{"content_id":"k3sqsc5ggl","slug":"exchange-rate-intervention-yen-won-dollar-macro-analysis","locale":"es","schema_type":"Report","category":"report","category_name":"Informe","title":"La estructura del yen, el won y el dólar a través de la historia de las intervenciones cambiarias","summary":"Los tipos de cambio no se determinan únicamente por los diferenciales de tipos de interés: también influyen simultáneamente las expectativas sobre las políticas, los flujos de capital, el comercio y la aversión al riesgo. A partir de las intervenciones históricas de Japón en el mercado de divisas y de las fluctuaciones del yen en 2024, se presentan criterios para interpretar el dilema del Banco de Japón y el tipo de cambio won-dólar.","sponsorship_disclosure":null,"author":{"name":"Equipo editorial de Injoys","url":"https://injoys.com/ko/about"},"key_points":["Japón ya reanudó en 2022 las intervenciones en las que vendía dólares y compraba yenes para frenar la debilidad del yen, por lo que no es correcto describir la de 2026 como la primera intervención en 28 años.","Las intervenciones en el mercado de divisas pueden reducir la volatilidad a corto plazo, pero resulta difícil que reviertan durante mucho tiempo la tendencia del tipo de cambio si no cuentan con el respaldo de los diferenciales de tipos de interés, la inflación, la situación fiscal y las perspectivas de crecimiento.","El Banco de Japón debe controlar los precios de las importaciones y la debilidad del yen, al tiempo que tiene en cuenta el mercado de deuda pública, los costes financieros de los hogares y las empresas y la desaceleración económica.","El tipo de cambio won-dólar no solo depende del diferencial de tipos de interés entre Corea del Sur y Estados Unidos, sino también de la dirección global del dólar, la balanza comercial, los fondos extranjeros, la aversión al riesgo y las perspectivas de crecimiento interno.","En lugar de predecir un tipo de cambio concreto, una estrategia razonable para invertir en dólares o yenes consiste en determinar cuándo se usarán y qué pérdidas se está dispuesto a asumir, cambiar divisas de forma escalonada y gestionar la exposición cambiaria del conjunto de los activos."],"content_markdown":"El tipo de cambio es el precio relativo de dos monedas. Por tanto, resulta difícil predecir su dirección de forma fiable conociendo únicamente los tipos de interés o la situación económica de un país. Esto se debe a que las políticas de los bancos centrales, la intervención gubernamental en el mercado de divisas, el comercio y los flujos de capital, las perturbaciones geopolíticas y las posiciones de los inversores se influyen mutuamente.\n\nEste artículo no ofrece objetivos de tipo de cambio en tiempo real. En su lugar, conecta la historia de las intervenciones de Japón, las restricciones de política monetaria del Banco de Japón, el carry trade con yenes y los factores que determinan el tipo de cambio won-dólar para explicar qué afirmaciones pueden considerarse fiables.\n\n## Por qué es difícil predecir los tipos de cambio\n\nLa principal razón por la que resulta difícil predecir los tipos de cambio es que el mercado incorpora en los precios las expectativas sobre las políticas futuras antes que los indicadores económicos actuales. Incluso cuando se publica el mismo dato de inflación, el tipo de cambio puede moverse en sentido contrario dependiendo de si el mercado ya lo esperaba o de si cambiará la reacción del banco central.\n\n### Principales variables que mueven los tipos de cambio\n\n| Variable | Canal de transmisión habitual | Precauciones al interpretarla |\n|---|---|---|\n| Tipos de interés nominales y previstos | Los fondos pueden desplazarse hacia la moneda que ofrezca una rentabilidad relativamente mayor | Si se tienen en cuenta el coste de la cobertura cambiaria y el riesgo de depreciación, una moneda con tipos altos no siempre se fortalece |\n| Tipos de interés reales | La rentabilidad resultante de restar la inflación esperada al tipo nominal influye en la demanda de la moneda | La inflación esperada no se observa directamente y varía según el método de medición |\n| Perspectivas de crecimiento | Pueden elevar las expectativas de inversión y entrada de capital en bolsa | Al mismo tiempo, pueden surgir expectativas de que la desaceleración del crecimiento conducirá a recortes de tipos |\n| Balanza comercial y por cuenta corriente | Los ingresos por exportaciones y la demanda de divisas para pagar importaciones influyen en la oferta y la demanda de la moneda | Los ingresos de inversiones en el extranjero y la cobertura cambiaria de las empresas pueden ser tan importantes como la balanza de bienes |\n| Aversión al riesgo | Cuando se produce una perturbación, los fondos pueden desplazarse hacia activos de gran liquidez, como el dólar | La reacción varía según la causa de la perturbación en cada país y las posiciones del mercado |\n| Intervención gubernamental | Las operaciones con reservas de divisas o las advertencias verbales influyen en la velocidad y la volatilidad | Una intervención contraria a la política monetaria y a los fundamentos económicos puede tener un efecto breve |\n| Liquidación de posiciones | El cierre simultáneo de operaciones apalancadas amplifica los movimientos de precios | Pueden aparecer movimientos más rápidos y no lineales que los cambios en los indicadores económicos |\n\nEl diferencial de tipos es una variable importante, pero no constituye una fórmula por sí solo. Por ejemplo, aunque los tipos de Estados Unidos sean más altos que los de Corea, el won puede fortalecerse si se esperan rápidos recortes de tipos en Estados Unidos o si mejoran significativamente las exportaciones y la balanza por cuenta corriente de Corea.\n\n## Historia y hechos de las intervenciones de Japón en el mercado de divisas\n\nHay que distinguir entre la intervención en el mercado de divisas y el ajuste del tipo de interés de referencia. En Japón, la autoridad sobre la política cambiaria corresponde al Ministerio de Finanzas, mientras que el Banco de Japón ejecuta las operaciones de mercado siguiendo sus instrucciones. En cambio, la política monetaria, como el tipo de interés oficial y las compras de deuda pública, la decide el Banco de Japón.\n\n| Periodo | Situación del mercado | Dirección y significado de la intervención |\n|---|---|---|\n| 1995 | Rápida apreciación del yen hasta menos de 80 yenes por dólar | Japón, Estados Unidos y otros países respondieron comprando dólares y vendiendo yenes. El gran terremoto de Kobe fue un factor de fondo que agravó entonces la incertidumbre económica, pero resulta difícil considerarlo la única causa del yen fuerte. |\n| 1998 | Depreciación del yen hasta la franja de los 140 yenes por dólar durante la crisis financiera asiática | Estados Unidos y Japón intervinieron comprando yenes. Se mencionaron conjuntamente la inestabilidad financiera y los problemas relacionados con las monedas y la competitividad exportadora de los países vecinos. |\n| Marzo de 2011 | Fuerte subida del yen tras el gran terremoto del este de Japón | El G7 llevó a cabo una intervención coordinada para vender yenes. Su finalidad principal era contener las expectativas de repatriación de fondos y los movimientos especulativos posteriores al desastre. |\n| Septiembre-octubre de 2022 | Rápida depreciación del yen a medida que se ampliaba el diferencial de tipos entre Estados Unidos y Japón | Japón vendió dólares y compró yenes. Fue la primera intervención para frenar la depreciación del yen desde 1998. |\n| Abril-mayo y julio de 2024 | El yen se debilitó hasta alrededor de 160 yenes por dólar y aumentó la volatilidad | Los datos del Ministerio de Finanzas de Japón registran intervenciones a gran escala para comprar yenes. Los cambios del tipo de interés oficial y los datos de inflación de Estados Unidos también influyeron en el tipo de cambio durante el mismo periodo. |\n\nPor tanto, no es válida la afirmación de que en 2026 se produjo por primera vez en 28 años una intervención para frenar la depreciación del yen. La primera intervención de compra de yenes desde 1998 tuvo lugar en 2022, y en 2024 también se confirmaron intervenciones adicionales. Para determinar si una operación concreta de 2026 fue una intervención oficial, deben consultarse los resultados mensuales y trimestrales de intervención publicados por el Ministerio de Finanzas de Japón.\n\n### Criterios para determinar si una intervención tuvo éxito\n\nNo puede afirmarse que una intervención tuvo éxito únicamente porque el tipo de cambio bajara justo después. Como mínimo, deben evaluarse por separado los siguientes aspectos.\n\n1. Si disminuyó la volatilidad excesiva inmediatamente después de la intervención\n2. Si el efecto duró meses y no solo unos días\n3. Si el diferencial de tipos previsto entre Estados Unidos y Japón se movió en la misma dirección\n4. Si los participantes del mercado creyeron que el Gobierno podría intervenir repetidamente\n5. Si el volumen de la intervención fue suficiente en comparación con el volumen de negociación del mercado y las reservas de divisas\n\nUna intervención coordinada puede ser más potente que una intervención unilateral porque varios países envían la misma señal. Sin embargo, si la orientación de la política monetaria de las principales economías se mantiene sin cambios, no puede garantizarse que modifique también la tendencia a largo plazo.