{"content_id":"k3sqsc5ggl","slug":"exchange-rate-intervention-yen-won-dollar-macro-analysis","locale":"pt","schema_type":"Report","category":"report","category_name":"Relatório","title":"A estrutura do iene, do won e do dólar à luz da história das intervenções cambiais","summary":"A taxa de câmbio não é determinada apenas pelo diferencial de juros: expectativas sobre políticas, fluxos de capital, comércio e aversão ao risco atuam simultaneamente. Com base nas intervenções passadas do Japão no mercado cambial e nas oscilações do iene em 2024, apresentam-se critérios para interpretar o dilema do Banco do Japão e a taxa de câmbio won-dólar.","sponsorship_disclosure":null,"author":{"name":"injoys","url":"https://injoys.com/ko/about"},"key_points":["O Japão já havia retomado em 2022 as intervenções em que vende dólares e compra ienes para conter a desvalorização da moeda japonesa; portanto, não é correto descrevê-las como a primeira intervenção em 28 anos, ocorrida em 2026.","As intervenções no mercado cambial podem reduzir a volatilidade no curto prazo, mas é difícil reverter por muito tempo a tendência da taxa de câmbio sem o apoio do diferencial de juros, da inflação, das condições fiscais e das perspectivas de crescimento.","O Banco do Japão precisa controlar simultaneamente os preços das importações e a desvalorização do iene, levando também em conta o mercado de títulos públicos, os custos financeiros das famílias e empresas e a desaceleração econômica.","A taxa de câmbio won-dólar é influenciada não apenas pelo diferencial de juros entre a Coreia do Sul e os Estados Unidos, mas também pela tendência mundial do dólar, pela balança comercial, pelo capital estrangeiro, pela aversão ao risco e pelas perspectivas de crescimento interno.","Ao investir em dólares ou ienes, é mais sensato definir quando os recursos serão usados e o limite de perdas aceitável, fazer a conversão cambial em etapas e administrar a exposição monetária de todo o patrimônio, em vez de tentar prever uma taxa de câmbio específica."],"content_markdown":"A taxa de câmbio é o preço relativo entre duas moedas. Portanto, é difícil prever sua direção de forma consistente conhecendo apenas os juros ou a conjuntura econômica de um país. Isso ocorre porque as políticas dos bancos centrais, as intervenções governamentais no mercado cambial, o comércio e os fluxos de capital, os choques geopolíticos e as posições dos investidores influenciam uns aos outros.\n\nEste artigo não apresenta metas de câmbio em tempo real. Em vez disso, conecta o histórico de intervenções do Japão, as restrições de política do Banco do Japão, o carry trade de iene e os fatores que determinam a taxa de câmbio won-dólar para explicar em quais afirmações é possível confiar.\n\n## Por que é tão difícil prever as taxas de câmbio\n\nA principal razão para a dificuldade de prever as taxas de câmbio é que o mercado incorpora aos preços as expectativas sobre políticas futuras antes dos indicadores econômicos atuais. Mesmo quando o mesmo dado de inflação é divulgado, a taxa de câmbio pode se mover na direção oposta dependendo de o mercado já o ter previsto e de a reação do banco central poder mudar.\n\n### Principais variáveis que movimentam as taxas de câmbio\n\n| Variável | Mecanismo geral de transmissão | Cuidados na interpretação |\n|---|---|---|\n| Juros nominais e juros esperados | Recursos em busca de retornos relativamente mais altos podem migrar para a respectiva moeda | Considerando o custo do hedge cambial e o risco de desvalorização, uma moeda com juros altos nem sempre se fortalece |\n| Juros reais | O retorno obtido ao subtrair a inflação esperada dos juros nominais influencia a demanda pela moeda | A inflação esperada não é diretamente observável e varia conforme o método de mensuração |\n| Perspectivas de crescimento | Podem elevar as expectativas de entrada de investimentos e recursos no mercado acionário | Pode surgir simultaneamente a expectativa de que a desaceleração do crescimento leve a cortes de juros |\n| Balança comercial e conta corrente | A entrada das receitas de exportação e a demanda por pagamentos de importações afetam a oferta e a demanda pela moeda | A renda de investimentos no exterior e o hedge cambial das empresas podem ser tão importantes quanto a balança de bens |\n| Aversão ao risco | Quando ocorre um choque, os recursos podem migrar para ativos de alta liquidez, como o dólar | A reação varia conforme a origem do choque em cada país e o posicionamento do mercado |\n| Intervenção governamental | Operações com reservas cambiais ou alertas verbais afetam a velocidade e a volatilidade | Intervenções contrárias à política monetária e aos fundamentos econômicos podem ter efeito de curta duração |\n| Liquidação de posições | O encerramento simultâneo de operações alavancadas amplifica os movimentos dos preços | Podem ocorrer movimentos mais rápidos e não lineares do que as mudanças nos indicadores econômicos |\n\nO diferencial de juros é uma variável importante, mas não constitui uma fórmula isolada. Por exemplo, mesmo que os juros dos Estados Unidos sejam mais altos do que os da Coreia do Sul, o won pode se fortalecer se houver expectativa de rápidos cortes de juros nos Estados Unidos ou se as exportações e a conta corrente da Coreia do Sul melhorarem significativamente.\n\n## Histórico e fatos sobre as intervenções do Japão no mercado cambial\n\nÉ preciso distinguir a intervenção no mercado cambial dos ajustes na taxa básica de juros. No Japão, a autoridade sobre a política cambial pertence ao Ministério das Finanças, e o Banco do Japão executa as operações de mercado seguindo suas instruções. Em contrapartida, a política monetária, como a taxa básica e as compras de títulos públicos, é decidida pelo Banco do Japão.\n\n| Período | Situação do mercado | Direção e significado da intervenção |\n|---|---|---|\n| 1995 | Forte valorização do iene, que chegou a menos de 80 ienes por dólar | Japão, Estados Unidos e outros países reagiram comprando dólares e vendendo ienes. O Grande Terremoto de Kobe foi um fator que aumentou a incerteza econômica na época, mas é difícil considerá-lo a única causa da valorização do iene. |\n| 1998 | Desvalorização do iene até a faixa de 140 ienes por dólar durante a crise cambial asiática | Estados Unidos e Japão intervieram comprando ienes. A instabilidade financeira e os problemas relacionados às moedas e à competitividade das exportações dos países vizinhos foram mencionados em conjunto. |\n| Março de 2011 | Forte alta do iene após o Grande Terremoto do Leste do Japão | O G7 realizou uma intervenção coordenada para vender ienes. A medida teve forte caráter de contenção das expectativas de repatriação de recursos após o desastre e dos movimentos especulativos. |\n| Setembro a outubro de 2022 | Rápida desvalorização do iene com a ampliação do diferencial de juros entre Estados Unidos e Japão | O Japão vendeu dólares e comprou ienes. Foi a primeira intervenção desde 1998 para conter a desvalorização do iene. |\n| Abril a maio e julho de 2024 | O iene se enfraqueceu para cerca de 160 ienes por dólar e a volatilidade aumentou | Os dados do Ministério das Finanças do Japão registram intervenções de grande escala para a compra de ienes. Mudanças na taxa básica e indicadores de inflação dos Estados Unidos também influenciaram a taxa de câmbio no mesmo período. |\n\nPortanto, não procede a afirmação de que uma intervenção para conter a desvalorização do iene ocorreu em 2026 pela primeira vez em 28 anos. A primeira intervenção de compra de ienes desde 1998 ocorreu em 2022, e intervenções adicionais também foram confirmadas em 2024. Para determinar se uma operação específica de 2026 foi uma intervenção oficial, é necessário consultar os resultados mensais e trimestrais de intervenções divulgados pelo Ministério das Finanças do Japão.\n\n### Critérios para avaliar o sucesso de uma intervenção\n\nO simples fato de a taxa de câmbio ter caído imediatamente após a intervenção não permite concluir que ela foi bem-sucedida. É preciso avaliar separadamente pelo menos os seguintes itens:\n\n1. A volatilidade excessiva diminuiu imediatamente após a intervenção?\n2. O efeito durou meses, e não apenas alguns dias?\n3. O diferencial esperado de juros entre Estados Unidos e Japão se moveu na mesma direção?\n4. Os participantes do mercado acreditaram na possibilidade de novas intervenções do governo?\n5. O volume da intervenção foi suficiente em relação ao volume de negociação do mercado e às reservas cambiais?\n\nUma intervenção coordenada pode ser mais poderosa do que uma intervenção isolada porque vários países enviam o mesmo sinal. No entanto, se a orientação da política monetária das principais economias permanecer inalterada, não há garantia de que ela consiga mudar até mesmo a tendência de longo prazo.