{"content_id":"mclthckpjf","slug":"krx-new-securities-market-fractional-investment-sto","locale":"de","schema_type":"Article","category":"knowledge_base","category_name":"Wissensdatenbank","title":"Markt für neuartige Wertpapiere der Korea Exchange: Struktur von Teilinvestitionen und Unterschied zu STO","summary":"Die Korea Exchange plant, am 16. November 2026 einen Markt für neuartige Wertpapiere zu eröffnen, auf dem Wertpapiere für Teilinvestitionen in Kunstwerke, Immobilien und andere Vermögenswerte gehandelt werden. Dieser Markt ist ein börslicher Markt für bestehende elektronische Wertpapiere und unterscheidet sich vom System für Token-Wertpapiere, das Distributed Ledger nutzt.","sponsorship_disclosure":null,"affiliate_disclosure":null,"commerce_disclosure":null,"author":{"name":"injoys","url":"https://injoys.com/ko/about"},"key_points":["Der Markt für neuartige Wertpapiere ist ein börslicher Markt, auf dem Wertpapiere für Teilinvestitionen, die bestimmte Zulassungsanforderungen erfüllen, an der Korea Exchange gehandelt werden.","Anleger erwerben nicht das Miteigentum am zugrunde liegenden Vermögenswert selbst, sondern Wertpapiere mit den in den Emissionsbedingungen festgelegten Ertrags- und Rückzahlungsrechten.","Die Rendite von Teilinvestitionen muss berechnet werden, indem Vergütungen, Steuern und Transaktionskosten vollständig von Ausschüttungen und Veräußerungsgewinnen abgezogen werden.","Auch bei einer Börsenzulassung kann ein zu geringes Handelsvolumen dazu führen, dass ein Verkauf zum gewünschten Zeitpunkt und Preis nicht möglich ist.","Token-Wertpapiere bezeichnen eine Methode zur Emission und Erfassung von Wertpapieren mittels Distributed Ledger und sind nicht dasselbe wie der Markt für neuartige Wertpapiere."],"content_markdown":"Die Korea Exchange plant, am 16. November 2026 einen **Markt für neuartige Wertpapiere** zu eröffnen, auf dem Produkte für Teilinvestitionen gehandelt werden. Auf diesem Markt sollen Wertpapiere, die bestimmte Voraussetzungen erfüllen und bislang überwiegend innerhalb einzelner Plattformen vertrieben wurden – etwa Kunstwerke, Immobilien und Ertragsrechte an Musik –, über Wertpapierhäuser an der Börse gekauft und verkauft werden können.\n\nDer Eröffnungstermin und die detaillierten Handelsregeln sind vorläufig. Vor einer tatsächlichen Investition sollten die endgültigen Geschäftsregeln der Korea Exchange, die teilnehmenden Wertpapierhäuser sowie die Wertpapierregistrierungserklärungen und Prospekte der gelisteten Produkte erneut geprüft werden.\n\n## Was ist der Markt für neuartige Wertpapiere?\n\nDer Markt für neuartige Wertpapiere ist ein separater börslicher Markt innerhalb der Korea Exchange, der den Handel mit neuen Formen von Wertpapieren ermöglicht, die sich nur schwer am Aktienmarkt listen ließen. Zu den wichtigsten Zielprodukten gehören Investmentvertragswertpapiere und nicht monetäre Treuhand-Ertragsscheine, die auf Grundlage von Sachwerten oder den Erträgen bestimmter Projekte ausgegeben werden.\n\n| Kategorie | Wesentliche Inhalte des veröffentlichten Eröffnungsplans |\n|---|---|\n| Betreiber | Korea Exchange (KRX) |\n| Geplanter Eröffnungstermin | 16. November 2026 |\n| Wichtigste Basiswerte | Kunstwerke, Immobilien, Urheber- und Ertragsrechte an Musik usw. |\n| Investitionsweg | Konten und Handelssysteme der am Markt teilnehmenden Wertpapierhäuser |\n| Handelszeit | Geplant von 9:00 Uhr bis 15:30 Uhr |\n| Auftragsart | Im regulären Handel sind vorwiegend limitierte Aufträge vorgesehen |\n| Erfassung der Rechte | Bestehendes elektronisches Wertpapiersystem |\n| Hauptrisiken | Kapitalverlust, Preisschwankungen, geringe Liquidität sowie Bewertungs- und Betriebsrisiken des Basiswerts |\n\nBei bisherigen Teilinvestitionen erfolgten Ausgabe und Vertrieb häufig auf den eigenen Plattformen von Anbietern für die jeweilige Vermögensart. Mit der Eröffnung des Marktes für neuartige Wertpapiere werden die Aufträge für gelistete Produkte an einem Börsenmarkt gebündelt und können über Wertpapierhäuser gehandelt werden.\n\nAllerdings werden nicht alle Produkte für Teilinvestitionen automatisch übertragen. Der veröffentlichte Plan enthält unter anderem Anforderungen wie ein Ausgabevolumen von mindestens 3 Milliarden Won und ein Eigenkapital des Emittenten von mindestens 2 Milliarden Won. Ebenfalls erörtert wurde ein Mechanismus zur Interessengleichrichtung, nach dem der Emittent eine festgelegte Menge bis zur Fälligkeit halten muss. Die konkreten Quoten und Ausnahmen müssen anhand der endgültigen Listingregeln und der Offenlegung des jeweiligen Produkts geprüft werden.\n\n## Welche Rechte bei Teilinvestitionen tatsächlich erworben werden\n\nBei Teilinvestitionen werden die wirtschaftlichen Erträge eines hochpreisigen Vermögenswerts oder eines Projekts in mehrere Wertpapiereinheiten aufgeteilt. Anleger erwerben im Allgemeinen keinen direkten Anteil am Gebäude, Kunstwerk oder Musikstück selbst, sondern **die in den ausgegebenen Wertpapieren festgelegten vertraglichen Rechte**.\n\nAuch beim Kauf eines Wertpapiers für eine Immobilien-Teilinvestition wird der Name des Anlegers beispielsweise nicht als Miteigentümer im Grundbuch des Gebäudes eingetragen. Stattdessen kann er gemäß den Bedingungen des Wertpapiers Anspruch auf die Ausschüttung von Mieterträgen oder auf den nach dem Verkauf des Vermögenswerts verbleibenden Betrag haben.\n\nDer Inhalt der Rechte unterscheidet sich je nach Produkt. Folgende Punkte sollten im Prospekt geprüft werden:\n\n- Grundlage für die Berechnung von Dividenden oder Ertragsausschüttungen\n- Stelle, die den Vermögenswert hält, betreibt und verkauft\n- Fälligkeit und Bedingungen für eine Verlängerung der Laufzeit\n- Verfahren und Stimmrechte bei der Entscheidung über den Verkauf des Vermögenswerts\n- Bestehen anderer Rechte wie Sicherungsrechte und vorrangige Darlehen\n- Struktur zur Vermögenstrennung bei einer Insolvenz des Emittenten oder der Vermögensverwaltungsgesellschaft\n- Reihenfolge der Belastung mit Gebühren, Steuern und Verlusten\n\n## Wie werden Erträge und Verluste berechnet?\n\nNehmen wir an, auf Grundlage eines hypothetischen Bürogebäudes im Wert von 10 Milliarden Won werden Wertpapiere ausgegeben und es werden 1 Million Won investiert. Unter der vereinfachten Annahme, dass es keine anderweitige Finanzierung oder Unterschiede im Rang gibt, entspricht dies 0,01 % des gesamten Vermögenswerts, also einem Zehntausendstel.