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title: "Japonização da China: paralelos e impacto na Coreia do Sul"
locale: pt
category: report
category_name: "Relatório"
translation_status: reviewed
license: cc_by
author: "injoys"
source_url: https://injoys.com/en/articles/china-economy-japanification-comparison-korea-impact
published_at: 2026-10-31T14:47:47+09:00
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# Japonização da China: paralelos e impacto na Coreia do Sul

> A China se assemelha ao Japão do passado no ajuste imobiliário e no peso da dívida. Porém, considerando a alta dos preços em 2026 e as diferenças na estrutura financeira, a japonização deve ser entendida como um risco de baixo crescimento prolongado, não como um futuro certo.

## Key Points

- A japonização da China significa o risco de que o ajuste imobiliário e o peso da dívida limitem o consumo e o investimento por muito tempo.
- De janeiro a setembro de 2026, os preços ao consumidor na China subiram 0.9% em relação ao mesmo período do ano anterior.
- Em uma recessão de balanço, o pagamento de dívidas para compensar perdas patrimoniais pode ter prioridade sobre o consumo e o investimento.
- A população total do Japão começou a diminuir depois do estouro da bolha no início da década de 1990.
- Os efeitos podem chegar à Coreia do Sul por meio do enfraquecimento da demanda chinesa por importações e da concorrência de preços nos mercados externos.

A economia chinesa se assemelha à do Japão no passado pela fraqueza do setor imobiliário e pelo peso das dívidas. No entanto, os preços subiram de janeiro a setembro de 2026. A japonização se refere ao risco de baixo crescimento prolongado. Não significa que a mesma trajetória de estagnação esteja confirmada.

Os dados econômicos recentes se baseiam, entre outras fontes, na divulgação de 19 de outubro de 2026 do Departamento Nacional de Estatísticas da China.

## O que é a japonização da economia chinesa?

A japonização se refere à persistência de baixo crescimento e preços baixos por um longo período. Não é um termo estatístico oficial definido por um único indicador. No caso da China, é usado para indicar que o ajuste imobiliário pode prolongar a fraqueza da demanda interna.

O crescimento do Japão perdeu força após o estouro da bolha de ativos no início da década de 1990. O Banco do Japão descreve a sequência de falências de instituições financeiras no fim daquela década. Na época, a economia japonesa entrou em deflação. Deflação é a queda persistente dos preços no conjunto da economia.

A expressão “30 anos perdidos” enfatiza a desaceleração prolongada do crescimento. Não significa que a economia tenha encolhido em todos os anos. O Banco de Compensações Internacionais também analisou separadamente o crescimento por pessoa em idade ativa no Japão. Ao considerar a população, a avaliação pode ser diferente daquela baseada apenas na produção total.

## Até que ponto a queda populacional se assemelha à do Japão?

China e Japão enfrentam queda populacional, mas a sequência em relação ao estouro da bolha é diferente. Segundo dados do Gabinete do Governo do Japão, a população total atingiu o pico em 2008. O Departamento Nacional de Estatísticas da China informou que a população no fim de 2022 havia diminuído em relação ao ano anterior.

| Item de comparação | Japão | China |
|---|---|---|
| Principal período de ajuste imobiliário | Estouro da bolha de ativos no início da década de 1990 | Intensificação do ajuste no setor imobiliário por volta de 2021 |
| Referência para a queda da população total | Fase de queda após o pico da população total em 2008 | População no fim de 2022 menor que no fim do ano anterior |
| Variação populacional verificada mais recentemente | Tendência de queda prolongada | População no fim de 2025 menor em 3.390.000 pessoas que no fim do ano anterior |
| Cuidados na comparação | A população total não estava em queda desde o momento do estouro da bolha | Sobreposição entre o ajuste imobiliário e a queda populacional |

A redução da população disponível para trabalhar pode dificultar a expansão da produção. O aumento da produtividade é um fator que alivia parte desse peso. Portanto, não é possível calcular a duração de uma estagnação prolongada apenas com base na queda populacional.

