---
title: "Prüfplan zu Erstattungszinsen für IPO-Zeichnungseinlagen: Berechnung und offene Fragen"
locale: de
category: trends
category_name: "Trends"
translation_status: reviewed
license: cc_by
author: "injoys"
source_url: https://injoys.com/en/articles/ipo-subscription-deposit-refund-interest-korea
published_at: 2026-07-30T10:29:29+09:00
---

# Prüfplan zu Erstattungszinsen für IPO-Zeichnungseinlagen: Berechnung und offene Fragen

> Wie bekannt wurde, prüft die Finanzaufsicht, ob auf Zeichnungseinlagen, die nach einer IPO-Zeichnung mangels Zuteilung erstattet werden, Zinsen gezahlt werden sollen. Da weder die Einführung noch Zinssatz und Berechnungszeitraum feststehen, sind erwartete Zinsen als Szenarien zu verstehen.

## Key Points

- Die Zeichnungseinlage ist der Betrag, der bei der Beantragung von IPO-Aktien vorab an das Wertpapierhaus gezahlt wird. Üblicherweise beträgt die Einlagenquote 50 % des Emissionspreises, sie kann jedoch je nach Titel abweichen.
- Kern des Prüfplans ist, auf die Zeichnungseinlage, die nach Abzug des Zahlungsbetrags für die zugeteilten Aktien an den Anleger zurückgezahlt wird, für die Haltedauer Zinsen zu zahlen.
- Zinssatz, Berechnungsgrundlage, Beginn und Ende des Berechnungszeitraums, die Einbeziehung von Wochenenden sowie die Behandlung von Steuern und Kosten sind noch nicht abschließend festgelegt.
- Bei jährlichen Zeichnungseinlagen von 450 Billionen Won, einem Jahreszins von 1 % und durchschnittlich 3 Tagen ergäben sich theoretisch rund 37 Milliarden Won. Dies ist jedoch nur ein einfaches Szenario und kein feststehender Auszahlungsbetrag.
- Da die Kosten eines Zeichnungskredits höher als die erwarteten Erstattungszinsen sein können, sollte der Zeichnungsumfang nicht allein wegen der möglichen Zinszahlung erhöht werden.

Es wird erwogen, auf den Teil der Sicherheitsleistung für Zeichnungen bei Börsengängen, der nicht zur tatsächlichen Bezahlung von Aktien verwendet, sondern zurückerstattet wird, Zinsen zu zahlen. Nach derzeitig bekanntem Stand sollen Anleger damit einen Teil des wirtschaftlichen Vorteils zurückerhalten, der dadurch entsteht, dass sie mehrere Tage nicht über ihr Geld verfügen können.

Ob und wann die Regelung eingeführt wird, welcher Zinssatz gilt und für welchen Zeitraum die Zinsen berechnet werden, ist jedoch noch nicht verbindlich festgelegt. Die folgenden Berechnungen dienen lediglich dazu, die Struktur der Regelung zu erläutern, und stellen keine tatsächlichen Auszahlungsbeträge dar.

## Was ist die Sicherheitsleistung für Zeichnungen bei Börsengängen?

Die Sicherheitsleistung für Zeichnungen bei Börsengängen ist ein Geldbetrag, den Anleger vorab bei der emissionsführenden Wertpapiergesellschaft einzahlen, wenn sie Aktien eines Unternehmens zeichnen, das durch einen Börsengang neu notiert wird. Sie hat eine ähnliche Funktion wie eine Kaution zur Sicherung der Vertragserfüllung.

Bei gewöhnlichen Zeichnungen im Rahmen eines Börsengangs werden 50% des Zeichnungsbetrags als Sicherheitsleistung verlangt. Der Sicherheitsleistungssatz kann jedoch je nach Aktie und Zeichnungsbedingungen variieren. Die genauen Bedingungen sind dem Wertpapierregistrierungsformular, dem Prospekt des betreffenden Unternehmens und den Zeichnungshinweisen der Wertpapiergesellschaft zu entnehmen.

### Einfaches Berechnungsbeispiel

Angenommen, es werden 100 Aktien mit einem Emissionspreis von 10.000 Won und einem Sicherheitsleistungssatz von 50% gezeichnet. Dann ergibt sich Folgendes.

| Posten | Berechnung | Betrag |
|---|---:|---:|
| Zeichnungsbetrag | 10.000 Won × 100 Aktien | 1 Mio. Won |
| Erforderliche Sicherheitsleistung | 1 Mio. Won × 50% | 500.000 Won |
| Zu zahlender Betrag bei einer tatsächlichen Zuteilung von 2 Aktien | 10.000 Won × 2 Aktien | 20.000 Won |
| Einfache Rückerstattung | 500.000 Won − 20.000 Won | 480.000 Won |

Bei der tatsächlichen Abrechnung können Gebühren und die jeweiligen Bedingungen der Wertpapiergesellschaft berücksichtigt werden.