\n\nBetragen die jährlichen Mieteinnahmen 500 Millionen Won und die auf Ebene des Vermögenswerts anfallenden Kosten wie Verwaltungsaufwand und Steuern 200 Millionen Won, beläuft sich der Nettoertrag des Vermögenswerts auf 300 Millionen Won. Unter der Annahme, dass dieser Betrag vollständig im gleichen Verhältnis ausgeschüttet wird, beträgt der jährliche Anteil des Anlegers 30.000 Won.\n\n| Posten | Ergebnis der vereinfachten Berechnung |\n|---|---:|\n| Investitionsbetrag | 1 Million Won |\n| Anteil des Anlegers am Nettoertrag des Vermögenswerts | 30.000 Won pro Jahr |\n| Einfache jährliche Rendite | 3 % |\n| Über 5 Jahre in gleicher Höhe erhaltene Ausschüttungen | 150.000 Won |\n| Anteilswert bei Verkauf des Vermögenswerts nach 5 Jahren für 12 Milliarden Won | 1,2 Millionen Won |\n| Gesamtrückfluss | 1,35 Millionen Won |\n| Gewinn gegenüber dem investierten Kapital | 350.000 Won |\n\nDiese Berechnung dient lediglich dem Verständnis. Gebühren und Steuern für Ausgabe, Vermögensverwaltung, Handel und Verkauf wurden nicht berücksichtigt, und es besteht keine Garantie dafür, dass sich Mieteinnahmen und Vermögenspreise gleichmäßig entwickeln. Fällt der Verkaufspreis auf 8 Milliarden Won, sinkt der Anteilswert unter denselben vereinfachten Annahmen auf 800.000 Won, sodass ein Kapitalverlust entsteht.\n\nBei der tatsächlichen Renditeerwartung ist folgender Ansatz sicherer:\n\n**Nettoertrag des Anlegers = Ausschüttungen + Verkaufs- oder Handelsgewinn − Ausgabe-, Verwaltungs-, Handels- und Verkaufskosten − Steuern**\n\nDie in der Werbung angegebene Rendite des Basiswerts kann von der Nettorendite des Anlegers abweichen. Es muss auch geprüft werden, ob Kosten zunächst auf Ebene des Vermögenswerts abgezogen oder dem Anlegerkonto separat belastet werden.\n\n## Auch beim Börsenhandel bleibt das Liquiditätsrisiko bestehen\n\nAuf dem Markt für neuartige Wertpapiere können Anleger ihre gehaltenen Wertpapiere an andere Anleger verkaufen, ohne bis zur Fälligkeit oder zum Verkauf des Vermögenswerts warten zu müssen. Ein Börsenlisting bedeutet jedoch nicht, dass jederzeit zum gewünschten Preis liquidiert werden kann.\n\nDas Ausgabevolumen von Wertpapieren für Teilinvestitionen kann je Produkt gering und die Zahl der Anleger klein sein. Bei unzureichenden Kaufaufträgen können Verkaufsaufträge unausgeführt bleiben oder ein deutlich unter dem letzten Handelspreis liegender Preis erforderlich sein, um verkaufen zu können. Selbst wenn der Schätzwert des Basiswerts stabil bleibt, kann der Marktpreis wegen mangelnder Liquidität mit einem Abschlag gehandelt werden.\n\nVor einer Investition sollten folgende Kennzahlen gemeinsam geprüft werden:\n\n- Jüngstes Handelsvolumen und jüngster Handelswert\n- Preisdifferenz zwischen Kauf- und Verkaufsangeboten\n- Konzentration der Bestände bei bestimmten Anlegern oder dem Emittenten\n- Fälligkeit und erwarteter Zeitpunkt des Verkaufs des Vermögenswerts\n- Pflichtbestand des Emittenten\n- Vorhandensein eines Market-Makers oder eines Systems zur Liquiditätsbereitstellung\n\n## Worin unterscheiden sich der Markt für neuartige Wertpapiere und Token-Wertpapiere?\n\nDer Markt für neuartige Wertpapiere und Token-Wertpapiere (STO) sind nicht dasselbe. Beim Markt für neuartige Wertpapiere geht es darum, **wo gehandelt wird**, während es bei Token-Wertpapieren um das System und die Technologie geht, mit denen die Wertpapierrechte erfasst und ausgegeben werden.\n\n| Vergleichskriterium | Markt für neuartige Wertpapiere | System für Token-Wertpapiere |\n|---|---|---|\n| Wesentlicher Charakter | Börslicher Sekundärmarkt der Korea Exchange | Ausgabe- und Erfassungssystem für Wertpapiere auf Grundlage verteilter Register |\n| Zentrale Frage | Wo werden Wertpapiere gekauft und verkauft? | Wie werden Rechte und Eigentumsverhältnisse erfasst? |\n| Erfassungsmethode | In der Anfangsphase das bestehende elektronische Wertpapiersystem | Verfahren mit verteiltem Register, das die Anforderungen erfüllt |\n| Geplanter Zeitpunkt | Markteröffnung für den 16. November 2026 geplant | Inkrafttreten der einschlägigen Gesetze für Februar 2027 vorgesehen |\n| Rechtlicher Charakter | Handelsplatz für gelistete neuartige Wertpapiere | Keine eigene Vermögensart, sondern eine Form der Digitalisierung von Wertpapieren |\n| Verhältnis | Handel auch ohne Einstufung als Token-Wertpapier möglich | Bei künftiger Erfüllung der Anforderungen ist eine Verknüpfung mit dem Ausgabe- und Vertriebssystem möglich |\n\nSTO steht allgemein für Security Token Offering, im koreanischen System wird jedoch die Bezeichnung **Token-Wertpapiere** für Wertpapiere im Sinne des Kapitalmarktgesetzes verwendet, die mithilfe einer Distributed-Ledger-Technologie digitalisiert werden. Auch wenn der Name das Wort Token enthält, werden sie nicht wie gewöhnliche virtuelle Vermögenswerte behandelt. Handelt es sich ihrem wirtschaftlichen Gehalt nach um Wertpapiere, unterliegen sie der Wertpapierregulierung.\n\nAuch mit Inkrafttreten der einschlägigen Gesetze werden nicht alle Sachwerte sofort als Token-Wertpapiere ausgegeben oder gehandelt. Zunächst müssen Ausführungsbestimmungen und Infrastrukturen zu Emittenten, Anforderungen an verteilte Register, Anlegerschutz, Offenlegung, kontoführenden Stellen und Sekundärmärkten geschaffen werden.\n\n## Die in Marktberichten leicht übersehene Rangfolge der Rechte\n\nEntscheidend bei Teilinvestitionen ist nicht nur die erwartete Preisentwicklung des Vermögenswerts, sondern auch, **an welcher Stelle die Rechte der Anleger gegenüber anderen Gläubigern stehen**. Selbst bei einem Gebäude im Wert von 10 Milliarden Won kann der Verkaufserlös zunächst zur Rückzahlung eines vorrangigen Darlehens verwendet werden, wenn ein solches in Höhe von 7 Milliarden Won besteht. Inhaber von Wertpapieren für Teilinvestitionen können ihre Ansprüche möglicherweise nur aus dem verbleibenden Betrag befriedigen.\n\nDaher darf die Verlustwahrscheinlichkeit nicht allein anhand des Schätzwerts des Vermögenswerts beurteilt werden. Folgende Strukturen müssen unterschieden werden:\n\n1. Wer ist der rechtliche Eigentümer des Basiswerts?\n2. Ist der Basiswert vom eigenen Vermögen des Emittenten getrennt?\n3. Wie hoch sind vorrangige Rechte wie Bankdarlehen und Sicherungsrechte?\n4. Handelt es sich beim Recht des Anlegers um eine Forderung, ein Treuhand-Ertragsrecht oder ein Recht aus einem Investmentvertrag?\n5. Wer verwaltet den Vermögenswert weiter, wenn der Emittent oder die Vermögensverwaltungsgesellschaft zahlungsunfähig wird?