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title: "Samsung Electronics·SK Hynix: fact-checking da venda de 7 trilhões por estrangeiros e dos resultados de memória de IA"
locale: pt
category: report
category_name: "Relatório"
translation_status: machine
license: cc_by
author: "Injoys Admin"
source_url: https://injoys.com/en/articles/samsung-sk-hynix-ai-memory-stock-fact-check
published_at: 2026-07-10T08:44:53+09:00
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# Samsung Electronics·SK Hynix: fact-checking da venda de 7 trilhões por estrangeiros e dos resultados de memória de IA

> A venda líquida na faixa de 7 trilhões de won por investidores estrangeiros não pode ser vista apenas como uma má notícia, mas também não é um sinal que justifique incondicionalmente as compras por investidores individuais. Organizamos os critérios de decisão de investimento distinguindo os resultados oficiais da Samsung Electronics e da SK Hynix, os preços de memória, a demanda por infraestrutura de IA e os riscos de ciclo.

## Key Points

- Em 7 de maio de 2026, investidores estrangeiros registraram venda líquida na faixa de 7 trilhões de won no Kospi, mas o índice fechou em alta com compras de investidores individuais e instituições.
- Após lucro operacional de 57.23 trilhões de won no 1º trimestre de 2026, a Samsung Electronics apresentou como guidance lucro operacional de cerca de 89.4 trilhões de won no 2º trimestre.
- A margem oficial de lucro operacional da SK Hynix no 1º trimestre de 2026 foi de 72%, uma rentabilidade muito incomum pelos padrões da indústria manufatureira.
- A projeção de lucro operacional anual na faixa de 300 trilhões de won não é um valor oficialmente confirmado e deve ser classificada como estimativas de corretoras e área de consenso.
- O ciclo dos semicondutores não desapareceu; ele pode ter se alongado e fortalecido com a demanda por servidores de IA e HBM, e a desaceleração da alta dos preços é o principal risco.

Este texto, com base em materiais públicos divulgados em 9 de julho de 2026, verifica separadamente as teses de superaquecimento, subavaliação e superciclo de memória para AI em relação à Samsung Electronics e à SK hynix. A conclusão não é simples. A venda líquida em grande escala por estrangeiros é claramente um sinal de alerta, mas, ao mesmo tempo, os resultados oficiais das duas empresas e o fluxo dos preços de memória mostram uma alavancagem de lucro muito mais forte do que em ciclos anteriores de semicondutores.

Ainda assim, conclusões como “venda agora mesmo” ou “compre incondicionalmente” não são adequadas como conteúdo baseado em dados. Para tomar uma decisão de investimento, é preciso analisar em conjunto resultados oficiais, consenso, preços de memória, continuidade dos investimentos em AI pelos clientes, velocidade de aumento da oferta e valuation.

## Conclusões principais

- A venda líquida de cerca de 7 trilhões de won por estrangeiros no Kospi tem grande margem para ser interpretada menos como uma saída do mercado acionário coreano como um todo e mais como realização de lucros e ajuste de peso concentrados nas grandes ações de semicondutores, que haviam subido fortemente naquele momento.
- A Samsung Electronics apresentou, após lucro operacional de 57.23 trilhões de won no 1º trimestre de 2026, um guidance de cerca de 89.4 trilhões de won de lucro operacional para o 2º trimestre. Apenas somando de forma simples o primeiro semestre, chega-se a cerca de 146.6 trilhões de won.
- A SK hynix divulgou, no 1º trimestre de 2026, receita de 52.5763 trilhões de won, lucro operacional de 37.6103 trilhões de won e margem operacional de 72%. É uma rentabilidade rara de se ver na indústria manufatureira, mas números em torno de 75% ainda precisam distinguir entre valores oficialmente confirmados e estimativas.
- A demanda por servidores de AI, HBM, DRAM para servidores e eSSD está impulsionando fortemente os preços de memória. No entanto, se a taxa de alta dos preços desacelerar ou a expansão da oferta superar a demanda, as ações podem se corrigir antes dos resultados.
- O ponto central para decidir vender ou manter não é “se a ação subiu muito”, mas “se a velocidade de revisão para cima das perspectivas de lucro se mantém” e “se os preços de memória e a visibilidade de pedidos começam a enfraquecer”.