\n\n## Repercusiones nacionales e internacionales de la extrema debilidad del yen\n\n### Hogares y empresas de Japón\n\nLa debilidad del yen eleva los precios en yenes del petróleo, el gas, los alimentos y las materias primas. Si el crecimiento salarial no sigue el ritmo de los precios, disminuye el poder adquisitivo real de los hogares. En cambio, las empresas con una elevada proporción de ventas en el extranjero pueden mejorar sus resultados al convertir a yenes sus beneficios en moneda extranjera, y el consumo de los visitantes extranjeros en Japón gana competitividad de precios.\n\nPor tanto, la debilidad del yen no produce las mismas ganancias y pérdidas para todo Japón. Los beneficiarios y quienes soportan la carga difieren según la dependencia de las importaciones, la proporción de producción en el extranjero, la existencia de cobertura cambiaria y la estructura de ingresos de los hogares.\n\n### Relación con los rendimientos de la deuda pública estadounidense\n\nDebe abordarse con cautela la relación causal simplista según la cual la debilidad del yen eleva automáticamente los tipos de interés a largo plazo de Estados Unidos. Si suben los tipos japoneses, puede reducirse el incentivo de los inversores japoneses para mantener bonos del Tesoro estadounidense asumiendo el coste de la cobertura cambiaria; si los fondos regresan a Japón, pueden generar presión alcista sobre los rendimientos de esos bonos.\n\nSin embargo, los rendimientos reales de los bonos del Tesoro estadounidense se determinan conjuntamente por las perspectivas de política monetaria de la Reserva Federal, la inflación y el crecimiento de Estados Unidos, el déficit fiscal, el volumen de emisión de deuda pública y la demanda mundial de activos seguros. El movimiento de los fondos japoneses es uno de los diversos factores, no la única causa.\n\n### Países emergentes\n\nLa fortaleza del dólar puede aumentar la carga de principal e intereses de los países con mucha deuda en dólares y escasas reservas de divisas. Si además el yen está débil, los exportadores que compiten con empresas japonesas también pueden sufrir presión sobre los precios.\n\nNo obstante, no todos los países emergentes tienen que vender necesariamente bonos del Tesoro estadounidense para defender su tipo de cambio. Se utilizan diversos instrumentos, como ajustes del tipo de interés oficial, swaps de divisas, regulación de la liquidez bancaria, gestión de los flujos de capital e intervención verbal. Para comprobar si realmente se vendieron bonos del Tesoro estadounidense, deben examinarse las reservas de divisas y los datos de activos en cartera de cada país.\n\n## El dilema del Banco de Japón y el carry trade con yenes\n\nExplicar la dificultad del Banco de Japón para subir rápidamente los tipos únicamente por el miedo al pasado es incompleto. En sus decisiones de política monetaria intervienen conjuntamente la persistencia de la inflación, el crecimiento salarial, el consumo y la inversión, el funcionamiento del mercado de deuda pública y la carga de intereses del Gobierno y el sector privado.\n\n### Disyuntivas que surgen al subir los tipos\n\n| Efectos esperados de una subida de tipos | Costes que pueden producirse al mismo tiempo |\n|---|---|\n| Expectativas de reducción del diferencial de tipos entre Estados Unidos y Japón y moderación de la debilidad del yen | Aumento de los costes de los préstamos a los hogares y de la financiación empresarial |\n| Alivio de la presión de los precios de importación | Posible desaceleración del consumo y la inversión en instalaciones |\n| Posible mejora del margen de intermediación de las instituciones financieras | Aumento de las pérdidas de valoración de los bonos en cartera y de la volatilidad del mercado de deuda pública |\n| Normalización de la política monetaria | Riesgo de un aumento gradual de los costes de intereses de la enorme deuda pública |\n\nEs cierto que los episodios de deterioro económico tras anteriores subidas de tipos en Japón han influido en la cautela de la política monetaria. Sin embargo, la prolongada deflación japonesa no puede explicarse únicamente por una sola subida de tipos. Actuaron conjuntamente el desplome de los precios de los activos, los problemas de las instituciones financieras, la estructura demográfica, las bajas expectativas de inflación y las perturbaciones de la economía mundial.\n\n### Lo que reveló el desmantelamiento del carry trade con yenes en 2024\n\nEl carry trade con yenes es una estrategia que consiste en obtener financiación en yenes a tipos bajos e invertir después en bonos en dólares, acciones u otros activos de alta rentabilidad. Esta operación puede generar mayores pérdidas cuando suben los tipos japoneses, cuando se esperan recortes de tipos en Estados Unidos o cuando el yen se fortalece bruscamente.\n\nEl 31 de julio de 2024, el Banco de Japón elevó el objetivo del tipo de interés oficial a corto plazo hasta aproximadamente el 0,25%. Al coincidir la preocupación por la desaceleración económica de Estados Unidos, la corrección de las acciones tecnológicas y la liquidación de posiciones congestionadas, el Nikkei 225 cayó más de un 12% el 5 de agosto. Es incorrecto atribuirlo exclusivamente a la subida de tipos de Japón o afirmar que el Banco de Japón revirtió su política en solo dos días. Un representante del Banco de Japón indicó que no se precipitarían nuevas subidas en un mercado inestable, pero no anuló la subida de tipos de julio.\n\n## Estructura que determina el tipo de cambio won-dólar\n\nUna subida del tipo de cambio won-dólar significa que se necesitan más wones para comprar 1 dólar y, por tanto, implica una depreciación del won. La inversión de los tipos oficiales entre Corea y Estados Unidos puede aumentar el atractivo relativo de los activos en dólares, pero los flujos reales de capital reflejan el coste de la cobertura cambiaria, las perspectivas bursátiles y el riesgo crediticio.\n\n### Indicadores que deben comprobarse además del diferencial de tipos\n\n- Índice del dólar y tipos de interés reales de los bonos del Tesoro estadounidense\n- Balanza de bienes y balanza por cuenta corriente de Corea\n- Exportaciones de semiconductores y relación real de intercambio\n- Compras netas de acciones y bonos nacionales por parte de extranjeros\n- Inversión en valores extranjeros de instituciones y particulares nacionales\n- Precios de importación de la energía y precio internacional del petróleo\n- Economía china y evolución del yuan\n- Riesgos geopolíticos e índice mundial de volatilidad\n- Expectativas sobre la futura trayectoria de los tipos de los bancos centrales de Corea y Estados Unidos\n\nEl Banco de Corea no tiene por qué igualar exactamente sus tipos a los de Estados Unidos solo por el tipo de cambio. La política monetaria considera de forma integral la estabilidad de precios, la estabilidad financiera y las condiciones de crecimiento. Subir los tipos puede tener un efecto favorable para el won, pero también puede aumentar la carga de intereses de la deuda de los hogares y agravar la desaceleración de la demanda interna. Por el contrario, bajar los tipos puede ayudar a la economía y a los costes financieros, aunque, en igualdad de condiciones, puede elevar la presión de depreciación sobre el won.\n\n### Un won fuerte no siempre es positivo\n\nLa fortaleza del won reduce el coste en wones de las materias primas importadas, los viajes al extranjero y la deuda en moneda extranjera. En cambio, puede disminuir el importe en wones de las ventas en moneda extranjera de las empresas exportadoras. La competitividad exportadora real se aproxima más al tipo de cambio efectivo real, que compara el won con las monedas de países competidores, como el yen, el yuan y el euro, que al tipo de cambio won-dólar por sí solo.\n\n## Tipos de cambio relativos y combinación de políticas: más importantes que las cifras\n\nObservar únicamente el nivel del tipo de cambio lleva a pasar por alto información importante. Si el won y el yen se fortalecen simultáneamente frente al dólar, el cambio en la competitividad de precios de las empresas coreanas respecto a Japón puede ser limitado. Por el contrario, si solo se fortalece el won y el yen continúa débil, puede aumentar la carga para los sectores que compiten con empresas japonesas.\n\nEn el análisis del mercado de divisas deben compararse conjuntamente los tres aspectos siguientes.\n\n1. El movimiento de la moneda nacional frente al dólar\n2. Los tipos de cambio cruzados frente a las monedas de los principales países competidores\n3. El tipo de cambio efectivo real, que refleja las diferencias de inflación\n\nEsta perspectiva de precios relativos abarca aspectos que una simple previsión del tipo de cambio del dólar suele pasar por alto. El efecto del tipo de cambio sobre las exportaciones también varía de una empresa a otra según su proporción de producción en el extranjero, el coste de los insumos intermedios importados, la moneda de liquidación y la cobertura cambiaria.