\n\nEin Börsenlisting ist keine Bestätigung, die die Rentabilität des Produkts oder die Rückzahlung des Kapitals garantiert. Die Erfüllung der Listinganforderungen und die Bewertung als hochwertige Investition sind voneinander zu trennen.\n\n## Hauptrisiken und Prüfpunkte bei Teilinvestitionen\n\n| Risiko | Zu prüfender Inhalt |\n|---|---|\n| Kapitalverlust | Auswirkungen sinkender Vermögenspreise und rückläufiger Projekterträge auf den Rückzahlungsbetrag |\n| Liquiditätsrisiko | Handelsvolumen, Geld-Brief-Spanne, Verkaufsbeschränkungen und Liquidierbarkeit vor Fälligkeit |\n| Bewertungsrisiko | Gutachter, Bewertungszeitpunkt, Bewertungsmethode und Interessenkonflikte |\n| Emittentenrisiko | Finanzlage, Eigenkapital, Pflichtbestand und Vermögenstrennung im Insolvenzfall |\n| Betriebsrisiko | Leerstand bei Mietern, Aufbewahrung von Kunstwerken, Schwankungen der Urheberrechtseinnahmen und Versicherungsschutz |\n| Kostenrisiko | Vergütungen für Ausgabe, Verwaltung, Handel und Verkauf sowie Kosten eines vorzeitigen Verkaufs |\n| Risiko der Rechtsstruktur | Vorrangige Forderungen, Stimmrechte, Entscheidungsrecht über den Verkauf und Bedingungen für eine Laufzeitverlängerung |\n| Konzentrationsrisiko | Konzentration der Investitionsmittel auf einen Vermögenswert, eine Region oder einen Anbieter |\n\nBei Kunstwerken sind Echtheit, Aufbewahrung, Versicherung und Verkaufszeitpunkt wichtig. Bei Immobilien beeinflussen Leerstand, Zinsen, Reparaturkosten und besicherte Darlehen die Erträge. Bei Musik und geistigen Eigentumsrechten garantieren frühere Einnahmen keine künftigen Einnahmen; die Zahlungsströme können sich je nach Konsumtrend und Vertragsdauer erheblich verändern.\n\n## Reihenfolge der Prüfungen vor einer Investition\n\n1. **Prüfen Sie die Art des Wertpapiers.** Direktes Eigentum am Basiswert muss von Investmentvertragswertpapieren und Ertragsscheinen unterschieden werden.\n2. **Berechnen Sie die Zahlungsströme erneut.** Ziehen Sie von der ausgewiesenen Rendite alle Vergütungen, Steuern und erwarteten Verluste ab.\n3. **Prüfen Sie vorrangige Rechte.** Untersuchen Sie die Rangfolge der Rückzahlung besicherter Darlehen und anderer Gläubiger.\n4. **Prüfen Sie die Handelbarkeit nach dem Listing.** Auch bei einem hohen Ausgabevolumen kann das tatsächliche Handelsvolumen gering sein.\n5. **Berechnen Sie das schlechteste Rückflussszenario.** Berücksichtigen Sie die Möglichkeit, dass ein Preisverfall des Vermögenswerts, ein Ertragsausfall und eine Verzögerung des Verkaufs gleichzeitig eintreten.\n6. **Lesen Sie die endgültigen Offenlegungsunterlagen.** Prüfen Sie Wertpapierregistrierungserklärung, Prospekt, Bewertungsgutachten, Treuhandvertrag und Gebührentabelle.\n\n## Marktgröße und künftige Veränderungen\n\nIn den bereitgestellten Marktdaten wurde der kumulierte Umfang der Teilinvestitionen in Korea nach Schätzung der Bank of Korea mit rund 640 Milliarden Won und die Größe des Sekundärmarkts mit rund 14,5 Milliarden Won angegeben. Das kumulierte Ausgabevolumen, der ausstehende Bestand und der Handelswert sind unterschiedliche Kennzahlen. Daher dürfen diese Zahlen nicht direkt miteinander verglichen und als Gesamtmarktwert interpretiert werden. Es gibt auch Analysen, wonach Produkte im Zusammenhang mit Musikurheberrechten einen erheblichen Teil des kumulierten Umfangs ausmachen. Ihr Anteil kann jedoch je nach Stichtag und einbezogenen Produkten variieren.\n\nMit der Einführung des Systems für Token-Wertpapiere könnten Versuche zunehmen, neben Immobilien und Kunstwerken auch verschiedene andere Rechte wie Anleihen, geistige Eigentumsrechte und Projektertragsrechte zu verbriefen. Dass sich solche Rechte technisch leicht in Teile aufteilen und ausgeben lassen, verbessert jedoch nicht die Qualität, Liquidität oder Rentabilität des Vermögenswerts.\n\nSeparat wird auch ein privatwirtschaftlich betriebener außerbörslicher Sekundärmarkt vorangetrieben. Der außerbörsliche Markt und der Markt für neuartige Wertpapiere der Korea Exchange können sich hinsichtlich Betreiber, Handelsregeln, teilnehmender Wertpapierhäuser und Anlegerschutzsysteme unterscheiden und dürfen daher nicht als derselbe Markt betrachtet werden. Ob und wann sie tatsächlich eröffnet werden, muss anhand der Genehmigungen und endgültigen Bekanntmachungen der jeweiligen Betreiber geprüft werden.","content_html":"\u003cp\u003eDie Korea Exchange plant, am 16. November 2026 einen \u003cstrong\u003eMarkt für neuartige Wertpapiere\u003c/strong\u003e zu eröffnen, auf dem Produkte für Teilinvestitionen gehandelt werden. Auf diesem Markt sollen Wertpapiere, die bestimmte Voraussetzungen erfüllen und bislang überwiegend innerhalb einzelner Plattformen vertrieben wurden – etwa Kunstwerke, Immobilien und Ertragsrechte an Musik –, über Wertpapierhäuser an der Börse gekauft und verkauft werden können.\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003eDer Eröffnungstermin und die detaillierten Handelsregeln sind vorläufig. Vor einer tatsächlichen Investition sollten die endgültigen Geschäftsregeln der Korea Exchange, die teilnehmenden Wertpapierhäuser sowie die Wertpapierregistrierungserklärungen und Prospekte der gelisteten Produkte erneut geprüft werden.\u003c/p\u003e\n\u003ch2\u003e\n\u003ca href=\"#was-ist-der-markt-f%C3%BCr-neuartige-wertpapiere\" class=\"anchor\" id=\"was-ist-der-markt-für-neuartige-wertpapiere\"\u003e\u003c/a\u003eWas ist der Markt für neuartige Wertpapiere?\u003c/h2\u003e\n\u003cp\u003eDer Markt für neuartige Wertpapiere ist ein separater börslicher Markt innerhalb der Korea Exchange, der den Handel mit neuen Formen von Wertpapieren ermöglicht, die sich nur schwer am Aktienmarkt listen ließen. Zu den wichtigsten Zielprodukten gehören Investmentvertragswertpapiere und nicht monetäre Treuhand-Ertragsscheine, die auf Grundlage von Sachwerten oder den Erträgen bestimmter Projekte ausgegeben werden.\u003c/p\u003e\n\u003cdiv class=\"overflow-x-auto\"\u003e\u003ctable\u003e\n\u003cthead\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003cth\u003eKategorie\u003c/th\u003e\n\u003cth\u003eWesentliche Inhalte des veröffentlichten Eröffnungsplans\u003c/th\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003c/thead\u003e\n\u003ctbody\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Kategorie\"\u003eBetreiber\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Wesentliche Inhalte des veröffentlichten Eröffnungsplans\"\u003eKorea Exchange (KRX)\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Kategorie\"\u003eGeplanter Eröffnungstermin\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Wesentliche Inhalte des veröffentlichten Eröffnungsplans\"\u003e16. November 2026\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Kategorie\"\u003eWichtigste Basiswerte\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Wesentliche Inhalte des veröffentlichten Eröffnungsplans\"\u003eKunstwerke, Immobilien, Urheber- und Ertragsrechte an Musik usw.