## O que mostram os dados recentes de crescimento e preços?

As estatísticas recentes mostram tanto a continuidade do crescimento chinês quanto a fraqueza de alguns segmentos da demanda interna. De janeiro a setembro de 2026, o PIB real **cresceu 4.6%** em relação ao mesmo período do ano anterior. No mesmo período, o investimento em desenvolvimento imobiliário diminuiu.

| Indicador | Período de referência | Variação em relação ao mesmo período do ano anterior | Aspectos a considerar na interpretação |
|---|---|---:|---|
| PIB real | Janeiro a setembro de 2026 | Aumento de 4.6% | Crescimento da produção descontado o efeito dos preços |
| Índice de preços ao consumidor CPI | Janeiro a setembro de 2026 | Alta de 0.9% | Os preços ao consumidor, no conjunto, não caíram no período |
| Núcleo do CPI | Janeiro a setembro de 2026 | Alta de 1.1% | Evolução dos preços excluindo alimentos e energia |
| Índice de preços ao produtor PPI | Janeiro a setembro de 2026 | Alta de 2.3% | Variação dos preços na saída das fábricas |
| Vendas no varejo de bens de consumo | Janeiro a setembro de 2026 | Aumento de 1.1% | Indicador que não abrange todo o consumo de serviços |
| Investimento em desenvolvimento imobiliário | Janeiro a setembro de 2026 | Queda de 20.6% | Continuidade do ajuste no setor imobiliário |

Os números podem ser consultados na divulgação econômica dos três primeiros trimestres de 2026 do Departamento Nacional de Estatísticas da China. Apenas esses resultados não permitem classificar a China como uma economia em deflação generalizada. Por outro lado, a alta dos preços, por si só, também não permite concluir que a recuperação da demanda interna esteja concluída.

O IMF informou que a alta média anual dos preços ao consumidor na China foi de 0% em 2025. O período de referência é diferente do dado de janeiro a setembro de 2026. É preciso distinguir a fraqueza dos preços no passado das mudanças recentes.

## Como ocorre uma recessão de balanço?

Uma recessão de balanço ocorre quando, após perdas patrimoniais, a redução das dívidas passa a ter prioridade sobre os gastos. O balanço patrimonial é uma demonstração que reúne os ativos possuídos e as dívidas a pagar. Mesmo quando o preço dos ativos cai, o principal dos empréstimos não diminui automaticamente.

### Exemplo de cálculo da queda do preço de um imóvel

Quando o preço de um imóvel cai, o patrimônio líquido, calculado pela diferença entre os ativos e as dívidas, pode sofrer uma redução proporcionalmente maior. O exemplo abaixo considera uma família com um imóvel de 500 milhões de won e um financiamento de 300 milhões de won. Não representa os preços reais das moradias nem o financiamento médio na China. Outros ativos e custos de transação foram excluídos do cálculo.

| Item | Antes da queda do preço do imóvel | Depois da queda do preço do imóvel |
|---|---:|---:|
| Valor do imóvel | 500 milhões de won | 300 milhões de won |
| Saldo do financiamento | 300 milhões de won | 300 milhões de won |
| Patrimônio líquido do imóvel | 200 milhões de won | 0 won |

O preço do imóvel caiu 200 milhões de won. O patrimônio líquido do imóvel passa a ser de **0 won**. Mesmo que a renda se mantenha, a família pode priorizar o pagamento das dívidas em vez do consumo. No entanto, esse resultado do cálculo não significa inadimplência ou falência.

As empresas também podem priorizar o pagamento de dívidas em vez de investir em novos equipamentos após perdas patrimoniais. Quando várias famílias e empresas reduzem os gastos ao mesmo tempo, a demanda agregada enfraquece. É por esse caminho que a melhora financeira de agentes econômicos individuais pode levar à fraqueza da atividade econômica.

### Por que a recuperação é lenta mesmo com a redução dos juros

A redução dos juros alivia o peso dos pagamentos de juros, mas não garante disposição para tomar crédito. Se as perspectivas de vendas forem ruins, as empresas podem adiar investimentos mesmo com juros baixos. Famílias preocupadas com a queda do preço dos imóveis também podem ter cautela ao ampliar seus empréstimos.

A fraqueza do setor imobiliário chinês também afeta as finanças dos governos locais. O IMF destacou o impacto do ajuste imobiliário sobre essas finanças. Isso também limita a expansão dos gastos públicos quando a demanda privada está fraca.