\n\n## Método práctico para detectar intervenciones en el mercado de divisas\n\nNo todos los movimientos bruscos del tipo de cambio son intervenciones gubernamentales. Para distinguir entre rumores del mercado e intervenciones oficiales, debe comprobarse lo siguiente en este orden.\n\n1. Comprobar si las autoridades financieras han respondido sobre la existencia de una intervención.\n2. Cuando se publique el importe mensual oficial de las intervenciones, cotejar si la operación existió.\n3. Cuando aparezcan los datos trimestrales desglosados por fecha, comprobar el día y el volumen de la operación.\n4. Examinar conjuntamente los datos de inflación y empleo, así como las declaraciones de los bancos centrales publicadas a la misma hora.\n5. Comprobar si, además del mercado al contado, se movieron simultáneamente la volatilidad de las opciones, los tipos de interés y las cotizaciones bursátiles.\n\nEl Gobierno puede optar por no confirmar una intervención inmediatamente después de la operación para preservar su eficacia. Por tanto, las informaciones que determinen el volumen y el responsable de una intervención basándose únicamente en una variación brusca intradía deben tratarse como información provisional.\n\n## Principios para invertir en divisas, dólares y yenes\n\nEs difícil acertar de forma continuada los máximos y mínimos de los tipos de cambio. Sin embargo, eso no significa que una moneda concreta vaya a subir eternamente ni que la hegemonía del dólar esté garantizada para siempre. El dólar mantiene una posición central en las reservas internacionales de divisas, la liquidación comercial y los mercados financieros, pero su proporción y forma de uso pueden cambiar según las políticas, las sanciones y la infraestructura de mercado.\n\nPara los inversores particulares, es preferible definir primero el objetivo antes que formular una previsión.\n\n- El dinero con una fecha de uso determinada, como los gastos de estudios en el extranjero o de viajes, debe cambiarse en varias fechas.\n- En la inversión en acciones extranjeras, deben calcularse por separado el riesgo bursátil y el riesgo cambiario.\n- Si la mayor parte de los ingresos y gastos están denominados en wones, los activos en moneda extranjera deben abordarse como instrumento de diversificación.\n- Los productos cambiarios apalancados y las inversiones financiadas mediante préstamos sin cobertura pueden generar grandes pérdidas incluso ante pequeñas variaciones del tipo de cambio.\n- Debe fijarse una ponderación objetivo y reequilibrar cuando las variaciones cambiarias provoquen una desviación importante.\n- Al comparar los rendimientos por intereses, deben incluirse los impuestos, las comisiones, el diferencial de cambio y el coste de la cobertura cambiaria.\n\nLas compras escalonadas solo diversifican el riesgo del momento de compra, pero no evitan las pérdidas. Si se continúa comprando durante una depreciación prolongada de una moneda, el precio medio de compra puede bajar, pero las pérdidas totales pueden aumentar.\n\n## Cinco ejes para interpretar la futura macroeconomía\n\n### 1. Geopolítica y precios de la energía\n\nLos conflictos en Oriente Medio y la inestabilidad en las principales rutas marítimas pueden elevar los precios del petróleo y el gas, así como los costes de transporte. Esto puede deteriorar la inflación y la balanza comercial de los países importadores y retrasar los recortes de tipos de los bancos centrales. No obstante, el impacto real depende de la magnitud y la duración de las interrupciones del suministro.\n\n### 2. Brecha en forma de K de activos e ingresos\n\nEl cambio tecnológico y la subida de los precios de los activos pueden beneficiar en mayor medida a los grupos que poseen capital, cualificación y poder de mercado. Sin embargo, la polarización no es una ley natural inevitable. La fiscalidad, la educación, la política de competencia y las instituciones del mercado laboral modifican los resultados distributivos.\n\n### 3. Independencia y credibilidad de la política de la Reserva Federal\n\nLos cambios en la dirección de la Reserva Federal son importantes, pero no debe darse por confirmado a un candidato concreto ni una orientación política antes de que concluya el procedimiento oficial. El mercado evalúa, más que a la persona en sí, si se mantienen el objetivo de estabilidad de precios, la supervisión del Congreso, la composición del comité de política monetaria y la independencia del banco central.\n\n### 4. Inversión en AI y productividad\n\nLa inversión en centros de datos de AI y semiconductores puede aumentar la demanda de electricidad, instalaciones y bienes de capital. Existe la posibilidad de que eleve la productividad a largo plazo, pero es incierta la velocidad con la que se transformará en beneficios empresariales y productividad para el conjunto de la economía. También deben examinarse la sobreinversión y las limitaciones eléctricas.\n\n### 5. Papel internacional del dólar\n\nLa posición del dólar se deriva del tamaño y la liquidez de los mercados financieros estadounidenses, la confianza jurídica, el mercado de deuda pública, las redes de pagos y las limitaciones de las monedas alternativas. La posibilidad de una reducción gradual de la proporción del dólar puede coexistir con un nuevo fortalecimiento de su demanda durante las crisis. Por tanto, deben evitarse ambos extremos: el colapso inmediato de la hegemonía del dólar y su permanencia inmutable.\n\n## Cómo interpretar las perspectivas cambiarias mediante escenarios\n\n| Escenario | Factores favorables para el yen | Factores favorables para el won | Principales riesgos contrarios |\n|---|---|---|---|\n| Moderación de la inflación y bajada de tipos en Estados Unidos | Reducción del diferencial de tipos entre Estados Unidos y Japón | Debilidad del dólar y recuperación del apetito por el riesgo | Si se agrava la recesión estadounidense, puede aumentar la demanda del dólar como activo seguro |\n| Círculo virtuoso de salarios y precios en Japón | Normalización gradual de los tipos por parte del Banco de Japón | La fortaleza del yen puede mejorar las condiciones relativas de exportación de Corea | Desaceleración de la demanda interna japonesa y aumento de la volatilidad del mercado |\n| Fuerte subida del precio internacional del petróleo | Posibilidad de que actúe parcialmente su carácter de moneda refugio | Limitados | Deterioro de la balanza comercial de Japón y Corea, países importadores de energía |\n| Aumento de la aversión mundial al riesgo | Posible fortaleza del yen durante la liquidación de posiciones | En general, presión de depreciación sobre el won | La dirección varía según el origen de la perturbación y la respuesta política |\n| Mejora de las exportaciones y el crecimiento de Corea | Efecto directo limitado | Mejora de la balanza por cuenta corriente y de los flujos de capital extranjero | Una mayor fortaleza del dólar puede contrarrestar la apreciación del won |\n\nEs más preciso expresar las perspectivas cambiarias mediante escenarios condicionales que con un único valor objetivo. Esto permite comprobar qué premisa fue errónea cuando la previsión no se cumple.","content_html":"\u003cp\u003eEl tipo de cambio es el precio relativo de dos monedas. Por tanto, resulta difícil predecir su dirección de forma fiable conociendo únicamente los tipos de interés o la situación económica de un país. Esto se debe a que las políticas de los bancos centrales, la intervención gubernamental en el mercado de divisas, el comercio y los flujos de capital, las perturbaciones geopolíticas y las posiciones de los inversores se influyen mutuamente.\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003eEste artículo no ofrece objetivos de tipo de cambio en tiempo real. En su lugar, conecta la historia de las intervenciones de Japón, las restricciones de política monetaria del Banco de Japón, el carry trade con yenes y los factores que determinan el tipo de cambio won-dólar para explicar qué afirmaciones pueden considerarse fiables.\u003c/p\u003e\n\u003ch2\u003e\n\u003ca href=\"#por-qu%C3%A9-es-dif%C3%ADcil-predecir-los-tipos-de-cambio\" class=\"anchor\" id=\"por-qué-es-difícil-predecir-los-tipos-de-cambio\"\u003e\u003c/a\u003ePor qué es difícil predecir los tipos de cambio\u003c/h2\u003e\n\u003cp\u003eLa principal razón por la que resulta difícil predecir los tipos de cambio es que el mercado incorpora en los precios las expectativas sobre las políticas futuras antes que los indicadores económicos actuales. Incluso cuando se publica el mismo dato de inflación, el tipo de cambio puede moverse en sentido contrario dependiendo de si el mercado ya lo esperaba o de si cambiará la reacción del banco central.