\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Kategorie\"\u003eInvestitionsweg\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Wesentliche Inhalte des veröffentlichten Eröffnungsplans\"\u003eKonten und Handelssysteme der am Markt teilnehmenden Wertpapierhäuser\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Kategorie\"\u003eHandelszeit\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Wesentliche Inhalte des veröffentlichten Eröffnungsplans\"\u003eGeplant von 9:00 Uhr bis 15:30 Uhr\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Kategorie\"\u003eAuftragsart\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Wesentliche Inhalte des veröffentlichten Eröffnungsplans\"\u003eIm regulären Handel sind vorwiegend limitierte Aufträge vorgesehen\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Kategorie\"\u003eErfassung der Rechte\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Wesentliche Inhalte des veröffentlichten Eröffnungsplans\"\u003eBestehendes elektronisches Wertpapiersystem\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Kategorie\"\u003eHauptrisiken\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Wesentliche Inhalte des veröffentlichten Eröffnungsplans\"\u003eKapitalverlust, Preisschwankungen, geringe Liquidität sowie Bewertungs- und Betriebsrisiken des Basiswerts\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003c/tbody\u003e\n\u003c/table\u003e\u003c/div\u003e\n\u003cp\u003eBei bisherigen Teilinvestitionen erfolgten Ausgabe und Vertrieb häufig auf den eigenen Plattformen von Anbietern für die jeweilige Vermögensart. Mit der Eröffnung des Marktes für neuartige Wertpapiere werden die Aufträge für gelistete Produkte an einem Börsenmarkt gebündelt und können über Wertpapierhäuser gehandelt werden.\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003eAllerdings werden nicht alle Produkte für Teilinvestitionen automatisch übertragen. Der veröffentlichte Plan enthält unter anderem Anforderungen wie ein Ausgabevolumen von mindestens 3 Milliarden Won und ein Eigenkapital des Emittenten von mindestens 2 Milliarden Won. Ebenfalls erörtert wurde ein Mechanismus zur Interessengleichrichtung, nach dem der Emittent eine festgelegte Menge bis zur Fälligkeit halten muss. Die konkreten Quoten und Ausnahmen müssen anhand der endgültigen Listingregeln und der Offenlegung des jeweiligen Produkts geprüft werden.\u003c/p\u003e\n\u003ch2\u003e\n\u003ca href=\"#welche-rechte-bei-teilinvestitionen-tats%C3%A4chlich-erworben-werden\" class=\"anchor\" id=\"welche-rechte-bei-teilinvestitionen-tatsächlich-erworben-werden\"\u003e\u003c/a\u003eWelche Rechte bei Teilinvestitionen tatsächlich erworben werden\u003c/h2\u003e\n\u003cp\u003eBei Teilinvestitionen werden die wirtschaftlichen Erträge eines hochpreisigen Vermögenswerts oder eines Projekts in mehrere Wertpapiereinheiten aufgeteilt. Anleger erwerben im Allgemeinen keinen direkten Anteil am Gebäude, Kunstwerk oder Musikstück selbst, sondern \u003cstrong\u003edie in den ausgegebenen Wertpapieren festgelegten vertraglichen Rechte\u003c/strong\u003e.\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003eAuch beim Kauf eines Wertpapiers für eine Immobilien-Teilinvestition wird der Name des Anlegers beispielsweise nicht als Miteigentümer im Grundbuch des Gebäudes eingetragen. Stattdessen kann er gemäß den Bedingungen des Wertpapiers Anspruch auf die Ausschüttung von Mieterträgen oder auf den nach dem Verkauf des Vermögenswerts verbleibenden Betrag haben.\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003eDer Inhalt der Rechte unterscheidet sich je nach Produkt. Folgende Punkte sollten im Prospekt geprüft werden:\u003c/p\u003e\n\u003cul\u003e\n\u003cli\u003eGrundlage für die Berechnung von Dividenden oder Ertragsausschüttungen\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eStelle, die den Vermögenswert hält, betreibt und verkauft\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eFälligkeit und Bedingungen für eine Verlängerung der Laufzeit\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eVerfahren und Stimmrechte bei der Entscheidung über den Verkauf des Vermögenswerts\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eBestehen anderer Rechte wie Sicherungsrechte und vorrangige Darlehen\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eStruktur zur Vermögenstrennung bei einer Insolvenz des Emittenten oder der Vermögensverwaltungsgesellschaft\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eReihenfolge der Belastung mit Gebühren, Steuern und Verlusten\u003c/li\u003e\n\u003c/ul\u003e\n\u003ch2\u003e\n\u003ca href=\"#wie-werden-ertr%C3%A4ge-und-verluste-berechnet\" class=\"anchor\" id=\"wie-werden-erträge-und-verluste-berechnet\"\u003e\u003c/a\u003eWie werden Erträge und Verluste berechnet?\u003c/h2\u003e\n\u003cp\u003eNehmen wir an, auf Grundlage eines hypothetischen Bürogebäudes im Wert von 10 Milliarden Won werden Wertpapiere ausgegeben und es werden 1 Million Won investiert. Unter der vereinfachten Annahme, dass es keine anderweitige Finanzierung oder Unterschiede im Rang gibt, entspricht dies 0,01 % des gesamten Vermögenswerts, also einem Zehntausendstel.\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003eBetragen die jährlichen Mieteinnahmen 500 Millionen Won und die auf Ebene des Vermögenswerts anfallenden Kosten wie Verwaltungsaufwand und Steuern 200 Millionen Won, beläuft sich der Nettoertrag des Vermögenswerts auf 300 Millionen Won. Unter der Annahme, dass dieser Betrag vollständig im gleichen Verhältnis ausgeschüttet wird, beträgt der jährliche Anteil des Anlegers 30.000 Won.