{"content_id":"hc07vajglw","slug":"krw-jpy-currency-decoupling-explained","locale":"de","schema_type":"Report","category":"report","category_name":"Bericht","title":"Warum sich Won und Yen entkoppeln: Ursachen und Zahlenprüfung","summary":"Won und Yen sind ähnlichen externen Faktoren ausgesetzt, können sich jedoch in entgegengesetzte Richtungen bewegen, wenn sich Kapitalangebot und -nachfrage, Zinserwartungen und Exportstrukturen unterscheiden. Wechselkursangaben ohne Stichtag sowie Behauptungen zur Kapitalaufnahme über ADR und zum Handel ausländischer Anleger müssen jedoch anhand offizieller Daten gesondert überprüft werden.","author":{"name":"injoys","url":"https://injoys.com/ko/about"},"key_points":["Ein Rückgang des Dollar-Won-Kurses bedeutet im Allgemeinen eine Aufwertung des Won, ein Anstieg des Dollar-Yen-Kurses dagegen eine Abwertung des Yen.","Der Gleichlauf von Won und Yen ist kein festes Gesetz und kann leicht nachlassen, wenn sich die Zinserwartungen und Kapitalströme der beiden Länder unterscheiden.","Allein die Notierung von ADR führt nicht zu Dollarverkäufen und einer Aufwertung des Won; geprüft werden müssen die Aufnahme neuer Mittel und deren tatsächlicher Umtausch.","Auch Nettokäufe inländischer Aktien durch ausländische Anleger führen nicht zu Devisenkäufen am Kassamarkt in gleicher Höhe, wenn bereits vorhandene Won-Mittel oder Währungsabsicherungen genutzt wurden.","Angaben zum Wechselkursniveau und zur Steigerungsrate sowie Formulierungen wie „niedrigster Stand seit 40 Jahren“ lassen sich nur überprüfen, wenn zugleich Stichtag, Vergleichszeitraum und Indikator für den Währungswert genannt werden."],"content_markdown":"Der südkoreanische Won und der japanische Yen reagieren empfindlich auf gemeinsame externe Variablen wie internationale Ölpreise, einen starken US-Dollar und US-Zinsen und bewegen sich daher häufig in dieselbe Richtung. Diese Gleichläufigkeit ist jedoch kein ökonomisches Gesetz. Wenn sich die Zinsaussichten, Handelsstrukturen, Wertpapieranlagen und der Währungsumtauschbedarf von Unternehmen in Südkorea und Japan unterscheiden, kann es zu einer Entkopplung kommen, bei der der Won aufwertet und der Yen abwertet.\n\nDie bereitgestellten Materialien enthalten konkrete Zahlen zu Wechselkursen und Kapitalströmen, nennen jedoch weder einen Stichtag noch offizielle Offenlegungen. Daher wird im Folgenden die Struktur erläutert, die eine Entkopplung ermöglichen kann, während zugleich zwischen zeitkritischen und zusätzlich zu überprüfenden Aussagen unterschieden wird.\n\n## Bedeutung der Entkopplung von Won und Yen\n\nUnter einer Währungsentkopplung versteht man das Phänomen, dass sich zwei Währungen, die in der Vergangenheit eine hohe Gleichläufigkeit gezeigt haben, über einen bestimmten Zeitraum in unterschiedliche Richtungen oder in deutlich unterschiedlichem Ausmaß bewegen. Ein Beispiel ist das gleichzeitige Auftreten einer Aufwertung des Won und einer Abwertung des Yen.\n\nDass sich Won und Yen häufig gemeinsam bewegen, hat folgende Gründe:\n\n- Sowohl Südkorea als auch Japan sind stark von Energieimporten abhängig und werden daher von Veränderungen der internationalen Ölpreise beeinflusst.\n- Beide Währungen werden von den US-Zinsen und der globalen Dollarliquidität beeinflusst.\n- Ihre Sensitivität gegenüber Exporten und der Industriekonjunktur ist vergleichsweise hoch.\n- Bei zunehmender Risikoaversion kann Kapital aus asiatischen Währungen und Aktienmärkten abfließen.\n\nDer japanische Yen spielt jedoch bei der internationalen Finanzierung und im Handel mit sicheren Anlagen eine andere Rolle als der Won. Südkorea kann stark von bestimmten Exportbranchen, darunter der Halbleiterindustrie, sowie von ausländischen Aktienkapitalströmen beeinflusst werden. Aufgrund dieser Unterschiede ist es nicht zutreffend, die beiden Währungen stets als „Zwillingswährungen“ zu betrachten.\n\n## Wie die drei Wechselkurse gemeinsam zu lesen sind\n\nUm die relativen Bewegungen von Won und Yen zu beurteilen, müssen der Dollar-Won-, der Dollar-Yen- und der Won-Yen-Wechselkurs gemeinsam betrachtet werden.\n\n| Kennzahl | Übliche Darstellungsweise | Allgemeine Bedeutung bei einem Anstieg |\n|---|---|---|\n| Dollar-Won-Wechselkurs | Won je 1 US-Dollar | Abwertung des Won |\n| Dollar-Yen-Wechselkurs | Yen je 1 US-Dollar | Abwertung des Yen |\n| Won je 100 Yen | Zum Kauf von 100 Yen benötigte Won | Aufwertung des Yen oder Abwertung des Won |\n\nWird der Dollar-Won-Wechselkurs als `W` und der Dollar-Yen-Wechselkurs als `Y` bezeichnet, lässt sich der rechnerische Wechselkurs in Won je 100 Yen ungefähr wie folgt berechnen.\n\n`Won je 100 Yen = 100 × W ÷ Y`\n\nWenn daher der Dollar-Won-Wechselkurs fällt und der Dollar-Yen-Wechselkurs steigt, kann der Wert in Won je 100 Yen noch schneller sinken. Allein aus der Aussage, dass der Kurs je 100 Yen im Bereich von 800 Won liegt, lässt sich nicht erkennen, wie sich Won und Yen jeweils gegenüber dem US-Dollar bewegt haben. Daher müssen alle drei Wechselkurse gemeinsam geprüft werden.\n\n### Wechselkursrückgang und Anstieg des Währungswerts sind nicht exakt gleich\n\nWenn der Dollar-Won-Wechselkurs um 5% fällt, bedeutet dies nicht, dass der in US-Dollar ausgedrückte Wert des Won exakt um 5% steigt. Fällt der Dollar-Won-Wechselkurs um `r`, wird der Anstieg auf Basis des Kehrwerts des Won als `1 ÷ (1-r) - 1` berechnet. In Marktberichten werden Wechselkursänderungen aus Vereinfachungsgründen teilweise wie Änderungen des Währungswerts dargestellt. Daher müssen Berechnungsformel und Bezugsgröße geprüft werden.\n\n## Faktoren, die den Won stärken können\n\n### Dollarverkäufe von Exportunternehmen\n\nWenn Exportunternehmen erhaltene US-Dollar in Won umtauschen, entstehen am Devisenmarkt Dollarverkäufe und eine Nachfrage nach Won. Bei großem Umfang oder einer Konzentration auf einen kurzen Zeitraum kann dies den Dollar-Won-Wechselkurs drücken.\n\nWenn andere Unternehmen mit einem weiteren Rückgang rechnen und ihre Dollarbestände vorzeitig verkaufen, also sogenannte Anschlussverkäufe tätigen, kann sich die kurzfristige Bewegung verstärken. Verwenden Unternehmen die US-Dollar dagegen für Auslandsinvestitionen oder zur Rückzahlung von Fremdwährungsverbindlichkeiten oder sichern sie das Wechselkursrisiko ab, verringert sich die Wirkung auf den Kassamarkt.