamun, menyebut fasilitas penambangan sebagai ‘baterai’ melebih-lebihkan fungsinya. Fasilitas penambangan tidak menyimpan listrik lalu mengembalikannya, melainkan merupakan beban fleksibel yang menghentikan konsumsi ketika diminta sehingga listrik dapat digunakan oleh permintaan lain. Kontribusinya terhadap sistem bergantung pada kontrak setempat, kendala transmisi, komposisi pembangkitan, dan pelaksanaan pengurangan beban.\n\nPusat data AI dan fasilitas penambangan sama-sama membutuhkan sambungan listrik berskala besar, pendinginan, lahan, dan fasilitas gardu induk. Sebagian perusahaan penambangan dapat mengalihkan fasilitas mereka ke bisnis komputasi berkinerja tinggi, tetapi bukti publik tidak memadai untuk menggeneralisasi bahwa kedua industri telah diintegrasikan ke dalam satu jaringan listrik keamanan nasional AS. Sebaliknya, kemungkinan bahwa keduanya bersaing memperebutkan listrik dan hak akses jaringan sehingga meningkatkan biaya juga harus dianalisis.\n\n## Verifikasi klaim tentang Satoshi Nakamoto dan Adam Back\n\nAdam Back adalah pengembang Hashcash, yang menerapkan gagasan proof-of-work sebelum Bitcoin, dan penelitian terkait juga dikutip dalam white paper Bitcoin. Namun, belum terverifikasi bahwa ia adalah Satoshi Nakamoto. Klaim bahwa media tertentu telah mengungkapkannya secara pasti hanya dapat dinilai jika artikel asli, dasar investigasi, dan konfirmasi dari pihak terkait disajikan.\n\nSekalipun identitas pencipta diumumkan, hal itu tidak memberikan kewenangan untuk mengubah protokol Bitcoin sendirian. Namun, jika koin dari alamat awal yang terkait dengan Satoshi benar-benar dipindahkan, hal itu dapat memengaruhi sentimen pasar dan prospek pasokan. Spekulasi identitas dan perpindahan aset on-chain harus diperlakukan sebagai peristiwa yang terpisah.\n\n## Indikator observasi untuk memverifikasi tesis bullish\n\nMemeriksa jalur transmisi yang sebenarnya, bukan narasi besar, dapat mengurangi kesalahan dalam pengambilan keputusan investasi.\n\n1. **Neraca Federal Reserve dan cadangan:** Memeriksa apakah likuiditas bank sentral benar-benar meningkat.\n2. **Indikator pasar obligasi pemerintah AS:** Mengamati apakah persediaan dealer, suku bunga repo, dan kedalaman pasar membaik setelah reformasi SLR.\n3. **Arus dana produk spot Bitcoin:** Memeriksa apakah permintaan institusional benar-benar tampak sebagai arus masuk bersih.\n4. **Pasokan dan aset cadangan stablecoin:** Mengamati bukan hanya volume penerbitan, tetapi juga penukaran, depegging, dan komposisi aset cadangan.\n5. **Suku bunga riil dan nilai dolar:** Memeriksa apakah biaya peluang aset tanpa imbal hasil meningkat.\n6. **Funding rate kontrak berjangka dan open interest:** Membedakan apakah kenaikan didorong oleh permintaan spot atau leverage berlebihan.\n7. **Riwayat transaksi cadangan pemerintah:** Memeriksa melalui data resmi apakah akuisisi tambahan yang netral anggaran benar-benar telah dilaksanakan.\n\n## Risiko yang mudah terlewat dalam keputusan investasi\n\nMeskipun kebijakan AS mendukung Bitcoin, pergerakan harga tidak akan berbentuk garis lurus. Volatilitas tinggi, risiko bursa dan kustodian, perubahan regulasi, depegging stablecoin, penjualan paksa oleh perusahaan penambangan, serta likuidasi derivatif dapat terjadi secara bersamaan.\n\nJika mempertimbangkan pembelian, alih-alih berasumsi bahwa ‘karena negara membeli, harganya pasti naik’, batas kerugian yang sanggup ditanggung, jangka waktu investasi, metode penyimpanan, dan proporsinya dalam keseluruhan aset harus ditentukan terlebih dahulu. Sekalipun hipotesis bullish jangka panjang benar, waktu masuk dan ukuran posisi yang tidak tepat dapat menimbulkan kerugian besar.\n\n## Kesimpulan\n\nCadangan strategis Bitcoin AS dan institusionalisasi stablecoin merupakan bukti bahwa aset digital telah bergeser dari produk keuangan periferal menjadi objek kebijakan. Reformasi SLR juga dapat memengaruhi pasar obligasi pemerintah dan intermediasi keuangan. Skenario bahwa ketiga perubahan ini mendukung permintaan Bitcoin sangat mungkin dijelaskan.\n\nNamun, menafsirkan SLR sebagai QE langsung senilai triliunan dolar, pembayaran 24 jam sebagai peningkatan tiga kali lipat dalam kecepatan peredaran uang, dan cadangan pemerintah sebagai janji pembelian tanpa batas melampaui fakta yang telah dikonfirmasi. Kredibilitas tesis bullish Bitcoin harus dinilai bukan dari besarnya narasi, melainkan dari arus dana yang sebenarnya dan data resmi pelaksanaannya.","content_html":"\u003cp\u003eKetika menjelaskan tren bullish jangka panjang Bitcoin, regulasi perbankan AS, permintaan obligasi pemerintah, stablecoin, strategi nasional, dan jaringan listrik sering kali dirangkai menjadi satu narasi. Setiap unsur memang mencakup perubahan kebijakan nyata, tetapi jika berbagai sistem yang berbeda langsung dikaitkan dengan ‘pencetakan uang’ atau ‘akumulasi Bitcoin oleh negara’, kesimpulan akan mendahului bukti.