\u003c/p\u003e\n\u003cdiv class=\"overflow-x-auto\"\u003e\u003ctable\u003e\n\u003cthead\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003cth\u003ePosten\u003c/th\u003e\n\u003cth\u003eErgebnis der vereinfachten Berechnung\u003c/th\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003c/thead\u003e\n\u003ctbody\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Posten\"\u003eInvestitionsbetrag\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Ergebnis der vereinfachten Berechnung\"\u003e1 Million Won\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Posten\"\u003eAnteil des Anlegers am Nettoertrag des Vermögenswerts\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Ergebnis der vereinfachten Berechnung\"\u003e30.000 Won pro Jahr\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Posten\"\u003eEinfache jährliche Rendite\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Ergebnis der vereinfachten Berechnung\"\u003e3 %\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Posten\"\u003eÜber 5 Jahre in gleicher Höhe erhaltene Ausschüttungen\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Ergebnis der vereinfachten Berechnung\"\u003e150.000 Won\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Posten\"\u003eAnteilswert bei Verkauf des Vermögenswerts nach 5 Jahren für 12 Milliarden Won\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Ergebnis der vereinfachten Berechnung\"\u003e1,2 Millionen Won\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Posten\"\u003eGesamtrückfluss\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Ergebnis der vereinfachten Berechnung\"\u003e1,35 Millionen Won\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Posten\"\u003eGewinn gegenüber dem investierten Kapital\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Ergebnis der vereinfachten Berechnung\"\u003e350.000 Won\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003c/tbody\u003e\n\u003c/table\u003e\u003c/div\u003e\n\u003cp\u003eDiese Berechnung dient lediglich dem Verständnis. Gebühren und Steuern für Ausgabe, Vermögensverwaltung, Handel und Verkauf wurden nicht berücksichtigt, und es besteht keine Garantie dafür, dass sich Mieteinnahmen und Vermögenspreise gleichmäßig entwickeln. Fällt der Verkaufspreis auf 8 Milliarden Won, sinkt der Anteilswert unter denselben vereinfachten Annahmen auf 800.000 Won, sodass ein Kapitalverlust entsteht.\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003eBei der tatsächlichen Renditeerwartung ist folgender Ansatz sicherer:\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e\u003cstrong\u003eNettoertrag des Anlegers = Ausschüttungen + Verkaufs- oder Handelsgewinn − Ausgabe-, Verwaltungs-, Handels- und Verkaufskosten − Steuern\u003c/strong\u003e\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003eDie in der Werbung angegebene Rendite des Basiswerts kann von der Nettorendite des Anlegers abweichen. Es muss auch geprüft werden, ob Kosten zunächst auf Ebene des Vermögenswerts abgezogen oder dem Anlegerkonto separat belastet werden.\u003c/p\u003e\n\u003ch2\u003e\n\u003ca href=\"#auch-beim-b%C3%B6rsenhandel-bleibt-das-liquidit%C3%A4tsrisiko-bestehen\" class=\"anchor\" id=\"auch-beim-börsenhandel-bleibt-das-liquiditätsrisiko-bestehen\"\u003e\u003c/a\u003eAuch beim Börsenhandel bleibt das Liquiditätsrisiko bestehen\u003c/h2\u003e\n\u003cp\u003eAuf dem Markt für neuartige Wertpapiere können Anleger ihre gehaltenen Wertpapiere an andere Anleger verkaufen, ohne bis zur Fälligkeit oder zum Verkauf des Vermögenswerts warten zu müssen. Ein Börsenlisting bedeutet jedoch nicht, dass jederzeit zum gewünschten Preis liquidiert werden kann.\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003eDas Ausgabevolumen von Wertpapieren für Teilinvestitionen kann je Produkt gering und die Zahl der Anleger klein sein. Bei unzureichenden Kaufaufträgen können Verkaufsaufträge unausgeführt bleiben oder ein deutlich unter dem letzten Handelspreis liegender Preis erforderlich sein, um verkaufen zu können. Selbst wenn der Schätzwert des Basiswerts stabil bleibt, kann der Marktpreis wegen mangelnder Liquidität mit einem Abschlag gehandelt werden.\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003eVor einer Investition sollten folgende Kennzahlen gemeinsam geprüft werden:\u003c/p\u003e\n\u003cul\u003e\n\u003cli\u003eJüngstes Handelsvolumen und jüngster Handelswert\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003ePreisdifferenz zwischen Kauf- und Verkaufsangeboten\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eKonzentration der Bestände bei bestimmten Anlegern oder dem Emittenten\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eFälligkeit und erwarteter Zeitpunkt des Verkaufs des Vermögenswerts\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003ePflichtbestand des Emittenten\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eVorhandensein eines Market-Makers oder eines Systems zur Liquiditätsbereitstellung\u003c/li\u003e\n\u003c/ul\u003e\n\u003ch2\u003e\n\u003ca href=\"#worin-unterscheiden-sich-der-markt-f%C3%BCr-neuartige-wertpapiere-und-token-wertpapiere\" class=\"anchor\" id=\"worin-unterscheiden-sich-der-markt-für-neuartige-wertpapiere-und-token-wertpapiere\"\u003e\u003c/a\u003eWorin unterscheiden sich der Markt für neuartige Wertpapiere und Token-Wertpapiere?\u003c/h2\u003e\n\u003cp\u003eDer Markt für neuartige Wertpapiere und Token-Wertpapiere (STO) sind nicht dasselbe. Beim Markt für neuartige Wertpapiere geht es darum, \u003cstrong\u003ewo gehandelt wird\u003c/strong\u003e, während es bei Token-Wertpapieren um das System und die Technologie geht, mit denen die Wertpapierrechte erfasst und ausgegeben werden.\u003c/p\u003e\n\u003cdiv class=\"overflow-x-auto\"\u003e\u003ctable\u003e\n\u003cthead\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003cth\u003eVergleichskriterium\u003c/th\u003e\n\u003cth\u003eMarkt für neuartige Wertpapiere\u003c/th\u003e\n\u003cth\u003eSystem für Token-Wertpapiere\u003c/th\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003c/thead\u003e\n\u003ctbody\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Vergleichskriterium\"\u003eWesentlicher Charakter\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Markt für neuartige Wertpapiere\"\u003eBörslicher Sekundärmarkt der Korea Exchange\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"System für Token-Wertpapiere\"\u003eAusgabe- und Erfassungssystem für Wertpapiere auf Grundlage verteilter Register\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Vergleichskriterium\"\u003eZentrale Frage\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Markt für neuartige Wertpapiere\"\u003eWo werden Wertpapiere gekauft und verkauft?\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"System für Token-Wertpapiere\"\u003eWie werden Rechte und Eigentumsverhältnisse erfasst?