\n\n## Repercussões internas e externas da superdesvalorização do iene\n\n### Famílias e empresas japonesas\n\nA desvalorização do iene eleva os preços, denominados em ienes, do petróleo, do gás, dos alimentos e das matérias-primas. Se os salários não acompanharem a inflação, o poder de compra real das famílias diminui. Em contrapartida, empresas com alta proporção de receitas no exterior podem registrar resultados maiores ao converter lucros em moeda estrangeira para ienes, enquanto o consumo dos estrangeiros que visitam o Japão ganha competitividade de preços.\n\nPortanto, o iene fraco não gera os mesmos ganhos e perdas para todo o Japão. Beneficiários e agentes que arcam com os custos variam conforme a dependência de importações, a proporção da produção no exterior, o uso de hedge cambial e a estrutura de renda das famílias.\n\n### Relação com os rendimentos dos títulos do Tesouro dos Estados Unidos\n\nÉ preciso ter cautela com a relação causal simplista segundo a qual a desvalorização do iene elevaria automaticamente os rendimentos dos títulos de longo prazo dos Estados Unidos. Se os juros japoneses subirem, os investidores japoneses podem ter menos incentivo para manter títulos do Tesouro dos Estados Unidos arcando com os custos do hedge cambial. Caso os recursos retornem ao Japão, pode surgir pressão de alta sobre os rendimentos desses títulos.\n\nNo entanto, os rendimentos efetivos dos títulos do Tesouro dos Estados Unidos são determinados conjuntamente pelas perspectivas para a política do Federal Reserve, pela inflação e pelo crescimento dos Estados Unidos, pelo déficit fiscal, pelo volume de emissão de títulos públicos e pela demanda mundial por ativos seguros. O movimento dos recursos japoneses é apenas um entre vários fatores, e não a única causa.\n\n### Países emergentes\n\nA valorização do dólar pode aumentar o peso do principal e dos juros em países com muitas dívidas denominadas em dólares e reservas cambiais insuficientes. Se o iene também estiver desvalorizado, exportadores que competem com empresas japonesas podem sofrer pressão sobre os preços.\n\nContudo, nem todos os países emergentes necessariamente vendem títulos do Tesouro dos Estados Unidos para defender suas taxas de câmbio. São utilizados diversos instrumentos, como ajustes da taxa básica, swaps cambiais, regulação da liquidez bancária, gestão dos fluxos de capital e intervenções verbais. Para verificar se houve efetivamente venda de títulos do Tesouro dos Estados Unidos, é necessário consultar os dados de reservas cambiais e de ativos detidos por cada país.\n\n## O dilema do Banco do Japão e o carry trade de iene\n\nExplicar a dificuldade do Banco do Japão em elevar rapidamente os juros apenas pelo medo do passado é incompleto. As decisões de política consideram simultaneamente a persistência da inflação, o crescimento dos salários, o consumo e o investimento, o funcionamento do mercado de títulos públicos e o peso dos juros sobre o governo e o setor privado.\n\n### Conflitos gerados pela elevação dos juros\n\n| Efeito esperado da elevação dos juros | Custo que pode ocorrer simultaneamente |\n|---|---|\n| Expectativa de redução do diferencial de juros entre Estados Unidos e Japão e alívio da desvalorização do iene | Aumento do custo dos empréstimos às famílias e do financiamento empresarial |\n| Redução da pressão dos preços de importação | Possível desaceleração do consumo e do investimento em instalações e equipamentos |\n| Possível melhora das margens de intermediação das instituições financeiras | Ampliação das perdas de avaliação dos títulos detidos e da volatilidade do mercado de títulos públicos |\n| Normalização da política monetária | Risco de aumento gradual do custo dos juros da enorme dívida pública |\n\nÉ verdade que os episódios de deterioração econômica após elevações de juros no passado do Japão influenciaram a cautela na condução da política. Contudo, a deflação prolongada do Japão não pode ser explicada por uma única elevação dos juros. O colapso dos preços dos ativos, os problemas das instituições financeiras, a estrutura demográfica, as baixas expectativas de inflação e os choques na economia mundial atuaram em conjunto.\n\n### O que foi constatado na liquidação do carry trade de iene em 2024\n\nO carry trade de iene é uma estratégia que consiste em captar ienes a juros baixos e, em seguida, investir em títulos em dólares, ações ou outros ativos de alto rendimento. Essa operação pode gerar perdas maiores quando os juros japoneses sobem, quando há expectativa de cortes de juros nos Estados Unidos ou quando o iene se valoriza repentinamente.\n\nEm 31 de julho de 2024, o Banco do Japão elevou a meta da taxa básica de curto prazo para cerca de 0,25%. Com a combinação das preocupações sobre a desaceleração econômica dos Estados Unidos, a correção das ações de tecnologia e a liquidação de posições muito congestionadas, o Nikkei 225 caiu mais de 12% em 5 de agosto. É incorreto concluir que isso foi resultado apenas da elevação dos juros do Japão ou afirmar que o Banco do Japão reverteu a política em dois dias. Um representante do Banco do Japão sinalizou que não teria pressa em realizar novas elevações em um mercado instável, mas a alta de juros de julho não foi cancelada.\n\n## Estrutura que determina a taxa de câmbio won-dólar\n\nA alta da taxa de câmbio won-dólar significa que são necessários mais wons para comprar 1 dólar, o que representa uma desvalorização do won. A inversão entre as taxas básicas da Coreia do Sul e dos Estados Unidos pode elevar a atratividade relativa dos ativos em dólares, mas os fluxos efetivos de recursos refletem o custo do hedge cambial, as perspectivas para as ações e o risco de crédito.\n\n### Indicadores a verificar além do diferencial de juros\n\n- Índice do dólar e juros reais dos títulos do Tesouro dos Estados Unidos\n- Balança de bens e conta corrente da Coreia do Sul\n- Exportações de semicondutores e termos de troca\n- Compras líquidas de ações e títulos sul-coreanos por estrangeiros\n- Investimentos de instituições e pessoas físicas sul-coreanas em títulos no exterior\n- Preços das importações de energia e preços internacionais do petróleo\n- Economia chinesa e trajetória do yuan\n- Riscos geopolíticos e índice mundial de volatilidade\n- Expectativas para as futuras trajetórias dos juros dos bancos centrais da Coreia do Sul e dos Estados Unidos\n\nO Banco da Coreia não precisa igualar seus juros aos dos Estados Unidos apenas por causa da taxa de câmbio. A política monetária considera de forma abrangente a estabilidade dos preços, a estabilidade financeira e as condições de crescimento. Uma elevação dos juros pode produzir efeitos favoráveis ao won, mas também pode aumentar o peso dos juros da dívida das famílias e a desaceleração da demanda interna. Em contrapartida, uma redução dos juros pode ajudar a economia e os custos financeiros, mas, mantidas as demais condições, pode aumentar a pressão de desvalorização do won.\n\n### A valorização do won nem sempre é positiva\n\nA valorização do won reduz o custo, convertido para a moeda local, das matérias-primas importadas, das viagens internacionais e das dívidas em moeda estrangeira. Em contrapartida, pode diminuir o valor em wons das receitas em moeda estrangeira das empresas exportadoras. A competitividade efetiva das exportações está mais relacionada à taxa de câmbio efetiva real, comparada às moedas dos países concorrentes, como iene, yuan e euro, do que apenas à taxa de câmbio won-dólar.\n\n## Taxas de câmbio relativas e combinação de políticas são mais importantes do que números\n\nObservar apenas o nível da taxa de câmbio faz com que informações importantes sejam ignoradas. Se o won e o iene se valorizarem simultaneamente em relação ao dólar, a mudança na competitividade de preços das empresas sul-coreanas em relação ao Japão pode ser limitada. Em contrapartida, se apenas o won se valorizar e o iene permanecer fraco, os setores que competem com empresas japonesas podem enfrentar um peso maior.\n\nNa análise do mercado cambial, é necessário comparar conjuntamente os três seguintes elementos:\n\n1. Movimento da moeda nacional em relação ao dólar\n2. Taxas de câmbio cruzadas em relação às moedas dos principais países concorrentes\n3. Taxa de câmbio efetiva real, que reflete as diferenças de inflação\n\nEssa perspectiva de preços relativos aborda um aspecto que as simples previsões para a taxa do dólar tendem a ignorar. O efeito do câmbio sobre as exportações também varia de empresa para empresa conforme a proporção da produção no exterior, os custos dos insumos intermediários importados, a moeda de liquidação e o hedge cambial.\n\n## Método prático para identificar intervenções no mercado cambial\n\nNem todo movimento repentino da taxa de câmbio representa uma intervenção governamental. Para distinguir rumores de mercado de intervenções oficiais, deve-se verificar na seguinte ordem:\n\n1. Verificar se as autoridades financeiras responderam sobre a existência de uma intervenção.