\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003eLaporan ini bukan rekomendasi investasi, melainkan verifikasi per klaim. Secara khusus, karena status terbaru rancangan perubahan regulasi dan undang-undang dapat berubah setelah diumumkan, dokumen asli dari Federal Reserve, Kongres AS, dan White House harus diperiksa kembali.\u003c/p\u003e\n\u003ch2\u003e\n\u003ca href=\"#penilaian-per-klaim-utama\" class=\"anchor\" id=\"penilaian-per-klaim-utama\"\u003e\u003c/a\u003ePenilaian per klaim utama\u003c/h2\u003e\n\u003cdiv class=\"overflow-x-auto\"\u003e\u003ctable\u003e\n\u003cthead\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003cth\u003eKlaim\u003c/th\u003e\n\u003cth\u003ePenilaian\u003c/th\u003e\n\u003cth\u003eHal utama yang harus diperiksa\u003c/th\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003c/thead\u003e\n\u003ctbody\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Klaim\"\u003ePelonggaran SLR akan segera melepaskan 3 triliun–6 triliun dolar\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Penilaian\"\u003eBukti tidak memadai\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Hal utama yang harus diperiksa\"\u003eRuang modal regulasi tidak sama dengan jumlah pinjaman atau pembelian aset yang sebenarnya\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Klaim\"\u003ePelonggaran SLR adalah pelonggaran kuantitatif tersembunyi\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Penilaian\"\u003eTidak akurat\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Hal utama yang harus diperiksa\"\u003eQE berarti pembelian aset dan perluasan neraca oleh bank sentral\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Klaim\"\u003eStablecoin meningkatkan kecepatan peredaran uang sebanyak tiga kali lipat\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Penilaian\"\u003eBukti tidak memadai\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Hal utama yang harus diperiksa\"\u003eWaktu ketersediaan pembayaran dan kecepatan peredaran uang berdasarkan PDB nominal adalah konsep yang berbeda\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Klaim\"\u003eAS telah membentuk cadangan strategis Bitcoin\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Penilaian\"\u003eFakta\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Hal utama yang harus diperiksa\"\u003eDibentuk melalui perintah eksekutif pada 2025, tetapi sumber pendanaan dasarnya adalah Bitcoin hasil penyitaan dan perampasan\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Klaim\"\u003eAS secara resmi mengklasifikasikan Bitcoin sebagai aset keamanan siber nasional\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Penilaian\"\u003eBerlebihan\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Hal utama yang harus diperiksa\"\u003eCadangan strategis telah diresmikan, tetapi klasifikasi keamanan tersebut dan kewajiban pembelian berskala besar merupakan klaim terpisah\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Klaim\"\u003ePenambang AS mengendalikan setidaknya 60% hashrate dunia\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Penilaian\"\u003eTidak dapat dikonfirmasi\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Hal utama yang harus diperiksa\"\u003eLokasi fasilitas penambangan mudah disamakan dengan pangsa mining pool\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Klaim\"\u003eFasilitas penambangan dapat menjadi beban fleksibel bagi jaringan listrik\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Penilaian\"\u003eFakta bersyarat\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Hal utama yang harus diperiksa\"\u003ePengurangan permintaan dimungkinkan, tetapi fasilitas itu bukan baterai yang menyimpan listrik\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003c/tbody\u003e\n\u003c/table\u003e\u003c/div\u003e\n\u003ch2\u003e\n\u003ca href=\"#halving-bukan-formula-yang-telah-berakhir-melainkan-salah-satu-variabel-pasokan\" class=\"anchor\" id=\"halving-bukan-formula-yang-telah-berakhir-melainkan-salah-satu-variabel-pasokan\"\u003e\u003c/a\u003eHalving bukan formula yang telah berakhir, melainkan salah satu variabel pasokan\u003c/h2\u003e\n\u003cp\u003eTingkat kesulitan Bitcoin disesuaikan agar blok dibuat rata-rata sekitar setiap 10 menit. Saat ini, jumlah penerbitan baru sekitar 140 BTC per hari. Angka 140 BTC per hari bukanlah nilai yang diperoleh dengan menerapkan imbalan saat ini dan jumlah rata-rata blok.