\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Vergleichskriterium\"\u003eErfassungsmethode\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Markt für neuartige Wertpapiere\"\u003eIn der Anfangsphase das bestehende elektronische Wertpapiersystem\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"System für Token-Wertpapiere\"\u003eVerfahren mit verteiltem Register, das die Anforderungen erfüllt\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Vergleichskriterium\"\u003eGeplanter Zeitpunkt\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Markt für neuartige Wertpapiere\"\u003eMarkteröffnung für den 16. November 2026 geplant\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"System für Token-Wertpapiere\"\u003eInkrafttreten der einschlägigen Gesetze für Februar 2027 vorgesehen\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Vergleichskriterium\"\u003eRechtlicher Charakter\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Markt für neuartige Wertpapiere\"\u003eHandelsplatz für gelistete neuartige Wertpapiere\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"System für Token-Wertpapiere\"\u003eKeine eigene Vermögensart, sondern eine Form der Digitalisierung von Wertpapieren\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Vergleichskriterium\"\u003eVerhältnis\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Markt für neuartige Wertpapiere\"\u003eHandel auch ohne Einstufung als Token-Wertpapier möglich\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"System für Token-Wertpapiere\"\u003eBei künftiger Erfüllung der Anforderungen ist eine Verknüpfung mit dem Ausgabe- und Vertriebssystem möglich\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003c/tbody\u003e\n\u003c/table\u003e\u003c/div\u003e\n\u003cp\u003eSTO steht allgemein für Security Token Offering, im koreanischen System wird jedoch die Bezeichnung \u003cstrong\u003eToken-Wertpapiere\u003c/strong\u003e für Wertpapiere im Sinne des Kapitalmarktgesetzes verwendet, die mithilfe einer Distributed-Ledger-Technologie digitalisiert werden. Auch wenn der Name das Wort Token enthält, werden sie nicht wie gewöhnliche virtuelle Vermögenswerte behandelt. Handelt es sich ihrem wirtschaftlichen Gehalt nach um Wertpapiere, unterliegen sie der Wertpapierregulierung.\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003eAuch mit Inkrafttreten der einschlägigen Gesetze werden nicht alle Sachwerte sofort als Token-Wertpapiere ausgegeben oder gehandelt. Zunächst müssen Ausführungsbestimmungen und Infrastrukturen zu Emittenten, Anforderungen an verteilte Register, Anlegerschutz, Offenlegung, kontoführenden Stellen und Sekundärmärkten geschaffen werden.\u003c/p\u003e\n\u003ch2\u003e\n\u003ca href=\"#die-in-marktberichten-leicht-%C3%BCbersehene-rangfolge-der-rechte\" class=\"anchor\" id=\"die-in-marktberichten-leicht-übersehene-rangfolge-der-rechte\"\u003e\u003c/a\u003eDie in Marktberichten leicht übersehene Rangfolge der Rechte\u003c/h2\u003e\n\u003cp\u003eEntscheidend bei Teilinvestitionen ist nicht nur die erwartete Preisentwicklung des Vermögenswerts, sondern auch, \u003cstrong\u003ean welcher Stelle die Rechte der Anleger gegenüber anderen Gläubigern stehen\u003c/strong\u003e. Selbst bei einem Gebäude im Wert von 10 Milliarden Won kann der Verkaufserlös zunächst zur Rückzahlung eines vorrangigen Darlehens verwendet werden, wenn ein solches in Höhe von 7 Milliarden Won besteht. Inhaber von Wertpapieren für Teilinvestitionen können ihre Ansprüche möglicherweise nur aus dem verbleibenden Betrag befriedigen.\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003eDaher darf die Verlustwahrscheinlichkeit nicht allein anhand des Schätzwerts des Vermögenswerts beurteilt werden. Folgende Strukturen müssen unterschieden werden:\u003c/p\u003e\n\u003col\u003e\n\u003cli\u003eWer ist der rechtliche Eigentümer des Basiswerts?\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eIst der Basiswert vom eigenen Vermögen des Emittenten getrennt?\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eWie hoch sind vorrangige Rechte wie Bankdarlehen und Sicherungsrechte?\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eHandelt es sich beim Recht des Anlegers um eine Forderung, ein Treuhand-Ertragsrecht oder ein Recht aus einem Investmentvertrag?\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eWer verwaltet den Vermögenswert weiter, wenn der Emittent oder die Vermögensverwaltungsgesellschaft zahlungsunfähig wird?\u003c/li\u003e\n\u003c/ol\u003e\n\u003cp\u003eEin Börsenlisting ist keine Bestätigung, die die Rentabilität des Produkts oder die Rückzahlung des Kapitals garantiert. Die Erfüllung der Listinganforderungen und die Bewertung als hochwertige Investition sind voneinander zu trennen.\u003c/p\u003e\n\u003ch2\u003e\n\u003ca href=\"#hauptrisiken-und-pr%C3%BCfpunkte-bei-teilinvestitionen\" class=\"anchor\" id=\"hauptrisiken-und-prüfpunkte-bei-teilinvestitionen\"\u003e\u003c/a\u003eHauptrisiken und Prüfpunkte bei Teilinvestitionen\u003c/h2\u003e\n\u003cdiv class=\"overflow-x-auto\"\u003e\u003ctable\u003e\n\u003cthead\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003cth\u003eRisiko\u003c/th\u003e\n\u003cth\u003eZu prüfender Inhalt\u003c/th\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003c/thead\u003e\n\u003ctbody\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Risiko\"\u003eKapitalverlust\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Zu prüfender Inhalt\"\u003eAuswirkungen sinkender Vermögenspreise und rückläufiger Projekterträge auf den Rückzahlungsbetrag\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Risiko\"\u003eLiquiditätsrisiko\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Zu prüfender Inhalt\"\u003eHandelsvolumen, Geld-Brief-Spanne, Verkaufsbeschränkungen und Liquidierbarkeit vor Fälligkeit\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Risiko\"\u003eBewertungsrisiko\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Zu prüfender Inhalt\"\u003eGutachter, Bewertungszeitpunkt, Bewertungsmethode und Interessenkonflikte\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Risiko\"\u003eEmittentenrisiko\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Zu prüfender Inhalt\"\u003eFinanzlage, Eigenkapital, Pflichtbestand und Vermögenstrennung im Insolvenzfall\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Risiko\"\u003eBetriebsrisiko\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Zu prüfender Inhalt\"\u003eLeerstand