\n2. Quando o valor mensal oficial das intervenções for divulgado, comparar os dados para verificar se houve uma operação.\n3. Quando forem divulgados os dados trimestrais discriminados por dia, verificar a data e o volume da operação.\n4. Examinar também os dados de inflação e emprego e as declarações de bancos centrais divulgados no mesmo horário.\n5. Observar se não apenas o câmbio à vista, mas também a volatilidade das opções, os juros e as ações se movimentaram simultaneamente.\n\nPara preservar a eficácia da medida, o governo pode não confirmar a intervenção logo após a operação. Portanto, notícias que determinem o volume e os responsáveis por uma intervenção apenas com base em uma forte oscilação intradiária devem ser tratadas como informações preliminares.\n\n## Princípios para investir em moedas, dólares e ienes\n\nÉ difícil acertar continuamente os picos e os fundos das taxas de câmbio. No entanto, isso não significa que uma moeda específica subirá para sempre ou que a hegemonia do dólar esteja permanentemente garantida. O dólar mantém uma posição central nas reservas cambiais internacionais, nas liquidações comerciais e nos mercados financeiros, mas sua participação e suas formas de uso podem mudar conforme as políticas, as sanções e a infraestrutura de mercado.\n\nPara o investidor individual, é melhor definir primeiro o objetivo do que fazer previsões.\n\n- Valores com data de uso definida, como despesas de estudos no exterior ou de viagens, devem ser convertidos em várias datas.\n- Nos investimentos em ações estrangeiras, o risco das ações e o risco cambial devem ser calculados separadamente.\n- Se a maior parte da renda e das despesas for em wons, os ativos em moeda estrangeira devem ser abordados como instrumento de diversificação.\n- Produtos cambiais alavancados e investimentos com recursos tomados sem hedge podem gerar grandes perdas mesmo com pequenas variações cambiais.\n- Deve-se definir uma alocação-alvo e fazer o rebalanceamento quando as variações cambiais causarem um desvio significativo.\n- Ao comparar os rendimentos dos juros, é preciso incluir impostos, taxas, spread cambial e custos do hedge cambial.\n\nAs compras parceladas apenas distribuem o risco do momento da compra, mas não impedem perdas. Se uma moeda em queda prolongada continuar sendo comprada, o preço médio de aquisição pode diminuir, mas a perda total pode aumentar.\n\n## Cinco eixos para interpretar a futura macroeconomia\n\n### 1. Geopolítica e preços da energia\n\nConflitos no Oriente Médio e instabilidade nas principais rotas marítimas podem elevar os preços do petróleo e do gás e os custos de frete. Isso pode deteriorar a inflação e a balança comercial dos países importadores e retardar os cortes de juros dos bancos centrais. No entanto, o efeito efetivo depende da magnitude e da duração da interrupção da oferta.\n\n### 2. Desigualdade em formato de K entre ativos e renda\n\nAs mudanças tecnológicas e a alta dos preços dos ativos podem proporcionar benefícios maiores aos grupos que detêm capital, qualificação e poder de mercado. Contudo, a polarização não é uma lei natural inevitável. Políticas tributárias, educação, políticas de concorrência e instituições do mercado de trabalho alteram os resultados distributivos.\n\n### 3. Independência e credibilidade da política do Federal Reserve\n\nMudanças na liderança do Federal Reserve são importantes, mas não se deve dar como certa a escolha de um candidato específico ou uma orientação de política antes dos procedimentos oficiais. Mais do que a própria pessoa, o mercado avalia se a meta de estabilidade de preços, a supervisão do Congresso, a composição do comitê de política e a independência do banco central serão preservadas.\n\n### 4. Investimentos em AI e produtividade\n\nOs investimentos em data centers de AI e semicondutores podem aumentar a demanda por eletricidade, instalações, equipamentos e bens de capital. Embora exista a possibilidade de elevar a produtividade no longo prazo, é incerta a velocidade com que isso se converterá em lucros empresariais e produtividade para toda a economia. Também é preciso observar o excesso de investimentos e as restrições de energia elétrica.\n\n### 5. Papel internacional do dólar\n\nA posição do dólar decorre do tamanho e da liquidez dos mercados financeiros dos Estados Unidos, da confiança jurídica, do mercado de títulos públicos, das redes de pagamentos e das limitações das moedas alternativas. A possibilidade de uma redução gradual da participação do dólar e o fenômeno de fortalecimento da demanda pela moeda durante crises podem ocorrer simultaneamente. Portanto, é necessário evitar tanto o extremo de prever o colapso imediato da hegemonia do dólar quanto o de considerá-la permanentemente imutável.\n\n## Como interpretar as perspectivas cambiais por meio de cenários\n\n| Cenário | Fatores favoráveis ao iene | Fatores favoráveis ao won | Principais riscos contrários |\n|---|---|---|---|\n| Desaceleração da inflação e queda dos juros nos Estados Unidos | Redução do diferencial de juros entre Estados Unidos e Japão | Enfraquecimento do dólar e recuperação do apetite ao risco | Se a recessão dos Estados Unidos se aprofundar, a demanda pelo dólar como ativo seguro pode aumentar |\n| Ciclo virtuoso de salários e inflação no Japão | Normalização gradual dos juros pelo Banco do Japão | A valorização do iene pode melhorar as condições relativas das exportações sul-coreanas | Desaceleração da demanda interna japonesa e aumento da volatilidade do mercado |\n| Forte alta dos preços internacionais do petróleo | Possibilidade de o caráter de moeda segura funcionar parcialmente | Limitados | Deterioração da balança comercial do Japão e da Coreia do Sul, que são importadores de energia |\n| Aumento mundial da aversão ao risco | Possível valorização do iene durante a liquidação de posições | Em geral, pressão de desvalorização do won | A direção varia conforme o epicentro do choque e a resposta das políticas |\n| Melhora das exportações e do crescimento da Coreia do Sul | Efeito direto limitado | Melhora da conta corrente e dos fluxos de recursos estrangeiros | Se a valorização do dólar for maior, a valorização do won poderá ser anulada |\n\nÉ mais preciso expressar as perspectivas cambiais por meio de cenários condicionais do que por um único valor-alvo. Isso permite verificar qual premissa estava errada quando a previsão não se concretiza.","content_html":"\u003cp\u003eA taxa de câmbio é o preço relativo entre duas moedas. Portanto, é difícil prever sua direção de forma consistente conhecendo apenas os juros ou a conjuntura econômica de um país. Isso ocorre porque as políticas dos bancos centrais, as intervenções governamentais no mercado cambial, o comércio e os fluxos de capital, os choques geopolíticos e as posições dos investidores influenciam uns aos outros.\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003eEste artigo não apresenta metas de câmbio em tempo real. Em vez disso, conecta o histórico de intervenções do Japão, as restrições de política do Banco do Japão, o carry trade de iene e os fatores que determinam a taxa de câmbio won-dólar para explicar em quais afirmações é possível confiar.\u003c/p\u003e\n\u003ch2\u003e\n\u003ca href=\"#por-que-%C3%A9-t%C3%A3o-dif%C3%ADcil-prever-as-taxas-de-c%C3%A2mbio\" class=\"anchor\" id=\"por-que-é-tão-difícil-prever-as-taxas-de-câmbio\"\u003e\u003c/a\u003ePor que é tão difícil prever as taxas de câmbio\u003c/h2\u003e\n\u003cp\u003eA principal razão para a dificuldade de prever as taxas de câmbio é que o mercado incorpora aos preços as expectativas sobre políticas futuras antes dos indicadores econômicos atuais. Mesmo quando o mesmo dado de inflação é divulgado, a taxa de câmbio pode se mover na direção oposta dependendo de o mercado já o ter previsto e de a reação do banco central poder mudar.