{"content_id":"nzdeacdqhl","slug":"korea-stock-price-suppression-prevention-tax-proposal","locale":"de","schema_type":"Article","category":"report","category_name":"Bericht","title":"Struktur des Gesetzes gegen Kursdrückerei und Streit um PBR 0.8","summary":"Das sogenannte „Gesetz gegen Kursdrückerei“ sieht vor, bei der Bewertung börsennotierter Low-PBR-Aktien im Erb- oder Schenkungsfall 80% des Nettovermögenswerts als Untergrenze anzusetzen. Dies kann den Anreiz verringern, Aktienkurse niedrig zu halten, erfordert jedoch Ergänzungen, die Unterschiede zwischen branchenspezifischen Vermögensstrukturen, dem bilanziellen Nettovermögen und dem tatsächlichen Veräußerungswert berücksichtigen.","sponsorship_disclosure":null,"author":{"name":"injoys","url":"https://injoys.com/ko/about"},"key_points":["„Gesetz gegen Kursdrückerei“ ist keine offizielle Gesetzesbezeichnung, sondern ein Ausdruck für den Entwurf einer Änderung des Erbschaft- und Schenkungsteuergesetzes, mit der die Bewertung börsennotierter Aktien bei Erbschaften und Schenkungen geändert werden soll.","Nach geltendem Recht wird für die Bewertung börsennotierter Aktien grundsätzlich der Durchschnitt der Schlusskurse in den jeweils 2 Monaten vor und nach dem Bewertungsstichtag herangezogen.","Der zentrale diskutierte Ansatz besteht darin, bei einem PBR von weniger als 0.8 80% des Nettovermögenswerts als Bewertungsuntergrenze für geerbtes oder geschenktes Vermögen anzusetzen.","Die durch die Kombination des Höchststeuersatzes von 50% mit dem Großaktionärsaufschlag von 20% entstehenden „60%“ sind eine vereinfachte Darstellung der höchsten Grenzbelastung und kein effektiver Steuersatz, der einheitlich auf den gesamten Bewertungsbetrag angewandt wird.","Eine einheitliche PBR-Untergrenze kann dazu führen, dass die Steuerlast für anlagenintensive Branchen und Unternehmen in einer vorübergehenden Krise höher ausfällt, als es ihrem tatsächlichen Marktwert entspricht."],"content_markdown":"Das sogenannte „Gesetz gegen das Drücken von Aktienkursen“ ist ein politisches Konzept, das verhindern soll, dass beherrschende Aktionäre eines Unternehmens einen Anreiz haben, Kurssteigerungen zu vermeiden oder den Aktienkurs niedrig zu halten, um Erbschaft- oder Schenkungsteuer zu reduzieren. Eine offizielle Gesetzesbezeichnung wurde noch nicht festgelegt; im Allgemeinen ist damit eine Änderung des Erbschaft- und Schenkungsteuergesetzes gemeint, die bei der Bewertung börsennotierter Aktien als Erbschafts- oder Schenkungsvermögen eine Untergrenze auf Basis des Nettovermögenswerts einführen soll.\n\nDie Kernidee ist einfach. Liegt das Kurs-Buchwert-Verhältnis (PBR) eines börsennotierten Unternehmens unter dem 0.8-Fachen, soll nicht der am Markt gebildete Aktienkurs unverändert herangezogen werden, sondern der Aktienwert mit mindestens 80% des Nettovermögenswerts angesetzt werden. Der konkrete Anwendungsbereich, mögliche Ausnahmen und die Methode zur Ermittlung des Nettovermögens müssen jedoch im endgültigen Gesetzentwurf geprüft werden.\n\n## Was ist das Gesetz gegen das Drücken von Aktienkursen?\n\n„Drücken von Aktienkursen“ ist weniger ein eigenständiger Rechtsbegriff als vielmehr eine im politischen Diskurs verwendete Bezeichnung. Ausgangspunkt ist die Annahme, dass Großaktionäre oder die Unternehmensleitung vor einer Unternehmensnachfolge Kurssteigerungen durch folgende Entscheidungen unterdrücken könnten.\n\n- Trotz ausreichender Barmittel zurückhaltende Ausschüttung von Dividenden oder Einziehung eigener Aktien\n- Übermäßiges Halten unrentabler Vermögenswerte oder ungenutzter Immobilien\n- Durchführung von Kapitalerhöhungen oder Unternehmensspaltungen, deren Auswirkungen auf den Unternehmens- und Aktionärswert unklar sind\n- Zurückhaltende Haltung bei Erläuterungen und Offenlegungen gegenüber Anlegern sowie bei IR-Aktivitäten\n\nSolche Handlungen bedeuten nicht immer, dass der Aktienkurs zum Zweck der Unternehmensnachfolge gedrückt wird. Für das Halten von Barmitteln, den Erwerb von Immobilien, Kapitalerhöhungen oder Unternehmensspaltungen kann es auch legitime betriebswirtschaftliche Gründe geben. Daher besteht der Zweck der Regelung darin, nicht jede einzelne Managemententscheidung zu regulieren, sondern durch eine Untergrenze für den Bewertungswert bei Erbschaften und Schenkungen den steuerlichen Vorteil eines niedrigen Aktienkurses selbst zu verringern.\n\n## Derzeitige Bewertungsmethode für börsennotierte Aktien\n\nNach dem Erbschaft- und Schenkungsteuergesetz werden börsennotierte Aktien grundsätzlich anhand des Durchschnitts der täglich veröffentlichten Schlusskurse während der 2 Monate vor und der 2 Monate nach dem Bewertungsstichtag bewertet. Bei einer Erbschaft ist der Bewertungsstichtag in der Regel der Tag des Erbfalls, bei einer Schenkung der Tag der Schenkung.\n\nDer Durchschnitt über insgesamt 4 Monate vor und nach dem Bewertungsstichtag wird verwendet, um den Einfluss starker Kursschwankungen an einem einzelnen Tag auf die Steuer zu begrenzen. Ist die unveränderte Anwendung dieses Durchschnittszeitraums aufgrund einer Kapitalerhöhung, Fusion oder ähnlicher Vorgänge schwierig, können gesonderte Vorschriften gelten.