## Warum werden Zinsen auf Rückerstattungen diskutiert?

Bei einer hohen Überzeichnung erhalten Anleger deutlich weniger Aktien zugeteilt, als sie beantragt haben. Die nicht verwendete Sicherheitsleistung wird nach Abschluss des Zeichnungs- und Zuteilungsverfahrens zurückerstattet. Während dieses Zeitraums kann sie jedoch nur schwer abgehoben oder für andere Anlagen verwendet werden. Fallen Wochenenden oder Feiertage in diesen Zeitraum, kann sich die empfundene Wartezeit verlängern.

Kundeneinlagen von Anlegern werden zum Schutz der Anleger getrennt vom Eigenvermögen der Wertpapiergesellschaft verwaltet. Wertpapiergesellschaften müssen die Gelder gemäß den einschlägigen Gesetzen und Vorschriften bei einer Verwahrstelle gesondert hinterlegen oder treuhänderisch verwalten lassen. Das Verhältnis zwischen den dabei entstehenden Anlageerträgen und dem an Anleger gezahlten Nutzungsentgelt für Einlagen variiert je nach Produkt- und Kontobedingungen.

Die Regelung für Rückerstattungszinsen verfolgt den Ansatz, den wirtschaftlichen Vorteil, der durch das Halten der letztlich nicht für den Börsengang verwendeten Gelder über einen bestimmten Zeitraum entsteht, auf die Zeichner zu verteilen. Im Vergleich zur bisherigen üblichen Praxis einer reinen Rückzahlung des Kapitals könnte dies eine für Anleger vorteilhafte Änderung darstellen.

## Unterschied zwischen gleichmäßiger und proportionaler Zuteilung

Das für allgemeine Zeichnungen vorgesehene Aktienkontingent wird nach einem gleichmäßigen und einem proportionalen Verfahren zugeteilt. Die konkreten Anteile und Berechnungsmethoden müssen im Prospekt des jeweiligen Börsengangs geprüft werden.

| Kategorie | Grundprinzip | Einfluss der Sicherheitsleistung | Zu beachten |
|---|---|---|---|
| Gleichmäßige Zuteilung | Zuteilung auf Grundlage der Anzahl der Zeichner, die bestimmte Voraussetzungen erfüllen | Nach Erfüllung der Mindestzeichnungsmenge ist der Einfluss zusätzlicher Sicherheitsleistungen begrenzt | Bei vielen Antragstellern kann ein Losverfahren angewandt werden, sodass nicht einmal 1 Aktie garantiert ist |
| Proportionale Zuteilung | Zuteilung proportional zur Zeichnungsmenge und Überzeichnungsquote | Je höher die eingezahlte Sicherheitsleistung, desto größer die potenziell zuteilbare Aktienzahl | Bei hoher Überzeichnung können trotz eines hohen Einzahlungsbetrags nur wenige Aktien zugeteilt werden |

Insbesondere Zeichner im proportionalen Zuteilungsverfahren können Sicherheitsleistungen in Höhe von mehreren zehn Millionen oder mehreren hundert Millionen Won einzahlen. Ist der tatsächliche Zuteilungsbetrag gering, wird der größte Teil der Sicherheitsleistung zurückerstattet. Daher könnten diese Anleger vergleichsweise stark von einer Regelung für Rückerstattungszinsen profitieren.

## Berechnung der voraussichtlichen Rückerstattungszinsen

Obwohl die endgültigen Vorschriften noch nicht feststehen, lässt sich eine einfache taggenaue Berechnung wie folgt darstellen.

**Voraussichtliche Zinsen = verzinslicher Rückerstattungsbetrag × Jahreszinssatz × anerkannte Anzahl von Tagen ÷ 365**

Beträgt der zu erstattende Betrag beispielsweise 400 Mio. Won, der Jahreszinssatz 2% und der anerkannte Zeitraum 3 Tage, ergeben sich folgende einfache Zinsen vor Steuern.