\u003c/p\u003e\n\u003ch3\u003e\n\u003ca href=\"#principais-vari%C3%A1veis-que-movimentam-as-taxas-de-c%C3%A2mbio\" class=\"anchor\" id=\"principais-variáveis-que-movimentam-as-taxas-de-câmbio\"\u003e\u003c/a\u003ePrincipais variáveis que movimentam as taxas de câmbio\u003c/h3\u003e\n\u003cdiv class=\"overflow-x-auto\"\u003e\u003ctable\u003e\n\u003cthead\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003cth\u003eVariável\u003c/th\u003e\n\u003cth\u003eMecanismo geral de transmissão\u003c/th\u003e\n\u003cth\u003eCuidados na interpretação\u003c/th\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003c/thead\u003e\n\u003ctbody\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Variável\"\u003eJuros nominais e juros esperados\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Mecanismo geral de transmissão\"\u003eRecursos em busca de retornos relativamente mais altos podem migrar para a respectiva moeda\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Cuidados na interpretação\"\u003eConsiderando o custo do hedge cambial e o risco de desvalorização, uma moeda com juros altos nem sempre se fortalece\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Variável\"\u003eJuros reais\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Mecanismo geral de transmissão\"\u003eO retorno obtido ao subtrair a inflação esperada dos juros nominais influencia a demanda pela moeda\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Cuidados na interpretação\"\u003eA inflação esperada não é diretamente observável e varia conforme o método de mensuração\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Variável\"\u003ePerspectivas de crescimento\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Mecanismo geral de transmissão\"\u003ePodem elevar as expectativas de entrada de investimentos e recursos no mercado acionário\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Cuidados na interpretação\"\u003ePode surgir simultaneamente a expectativa de que a desaceleração do crescimento leve a cortes de juros\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Variável\"\u003eBalança comercial e conta corrente\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Mecanismo geral de transmissão\"\u003eA entrada das receitas de exportação e a demanda por pagamentos de importações afetam a oferta e a demanda pela moeda\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Cuidados na interpretação\"\u003eA renda de investimentos no exterior e o hedge cambial das empresas podem ser tão importantes quanto a balança de bens\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Variável\"\u003eAversão ao risco\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Mecanismo geral de transmissão\"\u003eQuando ocorre um choque, os recursos podem migrar para ativos de alta liquidez, como o dólar\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Cuidados na interpretação\"\u003eA reação varia conforme a origem do choque em cada país e o posicionamento do mercado\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Variável\"\u003eIntervenção governamental\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Mecanismo geral de transmissão\"\u003eOperações com reservas cambiais ou alertas verbais afetam a velocidade e a volatilidade\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Cuidados na interpretação\"\u003eIntervenções contrárias à política monetária e aos fundamentos econômicos podem ter efeito de curta duração\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Variável\"\u003eLiquidação de posições\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Mecanismo geral de transmissão\"\u003eO encerramento simultâneo de operações alavancadas amplifica os movimentos dos preços\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Cuidados na interpretação\"\u003ePodem ocorrer movimentos mais rápidos e não lineares do que as mudanças nos indicadores econômicos\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003c/tbody\u003e\n\u003c/table\u003e\u003c/div\u003e\n\u003cp\u003eO diferencial de juros é uma variável importante, mas não constitui uma fórmula isolada. Por exemplo, mesmo que os juros dos Estados Unidos sejam mais altos do que os da Coreia do Sul, o won pode se fortalecer se houver expectativa de rápidos cortes de juros nos Estados Unidos ou se as exportações e a conta corrente da Coreia do Sul melhorarem significativamente.\u003c/p\u003e\n\u003ch2\u003e\n\u003ca href=\"#hist%C3%B3rico-e-fatos-sobre-as-interven%C3%A7%C3%B5es-do-jap%C3%A3o-no-mercado-cambial\" class=\"anchor\" id=\"histórico-e-fatos-sobre-as-intervenções-do-japão-no-mercado-cambial\"\u003e\u003c/a\u003eHistórico e fatos sobre as intervenções do Japão no mercado cambial\u003c/h2\u003e\n\u003cp\u003eÉ preciso distinguir a intervenção no mercado cambial dos ajustes na taxa básica de juros. No Japão, a autoridade sobre a política cambial pertence ao Ministério das Finanças, e o Banco do Japão executa as operações de mercado seguindo suas instruções. Em contrapartida, a política monetária, como a taxa básica e as compras de títulos públicos, é decidida pelo Banco do Japão.\u003c/p\u003e\n\u003cdiv class=\"overflow-x-auto\"\u003e\u003ctable\u003e\n\u003cthead\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003cth\u003ePeríodo\u003c/th\u003e\n\u003cth\u003eSituação do mercado\u003c/th\u003e\n\u003cth\u003eDireção e significado da intervenção\u003c/th\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003c/thead\u003e\n\u003ctbody\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Período\"\u003e1995\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Situação do mercado\"\u003eForte valorização do iene, que chegou a menos de 80 ienes por dólar\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Direção e significado da intervenção\"\u003eJapão, Estados Unidos e outros países reagiram comprando dólares e vendendo ienes. O Grande Terremoto de Kobe foi um fator que aumentou a incerteza econômica na época, mas é difícil considerá-lo a única causa da valorização do iene.\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Período\"\u003e1998\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Situação do mercado\"\u003eDesvalorização do iene até a faixa de 140 ienes por dólar durante a crise cambial asiática\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Direção e significado da intervenção\"\u003eEstados Unidos e Japão intervieram comprando ienes. A instabilidade financeira e os problemas relacionados às moedas e à competitividade das exportações dos países vizinhos foram mencionados em conjunto.\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Período\"\u003eMarço de 2011\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Situação do mercado\"\u003eForte alta do iene após o Grande Terremoto do Leste do Japão\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Direção e significado da intervenção\"\u003eO G7 realizou uma intervenção coordenada para vender ienes. A medida teve forte caráter de contenção das expectativas de repatriação de recursos após o desastre e dos movimentos especulativos.\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Período\"\u003eSetembro a outubro de 2022\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Situação do mercado\"\u003eRápida desvalorização do iene com a ampliação do diferencial de juros entre Estados Unidos e Japão\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Direção e significado da intervenção\"\u003eO Japão vendeu dólares e comprou ienes. Foi a primeira intervenção desde 1998 para conter a desvalorização do iene.\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Período\"\u003eAbril a maio e julho de 2024\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Situação do mercado\"\u003eO iene se enfraqueceu para cerca de 160 ienes por dólar e a volatilidade aumentou\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Direção e significado da intervenção\"\u003eOs dados do Ministério das Finanças do Japão registram intervenções de grande escala para a compra de ienes. Mudanças na taxa básica e indicadores de inflação dos Estados Unidos também influenciaram a taxa de câmbio no mesmo período.\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003c/tbody\u003e\n\u003c/table\u003e\u003c/div\u003e\n\u003cp\u003ePortanto, não procede a afirmação de que uma intervenção para conter a desvalorização do iene ocorreu em 2026 pela primeira vez em 28 anos. A primeira intervenção de compra de ienes desde 1998 ocorreu em 2022, e intervenções adicionais também foram confirmadas em 2024. Para determinar se uma operação específica de 2026 foi uma intervenção oficial, é necessário consultar os resultados mensais e trimestrais de intervenções divulgados pelo Ministério das Finanças do Japão.\u003c/p\u003e\n\u003ch3\u003e\n\u003ca href=\"#crit%C3%A9rios-para-avaliar-o-sucesso-de-uma-interven%C3%A7%C3%A3o\" class=\"anchor\" id=\"critérios-para-avaliar-o-sucesso-de-uma-intervenção\"\u003e\u003c/a\u003eCritérios para avaliar o sucesso de uma intervenção\u003c/h3\u003e\n\u003cp\u003eO simples fato de a taxa de câmbio ter caído imediatamente após a intervenção não permite concluir que ela foi bem-sucedida. É preciso avaliar separadamente pelo menos os seguintes itens:\u003c/p\u003e\n\u003col\u003e\n\u003cli\u003eA volatilidade excessiva diminuiu imediatamente após a intervenção?\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eO efeito durou meses, e não apenas alguns dias?\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eO diferencial esperado de juros entre Estados Unidos e Japão se moveu na mesma direção?\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eOs participantes do mercado acreditaram na possibilidade de novas intervenções do governo?