\n\nNach der derzeitigen Methode fällt der Bewertungswert der Aktien niedrig aus, wenn der Marktpreis gering ist, selbst wenn das bilanzielle Nettovermögen hoch ist. Umgekehrt steigen Bewertungswert und Steuerbelastung, wenn der Aktienkurs aufgrund eingepreister Wachstumserwartungen hoch ist, auch wenn das Nettovermögen gering ist.\n\n## Vorgeschlagene Untergrenze beim 0.8-Fachen des PBR\n\nDas PBR ist eine Kennzahl, die angibt, mit welchem Vielfachen des Nettovermögenswerts je Aktie eine Aktie gehandelt wird.\n\n- Je Aktie: `PBR = Aktienkurs ÷ Nettovermögenswert je Aktie (BPS)`\n- Für das gesamte Unternehmen: `PBR = Marktkapitalisierung ÷ Nettovermögen`\n\nDer diskutierte Ansatz sieht vor, bei börsennotierten Aktien mit einem PBR von weniger als dem 0.8-Fachen 80% des Nettovermögenswerts als Bewertungsuntergrenze anzuwenden. Konzeptionell lässt sich dies wie folgt darstellen.\n\n`Bewertungswert bei Erbschaft oder Schenkung = der höhere Betrag aus der marktbasierten Bewertung und 80% des Nettovermögenswerts`\n\nDies ist kein endgültiger Gesetzeswortlaut, sondern eine vereinfachte Darstellung der Grundidee der Regelung. Im tatsächlichen Gesetzgebungsverfahren muss unter anderem festgelegt werden, ob der Konzern- oder der Einzelabschluss verwendet wird, welches Geschäftsjahr für das Nettovermögen maßgeblich ist und in welcher Reihenfolge der Zuschlag für Großaktionäre angewendet wird.\n\n### Vereinfachtes Beispiel\n\nAngenommen, der auf eine bestimmte Beteiligung entfallende Nettovermögenswert beträgt 1,000 Hundertmillionen Won und ihr Wert nach dem derzeitigen durchschnittlichen Aktienkurs 600 Hundertmillionen Won.\n\n- Dem PBR entsprechendes Verhältnis: 0.6-Faches\n- 80% des Nettovermögenswerts: 800 Hundertmillionen Won\n- Bewertungswert auf Basis des derzeitigen Marktpreises: 600 Hundertmillionen Won\n- Bewertungswert bei Anwendung der vorgeschlagenen Untergrenze: 800 Hundertmillionen Won\n\nIn diesem Beispiel steigt der steuerliche Bewertungswert um 200 Hundertmillionen Won. Die tatsächliche Steuer hängt davon ab, ob es sich um eine Erbschaft oder Schenkung handelt, ob weitere Vermögenswerte und Verbindlichkeiten bestehen, welche Freibeträge und Steuersatzstufen gelten und ob der Zuschlag für Großaktionäre angewendet wird.\n\n## Verhältnis zur Bewertung nicht börsennotierter Aktien\n\nDie Zahl des 0.8-Fachen des PBR beruht auf der Idee der bei der Bewertung nicht börsennotierter Aktien verwendeten Untergrenze für den Nettovermögenswert. Da für nicht börsennotierte Aktien kein fortlaufend an einer Börse gebildeter Marktpreis existiert, wird steuerrechtlich eine ergänzende Bewertungsmethode verwendet.\n\nIm Allgemeinen erfolgt die Bewertung anhand einer Gewichtung von Nettoertragswert und Nettovermögenswert. Liegt ein bestimmter ergänzender Bewertungswert unter 80% des Nettovermögenswerts, werden diese 80% als Untergrenze angesetzt. Für Gesellschaften mit übermäßig hohem Immobilienbestand oder Gesellschaften, deren Geschäftstätigkeit erst seit kurzer Zeit besteht, können jedoch andere Bewertungsregeln gelten.\n\nDer politische Vorschlag sieht vor, dieses Konzept einer Untergrenze für nicht börsennotierte Aktien teilweise auch auf börsennotierte Aktien zu übertragen. Da für börsennotierte Aktien jedoch ein tatsächlicher Marktpreis existiert, ist umstritten, ob sie genauso behandelt werden können wie nicht börsennotierte Aktien.\n\n## Zuschlag für Großaktionäre und die Bedeutung von „höchstens 60%“\n\nDer höchste nominale Erbschaft- und Schenkungsteuersatz beträgt 50% und gilt für den Teil der Bemessungsgrundlage von mehr als 30 Hundertmillionen Won. Für Aktien von Großaktionären und anderen Personen, die bestimmte Voraussetzungen erfüllen, kann eine Zuschlagsbewertung von 20% des Bewertungswerts angewendet werden.\n\nDaher wird häufig die Formel `50% × 120% = 60%` verwendet. Dies ist jedoch lediglich eine vereinfachte Darstellung der höchsten Grenzbelastung im Verhältnis zum ursprünglichen Aktienwert.\n\nWird beispielsweise eine zum Marktpreis mit 1,000 Hundertmillionen Won bewertete Beteiligung eines Großaktionärs um 20% erhöht, beträgt der Bewertungswert 1,200 Hundertmillionen Won. Selbst unter der vereinfachenden Annahme, dass keine weiteren Vermögenswerte, Verbindlichkeiten oder Freibeträge bestehen und die gesamten 1,200 Hundertmillionen Won die Bemessungsgrundlage bilden, beträgt die berechnete Steuer unter Berücksichtigung des progressiven Abzugs von 4 Hundertmillionen und 6,000 Zehntausend Won etwa 595 Hundertmillionen und 4,000 Zehntausend Won.\n\nBei der tatsächlichen Berechnung verändern folgende Faktoren die Steuerhöhe.\n\n- Erbschaftsteuerfreibeträge oder Freibeträge für Schenkungsvermögen\n- Abzugsfähige Posten wie Verbindlichkeiten und Bestattungskosten\n- Frühere Schenkungen derselben Person\n- Steuerermäßigung bei fristgerechter Erklärung und Zahlungsweise\n- Anwendbarkeit und Ausnahmen der Zuschlagsbewertung für Großaktionäre\n- Anteil der betreffenden Aktien am gesamten Nachlassvermögen\n\nDaher darf der „effektive Steuersatz von 60%“ nicht als fester Steuersatz verstanden werden, der auf alle Erbschaften und Schenkungen von Großaktionären Anwendung findet.