\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003eMemang benar bahwa halving mengurangi pasokan baru. Namun, pasokan beredar yang menentukan harga tidak hanya mencakup jumlah yang baru ditambang, tetapi juga penjualan oleh pemegang lama, saldo bursa, arus dana produk yang diperdagangkan di bursa, leverage derivatif, dan jumlah yang dipegang dalam jangka panjang. Menganggap seluruh jumlah yang telah diterbitkan sebagai jumlah yang benar-benar dapat dijual juga tidak akurat. Sebab, koin yang hilang atau kepemilikan jangka panjang mungkin tidak masuk ke pasar.\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003eKarena itu, dampak halving lebih aman ditafsirkan sebagai berikut.\u003c/p\u003e\n\u003cul\u003e\n\u003cli\u003ePenerbitan baru yang menurun secara struktural mendukung argumen kelangkaan jangka panjang.\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eTidak ada hukum mekanis bahwa harga akan otomatis naik segera setelah halving.\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eLikuiditas dolar, suku bunga riil, selera risiko, dan permintaan spot dapat mengalahkan efek pasokan.\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eSampel siklus masa lalu terbatas, dan lingkungan moneter serta regulasi pada setiap periode juga berbeda.\u003c/li\u003e\n\u003c/ul\u003e\n\u003ch2\u003e\n\u003ca href=\"#mengapa-reformasi-slr-berbeda-dari-pelonggaran-kuantitatif\" class=\"anchor\" id=\"mengapa-reformasi-slr-berbeda-dari-pelonggaran-kuantitatif\"\u003e\u003c/a\u003eMengapa reformasi SLR berbeda dari pelonggaran kuantitatif\u003c/h2\u003e\n\u003cp\u003eSupplementary Leverage Ratio (SLR) adalah regulasi yang mewajibkan bank mempertahankan sejumlah modal dasar sebanding dengan total eksposur leverage mereka. Berbeda dengan rasio modal yang hanya memperhitungkan aset tertimbang menurut risiko, obligasi pemerintah AS dan cadangan di bank sentral pada prinsipnya juga dapat dimasukkan dalam perhitungan eksposur.\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003eBelakangan ini, otoritas keuangan AS melonggarkan regulasi SLR yang berlaku bagi bank-bank besar. Tujuannya adalah mengurangi masalah rasio tetap yang dapat menghambat fungsi intermediasi pasar obligasi pemerintah, serta menyelaraskan risiko dan beban modal bank yang penting secara sistemik pada tingkat global dengan lebih baik.\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003eNamun, tiga hal berikut harus dibedakan.\u003c/p\u003e\n\u003col\u003e\n\u003cli\u003e\n\u003cstrong\u003ePelonggaran beban modal:\u003c/strong\u003e Dengan ekuitas yang sama, bank mungkin memiliki ruang untuk mengintermediasi lebih banyak aset.\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003e\n\u003cstrong\u003eTindakan bank yang sebenarnya:\u003c/strong\u003e Meski memiliki ruang tambahan, bank mungkin tidak menambah aset, tergantung profitabilitas, likuiditas, regulasi modal lainnya, dan batas risiko internal.\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003e\n\u003cstrong\u003ePelonggaran kuantitatif:\u003c/strong\u003e Kebijakan ketika Federal Reserve membeli obligasi pemerintah dan aset lainnya, memasok cadangan, serta memperluas neraca bank sentral.\u003c/li\u003e\n\u003c/ol\u003e\n\u003cp\u003ePenyesuaian SLR termasuk jalur pertama dan tidak sama dengan jalur ketiga. Penyesuaian tersebut mungkin meningkatkan likuiditas pasar obligasi pemerintah dan transaksi repo, tetapi tidak mungkin menghitung sebelumnya bahwa dana dalam jumlah tertentu akan mengalir ke saham atau Bitcoin. Para ahli dan pasar memperkirakan likuiditas tambahan akibat pelonggaran regulasi SLR sebesar 3 triliun–6 triliun dolar.\u003c/p\u003e\n\u003ch2\u003e\n\u003ca href=\"#stablecoin-mengubah-pembayaran-dolar-tetapi-tidak-otomatis-melipatgandakan-jumlah-uang-beredar\" class=\"anchor\" id=\"stablecoin-mengubah-pembayaran-dolar-tetapi-tidak-otomatis-melipatgandakan-jumlah-uang-beredar\"\u003e\u003c/a\u003eStablecoin mengubah pembayaran dolar, tetapi tidak otomatis melipatgandakan jumlah uang beredar\u003c/h2\u003e\n\u003cp\u003eStablecoin dapat ditransfer melalui blockchain dan, selama jaringan beroperasi dengan normal, instruksi pembayaran dapat dilakukan pada akhir pekan atau di luar jam operasional bank. Kemampuannya untuk digunakan dalam transfer lintas batas dan sebagai aset penyelesaian transaksi aset kripto merupakan keunggulan yang berbeda dari sistem perbankan konvensional.\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003eNamun, dalam persamaan pertukaran makroekonomi \u003ccode\u003eM × V = P × Y\u003c/code\u003e, V bukan sekadar jam operasional sistem pembayaran. Kecepatan peredaran uang adalah ukuran ex post yang diperoleh dengan membagi produksi nominal dalam periode tertentu dengan jumlah uang tertentu. Dibandingkan dengan jam operasional bank, pembayaran 24 jam meningkatkan V setidaknya 3 kali lipat.