\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eO volume da intervenção foi suficiente em relação ao volume de negociação do mercado e às reservas cambiais?\u003c/li\u003e\n\u003c/ol\u003e\n\u003cp\u003eUma intervenção coordenada pode ser mais poderosa do que uma intervenção isolada porque vários países enviam o mesmo sinal. No entanto, se a orientação da política monetária das principais economias permanecer inalterada, não há garantia de que ela consiga mudar até mesmo a tendência de longo prazo.\u003c/p\u003e\n\u003ch2\u003e\n\u003ca href=\"#repercuss%C3%B5es-internas-e-externas-da-superdesvaloriza%C3%A7%C3%A3o-do-iene\" class=\"anchor\" id=\"repercussões-internas-e-externas-da-superdesvalorização-do-iene\"\u003e\u003c/a\u003eRepercussões internas e externas da superdesvalorização do iene\u003c/h2\u003e\n\u003ch3\u003e\n\u003ca href=\"#fam%C3%ADlias-e-empresas-japonesas\" class=\"anchor\" id=\"famílias-e-empresas-japonesas\"\u003e\u003c/a\u003eFamílias e empresas japonesas\u003c/h3\u003e\n\u003cp\u003eA desvalorização do iene eleva os preços, denominados em ienes, do petróleo, do gás, dos alimentos e das matérias-primas. Se os salários não acompanharem a inflação, o poder de compra real das famílias diminui. Em contrapartida, empresas com alta proporção de receitas no exterior podem registrar resultados maiores ao converter lucros em moeda estrangeira para ienes, enquanto o consumo dos estrangeiros que visitam o Japão ganha competitividade de preços.\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003ePortanto, o iene fraco não gera os mesmos ganhos e perdas para todo o Japão. Beneficiários e agentes que arcam com os custos variam conforme a dependência de importações, a proporção da produção no exterior, o uso de hedge cambial e a estrutura de renda das famílias.\u003c/p\u003e\n\u003ch3\u003e\n\u003ca href=\"#rela%C3%A7%C3%A3o-com-os-rendimentos-dos-t%C3%ADtulos-do-tesouro-dos-estados-unidos\" class=\"anchor\" id=\"relação-com-os-rendimentos-dos-títulos-do-tesouro-dos-estados-unidos\"\u003e\u003c/a\u003eRelação com os rendimentos dos títulos do Tesouro dos Estados Unidos\u003c/h3\u003e\n\u003cp\u003eÉ preciso ter cautela com a relação causal simplista segundo a qual a desvalorização do iene elevaria automaticamente os rendimentos dos títulos de longo prazo dos Estados Unidos. Se os juros japoneses subirem, os investidores japoneses podem ter menos incentivo para manter títulos do Tesouro dos Estados Unidos arcando com os custos do hedge cambial. Caso os recursos retornem ao Japão, pode surgir pressão de alta sobre os rendimentos desses títulos.\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003eNo entanto, os rendimentos efetivos dos títulos do Tesouro dos Estados Unidos são determinados conjuntamente pelas perspectivas para a política do Federal Reserve, pela inflação e pelo crescimento dos Estados Unidos, pelo déficit fiscal, pelo volume de emissão de títulos públicos e pela demanda mundial por ativos seguros. O movimento dos recursos japoneses é apenas um entre vários fatores, e não a única causa.\u003c/p\u003e\n\u003ch3\u003e\n\u003ca href=\"#pa%C3%ADses-emergentes\" class=\"anchor\" id=\"países-emergentes\"\u003e\u003c/a\u003ePaíses emergentes\u003c/h3\u003e\n\u003cp\u003eA valorização do dólar pode aumentar o peso do principal e dos juros em países com muitas dívidas denominadas em dólares e reservas cambiais insuficientes. Se o iene também estiver desvalorizado, exportadores que competem com empresas japonesas podem sofrer pressão sobre os preços.\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003eContudo, nem todos os países emergentes necessariamente vendem títulos do Tesouro dos Estados Unidos para defender suas taxas de câmbio. São utilizados diversos instrumentos, como ajustes da taxa básica, swaps cambiais, regulação da liquidez bancária, gestão dos fluxos de capital e intervenções verbais. Para verificar se houve efetivamente venda de títulos do Tesouro dos Estados Unidos, é necessário consultar os dados de reservas cambiais e de ativos detidos por cada país.\u003c/p\u003e\n\u003ch2\u003e\n\u003ca href=\"#o-dilema-do-banco-do-jap%C3%A3o-e-o-carry-trade-de-iene\" class=\"anchor\" id=\"o-dilema-do-banco-do-japão-e-o-carry-trade-de-iene\"\u003e\u003c/a\u003eO dilema do Banco do Japão e o carry trade de iene\u003c/h2\u003e\n\u003cp\u003eExplicar a dificuldade do Banco do Japão em elevar rapidamente os juros apenas pelo medo do passado é incompleto. As decisões de política consideram simultaneamente a persistência da inflação, o crescimento dos salários, o consumo e o investimento, o funcionamento do mercado de títulos públicos e o peso dos juros sobre o governo e o setor privado.\u003c/p\u003e\n\u003ch3\u003e\n\u003ca href=\"#conflitos-gerados-pela-eleva%C3%A7%C3%A3o-dos-juros\" class=\"anchor\" id=\"conflitos-gerados-pela-elevação-dos-juros\"\u003e\u003c/a\u003eConflitos gerados pela elevação dos juros\u003c/h3\u003e\n\u003cdiv class=\"overflow-x-auto\"\u003e\u003ctable\u003e\n\u003cthead\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003cth\u003eEfeito esperado da elevação dos juros\u003c/th\u003e\n\u003cth\u003eCusto que pode ocorrer simultaneamente\u003c/th\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003c/thead\u003e\n\u003ctbody\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Efeito esperado da elevação dos juros\"\u003eExpectativa de redução do diferencial de juros entre Estados Unidos e Japão e alívio da desvalorização do iene\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Custo que pode ocorrer simultaneamente\"\u003eAumento do custo dos empréstimos às famílias e do financiamento empresarial\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Efeito esperado da elevação dos juros\"\u003eRedução da pressão dos preços de importação\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Custo que pode ocorrer simultaneamente\"\u003ePossível desaceleração do consumo e do investimento em instalações e equipamentos\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Efeito esperado da elevação dos juros\"\u003ePossível melhora das margens de intermediação das instituições financeiras\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Custo que pode ocorrer simultaneamente\"\u003eAmpliação das perdas de avaliação dos títulos detidos e da volatilidade do mercado de títulos públicos\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Efeito esperado da elevação dos juros\"\u003eNormalização da política monetária\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Custo que pode ocorrer simultaneamente\"\u003eRisco de aumento gradual do custo dos juros da enorme dívida pública\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003c/tbody\u003e\n\u003c/table\u003e\u003c/div\u003e\n\u003cp\u003eÉ verdade que os episódios de deterioração econômica após elevações de juros no passado do Japão influenciaram a cautela na condução da política. Contudo, a deflação prolongada do Japão não pode ser explicada por uma única elevação dos juros. O colapso dos preços dos ativos, os problemas das instituições financeiras, a estrutura demográfica, as baixas expectativas de inflação e os choques na economia mundial atuaram em conjunto.\u003c/p\u003e\n\u003ch3\u003e\n\u003ca href=\"#o-que-foi-constatado-na-liquida%C3%A7%C3%A3o-do-carry-trade-de-iene-em-2024\" class=\"anchor\" id=\"o-que-foi-constatado-na-liquidação-do-carry-trade-de-iene-em-2024\"\u003e\u003c/a\u003eO que foi constatado na liquidação do carry trade de iene em 2024\u003c/h3\u003e\n\u003cp\u003eO carry trade de iene é uma estratégia que consiste em captar ienes a juros baixos e, em seguida, investir em títulos em dólares, ações ou outros ativos de alto rendimento. Essa operação pode gerar perdas maiores quando os juros japoneses sobem, quando há expectativa de cortes de juros nos Estados Unidos ou quando o iene se valoriza repentinamente.\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003eEm 31 de julho de 2024, o Banco do Japão elevou a meta da taxa básica de curto prazo para cerca de 0,25%. Com a combinação das preocupações sobre a desaceleração econômica dos Estados Unidos, a correção das ações de tecnologia e a liquidação de posições muito congestionadas, o Nikkei 225 caiu mais de 12% em 5 de agosto. É incorreto concluir que isso foi resultado apenas da elevação dos juros do Japão ou afirmar que o Banco do Japão reverteu a política em dois dias. Um representante do Banco do Japão sinalizou que não teria pressa em realizar novas elevações em um mercado instável, mas a alta de juros de julho não foi cancelada.\u003c/p\u003e\n\u003ch2\u003e\n\u003ca href=\"#estrutura-que-determina-a-taxa-de-c%C3%A2mbio-won-d%C3%B3lar\" class=\"anchor\" id=\"estrutura-que-determina-a-taxa-de-câmbio-won-dólar\"\u003e\u003c/a\u003eEstrutura que determina a taxa de câmbio won-dólar\u003c/h2\u003e\n\u003cp\u003eA alta da taxa de câmbio won-dólar significa que são necessários mais wons para comprar 1 dólar, o que representa uma desvalorização do won. A inversão entre as taxas básicas da Coreia do Sul e dos Estados Unidos pode elevar a atratividade relativa dos ativos em dólares, mas os fluxos efetivos de recursos refletem o custo do hedge cambial, as perspectivas para as ações e o risco de crédito.