\n\n## Vergleich zwischen der derzeitigen Regelung und dem Vorschlag\n\n| Kategorie | Derzeitige Bewertung börsennotierter Aktien | Diskutierte Methode mit PBR-Untergrenze |\n|---|---|---|\n| Grundkriterium | Durchschnitt der Schlusskurse in den jeweils 2 Monaten vor und nach dem Bewertungsstichtag | Gemeinsame Berücksichtigung der Marktbewertung und einer Untergrenze auf Basis des Nettovermögenswerts |\n| Unternehmen mit niedrigem PBR | Der niedrige Marktpreis fließt in den Bewertungswert ein | Bei einem PBR von weniger als dem 0.8-Fachen können 80% des Nettovermögenswerts als Untergrenze gelten |\n| Politisches Ziel | Respektierung des tatsächlich am Markt gebildeten Preises | Verringerung steuerlicher Anreize, den Aktienkurs vor der Unternehmensnachfolge niedrig zu halten |\n| Vorteil | Vergleichsweise klare Berechnung und Nähe zum tatsächlichen Handelspreis | Verringerung der Möglichkeit, durch Unterbewertung die Steuerbelastung zu reduzieren |\n| Hauptrisiko | Beherrschende Aktionäre könnten einen Anreiz haben, Kurssteigerungen zu vermeiden | Der steuerliche Bewertungswert könnte über dem am Markt erzielbaren Verkaufspreis liegen |\n\n## Erwartete Auswirkungen\n\n### Stärkere Anreize für Ausschüttungen an Aktionäre\n\nWenn der Bewertungswert nicht weiter sinkt, obwohl der Aktienkurs unter 80% des Nettovermögenswerts liegt, verringert sich der steuerliche Vorteil, den ein beherrschender Aktionär bei der Vorbereitung einer Unternehmensnachfolge aus einem niedrigen Aktienkurs zieht. Auch der Anreiz, Maßnahmen zur Steigerung des Aktionärswerts wie höhere Dividenden, die Einziehung eigener Aktien oder den Verkauf nicht zum Kerngeschäft gehörender Vermögenswerte zu vermeiden, könnte zurückgehen.\n\n### Besserer Interessenausgleich zwischen Kleinaktionären und beherrschenden Aktionären\n\nEs wurde wiederholt auf den Interessenkonflikt hingewiesen, dass gewöhnliche Aktionäre steigende Aktienkurse bevorzugen, während beherrschende Aktionäre vor einer Unternehmensnachfolge aufgrund der Steuerbelastung einen niedrigen Aktienkurs bevorzugen könnten. Die Bewertungsuntergrenze kann als Instrument zur Verringerung dieses Interessenkonflikts verstanden werden.\n\n### Ausgleich der Grenzen bei der Regulierung einzelner Managementmaßnahmen\n\nVon außen lässt sich schwer beurteilen, ob das Halten von Barmitteln, Immobilienkäufe, Kapitalerhöhungen oder Spaltungen legitime Managemententscheidungen oder Mittel zur Unterdrückung des Aktienkurses sind. Eine Änderung der Bewertungsregeln hat den Vorteil, steuerliche Anreize anpassen zu können, ohne die Absicht hinter einer Handlung unmittelbar nachweisen zu müssen.\n\n## Wesentliche Nebenwirkungen und Gestaltungsfragen\n\n### Das normale PBR unterscheidet sich je nach Branche\n\nBranchen wie Fertigung, Stahl, Bau, Finanzwesen und Transport, die umfangreiche Sachanlagen oder viel Eigenkapital benötigen, können strukturell ein niedriges PBR aufweisen. Dagegen kann das PBR in Bereichen wie Biotechnologie, Software und Spiele aufgrund von Technologie, Personal und Wachstumserwartungen, die in der Bilanz nicht ausreichend erfasst werden, hoch ausfallen.\n\nWird in allen Branchen ein einheitliches 0.8-Faches angewendet, besteht die Gefahr, auch ein niedriges PBR, das aus einer normalen Industriestruktur resultiert, als Drücken des Aktienkurses zu behandeln.\n\n### Das bilanzielle Nettovermögen kann vom wirtschaftlichen Wert abweichen\n\nDas Nettovermögen ist eine nach Rechnungslegungsstandards berechnete Zahl. Aus folgenden Gründen kann es vom tatsächlichen Veräußerungswert oder von der Ertragskraft abweichen.\n\n- Wenn das Nettovermögen durch eine Neubewertung von Grundstücken gestiegen ist\n- Wenn Forderungen oder Vorräte mit geringer Realisierbarkeit weiterhin in der Bilanz ausgewiesen werden\n- Wenn der wirtschaftliche Wert veralteter Anlagen unter ihrem Buchwert liegt\n- Wenn immaterielle Werte wie Marken, Technologie und Personal nicht ausreichend in der Bilanz berücksichtigt werden\n- Wenn der Nenner infolge einer bilanziellen Überschuldung sehr klein oder negativ ist\n\nInsbesondere bei negativem Nettovermögen ist die übliche Interpretation des PBR schwierig, sodass gesonderte Regeln erforderlich sind.\n\n### Steuern könnten auf einen über dem Marktpreis liegenden Bewertungswert erhoben werden\n\nFür börsennotierte Aktien existiert ein tatsächlicher Handelspreis auf einem öffentlichen Markt. Bei Anwendung einer Untergrenze auf Basis des Nettovermögenswerts könnte der Steuerpflichtige Steuern auf einen Bewertungswert zahlen müssen, der über dem Betrag liegt, den er beim Verkauf der Beteiligung am Markt erzielen kann.\n\nMüssen Aktien zur Zahlung der Erbschaftsteuer verkauft werden, kann ein Liquiditätsproblem entstehen, weil die Aktien zu einem Preis unterhalb des für die Steuerberechnung angesetzten Werts veräußert werden müssen.\n\n### Der Wert der Unternehmenskontrolle muss vom Wert einer gewöhnlichen Beteiligung unterschieden werden\n\nEine Beteiligung eines Großaktionärs kann einen Wert der Unternehmenskontrolle enthalten, doch nicht jede Aktie mit niedrigem PBR weist dieselbe Kontrollprämie auf. Wird die PBR-Untergrenze gleichzeitig mit dem Zuschlag für Großaktionäre angewendet, muss geprüft werden, ob dadurch der Wert der Unternehmenskontrolle doppelt berücksichtigt wird.