## Teses originais e dados verificáveis

| Questão | Fatos verificáveis | Interpretação |
|---|---:|---|
| Venda de cerca de 7 trilhões de won por estrangeiros | Com base em reportagens de 7 de maio de 2026, estrangeiros venderam líquido cerca de 7.15 trilhões~7.17 trilhões de won no Kospi, enquanto investidores pessoa física compraram líquido cerca de 5.99 trilhões de won. O Kospi encerrou em alta de 1.43%, a 7,490.05. | Uma venda em grande escala nem sempre leva a uma queda brusca do índice. Naquele momento, compras de pessoas físicas e instituições, além das expectativas de resultados em semicondutores, absorveram a oferta. |
| Ações concentradas nas vendas | A soma das vendas líquidas de estrangeiros em Samsung Electronics e SK hynix foi de cerca de 5.27 trilhões de won, representando cerca de 74% da venda líquida de estrangeiros no Kospi. | Pode ser visto mais como redução de peso em ações líderes que haviam disparado do que como aversão ao mercado coreano como um todo. |
| “Lucro operacional anual na casa de 300 trilhões de won” da Samsung Electronics | Não é um valor oficialmente confirmado. Porém, apenas com lucro operacional de 57.23 trilhões de won no 1º trimestre de 2026 e guidance de 89.4 trilhões de won no 2º trimestre, o primeiro semestre chega a cerca de 146.6 trilhões de won. | A perspectiva anual na casa de 300 trilhões de won pertence ao campo das estimativas de algumas corretoras e do consenso. É preciso distinguir guidance de projeções. |
| “Margem operacional de 75%” da SK hynix | A margem operacional do último trimestre oficialmente confirmado, o 1º trimestre de 2026, é de 72%. | Uma projeção na faixa média de 70% é possível, mas antes da divulgação oficial dos resultados é uma estimativa. |
| Disparada dos preços de memória | A TrendForce projetou, para o 2º trimestre de 2026, alta de 58~63% nos preços contratuais de DRAM convencional e de 70~75% em NAND flash. Para o 3º trimestre, projetou desaceleração da taxa de crescimento, com alta de 13~18% em DRAM e de 10~15% em NAND. | Os preços ainda sobem, mas, se surgir desaceleração na taxa de alta, a sensibilidade das ações aumenta. |
| Ciclo de 40 meses dos semicondutores | Investimentos em infraestrutura de AI podem alongar o ciclo, mas é difícil afirmar que o próprio ciclo de oferta e preços da indústria de memória desapareceu. | Em vez de “o ciclo foi quebrado”, é mais preciso dizer que “a base de demanda e a duração do ciclo mudaram”. |

## Por que investidores pessoa física absorveram a venda dos estrangeiros

Explicar todas as compras de pessoas físicas apenas como FOMO pode subestimar o fenômeno. Naquele momento, três fatores se sobrepuseram por trás da compra de grandes ações de semicondutores por pessoas físicas.

Primeiro, as perspectivas de resultados foram elevadas rapidamente. O guidance do 2º trimestre de 2026 da Samsung Electronics é de uma escala que supera amplamente, em apenas um trimestre, o lucro operacional anual de 43.6 trilhões de won de 2025. A SK hynix também registrou, no 1º trimestre de 2026, lucro operacional de 37.6 trilhões de won, obtendo em um único trimestre um lucro equivalente a cerca de 80% do lucro operacional anual de 47.2 trilhões de won de 2025.

Segundo, a venda por estrangeiros não significa necessariamente deterioração dos fundamentos. Pode haver uma combinação de rebalanceamento para reduzir posições em líderes que subiram muito e ajustar pesos do portfólio, realização de lucros de curto prazo e vendas por motivos de câmbio e gestão de risco.

Terceiro, investidores pessoa física coreanos têm facilidade para compreender intuitivamente a sensibilidade dos lucros da Samsung Electronics e da SK hynix. Isso porque, quando os preços de semicondutores sobem, não apenas a receita, mas também a margem de lucro, aumenta junto. Porém, se essa intuição se tornar excessiva, pode se transformar em compra por perseguição ao preço, ignorando preços e riscos.