- 400 Mio. Won × 2% × 3 ÷ 365
- rund 65.753 Won

Ändert sich bei gleichen sonstigen Bedingungen der Zeitraum oder der Zinssatz, fällt auch das Ergebnis anders aus.

| Rückerstattungsbetrag | Jahreszinssatz | Anerkannter Zeitraum | Einfach berechnete Zinsen |
|---:|---:|---:|---:|
| 10 Mio. Won | 1% | 3 Tage | rund 822 Won |
| 100 Mio. Won | 1% | 3 Tage | rund 8.219 Won |
| 400 Mio. Won | 1% | 3 Tage | rund 32.877 Won |
| 400 Mio. Won | 2% | 3 Tage | rund 65.753 Won |
| 400 Mio. Won | 2% | 5 Tage | rund 109.589 Won |

Die Beträge in der Tabelle sind Beispiele, bei denen Steuern, Gebühren, die Behandlung von Won-Bruchteilen und die tatsächlich angewandten Kriterien nicht berücksichtigt wurden.

## Wie ist die Annahme von jährlich 450 Billionen Won zu verstehen?

Wird angenommen, dass die jährliche Gesamtsumme der Sicherheitsleistungen für Zeichnungen bei Börsengängen 450 Billionen Won beträgt und auf den gesamten Betrag für durchschnittlich 3 Tage ein Jahreszinssatz von 1% angewandt wird, ergibt sich Folgendes.

**450 Billionen Won × 1% × 3 ÷ 365 = rund 37 Mrd. Won**

Diese Zahl ist ein rechnerisches Szenario zur Einschätzung des Umfangs der Regelung. Aus den folgenden Gründen entspricht sie nicht dem Betrag, der tatsächlich an Anleger ausgezahlt würde.

- Die 450 Billionen Won sind eine Flussgröße, die die Sicherheitsleistungen mehrerer Börsengänge zusammenfasst, und kein Saldo zu einem bestimmten Zeitpunkt.
- Möglicherweise wird nicht die gesamte Sicherheitsleistung, sondern nur der endgültige Rückerstattungsbetrag in die Berechnung einbezogen.
- Der Rückerstattungsplan und die Dauer der Geldbindung unterscheiden sich je nach Aktie.
- Der tatsächlich angewandte Zinssatz kann von jährlich 1% abweichen.
- Kosten der Wertpapiergesellschaft, Steuern und Regeln zur Abrundung auf ganze Won können berücksichtigt werden.
- Selbst bei Einführung der Regelung wird sie möglicherweise nur auf Zeichnungen nach dem Inkrafttreten angewandt.

Die rund 37 Mrd. Won sind daher weder eine verbindlich festgelegte Finanzierungssumme noch eine Auszahlungsprognose, sondern ein theoretischer Gesamtbetrag auf Grundlage der genannten Annahmen.

## Noch nicht entschiedene Kernfragen

### 1. Welcher Betrag soll als Berechnungsgrundlage dienen?

Es muss festgelegt werden, ob die Zinsen auf die gesamte Sicherheitsleistung für die Zeichnung oder nur auf den reinen Rückerstattungsbetrag nach Abzug des Kaufpreises der zugeteilten Aktien berechnet werden. Angesichts des Zwecks der Regelung dürfte wahrscheinlich der Rückerstattungsbetrag im Mittelpunkt stehen, doch die endgültigen Vorschriften müssen abgewartet werden.

### 2. Von wann bis wann werden die Zinsen berechnet?

Der Betrag fällt unterschiedlich aus, je nachdem, ob die Berechnung vom Zeitpunkt der Einzahlung der Sicherheitsleistung bis zur Bearbeitung der Rückerstattung oder erst ab dem Zeichnungsschluss erfolgt. Auch für Fälle, in denen die Einzahlungen zu unterschiedlichen Uhrzeiten vorgenommen wurden, ist eine Regelung erforderlich.

### 3. Werden Wochenenden und Feiertage einbezogen?

Bei einer Berechnung nach Kalendertagen werden Wochenenden und Feiertage einbezogen, bei einer Berechnung nach Geschäftstagen können sie ausgeschlossen werden. Bei Börsengängen während längerer Feiertagsperioden kann dies zu erheblichen Unterschieden führen.

### 4. Wer legt den Zinssatz fest?

Noch ist nicht entschieden, ob die Regierung einen einheitlichen Zinssatz bekannt gibt oder ob die Wertpapiergesellschaften ihn nach bestimmten Berechnungsgrundsätzen selbst festlegen. Unterscheiden sich die Zinssätze je nach Wertpapiergesellschaft, müssen Anleger neben den Zeichnungsgebühren auch die Bedingungen für Rückerstattungszinsen vergleichen.