\n\n### Käufe inländischer Wertpapiere durch ausländische Investoren\n\nWenn ausländische Investoren neue US-Dollar ins Land bringen, diese in Won umtauschen und anschließend südkoreanische Aktien oder Anleihen kaufen, steigt die Nachfrage nach Won. Konzentrieren sich die Käufe insbesondere auf große Export- oder Halbleiteraktien, können Aktien- und Devisenmarkt gleichzeitig reagieren.\n\nDer Nettokaufbetrag von Aktien darf jedoch nicht unverändert als Betrag der Won-Käufe betrachtet werden. Ausländische Investoren können auch folgende Methoden nutzen:\n\n- Verwendung bereits im Inland gehaltener Won-Guthaben\n- Wiederanlage von Mitteln aus dem Verkauf anderer südkoreanischer Vermögenswerte\n- Währungsabsicherung mithilfe von Devisentermingeschäften oder Währungsswaps\n- Anpassung des Währungsrisikos über außerbörsliche Non-Deliverable Forwards\n\nZwischen den Nettokäufen ausländischer Investoren und der Aufwertung des Won kann daher ein Kausalzusammenhang bestehen, doch stimmen die beiden Beträge nicht eins zu eins überein.\n\n### Erwartungen an Wachstum und Leitzins\n\nWenn sich die Wachstumsaussichten Südkoreas verbessern oder die Erwartung entsteht, dass die Bank of Korea die Zinsen länger als erwartet auf einem hohen Niveau halten wird, kann die relative Attraktivität von Won-Anlagen steigen. Die Wechselkursrichtung wird jedoch nicht allein durch Wachstumsprognosen bestimmt. Inflation, Leistungsbilanz, US-Geldpolitik und geopolitische Risiken müssen gemeinsam betrachtet werden.\n\n## Faktoren, die den Yen schwächen können\n\n### Zinsdifferenz zwischen Japan und den USA\n\nDie Erwartung, dass die japanischen Zinsen niedriger als die US-Zinsen bleiben, kann den Yen schwächen. Anleger können Yen zu niedrigen Zinsen aufnehmen und damit höher verzinste Fremdwährungsanlagen erwerben. Diese Strategie wird als Yen-Carry-Trade bezeichnet.\n\nEine Ausweitung der Carry-Trades kann Verkaufsdruck auf den Yen erzeugen. Wenn jedoch die Marktunsicherheit zunimmt und Positionen aufgelöst werden, kann der Yen umgekehrt rasch aufwerten. Yen-Carry-Trades sind keine Struktur, die einen einseitigen Rückgang des Yen garantiert.\n\n### Erwartungen an die Geldpolitik der Bank of Japan\n\nDer vom Markt erwartete künftige Zinspfad kann sich schneller im Wechselkurs niederschlagen als das aktuelle Zinsniveau selbst. Verstärkt sich die Erwartung, dass die Bank of Japan Zinserhöhungen nicht beschleunigen wird, kann der Yen abwerten. Nimmt dagegen aufgrund steigender Löhne und Preise die Wahrscheinlichkeit einer weiteren Straffung zu, kann sich die Yen-Schwäche abschwächen.\n\nAus politischen Formulierungen der Regierung allein darf nicht auf Entscheidungen der Bank of Japan geschlossen werden. Der tatsächliche Leitzins, die Erklärungen der geldpolitischen Sitzungen sowie die Wirtschafts- und Inflationsprognosen müssen gemeinsam geprüft werden.\n\n### Auslandsinvestitionen und Dollarbeschaffung\n\nWenn japanische Unternehmen und Finanzinstitute die für umfangreiche Auslandsinvestitionen benötigten US-Dollar direkt am Markt kaufen, kann dies Verkaufsdruck auf den Yen erzeugen. Allerdings führt nicht jede Auslandsinvestition sofort zu Yen-Verkäufen in gleicher Höhe.\n\nGrund dafür sind unterschiedliche Finanzierungsmöglichkeiten wie Dollareinlagen, Cashflows aus dem Auslandsgeschäft, Anleiheemissionen, Währungsswaps und lokale Kreditaufnahmen. Eine Auslegung, die den angekündigten Gesamtinvestitionsbetrag mit dem tatsächlichen Transaktionsvolumen am Devisenmarkt gleichsetzt, sollte vermieden werden.\n\n## Worauf bei der Überprüfung von Aussagen zur ADR-Finanzierung zu achten ist\n\nADR sind American Depositary Receipts, also von einer Verwahrstelle ausgegebene Zertifikate, die den Handel mit Aktien ausländischer Unternehmen am US-Markt ermöglichen. Der Handel mit oder die Börsennotierung von ADR bedeutet nicht automatisch, dass das betreffende Unternehmen neues Kapital aufnimmt.\n\nUm die Aufwertung des Won mit den ADR eines bestimmten Unternehmens zu erklären, müssen mindestens folgende Tatsachen bestätigt werden:\n\n1. Es ist zu prüfen, ob es sich nicht lediglich um ADR für Handelszwecke, sondern um eine Kapitalaufnahme durch die Ausgabe neuer Aktien oder den Verkauf bestehender Aktien handelt.\n2. Der Gesamtbetrag der Kapitalaufnahme und der Nettomittelzufluss sind anhand der Unternehmensveröffentlichungen und der Registrierungsunterlagen bei der US-amerikanischen SEC zu prüfen.\n3. Es ist zu prüfen, welcher Anteil der aufgenommenen US-Dollar tatsächlich nach Südkorea überwiesen wird.\n4. Es ist zu prüfen, ob die nach Südkorea gelangten US-Dollar in Won umgetauscht, in US-Dollar gehalten oder für Ausgaben in Fremdwährung verwendet werden.\n5. Der Zeitpunkt des Währungsumtauschs und das Vorliegen von Währungsabsicherungsverträgen sind zu prüfen.\n\nDie in den bereitgestellten Materialien enthaltene Behauptung, „SK하이닉스 habe über ADR 25,6 Milliarden US-Dollar aufgenommen“, würde ein Ereignis der Unternehmensfinanzierung von sehr großem Umfang darstellen. Da weder ein Stichtag noch Offenlegungsdokumente oder SEC-Registrierungsunterlagen vorgelegt wurden, muss dies vor einer Einstufung als Tatsache im DART der südkoreanischen Finanzaufsicht und in SEC EDGAR überprüft werden. Allein aus der Börsennotierung von ADR kann auch nicht geschlossen werden, dass dieser Betrag am südkoreanischen Kassamarkt als Dollarverkauf aufgetreten ist.\n\n## Überprüfungsstatus der wichtigsten bereitgestellten Zahlen\n\n| Behauptung | Für die Prüfung erforderliche Informationen | Geeignete Prüfquelle | Bei der Beurteilung zu beachten |\n|---|---|---|---|\n| Der Dollar-Won-Wechselkurs fiel bis in den Bereich von 1.450 Won | Handelstag, Schlusskurs oder Intraday-Kurs | ECOS der Bank of Korea, anerkannte Marktdaten | Mit der Formulierung „zuletzt“ allein nicht reproduzierbar |\n| Der Won stieg innerhalb eines Monats um 5,84% | Anfangs- und Enddatum, verwendeter Wechselkurs, Verwendung der Kehrwertberechnung | ECOS der Bank of Korea, BIS | Wechselkursrückgang und Anstieg des Währungswerts können voneinander abweichen |\n| Der Yen erreichte gegenüber dem US-Dollar den tiefsten Stand seit 40 Jahren | Stichtag, nominaler bilateraler Wechselkurs oder effektiver Wechselkurs | Bank of Japan, BIS, FRED | Die Kennzahl für den „Wert des Yen“ muss konkret angegeben werden |\n| Der Kurs je 100 Yen lag im Bereich von 800 Won | Dollar-Won- und Dollar-Yen-Wechselkurse zum