## Estrutura do boom de memória para AI

### O que é HBM

HBM é a sigla de High Bandwidth Memory, uma memória de alta largura de banda feita ao empilhar verticalmente várias camadas de DRAM para permitir que aceleradores de AI e GPUs troquem grandes volumes de dados rapidamente. No treinamento e na inferência de grandes modelos de AI, não apenas o desempenho computacional, mas também a largura de banda de memória e a eficiência energética se tornam gargalos, aumentando o valor estratégico da HBM.

### Por que DRAM e NAND também sobem juntas

A produção de HBM utiliza muitos wafers avançados de DRAM, além de recursos de packaging e testes. Quando fabricantes de memória alocam prioritariamente capacidade de produção para HBM e produtos para servidores, a oferta de DRAM convencional diminui. Ao mesmo tempo, servidores de AI também precisam de muitos SSDs de alto desempenho para armazenar parâmetros de modelos, bancos de dados vetoriais, logs, cache e checkpoints. Por isso, a demanda por HBM gera um efeito em cadeia que impulsiona DRAM para servidores, eSSD e, além disso, até os preços de NAND.

### Por que a margem operacional fica anormalmente alta

Semicondutores de memória são uma indústria com alta proporção de custos fixos. Os custos de fábricas e equipamentos já foram incorridos, e, quando o preço de venda sobe, uma parte considerável da receita adicional flui para o lucro operacional. Em períodos de escassez de oferta, clientes priorizam garantir volume em vez de preço, de modo que o mix de produtos e os preços melhoram simultaneamente. Esse é o principal pano de fundo que tornou possível um número excepcional como a margem operacional de 72% da SK hynix no 1º trimestre de 2026.

## Diferenças entre Samsung Electronics e SK hynix

| Categoria | Samsung Electronics | SK hynix |
|---|---|---|
| Estrutura de negócios | Estrutura complexa com memória, System LSI, foundry, smartphones, displays, eletrodomésticos etc. | Alta sensibilidade a semicondutores puros, com foco em memória |
| Últimos grandes resultados confirmados | Guidance de receita de cerca de 171 trilhões de won e lucro operacional de cerca de 89.4 trilhões de won no 2º trimestre de 2026 | Receita de 52.5763 trilhões de won e lucro operacional de 37.6103 trilhões de won no 1º trimestre de 2026 |
| Vantagens | Possui simultaneamente a recuperação do ciclo de memória e opções em foundry e negócios de produtos finais | O boom de HBM, DRAM para servidores e eSSD se reflete diretamente nos lucros |
| Principais riscos | Pressão de custos nos negócios de produtos finais, variação de yield e pedidos em foundry, continuidade da competitividade em HBM | Grande sensibilidade dos lucros em caso de queda dos preços de memória, alta concentração de clientes e produtos |
| Indicadores que investidores devem observar | Margem do segmento DS, embarques de HBM e certificação de clientes, melhora do resultado em foundry | Volume e preço de HBM, preço de DRAM para servidores, rentabilidade de eSSD, ritmo de investimentos em capacidade |

## Por que não se deve acreditar literalmente em “PER de 5~6 vezes é barato”

Ações de semicondutores tradicionalmente muitas vezes apresentam PER baixo quando os lucros estão próximos do pico. Quando os lucros aumentam muito e o lucro por ação dispara, o PER parece baixo, mas, se o mercado antecipa o próximo ciclo de baixa, ele justifica esse PER reduzido.

Portanto, um PER baixo nem sempre significa subavaliação. As perguntas importantes são as seguintes.

1. As projeções de lucro para os próximos 4~8 trimestres continuam sendo revisadas para cima?
2. Os preços de contratos de longo prazo de HBM e DRAM para servidores se mantêm?
3. Os planos de investimento em infraestrutura de AI dos clientes não estão diminuindo?
4. Há possibilidade de que novos investimentos em capacidade criem excesso de oferta em 2027~2028?
5. A alta das ações não avançou de forma excessiva em relação à taxa de crescimento dos lucros?