### 5. Wie werden Steuern und Kosten behandelt?

Es sind detaillierte Kriterien dafür erforderlich, als welche Einkunftsart Rückerstattungszinsen nach dem Einkommensteuerrecht behandelt werden, ob sie der Quellensteuer unterliegen und ob Wertpapiergesellschaften Verwaltungskosten abziehen dürfen.

## Was Anleger prüfen sollten

Wird die Regelung tatsächlich eingeführt, sollten Anleger vor der Zeichnung folgende Punkte prüfen.

1. Sicherheitsleistungssatz und Mindestzeichnungsmenge der betreffenden Aktie
2. Kontingente und Verfahren der gleichmäßigen und proportionalen Zuteilung
3. Zeichnungsschluss, Zuteilungstag und Rückerstattungstag
4. Anwendbarkeit von Rückerstattungszinsen und Jahreszinssatz
5. Beginn und Ende des Zinsberechnungszeitraums
6. Einbeziehung von Wochenenden und Feiertagen
7. Zeichnungsgebühren, Kreditzinsen und sonstige Kosten
8. Steuern und Verfahren zur Abrundung auf ganze Won

## Nutzer von Zeichnungskrediten müssen die Nettokosten vergleichen

Selbst wenn Rückerstattungszinsen gezahlt werden, können bei einem zur Finanzierung der Zeichnung aufgenommenen Kredit die Kreditzinsen höher sein. Beträgt der Kreditzinssatz beispielsweise jährlich 6% und der Rückerstattungszinssatz jährlich 1%, liegt allein die Zinsdifferenz bei 5 Prozentpunkten pro Jahr. Hinzukommen können Kosten für die Kreditbearbeitung oder Zeichnungsgebühren.

Für Anlageentscheidungen sollte daher folgender Nettoeffekt berücksichtigt werden.

**Finanzierungskosten der Zeichnung = Kreditzinsen + Gebühren − Rückerstattungszinsen nach Steuern**

Rückerstattungszinsen sind lediglich eine teilweise Entschädigung für gebundenes Kapital. Sie garantieren weder die Rentabilität der Aktien des Börsengangs noch ihren Kurs nach der Börsennotierung.

## Fazit

Eine Regelung für Zinsen auf zurückerstattete Sicherheitsleistungen bei Börsengängen würde bedeuten, dass die vorübergehend gebundenen Gelder von Anlegern, denen keine Aktien zugeteilt wurden, in gewissem Umfang vergütet werden. Bei proportionalen Zeichnungen mit hohen Sicherheitsleistungen können die Zinsen pro Person mehrere zehntausend Won oder mehr betragen; marktweit könnte sich daraus ein nicht unerheblicher Betrag ergeben.

Die derzeit bekannten Angaben beschreiben jedoch lediglich die erwogene Richtung. Solange Einführung, Anwendungsbereich, Zinssatz, Berechnungszeitraum und steuerliche Behandlung nicht feststehen, dürfen bestimmte Zinssätze oder Auszahlungsbeträge nicht als verbindliche Tatsachen betrachtet werden. Maßgeblich für die endgültige Beurteilung sollten die Bekanntmachungen der Finanzdienstleistungskommission, die einschlägigen Vorschriften und die offiziellen Zeichnungshinweise der jeweiligen Wertpapiergesellschaft sein.

## FAQ

### Ist die Zahlung von Zinsen auf die Rückerstattung der Sicherheitsleistung für die Zeichnung öffentlich angebotener Aktien bereits beschlossen?
Dies kann noch nicht als endgültig beschlossenes System angesehen werden. Ob und wann es eingeführt wird, welcher Zinssatz gilt, welcher Betrag der Berechnung zugrunde gelegt wird und welcher Zeitraum anerkannt wird, lässt sich erst nach der endgültigen Bekanntgabe der Finanzaufsichtsbehörden und der Veröffentlichung der einschlägigen Vorschriften feststellen.

### Wird die gesamte Sicherheitsleistung für die Zeichnung öffentlich angebotener Aktien verzinst?
Nach dem Zweck der Überlegungen könnte vor allem der Erstattungsbetrag erfasst werden, der nicht für die tatsächliche Einzahlung auf die Aktien verwendet und zurückgezahlt wird. Ob jedoch die gesamte Sicherheitsleistung oder nur der reine Erstattungsbetrag als Grundlage dient, muss anhand der endgültigen Vorschriften geprüft werden.