\n\n### Eine vorübergehende Rezession lässt sich schwer von absichtlicher Unterbewertung unterscheiden\n\nKonjunkturzyklen, Rohstoffpreise, Zinsen, Wechselkurse oder regulatorische Veränderungen können die Aktienkurse einer gesamten Branche sinken lassen. Wird die PBR-Untergrenze angewendet, obwohl das betreffende Unternehmen den Aktionärswert nicht absichtlich beeinträchtigt hat, kann die Steuerbelastung übermäßig hoch ausfallen.\n\n## Mögliche ergänzende Maßnahmen\n\n| Ergänzende Maßnahme | Erwartete Wirkung | Zu beachten |\n|---|---|---|\n| Branchenspezifische PBR-Kriterien | Berücksichtigung unterschiedlicher Vermögensstrukturen je nach Branche | Streit über Branchenklassifizierung und Auswahl von Vergleichsunternehmen möglich |\n| Verwendung eines mehrjährigen durchschnittlichen PBR | Abmilderung kurzfristiger Kurseinbrüche und bilanzieller Schwankungen | Der aktuelle Unternehmenswert könnte verzögert berücksichtigt werden |\n| Ausnahme bei starkem Brancheneinbruch | Verhinderung übermäßiger Belastungen in zyklischen Branchen | Kriterien für die Anerkennung einer Ausnahme könnten kompliziert werden |\n| Anpassung der Vermögenswerte | Realistische Berücksichtigung notleidender und nicht betriebsnotwendiger Vermögenswerte | Mögliche Zunahme von Bewertungskosten und Steuerstreitigkeiten |\n| Beschränkung auf Großaktionäre | Schwerpunktmäßige Anwendung auf beherrschende Aktionäre mit großer Fähigkeit zur Kursbeeinflussung | Feststellung der tatsächlichen Kontrolle erforderlich |\n| Einrichtung eines Darlegungs- und Einspruchsverfahrens | Schutz der Rechte normaler Unternehmen mit niedrigem PBR | Mögliche Zunahme von Verwaltungskosten und Bearbeitungszeiten |\n| Stufenweise Anwendung der Untergrenze | Abmilderung der Auswirkungen bei Einführung der Regelung | Die Vorschriften könnten komplizierter werden |\n\n## Was bei der Prüfung eines Gesetzentwurfs zu beachten ist\n\nZeitangaben wie „Der Regierungsentwurf kommt in Kürze“ können sich je nach Zeitpunkt der Ankündigung ändern. Um festzustellen, ob die Regelung tatsächlich angewendet wird, müssen nacheinander der Steuerrechtsänderungsentwurf der Regierung, der Originaltext des Gesetzentwurfs im Gesetzesinformationssystem der Nationalversammlung, die Verabschiedung durch die Nationalversammlung und das Inkrafttretensdatum geprüft werden.\n\nIm endgültigen Gesetzentwurf sind insbesondere folgende Punkte wichtig.\n\n1. Ob das 0.8-Fache des PBR ein fester oder ein branchenspezifischer Grenzwert ist\n2. Ob die Regelung auf alle börsennotierten Aktien oder nur auf Beteiligungen von Großaktionären angewendet wird\n3. Ob das Nettovermögen aus dem Konzernabschluss oder dem Einzelabschluss übernommen wird\n4. Welcher Bilanzstichtag und welche Methode zur Neubewertung von Vermögenswerten verwendet werden\n5. Wie Unternehmen mit bilanzieller Überschuldung sowie Unternehmen in Sanierung oder Liquidation behandelt werden\n6. In welcher Reihenfolge die Zuschlagsbewertung für Großaktionäre und die PBR-Untergrenze angewendet werden\n7. Welche Ausnahmen bei einer vorübergehenden Verschlechterung der Branchenlage und einem starken Kursverfall gelten\n8. Welche Übergangsbestimmungen für Erbschaften und Schenkungen gelten, die vor Inkrafttreten des Gesetzes erfolgt sind\n\n## Fazit\n\nDie Bewertungsuntergrenze beim 0.8-Fachen des PBR soll es erschweren, durch einen niedrigen Aktienkurs die Steuerbelastung bei einer Unternehmensnachfolge zu reduzieren, und die Anreize beherrschender Aktionäre zur Steigerung des Aktionärswerts erhöhen. Andererseits schwankt das PBR stark in Abhängigkeit von Rentabilität, Branche, Bilanzierungsgrundsätzen und Konjunkturzyklen eines Unternehmens, sodass allein aus einem niedrigen PBR nicht auf eine absichtliche Unterdrückung des Aktienkurses geschlossen werden kann.\n\nDie Angemessenheit der Regelung hängt weniger von der Zahl 0.8 selbst ab als davon, wie präzise der Anwendungsbereich, die Berechnungsmethode für das Nettovermögen, branchenspezifische Ausnahmen, das Verhältnis zum Zuschlag für Großaktionäre und das Darlegungsverfahren für Steuerpflichtige ausgestaltet werden.","content_html":"\u003cp\u003eDas sogenannte „Gesetz gegen das Drücken von Aktienkursen“ ist ein politisches Konzept, das verhindern soll, dass beherrschende Aktionäre eines Unternehmens einen Anreiz haben, Kurssteigerungen zu vermeiden oder den Aktienkurs niedrig zu halten, um Erbschaft- oder Schenkungsteuer zu reduzieren. Eine offizielle Gesetzesbezeichnung wurde noch nicht festgelegt; im Allgemeinen ist damit eine Änderung des Erbschaft- und Schenkungsteuergesetzes gemeint, die bei der Bewertung börsennotierter Aktien als Erbschafts- oder Schenkungsvermögen eine Untergrenze auf Basis des Nettovermögenswerts einführen soll.\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003eDie Kernidee ist einfach. Liegt das Kurs-Buchwert-Verhältnis (PBR) eines börsennotierten Unternehmens unter dem 0.8-Fachen, soll nicht der am Markt gebildete Aktienkurs unverändert herangezogen werden, sondern der Aktienwert mit mindestens 80% des Nettovermögenswerts angesetzt werden. Der konkrete Anwendungsbereich, mögliche Ausnahmen und die Methode zur Ermittlung des Nettovermögens müssen jedoch im endgültigen Gesetzentwurf geprüft werden.