PER é apenas o ponto de partida. Na indústria de memória, a direção e a velocidade das perspectivas de lucro muitas vezes são mais importantes do que o tamanho absoluto dos lucros.

## Sinais que podem justificar considerar venda ou redução de peso

Esta lista não é recomendação de investimento, mas um checklist para verificação de riscos.

- A taxa de alta dos preços contratuais de DRAM e NAND desacelera, e as revisões para cima das estimativas de lucro pelas corretoras param.
- A duração dos contratos de fornecimento de HBM encurta ou aumenta a pressão por renegociação de preços.
- O guidance de investimentos em instalações de AI da Nvidia, operadores de cloud e empresas big tech é revisado para baixo.
- Os dias de estoque dos clientes aumentam, e os pedidos passam do modo de “garantir volume” para o modo de “reduzir estoque”.
- Os investimentos em capacidade dos principais fabricantes, como Samsung Electronics, SK hynix e Micron, aumentam simultaneamente, elevando preocupações com excesso de oferta em 2027~2028.
- As ações sobem rapidamente em curto prazo, mas as estimativas de lucro não acompanham, tornando o PER futuro e o PBR simultaneamente pesados.
- Variáveis de custo de produção de semicondutores na Coreia se deterioram, como valorização do won, restrições à exportação, riscos geopolíticos, energia, água e custos trabalhistas.

## Sinais que podem justificar manutenção ou interesse adicional

Por outro lado, se os seguintes sinais continuarem, é difícil concluir que uma correção de curto prazo represente deterioração dos fundamentos.

- Os resultados trimestrais superam repetidamente o consenso.
- A alta dos preços de memória se espalha não apenas para HBM, mas também para DRAM para servidores, LPDDR e eSSD.
- Aumentam contratos de fornecimento de longo prazo, adiantamentos e contratos com características de take-or-pay com grandes clientes.
- Mesmo que os investimentos em capacidade aumentem, o momento em que a operação efetiva se torna possível atrasa, prolongando a escassez de oferta.
- Políticas de remuneração aos acionistas, dividendos e recompra de ações conectam o salto nos lucros ao valor para os acionistas.
- Pedidos de grandes clientes para a foundry da Samsung Electronics são confirmados não apenas por reportagens, mas por contratos oficiais e receita.

## Cuidados ao ampliar o olhar para foundry e ações de equipamentos

Gargalos nos processos avançados e no packaging da TSMC podem oferecer oportunidades à foundry da Samsung Electronics e a empresas coreanas de equipamentos, materiais e componentes de semicondutores. No entanto, o simples fato de que “a TSMC está ocupada” não significa que todas as ações domésticas relacionadas a foundry serão beneficiadas.

Ações de equipamentos e materiais têm volatilidade maior do que grandes empresas. Os itens a verificar são os seguintes.

| Item de verificação | Por que é importante |
|---|---|
| Exposição real à receita | É preciso confirmar se a expansão dos investimentos da Samsung Electronics e da SK hynix se conecta à receita da empresa em questão. |
| Posição no processo | Quanto mais próximo estiver dos gargalos, como HBM, packaging avançado, EUV, inspeção e metrologia, eSSD, maior a possibilidade de benefício. |
| Backlog de pedidos | Mostra se há pedidos reais, e não apenas um tema. |
| Margem operacional | Mesmo que a receita aumente, se custos, mão de obra e aquisição de componentes subirem, os lucros podem ser diluídos. |
| Concentração de clientes | Se o cronograma de investimento de um cliente atrasar, a volatilidade dos resultados aumenta. |
| Valuation | Podem subir mais rápido do que as líderes, mas, se as expectativas enfraquecerem, também podem cair mais. |

## O que deve ser necessariamente distinguido na interpretação dos dados

### Resultado oficial, guidance e consenso são diferentes

Resultados oficiais são números passados divulgados pela empresa. Guidance é uma projeção preliminar apresentada pela empresa. Consenso é a média ou o intervalo das projeções das corretoras. A afirmação de que “a Samsung Electronics pode registrar lucro operacional na casa de 300 trilhões de won este ano” não é um resultado oficial confirmado, mas pertence ao campo das projeções.