\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003ePenerbitan stablecoin juga umumnya memiliki struktur ketika pengguna menukar simpanan bank atau uang tunai dengan kewajiban token penerbit, sementara penerbit memegang aset cadangan. Transaksi ini saja tidak menambah jumlah uang bersih dalam keseluruhan perekonomian sebesar nilai yang sama. Namun, jika penerbit memegang obligasi pemerintah AS jangka pendek sebagai aset cadangan, hal itu dapat memengaruhi permintaan obligasi pemerintah dan struktur pasar uang jangka pendek.\u003c/p\u003e\n\u003ch3\u003e\n\u003ca href=\"#jalur-bullish-dan-bearish-yang-sebenarnya\" class=\"anchor\" id=\"jalur-bullish-dan-bearish-yang-sebenarnya\"\u003e\u003c/a\u003eJalur bullish dan bearish yang sebenarnya\u003c/h3\u003e\n\u003cdiv class=\"overflow-x-auto\"\u003e\u003ctable\u003e\n\u003cthead\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003cth\u003eJalur\u003c/th\u003e\n\u003cth\u003eKondisi yang mendukung Bitcoin\u003c/th\u003e\n\u003cth\u003eKondisi sebaliknya\u003c/th\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003c/thead\u003e\n\u003ctbody\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Jalur\"\u003eAkses pembayaran\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Kondisi yang mendukung Bitcoin\"\u003eLebih banyak pengguna memasuki pasar aset digital\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Kondisi sebaliknya\"\u003ePembatasan regulasi, ketidakstabilan aset cadangan, depegging\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Jalur\"\u003ePermintaan obligasi pemerintah\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Kondisi yang mendukung Bitcoin\"\u003eAset cadangan stablecoin memperluas permintaan obligasi pemerintah jangka pendek\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Kondisi sebaliknya\"\u003eArus keluar simpanan bank dan peningkatan biaya intermediasi keuangan\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Jalur\"\u003eLikuiditas pasar\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Kondisi yang mendukung Bitcoin\"\u003ePenyelesaian transaksi dan perpindahan agunan antar-bursa menjadi lebih cepat\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Kondisi sebaliknya\"\u003eLikuidasi berantai setelah perluasan leverage\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Jalur\"\u003ePengaruh dolar\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Kondisi yang mendukung Bitcoin\"\u003ePenggunaan token berdenominasi dolar meluas di luar negeri\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Kondisi sebaliknya\"\u003ePersaingan dari token nondolar dan mata uang digital berbagai negara\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003c/tbody\u003e\n\u003c/table\u003e\u003c/div\u003e\n\u003ch2\u003e\n\u003ca href=\"#cakupan-sebenarnya-dari-cadangan-strategis-bitcoin-as\" class=\"anchor\" id=\"cakupan-sebenarnya-dari-cadangan-strategis-bitcoin-as\"\u003e\u003c/a\u003eCakupan sebenarnya dari cadangan strategis Bitcoin AS\u003c/h2\u003e\n\u003cp\u003eWaktu pembentukan dan dasar hukum Strategic Bitcoin Reserve serta U.S. Digital Asset Stockpile harus diperiksa dalam dokumen asli White House. Sumber dasar cadangan Bitcoin adalah BTC yang menjadi milik pemerintah federal melalui proses perampasan pidana dan perdata. Perintah eksekutif tersebut menetapkan arah agar BTC yang masuk ke cadangan pada prinsipnya tidak dijual, serta menyediakan kerangka untuk mempertimbangkan metode akuisisi netral anggaran yang tidak menimbulkan biaya tambahan bagi wajib pajak.\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003eIni merupakan perubahan penting yang menunjukkan bahwa Bitcoin mulai diperlakukan sebagai aset strategis pemerintah AS. Namun, kesimpulan berikut tidak otomatis berlaku.\u003c/p\u003e\n\u003cul\u003e\n\u003cli\u003eKewajiban pemerintah untuk membeli BTC tanpa batas di pasar terbuka\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eRencana pasti untuk melakukan pembelian berkala menggunakan anggaran pertahanan\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eJaminan harga minimum oleh pemerintah untuk mempertahankan harga\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003ePenilaian bahwa Bitcoin secara resmi diklasifikasikan setara dengan daya tangkal nuklir\u003c/li\u003e\n\u003c/ul\u003e\n\u003cp\u003eSelain itu, sulit menjelaskan alasan AS memegang Bitcoin semata-mata sebagai upaya mencegah negara musuh menguasai jaringan. Perintah eksekutif tersebut juga mencakup tujuan kepemimpinan AS di bidang aset digital, pengelolaan aset pemerintah yang ada, dan pelestarian nilai finansial. ‘Keseimbangan Nash’ atau ‘dilema tahanan’ adalah model interpretasi yang mungkin, bukan bukti dari keputusan kebijakan itu sendiri.