---
title: "Tesla Roadster 飛行展示與合併傳聞整理"
locale: zh-hant
category: case_study
category_name: "案例研究"
translation_status: reviewed
license: cc_by
author: "injoys"
source_url: https://injoys.com/en/articles/tesla-roadster-flight-demo-business-strategy-merger
published_at: 2026-10-30T10:38:29+09:00
---

# Tesla Roadster 飛行展示與合併傳聞整理

> Tesla Roadster 的飛行展示，是高性能汽車開發與 SpaceX 技術合作的案例。解讀這場展示的商業意義時，應區分預訂金、預估營收與市值。

## Key Points

- Tesla 於2017年公開新一代 Roadster，並預告將於2020年推出。
- 2026年10月15日（美國），在 SpaceX 測試場展示了飛行功能。
- 展示後，兩家公司的技術整合與合併可能性都成為討論話題。
- 技術展示的成果與量產獲利能力，應分別依據不同的證據評估。

Tesla Roadster從一款延後上市的跑車，變成了展示飛行技術的車輛。Elon Musk在SpaceX試驗場展示了兩家公司的技術結合。這可以解讀為提高外界對品牌與未來業務期待的策略。

財務數據以Tesla的2025年年報及2026年10月21日的財報公告為準。

## 2017年亮相與預約的起點

新一代Roadster最初的定位是高性能電動跑車。Tesla在2017年11月的發表會上預告將於2020年上市。當時公布的加速性能為從靜止加速至時速60英里僅需1.9秒，目標續航里程為620英里。

當時一般版的預約金為5萬美元。Founders Series則在預約時收取當時公布的車價25萬美元。預約者在收到車輛之前，便先支付了一筆可觀的資金。

預約的性質載於Tesla的Roadster Reservation Agreement。2017年11月16日版本將預約與購車區分開來，說明在簽訂購車合約之前，可以取消預約並獲得全額退款。

> 我們不會將您的預約金獨立保管，或存放於託管帳戶或信託基金，也不會就您的預約金支付任何利息。

出處為Tesla的Roadster Reservation Agreement，2017年11月16日版本。內容說明預約金不會獨立保管，也包含不支付預約金利息的條件。可於[Tesla預約條款](https://www.tesla.com/sites/default/files/roadster/TeslaRoadsterReservationAgreement_v20171116.pdf)查看原文。

## 從太空發射到飛行展示的過程

Roadster與SpaceX的連結早於2026年的活動。2018年2月6日，Falcon Heavy首次試飛時搭載了Roadster。駕駛座上坐著身穿太空衣的人體模型Starman。NASA表示，車輛已進入繞行太陽的軌道。[NASA的發射紀錄](https://www.nasa.gov/history/5-years-ago-first-flight-of-the-falcon-heavy-rocket/)

到了2026年，看待兩家公司關係的背景也有了變化。SpaceX股票於6月12日開始在Nasdaq交易。公司6月15日的公告顯示，公開發行募資總額約為857億美元。這筆金額包含承銷商行使額外購股選擇權所募得的資金。[SpaceX的公開發行完成公告](https://ir.spacex.com/updates/releases-details/2026/Space-Exploration-Technologies-Corp--Announces-Closing-of-Initial-Public-Offering-Including-Full-Exercise-of-Underwriters-Option-to-Purchase-Additional-Shares-2026-RgoR-Y1Vwh/)

Roadster飛行展示於**2026年10月15日**舉行，地點是德州麥格雷戈的SpaceX試驗場。車輛展示了倒掛在傾斜結構物上的動作，也公開了在空中旋轉後著陸的畫面。

技術核心是冷氣體推進器與吸氣裝置。冷氣體推進器利用排出壓縮氣體的反作用力產生推力。吸氣裝置則吸走車身下方的空氣，提高抓地力。Tesla在Roadster產品頁面中區分並說明各種配置。

| 配置 | 主要功能差異 | 發表時的角色 |
| --- | --- | --- |
| Performance | 基本行駛性能與吸氣裝置 | 由人駕駛的跑車 |
| Thrust | 增加後方冷氣體推進器 | 強化直線加速性能 |
| Rocket | 利用車身周圍的推進器控制姿態 | 展示升空與空中旋轉 |