selben Zeitpunkt | Bank of Korea, Bank of Japan | Intraday- und Schlusskurse dürfen nicht vermischt werden |\n| Ausländische Investoren verkauften im ersten Halbjahr netto 149 Billionen Won | Marktumfang, Unterscheidung zwischen Aktien und Anleihen, Abrechnungsbasis | KRX Information Data System | Es muss geprüft werden, ob nur der KOSPI oder der gesamte Markt gemeint ist |\n| Ein bestimmtes Unternehmen nahm über ADR 25,6 Milliarden US-Dollar auf | Emissionsbedingungen, Einzahlungstag, Offenlegungsdokumente | DART, SEC EDGAR | ADR-Notierung und Aufnahme neuen Kapitals müssen unterschieden werden |\n| Für Japans Investitionen in den USA seien Kredite über 40 Billionen Yen erforderlich | Offizielle Vereinbarung, Berechnungsformel, Umsetzungszeitplan | Unterlagen der japanischen Regierung und zuständiger Institutionen | Angekündigter Betrag und tatsächlicher Umtauschbetrag unterscheiden sich |\n\nDie Zahlen in dieser Tabelle sind Behauptungen aus den bereitgestellten Materialien. Da Stichtage und Belegdokumente fehlen, werden sie nicht als bestätigte Tatsachen zur aktuellen Marktlage dargestellt.\n\n## Kennzahlen zur Beurteilung der Dauerhaftigkeit der Entkopplung\n\nOb eine Aufwertung des Won bei gleichzeitiger Abwertung des Yen anhält, kann nicht anhand eines einzelnen Ereignisses beurteilt werden. Vielmehr müssen mehrere Kennzahlen gemeinsam betrachtet werden.\n\n### Kennzahlen zum Won\n\n- Südkoreas Exporte und Handelsbilanz, insbesondere Halbleiterexporte\n- Nettoaktien- und Nettoanleihekäufe ausländischer Investoren sowie tatsächliche Devisenmittelströme\n- Termin- und Kassadevisenverkäufe von Exportunternehmen\n- Leitzinspfad und Inflationsprognosen der Bank of Korea\n- Internationale Ölpreise und Südkoreas Energieimportkosten\n\n### Kennzahlen zum Yen\n\n- Leitzins der Bank of Japan und Erklärungen der geldpolitischen Sitzungen\n- Löhne, Inflation und Wachstumsrate in Japan\n- Kurz- und langfristige Zinsdifferenzen zwischen den USA und Japan\n- Anzeichen für eine Ausweitung oder Auflösung von Yen-Carry-Trades\n- Auslandsinvestitionen japanischer Unternehmen und Finanzinstitute sowie deren Methoden zur Beschaffung von Fremdwährungen\n\n### Gemeinsame Risikofaktoren\n\n- Zinsentscheidungen der US-Notenbank\n- Dollarindex und globale Risikoaversion\n- Konflikte im Nahen Osten und sprunghaft steigende internationale Ölpreise\n- Chinas Konjunktur und Aussichten für asiatische Exporte\n- Möglichkeit marktstabilisierender Maßnahmen der Devisenbehörden\n\nWenn die internationalen Ölpreise steigen und der US-Dollar aufwertet, können Won und Yen erneut in dieselbe Richtung abwerten. Verstärken sich dagegen die Erwartungen an eine Straffung durch die Bank of Japan oder werden Carry-Trades aufgelöst, kann sich der Yen schneller als der Won erholen.\n\n## Fehler, die bei der Auslegung vermieden werden sollten\n\n- Ohne Stichtag sollten keine Formulierungen wie „zuletzt“, „Allzeittief“ oder „tiefster Stand seit 40 Jahren“ verwendet werden.\n- Der Rückgang des Dollar-Won-Wechselkurses und die Aufwertung des Won sollten nicht pauschal mit demselben Prozentsatz angegeben werden.\n- Der Betrag einer ADR-Notierung sollte nicht als neu aufgenommenes Kapital eines Unternehmens oder als in Won umgetauschter Betrag betrachtet werden.\n- Es sollte nicht angenommen werden, dass sämtliche Nettoaktienkäufe ausländischer Investoren zu Dollarverkäufen und Won-Käufen geführt haben.\n- Angekündigte Auslandsinvestitionen sollten nicht als sofort entstehende Devisennachfrage interpretiert werden.\n- Aussagen aus der Politik und offizielle Entscheidungen der Zentralbank müssen unterschieden werden.\n- Nominale bilaterale Wechselkurse sowie nominale und reale effektive Wechselkurse dürfen nicht vermischt werden.\n\n## Fazit\n\nEine Entkopplung, bei der der Won aufwertet und der Yen gleichzeitig abwertet, ist durchaus möglich. Wenn die Wertpapierkapitalzuflüsse nach Südkorea und die Dollarverkäufe von Unternehmen zunehmen, während Japans relativ niedrige Zinsen und die Nachfrage nach Auslandsinvestitionen anhalten, können sich die beiden Währungen in entgegengesetzte Richtungen bewegen.\n\nUm jedoch die gesamte Wechselkursbewegung mit einem einzelnen Ereignis wie der ADR-Finanzierung eines bestimmten Unternehmens, den Nettokäufen ausländischer Investoren oder Investitionen in den USA zu erklären, müssen die tatsächliche Kapitalaufnahme und der tatsächliche Währungsumtausch bestätigt werden. Wechselkursberichte lassen sich erst dann reproduzieren und überprüfen, wenn sie zugleich Stichtag, Vergleichszeitraum, Darstellungsweise des Wechselkurses und offizielle Offenlegungen angeben.","content_html":"\u003cp\u003eDer südkoreanische Won und der japanische Yen reagieren empfindlich auf gemeinsame externe Variablen wie internationale Ölpreise, einen starken US-Dollar und US-Zinsen und bewegen sich daher häufig in dieselbe Richtung. Diese Gleichläufigkeit ist jedoch kein ökonomisches Gesetz. Wenn sich die Zinsaussichten, Handelsstrukturen, Wertpapieranlagen und der Währungsumtauschbedarf von Unternehmen in Südkorea und Japan unterscheiden, kann es zu einer Entkopplung kommen, bei der der Won aufwertet und der Yen abwertet.\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003eDie bereitgestellten Materialien enthalten konkrete Zahlen zu Wechselkursen und Kapitalströmen, nennen jedoch weder einen Stichtag noch offizielle Offenlegungen. Daher wird im Folgenden die Struktur erläutert, die eine Entkopplung ermöglichen kann, während zugleich zwischen zeitkritischen und zusätzlich zu überprüfenden Aussagen unterschieden wird.\u003c/p\u003e\n\u003ch2\u003e\n\u003ca href=\"#bedeutung-der-entkopplung-von-won-und-yen\" class=\"anchor\" id=\"bedeutung-der-entkopplung-von-won-und-yen\"\u003e\u003c/a\u003eBedeutung der Entkopplung von Won und Yen\u003c/h2\u003e\n\u003cp\u003eUnter einer Währungsentkopplung versteht man das Phänomen, dass sich zwei Währungen, die in der Vergangenheit eine hohe Gleichläufigkeit gezeigt haben, über einen bestimmten Zeitraum in unterschiedliche Richtungen oder in deutlich unterschiedlichem Ausmaß bewegen. Ein Beispiel ist das gleichzeitige Auftreten einer Aufwertung des Won und einer Abwertung des Yen.\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003eDass sich Won und Yen häufig gemeinsam bewegen, hat folgende Gründe:\u003c/p\u003e\n\u003cul\u003e\n\u003cli\u003eSowohl Südkorea als auch Japan sind stark von Energieimporten abhängig und werden daher von Veränderungen der internationalen Ölpreise beeinflusst.