\u003c/p\u003e\n\u003ch2\u003e\n\u003ca href=\"#penghindaran-sanksi-dan-bitcoin-kemungkinan-serta-keterbatasan\" class=\"anchor\" id=\"penghindaran-sanksi-dan-bitcoin-kemungkinan-serta-keterbatasan\"\u003e\u003c/a\u003ePenghindaran sanksi dan Bitcoin: kemungkinan serta keterbatasan\u003c/h2\u003e\n\u003cp\u003eMemang ada kasus ketika negara atau organisasi yang dikenai sanksi menggunakan aset kripto untuk memindahkan dana. Namun, klaim luas bahwa kapal tanker yang mengangkut minyak mentah Iran pada umumnya melakukan pembayaran dengan Bitcoin sulit ditetapkan sebagai fakta tanpa data transaksi individual dan konfirmasi dari otoritas sanksi.\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003eTransaksi Bitcoin bersifat pseudonim, tetapi tercatat secara permanen dalam buku besar publik. Sulitnya mengidentifikasi pemilik alamat berbeda dengan transaksi yang tidak terlihat sama sekali. Transaksi juga berisiko dilacak atau dibekukan melalui regulasi bursa, analisis blockchain, dan pengendalian titik penukaran mata uang fiat. Dalam penghindaran sanksi, aset kripto hanyalah salah satu dari berbagai sarana, dan metode tradisional seperti uang tunai, perusahaan kedok, transfer antarkapal, serta manipulasi dokumen perdagangan juga harus dipertimbangkan.\u003c/p\u003e\n\u003ch2\u003e\n\u003ca href=\"#masalah-dalam-klaim-hashrate-as-sebesar-60-dan-pengendalian-jaringan\" class=\"anchor\" id=\"masalah-dalam-klaim-hashrate-as-sebesar-60-dan-pengendalian-jaringan\"\u003e\u003c/a\u003eMasalah dalam klaim hashrate AS sebesar 60% dan pengendalian jaringan\u003c/h2\u003e\n\u003cp\u003ePangsa hashrate berdasarkan negara sulit diamati secara langsung. Pangsa tersebut diperkirakan menggunakan lokasi server mining pool, IP penambang, dan data fasilitas yang dipublikasikan perusahaan, tetapi penggunaan jaringan pribadi virtual dan penambangan nonpublik menimbulkan kesalahan. Estimasi pangsa penambangan per negara dari Cambridge Bitcoin Electricity Consumption Index harus diperiksa melalui peta penambangan publik lembaga tersebut, dan angka masa lalu juga tidak dapat langsung digunakan sebagai pangsa saat ini.\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003eMeningkatnya pangsa blok dari mining pool tertentu yang berbasis di AS juga tidak berarti semua perangkat komputasinya berada di AS. Penambang dapat berpindah pool, dan kewarganegaraan operator pool dapat berbeda dari lokasi fasilitas penambangan.\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003eYang lebih penting, pangsa hashrate tidak sama dengan kendali atas Bitcoin. Mayoritas hash power dapat meningkatkan risiko pengurutan ulang transaksi atau pembelanjaan ganda, tetapi tidak memberikan kewenangan untuk mengubah batas penerbitan secara sewenang-wenang atau mengambil kunci privat pengguna lain. Perubahan aturan konsensus memerlukan penerimaan bersama dari operator node, pengembang, pelaku usaha, dan pengguna.\u003c/p\u003e\n\u003ch2\u003e\n\u003ca href=\"#hubungan-antara-fasilitas-penambangan-pusat-data-ai-dan-jaringan-listrik\" class=\"anchor\" id=\"hubungan-antara-fasilitas-penambangan-pusat-data-ai-dan-jaringan-listrik\"\u003e\u003c/a\u003eHubungan antara fasilitas penambangan, pusat data AI, dan jaringan listrik\u003c/h2\u003e\n\u003cp\u003eFasilitas penambangan Bitcoin dapat dengan cepat mengurangi konsumsi listrik, sehingga dapat berpartisipasi sebagai sumber daya respons permintaan ketika harga listrik melonjak atau sistem kekurangan pasokan. Hal ini dapat memberikan fleksibilitas pada jaringan listrik yang sulit menyesuaikan produksi secara langsung.\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003eNamun, menyebut fasilitas penambangan sebagai ‘baterai’ melebih-lebihkan fungsinya. Fasilitas penambangan tidak menyimpan listrik lalu mengembalikannya, melainkan merupakan beban fleksibel yang menghentikan konsumsi ketika diminta sehingga listrik dapat digunakan oleh permintaan lain. Kontribusinya terhadap sistem bergantung pada kontrak setempat, kendala transmisi, komposisi pembangkitan, dan pelaksanaan pengurangan beban.\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003ePusat data AI dan fasilitas penambangan sama-sama membutuhkan sambungan listrik berskala besar, pendinginan, lahan, dan fasilitas gardu induk. Sebagian perusahaan penambangan dapat mengalihkan fasilitas mereka ke bisnis komputasi berkinerja tinggi, tetapi bukti publik tidak memadai untuk menggeneralisasi bahwa kedua industri telah diintegrasikan ke dalam satu jaringan listrik keamanan nasional AS. Sebaliknya, kemungkinan bahwa keduanya bersaing memperebutkan listrik dan hak akses jaringan sehingga meningkatkan biaya juga harus dianalisis.