這項分類依據[Tesla Roadster產品說明](https://www.tesla.com/roadster)。2018年，汽車是火箭的測試酬載。2026年，火箭領域的技術則被用於汽車功能。

## 展示後公布的業績與合併討論

展示後的公告同時呈現了汽車業務與未來業務的情況。2025年Tesla總營收為948億美元，同年汽車部門營收為695億美元。兩項數字分別較前一年減少約3%與約10%。[Tesla 2025年年報](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1318605/000162828026003952/tsla-20251231.htm)

2026年第3季，營收與獲利的走勢不同。總營收與去年同期相近，歸屬普通股股東的淨利則有所減少。下表比較10月21日公告中的數據。

| 指標 | 2025年第3季 | 2026年第3季 |
| --- | --- | --- |
| 車輛交付量 | 497,099輛 | 486,532輛 |
| 總營收 | 280億9,500萬美元 | 280億4,600萬美元 |
| 歸屬普通股股東淨利，GAAP | 13億7,300萬美元 | 7億8,700萬美元 |

同一份公告將Roadster列為設計開發階段，並將Optimus在加州的生產標示為初期增產階段。Tesla表示，自9月3日（美國）起，已在Austin開始營運Cybercab。這些是公司公布的業務進展。[Tesla 2026年第3季財報資料](https://ir.tesla.com/_flysystem/s3/sec/000162828026066738/tsla-20261021-gen.pdf)

合併討論也在展示後成為具體報導的對象。Reuters於10月21日的報導涉及雙方委員會對條件的協商。部分分析師將Roadster評為技術結合的案例。該報導也指出，Tesla股東將獲得的換股條件是爭議焦點之一。[Reuters的合併討論報導](https://www.marketscreener.com/news/tesla-spacex-deal-wall-st-says-inevitable-but-musk-says-it-s-not-certain-ce785cd8d081f227)

## 高性能展示為品牌帶來的光環

Roadster展示可解讀為將技術實力與整體品牌連結的策略。發揮這種作用的車輛通常稱為光環車款。也就是透過特定車款留下的強烈印象，影響其他產品。

這次活動將技術說明轉化為看得見的動作。壓縮氣體與控制裝置透過空中旋轉呈現，SpaceX試驗場則彰顯了兩家公司的連結。活動本身同時傳達了產品與企業形象。

這項策略的經濟規模可以透過假設來計算。假設每輛售價25萬美元，每年銷售5,000輛，計算出的年營收為**12億5,000萬美元**。這不是銷售預測，而是用於比較規模的範例。

- 計算式：25萬美元 × 每年5,000輛 = 每年12億5,000萬美元
- 相當於2025年汽車部門營收：約1.80%
- 相當於2025年總營收：約1.32%

即使在這項假設下，Roadster的直接營收占比仍然很小。因此，有理由一併檢視其品牌效應。展示技術實力的功能與車輛銷售的經濟效益，是需要分別評估的項目。

## SpaceX合作傳達的業務策略

與SpaceX的合作成為說明Tesla業務範圍的題材。Roadster將汽車與航太技術結合於同一項產品，這與公司朝AI及機器人領域擴展的方向相互呼應。

由人駕駛的汽車這項描述，也與此脈絡有關。Tesla將Roadster介紹為強調人類駕駛樂趣的產品。另一方面，公司的其他投資主軸是自動駕駛與Optimus。這樣的布局賦予Roadster另一種象徵性角色。

投資人接下來要確認的是技術共享的經濟效益。可以確認共同開發是否降低開發費用，也應檢視是否在生產或零件採購上帶來優勢。Reuters在報導合併討論時，也一併探討了資金負擔與共同營運的可能性。

## 展示與企業價值解讀的限制

不能僅憑展示成功，就認定量產的獲利能力或經營者的真實意圖。技術合作是可以確認的行動，宣稱舉辦活動的唯一目的是促成合併，則屬於推論。技術合作與企業合併是各自獨立的決策。

### 飛行功能與銷售條件

空中旋轉展示並不能證明車輛具備日常空中移動能力。Rocket被說明為尚未獲准在公共道路使用的配置。活動提出的生產目標是2028年，這與對個別預約者承諾交車不同。

比較2017年的目標與新規格時，也需要考慮條件。續航里程必須在配置與測試標準相同的情況下，才能直接比較。僅憑已知數據，難以斷言所有配置的續航里程都減少了一半。最終規格與適用市場應以Tesla產品說明為準。