## Comparação das diferenças entre a China e o Japão do passado

As condições iniciais da China são diferentes, por isso não se pode aplicar diretamente a ela a duração da estagnação japonesa. A Direção-Geral do Tesouro da França analisou essas diferenças em um relatório de 2024. O nível de renda e o regime de movimentação de capitais são pontos centrais da comparação.

| Critério de comparação | Japão do passado | China | Significado da diferença |
|---|---|---|---|
| Nível de renda | Nível de renda já elevado no momento do estouro da bolha | Nível de renda relativamente baixo no início do ajuste imobiliário | Avaliar tanto o espaço para crescimento adicional quanto o peso do envelhecimento populacional |
| Urbanização | Nível de urbanização relativamente elevado | Diferenças de desenvolvimento entre regiões e espaço para urbanização | Há potencial de melhora da produtividade, mas isso não elimina automaticamente o excesso de moradias |
| Movimentação internacional de capitais | Conta de capitais aberta no momento da comparação | Manutenção de controles consideráveis sobre a movimentação de capitais | A transmissão dos efeitos das saídas de recursos e dos choques cambiais é diferente |
| Entraves estruturais | Créditos problemáticos e deterioração das finanças empresariais | Dívidas do setor imobiliário e dos governos locais e desequilíbrios na demanda interna | Mudam os responsáveis por lidar com as perdas e o desenho das políticas |

Outros fatores, além do envelhecimento populacional, contribuem para a desaceleração chinesa. O IMF destacou tanto a queda da rentabilidade dos investimentos quanto a desaceleração da produtividade. As projeções de crescimento de longo prazo são estimativas que mudam conforme essas condições.

O apoio contínuo a empresas em dificuldades também faz parte da comparação. Empresas cuja rentabilidade é insuficiente e que dependem de apoio externo são chamadas de empresas zumbis. Quando esse apoio adia a resolução das perdas, fica mais difícil direcionar recursos para empresas produtivas. No entanto, receber empréstimos, por si só, não torna uma empresa zumbi.

## Como interpretar o crescimento dos empréstimos e os juros dos títulos públicos?

A taxa de crescimento dos empréstimos e os juros dos títulos públicos oferecem pistas sobre a economia, mas não servem isoladamente como critérios de diagnóstico. Nas estatísticas do Banco Popular da China, os empréstimos em yuan aumentaram no fim de setembro de 2026. A taxa de crescimento foi de **4.8%** em relação ao mesmo período do ano anterior.

| Indicador financeiro | Período de referência | Variação verificada |
|---|---|---:|
| Saldo dos empréstimos em yuan | Fim de setembro de 2026 | Aumento de 4.8% em relação ao mesmo período do ano anterior |
| Saldo do financiamento social total | Fim de setembro de 2026 | Aumento de 7.1% em relação ao mesmo período do ano anterior |
| Empréstimos às famílias | Janeiro a setembro de 2026 | Redução líquida de 1 trilhão e 30 bilhões de yuan |
| Empréstimos a empresas e instituições | Janeiro a setembro de 2026 | Aumento líquido de 12 trilhões e 550 bilhões de yuan |

O financiamento social total é um indicador de captação de recursos que inclui, além de empréstimos, instrumentos como títulos. As estatísticas financeiras mostram trajetórias diferentes para as famílias e para as empresas e instituições. Uma única taxa de crescimento dos empréstimos não explica o comportamento de todos os agentes econômicos. Essas estatísticas podem ser consultadas no relatório do Banco Popular da China republicado pelas autoridades financeiras de Shanghai. (Valores verificados: aumento de 4.8% nos empréstimos e de 7.1% no financiamento social, fim de setembro de 2026, redução de 1.03 trilhão de yuan para as famílias e aumento de 12.55 trilhões de yuan para as empresas, janeiro a setembro de 2026 · Fonte: jrj.sh.gov.cn · Referência: 2026-10-15 · Consultado em 2026-10-31)

A Reuters noticiou, em dezembro de 2024, a queda dos juros dos títulos públicos chineses de longo prazo. Na época, os juros dos títulos chineses de 30 anos estavam abaixo dos juros dos títulos japoneses com o mesmo prazo. Isso reflete as condições de mercado daquele momento, não o nível atual dos juros.