\u003c/p\u003e\n\u003ch2\u003e\n\u003ca href=\"#verifikasi-klaim-tentang-satoshi-nakamoto-dan-adam-back\" class=\"anchor\" id=\"verifikasi-klaim-tentang-satoshi-nakamoto-dan-adam-back\"\u003e\u003c/a\u003eVerifikasi klaim tentang Satoshi Nakamoto dan Adam Back\u003c/h2\u003e\n\u003cp\u003eAdam Back adalah pengembang Hashcash, yang menerapkan gagasan proof-of-work sebelum Bitcoin, dan penelitian terkait juga dikutip dalam white paper Bitcoin. Namun, belum terverifikasi bahwa ia adalah Satoshi Nakamoto. Klaim bahwa media tertentu telah mengungkapkannya secara pasti hanya dapat dinilai jika artikel asli, dasar investigasi, dan konfirmasi dari pihak terkait disajikan.\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003eSekalipun identitas pencipta diumumkan, hal itu tidak memberikan kewenangan untuk mengubah protokol Bitcoin sendirian. Namun, jika koin dari alamat awal yang terkait dengan Satoshi benar-benar dipindahkan, hal itu dapat memengaruhi sentimen pasar dan prospek pasokan. Spekulasi identitas dan perpindahan aset on-chain harus diperlakukan sebagai peristiwa yang terpisah.\u003c/p\u003e\n\u003ch2\u003e\n\u003ca href=\"#indikator-observasi-untuk-memverifikasi-tesis-bullish\" class=\"anchor\" id=\"indikator-observasi-untuk-memverifikasi-tesis-bullish\"\u003e\u003c/a\u003eIndikator observasi untuk memverifikasi tesis bullish\u003c/h2\u003e\n\u003cp\u003eMemeriksa jalur transmisi yang sebenarnya, bukan narasi besar, dapat mengurangi kesalahan dalam pengambilan keputusan investasi.\u003c/p\u003e\n\u003col\u003e\n\u003cli\u003e\n\u003cstrong\u003eNeraca Federal Reserve dan cadangan:\u003c/strong\u003e Memeriksa apakah likuiditas bank sentral benar-benar meningkat.\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003e\n\u003cstrong\u003eIndikator pasar obligasi pemerintah AS:\u003c/strong\u003e Mengamati apakah persediaan dealer, suku bunga repo, dan kedalaman pasar membaik setelah reformasi SLR.\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003e\n\u003cstrong\u003eArus dana produk spot Bitcoin:\u003c/strong\u003e Memeriksa apakah permintaan institusional benar-benar tampak sebagai arus masuk bersih.\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003e\n\u003cstrong\u003ePasokan dan aset cadangan stablecoin:\u003c/strong\u003e Mengamati bukan hanya volume penerbitan, tetapi juga penukaran, depegging, dan komposisi aset cadangan.\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003e\n\u003cstrong\u003eSuku bunga riil dan nilai dolar:\u003c/strong\u003e Memeriksa apakah biaya peluang aset tanpa imbal hasil meningkat.\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003e\n\u003cstrong\u003eFunding rate kontrak berjangka dan open interest:\u003c/strong\u003e Membedakan apakah kenaikan didorong oleh permintaan spot atau leverage berlebihan.\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003e\n\u003cstrong\u003eRiwayat transaksi cadangan pemerintah:\u003c/strong\u003e Memeriksa melalui data resmi apakah akuisisi tambahan yang netral anggaran benar-benar telah dilaksanakan.\u003c/li\u003e\n\u003c/ol\u003e\n\u003ch2\u003e\n\u003ca href=\"#risiko-yang-mudah-terlewat-dalam-keputusan-investasi\" class=\"anchor\" id=\"risiko-yang-mudah-terlewat-dalam-keputusan-investasi\"\u003e\u003c/a\u003eRisiko yang mudah terlewat dalam keputusan investasi\u003c/h2\u003e\n\u003cp\u003eMeskipun kebijakan AS mendukung Bitcoin, pergerakan harga tidak akan berbentuk garis lurus. Volatilitas tinggi, risiko bursa dan kustodian, perubahan regulasi, depegging stablecoin, penjualan paksa oleh perusahaan penambangan, serta likuidasi derivatif dapat terjadi secara bersamaan.\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003eJika mempertimbangkan pembelian, alih-alih berasumsi bahwa ‘karena negara membeli, harganya pasti naik’, batas kerugian yang sanggup ditanggung, jangka waktu investasi, metode penyimpanan, dan proporsinya dalam keseluruhan aset harus ditentukan terlebih dahulu. Sekalipun hipotesis bullish jangka panjang benar, waktu masuk dan ukuran posisi yang tidak tepat dapat menimbulkan kerugian besar.\u003c/p\u003e\n\u003ch2\u003e\n\u003ca href=\"#kesimpulan\" class=\"anchor\" id=\"kesimpulan\"\u003e\u003c/a\u003eKesimpulan\u003c/h2\u003e\n\u003cp\u003eCadangan strategis Bitcoin AS dan institusionalisasi stablecoin merupakan bukti bahwa aset digital telah bergeser dari produk keuangan periferal menjadi objek kebijakan. Reformasi SLR juga dapat memengaruhi pasar obligasi pemerintah dan intermediasi keuangan. Skenario bahwa ketiga perubahan ini mendukung permintaan Bitcoin sangat mungkin dijelaskan.