\u003c/p\u003e\n\u003ch3\u003e\n\u003ca href=\"#indicadores-a-verificar-al%C3%A9m-do-diferencial-de-juros\" class=\"anchor\" id=\"indicadores-a-verificar-além-do-diferencial-de-juros\"\u003e\u003c/a\u003eIndicadores a verificar além do diferencial de juros\u003c/h3\u003e\n\u003cul\u003e\n\u003cli\u003eÍndice do dólar e juros reais dos títulos do Tesouro dos Estados Unidos\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eBalança de bens e conta corrente da Coreia do Sul\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eExportações de semicondutores e termos de troca\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eCompras líquidas de ações e títulos sul-coreanos por estrangeiros\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eInvestimentos de instituições e pessoas físicas sul-coreanas em títulos no exterior\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003ePreços das importações de energia e preços internacionais do petróleo\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eEconomia chinesa e trajetória do yuan\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eRiscos geopolíticos e índice mundial de volatilidade\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eExpectativas para as futuras trajetórias dos juros dos bancos centrais da Coreia do Sul e dos Estados Unidos\u003c/li\u003e\n\u003c/ul\u003e\n\u003cp\u003eO Banco da Coreia não precisa igualar seus juros aos dos Estados Unidos apenas por causa da taxa de câmbio. A política monetária considera de forma abrangente a estabilidade dos preços, a estabilidade financeira e as condições de crescimento. Uma elevação dos juros pode produzir efeitos favoráveis ao won, mas também pode aumentar o peso dos juros da dívida das famílias e a desaceleração da demanda interna. Em contrapartida, uma redução dos juros pode ajudar a economia e os custos financeiros, mas, mantidas as demais condições, pode aumentar a pressão de desvalorização do won.\u003c/p\u003e\n\u003ch3\u003e\n\u003ca href=\"#a-valoriza%C3%A7%C3%A3o-do-won-nem-sempre-%C3%A9-positiva\" class=\"anchor\" id=\"a-valorização-do-won-nem-sempre-é-positiva\"\u003e\u003c/a\u003eA valorização do won nem sempre é positiva\u003c/h3\u003e\n\u003cp\u003eA valorização do won reduz o custo, convertido para a moeda local, das matérias-primas importadas, das viagens internacionais e das dívidas em moeda estrangeira. Em contrapartida, pode diminuir o valor em wons das receitas em moeda estrangeira das empresas exportadoras. A competitividade efetiva das exportações está mais relacionada à taxa de câmbio efetiva real, comparada às moedas dos países concorrentes, como iene, yuan e euro, do que apenas à taxa de câmbio won-dólar.\u003c/p\u003e\n\u003ch2\u003e\n\u003ca href=\"#taxas-de-c%C3%A2mbio-relativas-e-combina%C3%A7%C3%A3o-de-pol%C3%ADticas-s%C3%A3o-mais-importantes-do-que-n%C3%BAmeros\" class=\"anchor\" id=\"taxas-de-câmbio-relativas-e-combinação-de-políticas-são-mais-importantes-do-que-números\"\u003e\u003c/a\u003eTaxas de câmbio relativas e combinação de políticas são mais importantes do que números\u003c/h2\u003e\n\u003cp\u003eObservar apenas o nível da taxa de câmbio faz com que informações importantes sejam ignoradas. Se o won e o iene se valorizarem simultaneamente em relação ao dólar, a mudança na competitividade de preços das empresas sul-coreanas em relação ao Japão pode ser limitada. Em contrapartida, se apenas o won se valorizar e o iene permanecer fraco, os setores que competem com empresas japonesas podem enfrentar um peso maior.\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003eNa análise do mercado cambial, é necessário comparar conjuntamente os três seguintes elementos:\u003c/p\u003e\n\u003col\u003e\n\u003cli\u003eMovimento da moeda nacional em relação ao dólar\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eTaxas de câmbio cruzadas em relação às moedas dos principais países concorrentes\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eTaxa de câmbio efetiva real, que reflete as diferenças de inflação\u003c/li\u003e\n\u003c/ol\u003e\n\u003cp\u003eEssa perspectiva de preços relativos aborda um aspecto que as simples previsões para a taxa do dólar tendem a ignorar. O efeito do câmbio sobre as exportações também varia de empresa para empresa conforme a proporção da produção no exterior, os custos dos insumos intermediários importados, a moeda de liquidação e o hedge cambial.\u003c/p\u003e\n\u003ch2\u003e\n\u003ca href=\"#m%C3%A9todo-pr%C3%A1tico-para-identificar-interven%C3%A7%C3%B5es-no-mercado-cambial\" class=\"anchor\" id=\"método-prático-para-identificar-intervenções-no-mercado-cambial\"\u003e\u003c/a\u003eMétodo prático para identificar intervenções no mercado cambial\u003c/h2\u003e\n\u003cp\u003eNem todo movimento repentino da taxa de câmbio representa uma intervenção governamental. Para distinguir rumores de mercado de intervenções oficiais, deve-se verificar na seguinte ordem:\u003c/p\u003e\n\u003col\u003e\n\u003cli\u003eVerificar se as autoridades financeiras responderam sobre a existência de uma intervenção.\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eQuando o valor mensal oficial das intervenções for divulgado, comparar os dados para verificar se houve uma operação.\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eQuando forem divulgados os dados trimestrais discriminados por dia, verificar a data e o volume da operação.\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eExaminar também os dados de inflação e emprego e as declarações de bancos centrais divulgados no mesmo horário.\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eObservar se não apenas o câmbio à vista, mas também a volatilidade das opções, os juros e as ações se movimentaram simultaneamente.\u003c/li\u003e\n\u003c/ol\u003e\n\u003cp\u003ePara preservar a eficácia da medida, o governo pode não confirmar a intervenção logo após a operação. Portanto, notícias que determinem o volume e os responsáveis por uma intervenção apenas com base em uma forte oscilação intradiária devem ser tratadas como informações preliminares.\u003c/p\u003e\n\u003ch2\u003e\n\u003ca href=\"#princ%C3%ADpios-para-investir-em-moedas-d%C3%B3lares-e-ienes\" class=\"anchor\" id=\"princípios-para-investir-em-moedas-dólares-e-ienes\"\u003e\u003c/a\u003ePrincípios para investir em moedas, dólares e ienes\u003c/h2\u003e\n\u003cp\u003eÉ difícil acertar continuamente os picos e os fundos das taxas de câmbio. No entanto, isso não significa que uma moeda específica subirá para sempre ou que a hegemonia do dólar esteja permanentemente garantida. O dólar mantém uma posição central nas reservas cambiais internacionais, nas liquidações comerciais e nos mercados financeiros, mas sua participação e suas formas de uso podem mudar conforme as políticas, as sanções e a infraestrutura de mercado.\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003ePara o investidor individual, é melhor definir primeiro o objetivo do que fazer previsões.\u003c/p\u003e\n\u003cul\u003e\n\u003cli\u003eValores com data de uso definida, como despesas de estudos no exterior ou de viagens, devem ser convertidos em várias datas.\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eNos investimentos em ações estrangeiras, o risco das ações e o risco cambial devem ser calculados separadamente.\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eSe a maior parte da renda e das despesas for em wons, os ativos em moeda estrangeira devem ser abordados como instrumento de diversificação.\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eProdutos cambiais alavancados e investimentos com recursos tomados sem hedge podem gerar grandes perdas mesmo com pequenas variações cambiais.\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eDeve-se definir uma alocação-alvo e fazer o rebalanceamento quando as variações cambiais causarem um desvio significativo.\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eAo comparar os rendimentos dos juros, é preciso incluir impostos, taxas, spread cambial e custos do hedge cambial.\u003c/li\u003e\n\u003c/ul\u003e\n\u003cp\u003eAs compras parceladas apenas distribuem o risco do momento da compra, mas não impedem perdas. Se uma moeda em queda prolongada continuar sendo comprada, o preço médio de aquisição pode diminuir, mas a perda total pode aumentar.