bei Mietern, Aufbewahrung von Kunstwerken, Schwankungen der Urheberrechtseinnahmen und Versicherungsschutz\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Risiko\"\u003eKostenrisiko\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Zu prüfender Inhalt\"\u003eVergütungen für Ausgabe, Verwaltung, Handel und Verkauf sowie Kosten eines vorzeitigen Verkaufs\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Risiko\"\u003eRisiko der Rechtsstruktur\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Zu prüfender Inhalt\"\u003eVorrangige Forderungen, Stimmrechte, Entscheidungsrecht über den Verkauf und Bedingungen für eine Laufzeitverlängerung\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Risiko\"\u003eKonzentrationsrisiko\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Zu prüfender Inhalt\"\u003eKonzentration der Investitionsmittel auf einen Vermögenswert, eine Region oder einen Anbieter\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003c/tbody\u003e\n\u003c/table\u003e\u003c/div\u003e\n\u003cp\u003eBei Kunstwerken sind Echtheit, Aufbewahrung, Versicherung und Verkaufszeitpunkt wichtig. Bei Immobilien beeinflussen Leerstand, Zinsen, Reparaturkosten und besicherte Darlehen die Erträge. Bei Musik und geistigen Eigentumsrechten garantieren frühere Einnahmen keine künftigen Einnahmen; die Zahlungsströme können sich je nach Konsumtrend und Vertragsdauer erheblich verändern.\u003c/p\u003e\n\u003ch2\u003e\n\u003ca href=\"#reihenfolge-der-pr%C3%BCfungen-vor-einer-investition\" class=\"anchor\" id=\"reihenfolge-der-prüfungen-vor-einer-investition\"\u003e\u003c/a\u003eReihenfolge der Prüfungen vor einer Investition\u003c/h2\u003e\n\u003col\u003e\n\u003cli\u003e\n\u003cstrong\u003ePrüfen Sie die Art des Wertpapiers.\u003c/strong\u003e Direktes Eigentum am Basiswert muss von Investmentvertragswertpapieren und Ertragsscheinen unterschieden werden.\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003e\n\u003cstrong\u003eBerechnen Sie die Zahlungsströme erneut.\u003c/strong\u003e Ziehen Sie von der ausgewiesenen Rendite alle Vergütungen, Steuern und erwarteten Verluste ab.\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003e\n\u003cstrong\u003ePrüfen Sie vorrangige Rechte.\u003c/strong\u003e Untersuchen Sie die Rangfolge der Rückzahlung besicherter Darlehen und anderer Gläubiger.\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003e\n\u003cstrong\u003ePrüfen Sie die Handelbarkeit nach dem Listing.\u003c/strong\u003e Auch bei einem hohen Ausgabevolumen kann das tatsächliche Handelsvolumen gering sein.\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003e\n\u003cstrong\u003eBerechnen Sie das schlechteste Rückflussszenario.\u003c/strong\u003e Berücksichtigen Sie die Möglichkeit, dass ein Preisverfall des Vermögenswerts, ein Ertragsausfall und eine Verzögerung des Verkaufs gleichzeitig eintreten.\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003e\n\u003cstrong\u003eLesen Sie die endgültigen Offenlegungsunterlagen.\u003c/strong\u003e Prüfen Sie Wertpapierregistrierungserklärung, Prospekt, Bewertungsgutachten, Treuhandvertrag und Gebührentabelle.\u003c/li\u003e\n\u003c/ol\u003e\n\u003ch2\u003e\n\u003ca href=\"#marktgr%C3%B6%C3%9Fe-und-k%C3%BCnftige-ver%C3%A4nderungen\" class=\"anchor\" id=\"marktgröße-und-künftige-veränderungen\"\u003e\u003c/a\u003eMarktgröße und künftige Veränderungen\u003c/h2\u003e\n\u003cp\u003eIn den bereitgestellten Marktdaten wurde der kumulierte Umfang der Teilinvestitionen in Korea nach Schätzung der Bank of Korea mit rund 640 Milliarden Won und die Größe des Sekundärmarkts mit rund 14,5 Milliarden Won angegeben. Das kumulierte Ausgabevolumen, der ausstehende Bestand und der Handelswert sind unterschiedliche Kennzahlen. Daher dürfen diese Zahlen nicht direkt miteinander verglichen und als Gesamtmarktwert interpretiert werden. Es gibt auch Analysen, wonach Produkte im Zusammenhang mit Musikurheberrechten einen erheblichen Teil des kumulierten Umfangs ausmachen. Ihr Anteil kann jedoch je nach Stichtag und einbezogenen Produkten variieren.\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003eMit der Einführung des Systems für Token-Wertpapiere könnten Versuche zunehmen, neben Immobilien und Kunstwerken auch verschiedene andere Rechte wie Anleihen, geistige Eigentumsrechte und Projektertragsrechte zu verbriefen. Dass sich solche Rechte technisch leicht in Teile aufteilen und ausgeben lassen, verbessert jedoch nicht die Qualität, Liquidität oder Rentabilität des Vermögenswerts.\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003eSeparat wird auch ein privatwirtschaftlich betriebener außerbörslicher Sekundärmarkt vorangetrieben. Der außerbörsliche Markt und der Markt für neuartige Wertpapiere der Korea Exchange können sich hinsichtlich Betreiber, Handelsregeln, teilnehmender Wertpapierhäuser und Anlegerschutzsysteme unterscheiden und dürfen daher nicht als derselbe Markt betrachtet werden. Ob und wann sie tatsächlich eröffnet werden, muss anhand der Genehmigungen und endgültigen Bekanntmachungen der jeweiligen Betreiber geprüft werden.\u003c/p\u003e\n","tags":["Diversifikation","Bruchteilinvestitionen","Tokenisierte Wertpapiere","Markt für neuartige Wertpapiere"],"faqs":[{"question":"Wann wird der Markt für neuartige Wertpapiere eröffnet?","answer":"Die Korea Exchange plant die Eröffnung für den 16. November 2026. Da es sich um einen vorläufigen Zeitplan handelt, müssen der tatsächliche Eröffnungstermin und die Handelsregeln anhand der endgültigen Bekanntmachung der Korea Exchange geprüft werden."},{"question":"Kann man Produkte für anteilige Investitionen über ein bestehendes Wertpapierkonto handeln?","answer":"Der Handel soll über Wertpapierfirmen erfolgen, die am Markt für neuartige Wertpapiere teilnehmen. Es kann jedoch nicht davon ausgegangen werden, dass alle Wertpapierfirmen von Anfang an teilnehmen. Vor dem Handel müssen Sie prüfen, ob Ihre Wertpapierfirma am Markt teilnimmt und ob gesonderte Geschäftsbedingungen und Antragsverfahren gelten."},{"question":"Wird mein Name ins Grundbuch eingetragen, wenn ich Wertpapiere für anteilige Immobilieninvestitionen kaufe?","answer":"In der Regel nicht. Anleger erwerben keinen direkten Miteigentumsanteil am Gebäude, sondern die in den Produktbedingungen festgelegten wirtschaftlichen Rechte, etwa Treuhand-Begünstigtenzertifikate oder Anlagevertragswertpapiere."