---
title: "Mengapa ETF Leverage Berisiko: Imbal Hasil Harian dan Kerugian Volatilitas"
locale: id
category: knowledge_base
category_name: "Basis Pengetahuan"
translation_status: reviewed
license: cc_by
author: "injoys"
source_url: https://injoys.com/en/articles/why-leveraged-etfs-are-risky
published_at: 2026-08-04T17:29:18+09:00
---

# Mengapa ETF Leverage Berisiko: Imbal Hasil Harian dan Kerugian Volatilitas

> ETF leverage dikelola dengan menargetkan kelipatan imbal hasil harian, bukan kelipatan imbal hasil selama seluruh periode investasi. Karena struktur reset harian ini, kerugian dapat tetap tersisa meskipun aset dasar kembali ke posisi semula, dan sebagian besar modal dapat hilang ketika terjadi penurunan tajam.

## Key Points

- Leverage 2 kali dan 3 kali umumnya menargetkan 2 kali dan 3 kali imbal hasil harian, serta tidak menjamin kelipatan sederhana dari imbal hasil kumulatif jangka panjang.
- Jika harga berulang kali naik dan turun, imbal hasil diterapkan pada nilai investasi yang berubah setiap hari sehingga kerugian dapat terakumulasi lebih cepat daripada pada aset dasar.
- Di pasar dengan tren yang kuat, efek bunga majemuk dapat memberikan keuntungan, tetapi di pasar mendatar dan pasar yang anjlok tajam dapat terjadi kerugian volatilitas serta penurunan nilai yang besar.
- Selain biaya pengelolaan, biaya derivatif, biaya pendanaan, spread transaksi, dan kesalahan pelacakan juga dapat menurunkan kinerja aktual.
- Sebelum berinvestasi, Anda harus memeriksa target harian, metode penyesuaian ulang, skenario kerugian maksimum, dan ketentuan penghentian dini dalam prospektus, bukan hanya nama produknya.

ETF berleverage adalah produk indeks yang diperdagangkan di bursa dan memungkinkan investor mengejar imbal hasil yang lebih besar daripada pergerakan pasar dengan modal yang lebih sedikit. Namun, ‘2 kali’ atau ‘3 kali’ yang tercantum pada namanya biasanya berarti **kelipatan imbal hasil harian**, bukan kelipatan untuk seluruh periode investasi. Jika perbedaan ini tidak dipahami, dana investasi dapat berkurang meskipun indeks acuan telah kembali ke titik awal.

## Apa itu ETF berleverage

Leverage adalah struktur yang memperbesar hasil investasi seperti pengungkit. Investasi leverage tradisional dilakukan dengan menambahkan dana pinjaman ke modal sendiri, sedangkan ETF berleverage menggunakan derivatif seperti kontrak berjangka dan swap untuk menciptakan eksposur pasar sesuai kelipatan target.

Sebagai contoh, ETF yang menargetkan **2 kali imbal hasil harian** indeks acuan dirancang untuk naik sekitar 2% sebelum dikurangi biaya ketika indeks tersebut naik 1% dalam sehari, dan turun sekitar 2% ketika indeks turun 1%. Produk 3 kali menargetkan kenaikan atau penurunan sekitar 3% dalam kondisi yang sama.

| Perubahan harian aset acuan | ETF biasa | Target leverage 2 kali | Target leverage 3 kali |
|---:|---:|---:|---:|
| +5% | sekitar +5% | sekitar +10% | sekitar +15% |
| -5% | sekitar -5% | sekitar -10% | sekitar -15% |
| -20% | sekitar -20% | sekitar -40% | sekitar -60% |

Nilai dalam tabel merupakan target sederhana yang tidak memperhitungkan biaya dan tracking error. Imbal hasil aktual dapat berbeda tergantung pada biaya pengelolaan, harga derivatif, biaya pendanaan, likuiditas pasar, waktu penyesuaian ulang, dan faktor lainnya.

## Risiko utama adalah pengaturan ulang harian

ETF berleverage menyesuaikan kembali posisinya setiap hari menjelang penutupan pasar agar sesuai dengan kelipatan target. Oleh karena itu, kinerja selama beberapa hari merupakan hasil perkalian imbal hasil leverage setiap hari secara berurutan.

Rumus perhitungan sederhana tanpa memperhitungkan biaya adalah sebagai berikut.

`Nilai akhir periode ETF berleverage = investasi awal × Π(1 + kelipatan × imbal hasil aset acuan pada hari tersebut)`

Hasil perhitungan ini pada umumnya tidak sama dengan rumus berikut.