### Lucro operacional e lucro líquido são diferentes

Lucro operacional é o lucro obtido no negócio principal. Lucro líquido é o lucro final que reflete resultado financeiro, impostos, equivalência patrimonial e ganhos ou perdas não recorrentes. Ao comparar empresas globais, misturar lucro operacional e lucro líquido distorce a conclusão.

### Lucro trimestral e lucro anual não devem ser comparados diretamente

O fato de o guidance de lucro operacional da Samsung Electronics para o 2º trimestre de 2026 ser maior do que o lucro operacional anual de 2025 é um forte sinal de que a capacidade de geração de lucro aumentou rapidamente. No entanto, é arriscado simplesmente multiplicar um trimestre por 4 e defini-lo como resultado anual. Preços de memória, volumes embarcados, câmbio, bônus, depreciação e avaliação de estoques variam a cada trimestre.

## Avaliação geral

O boom de memória para AI de 2026 da Samsung Electronics e da SK hynix não é um mero tema, mas já está refletido nos resultados oficiais. Mesmo com a venda líquida de cerca de 7 trilhões de won por estrangeiros, é difícil explicar o fato de pessoas físicas terem absorvido a oferta apenas como uma euforia incondicional. Existem fundamentos claros: aceleração dos resultados, escassez de oferta de memória e melhora do mix de produtos centrada em HBM.

No entanto, justamente por causa desses números fortes, é preciso ser ainda mais frio. Na indústria de memória, o momento mais perigoso talvez não seja quando os resultados estão ruins, mas quando os resultados estão bons demais e todos começam a acreditar que “desta vez é diferente”. Há possibilidade de este ciclo ser mais longo e forte do que no passado, mas as leis de preço e oferta não desapareceram.

Portanto, investidores devem abandonar quadros simplistas como “os estrangeiros venderam, então acabou” ou “o PER é baixo, então é incondicionalmente barato”. O ponto central é acompanhar em conjunto os resultados trimestrais que serão divulgados daqui em diante, a taxa de alta dos preços de memória, a visibilidade dos contratos de HBM, a continuidade dos investimentos em AI pelas big techs e a velocidade de aumento da oferta em 2027~2028.

## FAQ

### Se estrangeiros venderem mais de 7 trilhões de won, isso é necessariamente um fator negativo?
Não é necessariamente um fator negativo. A venda por estrangeiros pode refletir uma deterioração da economia e dos resultados, mas também pode ser realização de lucros em ações líderes que subiram muito ou ajuste de peso no portfólio. Na ocasião, as compras de investidores individuais e institucionais e as expectativas de resultados dos semicondutores absorveram a oferta.

### As compras de investidores individuais são todas FOMO?
Não. Pode haver uma mistura de algumas compras de perseguição e FOMO, mas a forte revisão para cima das perspectivas de lucro da Samsung Electronics e da SK Hynix também é um pano de fundo importante para as compras de investidores individuais. No entanto, mesmo que os fundamentos sejam bons, comprar ignorando o preço é um risco separado.

### A previsão de lucro operacional da Samsung Electronics na faixa de 300 trilhões de won em 2026 é um fato confirmado?
Não é um fato confirmado. O que a empresa anunciou oficialmente foram resultados passados e guidance trimestral, enquanto a previsão anual na faixa de 300 trilhões de won pertence ao campo das estimativas de corretoras ou do consenso. Investidores devem distinguir entre resultados oficiais, guidance da empresa e previsões de mercado.

### A margem de lucro operacional de 75% da SK Hynix é um número oficial?
A margem de lucro operacional oficialmente confirmada para o 1º trimestre de 2026 é de 72%. Números em torno de 75% podem ser previsões ou estimativas para trimestres posteriores, portanto não devem ser usados como valores definitivos antes da divulgação dos resultados trimestrais efetivos.

### Se o PER for de 5 a 6 vezes, isso significa necessariamente que está subavaliado?
Não necessariamente. Em semicondutores de memória, é comum o PER parecer baixo no pico dos lucros. Para julgar se um PER baixo significa subavaliação, é preciso observar em conjunto as perspectivas de lucro dos próximos trimestres, a taxa de aumento dos preços, o aumento da oferta e a continuidade dos investimentos dos clientes.

