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title: "Mercado de novos valores mobiliários da Bolsa da Coreia: estrutura do investimento fracionado e diferença para STO"
locale: pt
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category_name: "Base de Conhecimento"
translation_status: reviewed
license: cc_by
author: "injoys"
source_url: https://injoys.com/en/articles/krx-new-securities-market-fractional-investment-sto
published_at: 2026-08-29T22:28:45+09:00
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# Mercado de novos valores mobiliários da Bolsa da Coreia: estrutura do investimento fracionado e diferença para STO

> A Bolsa da Coreia planeja abrir, em 16 de novembro de 2026, um mercado de novos valores mobiliários para negociar valores mobiliários de investimentos fracionados em obras de arte, imóveis etc. Esse será um mercado de bolsa que negociará valores mobiliários eletrônicos existentes e será distinto do regime de valores mobiliários tokenizados, que utiliza registro distribuído.

## Key Points

- O mercado de novos valores mobiliários é um mercado de bolsa no qual valores mobiliários de investimentos fracionados que atendam a determinados requisitos de listagem são negociados na Bolsa da Coreia.
- O investidor não compra a copropriedade do próprio ativo subjacente, mas um valor mobiliário que contém direitos a rendimentos e resgate definidos nas condições de emissão.
- O retorno do investimento fracionado deve ser calculado descontando dos dividendos e ganhos com a venda todas as taxas, impostos e despesas de transação.
- Mesmo que sejam listados no mercado de bolsa, os valores mobiliários podem não ser vendidos no momento e pelo preço desejados se o volume de negociação for insuficiente.
- Valores mobiliários tokenizados são uma forma de emissão e registro de valores mobiliários que utiliza registro distribuído e não constituem o mesmo conceito que o próprio mercado de novos valores mobiliários.

A Bolsa da Coreia planeja abrir, em 16 de novembro de 2026, o **mercado de novos tipos de valores mobiliários**, destinado à negociação de produtos de investimento fracionado. Nesse mercado, entre os produtos que antes circulavam principalmente dentro de uma única plataforma, como obras de arte, imóveis e direitos sobre receitas musicais, aqueles que atenderem a determinados requisitos poderão ser comprados e vendidos na bolsa por meio de corretoras de valores.

A data de abertura e as regras detalhadas de negociação ainda são provisórias. Antes de investir efetivamente, é necessário verificar novamente os regulamentos operacionais definitivos da Bolsa da Coreia, as corretoras participantes, os registros dos valores mobiliários listados e seus prospectos de investimento.

## O que é o mercado de novos tipos de valores mobiliários

O mercado de novos tipos de valores mobiliários é um mercado organizado separado, criado dentro da Bolsa da Coreia para negociar novas formas de valores mobiliários que tinham dificuldade para serem listadas no mercado de ações. Os principais ativos abrangidos são valores mobiliários de contratos de investimento e certificados de beneficiários de fundos não monetários, emitidos com base em ativos reais ou nos rendimentos de determinados negócios.

| Categoria | Principais pontos do plano de abertura divulgado |
|---|---|
| Instituição operadora | Bolsa da Coreia (KRX) |
| Data prevista de abertura | 16 de novembro de 2026 |
| Principais ativos subjacentes | Obras de arte, imóveis, direitos autorais e direitos sobre receitas musicais, entre outros |
| Forma de investimento | Contas e sistemas de negociação das corretoras participantes do mercado |
| Horário de negociação | Planejado das 9h às 15h30 |
| Forma de envio de ordens | Planejada principalmente com ordens limitadas no mercado regular |
| Registro de direitos | Sistema atual de valores mobiliários eletrônicos |
| Principais riscos | Perda do principal, variação de preços, baixa liquidez e riscos de avaliação e operação do ativo subjacente |

Até agora, a emissão e a circulação de investimentos fracionados ocorriam frequentemente nas plataformas próprias das empresas, separadas por tipo de ativo. Com a abertura do mercado de novos tipos de valores mobiliários, a diferença será a concentração das ordens dos produtos listados em um único mercado da bolsa e a possibilidade de negociá-los por meio de corretoras.