\u003c/p\u003e\n\u003ch2\u003e\n\u003ca href=\"#cinco-eixos-para-interpretar-a-futura-macroeconomia\" class=\"anchor\" id=\"cinco-eixos-para-interpretar-a-futura-macroeconomia\"\u003e\u003c/a\u003eCinco eixos para interpretar a futura macroeconomia\u003c/h2\u003e\n\u003ch3\u003e\n\u003ca href=\"#1-geopol%C3%ADtica-e-pre%C3%A7os-da-energia\" class=\"anchor\" id=\"1-geopolítica-e-preços-da-energia\"\u003e\u003c/a\u003e1. Geopolítica e preços da energia\u003c/h3\u003e\n\u003cp\u003eConflitos no Oriente Médio e instabilidade nas principais rotas marítimas podem elevar os preços do petróleo e do gás e os custos de frete. Isso pode deteriorar a inflação e a balança comercial dos países importadores e retardar os cortes de juros dos bancos centrais. No entanto, o efeito efetivo depende da magnitude e da duração da interrupção da oferta.\u003c/p\u003e\n\u003ch3\u003e\n\u003ca href=\"#2-desigualdade-em-formato-de-k-entre-ativos-e-renda\" class=\"anchor\" id=\"2-desigualdade-em-formato-de-k-entre-ativos-e-renda\"\u003e\u003c/a\u003e2. Desigualdade em formato de K entre ativos e renda\u003c/h3\u003e\n\u003cp\u003eAs mudanças tecnológicas e a alta dos preços dos ativos podem proporcionar benefícios maiores aos grupos que detêm capital, qualificação e poder de mercado. Contudo, a polarização não é uma lei natural inevitável. Políticas tributárias, educação, políticas de concorrência e instituições do mercado de trabalho alteram os resultados distributivos.\u003c/p\u003e\n\u003ch3\u003e\n\u003ca href=\"#3-independ%C3%AAncia-e-credibilidade-da-pol%C3%ADtica-do-federal-reserve\" class=\"anchor\" id=\"3-independência-e-credibilidade-da-política-do-federal-reserve\"\u003e\u003c/a\u003e3. Independência e credibilidade da política do Federal Reserve\u003c/h3\u003e\n\u003cp\u003eMudanças na liderança do Federal Reserve são importantes, mas não se deve dar como certa a escolha de um candidato específico ou uma orientação de política antes dos procedimentos oficiais. Mais do que a própria pessoa, o mercado avalia se a meta de estabilidade de preços, a supervisão do Congresso, a composição do comitê de política e a independência do banco central serão preservadas.\u003c/p\u003e\n\u003ch3\u003e\n\u003ca href=\"#4-investimentos-em-ai-e-produtividade\" class=\"anchor\" id=\"4-investimentos-em-ai-e-produtividade\"\u003e\u003c/a\u003e4. Investimentos em AI e produtividade\u003c/h3\u003e\n\u003cp\u003eOs investimentos em data centers de AI e semicondutores podem aumentar a demanda por eletricidade, instalações, equipamentos e bens de capital. Embora exista a possibilidade de elevar a produtividade no longo prazo, é incerta a velocidade com que isso se converterá em lucros empresariais e produtividade para toda a economia. Também é preciso observar o excesso de investimentos e as restrições de energia elétrica.\u003c/p\u003e\n\u003ch3\u003e\n\u003ca href=\"#5-papel-internacional-do-d%C3%B3lar\" class=\"anchor\" id=\"5-papel-internacional-do-dólar\"\u003e\u003c/a\u003e5. Papel internacional do dólar\u003c/h3\u003e\n\u003cp\u003eA posição do dólar decorre do tamanho e da liquidez dos mercados financeiros dos Estados Unidos, da confiança jurídica, do mercado de títulos públicos, das redes de pagamentos e das limitações das moedas alternativas. A possibilidade de uma redução gradual da participação do dólar e o fenômeno de fortalecimento da demanda pela moeda durante crises podem ocorrer simultaneamente. Portanto, é necessário evitar tanto o extremo de prever o colapso imediato da hegemonia do dólar quanto o de considerá-la permanentemente imutável.\u003c/p\u003e\n\u003ch2\u003e\n\u003ca href=\"#como-interpretar-as-perspectivas-cambiais-por-meio-de-cen%C3%A1rios\" class=\"anchor\" id=\"como-interpretar-as-perspectivas-cambiais-por-meio-de-cenários\"\u003e\u003c/a\u003eComo interpretar as perspectivas cambiais por meio de cenários\u003c/h2\u003e\n\u003cdiv class=\"overflow-x-auto\"\u003e\u003ctable\u003e\n\u003cthead\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003cth\u003eCenário\u003c/th\u003e\n\u003cth\u003eFatores favoráveis ao iene\u003c/th\u003e\n\u003cth\u003eFatores favoráveis ao won\u003c/th\u003e\n\u003cth\u003ePrincipais riscos contrários\u003c/th\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003c/thead\u003e\n\u003ctbody\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Cenário\"\u003eDesaceleração da inflação e queda dos juros nos Estados Unidos\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Fatores favoráveis ao iene\"\u003eRedução do diferencial de juros entre Estados Unidos e Japão\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Fatores favoráveis ao won\"\u003eEnfraquecimento do dólar e recuperação do apetite ao risco\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Principais riscos contrários\"\u003eSe a recessão dos Estados Unidos se aprofundar, a demanda pelo dólar como ativo seguro pode aumentar\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Cenário\"\u003eCiclo virtuoso de salários e inflação no Japão\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Fatores favoráveis ao iene\"\u003eNormalização gradual dos juros pelo Banco do Japão\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Fatores favoráveis ao won\"\u003eA valorização do iene pode melhorar as condições relativas das exportações sul-coreanas\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Principais riscos contrários\"\u003eDesaceleração da demanda interna japonesa e aumento da volatilidade do mercado\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Cenário\"\u003eForte alta dos preços internacionais do petróleo\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Fatores favoráveis ao iene\"\u003ePossibilidade de o caráter de moeda segura funcionar parcialmente\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Fatores favoráveis ao won\"\u003eLimitados\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Principais riscos contrários\"\u003eDeterioração da balança comercial do Japão e da Coreia do Sul, que são importadores de energia\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Cenário\"\u003eAumento mundial da aversão ao risco\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Fatores favoráveis ao iene\"\u003ePossível valorização do iene durante a liquidação de posições\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Fatores favoráveis ao won\"\u003eEm geral, pressão de desvalorização do won\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Principais riscos contrários\"\u003eA direção varia conforme o epicentro do choque e a resposta das políticas\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Cenário\"\u003eMelhora das exportações e do crescimento da Coreia do Sul\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Fatores favoráveis ao iene\"\u003eEfeito direto limitado\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Fatores favoráveis ao won\"\u003eMelhora da conta corrente e dos fluxos de recursos estrangeiros\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Principais riscos contrários\"\u003eSe a valorização do dólar for maior, a valorização do won poderá ser anulada\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003c/tbody\u003e\n\u003c/table\u003e\u003c/div\u003e\n\u003cp\u003eÉ mais preciso expressar as perspectivas cambiais por meio de cenários condicionais do que por um único valor-alvo. Isso permite verificar qual premissa estava errada quando a previsão não se concretiza.\u003c/p\u003e\n","tags":["política monetária","Won coreano","Mercado cambial","Geopolítica","Taxa de câmbio","iene japonês"],"faqs":[{"question":"A intervenção do Japão para conter a desvalorização do iene em 2026 foi a primeira em 28 anos?","answer":"Não. O Japão realizou intervenções de compra de ienes em setembro e outubro de 2022, que foram as primeiras desde 1998 destinadas a conter a desvalorização da moeda. Intervenções de compra de ienes também foram confirmadas por dados oficiais em abril e maio, e em julho de 2024."},{"question":"É o Banco do Japão que decide sobre as intervenções do país no mercado de câmbio?","answer":"A política cambial do Japão é de responsabilidade do Ministério das Finanças, e o Banco do Japão executa as transações conforme as instruções do ministério. Como a política monetária, incluindo a taxa básica de juros e a compra de títulos públicos, é decidida pelo Conselho de Política Monetária do Banco do Japão, a intervenção cambial e a decisão sobre os juros são políticas distintas."},{"question":"É possível mudar a tendência de longo prazo da taxa de câmbio apenas com intervenções no mercado cambial?","answer":"As intervenções podem conter movimentos bruscos e posições especulativas, mas nem sempre conseguem mudar a tendência de longo prazo. É mais provável que seus efeitos durem mais quando o diferencial de juros esperado, a inflação, a taxa de crescimento e os fluxos de capital sustentam a direção da intervenção."