\u003c/p\u003e\n\u003ch3\u003e\n\u003ca href=\"#principales-variables-que-mueven-los-tipos-de-cambio\" class=\"anchor\" id=\"principales-variables-que-mueven-los-tipos-de-cambio\"\u003e\u003c/a\u003ePrincipales variables que mueven los tipos de cambio\u003c/h3\u003e\n\u003cdiv class=\"overflow-x-auto\"\u003e\u003ctable\u003e\n\u003cthead\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003cth\u003eVariable\u003c/th\u003e\n\u003cth\u003eCanal de transmisión habitual\u003c/th\u003e\n\u003cth\u003ePrecauciones al interpretarla\u003c/th\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003c/thead\u003e\n\u003ctbody\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Variable\"\u003eTipos de interés nominales y previstos\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Canal de transmisión habitual\"\u003eLos fondos pueden desplazarse hacia la moneda que ofrezca una rentabilidad relativamente mayor\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Precauciones al interpretarla\"\u003eSi se tienen en cuenta el coste de la cobertura cambiaria y el riesgo de depreciación, una moneda con tipos altos no siempre se fortalece\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Variable\"\u003eTipos de interés reales\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Canal de transmisión habitual\"\u003eLa rentabilidad resultante de restar la inflación esperada al tipo nominal influye en la demanda de la moneda\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Precauciones al interpretarla\"\u003eLa inflación esperada no se observa directamente y varía según el método de medición\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Variable\"\u003ePerspectivas de crecimiento\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Canal de transmisión habitual\"\u003ePueden elevar las expectativas de inversión y entrada de capital en bolsa\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Precauciones al interpretarla\"\u003eAl mismo tiempo, pueden surgir expectativas de que la desaceleración del crecimiento conducirá a recortes de tipos\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Variable\"\u003eBalanza comercial y por cuenta corriente\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Canal de transmisión habitual\"\u003eLos ingresos por exportaciones y la demanda de divisas para pagar importaciones influyen en la oferta y la demanda de la moneda\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Precauciones al interpretarla\"\u003eLos ingresos de inversiones en el extranjero y la cobertura cambiaria de las empresas pueden ser tan importantes como la balanza de bienes\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Variable\"\u003eAversión al riesgo\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Canal de transmisión habitual\"\u003eCuando se produce una perturbación, los fondos pueden desplazarse hacia activos de gran liquidez, como el dólar\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Precauciones al interpretarla\"\u003eLa reacción varía según la causa de la perturbación en cada país y las posiciones del mercado\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Variable\"\u003eIntervención gubernamental\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Canal de transmisión habitual\"\u003eLas operaciones con reservas de divisas o las advertencias verbales influyen en la velocidad y la volatilidad\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Precauciones al interpretarla\"\u003eUna intervención contraria a la política monetaria y a los fundamentos económicos puede tener un efecto breve\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Variable\"\u003eLiquidación de posiciones\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Canal de transmisión habitual\"\u003eEl cierre simultáneo de operaciones apalancadas amplifica los movimientos de precios\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Precauciones al interpretarla\"\u003ePueden aparecer movimientos más rápidos y no lineales que los cambios en los indicadores económicos\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003c/tbody\u003e\n\u003c/table\u003e\u003c/div\u003e\n\u003cp\u003eEl diferencial de tipos es una variable importante, pero no constituye una fórmula por sí solo. Por ejemplo, aunque los tipos de Estados Unidos sean más altos que los de Corea, el won puede fortalecerse si se esperan rápidos recortes de tipos en Estados Unidos o si mejoran significativamente las exportaciones y la balanza por cuenta corriente de Corea.\u003c/p\u003e\n\u003ch2\u003e\n\u003ca href=\"#historia-y-hechos-de-las-intervenciones-de-jap%C3%B3n-en-el-mercado-de-divisas\" class=\"anchor\" id=\"historia-y-hechos-de-las-intervenciones-de-japón-en-el-mercado-de-divisas\"\u003e\u003c/a\u003eHistoria y hechos de las intervenciones de Japón en el mercado de divisas\u003c/h2\u003e\n\u003cp\u003eHay que distinguir entre la intervención en el mercado de divisas y el ajuste del tipo de interés de referencia. En Japón, la autoridad sobre la política cambiaria corresponde al Ministerio de Finanzas, mientras que el Banco de Japón ejecuta las operaciones de mercado siguiendo sus instrucciones. En cambio, la política monetaria, como el tipo de interés oficial y las compras de deuda pública, la decide el Banco de Japón.\u003c/p\u003e\n\u003cdiv class=\"overflow-x-auto\"\u003e\u003ctable\u003e\n\u003cthead\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003cth\u003ePeriodo\u003c/th\u003e\n\u003cth\u003eSituación del mercado\u003c/th\u003e\n\u003cth\u003eDirección y significado de la intervención\u003c/th\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003c/thead\u003e\n\u003ctbody\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Periodo\"\u003e1995\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Situación del mercado\"\u003eRápida apreciación del yen hasta menos de 80 yenes por dólar\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Dirección y significado de la intervención\"\u003eJapón, Estados Unidos y otros países respondieron comprando dólares y vendiendo yenes. El gran terremoto de Kobe fue un factor de fondo que agravó entonces la incertidumbre económica, pero resulta difícil considerarlo la única causa del yen fuerte.\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Periodo\"\u003e1998\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Situación del mercado\"\u003eDepreciación del yen hasta la franja de los 140 yenes por dólar durante la crisis financiera asiática\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Dirección y significado de la intervención\"\u003eEstados Unidos y Japón intervinieron comprando yenes. Se mencionaron conjuntamente la inestabilidad financiera y los problemas relacionados con las monedas y la competitividad exportadora de los países vecinos.\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Periodo\"\u003eMarzo de 2011\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Situación del mercado\"\u003eFuerte subida del yen tras el gran terremoto del este de Japón\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Dirección y significado de la intervención\"\u003eEl G7 llevó a cabo una intervención coordinada para vender yenes. Su finalidad principal era contener las expectativas de repatriación de fondos y los movimientos especulativos posteriores al desastre.\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Periodo\"\u003eSeptiembre-octubre de 2022\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Situación del mercado\"\u003eRápida depreciación del yen a medida que se ampliaba el diferencial de tipos entre Estados Unidos y Japón\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Dirección y significado de la intervención\"\u003eJapón vendió dólares y compró yenes. Fue la primera intervención para frenar la depreciación del yen desde 1998.\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Periodo\"\u003eAbril-mayo y julio de 2024\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Situación del mercado\"\u003eEl yen se debilitó hasta alrededor de 160 yenes por dólar y aumentó la volatilidad\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Dirección y significado de la intervención\"\u003eLos datos del Ministerio de Finanzas de Japón registran intervenciones a gran escala para comprar yenes. Los cambios del tipo de interés oficial y los datos de inflación de Estados Unidos también influyeron en el tipo de cambio durante el mismo periodo.\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003c/tbody\u003e\n\u003c/table\u003e\u003c/div\u003e\n\u003cp\u003ePor tanto, no es válida la afirmación de que en 2026 se produjo por primera vez en 28 años una intervención para frenar la depreciación del yen. La primera intervención de compra de yenes desde 1998 tuvo lugar en 2022, y en 2024 también se confirmaron intervenciones adicionales. Para determinar si una operación concreta de 2026 fue una intervención oficial, deben consultarse los resultados mensuales y trimestrales de intervención publicados por el Ministerio de Finanzas de Japón.\u003c/p\u003e\n\u003ch3\u003e\n\u003ca href=\"#criterios-para-determinar-si-una-intervenci%C3%B3n-tuvo-%C3%A9xito\" class=\"anchor\" id=\"criterios-para-determinar-si-una-intervención-tuvo-éxito\"\u003e\u003c/a\u003eCriterios para determinar si una intervención tuvo éxito\u003c/h3\u003e\n\u003cp\u003eNo puede afirmarse que una intervención tuvo éxito únicamente porque el tipo de cambio bajara justo después. Como mínimo, deben evaluarse por separado los siguientes aspectos.