No entanto, nem todos os produtos de investimento fracionado serão transferidos automaticamente. O plano divulgado inclui requisitos como emissão de produtos no valor de pelo menos 3 bilhões de wones e patrimônio líquido da empresa emissora de pelo menos 2 bilhões de wones. Também foi mencionada uma medida de alinhamento de interesses que obrigaria a empresa emissora a manter uma quantidade determinada até o vencimento. As proporções específicas e as exceções deverão ser verificadas nas regras definitivas de listagem e nas divulgações de cada produto.

## Os direitos efetivamente adquiridos no investimento fracionado

O investimento fracionado é uma estrutura que divide em várias unidades de valores mobiliários os benefícios econômicos gerados por ativos de alto valor ou por determinados negócios. Em geral, o investidor não compra uma participação direta no próprio edifício, obra de arte ou música, mas sim os **direitos contratuais definidos pelos valores mobiliários emitidos**.

Por exemplo, mesmo ao comprar valores mobiliários de investimento imobiliário fracionado, o nome do investidor não será registrado como coproprietário na matrícula do imóvel. Em vez disso, conforme as condições do valor mobiliário, ele poderá ter o direito de receber uma parcela da renda de aluguel ou o valor restante após a venda do ativo.

O conteúdo dos direitos varia conforme o produto. Os seguintes pontos devem ser verificados no prospecto de investimento.

- Critérios para calcular dividendos ou distribuições de rendimentos
- Entidade responsável por deter, operar e vender o ativo
- Vencimento e condições de prorrogação
- Procedimento e direitos de voto para decidir a venda do ativo
- Existência de outros direitos, como garantias e empréstimos prioritários
- Estrutura de segregação patrimonial em caso de falência da empresa emissora ou da administradora do ativo
- Taxas, impostos e ordem de absorção das perdas

## Como são calculados os ganhos e as perdas

Suponhamos que sejam emitidos valores mobiliários lastreados em um edifício comercial hipotético no valor de 10 bilhões de wones e que o investimento seja de 1 milhão de wones. Sob a hipótese simplificada de que não haja outras formas de financiamento nem diferenças de prioridade, isso corresponde a 0,01% do valor total do ativo, ou seja, um décimo de milésimo.

Se a receita anual de aluguel for de 500 milhões de wones e os custos no nível do ativo, como despesas de administração e impostos, forem de 200 milhões de wones, o rendimento líquido do ativo será de 300 milhões de wones. Supondo que todo esse valor seja distribuído na mesma proporção, a parcela anual do investidor será de 30 mil wones.

| Item | Resultado do cálculo simplificado |
|---|---:|
| Valor investido | 1 milhão de wones |
| Parcela do investidor no rendimento líquido do ativo | 30 mil wones por ano |
| Rentabilidade anual simples | 3% |
| Distribuições recebidas igualmente durante 5 anos | 150 mil wones |
| Valor da participação caso o ativo seja vendido por 12 bilhões de wones após 5 anos | 1,2 milhão de wones |
| Valor total recuperado | 1,35 milhão de wones |
| Lucro em relação ao principal investido | 350 mil wones |

Esse cálculo é apenas um exemplo para facilitar a compreensão. Ele não considera taxas e impostos de emissão, administração, negociação e venda, nem há garantia de que a receita de aluguel e o preço do ativo permanecerão estáveis. Se o preço de venda cair para 8 bilhões de wones, sob as mesmas hipóteses simplificadas, o valor da participação será de 800 mil wones, resultando em perda do principal.

É mais seguro calcular a rentabilidade efetiva esperada da seguinte forma.

**Rendimento líquido do investidor = distribuições + lucro na venda ou negociação − custos de emissão, administração, negociação e venda − impostos**

A rentabilidade do ativo subjacente exibida na publicidade pode ser diferente da rentabilidade líquida recebida pelo investidor. Também é necessário verificar se os custos são deduzidos primeiro no nível do ativo ou cobrados separadamente na conta do investidor.