### 預約金、營收與市值的差異

若把預約金與市值當成營收來看，就會扭曲業務規模。Tesla的年報將客戶預存款列入負債。收到現金這件事，與認列銷售收入的時點不同。股價上漲也不等於有現金流入公司帳戶。

| 項目 | 意義 | 應區分之處 |
| --- | --- | --- |
| 預約金 | 客戶在車輛交付前支付的款項 | 與車輛銷售收入區分 |
| 營收 | 會計上認列的銷售款項 | 與扣除成本費用後的獲利區分 |
| 獲利 | 收益計入相關成本費用後的結果 | 區分營業利益與淨利的範圍 |
| 市值 | 以股價與已發行股數計算的估值 | 與公司籌得的現金區分 |

假設Founders Series的1,000輛車已全數被預約。若每輛25萬美元，合計為2億5,000萬美元。但這項計算並非實際收到預約金的證據，還必須同時掌握預約數量與退款明細。

若以年利率4%計算9年的單利，利息為9,000萬美元。這筆金額是依假設計算出的機會成本，不代表實際未支付的利息，也不代表Tesla已確定的獲利。條款也未承諾支付利息。

市值1兆2,000億美元的3%是360億美元。將其除以假設營收12億5,000萬美元，結果為28.8。但這只是估值增加額除以年營收的比值，不能將其解讀為投資回收期或公司的收益。

### 股價反應與合併期待

關於展示隔天股價上漲至少3%的說法，需要重新確認。AP報導，10月16日股價在開盤初期上漲後轉跌。Reuters所報導的至少3%漲幅，則是10月21日的盤中走勢。不能將這兩個日期的股價反應視為同一事件。[AP的10月16日報導](https://apnews.com/article/tesla-musk-roadster-rocket-7d5f19665435b7408025bfb7a2f2f0b7)

對於PER達300倍的說法，也需要確認計算基準。必須查明採用的是過去獲利還是預估獲利。將PER解讀為需要300年才能回收投資，也不準確，因為這不表示未來獲利與股利固定不變。

對汽車營收套用任意倍數的計算，同樣屬於假設。從市值扣除該數值後的餘額，並不就等於AI的價值，還必須計入能源業務與現金等其他項目。合併價值也會隨換股條件與額外投資負擔而改變。

## 投資判斷前的確認順序

做出投資判斷，需要確認公布的內容是否轉化為實際業績。展示影片呈現技術如何運作，合約與公告則說明成本及權利。請依下列順序，區分並閱讀各類資料。

1. 在Tesla產品頁面確認各配置的功能。區分展示車輛與打算購買的配置是否相同。
2. 在預約條款中確認適用版本與退款條件。分別記錄預約金與最終車價。
3. 在財報公告中確認Roadster的生產階段。區分產能與實際交付量。
4. 透過服務營運資料確認AI業務的進展。也要檢查個別業務的營收是否另行公布。
5. 依已公告的交易條件評估合併。確認換股比例與核准程序。