\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eBeide Währungen werden von den US-Zinsen und der globalen Dollarliquidität beeinflusst.\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eIhre Sensitivität gegenüber Exporten und der Industriekonjunktur ist vergleichsweise hoch.\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eBei zunehmender Risikoaversion kann Kapital aus asiatischen Währungen und Aktienmärkten abfließen.\u003c/li\u003e\n\u003c/ul\u003e\n\u003cp\u003eDer japanische Yen spielt jedoch bei der internationalen Finanzierung und im Handel mit sicheren Anlagen eine andere Rolle als der Won. Südkorea kann stark von bestimmten Exportbranchen, darunter der Halbleiterindustrie, sowie von ausländischen Aktienkapitalströmen beeinflusst werden. Aufgrund dieser Unterschiede ist es nicht zutreffend, die beiden Währungen stets als „Zwillingswährungen“ zu betrachten.\u003c/p\u003e\n\u003ch2\u003e\n\u003ca href=\"#wie-die-drei-wechselkurse-gemeinsam-zu-lesen-sind\" class=\"anchor\" id=\"wie-die-drei-wechselkurse-gemeinsam-zu-lesen-sind\"\u003e\u003c/a\u003eWie die drei Wechselkurse gemeinsam zu lesen sind\u003c/h2\u003e\n\u003cp\u003eUm die relativen Bewegungen von Won und Yen zu beurteilen, müssen der Dollar-Won-, der Dollar-Yen- und der Won-Yen-Wechselkurs gemeinsam betrachtet werden.\u003c/p\u003e\n\u003cdiv class=\"overflow-x-auto\"\u003e\u003ctable\u003e\n\u003cthead\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003cth\u003eKennzahl\u003c/th\u003e\n\u003cth\u003eÜbliche Darstellungsweise\u003c/th\u003e\n\u003cth\u003eAllgemeine Bedeutung bei einem Anstieg\u003c/th\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003c/thead\u003e\n\u003ctbody\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Kennzahl\"\u003eDollar-Won-Wechselkurs\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Übliche Darstellungsweise\"\u003eWon je 1 US-Dollar\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Allgemeine Bedeutung bei einem Anstieg\"\u003eAbwertung des Won\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Kennzahl\"\u003eDollar-Yen-Wechselkurs\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Übliche Darstellungsweise\"\u003eYen je 1 US-Dollar\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Allgemeine Bedeutung bei einem Anstieg\"\u003eAbwertung des Yen\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Kennzahl\"\u003eWon je 100 Yen\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Übliche Darstellungsweise\"\u003eZum Kauf von 100 Yen benötigte Won\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Allgemeine Bedeutung bei einem Anstieg\"\u003eAufwertung des Yen oder Abwertung des Won\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003c/tbody\u003e\n\u003c/table\u003e\u003c/div\u003e\n\u003cp\u003eWird der Dollar-Won-Wechselkurs als \u003ccode\u003eW\u003c/code\u003e und der Dollar-Yen-Wechselkurs als \u003ccode\u003eY\u003c/code\u003e bezeichnet, lässt sich der rechnerische Wechselkurs in Won je 100 Yen ungefähr wie folgt berechnen.\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e\u003ccode\u003eWon je 100 Yen = 100 × W ÷ Y\u003c/code\u003e\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003eWenn daher der Dollar-Won-Wechselkurs fällt und der Dollar-Yen-Wechselkurs steigt, kann der Wert in Won je 100 Yen noch schneller sinken. 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Verwenden Unternehmen die US-Dollar dagegen für Auslandsinvestitionen oder zur Rückzahlung von Fremdwährungsverbindlichkeiten oder sichern sie das Wechselkursrisiko ab, verringert sich die Wirkung auf den Kassamarkt.\u003c/p\u003e\n\u003ch3\u003e\n\u003ca href=\"#k%C3%A4ufe-inl%C3%A4ndischer-wertpapiere-durch-ausl%C3%A4ndische-investoren\" class=\"anchor\" id=\"käufe-inländischer-wertpapiere-durch-ausländische-investoren\"\u003e\u003c/a\u003eKäufe inländischer Wertpapiere durch ausländische Investoren\u003c/h3\u003e\n\u003cp\u003eWenn ausländische Investoren neue US-Dollar ins Land bringen, diese in Won umtauschen und anschließend südkoreanische Aktien oder Anleihen kaufen, steigt die Nachfrage nach Won. Konzentrieren sich die Käufe insbesondere auf große Export- oder Halbleiteraktien, können Aktien- und Devisenmarkt gleichzeitig reagieren.\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003eDer Nettokaufbetrag von Aktien darf jedoch nicht unverändert als Betrag der Won-Käufe betrachtet werden. Ausländische Investoren können auch folgende Methoden nutzen:\u003c/p\u003e\n\u003cul\u003e\n\u003cli\u003eVerwendung bereits im Inland gehaltener Won-Guthaben\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eWiederanlage von Mitteln aus dem Verkauf anderer südkoreanischer Vermögenswerte\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eWährungsabsicherung mithilfe von Devisentermingeschäften oder Währungsswaps\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eAnpassung des Währungsrisikos über außerbörsliche Non-Deliverable Forwards\u003c/li\u003e\n\u003c/ul\u003e\n\u003cp\u003eZwischen den Nettokäufen ausländischer Investoren und der Aufwertung des Won kann daher ein Kausalzusammenhang bestehen, doch stimmen die beiden Beträge nicht eins zu eins überein.\u003c/p\u003e\n\u003ch3\u003e\n\u003ca href=\"#erwartungen-an-wachstum-und-leitzins\" class=\"anchor\" id=\"erwartungen-an-wachstum-und-leitzins\"\u003e\u003c/a\u003eErwartungen an Wachstum und Leitzins\u003c/h3\u003e\n\u003cp\u003eWenn sich die Wachstumsaussichten Südkoreas verbessern oder die Erwartung entsteht, dass die Bank of Korea die Zinsen länger als erwartet auf einem hohen Niveau halten wird, kann die relative Attraktivität von Won-Anlagen steigen. Die Wechselkursrichtung wird jedoch nicht allein durch Wachstumsprognosen bestimmt. Inflation, Leistungsbilanz, US-Geldpolitik und geopolitische Risiken müssen gemeinsam betrachtet werden.