\u003c/p\u003e\n\u003ch2\u003e\n\u003ca href=\"#was-ist-das-gesetz-gegen-das-dr%C3%BCcken-von-aktienkursen\" class=\"anchor\" id=\"was-ist-das-gesetz-gegen-das-drücken-von-aktienkursen\"\u003e\u003c/a\u003eWas ist das Gesetz gegen das Drücken von Aktienkursen?\u003c/h2\u003e\n\u003cp\u003e„Drücken von Aktienkursen“ ist weniger ein eigenständiger Rechtsbegriff als vielmehr eine im politischen Diskurs verwendete Bezeichnung. Ausgangspunkt ist die Annahme, dass Großaktionäre oder die Unternehmensleitung vor einer Unternehmensnachfolge Kurssteigerungen durch folgende Entscheidungen unterdrücken könnten.\u003c/p\u003e\n\u003cul\u003e\n\u003cli\u003eTrotz ausreichender Barmittel zurückhaltende Ausschüttung von Dividenden oder Einziehung eigener Aktien\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eÜbermäßiges Halten unrentabler Vermögenswerte oder ungenutzter Immobilien\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eDurchführung von Kapitalerhöhungen oder Unternehmensspaltungen, deren Auswirkungen auf den Unternehmens- und Aktionärswert unklar sind\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eZurückhaltende Haltung bei Erläuterungen und Offenlegungen gegenüber Anlegern sowie bei IR-Aktivitäten\u003c/li\u003e\n\u003c/ul\u003e\n\u003cp\u003eSolche Handlungen bedeuten nicht immer, dass der Aktienkurs zum Zweck der Unternehmensnachfolge gedrückt wird. Für das Halten von Barmitteln, den Erwerb von Immobilien, Kapitalerhöhungen oder Unternehmensspaltungen kann es auch legitime betriebswirtschaftliche Gründe geben. Daher besteht der Zweck der Regelung darin, nicht jede einzelne Managemententscheidung zu regulieren, sondern durch eine Untergrenze für den Bewertungswert bei Erbschaften und Schenkungen den steuerlichen Vorteil eines niedrigen Aktienkurses selbst zu verringern.\u003c/p\u003e\n\u003ch2\u003e\n\u003ca href=\"#derzeitige-bewertungsmethode-f%C3%BCr-b%C3%B6rsennotierte-aktien\" class=\"anchor\" id=\"derzeitige-bewertungsmethode-für-börsennotierte-aktien\"\u003e\u003c/a\u003eDerzeitige Bewertungsmethode für börsennotierte Aktien\u003c/h2\u003e\n\u003cp\u003eNach dem Erbschaft- und Schenkungsteuergesetz werden börsennotierte Aktien grundsätzlich anhand des Durchschnitts der täglich veröffentlichten Schlusskurse während der 2 Monate vor und der 2 Monate nach dem Bewertungsstichtag bewertet. Bei einer Erbschaft ist der Bewertungsstichtag in der Regel der Tag des Erbfalls, bei einer Schenkung der Tag der Schenkung.\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003eDer Durchschnitt über insgesamt 4 Monate vor und nach dem Bewertungsstichtag wird verwendet, um den Einfluss starker Kursschwankungen an einem einzelnen Tag auf die Steuer zu begrenzen. Ist die unveränderte Anwendung dieses Durchschnittszeitraums aufgrund einer Kapitalerhöhung, Fusion oder ähnlicher Vorgänge schwierig, können gesonderte Vorschriften gelten.\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003eNach der derzeitigen Methode fällt der Bewertungswert der Aktien niedrig aus, wenn der Marktpreis gering ist, selbst wenn das bilanzielle Nettovermögen hoch ist. Umgekehrt steigen Bewertungswert und Steuerbelastung, wenn der Aktienkurs aufgrund eingepreister Wachstumserwartungen hoch ist, auch wenn das Nettovermögen gering ist.\u003c/p\u003e\n\u003ch2\u003e\n\u003ca href=\"#vorgeschlagene-untergrenze-beim-08-fachen-des-pbr\" class=\"anchor\" id=\"vorgeschlagene-untergrenze-beim-08-fachen-des-pbr\"\u003e\u003c/a\u003eVorgeschlagene Untergrenze beim 0.8-Fachen des PBR\u003c/h2\u003e\n\u003cp\u003eDas PBR ist eine Kennzahl, die angibt, mit welchem Vielfachen des Nettovermögenswerts je Aktie eine Aktie gehandelt wird.\u003c/p\u003e\n\u003cul\u003e\n\u003cli\u003eJe Aktie: \u003ccode\u003ePBR = Aktienkurs ÷ Nettovermögenswert je Aktie (BPS)\u003c/code\u003e\n\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eFür das gesamte Unternehmen: \u003ccode\u003ePBR = Marktkapitalisierung ÷ Nettovermögen\u003c/code\u003e\n\u003c/li\u003e\n\u003c/ul\u003e\n\u003cp\u003eDer diskutierte Ansatz sieht vor, bei börsennotierten Aktien mit einem PBR von weniger als dem 0.8-Fachen 80% des Nettovermögenswerts als Bewertungsuntergrenze anzuwenden. Konzeptionell lässt sich dies wie folgt darstellen.\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e\u003ccode\u003eBewertungswert bei Erbschaft oder Schenkung = der höhere Betrag aus der marktbasierten Bewertung und 80% des Nettovermögenswerts\u003c/code\u003e\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003eDies ist kein endgültiger Gesetzeswortlaut, sondern eine vereinfachte Darstellung der Grundidee der Regelung. Im tatsächlichen Gesetzgebungsverfahren muss unter anderem festgelegt werden, ob der Konzern- oder der Einzelabschluss verwendet wird, welches Geschäftsjahr für das Nettovermögen maßgeblich ist und in welcher Reihenfolge der Zuschlag für Großaktionäre angewendet wird.\u003c/p\u003e\n\u003ch3\u003e\n\u003ca href=\"#vereinfachtes-beispiel\" class=\"anchor\" id=\"vereinfachtes-beispiel\"\u003e\u003c/a\u003eVereinfachtes Beispiel\u003c/h3\u003e\n\u003cp\u003eAngenommen, der auf eine bestimmte Beteiligung entfallende Nettovermögenswert beträgt 1,000 Hundertmillionen Won und ihr Wert nach dem derzeitigen durchschnittlichen Aktienkurs 600 Hundertmillionen Won.