`Investasi awal × (1 + kelipatan × imbal hasil aset acuan selama seluruh periode)`

Artinya, meskipun imbal hasil aset acuan selama seluruh periode adalah 10%, imbal hasil produk 2 kali pada periode yang sama belum tentu menjadi 20%. Urutan dan besarnya kenaikan serta penurunan di tengah periode akan mengubah hasil akhir. Hal ini disebut **ketergantungan jalur**.

## Mengapa kerugian tetap terjadi meskipun aset acuan kembali ke titik awal

Anggaplah seseorang menginvestasikan 1 juta won, lalu aset acuan naik 10% pada hari pertama dan turun sekitar 9.09% pada hari berikutnya. Karena penurunan sekitar 9.09% dari 1,1 juta won akan mengembalikan nilainya menjadi 1 juta won, produk biasa kembali ke titik awal.

| Kategori | Nilai awal | Hari pertama | Hari kedua | Nilai akhir |
|---|---:|---:|---:|---:|
| Produk biasa | 1 juta won | +10% → 1,1 juta won | -9.09% | 1 juta won |
| Leverage 2 kali | 1 juta won | +20% → 1,2 juta won | -18.18% | sekitar 981.800 won |
| Leverage 3 kali | 1 juta won | +30% → 1,3 juta won | -27.27% | sekitar 945.500 won |

Jika proses kenaikan dan penurunan yang sama diulang lima kali, perbedaan hasilnya akan semakin besar.

| Kategori | Nilai setelah 5 kali pengulangan | Dibandingkan investasi awal |
|---|---:|---:|
| Produk biasa | 1 juta won | 0% |
| Leverage 2 kali | sekitar 912.000 won | sekitar -8.8% |
| Leverage 3 kali | sekitar 756.000 won | sekitar -24.4% |

Aset acuan selalu kembali ke harga semula, tetapi kerugian terus terakumulasi pada produk berleverage. Hal ini sering disebut ‘kerugian volatilitas’ atau ‘volatility drag’. Dampaknya cenderung semakin besar jika fluktuasi semakin tinggi, kelipatan semakin besar, dan periode kepemilikan semakin panjang.

## Leverage tidak selalu berarti penurunan nilai

ETF berleverage tidak selalu turun seiring waktu. Jika aset acuan naik dalam arah yang relatif konsisten selama beberapa hari, keuntungan diterapkan pada dana investasi yang meningkat setiap hari sehingga kinerjanya bahkan dapat melampaui kelipatan sederhana.

Sebagai contoh, jika aset acuan naik 10% selama dua hari berturut-turut, imbal hasil kumulatifnya adalah 21%. Produk 2 kali tanpa memperhitungkan biaya akan naik 20% selama dua hari berturut-turut sehingga menghasilkan imbal hasil kumulatif sebesar 44%. Angka ini lebih tinggi daripada 42%, yaitu hasil penggandaan sederhana dari imbal hasil kumulatif aset acuan sebesar 21%.

Sebaliknya, dalam tren penurunan, efek majemuk memperbesar kerugian. Menebak arah dengan benar saja tidak cukup; faktor-faktor berikut juga harus sesuai.

- Waktu dimulainya investasi
- Urutan kenaikan dan penurunan
- Besarnya fluktuasi harian
- Periode kepemilikan
- Biaya aktual dan tracking error
- Kemampuan menahan dan mempertahankan investasi saat terjadi penurunan besar

Oleh karena itu, kesesuaian pada masa depan tidak boleh dinilai hanya berdasarkan tingginya imbal hasil yang terlihat pada grafik jangka panjang masa lalu. Bahkan dalam periode yang sama, hasil dapat sangat berbeda tergantung pada tanggal mulai dan tanggal berakhir.

## Penurunan tajam dapat menghilangkan sebagian besar modal

Secara teori sederhana, produk 2 kali akan mencapai target imbal hasil harian -100% jika aset acuan turun 50% dalam sehari, sedangkan produk 3 kali dapat mencapai -100% hanya dengan penurunan sekitar 33.3%.

Pada produk aktual, batas harga pasar, penghentian perdagangan, manajemen risiko intrahari, ketentuan kontrak derivatif, dan tindakan pengelola akan diterapkan sehingga hasilnya mungkin tidak sama persis dengan perhitungan tersebut. Namun, hilangnya sebagian besar modal dalam sehari atau penghentian produk sebelum waktunya sangat mungkin terjadi. Bahkan jika harga aset acuan kemudian pulih, produk berleverage yang nilainya hampir habis tidak akan pulih dengan kecepatan yang sama.