\u003c/p\u003e\n\u003ch2\u003e\n\u003ca href=\"#faktoren-die-den-yen-schw%C3%A4chen-k%C3%B6nnen\" class=\"anchor\" id=\"faktoren-die-den-yen-schwächen-können\"\u003e\u003c/a\u003eFaktoren, die den Yen schwächen können\u003c/h2\u003e\n\u003ch3\u003e\n\u003ca href=\"#zinsdifferenz-zwischen-japan-und-den-usa\" class=\"anchor\" id=\"zinsdifferenz-zwischen-japan-und-den-usa\"\u003e\u003c/a\u003eZinsdifferenz zwischen Japan und den USA\u003c/h3\u003e\n\u003cp\u003eDie Erwartung, dass die japanischen Zinsen niedriger als die US-Zinsen bleiben, kann den Yen schwächen. Anleger können Yen zu niedrigen Zinsen aufnehmen und damit höher verzinste Fremdwährungsanlagen erwerben. Diese Strategie wird als Yen-Carry-Trade bezeichnet.\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003eEine Ausweitung der Carry-Trades kann Verkaufsdruck auf den Yen erzeugen. Wenn jedoch die Marktunsicherheit zunimmt und Positionen aufgelöst werden, kann der Yen umgekehrt rasch aufwerten. Yen-Carry-Trades sind keine Struktur, die einen einseitigen Rückgang des Yen garantiert.\u003c/p\u003e\n\u003ch3\u003e\n\u003ca href=\"#erwartungen-an-die-geldpolitik-der-bank-of-japan\" class=\"anchor\" id=\"erwartungen-an-die-geldpolitik-der-bank-of-japan\"\u003e\u003c/a\u003eErwartungen an die Geldpolitik der Bank of Japan\u003c/h3\u003e\n\u003cp\u003eDer vom Markt erwartete künftige Zinspfad kann sich schneller im Wechselkurs niederschlagen als das aktuelle Zinsniveau selbst. Verstärkt sich die Erwartung, dass die Bank of Japan Zinserhöhungen nicht beschleunigen wird, kann der Yen abwerten. Nimmt dagegen aufgrund steigender Löhne und Preise die Wahrscheinlichkeit einer weiteren Straffung zu, kann sich die Yen-Schwäche abschwächen.\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003eAus politischen Formulierungen der Regierung allein darf nicht auf Entscheidungen der Bank of Japan geschlossen werden. Der tatsächliche Leitzins, die Erklärungen der geldpolitischen Sitzungen sowie die Wirtschafts- und Inflationsprognosen müssen gemeinsam geprüft werden.\u003c/p\u003e\n\u003ch3\u003e\n\u003ca href=\"#auslandsinvestitionen-und-dollarbeschaffung\" class=\"anchor\" id=\"auslandsinvestitionen-und-dollarbeschaffung\"\u003e\u003c/a\u003eAuslandsinvestitionen und Dollarbeschaffung\u003c/h3\u003e\n\u003cp\u003eWenn japanische Unternehmen und Finanzinstitute die für umfangreiche Auslandsinvestitionen benötigten US-Dollar direkt am Markt kaufen, kann dies Verkaufsdruck auf den Yen erzeugen. Allerdings führt nicht jede Auslandsinvestition sofort zu Yen-Verkäufen in gleicher Höhe.\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003eGrund dafür sind unterschiedliche Finanzierungsmöglichkeiten wie Dollareinlagen, Cashflows aus dem Auslandsgeschäft, Anleiheemissionen, Währungsswaps und lokale Kreditaufnahmen. Eine Auslegung, die den angekündigten Gesamtinvestitionsbetrag mit dem tatsächlichen Transaktionsvolumen am Devisenmarkt gleichsetzt, sollte vermieden werden.\u003c/p\u003e\n\u003ch2\u003e\n\u003ca href=\"#worauf-bei-der-%C3%BCberpr%C3%BCfung-von-aussagen-zur-adr-finanzierung-zu-achten-ist\" class=\"anchor\" id=\"worauf-bei-der-überprüfung-von-aussagen-zur-adr-finanzierung-zu-achten-ist\"\u003e\u003c/a\u003eWorauf bei der Überprüfung von Aussagen zur ADR-Finanzierung zu achten ist\u003c/h2\u003e\n\u003cp\u003eADR sind American Depositary Receipts, also von einer Verwahrstelle ausgegebene Zertifikate, die den Handel mit Aktien ausländischer Unternehmen am US-Markt ermöglichen. Der Handel mit oder die Börsennotierung von ADR bedeutet nicht automatisch, dass das betreffende Unternehmen neues Kapital aufnimmt.\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003eUm die Aufwertung des Won mit den ADR eines bestimmten Unternehmens zu erklären, müssen mindestens folgende Tatsachen bestätigt werden:\u003c/p\u003e\n\u003col\u003e\n\u003cli\u003eEs ist zu prüfen, ob es sich nicht lediglich um ADR für Handelszwecke, sondern um eine Kapitalaufnahme durch die Ausgabe neuer Aktien oder den Verkauf bestehender Aktien handelt.\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eDer Gesamtbetrag der Kapitalaufnahme und der Nettomittelzufluss sind anhand der Unternehmensveröffentlichungen und der Registrierungsunterlagen bei der US-amerikanischen SEC zu prüfen.\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eEs ist zu prüfen, welcher Anteil der aufgenommenen US-Dollar tatsächlich nach Südkorea überwiesen wird.\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eEs ist zu prüfen, ob die nach Südkorea gelangten US-Dollar in Won umgetauscht, in US-Dollar gehalten oder für Ausgaben in Fremdwährung verwendet werden.\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eDer Zeitpunkt des Währungsumtauschs und das Vorliegen von Währungsabsicherungsverträgen sind zu prüfen.\u003c/li\u003e\n\u003c/ol\u003e\n\u003cp\u003eDie in den bereitgestellten Materialien enthaltene Behauptung, „SK하이닉스 habe über ADR 25,6 Milliarden US-Dollar aufgenommen“, würde ein Ereignis der Unternehmensfinanzierung von sehr großem Umfang darstellen. Da weder ein Stichtag noch Offenlegungsdokumente oder SEC-Registrierungsunterlagen vorgelegt wurden, muss dies vor einer Einstufung als Tatsache im DART der südkoreanischen Finanzaufsicht und in SEC EDGAR überprüft werden. Allein aus der Börsennotierung von ADR kann auch nicht geschlossen werden, dass dieser Betrag am südkoreanischen Kassamarkt als Dollarverkauf aufgetreten ist.\u003c/p\u003e\n\u003ch2\u003e\n\u003ca href=\"#%C3%BCberpr%C3%BCfungsstatus-der-wichtigsten-bereitgestellten-zahlen\" class=\"anchor\" id=\"überprüfungsstatus-der-wichtigsten-bereitgestellten-zahlen\"\u003e\u003c/a\u003eÜberprüfungsstatus der wichtigsten bereitgestellten Zahlen\u003c/h2\u003e\n\u003cdiv class=\"overflow-x-auto\"\u003e\u003ctable\u003e\n\u003cthead\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003cth\u003eBehauptung\u003c/th\u003e\n\u003cth\u003eFür die Prüfung erforderliche Informationen\u003c/th\u003e\n\u003cth\u003eGeeignete Prüfquelle\u003c/th\u003e\n\u003cth\u003eBei der Beurteilung zu beachten\u003c/th\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003c/thead\u003e\n\u003ctbody\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Behauptung\"\u003eDer Dollar-Won-Wechselkurs fiel bis in den Bereich von 1.450 Won\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Für die Prüfung erforderliche Informationen\"\u003eHandelstag, Schlusskurs oder Intraday-Kurs\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Geeignete Prüfquelle\"\u003eECOS der Bank of Korea, anerkannte Marktdaten\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Bei der Beurteilung zu beachten\"\u003eMit der Formulierung „zuletzt“ allein nicht