\u003c/p\u003e\n\u003cul\u003e\n\u003cli\u003eDem PBR entsprechendes Verhältnis: 0.6-Faches\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003e80% des Nettovermögenswerts: 800 Hundertmillionen Won\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eBewertungswert auf Basis des derzeitigen Marktpreises: 600 Hundertmillionen Won\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eBewertungswert bei Anwendung der vorgeschlagenen Untergrenze: 800 Hundertmillionen Won\u003c/li\u003e\n\u003c/ul\u003e\n\u003cp\u003eIn diesem Beispiel steigt der steuerliche Bewertungswert um 200 Hundertmillionen Won. Die tatsächliche Steuer hängt davon ab, ob es sich um eine Erbschaft oder Schenkung handelt, ob weitere Vermögenswerte und Verbindlichkeiten bestehen, welche Freibeträge und Steuersatzstufen gelten und ob der Zuschlag für Großaktionäre angewendet wird.\u003c/p\u003e\n\u003ch2\u003e\n\u003ca href=\"#verh%C3%A4ltnis-zur-bewertung-nicht-b%C3%B6rsennotierter-aktien\" class=\"anchor\" id=\"verhältnis-zur-bewertung-nicht-börsennotierter-aktien\"\u003e\u003c/a\u003eVerhältnis zur Bewertung nicht börsennotierter Aktien\u003c/h2\u003e\n\u003cp\u003eDie Zahl des 0.8-Fachen des PBR beruht auf der Idee der bei der Bewertung nicht börsennotierter Aktien verwendeten Untergrenze für den Nettovermögenswert. Da für nicht börsennotierte Aktien kein fortlaufend an einer Börse gebildeter Marktpreis existiert, wird steuerrechtlich eine ergänzende Bewertungsmethode verwendet.\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003eIm Allgemeinen erfolgt die Bewertung anhand einer Gewichtung von Nettoertragswert und Nettovermögenswert. Liegt ein bestimmter ergänzender Bewertungswert unter 80% des Nettovermögenswerts, werden diese 80% als Untergrenze angesetzt. Für Gesellschaften mit übermäßig hohem Immobilienbestand oder Gesellschaften, deren Geschäftstätigkeit erst seit kurzer Zeit besteht, können jedoch andere Bewertungsregeln gelten.\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003eDer politische Vorschlag sieht vor, dieses Konzept einer Untergrenze für nicht börsennotierte Aktien teilweise auch auf börsennotierte Aktien zu übertragen. Da für börsennotierte Aktien jedoch ein tatsächlicher Marktpreis existiert, ist umstritten, ob sie genauso behandelt werden können wie nicht börsennotierte Aktien.\u003c/p\u003e\n\u003ch2\u003e\n\u003ca href=\"#zuschlag-f%C3%BCr-gro%C3%9Faktion%C3%A4re-und-die-bedeutung-von-h%C3%B6chstens-60\" class=\"anchor\" id=\"zuschlag-für-großaktionäre-und-die-bedeutung-von-höchstens-60\"\u003e\u003c/a\u003eZuschlag für Großaktionäre und die Bedeutung von „höchstens 60%“\u003c/h2\u003e\n\u003cp\u003eDer höchste nominale Erbschaft- und Schenkungsteuersatz beträgt 50% und gilt für den Teil der Bemessungsgrundlage von mehr als 30 Hundertmillionen Won. Für Aktien von Großaktionären und anderen Personen, die bestimmte Voraussetzungen erfüllen, kann eine Zuschlagsbewertung von 20% des Bewertungswerts angewendet werden.\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003eDaher wird häufig die Formel \u003ccode\u003e50% × 120% = 60%\u003c/code\u003e verwendet. Dies ist jedoch lediglich eine vereinfachte Darstellung der höchsten Grenzbelastung im Verhältnis zum ursprünglichen Aktienwert.\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003eWird beispielsweise eine zum Marktpreis mit 1,000 Hundertmillionen Won bewertete Beteiligung eines Großaktionärs um 20% erhöht, beträgt der Bewertungswert 1,200 Hundertmillionen Won. Selbst unter der vereinfachenden Annahme, dass keine weiteren Vermögenswerte, Verbindlichkeiten oder Freibeträge bestehen und die gesamten 1,200 Hundertmillionen Won die Bemessungsgrundlage bilden, beträgt die berechnete Steuer unter Berücksichtigung des progressiven Abzugs von 4 Hundertmillionen und 6,000 Zehntausend Won etwa 595 Hundertmillionen und 4,000 Zehntausend Won.\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003eBei der tatsächlichen Berechnung verändern folgende Faktoren die Steuerhöhe.\u003c/p\u003e\n\u003cul\u003e\n\u003cli\u003eErbschaftsteuerfreibeträge oder Freibeträge für Schenkungsvermögen\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eAbzugsfähige Posten wie Verbindlichkeiten und Bestattungskosten\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eFrühere Schenkungen derselben Person\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eSteuerermäßigung bei fristgerechter Erklärung und Zahlungsweise\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eAnwendbarkeit und Ausnahmen der Zuschlagsbewertung für Großaktionäre\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eAnteil der betreffenden Aktien am gesamten Nachlassvermögen\u003c/li\u003e\n\u003c/ul\u003e\n\u003cp\u003eDaher darf der „effektive Steuersatz von 60%“ nicht als fester Steuersatz verstanden werden, der auf alle Erbschaften und Schenkungen von Großaktionären Anwendung findet.