},{"question":"Por que o carry trade com o iene intensifica a forte valorização da moeda e a queda das ações?","answer":"Nas operações em que se toma ienes emprestados a juros baixos para investir em outros ativos, os custos de financiamento e as perdas cambiais aumentam quando o iene se valoriza ou os juros japoneses sobem. Se os investidores quitarem simultaneamente suas dívidas em ienes e venderem ativos de risco, a valorização do iene e a queda das ações podem se intensificar mutuamente."},{"question":"O colapso da bolsa japonesa em agosto de 2024 foi causado pelo aumento dos juros do Banco do Japão?","answer":"É verdade que o aumento dos juros e a valorização do iene foram fatores que estimularam a liquidação de posições, mas é difícil atribuir o ocorrido a uma única causa. As preocupações com a desaceleração da economia dos Estados Unidos, a fraqueza das ações de tecnologia, o excesso de operações alavancadas e a liquidez do mercado também contribuíram."},{"question":"A taxa de câmbio won-dólar é determinada pela diferença entre as taxas básicas de juros da Coreia do Sul e dos Estados Unidos?","answer":"O diferencial de juros é uma das variáveis fundamentais, mas não é tudo. Também é preciso considerar a força ou a fraqueza global do dólar, a conta-corrente e as exportações da Coreia do Sul, os fluxos de capital estrangeiro no mercado de títulos e ações, os preços internacionais do petróleo, a economia chinesa e o sentimento de aversão ao risco."},{"question":"Se o Banco da Coreia aumentar os juros, a taxa de câmbio won-dólar necessariamente cairá?","answer":"Em geral, um aumento dos juros favorece o won, mas não garante a queda da taxa de câmbio. Se, no mesmo período, os juros dos Estados Unidos subirem ainda mais ou a aversão ao risco nos mercados financeiros globais se intensificar, a valorização do dólar poderá se sobrepor ao efeito do aumento dos juros."},{"question":"A valorização do won é sempre benéfica para a economia sul-coreana?","answer":"A valorização do won reduz os preços dos produtos importados e o peso das dívidas em moeda estrangeira, mas pode ser desfavorável para a receita das empresas exportadoras quando convertida em won. O efeito real varia de acordo com as moedas dos países concorrentes, a proporção de insumos intermediários importados, a produção no exterior e a utilização ou não de hedge cambial."},{"question":"Se a taxa de câmbio variar bruscamente, pode-se concluir que houve intervenção do governo?","answer":"Não é possível confirmar uma intervenção apenas com base em uma variação brusca. Indicadores econômicos, declarações de bancos centrais e a liquidação de grandes posições também podem gerar movimentos semelhantes; portanto, é necessário verificar os totais mensais das autoridades financeiras e os dados diários divulgados posteriormente."},{"question":"Comprar dólares ou ienes de forma parcelada permite evitar perdas?","answer":"A compra parcelada reduz o risco de negociar todo o montante em uma data específica, mas não garante a ausência de perdas. Se a moeda cair por um longo período, a perda total poderá aumentar; portanto, é preciso definir primeiro a finalidade de uso, a proporção desejada, o prazo do investimento e a perda que se pode suportar."},{"question":"O status do dólar como moeda de reserva será mantido para sempre?","answer":"O dólar mantém uma posição central graças à dimensão e à liquidez dos mercados financeiros, à rede de pagamentos e ao mercado de títulos do Tesouro dos Estados Unidos, mas não é possível garantir que isso seja permanente. A mudança gradual da participação das moedas de reserva e o aumento da demanda por dólares em períodos de crise podem ocorrer simultaneamente."}],"sources":[{"url":"https://www.mof.go.jp/english/policy/international_policy/reference/feio/index.html","title":"Ministério das Finanças do Japão: Operações de Intervenção Cambial","type":"data_point"},{"url":"https://www.boj.or.jp/en/mopo/index.htm","title":"Banco do Japão: Política Monetária","type":"source"},{"url":"https://www.boj.or.jp/en/mopo/mpmdeci/mpr_2024/k240731a.pdf","title":"Banco do Japão: Mudança nas Diretrizes para Operações no Mercado Monetário, 31 de julho de 2024","type":"data_point"},{"url":"https://ecos.bok.or.kr/","title":"Sistema de Estatísticas Econômicas ECOS do Banco da Coreia","type":"data_point"},{"url":"https://home.treasury.gov/policy-issues/international/macroeconomic-and-foreign-exchange-policies-of-major-trading-partners","title":"Tesouro dos EUA: Políticas Macroeconômicas e Cambiais dos Principais Parceiros Comerciais","type":"source"},{"url":"https://www.federalreserve.gov/econres/notes/feds-notes/the-international-role-of-the-u-s-dollar-20240620.html","title":"Federal Reserve: O Papel Internacional do Dólar dos EUA","type":"source"},{"url":"https://www.jpx.co.jp/english/markets/indices/index.html","title":"Japan Exchange Group: Índices","type":"data_point"}],"images":[{"id":701,"url":"https://injoys.com/rails/active_storage/blobs/proxy/eyJfcmFpbHMiOnsiZGF0YSI6ODc5MSwicHVyIjoiYmxvYl9pZCJ9fQ==--b754a36a4d5514de9197005dfd5f3fc1707da4ac/ai-d980ec4d.webp","is_representative":true,"generation_method":"ai_image","license":"ai_generated","mime_type":"image/webp","translations":{"ko":{"alt":"일본·한국·미국 지도와 중앙은행, 무역선, 유가 배럴, 환율 곡선을 결합한 일러스트","caption":"세 나라를 잇는 자금과 무역의 흐름이 환율 개입과 시장 변동의 구조를 보여준다.","description":null},"en":{"alt":"Illustration of Japan, South Korea and US maps with a central bank, trade ship, oil barrel and market curves","caption":"Flows of money and trade between the three countries frame the history of exchange-rate intervention.","description":null},"ja":{"alt":"日本・韓国・米国の地図と中央銀行、貿易船、石油樽、相場曲線を描いたイラスト","caption":"3カ国を結ぶ資金と貿易の流れが、為替介入と市場変動の構造を示している。","description":null},"es":{"alt":"Mapas de Japón, Corea del Sur y EE. UU. con banco central, buque, barril de petróleo y curvas de mercado","caption":"Los flujos de dinero y comercio entre los tres países contextualizan la intervención cambiaria.","description":null},"id":{"alt":"Ilustrasi peta Jepang, Korea Selatan, dan AS dengan bank sentral, kapal dagang, barel minyak, dan grafik pasar","caption":"Arus uang dan perdagangan ketiga negara menggambarkan struktur intervensi nilai tukar dan gejolak pasar.","description":null},"pt":{"alt":"Mapas do Japão, Coreia do Sul e EUA com banco central, navio, barril de petróleo e curvas de mercado","caption":"Os fluxos de dinheiro e comércio entre os três países contextualizam a intervenção cambial.","description":null},"zh-hant":{"alt":"日本、韓國與美國地圖，搭配中央銀行、貨輪、油桶及匯市曲線的插畫","caption":"三國之間的資金與貿易流動呈現匯率干預和市場波動的結構。","description":null},"de":{"alt":"Karten von Japan, Südkorea und den USA mit Zentralbank, Frachtschiff, Ölfass und Marktkurven","caption":"Geld- und Handelsströme zwischen den drei Ländern veranschaulichen Deviseninterventionen und Marktschwankungen.","description":null}}},{"id":702,"url":"https://injoys.com/rails/active_storage/blobs/proxy/eyJfcmFpbHMiOnsiZGF0YSI6ODc5NywicHVyIjoiYmxvYl9pZCJ9fQ==--5cb96a91030938327be3ead3e1c91f0264c5b0b0/ai-3141718e.webp","is_representative":false,"generation_method":"ai_image","license":"ai_generated","mime_type":"image/webp","translations":{"ko":{"alt":"일본·한국·미국 지도 아래 무역품과 자산을 저울질하는 동전 흐름 일러스트","caption":"세 나라의 통화 흐름과 무역, 자산 가치의 균형을 저울과 동전으로 표현했다.","description":null},"en":{"alt":"Coins flow around maps of Japan, Korea and the US as a scale weighs trade goods and assets","caption":"The illustration links currency flows among the three economies with trade and asset values.","description":null},"ja":{"alt":"日本・韓国・米国の地図の下で、貿易品と資産を量る天秤を巡る硬貨の流れ","caption":"3カ国の通貨の流れと貿易、資産価値の均衡を天秤と硬貨で表している。","description":null},"es":{"alt":"Monedas fluyen entre mapas de Japón, Corea y EE. UU. alrededor de una balanza con bienes y activos","caption":"La ilustración relaciona los flujos de divisas de las tres economías con el comercio y los activos.","description":null},"id":{"alt":"Koin mengalir di antara peta Jepang, Korea, dan AS mengitari neraca berisi barang dagang dan aset","caption":"Ilustrasi ini menghubungkan arus mata uang ketiga ekonomi dengan perdagangan dan nilai aset.","description":null},"pt":{"alt":"Moedas fluem entre mapas do Japão, Coreia e EUA ao redor de uma balança com mercadorias e ativos","caption":"A ilustração relaciona os fluxos cambiais das três economias ao comércio e aos valores dos ativos.","description":null},"zh-hant":{"alt":"日韓美地圖下方，硬幣環繞衡量貿易商品與資產的天平流動","caption":"插圖以天平與硬幣呈現三國之間的貨幣流動、貿易及資產價值平衡。","description":null},"de":{"alt":"Münzen fließen zwischen Karten Japans, Koreas und der USA um eine Waage mit Waren und Vermögenswerten","caption":"Die Illustration verknüpft die Währungsströme der drei Volkswirtschaften mit Handel und Vermögenswerten.","description":null}}}],"published_at":"2026-08-17T09:35:17+09:00","updated_at":"2026-08-17T09:35:17+09:00","license":"cc_by","translation_status":"reviewed","available_locales":["ko","en","ja","es"],"data_locales":["ko","en","ja","es","id","pt","zh-hant","de"],"url":"https://injoys.com/en/articles/exchange-rate-intervention-yen-won-dollar-macro-analysis"}