reproduzierbar\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Behauptung\"\u003eDer Won stieg innerhalb eines Monats um 5,84%\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Für die Prüfung erforderliche Informationen\"\u003eAnfangs- und Enddatum, verwendeter Wechselkurs, Verwendung der Kehrwertberechnung\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Geeignete Prüfquelle\"\u003eECOS der Bank of Korea, BIS\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Bei der Beurteilung zu beachten\"\u003eWechselkursrückgang und Anstieg des Währungswerts können voneinander abweichen\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Behauptung\"\u003eDer Yen erreichte gegenüber dem US-Dollar den tiefsten Stand seit 40 Jahren\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Für die Prüfung erforderliche Informationen\"\u003eStichtag, nominaler bilateraler Wechselkurs oder effektiver Wechselkurs\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Geeignete Prüfquelle\"\u003eBank of Japan, BIS, FRED\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Bei der Beurteilung zu beachten\"\u003eDie Kennzahl für den „Wert des Yen“ muss konkret angegeben werden\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Behauptung\"\u003eDer Kurs je 100 Yen lag im Bereich von 800 Won\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Für die Prüfung erforderliche Informationen\"\u003eDollar-Won- und Dollar-Yen-Wechselkurse zum selben Zeitpunkt\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Geeignete Prüfquelle\"\u003eBank of Korea, Bank of Japan\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Bei der Beurteilung zu beachten\"\u003eIntraday- und Schlusskurse dürfen nicht vermischt werden\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Behauptung\"\u003eAusländische Investoren verkauften im ersten Halbjahr netto 149 Billionen Won\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Für die Prüfung erforderliche Informationen\"\u003eMarktumfang, Unterscheidung zwischen Aktien und Anleihen, Abrechnungsbasis\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Geeignete Prüfquelle\"\u003eKRX Information Data System\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Bei der Beurteilung zu beachten\"\u003eEs muss geprüft werden, ob nur der KOSPI oder der gesamte Markt gemeint ist\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Behauptung\"\u003eEin bestimmtes Unternehmen nahm über ADR 25,6 Milliarden US-Dollar auf\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Für die Prüfung erforderliche Informationen\"\u003eEmissionsbedingungen, Einzahlungstag, Offenlegungsdokumente\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Geeignete Prüfquelle\"\u003eDART, SEC EDGAR\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Bei der Beurteilung zu beachten\"\u003eADR-Notierung und Aufnahme neuen Kapitals müssen unterschieden werden\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Behauptung\"\u003eFür Japans Investitionen in den USA seien Kredite über 40 Billionen Yen erforderlich\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Für die Prüfung erforderliche Informationen\"\u003eOffizielle Vereinbarung, Berechnungsformel, Umsetzungszeitplan\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Geeignete Prüfquelle\"\u003eUnterlagen der japanischen Regierung und zuständiger Institutionen\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Bei der Beurteilung zu beachten\"\u003eAngekündigter Betrag und tatsächlicher Umtauschbetrag unterscheiden sich\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003c/tbody\u003e\n\u003c/table\u003e\u003c/div\u003e\n\u003cp\u003eDie Zahlen in dieser Tabelle sind Behauptungen aus den bereitgestellten Materialien. Da Stichtage und Belegdokumente fehlen, werden sie nicht als bestätigte Tatsachen zur aktuellen Marktlage dargestellt.\u003c/p\u003e\n\u003ch2\u003e\n\u003ca href=\"#kennzahlen-zur-beurteilung-der-dauerhaftigkeit-der-entkopplung\" class=\"anchor\" id=\"kennzahlen-zur-beurteilung-der-dauerhaftigkeit-der-entkopplung\"\u003e\u003c/a\u003eKennzahlen zur Beurteilung der Dauerhaftigkeit der Entkopplung\u003c/h2\u003e\n\u003cp\u003eOb eine Aufwertung des Won bei gleichzeitiger Abwertung des Yen anhält, kann nicht anhand eines einzelnen Ereignisses beurteilt werden. Vielmehr müssen mehrere Kennzahlen gemeinsam betrachtet werden.\u003c/p\u003e\n\u003ch3\u003e\n\u003ca href=\"#kennzahlen-zum-won\" class=\"anchor\" id=\"kennzahlen-zum-won\"\u003e\u003c/a\u003eKennzahlen zum Won\u003c/h3\u003e\n\u003cul\u003e\n\u003cli\u003eSüdkoreas Exporte und Handelsbilanz, insbesondere Halbleiterexporte\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eNettoaktien- und Nettoanleihekäufe ausländischer Investoren sowie tatsächliche Devisenmittelströme\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eTermin- und Kassadevisenverkäufe von Exportunternehmen\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eLeitzinspfad und Inflationsprognosen der Bank of Korea\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eInternationale Ölpreise und Südkoreas Energieimportkosten\u003c/li\u003e\n\u003c/ul\u003e\n\u003ch3\u003e\n\u003ca href=\"#kennzahlen-zum-yen\" class=\"anchor\" id=\"kennzahlen-zum-yen\"\u003e\u003c/a\u003eKennzahlen zum Yen\u003c/h3\u003e\n\u003cul\u003e\n\u003cli\u003eLeitzins der Bank of Japan und Erklärungen der geldpolitischen Sitzungen\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eLöhne, Inflation und Wachstumsrate in Japan\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eKurz- und langfristige Zinsdifferenzen zwischen den USA und Japan\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eAnzeichen für eine Ausweitung oder Auflösung von Yen-Carry-Trades\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eAuslandsinvestitionen japanischer Unternehmen und Finanzinstitute sowie deren Methoden zur Beschaffung von Fremdwährungen\u003c/li\u003e\n\u003c/ul\u003e\n\u003ch3\u003e\n\u003ca href=\"#gemeinsame-risikofaktoren\" class=\"anchor\" id=\"gemeinsame-risikofaktoren\"\u003e\u003c/a\u003eGemeinsame Risikofaktoren\u003c/h3\u003e\n\u003cul\u003e\n\u003cli\u003eZinsentscheidungen der US-Notenbank\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eDollarindex und globale Risikoaversion\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eKonflikte im Nahen Osten und sprunghaft steigende internationale Ölpreise\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eChinas Konjunktur und Aussichten für asiatische Exporte\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eMöglichkeit marktstabilisierender Maßnahmen der Devisenbehörden\u003c/li\u003e\n\u003c/ul\u003e\n\u003cp\u003eWenn die internationalen Ölpreise steigen und der US-Dollar aufwertet, können Won und Yen erneut in dieselbe Richtung abwerten. Verstärken sich dagegen die Erwartungen an eine Straffung durch die Bank of Japan oder werden Carry-Trades aufgelöst, kann sich der Yen schneller als der Won erholen.