\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003eNamun, menafsirkan SLR sebagai QE langsung senilai triliunan dolar, pembayaran 24 jam sebagai peningkatan tiga kali lipat dalam kecepatan peredaran uang, dan cadangan pemerintah sebagai janji pembelian tanpa batas melampaui fakta yang telah dikonfirmasi. Kredibilitas tesis bullish Bitcoin harus dinilai bukan dari besarnya narasi, melainkan dari arus dana yang sebenarnya dan data resmi pelaksanaannya.\u003c/p\u003e\n","tags":["kebijakan moneter","Pusat data AI","Stablecoin","Geopolitik","Psikologi investor","Bitcoin"],"faqs":[{"question":"Apakah pelonggaran SLR sama dengan Amerika Serikat mencetak uang?","answer":"Tidak. Pelonggaran SLR adalah perubahan regulasi yang menurunkan batasan modal bank sehingga dapat meningkatkan kapasitas untuk menjadi perantara obligasi pemerintah atau memiliki aset. Pelonggaran kuantitatif, yaitu Federal Reserve membeli aset dan memasok cadangan bank, memiliki pelaku dan jalur akuntansi yang berbeda."},{"question":"Apakah 3 hingga 6 triliun dolar akan masuk ke pasar Bitcoin akibat reformasi SLR?","answer":"Hal itu tidak dapat dipastikan. Kapasitas neraca teoretis yang timbul dari regulasi bukanlah jumlah investasi aktual, dan bank akan menggunakannya berdasarkan profitabilitas, likuiditas, serta regulasi modal lainnya. Sekalipun digunakan, tidak ada jaminan bahwa dana tersebut akan mengalir ke Bitcoin."},{"question":"Berapa banyak Bitcoin yang diterbitkan per hari setelah halving tahun 2024?","answer":"Saat ini, jumlah penerbitan baru sekitar 140 BTC per hari. Angka harian aktual berbeda-beda menurut interval pembuatan blok."},{"question":"Jika stablecoin diperdagangkan selama 24 jam, apakah kecepatan peredaran uang menjadi tiga kali lipat?","answer":"Tidak. Waktu pembayaran yang tersedia memengaruhi kemudahan transaksi dan kecepatan pembayaran, tetapi kecepatan peredaran uang dalam ekonomi makro diukur sebagai rasio antara produksi nominal dan jumlah uang beredar. Jika permintaan konsumsi dan investasi serta kecenderungan memegang uang tidak berubah, perpanjangan waktu pembayaran saja tidak akan membuatnya menjadi tiga kali lipat."},{"question":"Apakah pemerintah Amerika Serikat terus membeli Bitcoin di pasar terbuka?","answer":"Aset dasar dalam cadangan strategis Bitcoin adalah BTC yang dimiliki pemerintah melalui proses penyitaan. Perintah eksekutif tersebut membuka ruang untuk mengkaji metode perolehan yang tidak menimbulkan biaya tambahan bagi wajib pajak, tetapi tidak menjamin pembelian di pasar secara tidak terbatas atau berkala."},{"question":"Jika Amerika Serikat menguasai 60% hashrate, apakah negara tersebut dapat mengendalikan Bitcoin?","answer":"Pertama-tama, angka 60% berdasarkan negara memerlukan data publik terbaru yang dapat dipercaya. Meskipun memiliki mayoritas hash power, negara tersebut tidak dapat mengubah batas penerbitan sesuka hati atau memindahkan koin tanpa kunci privat. Pangsa mining pool dan lokasi fisik fasilitas penambangan juga harus dibedakan."},{"question":"Apakah fasilitas penambangan Bitcoin berperan sebagai baterai bagi jaringan listrik?","answer":"Fasilitas penambangan bukanlah baterai karena tidak menyimpan listrik. Namun, sebagai beban fleksibel yang dapat dengan cepat mengurangi konsumsi, partisipasinya dalam respons permintaan dapat membantu menyediakan kapasitas yang dapat digunakan pengguna lain pada saat terjadi kekurangan listrik."},{"question":"Apakah kenaikan harga Bitcoin dapat diperkirakan hanya berdasarkan cadangan strategis Amerika Serikat?","answer":"Cadangan tersebut dapat meningkatkan penerimaan kebijakan dalam jangka panjang, tetapi tidak menjamin harga. Perolehan aktual oleh pemerintah, arus dana spot, suku bunga riil, nilai dolar, leverage, dan penjualan oleh pemegang lama perlu diperiksa secara bersamaan."},{"question":"Apakah klaim bahwa Adam Back adalah Satoshi Nakamoto telah dikonfirmasi?","answer":"Belum dikonfirmasi. Adam Back adalah pengembang Hashcash dan berkontribusi pada penelitian pendahuluan teknis Bitcoin, tetapi belum ada bukti meyakinkan dan terverifikasi secara independen yang dipublikasikan bahwa dia adalah Satoshi."}],"sources":[{"url":"https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/bcreg20250625a.htm","title":"Federal Reserve Board meminta tanggapan atas usulan untuk mengubah standar rasio leverage tambahan yang disempurnakan","type":"source"},{"url":"https://www.whitehouse.gov/presidential-actions/2025/03/establishment-of-the-strategic-bitcoin-reserve-and-united-states-digital-asset-stockpile/","title":"Pembentukan Cadangan Strategis Bitcoin dan Cadangan Aset Digital Amerika Serikat","type":"source"},{"url":"https://www.congress.gov/bill/119th-congress/senate-bill/1582","title":"S.1582 - Undang-Undang GENIUS","type":"source"},{"url":"https://bitcoin.org/bitcoin.pdf","title":"Bitcoin: Sistem Uang Tunai Elektronik