\u003c/p\u003e\n\u003col\u003e\n\u003cli\u003eSi disminuyó la volatilidad excesiva inmediatamente después de la intervención\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eSi el efecto duró meses y no solo unos días\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eSi el diferencial de tipos previsto entre Estados Unidos y Japón se movió en la misma dirección\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eSi los participantes del mercado creyeron que el Gobierno podría intervenir repetidamente\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eSi el volumen de la intervención fue suficiente en comparación con el volumen de negociación del mercado y las reservas de divisas\u003c/li\u003e\n\u003c/ol\u003e\n\u003cp\u003eUna intervención coordinada puede ser más potente que una intervención unilateral porque varios países envían la misma señal. Sin embargo, si la orientación de la política monetaria de las principales economías se mantiene sin cambios, no puede garantizarse que modifique también la tendencia a largo plazo.\u003c/p\u003e\n\u003ch2\u003e\n\u003ca href=\"#repercusiones-nacionales-e-internacionales-de-la-extrema-debilidad-del-yen\" class=\"anchor\" id=\"repercusiones-nacionales-e-internacionales-de-la-extrema-debilidad-del-yen\"\u003e\u003c/a\u003eRepercusiones nacionales e internacionales de la extrema debilidad del yen\u003c/h2\u003e\n\u003ch3\u003e\n\u003ca href=\"#hogares-y-empresas-de-jap%C3%B3n\" class=\"anchor\" id=\"hogares-y-empresas-de-japón\"\u003e\u003c/a\u003eHogares y empresas de Japón\u003c/h3\u003e\n\u003cp\u003eLa debilidad del yen eleva los precios en yenes del petróleo, el gas, los alimentos y las materias primas. Si el crecimiento salarial no sigue el ritmo de los precios, disminuye el poder adquisitivo real de los hogares. En cambio, las empresas con una elevada proporción de ventas en el extranjero pueden mejorar sus resultados al convertir a yenes sus beneficios en moneda extranjera, y el consumo de los visitantes extranjeros en Japón gana competitividad de precios.\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003ePor tanto, la debilidad del yen no produce las mismas ganancias y pérdidas para todo Japón. Los beneficiarios y quienes soportan la carga difieren según la dependencia de las importaciones, la proporción de producción en el extranjero, la existencia de cobertura cambiaria y la estructura de ingresos de los hogares.\u003c/p\u003e\n\u003ch3\u003e\n\u003ca href=\"#relaci%C3%B3n-con-los-rendimientos-de-la-deuda-p%C3%BAblica-estadounidense\" class=\"anchor\" id=\"relación-con-los-rendimientos-de-la-deuda-pública-estadounidense\"\u003e\u003c/a\u003eRelación con los rendimientos de la deuda pública estadounidense\u003c/h3\u003e\n\u003cp\u003eDebe abordarse con cautela la relación causal simplista según la cual la debilidad del yen eleva automáticamente los tipos de interés a largo plazo de Estados Unidos. Si suben los tipos japoneses, puede reducirse el incentivo de los inversores japoneses para mantener bonos del Tesoro estadounidense asumiendo el coste de la cobertura cambiaria; si los fondos regresan a Japón, pueden generar presión alcista sobre los rendimientos de esos bonos.\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003eSin embargo, los rendimientos reales de los bonos del Tesoro estadounidense se determinan conjuntamente por las perspectivas de política monetaria de la Reserva Federal, la inflación y el crecimiento de Estados Unidos, el déficit fiscal, el volumen de emisión de deuda pública y la demanda mundial de activos seguros. El movimiento de los fondos japoneses es uno de los diversos factores, no la única causa.\u003c/p\u003e\n\u003ch3\u003e\n\u003ca href=\"#pa%C3%ADses-emergentes\" class=\"anchor\" id=\"países-emergentes\"\u003e\u003c/a\u003ePaíses emergentes\u003c/h3\u003e\n\u003cp\u003eLa fortaleza del dólar puede aumentar la carga de principal e intereses de los países con mucha deuda en dólares y escasas reservas de divisas. Si además el yen está débil, los exportadores que compiten con empresas japonesas también pueden sufrir presión sobre los precios.\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003eNo obstante, no todos los países emergentes tienen que vender necesariamente bonos del Tesoro estadounidense para defender su tipo de cambio. Se utilizan diversos instrumentos, como ajustes del tipo de interés oficial, swaps de divisas, regulación de la liquidez bancaria, gestión de los flujos de capital e intervención verbal. Para comprobar si realmente se vendieron bonos del Tesoro estadounidense, deben examinarse las reservas de divisas y los datos de activos en cartera de cada país.\u003c/p\u003e\n\u003ch2\u003e\n\u003ca href=\"#el-dilema-del-banco-de-jap%C3%B3n-y-el-carry-trade-con-yenes\" class=\"anchor\" id=\"el-dilema-del-banco-de-japón-y-el-carry-trade-con-yenes\"\u003e\u003c/a\u003eEl dilema del Banco de Japón y el carry trade con yenes\u003c/h2\u003e\n\u003cp\u003eExplicar la dificultad del Banco de Japón para subir rápidamente los tipos únicamente por el miedo al pasado es incompleto. En sus decisiones de política monetaria intervienen conjuntamente la persistencia de la inflación, el crecimiento salarial, el consumo y la inversión, el funcionamiento del mercado de deuda pública y la carga de intereses del Gobierno y el sector privado.\u003c/p\u003e\n\u003ch3\u003e\n\u003ca href=\"#disyuntivas-que-surgen-al-subir-los-tipos\" class=\"anchor\" id=\"disyuntivas-que-surgen-al-subir-los-tipos\"\u003e\u003c/a\u003eDisyuntivas que surgen al subir los tipos\u003c/h3\u003e\n\u003cdiv class=\"overflow-x-auto\"\u003e\u003ctable\u003e\n\u003cthead\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003cth\u003eEfectos esperados de una subida de tipos\u003c/th\u003e\n\u003cth\u003eCostes que pueden producirse al mismo tiempo\u003c/th\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003c/thead\u003e\n\u003ctbody\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Efectos esperados de una subida de tipos\"\u003eExpectativas de reducción del diferencial de tipos entre Estados Unidos y Japón y moderación de la debilidad del yen\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Costes que pueden producirse al mismo tiempo\"\u003eAumento de los costes de los préstamos a los hogares y de la financiación empresarial\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Efectos esperados de una subida de tipos\"\u003eAlivio de la presión de los precios de importación\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Costes que pueden producirse al mismo tiempo\"\u003ePosible desaceleración del consumo y la inversión en instalaciones\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Efectos esperados de una subida de tipos\"\u003ePosible mejora del margen de intermediación de las instituciones financieras\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Costes que pueden producirse al mismo tiempo\"\u003eAumento de las pérdidas de valoración de los bonos en cartera y de la volatilidad del mercado de deuda pública\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Efectos esperados de una subida de tipos\"\u003eNormalización de la política monetaria\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Costes que pueden producirse al mismo tiempo\"\u003eRiesgo de un aumento gradual de los costes de intereses de la enorme deuda pública\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003c/tbody\u003e\n\u003c/table\u003e\u003c/div\u003e\n\u003cp\u003eEs cierto que los episodios de deterioro económico tras anteriores subidas de tipos en Japón han influido en la cautela de la política monetaria. Sin embargo, la prolongada deflación japonesa no puede explicarse únicamente por una sola subida de tipos. Actuaron conjuntamente el desplome de los precios de los activos, los problemas de las instituciones financieras, la estructura demográfica, las bajas expectativas de inflación y las perturbaciones de la economía mundial.\u003c/p\u003e\n\u003ch3\u003e\n\u003ca href=\"#lo-que-revel%C3%B3-el-desmantelamiento-del-carry-trade-con-yenes-en-2024\" class=\"anchor\" id=\"lo-que-reveló-el-desmantelamiento-del-carry-trade-con-yenes-en-2024\"\u003e\u003c/a\u003eLo que reveló el desmantelamiento del carry trade con yenes en 2024\u003c/h3\u003e\n\u003cp\u003eEl carry trade con yenes es una estrategia que consiste en obtener financiación en yenes a tipos bajos e invertir después en bonos en dólares, acciones u otros activos de alta rentabilidad. Esta operación puede generar mayores pérdidas cuando suben los tipos japoneses, cuando se esperan recortes de tipos en Estados Unidos o cuando el yen se fortalece bruscamente.\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003eEl 31 de julio de 2024, el Banco de Japón elevó el objetivo del tipo de interés oficial a corto plazo hasta aproximadamente el 0,25%. Al coincidir la preocupación por la desaceleración económica de Estados Unidos, la corrección de las acciones tecnológicas y la liquidación de posiciones congestionadas, el Nikkei 225 cayó más de un 12% el 5 de agosto. Es incorrecto atribuirlo exclusivamente a la subida de tipos de Japón o afirmar que el Banco de Japón revirtió su política en solo dos días. Un representante del Banco de Japón indicó que no se precipitarían nuevas subidas en un mercado inestable, pero no anuló la subida de tipos de julio.