## O risco de liquidez permanece mesmo com a negociação em bolsa

No mercado de novos tipos de valores mobiliários, será possível vender os valores mobiliários detidos a outros investidores sem esperar até o vencimento ou a venda do ativo. No entanto, a listagem em bolsa não significa que eles poderão ser convertidos em dinheiro a qualquer momento pelo preço desejado.

Os valores mobiliários de investimento fracionado podem ter pequeno volume de emissão por produto e poucos investidores. Se não houver ordens de compra suficientes, uma ordem de venda poderá não ser executada, ou poderá ser necessário oferecer um preço muito inferior ao da negociação mais recente para conseguir vender. Mesmo que o valor de avaliação do ativo subjacente permaneça inalterado, o preço de mercado poderá sofrer desconto devido à falta de liquidez.

Antes de investir, é necessário analisar conjuntamente os seguintes indicadores.

- Volume e valor financeiro das negociações recentes
- Diferença entre os preços das ofertas de compra e venda
- Grau de concentração das participações de determinados investidores ou da empresa emissora
- Vencimento e data prevista de venda do ativo
- Quantidade sujeita à retenção obrigatória pela empresa emissora
- Existência de formadores de mercado ou de mecanismos de fornecimento de liquidez

## Qual é a diferença entre o mercado de novos tipos de valores mobiliários e os valores mobiliários tokenizados

O mercado de novos tipos de valores mobiliários e os valores mobiliários tokenizados (STO) não são o mesmo conceito. O mercado de novos tipos de valores mobiliários diz respeito a **onde eles são negociados**, enquanto os valores mobiliários tokenizados dizem respeito ao sistema e à tecnologia usados para **emitir e registrar os direitos dos valores mobiliários em determinado livro-razão**.

| Critério de comparação | Mercado de novos tipos de valores mobiliários | Sistema de valores mobiliários tokenizados |
|---|---|---|
| Característica central | Mercado organizado de negociação da Bolsa da Coreia | Sistema de emissão e registro de valores mobiliários baseado em livro-razão distribuído |
| Principal questão | Onde os valores mobiliários são comprados e vendidos | Como os direitos e os registros de propriedade são registrados |
| Forma de registro | Inicialmente, o sistema atual de valores mobiliários eletrônicos | Sistema de livro-razão distribuído que atenda aos requisitos |
| Data prevista | Plano de abertura do mercado em 16 de novembro de 2026 | Legislação relacionada com entrada em vigor prevista para fevereiro de 2027 |
| Natureza jurídica | Local de negociação dos novos tipos de valores mobiliários listados | Forma de digitalização dos valores mobiliários, e não uma classe separada de ativos |
| Relação | A negociação é possível mesmo sem serem valores mobiliários tokenizados | No futuro, poderá ser integrado aos sistemas de emissão e circulação se atender aos requisitos |

STO geralmente significa Security Token Offering, mas, no sistema coreano, utiliza-se a expressão **valores mobiliários tokenizados** para designar valores mobiliários previstos na legislação do mercado de capitais que foram digitalizados por meio da tecnologia de livro-razão distribuído. Mesmo contendo a palavra token no nome, eles não são tratados da mesma forma que os criptoativos comuns. Se sua essência econômica for a de um valor mobiliário, estarão sujeitos à regulamentação de valores mobiliários.

A entrada em vigor da legislação relacionada também não significa que todos os ativos reais serão imediatamente emitidos ou negociados como valores mobiliários tokenizados. Será necessário estabelecer regulamentações complementares e infraestrutura relativas aos emissores, aos requisitos do livro-razão distribuído, à proteção dos investidores, à divulgação de informações, às instituições administradoras de contas e ao mercado secundário.

## A prioridade dos direitos que pode passar despercebida nas notícias sobre o mercado

O ponto central do investimento fracionado não é apenas a perspectiva de preço do ativo, mas também **a posição dos direitos do investidor em relação aos demais credores**. Mesmo que o ativo subjacente seja o mesmo edifício de 10 bilhões de wones, se houver um empréstimo prioritário de 7 bilhões de wones, os recursos da venda do ativo poderão ser usados primeiro para quitar esse empréstimo. Os titulares dos valores mobiliários de investimento fracionado talvez consigam recuperar seus recursos apenas com o valor restante.