Peer-to-Peer","type":"source"},{"url":"https://developer.bitcoin.org/devguide/block_chain.html","title":"Panduan Pengembang Bitcoin: Rantai Blok","type":"source"},{"url":"https://fred.stlouisfed.org/series/M2V","title":"Kecepatan Peredaran Stok Uang M2","type":"data_point"},{"url":"https://www.federalreserve.gov/econres/notes/feds-notes/stablecoins-growth-potential-and-impact-on-banking-20220131.html","title":"Stablecoin: Potensi Pertumbuhan dan Dampaknya terhadap Perbankan","type":"source"},{"url":"https://ccaf.io/cbnsi/cbeci/mining_map","title":"Peta Penambangan Bitcoin Cambridge","type":"data_point"},{"url":"https://www.eia.gov/todayinenergy/detail.php?id=61364","title":"Analisis Badan Informasi Energi AS mengenai penggunaan listrik untuk penambangan mata uang kripto","type":"data_point"}],"images":[{"id":1013,"url":"https://injoys.com/rails/active_storage/blobs/proxy/eyJfcmFpbHMiOnsiZGF0YSI6MTQwNDIsInB1ciI6ImJsb2JfaWQifX0=--79cbb882dbd26cbe5b2e5784755b19cf30f4e819/ai-fab7173c.webp","is_representative":true,"generation_method":"ai_photo","license":"ai_generated","mime_type":"image/webp","translations":{"ko":{"alt":"비 내리는 밤, 태블릿의 거래 차트를 주시하는 남성","caption":"한 남성이 어두운 실내에서 태블릿에 표시된 시장 차트를 분석하고 있다.","description":null},"en":{"alt":"Man studying a trading chart on a tablet on a rainy night","caption":"A man analyzes a market chart on a tablet in a dimly lit interior.","description":null},"ja":{"alt":"雨の夜、タブレットの取引チャートを見つめる男性","caption":"男性が薄暗い室内でタブレットに表示された市場チャートを分析している。","description":null},"es":{"alt":"Hombre estudiando un gráfico de trading en una tableta durante una noche lluviosa","caption":"Un hombre analiza un gráfico de mercado en una tableta dentro de un espacio poco iluminado.","description":null},"id":{"alt":"Pria mengamati grafik perdagangan di tablet pada malam yang hujan","caption":"Seorang pria menganalisis grafik pasar di tablet dalam ruangan yang remang-remang.","description":null},"pt":{"alt":"Homem analisando um gráfico de negociação em um tablet numa noite chuvosa","caption":"Um homem analisa um gráfico de mercado em um tablet em um ambiente pouco iluminado.","description":null},"zh-hant":{"alt":"雨夜中凝視平板電腦交易走勢圖的男子","caption":"一名男子在昏暗的室內分析平板電腦上的市場走勢圖。","description":null},"de":{"alt":"Mann betrachtet in einer regnerischen Nacht einen Handelschart auf einem Tablet","caption":"Ein Mann analysiert in einem schwach beleuchteten Raum einen Marktchart auf seinem Tablet.","description":null}}},{"id":1014,"url":"https://injoys.com/rails/active_storage/blobs/proxy/eyJfcmFpbHMiOnsiZGF0YSI6MTQwNDksInB1ciI6ImJsb2JfaWQifX0=--159fd88e8a1b67fa21bfa85e50898c5933a08f50/ai-e56c64e9.webp","is_representative":false,"generation_method":"ai_image","license":"ai_generated","mime_type":"image/webp","translations":{"ko":{"alt":"금색 암호화폐와 저울을 중심으로 은행, 보안 금고, 채굴 장비, 시장 차트를 연결한 인포그래픽","caption":"암호화폐 시장에서 유동성, 성장, 보안과 위험의 균형을 시각화했다.","description":null},"en":{"alt":"Infographic linking a gold crypto coin and scales with banks, a vault, mining rigs, and market charts","caption":"The graphic visualizes the balance of liquidity, growth, security, and risk in crypto markets.","description":null},"ja":{"alt":"金色の暗号資産と天秤を中心に、銀行、金庫、採掘装置、市場チャートを結ぶ図解","caption":"暗号資産市場における流動性、成長、安全性、リスクの均衡を表している。","description":null},"es":{"alt":"Infografía de una criptomoneda dorada y una balanza conectadas con bancos, una caja fuerte, minería y gráficos","caption":"La ilustración representa el equilibrio entre liquidez, crecimiento, seguridad y riesgo en el mercado cripto.","description":null},"id":{"alt":"Infografik koin kripto emas dan neraca yang terhubung ke bank, brankas, alat tambang, dan grafik pasar","caption":"Grafik ini menggambarkan keseimbangan likuiditas, pertumbuhan, keamanan, dan risiko di pasar kripto.","description":null},"pt":{"alt":"Infográfico de moeda cripto dourada e balança ligadas a bancos, cofre, mineração e gráficos de mercado","caption":"A ilustração mostra o equilíbrio entre liquidez, crescimento, segurança e risco no mercado cripto.","description":null},"zh-hant":{"alt":"以金色加密貨幣與天平為中心，連結銀行、保險庫、挖礦設備和市場圖表的資訊圖","caption":"圖中呈現加密貨幣市場的流動性、成長、安全與風險之間的平衡。","description":null},"de":{"alt":"Infografik mit goldener Kryptomünze und Waage, verbunden mit Banken, Tresor, Mining-Anlagen und Marktdiagrammen","caption":"Die Grafik zeigt das Gleichgewicht von Liquidität, Wachstum, Sicherheit und Risiko am Kryptomarkt.","description":null}}}],"published_at":"2026-09-02T09:37:16+09:00","updated_at":"2026-09-02T09:37:16+09:00","license":"cc_by","translation_status":"reviewed","available_locales":["ko","en","ja","es"],"data_locales":["ko","en","ja","es","id","pt","zh-hant","de"],"url":"https://injoys.com/en/articles/us-liquidity-stablecoins-bitcoin-thesis-fact-check"}