## FAQ

### Tesla Roadster 真的進行過飛行示範嗎？
2026年10月15日在 SpaceX 測試場示範了空中旋轉與著陸。這次示範並未證明它具備日常空中移動的能力。

### Roadster 的冷氣體推進器如何運作？
透過向外排出壓縮氣體所產生的反作用力來提供動力。這與燃燒燃料產生推力的方式不同。吸氣裝置則另外提升車身的抓地力。

### Performance、Thrust 和 Rocket 有什麼不同？
Performance 是基本跑車配置。Thrust 透過後方推進器強化加速性能。Rocket 透過車身周圍的推進器支援上升與旋轉動作。

### 具備飛行功能的 Roadster 可以在公共道路上使用嗎？
根據說明，Rocket 是未獲准在公共道路上使用的配置。示範成功與取得道路使用許可是兩回事。可購買的地區與使用條件，須查閱 Tesla 的產品說明。

### Roadster 何時生產？
2026年10月的活動提出了2028年的生產目標。10月21日的財報資料將 Roadster 列為設計開發階段。生產目標並不代表承諾交付個別車輛。

### Roadster 的預訂金算是 Tesla 的營收嗎？
收到預訂金本身並不代表產生了車輛銷售營收。Tesla 揭露，客戶預存款列入負債。車輛交付與營收認列須另行確認。

### 預訂金會計息嗎？
Tesla 的2017年11月16日版預訂條款明確規定不支付利息。條款也規定，款項不會存放於獨立帳戶或信託中。實際合約請確認簽訂當時適用的條款。

### Roadster 每年可賺取12億5,000萬美元的計算，是一項預測嗎？
這是以每輛25萬美元、每年銷售5,000輛為假設的計算。並非確定價格或官方銷售預測。計算結果是營收，也須與利潤區分。

### 市值上升，Tesla 就會收到等額現金嗎？
市值增加，是指市場對股票的估值增加。這本身不會成為公司的現金收入。透過發行新股等方式籌資，則是另一筆交易。

### Roadster 的示範證實了 Tesla 與 SpaceX 合併嗎？
這次示範是技術合作的案例。Reuters 在2026年10月21日的報導中提及正在協商合併條件的情況。僅憑技術合作，無法確認最終交易條件或合併已完成。

### 2018年送上太空的 Roadster 與這次示範有什麼不同？
2018年的車輛是 Falcon Heavy 的測試酬載。NASA 說明，該車輛已進入繞行太陽的軌道。2026年的示範車輛則使用推進器與吸氣裝置來控制車輛動作。

## Sources

- [Bloomberg Television，Tesla Reveals Roadster That Goes 0-60 in 1.9 Seconds，2017年11月17日](https://www.youtube.com/watch?v=-kY6rCAuLpQ)
- [Engineering Explained，2017年 Roadster 發表規格與訂金紀錄](https://www.youtube.com/watch?v=9Uca_jNh2M4)
- [Tesla Roadster Reservation Agreement，2017年11月16日版](https://www.tesla.com/sites/default/files/roadster/TeslaRoadsterReservationAgreement_v20171116.pdf)
- [NASA，5 Years Ago: First Flight of the Falcon Heavy Rocket](https://www.nasa.gov/history/5-years-ago-first-flight-of-the-falcon-heavy-rocket/)
- [Tesla Roadster 官方產品說明](https://www.tesla.com/roadster)
- [Tesla 2025年 Form 10-K 年度報告](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1318605/000162828026003952/tsla-20251231.htm)
- [Tesla 2026年第3季業績資料，2026年10月21日](https://ir.tesla.com/_flysystem/s3/sec/000162828026066738/tsla-20261021-gen.pdf)
- [SpaceX 首次公開募股完成及行使額外購買選擇權公告，2026年6月15日](https://ir.spacex.com/updates/releases-details/2026/Space-Exploration-Technologies-Corp--Announces-Closing-of-Initial-Public-Offering-Including-Full-Exercise-of-Underwriters-Option-to-Purchase-Additional-Shares-2026-RgoR-Y1Vwh/)
- [AP，Roadster 示範、生產目標及股價反應報導，2026年10月16日](https://apnews.com/article/tesla-musk-roadster-rocket-7d5f19665435b7408025bfb7a2f2f0b7)
- [Reuters，Tesla 與 SpaceX 合併討論及股東換股條件報導，2026年10月21日](https://www.marketscreener.com/news/tesla-spacex-deal-wall-st-says-inevitable-but-musk-says-it-s-not-certain-ce785cd8d081f227)

## Images

![紅色跑車原型懸浮於混凝土測試平台上，車底噴出白色氣體，一旁有測試人員觀看](https://injoys.com/rails/active_storage/blobs/proxy/eyJfcmFpbHMiOnsiZGF0YSI6MzQ4MTAsInB1ciI6ImJsb2JfaWQifX0=--2960b0279fed03984f3f06e5e68c783cfacad283/ai-0946994b.webp)
![一名工程師在工作間檢查藍色跑車原型車外露的後部推進裝置與壓力槽。](https://injoys.com/rails/active_storage/blobs/proxy/eyJfcmFpbHMiOnsiZGF0YSI6MzQ4MTYsInB1ciI6ImJsb2JfaWQifX0=--7aa3ccab2ed3e5300138406c708e9979a2d35ee8/ai-edcdbaea.webp)