},{"question":"Ist das eingesetzte Kapital garantiert, wenn die Wertpapiere an der Börse notiert sind?","answer":"Nein. Wenn der Preis und die Erträge des Basiswerts sinken oder die Kosten steigen, können Verluste entstehen. Bei geringem Handelsvolumen kann es zudem schwierig sein, die Wertpapiere vor Fälligkeit zu verkaufen."},{"question":"Sind alle am Markt für neuartige Wertpapiere notierten Produkte Token-Wertpapiere?","answer":"Nein. Der Markt für neuartige Wertpapiere ist ein börslicher Handelsplatz, und bei den zunächst notierten Produkten werden die Rechte nach dem bestehenden Verfahren für elektronische Wertpapiere erfasst. Token-Wertpapiere sind eine Form der Ausgabe und Erfassung von Wertpapieren unter Verwendung eines Distributed Ledgers."},{"question":"Können nach Inkrafttreten der Gesetze zu Token-Wertpapieren sofort alle Produkte gehandelt werden?","answer":"Nein. Neben dem Inkrafttreten der Gesetze sind untergeordnete Vorschriften, eine Infrastruktur für die Ausgabe und Kontoführung, Anforderungen an die Offenlegung und den Anlegerschutz sowie die Vorbereitung des Sekundärmarkts erforderlich. Auch jedes einzelne Produkt muss die Wertpapiervorschriften und die Emissionsanforderungen erfüllen."},{"question":"Welche Kosten sollte man bei der Betrachtung der Rendite anteiliger Investitionen zuerst prüfen?","answer":"Zu prüfen sind die Kosten für den Erwerb des Vermögenswerts und die Produktstrukturierung, Emissionsgebühren, Vergütungen für die Vermögensverwaltung, Handelsgebühren, Verkaufsvergütungen und Steuern. Verglichen werden sollte nicht die Gesamtrendite des Basiswerts, sondern die Nettorendite für Anleger nach Abzug all dieser Kosten."},{"question":"Sind der Börsenmarkt und private außerbörsliche Märkte für anteilige Investitionen dasselbe?","answer":"Nein. Betreiber, Handelsregeln, teilnehmende Institutionen, Liquidität und Anlegerschutzmechanismen können unterschiedlich sein. Der Genehmigungsstatus und die jeweils geltenden Vorschriften der einzelnen Märkte müssen gesondert geprüft werden."}],"sources":[{"url":"https://www.krx.co.kr/","title":"Koreanische Börse","type":"source"},{"url":"https://www.fsc.go.kr/","title":"Finanzdienstleistungskommission","type":"source"},{"url":"https://www.law.go.kr/","title":"Nationales Rechtsinformationszentrum","type":"source"},{"url":"https://www.bok.or.kr/","title":"Koreanische Zentralbank","type":"data_point"}],"images":[{"id":956,"url":"https://injoys.com/rails/active_storage/blobs/proxy/eyJfcmFpbHMiOnsiZGF0YSI6MTMwNDIsInB1ciI6ImJsb2JfaWQifX0=--b563b3412036862c2b4b306093c969fad1714255/ai-526f889c.webp","is_representative":true,"generation_method":"ai_photo","license":"ai_generated","mime_type":"image/webp","translations":{"ko":{"alt":"미술관에서 태블릿 거래 화면을 확인하는 여성과 작품을 옮기는 직원","caption":"한 여성이 미술품 옆에서 태블릿의 투자 거래 데이터와 자료를 살펴보고 있다.","description":null},"en":{"alt":"Woman checking a trading screen on a tablet as a worker moves a framed painting in a gallery","caption":"A woman reviews investment data beside an artwork being handled in a gallery.","description":null},"ja":{"alt":"美術館でタブレットの取引画面を確認する女性と絵画を運ぶスタッフ","caption":"女性が美術品のそばでタブレットの投資取引データと資料を確認している。","description":null},"es":{"alt":"Mujer consulta una plataforma de inversión mientras un empleado mueve un cuadro en una galería","caption":"Una mujer revisa datos de inversión junto a una obra de arte en una galería.","description":null},"id":{"alt":"Perempuan memeriksa layar perdagangan di tablet saat petugas memindahkan lukisan di galeri","caption":"Seorang perempuan meninjau data investasi di samping karya seni dalam galeri.","description":null},"pt":{"alt":"Mulher consulta uma plataforma de negociação enquanto funcionário move quadro em galeria","caption":"Uma mulher analisa dados de investimento ao lado de uma obra de arte em uma galeria.","description":null},"zh-hant":{"alt":"女子在美術館查看平板交易畫面，工作人員在後方搬動畫作","caption":"女子在藝術品旁查看平板上的投資交易數據與文件。","description":null},"de":{"alt":"Frau prüft Handelsdaten auf einem Tablet, während ein Mitarbeiter ein Gemälde bewegt","caption":"Eine Frau betrachtet neben einem Kunstwerk Anlage- und Handelsdaten auf einem Tablet.","description":null}}},{"id":957,"url":"https://injoys.com/rails/active_storage/blobs/proxy/eyJfcmFpbHMiOnsiZGF0YSI6MTMwNDgsInB1ciI6ImJsb2JfaWQifX0=--ce736583b319ebeff2308106eed8a4e923774879/ai-407391b6.webp","is_representative":false,"generation_method":"ai_image","license":"ai_generated","mime_type":"image/webp","translations":{"ko":{"alt":"거래소에서 미술품·부동산·음악 조각투자증권을 거래하고 분산원장에 기록하는 구조도","caption":"조각투자증권의 발행·거래·분산원장 기록과 수수료·세금 차감 후 수익 흐름을 보여준다.","description":null},"en":{"alt":"Flowchart of fractional securities for art, property and music traded on an exchange and recorded on a ledger","caption":"The diagram traces fractional-investment securities from exchange trading to ledger records and net investor returns.","description":null},"ja":{"alt":"美術品・不動産・音楽の小口投資証券を取引所で売買し分散台帳に記録する仕組み","caption":"小口投資証券の取引、分散台帳への記録、手数料や税控除後の収益までの流れを示している。","description":null},"es":{"alt":"Flujo de valores fraccionados de arte, inmuebles y música negociados en bolsa y registrados en un libro distribuido","caption":"El diagrama muestra la negociación, el registro distribuido y el retorno neto tras comisiones, impuestos y costes.","description":null},"id":{"alt":"Alur sekuritas investasi pecahan seni, properti, dan musik yang diperdagangkan di bursa dan dicatat di ledger","caption":"Diagram menunjukkan perdagangan, pencatatan ledger, serta imbal hasil bersih setelah biaya dan pajak.","description":null},"pt":{"alt":"Fluxo de títulos fracionados de arte, imóveis e música negociados em bolsa e registrados em livro distribuído","caption":"O diagrama mostra a negociação, o registro distribuído e o retorno líquido após taxas, impostos e custos.","description":null},"zh-hant":{"alt":"藝術品、房地產與音樂碎片化投資證券在交易所交易並記錄於分散式帳本的流程","caption":"圖示呈現碎片化投資證券的交易、分散式帳本記錄，以及扣除費用與稅款後的淨回報。","description":null},"de":{"alt":"Ablauf für an der Börse gehandelte und im Distributed Ledger erfasste Bruchteilwertpapiere auf Kunst, Immobilien und Musik","caption":"Die Grafik zeigt Handel, Ledger-Erfassung und die Nettorendite nach Gebühren, Steuern und Transaktionskosten.","description":null}}}],"published_at":"2026-08-29T22:28:45+09:00","updated_at":"2026-08-29T22:28:45+09:00","license":"cc_by","translation_status":"reviewed","available_locales":["ko","en","ja","es"],"data_locales":["ko","en","ja","es","id","pt","zh-hant","de"],"url":"https://injoys.com/en/articles/krx-new-securities-market-fractional-investment-sto"}