\u003c/p\u003e\n\u003ch2\u003e\n\u003ca href=\"#vergleich-zwischen-der-derzeitigen-regelung-und-dem-vorschlag\" class=\"anchor\" id=\"vergleich-zwischen-der-derzeitigen-regelung-und-dem-vorschlag\"\u003e\u003c/a\u003eVergleich zwischen der derzeitigen Regelung und dem Vorschlag\u003c/h2\u003e\n\u003cdiv class=\"overflow-x-auto\"\u003e\u003ctable\u003e\n\u003cthead\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003cth\u003eKategorie\u003c/th\u003e\n\u003cth\u003eDerzeitige Bewertung börsennotierter Aktien\u003c/th\u003e\n\u003cth\u003eDiskutierte Methode mit PBR-Untergrenze\u003c/th\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003c/thead\u003e\n\u003ctbody\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Kategorie\"\u003eGrundkriterium\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Derzeitige Bewertung börsennotierter Aktien\"\u003eDurchschnitt der Schlusskurse in den jeweils 2 Monaten vor und nach dem Bewertungsstichtag\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Diskutierte Methode mit PBR-Untergrenze\"\u003eGemeinsame Berücksichtigung der Marktbewertung und einer Untergrenze auf Basis des Nettovermögenswerts\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Kategorie\"\u003eUnternehmen mit niedrigem PBR\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Derzeitige Bewertung börsennotierter Aktien\"\u003eDer niedrige Marktpreis fließt in den Bewertungswert ein\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Diskutierte Methode mit PBR-Untergrenze\"\u003eBei einem PBR von weniger als dem 0.8-Fachen können 80% des Nettovermögenswerts als Untergrenze gelten\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Kategorie\"\u003ePolitisches Ziel\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Derzeitige Bewertung börsennotierter Aktien\"\u003eRespektierung des tatsächlich am Markt gebildeten Preises\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Diskutierte Methode mit PBR-Untergrenze\"\u003eVerringerung steuerlicher Anreize, den Aktienkurs vor der Unternehmensnachfolge niedrig zu halten\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Kategorie\"\u003eVorteil\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Derzeitige Bewertung börsennotierter Aktien\"\u003eVergleichsweise klare Berechnung und Nähe zum tatsächlichen Handelspreis\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Diskutierte Methode mit PBR-Untergrenze\"\u003eVerringerung der Möglichkeit, durch Unterbewertung die Steuerbelastung zu reduzieren\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Kategorie\"\u003eHauptrisiko\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Derzeitige Bewertung börsennotierter Aktien\"\u003eBeherrschende Aktionäre könnten einen Anreiz haben, Kurssteigerungen zu vermeiden\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Diskutierte Methode mit PBR-Untergrenze\"\u003eDer steuerliche Bewertungswert könnte über dem am Markt erzielbaren Verkaufspreis liegen\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003c/tbody\u003e\n\u003c/table\u003e\u003c/div\u003e\n\u003ch2\u003e\n\u003ca href=\"#erwartete-auswirkungen\" class=\"anchor\" id=\"erwartete-auswirkungen\"\u003e\u003c/a\u003eErwartete Auswirkungen\u003c/h2\u003e\n\u003ch3\u003e\n\u003ca href=\"#st%C3%A4rkere-anreize-f%C3%BCr-aussch%C3%BCttungen-an-aktion%C3%A4re\" class=\"anchor\" id=\"stärkere-anreize-für-ausschüttungen-an-aktionäre\"\u003e\u003c/a\u003eStärkere Anreize für Ausschüttungen an Aktionäre\u003c/h3\u003e\n\u003cp\u003eWenn der Bewertungswert nicht weiter sinkt, obwohl der Aktienkurs unter 80% des Nettovermögenswerts liegt, verringert sich der steuerliche Vorteil, den ein beherrschender Aktionär bei der Vorbereitung einer Unternehmensnachfolge aus einem niedrigen Aktienkurs zieht. Auch der Anreiz, Maßnahmen zur Steigerung des Aktionärswerts wie höhere Dividenden, die Einziehung eigener Aktien oder den Verkauf nicht zum Kerngeschäft gehörender Vermögenswerte zu vermeiden, könnte zurückgehen.\u003c/p\u003e\n\u003ch3\u003e\n\u003ca href=\"#besserer-interessenausgleich-zwischen-kleinaktion%C3%A4ren-und-beherrschenden-aktion%C3%A4ren\" class=\"anchor\" id=\"besserer-interessenausgleich-zwischen-kleinaktionären-und-beherrschenden-aktionären\"\u003e\u003c/a\u003eBesserer Interessenausgleich zwischen Kleinaktionären und beherrschenden Aktionären\u003c/h3\u003e\n\u003cp\u003eEs wurde wiederholt auf den Interessenkonflikt hingewiesen, dass gewöhnliche Aktionäre steigende Aktienkurse bevorzugen, während beherrschende Aktionäre vor einer Unternehmensnachfolge aufgrund der Steuerbelastung einen niedrigen Aktienkurs bevorzugen könnten. Die Bewertungsuntergrenze kann als Instrument zur Verringerung dieses Interessenkonflikts verstanden werden.\u003c/p\u003e\n\u003ch3\u003e\n\u003ca href=\"#ausgleich-der-grenzen-bei-der-regulierung-einzelner-managementma%C3%9Fnahmen\" class=\"anchor\" id=\"ausgleich-der-grenzen-bei-der-regulierung-einzelner-managementmaßnahmen\"\u003e\u003c/a\u003eAusgleich der Grenzen bei der Regulierung einzelner Managementmaßnahmen\u003c/h3\u003e\n\u003cp\u003eVon außen lässt sich schwer beurteilen, ob das Halten von Barmitteln, Immobilienkäufe, Kapitalerhöhungen oder Spaltungen legitime Managemententscheidungen oder Mittel zur Unterdrückung des Aktienkurses sind. Eine Änderung der Bewertungsregeln hat den Vorteil, steuerliche Anreize anpassen zu können, ohne die Absicht hinter einer Handlung unmittelbar nachweisen zu müssen.