Sebagai contoh, jika 1 juta won turun 90% menjadi 100.000 won, pemulihan modal memerlukan imbal hasil sebesar 900%, bukan 90%.

| Tingkat kerugian | Sisa dana investasi | Imbal hasil yang diperlukan untuk memulihkan modal |
|---:|---:|---:|
| -20% | 80% | +25% |
| -50% | 50% | +100% |
| -80% | 20% | +400% |
| -90% | 10% | +900% |

## Mengapa leverage saham tunggal lebih berisiko

Indeks pasar terdiversifikasi ke berbagai perusahaan, tetapi produk leverage saham tunggal mengikuti pergerakan harga saham satu perusahaan secara berlipat. Risiko masing-masing perusahaan berikut ikut diperbesar.

- Pengumuman kinerja dan perubahan proyeksi
- Masalah akuntansi atau insiden yang berkaitan dengan manajemen
- Regulasi dan gugatan hukum
- Perubahan kondisi industri tertentu
- Pengumuman merger, akuisisi, dan pendanaan
- Kesenjangan harga akibat berita yang muncul setelah pasar ditutup

Karena fluktuasi hariannya dapat lebih besar daripada indeks yang terdiversifikasi, risiko kerugian volatilitas dan penurunan tajam juga meningkat. Produk saham tunggal di luar negeri dapat mencakup bukan hanya ETF, tetapi juga ETN dan ETP lainnya, dengan struktur hukum serta risiko kredit penerbit yang berbeda-beda.

Persyaratan perdagangan yang diperketat untuk produk leverage saham tunggal 2 kali yang diinformasikan di Korea dapat mencakup pendidikan pendahuluan selama total 2 jam yang terdiri dari kursus umum dan lanjutan, serta setoran dasar sekitar 30 juta won. Karena cakupan penerapan, waktu pelaksanaan, dan kriteria terperinci dapat berbeda tergantung pada sistem serta kebijakan perusahaan sekuritas, peraturan terbaru dan panduan perusahaan sekuritas terkait harus diperiksa sebelum melakukan transaksi.

## Biaya dan struktur yang perlu diperiksa selain biaya pengelolaan

Kinerja aktual produk berleverage tidak dapat dijelaskan hanya dengan biaya pengelolaan yang tercantum.

- **Biaya pendanaan:** Biaya finansial yang timbul dalam proses memperbesar eksposur target.
- **Biaya derivatif:** Biaya dapat timbul dari pergantian kontrak berjangka, kontrak swap, pengelolaan agunan, dan sebagainya.
- **Tracking error:** Tingkat penyimpangan imbal hasil aktual dari kelipatan target.
- **Spread perdagangan:** Selisih antara harga penawaran beli dan harga penawaran jual di pasar.
- **Tingkat deviasi:** Tingkat harga pasar diperdagangkan lebih tinggi atau lebih rendah daripada nilai aset bersih.
- **Pajak dan nilai tukar:** Produk luar negeri dapat dipengaruhi oleh perpajakan masing-masing negara dan perubahan nilai tukar.
- **Risiko penerbit:** ETN pada umumnya mencakup risiko kredit penerbit.

Meskipun kelipatan yang sama tercantum pada nama produk, risikonya dapat berbeda tergantung pada aset acuan, metode pengelolaan, lindung nilai mata uang, pasar perdagangan, dan struktur hukum.

## Hal-hal yang perlu diperiksa sebelum berinvestasi

Jika mempertimbangkan produk berleverage, setidaknya Anda harus dapat menjawab pertanyaan-pertanyaan berikut.

1. Apakah sudah dipastikan berapa kali imbal hasil harian yang menjadi target?
2. Apakah sudah dibedakan antara ETF berbasis indeks dan ETF·ETN saham tunggal?
3. Apakah perkiraan kerugian telah dihitung ketika aset acuan turun 10%, 20%, atau 30% dalam sehari?
4. Apakah ketentuan penyesuaian ulang harian, penghentian perdagangan, dan penghentian dini telah dibaca?
5. Apakah biaya finansial selain biaya pengelolaan dan tracking error telah diperiksa?
6. Apakah kemungkinan melebarnya deviasi antara harga pasar dan nilai aset bersih telah dipertimbangkan?
7. Apakah kerugian yang membesar tidak akan memengaruhi biaya hidup atau dana darurat?
8. Jika memilih kepemilikan jangka panjang, apakah ada rencana untuk memeriksa kembali kelipatan dan eksposur risiko secara berkala?

ETF berleverage bukan sekadar ‘ETF dengan imbal hasil lebih tinggi’. Produk ini merupakan struktur berbasis derivatif yang menyesuaikan kembali eksposur risiko setiap hari, dan efek majemuk berlaku baik pada keuntungan maupun kerugian. Sebelum melihat kelipatannya, Anda harus memahami **target harian, ketergantungan jalur, volatilitas, biaya, dan kemungkinan kerugian maksimum**.