### Wie lassen sich die Erstattungszinsen berechnen?
Bei einer einfachen Berechnung wird der zu erstattende Betrag mit dem Jahreszinssatz und der Zahl der anerkannten Tage multipliziert und anschließend durch 365 geteilt. Werden beispielsweise auf 100 Millionen Won 3 Tage lang jährlich 1 % angewendet, ergeben sich vor Steuern etwa 8,219 Won; die tatsächliche Berechnungsmethode kann jedoch abweichen.

### Fallen auch an Wochenenden oder Feiertagen Erstattungszinsen an?
Dies ist noch nicht endgültig festgelegt. Bei Anwendung von Kalendertagen werden sie einbezogen, bei ausschließlicher Anerkennung von Geschäftstagen hingegen ausgeschlossen. Bei Zeichnungen, in deren Zeitraum Feiertage fallen, hat dieses Kriterium erheblichen Einfluss auf den tatsächlich ausgezahlten Betrag.

### Kann der Zinssatz für die Rückerstattung je nach Wertpapiergesellschaft unterschiedlich sein?
Wird ein Modell eingeführt, bei dem die Wertpapiergesellschaften den Zinssatz nach einheitlichen Grundsätzen selbst festlegen, kann es Unterschiede zwischen den Unternehmen geben. Ob ein einheitlicher Zinssatz gilt, muss anhand der endgültigen Regelung und der Informationen der jeweiligen Wertpapiergesellschaft geprüft werden.

### Ist bei einer Zeichnung mit gleichmäßiger Zuteilung mindestens 1 Aktie garantiert?
Nein, dies ist nicht garantiert. Selbst wenn die Mindestanforderungen für die Zeichnung erfüllt sind, kann bei einer höheren Zahl von Zeichnern als der für die gleichmäßige Zuteilung verfügbaren Aktien ein Losverfahren angewendet werden, sodass man möglicherweise keine einzige Aktie erhält.

### Können die Kosten eines Zeichnungskredits durch die Erstattungszinsen ausgeglichen werden?
In den meisten Fällen kann der Kreditzins über dem erwarteten Erstattungszinssatz liegen, sodass ein vollständiger Ausgleich schwierig ist. Kreditzinsen, Zeichnungsgebühren und Erstattungszinsen nach Steuern müssen gemeinsam berechnet werden, um die Nettokosten zu vergleichen.

### Werden auf Erstattungszinsen ebenfalls Steuern erhoben?
Die Einkommensart und die Frage, ob ein Steuerabzug an der Quelle erfolgt, können erst beurteilt werden, wenn die rechtliche Ausgestaltung des Systems feststeht. Da der vor Steuern berechnete Betrag vom tatsächlich gutgeschriebenen Betrag abweichen kann, sollten bei der Einführung die Steuerinformationen der Wertpapiergesellschaft geprüft werden.

### Wird die Zeichnung öffentlich angebotener Aktien vorteilhafter, wenn Erstattungszinsen eingeführt werden?
Zwar erhöht sich die teilweise Entschädigung dafür, dass das Kapital gebunden ist, doch die Anlagerisiken öffentlich angebotener Aktien bleiben unverändert. Ein Kursrückgang nach der Börsennotierung, eine geringe Zuteilungsmenge sowie Kreditzinsen und Gebühren müssen gemeinsam berücksichtigt werden.

## Sources

- [Finanzdienstleistungskommission](https://www.fsc.go.kr/)
- [Nationales Rechtsinformationszentrum – Gesetz über den Kapitalmarkt und das Finanzanlagegeschäft](https://www.law.go.kr/법령/자본시장과금융투자업에관한법률)
- [Verband für Finanzinvestitionen](https://www.kofia.or.kr/)
- [Koreanische Wertpapierfinanzierungsgesellschaft](https://www.ksfc.co.kr/)
- [Elektronisches Offenlegungssystem DART der Finanzaufsichtsbehörde](https://dart.fss.or.kr/)

## Images

![Waage mit Münzen und Geldbeutel, umgeben von Kalender, Uhr, Trichter und Diagrammen](https://injoys.com/rails/active_storage/blobs/proxy/eyJfcmFpbHMiOnsiZGF0YSI6NDIxNywicHVyIjoiYmxvYl9pZCJ9fQ==--773c81554ecf2abaff1d18af81bcc1c3a6e0dee8/ai-edf4fdb8.webp)