Portanto, não se deve avaliar a possibilidade de perda olhando apenas para o valor de avaliação do ativo. É necessário distinguir as seguintes estruturas.

1. Quem é o proprietário legal do ativo subjacente
2. Se o ativo subjacente está segregado do patrimônio próprio da empresa emissora
3. Qual é o valor dos direitos prioritários, como empréstimos bancários e garantias
4. Se o direito do investidor é um crédito, um direito de beneficiário de fundo ou um direito decorrente de contrato de investimento
5. Quem continuará administrando o ativo em caso de insolvência da empresa emissora ou da administradora do ativo

A listagem em bolsa não é uma certificação que garanta a rentabilidade do produto ou a recuperação do principal. Atender aos requisitos de listagem e ter elevado valor de investimento são avaliações distintas.

## Principais riscos e itens a verificar no investimento fracionado

| Risco | O que verificar |
|---|---|
| Perda do principal | Impacto da queda do preço do ativo e da redução dos rendimentos do negócio sobre o valor de reembolso |
| Risco de liquidez | Volume de negociação, diferença entre ofertas, restrições à venda e possibilidade de conversão em dinheiro antes do vencimento |
| Risco de avaliação | Instituição avaliadora, data da avaliação, método de avaliação e conflitos de interesses |
| Risco da empresa emissora | Situação financeira, patrimônio líquido, retenção obrigatória e segregação patrimonial em caso de falência |
| Risco operacional | Vacância de locatários, armazenamento das obras, variação das receitas de direitos autorais e existência de seguro |
| Risco de custos | Remunerações de emissão, administração, negociação e venda, além dos custos de venda antecipada |
| Risco da estrutura de direitos | Créditos prioritários, direitos de voto, poder de decisão sobre a venda e condições de prorrogação do vencimento |
| Risco de concentração | Se o capital investido está concentrado em um único ativo, região ou operador |

No caso de obras de arte, são importantes a autenticidade, a conservação, o seguro e o momento da venda. Nos imóveis, a vacância, os juros, os custos de reparo e os empréstimos garantidos afetam a rentabilidade. Para músicas ou direitos de propriedade intelectual, as receitas passadas não garantem receitas futuras, e o fluxo de caixa pode variar significativamente conforme as tendências de consumo e a duração dos contratos.

## Ordem de verificação antes de investir

1. **Verifique o tipo de valor mobiliário.** É necessário distinguir a propriedade direta do ativo subjacente dos valores mobiliários de contratos de investimento e dos certificados de beneficiários.
2. **Recalcule o fluxo de caixa.** Deduzam-se da rentabilidade apresentada todas as remunerações, os impostos e as perdas esperadas.
3. **Verifique os direitos prioritários.** Analise os empréstimos garantidos e a ordem de pagamento dos demais credores.
4. **Avalie a possibilidade de negociação após a listagem.** Mesmo que o volume emitido seja grande, o volume efetivamente negociado pode ser pequeno.
5. **Calcule o pior cenário de recuperação.** Considere a possibilidade de queda do preço do ativo, interrupção dos rendimentos e atraso na venda ocorrerem simultaneamente.
6. **Leia as divulgações definitivas.** Verifique o registro dos valores mobiliários, o prospecto de investimento, o laudo de avaliação, o contrato de fundo e a tabela de taxas.

## Dimensão do mercado e mudanças futuras

Nos dados de mercado fornecidos, o volume acumulado dos investimentos fracionados na Coreia foi apresentado como aproximadamente 640 bilhões de wones, segundo estimativa do Banco da Coreia, enquanto o tamanho do mercado secundário foi estimado em aproximadamente 14,5 bilhões de wones. Como o valor acumulado das emissões, o saldo e o valor financeiro negociado são indicadores diferentes, esses números não devem ser comparados diretamente nem interpretados como o valor total do mercado. Também há análises segundo as quais os produtos relacionados a direitos autorais musicais representam uma parcela considerável do volume acumulado, mas essa proporção pode variar conforme a data de referência e os produtos incluídos.