## FAQ

### Apakah imbal hasil jangka panjang ETF dengan leverage 2 kali juga tepat 2 kali lipat?
Tidak. Angka 2 kali umumnya merupakan target imbal hasil harian. Karena imbal hasil selama beberapa hari dihitung secara majemuk setiap hari, hasil jangka panjang dapat lebih tinggi atau lebih rendah daripada 2 kali imbal hasil kumulatif aset acuan.

### Jika indeks acuan pada akhirnya naik, apakah ETF dengan leverage pasti naik lebih banyak?
Belum tentu. Meskipun tingkat indeks akhirnya sama, nilai produk dengan leverage dapat menurun jika fluktuasi selama periode tersebut besar. Waktu mulai, periode kepemilikan, urutan naik-turun, dan biaya semuanya memengaruhi kinerja akhir.

### Apa yang dimaksud dengan kerugian akibat volatilitas?
Ini adalah fenomena berkurangnya nilai karena imbal hasil dengan leverage diterapkan pada nilai investasi yang berubah setiap hari ketika kenaikan dan penurunan terjadi berulang kali. Meskipun aset acuan kembali ke harga awal, produk dengan leverage masih dapat mengalami kerugian.

### Apakah ETF dengan leverage sama sekali tidak dapat digunakan untuk investasi jangka panjang?
Ini bukan berarti kepemilikan jangka panjang selalu menimbulkan kerugian. Dalam tren kenaikan berkelanjutan, efek bunga majemuk yang menguntungkan dapat muncul, tetapi peningkatan volatilitas dan penurunan tajam dapat memperbesar kerugian. Oleh karena itu, ketika memegang produk bertarget harian dalam jangka panjang, diperlukan manajemen risiko tersendiri dan peninjauan berkala.

### Apakah investor ETF dengan leverage dapat menanggung utang yang melebihi jumlah investasinya?
Jika ETF dibeli melalui rekening tunai biasa, kerugian umumnya terbatas sebesar jumlah investasi. Namun, jika transaksi kredit atau pinjaman margin juga digunakan, dapat timbul utang yang melebihi jumlah investasi, dan struktur lain seperti ETN dapat memiliki tambahan risiko penerbit.

### Apa yang terjadi pada produk 2 kali jika aset acuan turun 50% dalam satu hari?
Berdasarkan perhitungan sederhana, target imbal hasil harian menjadi -100%. Hasil sebenarnya dapat berbeda tergantung pada batas harga, penghentian perdagangan, dan ketentuan manajemen risiko pengelola, tetapi ada kemungkinan kehilangan sebagian besar pokok investasi atau produk dihentikan lebih awal.

### Mengapa leverage saham tunggal lebih berisiko daripada leverage berbasis indeks?
Karena investasinya terkonsentrasi pada satu perusahaan sehingga guncangan harga akibat pengumuman kinerja, regulasi, gugatan hukum, dan perubahan industri tidak terdiversifikasi. Volatilitas tinggi saham individual diperbesar sesuai faktor leverage, sehingga meningkatkan kemungkinan penurunan tajam dan kerugian akibat volatilitas.

### Saat memilih ETF dengan leverage, apakah cukup membandingkan biaya pengelolaannya saja?
Tidak. Biaya derivatif dan pendanaan, kesalahan pelacakan, spread transaksi, selisih antara nilai aset bersih dan harga pasar, likuiditas, nilai tukar, serta ketentuan penghentian lebih awal juga perlu diperiksa.

## Sources

- [FINRA: ETF dengan Leverage dan ETF Invers](https://www.finra.org/investors/investing/investment-products/etfs/leveraged-and-inverse-etfs)
- [Pemberitahuan Regulasi FINRA 09-31: ETF Nontradisional](https://www.finra.org/rules-guidance/notices/09-31)
- [Fidelity: ETF dengan Leverage](https://www.fidelity.com/learning-center/investment-products/etf/types-of-etfs/leveraged-etfs)

## Images

![Grafik biru dan merah yang berfluktuasi, tuas kendali, dan tumpukan koin di antara dua tebing](https://injoys.com/rails/active_storage/blobs/proxy/eyJfcmFpbHMiOnsiZGF0YSI6NTUzMCwicHVyIjoiYmxvYl9pZCJ9fQ==--338fee838b1f92d126d2f655fa90e04ea5eb0136/ai-6d7d784e.webp)
![Mekanisme tuas, grafik merosot, dan koin mengalir melalui saluran menuju jurang](https://injoys.com/rails/active_storage/blobs/proxy/eyJfcmFpbHMiOnsiZGF0YSI6NTUzNiwicHVyIjoiYmxvYl9pZCJ9fQ==--e61e308996ed134a081867164eacb8716e0964b0/ai-4589fdf0.webp)