Os juros de longo prazo refletem expectativas sobre crescimento e preços. Mudanças de política e a demanda por ativos seguros também influenciam os juros. Nas comparações entre países, é necessário usar a mesma data e o mesmo prazo de vencimento. Também é difícil interpretar diretamente a diferença de juros entre títulos em moedas distintas como uma vantagem de rentabilidade.

## A diferença entre crescimento real e renda para pagar dívidas

Mesmo que o volume produzido aumente, a receita disponível para pagar dívidas pode não crescer o suficiente. O PIB real é um indicador que desconta os efeitos das variações de preços. As empresas pagam custos, principal e juros com o dinheiro recebido aos preços efetivos de venda.

O IMF descreveu a queda do deflator do PIB da China em 2025. O deflator do PIB é um indicador que mostra a variação dos preços do conjunto da produção interna. Sua abrangência é diferente da do índice de preços ao consumidor.

| Pergunta a verificar | Indicadores a observar em conjunto | Motivo para fazer a distinção |
|---|---|---|
| A produção aumentou? | PIB real, produção industrial | Separar a variação dos preços da variação do volume produzido |
| O valor das vendas aumentou? | Receita nominal, preço unitário de venda | Verificar se o aumento da produção se traduz em aumento da receita |
| Surgiu capacidade para arcar com as dívidas? | Fluxo de caixa operacional, despesas com juros | Verificar a capacidade de pagamento após descontar os custos da receita |
| A capacidade de gasto das famílias se recuperou? | Renda, emprego, consumo | Verificar, além dos preços dos ativos, o fluxo de dinheiro usado nas despesas cotidianas |

Essa distinção ajuda a compreender o debate sobre a japonização. Mesmo com uma taxa de crescimento positiva, o peso financeiro sobre algumas empresas pode aumentar. Por outro lado, uma queda de preços decorrente do aumento da produtividade tem uma causa diferente de um colapso da demanda. É preciso interpretar em conjunto os movimentos dos preços, da produção e da renda.

## Quais são os impactos sobre a economia da Coreia do Sul?

Os efeitos chegam à Coreia do Sul por meio da demanda chinesa por importações e da concorrência nos mercados externos. O conteúdo abaixo apresenta canais de transmissão baseados em estruturas econômicas verificadas. Não se trata de uma previsão definitiva dos resultados de cada setor.

| Mudança observada na China | Possível impacto sobre a Coreia do Sul | Condições a verificar em conjunto |
|---|---|---|
| Enfraquecimento dos investimentos em construção e equipamentos | Possível redução dos pedidos de materiais e máquinas | Planos de investimento e estoques dos clientes chineses |
| Compensação da fraqueza da demanda interna com exportações | Possível intensificação da concorrência de preços em mercados de terceiros países | Grau de sobreposição dos produtos e barreiras comerciais |
| Queda dos preços dos produtos chineses | Possível redução dos custos de aquisição dos importadores sul-coreanos | Câmbio, frete e tarifas |
| Aumento da autossuficiência chinesa | Possibilidade de as importações de produtos sul-coreanos crescerem menos mesmo com a recuperação da economia | Expansão da produção local e diferenciação dos produtos sul-coreanos |

O relatório anual de 2025 da LG Chem menciona o aumento da autossuficiência na China. A empresa também previu uma intensificação da concorrência em produtos petroquímicos de uso geral. A desaceleração da economia chinesa e a perda de participação dos produtos sul-coreanos são questões que precisam ser diferenciadas.

A queda dos preços dos produtos chineses pode reduzir os custos para os consumidores sul-coreanos. Para as empresas locais que fabricam os mesmos produtos, pode pressionar a rentabilidade. Isso não determina automaticamente a direção do câmbio do won nem dos juros na Coreia do Sul.

## Erros comuns no debate sobre a japonização

Um erro comum no debate sobre a japonização é transformar um único indicador em uma conclusão sobre toda a economia. As semelhanças entre China e Japão são úteis para compreender os riscos. Para que a comparação mantenha seu sentido, é preciso considerar também as diferenças e as mudanças recentes.