\u003c/p\u003e\n\u003ch2\u003e\n\u003ca href=\"#estructura-que-determina-el-tipo-de-cambio-won-d%C3%B3lar\" class=\"anchor\" id=\"estructura-que-determina-el-tipo-de-cambio-won-dólar\"\u003e\u003c/a\u003eEstructura que determina el tipo de cambio won-dólar\u003c/h2\u003e\n\u003cp\u003eUna subida del tipo de cambio won-dólar significa que se necesitan más wones para comprar 1 dólar y, por tanto, implica una depreciación del won. La inversión de los tipos oficiales entre Corea y Estados Unidos puede aumentar el atractivo relativo de los activos en dólares, pero los flujos reales de capital reflejan el coste de la cobertura cambiaria, las perspectivas bursátiles y el riesgo crediticio.\u003c/p\u003e\n\u003ch3\u003e\n\u003ca href=\"#indicadores-que-deben-comprobarse-adem%C3%A1s-del-diferencial-de-tipos\" class=\"anchor\" id=\"indicadores-que-deben-comprobarse-además-del-diferencial-de-tipos\"\u003e\u003c/a\u003eIndicadores que deben comprobarse además del diferencial de tipos\u003c/h3\u003e\n\u003cul\u003e\n\u003cli\u003eÍndice del dólar y tipos de interés reales de los bonos del Tesoro estadounidense\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eBalanza de bienes y balanza por cuenta corriente de Corea\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eExportaciones de semiconductores y relación real de intercambio\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eCompras netas de acciones y bonos nacionales por parte de extranjeros\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eInversión en valores extranjeros de instituciones y particulares nacionales\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003ePrecios de importación de la energía y precio internacional del petróleo\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eEconomía china y evolución del yuan\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eRiesgos geopolíticos e índice mundial de volatilidad\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eExpectativas sobre la futura trayectoria de los tipos de los bancos centrales de Corea y Estados Unidos\u003c/li\u003e\n\u003c/ul\u003e\n\u003cp\u003eEl Banco de Corea no tiene por qué igualar exactamente sus tipos a los de Estados Unidos solo por el tipo de cambio. La política monetaria considera de forma integral la estabilidad de precios, la estabilidad financiera y las condiciones de crecimiento. Subir los tipos puede tener un efecto favorable para el won, pero también puede aumentar la carga de intereses de la deuda de los hogares y agravar la desaceleración de la demanda interna. Por el contrario, bajar los tipos puede ayudar a la economía y a los costes financieros, aunque, en igualdad de condiciones, puede elevar la presión de depreciación sobre el won.\u003c/p\u003e\n\u003ch3\u003e\n\u003ca href=\"#un-won-fuerte-no-siempre-es-positivo\" class=\"anchor\" id=\"un-won-fuerte-no-siempre-es-positivo\"\u003e\u003c/a\u003eUn won fuerte no siempre es positivo\u003c/h3\u003e\n\u003cp\u003eLa fortaleza del won reduce el coste en wones de las materias primas importadas, los viajes al extranjero y la deuda en moneda extranjera. En cambio, puede disminuir el importe en wones de las ventas en moneda extranjera de las empresas exportadoras. La competitividad exportadora real se aproxima más al tipo de cambio efectivo real, que compara el won con las monedas de países competidores, como el yen, el yuan y el euro, que al tipo de cambio won-dólar por sí solo.\u003c/p\u003e\n\u003ch2\u003e\n\u003ca href=\"#tipos-de-cambio-relativos-y-combinaci%C3%B3n-de-pol%C3%ADticas-m%C3%A1s-importantes-que-las-cifras\" class=\"anchor\" id=\"tipos-de-cambio-relativos-y-combinación-de-políticas-más-importantes-que-las-cifras\"\u003e\u003c/a\u003eTipos de cambio relativos y combinación de políticas: más importantes que las cifras\u003c/h2\u003e\n\u003cp\u003eObservar únicamente el nivel del tipo de cambio lleva a pasar por alto información importante. Si el won y el yen se fortalecen simultáneamente frente al dólar, el cambio en la competitividad de precios de las empresas coreanas respecto a Japón puede ser limitado. Por el contrario, si solo se fortalece el won y el yen continúa débil, puede aumentar la carga para los sectores que compiten con empresas japonesas.\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003eEn el análisis del mercado de divisas deben compararse conjuntamente los tres aspectos siguientes.\u003c/p\u003e\n\u003col\u003e\n\u003cli\u003eEl movimiento de la moneda nacional frente al dólar\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eLos tipos de cambio cruzados frente a las monedas de los principales países competidores\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eEl tipo de cambio efectivo real, que refleja las diferencias de inflación\u003c/li\u003e\n\u003c/ol\u003e\n\u003cp\u003eEsta perspectiva de precios relativos abarca aspectos que una simple previsión del tipo de cambio del dólar suele pasar por alto. El efecto del tipo de cambio sobre las exportaciones también varía de una empresa a otra según su proporción de producción en el extranjero, el coste de los insumos intermedios importados, la moneda de liquidación y la cobertura cambiaria.\u003c/p\u003e\n\u003ch2\u003e\n\u003ca href=\"#m%C3%A9todo-pr%C3%A1ctico-para-detectar-intervenciones-en-el-mercado-de-divisas\" class=\"anchor\" id=\"método-práctico-para-detectar-intervenciones-en-el-mercado-de-divisas\"\u003e\u003c/a\u003eMétodo práctico para detectar intervenciones en el mercado de divisas\u003c/h2\u003e\n\u003cp\u003eNo todos los movimientos bruscos del tipo de cambio son intervenciones gubernamentales. Para distinguir entre rumores del mercado e intervenciones oficiales, debe comprobarse lo siguiente en este orden.\u003c/p\u003e\n\u003col\u003e\n\u003cli\u003eComprobar si las autoridades financieras han respondido sobre la existencia de una intervención.\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eCuando se publique el importe mensual oficial de las intervenciones, cotejar si la operación existió.\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eCuando aparezcan los datos trimestrales desglosados por fecha, comprobar el día y el volumen de la operación.\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eExaminar conjuntamente los datos de inflación y empleo, así como las declaraciones de los bancos centrales publicadas a la misma hora.\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eComprobar si, además del mercado al contado, se movieron simultáneamente la volatilidad de las opciones, los tipos de interés y las cotizaciones bursátiles.\u003c/li\u003e\n\u003c/ol\u003e\n\u003cp\u003eEl Gobierno puede optar por no confirmar una intervención inmediatamente después de la operación para preservar su eficacia. Por tanto, las informaciones que determinen el volumen y el responsable de una intervención basándose únicamente en una variación brusca intradía deben tratarse como información provisional.\u003c/p\u003e\n\u003ch2\u003e\n\u003ca href=\"#principios-para-invertir-en-divisas-d%C3%B3lares-y-yenes\" class=\"anchor\" id=\"principios-para-invertir-en-divisas-dólares-y-yenes\"\u003e\u003c/a\u003ePrincipios para invertir en divisas, dólares y yenes\u003c/h2\u003e\n\u003cp\u003eEs difícil acertar de forma continuada los máximos y mínimos de los tipos de cambio. Sin embargo, eso no significa que una moneda concreta vaya a subir eternamente ni que la hegemonía del dólar esté garantizada para siempre. El dólar mantiene una posición central en las reservas internacionales de divisas, la liquidación comercial y los mercados financieros, pero su proporción y forma de uso pueden cambiar según las políticas, las sanciones y la infraestructura de mercado.\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003ePara los inversores particulares, es preferible definir primero el objetivo antes que formular una previsión.\u003c/p\u003e\n\u003cul\u003e\n\u003cli\u003eEl dinero con una fecha de uso determinada, como los gastos de estudios en el extranjero o de viajes, debe cambiarse en varias fechas.\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eEn la inversión en acciones extranjeras, deben calcularse por separado el riesgo bursátil y el riesgo cambiario.\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eSi la mayor parte de los ingresos y gastos están denominados en wones, los activos en moneda extranjera deben abordarse como instrumento de diversificación.\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eLos productos cambiarios apalancados y las inversiones financiadas mediante préstamos sin cobertura pueden generar grandes pérdidas incluso ante pequeñas variaciones del tipo de cambio.\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eDebe fijarse una ponderación objetivo y reequilibrar cuando las variaciones cambiarias provoquen una desviación importante.\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eAl comparar los rendimientos por intereses, deben incluirse los impuestos, las comisiones, el diferencial de cambio y el coste de la cobertura cambiaria.\u003c/li\u003e\n\u003c/ul\u003e\n\u003cp\u003eLas compras escalonadas solo diversifican el riesgo del momento de compra, pero no evitan las pérdidas. Si se continúa comprando durante una depreciación prolongada de una moneda, el precio medio de compra puede bajar, pero las pérdidas totales pueden aumentar.