\u003c/p\u003e\n\u003ch2\u003e\n\u003ca href=\"#fehler-die-bei-der-auslegung-vermieden-werden-sollten\" class=\"anchor\" id=\"fehler-die-bei-der-auslegung-vermieden-werden-sollten\"\u003e\u003c/a\u003eFehler, die bei der Auslegung vermieden werden sollten\u003c/h2\u003e\n\u003cul\u003e\n\u003cli\u003eOhne Stichtag sollten keine Formulierungen wie „zuletzt“, „Allzeittief“ oder „tiefster Stand seit 40 Jahren“ verwendet werden.\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eDer Rückgang des Dollar-Won-Wechselkurses und die Aufwertung des Won sollten nicht pauschal mit demselben Prozentsatz angegeben werden.\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eDer Betrag einer ADR-Notierung sollte nicht als neu aufgenommenes Kapital eines Unternehmens oder als in Won umgetauschter Betrag betrachtet werden.\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eEs sollte nicht angenommen werden, dass sämtliche Nettoaktienkäufe ausländischer Investoren zu Dollarverkäufen und Won-Käufen geführt haben.\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eAngekündigte Auslandsinvestitionen sollten nicht als sofort entstehende Devisennachfrage interpretiert werden.\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eAussagen aus der Politik und offizielle Entscheidungen der Zentralbank müssen unterschieden werden.\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eNominale bilaterale Wechselkurse sowie nominale und reale effektive Wechselkurse dürfen nicht vermischt werden.\u003c/li\u003e\n\u003c/ul\u003e\n\u003ch2\u003e\n\u003ca href=\"#fazit\" class=\"anchor\" id=\"fazit\"\u003e\u003c/a\u003eFazit\u003c/h2\u003e\n\u003cp\u003eEine Entkopplung, bei der der Won aufwertet und der Yen gleichzeitig abwertet, ist durchaus möglich. Wenn die Wertpapierkapitalzuflüsse nach Südkorea und die Dollarverkäufe von Unternehmen zunehmen, während Japans relativ niedrige Zinsen und die Nachfrage nach Auslandsinvestitionen anhalten, können sich die beiden Währungen in entgegengesetzte Richtungen bewegen.\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003eUm jedoch die gesamte Wechselkursbewegung mit einem einzelnen Ereignis wie der ADR-Finanzierung eines bestimmten Unternehmens, den Nettokäufen ausländischer Investoren oder Investitionen in den USA zu erklären, müssen die tatsächliche Kapitalaufnahme und der tatsächliche Währungsumtausch bestätigt werden. Wechselkursberichte lassen sich erst dann reproduzieren und überprüfen, wenn sie zugleich Stichtag, Vergleichszeitraum, Darstellungsweise des Wechselkurses und offizielle Offenlegungen angeben.\u003c/p\u003e\n","tags":["Südkoreanischer Won","Devisenmarkt","Wechselkurs","Japanischer Yen","Entkopplung"],"faqs":[{"question":"Was bedeutet die Entkopplung des Won und des Yen?","answer":"Es handelt sich um ein Phänomen, bei dem sich der Won und der Yen, die sich in der Vergangenheit ähnlich entwickelten, über einen bestimmten Zeitraum in unterschiedliche Richtungen oder unterschiedlich stark bewegen. Ein Beispiel dafür ist eine Situation, in der der Dollar-Won-Wechselkurs sinkt und der Won dadurch stärker wird, während der Dollar-Yen-Wechselkurs steigt und der Yen dadurch schwächer wird."},{"question":"Warum bedeutet ein sinkender Dollar-Won-Wechselkurs eine Aufwertung des Won?","answer":"Der Dollar-Won-Wechselkurs gibt an, wie viele Won für den Kauf von 1 US-Dollar erforderlich sind. Sinkt diese Zahl, kann man denselben 1 US-Dollar mit weniger Won kaufen, weshalb dies als relativer Wertanstieg des Won interpretiert wird."},{"question":"Wie wird der Wechselkurs des Won je 100 Yen berechnet?","answer":"Auf Basis des Kreuzkurses wird der Dollar-Won-Wechselkurs mit 100 multipliziert und anschließend durch den Dollar-Yen-Wechselkurs geteilt. Dabei müssen beispielsweise der Handelszeitpunkt und die Berechnungsgrundlage der beiden Wechselkurse übereinstimmen; werden Intraday-Kurse und Schlusskurse vermischt, ist ein genauer Vergleich schwierig."},{"question":"Führt eine ADR-Notierung unmittelbar zu einer Aufwertung des Won?","answer":"Nein. Wenn ein ADR lediglich dazu dient, den Handel mit bestehenden Aktien zu erleichtern, fließen dem Unternehmen möglicherweise keine neuen Mittel zu. Selbst wenn neue Dollarmittel aufgenommen wurden, werden sie erst dann zu einem Faktor für die Nachfrage nach Won am Kassamarkt, wenn das Geld ins Inland überwiesen und tatsächlich in Won umgetauscht wird."},{"question":"Wird der Won immer stärker, wenn Ausländer koreanische Aktien kaufen?","answer":"Wenn neu zugeflossene Dollar in Won umgetauscht werden, um Aktien zu kaufen, kann dies ein Faktor für eine Aufwertung des Won sein. Es können jedoch auch bereits bestehende Won-Guthaben, Erlöse aus dem Verkauf anderer inländischer Vermögenswerte, Devisentermingeschäfte oder Währungsswaps genutzt werden, sodass der Nettokaufwert von Aktien und der Betrag der Won-Käufe nicht immer übereinstimmen."},{"question":"Warum trägt der Yen-Carry-Trade zur Schwäche des Yen bei?","answer":"Weil eine Verkaufsnachfrage nach Yen entsteht, wenn Anleger Yen zu niedrigen Zinsen aufnehmen, sie in Fremdwährungen umtauschen und anschließend höher rentierliche ausländische Vermögenswerte kaufen. Werden die Geschäfte hingegen aufgrund von Marktunsicherheit aufgelöst, müssen Yen zurückgekauft werden, sodass der Yen auch rasch an Wert gewinnen kann."},{"question":"Wie lässt sich die Aussage überprüfen, der Yen befinde sich auf dem niedrigsten Stand seit 40 Jahren?","answer":"Zunächst müssen der Stichtag und der Indikator geprüft werden. Je nachdem, ob es sich um den nominalen Wechselkurs gegenüber dem Dollar, den nominalen effektiven Wechselkurs unter Berücksichtigung der Währungen mehrerer Handelspartner oder den realen effektiven Wechselkurs unter zusätzlicher Berücksichtigung der Inflation handelt, unterscheiden sich der Zeitpunkt des Tiefststands und dessen Bedeutung."