- Julgar a existência de deflação apenas com base em opções baratas nos cardápios é um erro. A concorrência de preços em casos isolados é diferente de uma queda persistente do nível geral de preços.
- Equiparar a queda do preço dos imóveis à queda dos preços ao consumidor é um erro. É preciso distinguir os preços dos ativos dos preços de bens de consumo e serviços.
- Interpretar a desaceleração do crescimento dos empréstimos como uma redução do saldo dos empréstimos é um erro. Se a taxa de crescimento é positiva, o saldo aumentou em relação ao ano anterior.
- Considerar que a população total do Japão diminui desde o início da década de 1990 é um erro. Segundo os dados do Gabinete do Governo do Japão, a população total atingiu o pico em 2008.
- Aceitar projeções de baixo crescimento como um futuro certo é um erro. As projeções mudam conforme as políticas, a produtividade e as condições externas.

## Sinais de redução do risco de estagnação prolongada

O ponto central para reduzir o risco é recuperar as condições para que famílias e empresas ampliem seus gastos. A redução dos juros, por si só, não cria essas condições. É necessário observar tanto a resolução das perdas imobiliárias quanto a melhora das perspectivas de renda.

A consulta anual do IMF sobre a China em 2025 tratou do problema das moradias vendidas na planta e ainda não concluídas. O relatório também recomendou o fortalecimento da proteção social. Essa abordagem busca reduzir a poupança excessiva feita para enfrentar a incerteza.

| Área de acompanhamento | Sinais para avaliar a recuperação |
|---|---|
| Mercado imobiliário | Avanço na entrega de moradias inacabadas e estabilização das transações |
| Famílias | Recuperação do consumo acompanhada de melhora da renda e do emprego |
| Empresas | Melhora do fluxo de caixa e do investimento privado decorrente da expansão das vendas |
| Governos locais | Reestruturação de dívidas insustentáveis e alívio do peso sobre as finanças públicas |
| Estrutura de crescimento | Grau em que o consumo interno, além das exportações, sustenta o crescimento |

O efeito da expansão fiscal depende do destino dos recursos. Gastos que reduzam a insegurança das famílias podem ajudar na recuperação do consumo. Investimentos adicionais em setores com demanda insuficiente podem ampliar o excesso de oferta.

## FAQ

### O que significa a japonização da China?
Significa o risco de que o ajuste no setor imobiliário e o peso das dívidas restrinjam o consumo e o investimento por muito tempo. É uma expressão analítica que indica que o baixo crescimento e a inflação baixa podem persistir. Não significa que esteja confirmada uma estagnação com a mesma duração da japonesa.

### A China está atualmente em deflação?
De janeiro a setembro de 2026, os preços ao consumidor subiram 0.9% em relação ao mesmo período do ano anterior. No mesmo período, os preços ao produtor também subiram 2.3%. Esses números não permitem afirmar que a economia chinesa como um todo esteja em uma situação de queda persistente dos preços.

### Quando as populações da China e do Japão começaram a diminuir?
O Departamento Nacional de Estatísticas da China anunciou que a população no fim de 2022 havia diminuído em relação ao fim do ano anterior. Segundo os dados do Gabinete do Governo do Japão, a população total japonesa atingiu seu pico em 2008. A queda da população total do Japão não coincide com o estouro da bolha no início da década de 1990.

### Por que o consumo diminui em uma recessão de balanço?
Porque as dívidas permanecem mesmo quando os preços dos ativos caem. Famílias e empresas podem priorizar o pagamento das dívidas em vez dos gastos para recuperar sua situação financeira. Quando esse comportamento se generaliza, a demanda da economia como um todo enfraquece.

### Reduzir os juros resolve a retração do setor imobiliário?
A redução dos juros ajuda a aliviar o peso dos pagamentos de juros. Porém, se houver incerteza quanto às perspectivas de renda ou dos preços dos imóveis, a contratação de novos empréstimos pode não aumentar. Também são necessários o tratamento das perdas e a recuperação financeira dos agentes econômicos.

### A que período se refere a taxa de crescimento de 4.8% dos empréstimos em yuans na China?
É a taxa de crescimento do saldo de empréstimos em yuans no fim de setembro de 2026 em relação ao mesmo período do ano anterior. Não significa que o saldo de empréstimos tenha diminuído. É preciso verificar separadamente os fluxos de empréstimos às famílias e às empresas.

### As empresas podem enfrentar dificuldades mesmo com o crescimento do PIB real?
Sim. Mesmo que o volume de produção aumente, a queda dos preços unitários de venda pode limitar o crescimento da receita. Para avaliar a capacidade de pagar as dívidas, é preciso analisar em conjunto o fluxo de caixa efetivo e as despesas com juros.