### O ciclo de 40 meses dos semicondutores foi quebrado?
É difícil afirmar que foi quebrado. A demanda por servidores de AI e HBM pode tornar o ciclo mais longo e forte, mas os riscos de expansão da oferta e queda de preços na indústria de memória ainda existem.

### Por que a demanda por HBM eleva até os preços da DRAM comum e da NAND?
Quando a produção de HBM absorve capacidade de produção de DRAM avançada, a oferta de DRAM comum diminui. Servidores de AI também precisam de armazenamento de grande capacidade, por isso a demanda por eSSD e NAND aumenta junto. Em um cenário de oferta apertada, esse efeito em cadeia leva à alta de preços.

### Ações relacionadas à fundição da Samsung Electronics também recebem o mesmo benefício?
Não recebem benefício automaticamente. O gargalo da TSMC pode dar uma oportunidade à fundição da Samsung Electronics, mas é preciso verificar separadamente os pedidos efetivos das empresas relacionadas, sua exposição a processos, concentração de clientes, rentabilidade e valuation.

### Qual é o indicador mais importante ao decidir o momento de vender?
A taxa de aumento dos preços de contrato de memória, a visibilidade dos pedidos de HBM, a revisão para cima das estimativas de lucro, os planos de investimento em AI das Big Techs e a velocidade de expansão da oferta são essenciais. Mais importante do que o preço da ação em si é saber se a aceleração das perspectivas de lucro está desacelerando.

### Este texto é uma recomendação de compra ou venda?
Não. Este texto é um conteúdo informativo que verifica afirmações sobre oferta e demanda e resultados com base em materiais públicos. A decisão real de investimento deve ser tomada considerando o prazo de investimento, a tolerância a risco, o peso no portfólio, impostos e custos de transação de cada pessoa.

## Sources

- [Samsung Electronics anuncia projeção de resultados para o segundo trimestre de 2026](https://news.samsungsemiconductor.com/global/samsung-electronics-announces-earnings-guidance-for-second-quarter-2026/)
- [Samsung Electronics anuncia resultados do primeiro trimestre de 2026](https://news.samsungsemiconductor.com/global/samsung-electronics-announces-first-quarter-2026-results/)
- [Samsung Electronics anuncia resultados do quarto trimestre e do ano fiscal de 2025](https://news.samsung.com/global/samsung-electronics-announces-fourth-quarter-and-fy-2025-results)
- [SK hynix anuncia resultados de gestão do primeiro trimestre de 2026](https://news.skhynix.co.kr/q1-2026-business-results/)
- [SK hynix registra resultados financeiros anuais recordes em 2025](https://news.skhynix.com/sk-hynix-announces-fy25-financial-results/)
- [Estrangeiros venderam 5 trilhões de wones em Samsung Electronics e SK hynix… mesmo assim, o KOSPI atingiu máxima histórica](https://marketin.edaily.co.kr/News/ReadE?newsId=07084806645446624)
- [Estrangeiros despejaram 7 trilhões só hoje... veja as quatro ações alvo da venda em massa](https://www.mt.co.kr/stock/2026/05/07/2026050716332265134)
- [Demanda por servidores de IA deve impulsionar aumentos nos preços contratuais de memória no 2º trimestre de 2026, diz TrendForce](https://www.trendforce.com/presscenter/news/20260331-12995.html)
- [Demanda por servidores de IA continua sustentando preços de memória no 3º trimestre de 2026, diz TrendForce](https://www.trendforce.com/presscenter/news/20260703-13134.html)
- [TSMC trabalha arduamente para atender à demanda por chips e gostaria de aumentar os preços](https://www.reuters.com/world/china/tsmc-boss-upbeat-outlook-ai-boom-shows-no-sign-easing-2026-06-04/)
- [Samsung sinaliza salto de 19 vezes no lucro, mas ações caem por temores de que boom da IA possa perder força](https://www.reuters.com/world/asia-pacific/samsung-estimates-19-fold-rise-q2-operating-profit-beating-expectations-2026-07-06/)

## Images

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