\u003c/p\u003e\n\u003ch2\u003e\n\u003ca href=\"#cinco-ejes-para-interpretar-la-futura-macroeconom%C3%ADa\" class=\"anchor\" id=\"cinco-ejes-para-interpretar-la-futura-macroeconomía\"\u003e\u003c/a\u003eCinco ejes para interpretar la futura macroeconomía\u003c/h2\u003e\n\u003ch3\u003e\n\u003ca href=\"#1-geopol%C3%ADtica-y-precios-de-la-energ%C3%ADa\" class=\"anchor\" id=\"1-geopolítica-y-precios-de-la-energía\"\u003e\u003c/a\u003e1. Geopolítica y precios de la energía\u003c/h3\u003e\n\u003cp\u003eLos conflictos en Oriente Medio y la inestabilidad en las principales rutas marítimas pueden elevar los precios del petróleo y el gas, así como los costes de transporte. Esto puede deteriorar la inflación y la balanza comercial de los países importadores y retrasar los recortes de tipos de los bancos centrales. No obstante, el impacto real depende de la magnitud y la duración de las interrupciones del suministro.\u003c/p\u003e\n\u003ch3\u003e\n\u003ca href=\"#2-brecha-en-forma-de-k-de-activos-e-ingresos\" class=\"anchor\" id=\"2-brecha-en-forma-de-k-de-activos-e-ingresos\"\u003e\u003c/a\u003e2. Brecha en forma de K de activos e ingresos\u003c/h3\u003e\n\u003cp\u003eEl cambio tecnológico y la subida de los precios de los activos pueden beneficiar en mayor medida a los grupos que poseen capital, cualificación y poder de mercado. Sin embargo, la polarización no es una ley natural inevitable. La fiscalidad, la educación, la política de competencia y las instituciones del mercado laboral modifican los resultados distributivos.\u003c/p\u003e\n\u003ch3\u003e\n\u003ca href=\"#3-independencia-y-credibilidad-de-la-pol%C3%ADtica-de-la-reserva-federal\" class=\"anchor\" id=\"3-independencia-y-credibilidad-de-la-política-de-la-reserva-federal\"\u003e\u003c/a\u003e3. Independencia y credibilidad de la política de la Reserva Federal\u003c/h3\u003e\n\u003cp\u003eLos cambios en la dirección de la Reserva Federal son importantes, pero no debe darse por confirmado a un candidato concreto ni una orientación política antes de que concluya el procedimiento oficial. El mercado evalúa, más que a la persona en sí, si se mantienen el objetivo de estabilidad de precios, la supervisión del Congreso, la composición del comité de política monetaria y la independencia del banco central.\u003c/p\u003e\n\u003ch3\u003e\n\u003ca href=\"#4-inversi%C3%B3n-en-ai-y-productividad\" class=\"anchor\" id=\"4-inversión-en-ai-y-productividad\"\u003e\u003c/a\u003e4. Inversión en AI y productividad\u003c/h3\u003e\n\u003cp\u003eLa inversión en centros de datos de AI y semiconductores puede aumentar la demanda de electricidad, instalaciones y bienes de capital. Existe la posibilidad de que eleve la productividad a largo plazo, pero es incierta la velocidad con la que se transformará en beneficios empresariales y productividad para el conjunto de la economía. También deben examinarse la sobreinversión y las limitaciones eléctricas.\u003c/p\u003e\n\u003ch3\u003e\n\u003ca href=\"#5-papel-internacional-del-d%C3%B3lar\" class=\"anchor\" id=\"5-papel-internacional-del-dólar\"\u003e\u003c/a\u003e5. Papel internacional del dólar\u003c/h3\u003e\n\u003cp\u003eLa posición del dólar se deriva del tamaño y la liquidez de los mercados financieros estadounidenses, la confianza jurídica, el mercado de deuda pública, las redes de pagos y las limitaciones de las monedas alternativas. La posibilidad de una reducción gradual de la proporción del dólar puede coexistir con un nuevo fortalecimiento de su demanda durante las crisis. Por tanto, deben evitarse ambos extremos: el colapso inmediato de la hegemonía del dólar y su permanencia inmutable.\u003c/p\u003e\n\u003ch2\u003e\n\u003ca href=\"#c%C3%B3mo-interpretar-las-perspectivas-cambiarias-mediante-escenarios\" class=\"anchor\" id=\"cómo-interpretar-las-perspectivas-cambiarias-mediante-escenarios\"\u003e\u003c/a\u003eCómo interpretar las perspectivas cambiarias mediante escenarios\u003c/h2\u003e\n\u003cdiv class=\"overflow-x-auto\"\u003e\u003ctable\u003e\n\u003cthead\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003cth\u003eEscenario\u003c/th\u003e\n\u003cth\u003eFactores favorables para el yen\u003c/th\u003e\n\u003cth\u003eFactores favorables para el won\u003c/th\u003e\n\u003cth\u003ePrincipales riesgos contrarios\u003c/th\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003c/thead\u003e\n\u003ctbody\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Escenario\"\u003eModeración de la inflación y bajada de tipos en Estados Unidos\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Factores favorables para el yen\"\u003eReducción del diferencial de tipos entre Estados Unidos y Japón\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Factores favorables para el won\"\u003eDebilidad del dólar y recuperación del apetito por el riesgo\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Principales riesgos contrarios\"\u003eSi se agrava la recesión estadounidense, puede aumentar la demanda del dólar como activo seguro\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Escenario\"\u003eCírculo virtuoso de salarios y precios en Japón\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Factores favorables para el yen\"\u003eNormalización gradual de los tipos por parte del Banco de Japón\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Factores favorables para el won\"\u003eLa fortaleza del yen puede mejorar las condiciones relativas de exportación de Corea\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Principales riesgos contrarios\"\u003eDesaceleración de la demanda interna japonesa y aumento de la volatilidad del mercado\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Escenario\"\u003eFuerte subida del precio internacional del petróleo\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Factores favorables para el yen\"\u003ePosibilidad de que actúe parcialmente su carácter de moneda refugio\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Factores favorables para el won\"\u003eLimitados\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Principales riesgos contrarios\"\u003eDeterioro de la balanza comercial de Japón y Corea, países importadores de energía\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Escenario\"\u003eAumento de la aversión mundial al riesgo\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Factores favorables para el yen\"\u003ePosible fortaleza del yen durante la liquidación de posiciones\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Factores favorables para el won\"\u003eEn general, presión de depreciación sobre el won\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Principales riesgos contrarios\"\u003eLa dirección varía según el origen de la perturbación y la respuesta política\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Escenario\"\u003eMejora de las exportaciones y el crecimiento de Corea\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Factores favorables para el yen\"\u003eEfecto directo limitado\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Factores favorables para el won\"\u003eMejora de la balanza por cuenta corriente y de los flujos de capital extranjero\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Principales riesgos contrarios\"\u003eUna mayor fortaleza del dólar puede contrarrestar la apreciación del won\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003c/tbody\u003e\n\u003c/table\u003e\u003c/div\u003e\n\u003cp\u003eEs más preciso expresar las perspectivas cambiarias mediante escenarios condicionales que con un único valor objetivo. Esto permite comprobar qué premisa fue errónea cuando la previsión no se cumple.\u003c/p\u003e\n","tags":["política monetaria","won surcoreano","mercado de divisas","Geopolítica","Tipo de cambio","yen japonés"],"faqs":[{"question":"¿Fue 2026 la primera vez en 28 años que Japón intervino para frenar la depreciación del yen?","answer":"No. Japón llevó a cabo intervenciones de compra de yenes en septiembre y octubre de 2022, y fueron las primeras intervenciones desde 1998 destinadas a frenar la depreciación del yen. Los datos oficiales también confirman intervenciones de compra de yenes entre abril y mayo y en julio de 2024."},{"question":"¿Decide el Banco de Japón las intervenciones de Japón en el mercado de divisas?","answer":"La política cambiaria de Japón está bajo la jurisdicción del Ministerio de Finanzas, y el Banco de Japón ejecuta las operaciones siguiendo sus instrucciones. Dado que la política monetaria, como los tipos de interés oficiales y la compra de bonos del Estado, la decide el Consejo de Política del Banco de Japón, las intervenciones cambiarias y las decisiones sobre los tipos de interés son políticas distintas."},{"question":"¿Se puede cambiar la tendencia a largo plazo del tipo de cambio únicamente mediante intervenciones en el mercado de divisas?","answer":"Las intervenciones pueden contener los movimientos bruscos y las posiciones especulativas, pero no siempre logran cambiar la tendencia a largo plazo. Es más probable que su efecto dure más cuando las diferencias de tipos de interés previstas, la inflación, el crecimiento y los flujos de capital respaldan la dirección de la intervención."