### Se os juros dos títulos públicos chineses forem menores que os dos japoneses, a estagnação de longo prazo estará confirmada?
Não. Além das expectativas de crescimento e inflação, os juros de longo prazo também refletem a política monetária e a demanda por títulos. Comparações entre países exigem dados da mesma data e com o mesmo prazo de vencimento.

### Como a desaceleração econômica da China afeta a Coreia do Sul?
Se a demanda chinesa por importações diminuir, os pedidos às empresas exportadoras sul-coreanas podem cair. A expansão das vendas das empresas chinesas no exterior pode intensificar a concorrência de preços. Por outro lado, pode ser um fator de redução dos custos de aquisição para alguns importadores.

### Se a economia chinesa se recuperar, as exportações sul-coreanas também voltarão a crescer como antes?
O aumento não é automático. Se a China passar a produzir mais produtos por conta própria, a recuperação da demanda por importações pode ser limitada. É preciso distinguir a demanda interna chinesa da participação de mercado dos produtos sul-coreanos.

### Quais são os sinais de que o risco de japonização da China está diminuindo?
A estabilização do mercado imobiliário e a recuperação da renda das famílias são os principais sinais. Também é necessário verificar se há melhora do investimento privado com base no fluxo de caixa das empresas. É difícil avaliar a recuperação apenas pelo aumento do volume total de empréstimos.

## Sources

- [Departamento Nacional de Estatísticas da China, divulgação dos dados da economia nacional do 1º ao 3º trimestre de 2026, 19 de outubro de 2026](https://www.stats.gov.cn/english/PressRelease/202610/t20261019_1965619.html)
- [Banco Popular da China, estatísticas financeiras do 1º ao 3º trimestre de 2026, republicadas pelas autoridades financeiras da cidade de Xangai](https://jrj.sh.gov.cn/SCGK194/20261015/24a15f78c09947de9eb58a48c2fdb451.html)
- [Departamento Nacional de Estatísticas da China, boletim estatístico sobre o desenvolvimento econômico e social nacional de 2025](https://www.stats.gov.cn/english/PressRelease/202602/t20260228_1962661.html)
- [Departamento Nacional de Estatísticas da China, boletim estatístico sobre o desenvolvimento econômico e social nacional de 2022](https://www.stats.gov.cn/english/PressRelease/202302/t20230227_1918979.html)
- [Gabinete do Governo do Japão, estrutura demográfica e migração no Livro Branco sobre Igualdade de Gênero de 2025](https://www.gender.go.jp/about_danjo/whitepaper/r07/zentai/html/honpen/b1_s00_01.html)
- [Banco do Japão, Overcoming Deflation: Japan’s Experience and Challenges Ahead, 23 de julho de 2019](https://www.boj.or.jp/en/about/press/koen_2019/ko190723a.htm)
- [Banco de Compensações Internacionais, Japan’s growth and deflation: two lost decades?](https://www.bis.org/publications/japans-growth-and-deflation-two-lost-decades)
- [Direção-Geral do Tesouro da França, Japanification: a Risk for China’s Economy?, novembro de 2024](https://www.tresor.economie.gouv.fr/Articles/98c127ff-e329-4d31-b622-12119f1618b7/files/5f2dc108-041d-4ecb-b611-f6d515eb84fb)
- [IMF, avaliação do Conselho Executivo sobre a consulta anual de 2025 com a China, 18 de fevereiro de 2026](https://www.imf.org/en/news/articles/2026/02/18/pr-26053-china-imf-executive-board-concludes-2025-article-iv-consultation)
- [IMF, relatório da consulta anual de 2025 com a China, Country Report No. 2026/044](https://www.imf.org/en/publications/cr/issues/2026/02/17/peoples-republic-of-china-2025-article-iv-consultation-press-release-staff-report-and-574028)
- [Reuters, China’s bond market sees more economic pain ahead, 13 de dezembro de 2024](https://www.investing.com/news/economy-news/analysischinas-bond-market-sees-more-economic-pain-ahead-3770633)
- [LG Chem, condições de mercado do setor petroquímico no relatório anual de 2025](https://www.lgchem.com/upload/file/sales-report/2025.pdf)

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