},{"question":"Kann die Entkopplung des Won und des Yen langfristig anhalten?","answer":"Das ist möglich, aber es handelt sich nicht um einen feststehenden Trend. Wenn einmalige Devisenumtauschgeschäfte von Unternehmen oder kurzfristige Wertpapierzuflüsse auslaufen, kann die Aufwertung des Won nachlassen; kommt es zu einer geldpolitischen Straffung durch die Bank of Japan oder zur Auflösung von Yen-Carry-Trades, kann sich der Yen wieder erholen."},{"question":"Welche Daten sollte man prüfen, um eine Entkopplung der Wechselkurse festzustellen?","answer":"Zunächst sollten für denselben Stichtag der Dollar-Won-Wechselkurs, der Dollar-Yen-Wechselkurs und der Won-Wechselkurs je 100 Yen geprüft werden. Anschließend empfiehlt es sich, auch die geldpolitischen Unterlagen der Bank of Korea und der Bank of Japan, die Statistiken der KRX zu den Transaktionen ausländischer Anleger, die DART- und SEC-Meldungen der Unternehmen sowie die effektiven Wechselkurse der BIS heranzuziehen."}],"sources":[{"url":"https://ecos.bok.or.kr/","title":"Wirtschaftsstatistiksystem ECOS der Bank von Korea","type":"data_point"},{"url":"https://www.boj.or.jp/en/mopo/index.htm","title":"Geldpolitik der Bank of Japan","type":"source"},{"url":"https://data.bis.org/topics/EER","title":"Effektive Wechselkurse der BIS","type":"data_point"},{"url":"https://fred.stlouisfed.org/series/DEXKOUS","title":"FRED-Wechselkurs des südkoreanischen Won zum US-Dollar","type":"data_point"},{"url":"https://fred.stlouisfed.org/series/DEXJPUS","title":"FRED-Wechselkurs des japanischen Yen zum US-Dollar","type":"data_point"},{"url":"https://www.imf.org/en/Publications/WEO","title":"Weltwirtschaftsausblick des IMF","type":"data_point"},{"url":"https://dart.fss.or.kr/","title":"Elektronisches Offenlegungssystem DART der Finanzaufsichtsbehörde","type":"source"},{"url":"https://www.sec.gov/edgar/search/","title":"U.S. SEC EDGAR","type":"source"},{"url":"https://data.krx.co.kr/contents/MDC/MAIN/main/index.cmd","title":"Informationsdatensystem der KRX","type":"data_point"}],"images":[{"id":380,"url":"https://injoys.com/rails/active_storage/blobs/proxy/eyJfcmFpbHMiOnsiZGF0YSI6NDUwNCwicHVyIjoiYmxvYl9pZCJ9fQ==--5e76a56148abcc4422c86134c655653f9514f21d/ai-41ab540e.webp","is_representative":true,"generation_method":"ai_image","license":"ai_generated","mime_type":"image/webp","translations":{"ko":{"alt":"원화와 엔화 동전에서 상승·하락으로 갈라지는 화살표와 무역·기술 지표 일러스트","caption":"원화와 엔화의 흐름이 서로 다르게 움직이는 디커플링과 그 경제적 배경을 시각화했다.","description":null},"en":{"alt":"Won and yen coins with diverging upward and downward arrows, trade, technology, and market indicators","caption":"The illustration visualizes the won and yen moving in different directions amid contrasting economic forces.","description":null},"ja":{"alt":"ウォンと円の硬貨から上昇・下落へ分岐する矢印と貿易・技術・市場指標","caption":"ウォンと円が異なる方向に動くデカップリングと、その経済的背景を表している。","description":null},"es":{"alt":"Monedas de won y yen con flechas divergentes, comercio, tecnología e indicadores de mercado","caption":"La ilustración representa la divergencia del won y el yen ante distintas fuerzas económicas.","description":null},"id":{"alt":"Koin won dan yen dengan panah naik-turun yang menyimpang serta indikator perdagangan, teknologi, dan pasar","caption":"Ilustrasi ini menggambarkan won dan yen yang bergerak berbeda akibat kekuatan ekonomi yang berlainan.","description":null},"pt":{"alt":"Moedas de won e iene com setas divergentes, comércio, tecnologia e indicadores de mercado","caption":"A ilustração mostra o won e o iene seguindo direções distintas diante de diferentes forças econômicas.","description":null},"zh-hant":{"alt":"韓元與日圓硬幣、分岔的上升與下降箭頭，以及貿易、科技和市場指標","caption":"插圖呈現韓元與日圓在不同經濟力量下走勢脫鉤的情況。","description":null},"de":{"alt":"Won- und Yen-Münzen mit auseinanderlaufenden Pfeilen sowie Handels-, Technologie- und Marktindikatoren","caption":"Die Illustration zeigt, wie sich Won und Yen unter unterschiedlichen wirtschaftlichen Einflüssen entkoppeln.","description":null}}},{"id":381,"url":"https://injoys.com/rails/active_storage/blobs/proxy/eyJfcmFpbHMiOnsiZGF0YSI6NDUxMCwicHVyIjoiYmxvYl9pZCJ9fQ==--e9347aba529aec753c0e717f7d168262aaabe2db/ai-16894b10.webp","is_representative":false,"generation_method":"ai_image","license":"ai_generated","mime_type":"image/webp","translations":{"ko":{"alt":"돋보기 속 세 개의 지표와 동전, 은행, 차트, 계산서가 배치된 금융 분석 일러스트","caption":"여러 경제 지표와 금융 자료를 비교해 통화 흐름을 검증하는 과정을 나타낸다.","description":null},"en":{"alt":"Financial analysis illustration with three gauges under a magnifier, coins, a bank, charts, and documents","caption":"The graphic represents comparing economic indicators and financial data to verify currency movements.","description":null},"ja":{"alt":"虫眼鏡の中の3つの指標と硬貨、銀行、グラフ、書類を描いた金融分析イラスト","caption":"複数の経済指標と金融データを比較し、通貨の動きを検証する過程を表している。","description":null},"es":{"alt":"Ilustración de análisis financiero con tres indicadores, lupa, monedas, banco, gráficos y documentos","caption":"El gráfico representa la comparación de indicadores económicos y datos financieros para verificar movimientos monetarios.","description":null},"id":{"alt":"Ilustrasi analisis keuangan dengan tiga indikator, kaca pembesar, koin, bank, grafik, dan dokumen","caption":"Grafik ini menggambarkan perbandingan indikator ekonomi dan data keuangan untuk memverifikasi pergerakan mata uang.","description":null},"pt":{"alt":"Ilustração de análise financeira com três indicadores, lupa, moedas, banco, gráficos e documentos","caption":"O gráfico representa a comparação de indicadores econômicos e dados financeiros para verificar movimentos cambiais.","description":null},"zh-hant":{"alt":"放大鏡內有三個指標，周圍排列硬幣、銀行、圖表與文件的金融分析插圖","caption":"此圖呈現比較多項經濟指標與金融資料，以驗證貨幣走勢的過程。","description":null},"de":{"alt":"Finanzanalyse mit drei Anzeigen unter einer Lupe sowie Münzen, Bank, Diagrammen und Dokumenten","caption":"Die Grafik veranschaulicht den Vergleich von Wirtschaftsindikatoren und Finanzdaten zur Prüfung von Währungsbewegungen.","description":null}}}],"published_at":"2026-07-31T13:46:04+09:00","updated_at":"2026-07-31T13:46:04+09:00","license":"cc_by","translation_status":"reviewed","available_locales":["ko","en","ja","es"],"data_locales":["ko","en","ja","es","id","pt","zh-hant","de"],"url":"https://injoys.com/en/articles/krw-jpy-currency-decoupling-explained"}