},{"question":"¿Por qué el carry trade con yenes amplifica la fuerte apreciación del yen y la caída de las cotizaciones bursátiles?","answer":"En las operaciones en las que se toman prestados yenes a tipos de interés bajos para invertir en otros activos, los costes de financiación y las pérdidas cambiarias aumentan si el yen se fortalece o suben los tipos de interés en Japón. Si los inversores devuelven simultáneamente los yenes prestados y venden activos de riesgo, la apreciación del yen y la caída de las cotizaciones bursátiles pueden amplificarse mutuamente."},{"question":"¿Se debió el desplome de la bolsa japonesa en agosto de 2024 a la subida de los tipos de interés del Banco de Japón?","answer":"Es cierto que la subida de los tipos de interés y la apreciación del yen fueron factores que aceleraron el cierre de posiciones, pero es difícil atribuirlo a una sola causa. También influyeron la preocupación por la desaceleración de la economía estadounidense, la debilidad de las acciones tecnológicas, la acumulación de operaciones apalancadas y la liquidez del mercado."},{"question":"¿El tipo de cambio entre el won y el dólar está determinado por la diferencia entre los tipos de interés oficiales de Corea del Sur y Estados Unidos?","answer":"La diferencia de tipos es una de las variables clave, pero no lo es todo. También hay que considerar la fortaleza o debilidad mundial del dólar, la balanza por cuenta corriente y las exportaciones de Corea del Sur, los flujos de inversión extranjera en valores, los precios internacionales del petróleo, la economía china y la aversión al riesgo."},{"question":"Si el Banco de Corea sube los tipos de interés, ¿baja necesariamente el tipo de cambio entre el won y el dólar?","answer":"Una subida de los tipos de interés suele favorecer al won, pero no garantiza una bajada del tipo de cambio. Si durante el mismo periodo los tipos de interés estadounidenses suben aún más o aumenta la aversión al riesgo en los mercados financieros mundiales, la fortaleza del dólar puede imponerse al efecto de la subida de los tipos de interés."},{"question":"¿La fortaleza del won siempre es beneficiosa para la economía surcoreana?","answer":"La fortaleza del won reduce los precios de las importaciones y la carga de la deuda en moneda extranjera, pero puede perjudicar los ingresos de las empresas exportadoras al convertirlos a wones. El efecto real varía en función de las monedas de los países competidores, la proporción de insumos intermedios importados, la producción en el extranjero y el uso de coberturas cambiarias."},{"question":"Si el tipo de cambio fluctúa bruscamente, ¿se puede considerar que se debe a una intervención del Gobierno?","answer":"No se puede confirmar una intervención únicamente por una fluctuación brusca. Los indicadores económicos, las declaraciones de los bancos centrales y el cierre de grandes posiciones también pueden provocar movimientos similares, por lo que hay que consultar el importe total mensual de las autoridades financieras y los datos diarios que se publican posteriormente."},{"question":"¿Se pueden evitar pérdidas comprando dólares o yenes de forma escalonada?","answer":"La compra escalonada reduce el riesgo de realizar toda la operación en una fecha determinada, pero no garantiza que no haya pérdidas. Si la moneda cae durante un periodo prolongado, las pérdidas totales pueden aumentar, por lo que primero hay que determinar la finalidad de su uso, la proporción objetivo, el horizonte de inversión y las pérdidas que se pueden asumir."},{"question":"¿Se mantendrá para siempre el estatus del dólar como moneda de reserva mundial?","answer":"El dólar mantiene una posición central gracias al tamaño y la liquidez de los mercados financieros, las redes de pagos y el mercado de bonos del Tesoro estadounidense, pero no se puede garantizar que sea permanente. El cambio gradual de la proporción de las monedas de reserva y el aumento de la demanda de dólares durante las crisis pueden producirse simultáneamente."}],"sources":[{"url":"https://www.mof.go.jp/english/policy/international_policy/reference/feio/index.html","title":"Ministerio de Finanzas de Japón: Operaciones de intervención cambiaria","type":"data_point"},{"url":"https://www.boj.or.jp/en/mopo/index.htm","title":"Banco de Japón: Política monetaria","type":"source"},{"url":"https://www.boj.or.jp/en/mopo/mpmdeci/mpr_2024/k240731a.pdf","title":"Banco de Japón: Modificación de las directrices para las operaciones del mercado monetario, 31 de julio de 2024","type":"data_point"},{"url":"https://ecos.bok.or.kr/","title":"Sistema de Estadísticas Económicas ECOS del Banco de Corea","type":"data_point"},{"url":"https://home.treasury.gov/policy-issues/international/macroeconomic-and-foreign-exchange-policies-of-major-trading-partners","title":"Tesoro de EE. UU.: Políticas macroeconómicas y cambiarias de los principales socios comerciales","type":"source"},{"url":"https://www.federalreserve.gov/econres/notes/feds-notes/the-international-role-of-the-u-s-dollar-20240620.html","title":"Reserva Federal: El papel internacional del dólar estadounidense","type":"source"},{"url":"https://www.jpx.co.jp/english/markets/indices/index.html","title":"Japan Exchange Group: Índices","type":"data_point"}],"images":[{"id":701,"url":"https://injoys.com/rails/active_storage/blobs/proxy/eyJfcmFpbHMiOnsiZGF0YSI6ODc5MSwicHVyIjoiYmxvYl9pZCJ9fQ==--b754a36a4d5514de9197005dfd5f3fc1707da4ac/ai-d980ec4d.webp","is_representative":true,"generation_method":"ai_image","license":"ai_generated","mime_type":"image/webp","translations":{"ko":{"alt":"일본·한국·미국 지도와 중앙은행, 무역선, 유가 배럴, 환율 곡선을 결합한 일러스트","caption":"세 나라를 잇는 자금과 무역의 흐름이 환율 개입과 시장 변동의 구조를 보여준다.","description":null},"en":{"alt":"Illustration of Japan, South Korea and US maps with a central bank, trade ship, oil barrel and market curves","caption":"Flows of money and trade between the three countries frame the history of exchange-rate intervention.","description":null},"ja":{"alt":"日本・韓国・米国の地図と中央銀行、貿易船、石油樽、相場曲線を描いたイラスト","caption":"3カ国を結ぶ資金と貿易の流れが、為替介入と市場変動の構造を示している。","description":null},"es":{"alt":"Mapas de Japón, Corea del Sur y EE. UU. con banco central, buque, barril de petróleo y curvas de mercado","caption":"Los flujos de dinero y comercio entre los tres países contextualizan la intervención cambiaria.","description":null},"id":{"alt":"Ilustrasi peta Jepang, Korea Selatan, dan AS dengan bank sentral, kapal dagang, barel minyak, dan grafik pasar","caption":"Arus uang dan perdagangan ketiga negara menggambarkan struktur intervensi nilai tukar dan gejolak pasar.","description":null},"pt":{"alt":"Mapas do Japão, Coreia do Sul e EUA com banco central, navio, barril de petróleo e curvas de mercado","caption":"Os fluxos de dinheiro e comércio entre os três países contextualizam a intervenção cambial.","description":null},"zh-hant":{"alt":"日本、韓國與美國地圖，搭配中央銀行、貨輪、油桶及匯市曲線的插畫","caption":"三國之間的資金與貿易流動呈現匯率干預和市場波動的結構。","description":null},"de":{"alt":"Karten von Japan, Südkorea und den USA mit Zentralbank, Frachtschiff, Ölfass und Marktkurven","caption":"Geld- und Handelsströme zwischen den drei Ländern veranschaulichen Deviseninterventionen und Marktschwankungen.","description":null}}},{"id":702,"url":"https://injoys.com/rails/active_storage/blobs/proxy/eyJfcmFpbHMiOnsiZGF0YSI6ODc5NywicHVyIjoiYmxvYl9pZCJ9fQ==--5cb96a91030938327be3ead3e1c91f0264c5b0b0/ai-3141718e.webp","is_representative":false,"generation_method":"ai_image","license":"ai_generated","mime_type":"image/webp","translations":{"ko":{"alt":"일본·한국·미국 지도 아래 무역품과 자산을 저울질하는 동전 흐름 일러스트","caption":"세 나라의 통화 흐름과 무역, 자산 가치의 균형을 저울과 동전으로 표현했다.","description":null},"en":{"alt":"Coins flow around maps of Japan, Korea and the US as a scale weighs trade goods and assets","caption":"The illustration links currency flows among the three economies with trade and asset values.","description":null},"ja":{"alt":"日本・韓国・米国の地図の下で、貿易品と資産を量る天秤を巡る硬貨の流れ","caption":"3カ国の通貨の流れと貿易、資産価値の均衡を天秤と硬貨で表している。","description":null},"es":{"alt":"Monedas fluyen entre mapas de Japón, Corea y EE. UU. alrededor de una balanza con bienes y activos","caption":"La ilustración relaciona los flujos de divisas de las tres economías con el comercio y los activos.","description":null},"id":{"alt":"Koin mengalir di antara peta Jepang, Korea, dan AS mengitari neraca berisi barang dagang dan aset","caption":"Ilustrasi ini menghubungkan arus mata uang ketiga ekonomi dengan perdagangan dan nilai aset.","description":null},"pt":{"alt":"Moedas fluem entre mapas do Japão, Coreia e EUA ao redor de uma balança com mercadorias e ativos","caption":"A ilustração relaciona os fluxos cambiais das três economias ao comércio e aos valores dos ativos.","description":null},"zh-hant":{"alt":"日韓美地圖下方，硬幣環繞衡量貿易商品與資產的天平流動","caption":"插圖以天平與硬幣呈現三國之間的貨幣流動、貿易及資產價值平衡。","description":null},"de":{"alt":"Münzen fließen zwischen Karten Japans, Koreas und der USA um eine Waage mit Waren und Vermögenswerten","caption":"Die Illustration verknüpft die Währungsströme der drei Volkswirtschaften mit Handel und Vermögenswerten.","description":null}}}],"published_at":"2026-08-17T09:35:17+09:00","updated_at":"2026-08-17T09:35:17+09:00","license":"cc_by","translation_status":"reviewed","available_locales":["ko","en","ja","es"],"data_locales":["ko","en","ja","es","id","pt","zh-hant","de"],"url":"https://injoys.com/es/articles/exchange-rate-intervention-yen-won-dollar-macro-analysis"}