Com a implementação do sistema de valores mobiliários tokenizados, podem aumentar as tentativas de securitizar diversos direitos, incluindo não apenas imóveis e obras de arte, mas também títulos de dívida, direitos de propriedade intelectual e direitos sobre receitas de projetos. No entanto, o fato de ser tecnicamente fácil emitir esses ativos de forma fracionada não aumenta a qualidade, a liquidez nem a rentabilidade do ativo.

Também está sendo desenvolvido separadamente um mercado de balcão liderado pelo setor privado. Como o mercado de balcão e o mercado de novos tipos de valores mobiliários da Bolsa da Coreia podem ter diferentes operadores, regras de negociação, corretoras participantes e sistemas de proteção aos investidores, eles não devem ser considerados o mesmo mercado. A efetiva abertura e o cronograma devem ser confirmados nas autorizações e nos comunicados definitivos de cada instituição operadora.

## FAQ

### Quando será inaugurado o mercado de novos tipos de valores mobiliários?
A Bolsa da Coreia planeja inaugurá-lo em 16 de novembro de 2026. Como esse é um cronograma previsto, é necessário consultar o anúncio definitivo da Bolsa da Coreia para confirmar a data efetiva de inauguração e as regras de negociação.

### É possível negociar produtos de investimento fracionado com uma conta de valores mobiliários já existente?
O mercado foi concebido para que as negociações sejam realizadas por meio das corretoras participantes do mercado de novos tipos de valores mobiliários, mas não é possível afirmar que todas as corretoras participarão desde o início. Antes de negociar, é necessário verificar se a corretora utilizada participa do mercado, bem como os termos específicos e os procedimentos de solicitação.

### Se eu comprar valores mobiliários de investimento imobiliário fracionado, meu nome constará no registro do imóvel?
Em geral, não. O investidor adquire os direitos econômicos definidos nas condições do produto, como certificados de beneficiário de um fideicomisso ou valores mobiliários de contrato de investimento, e não uma participação direta na copropriedade do edifício.

### Se o produto for listado na bolsa, o capital investido será garantido?
Não será garantido. Pode haver perdas se o preço e a renda do ativo subjacente caírem ou se os custos aumentarem, e, se o volume de negociação for baixo, também pode ser difícil vendê-lo antes do vencimento.

### Todos os produtos listados no mercado de novos tipos de valores mobiliários são valores mobiliários tokenizados?
Não. O mercado de novos tipos de valores mobiliários é um ambiente de negociação em bolsa, e os produtos inicialmente listados registrarão os direitos pelo sistema convencional de valores mobiliários eletrônicos. Valores mobiliários tokenizados são uma forma de emissão e registro de valores mobiliários que utiliza um livro-razão distribuído.

### Quando a lei relativa a valores mobiliários tokenizados entrar em vigor, será possível negociar imediatamente todos os produtos?
Não. Além da entrada em vigor da lei, são necessários regulamentos complementares, infraestrutura de emissão e administração de contas, requisitos de divulgação e proteção dos investidores e a preparação do mercado secundário. Cada produto também deve cumprir a regulamentação de valores mobiliários e os requisitos de emissão.

### Ao analisar a rentabilidade de um investimento fracionado, quais custos devem ser verificados primeiro?
É necessário verificar os custos de aquisição do ativo e estruturação do produto, a taxa de emissão, a taxa de administração do ativo, a taxa de negociação, a taxa de venda e os impostos. Deve-se comparar a rentabilidade líquida do investidor após a dedução de todos esses custos, e não a rentabilidade total do ativo subjacente.

### O mercado da bolsa e o mercado privado de balcão de investimentos fracionados são iguais?
Não são iguais. A entidade operadora, as regras de negociação, as instituições participantes, a liquidez e os mecanismos de proteção dos investidores podem ser diferentes. É necessário verificar separadamente a situação da autorização e as normas aplicáveis a cada mercado.

## Sources

- [Bolsa da Coreia](https://www.krx.co.kr/)
- [Comissão de Serviços Financeiros](https://www.fsc.go.kr/)
- [Centro Nacional de Informações Jurídicas](https://www.law.go.kr/)
- [Banco da Coreia](https://www.bok.or.kr/)

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