\u003c/p\u003e\n\u003ch2\u003e\n\u003ca href=\"#wesentliche-nebenwirkungen-und-gestaltungsfragen\" class=\"anchor\" id=\"wesentliche-nebenwirkungen-und-gestaltungsfragen\"\u003e\u003c/a\u003eWesentliche Nebenwirkungen und Gestaltungsfragen\u003c/h2\u003e\n\u003ch3\u003e\n\u003ca href=\"#das-normale-pbr-unterscheidet-sich-je-nach-branche\" class=\"anchor\" id=\"das-normale-pbr-unterscheidet-sich-je-nach-branche\"\u003e\u003c/a\u003eDas normale PBR unterscheidet sich je nach Branche\u003c/h3\u003e\n\u003cp\u003eBranchen wie Fertigung, Stahl, Bau, Finanzwesen und Transport, die umfangreiche Sachanlagen oder viel Eigenkapital benötigen, können strukturell ein niedriges PBR aufweisen. Dagegen kann das PBR in Bereichen wie Biotechnologie, Software und Spiele aufgrund von Technologie, Personal und Wachstumserwartungen, die in der Bilanz nicht ausreichend erfasst werden, hoch ausfallen.\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003eWird in allen Branchen ein einheitliches 0.8-Faches angewendet, besteht die Gefahr, auch ein niedriges PBR, das aus einer normalen Industriestruktur resultiert, als Drücken des Aktienkurses zu behandeln.\u003c/p\u003e\n\u003ch3\u003e\n\u003ca href=\"#das-bilanzielle-nettoverm%C3%B6gen-kann-vom-wirtschaftlichen-wert-abweichen\" class=\"anchor\" id=\"das-bilanzielle-nettovermögen-kann-vom-wirtschaftlichen-wert-abweichen\"\u003e\u003c/a\u003eDas bilanzielle Nettovermögen kann vom wirtschaftlichen Wert abweichen\u003c/h3\u003e\n\u003cp\u003eDas Nettovermögen ist eine nach Rechnungslegungsstandards berechnete Zahl. Aus folgenden Gründen kann es vom tatsächlichen Veräußerungswert oder von der Ertragskraft abweichen.\u003c/p\u003e\n\u003cul\u003e\n\u003cli\u003eWenn das Nettovermögen durch eine Neubewertung von Grundstücken gestiegen ist\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eWenn Forderungen oder Vorräte mit geringer Realisierbarkeit weiterhin in der Bilanz ausgewiesen werden\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eWenn der wirtschaftliche Wert veralteter Anlagen unter ihrem Buchwert liegt\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eWenn immaterielle Werte wie Marken, Technologie und Personal nicht ausreichend in der Bilanz berücksichtigt werden\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eWenn der Nenner infolge einer bilanziellen Überschuldung sehr klein oder negativ ist\u003c/li\u003e\n\u003c/ul\u003e\n\u003cp\u003eInsbesondere bei negativem Nettovermögen ist die übliche Interpretation des PBR schwierig, sodass gesonderte Regeln erforderlich sind.\u003c/p\u003e\n\u003ch3\u003e\n\u003ca href=\"#steuern-k%C3%B6nnten-auf-einen-%C3%BCber-dem-marktpreis-liegenden-bewertungswert-erhoben-werden\" class=\"anchor\" id=\"steuern-könnten-auf-einen-über-dem-marktpreis-liegenden-bewertungswert-erhoben-werden\"\u003e\u003c/a\u003eSteuern könnten auf einen über dem Marktpreis liegenden Bewertungswert erhoben werden\u003c/h3\u003e\n\u003cp\u003eFür börsennotierte Aktien existiert ein tatsächlicher Handelspreis auf einem öffentlichen Markt. Bei Anwendung einer Untergrenze auf Basis des Nettovermögenswerts könnte der Steuerpflichtige Steuern auf einen Bewertungswert zahlen müssen, der über dem Betrag liegt, den er beim Verkauf der Beteiligung am Markt erzielen kann.\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003eMüssen Aktien zur Zahlung der Erbschaftsteuer verkauft werden, kann ein Liquiditätsproblem entstehen, weil die Aktien zu einem Preis unterhalb des für die Steuerberechnung angesetzten Werts veräußert werden müssen.\u003c/p\u003e\n\u003ch3\u003e\n\u003ca href=\"#der-wert-der-unternehmenskontrolle-muss-vom-wert-einer-gew%C3%B6hnlichen-beteiligung-unterschieden-werden\" class=\"anchor\" id=\"der-wert-der-unternehmenskontrolle-muss-vom-wert-einer-gewöhnlichen-beteiligung-unterschieden-werden\"\u003e\u003c/a\u003eDer Wert der Unternehmenskontrolle muss vom Wert einer gewöhnlichen Beteiligung unterschieden werden\u003c/h3\u003e\n\u003cp\u003eEine Beteiligung eines Großaktionärs kann einen Wert der Unternehmenskontrolle enthalten, doch nicht jede Aktie mit niedrigem PBR weist dieselbe Kontrollprämie auf. Wird die PBR-Untergrenze gleichzeitig mit dem Zuschlag für Großaktionäre angewendet, muss geprüft werden, ob dadurch der Wert der Unternehmenskontrolle doppelt berücksichtigt wird.\u003c/p\u003e\n\u003ch3\u003e\n\u003ca href=\"#eine-vor%C3%BCbergehende-rezession-l%C3%A4sst-sich-schwer-von-absichtlicher-unterbewertung-unterscheiden\" class=\"anchor\" id=\"eine-vorübergehende-rezession-lässt-sich-schwer-von-absichtlicher-unterbewertung-unterscheiden\"\u003e\u003c/a\u003eEine vorübergehende Rezession lässt sich schwer von absichtlicher Unterbewertung unterscheiden\u003c/h3\u003e\n\u003cp\u003eKonjunkturzyklen, Rohstoffpreise, Zinsen, Wechselkurse oder regulatorische Veränderungen können die Aktienkurse einer gesamten Branche sinken lassen. Wird die PBR-Untergrenze angewendet, obwohl das betreffende Unternehmen den Aktionärswert nicht absichtlich beeinträchtigt hat, kann die Steuerbelastung übermäßig hoch ausfallen.\u003c/p\u003e\n\u003ch2\u003e\n\u003ca href=\"#m%C3%B6gliche-erg%C3%A4nzende-ma%C3%9Fnahmen\" class=\"anchor\" id=\"mögliche-ergänzende-maßnahmen\"\u003e\u003c/a\u003eMögliche ergänzende Maßnahmen\u003c/h2\u003e\n\u003cdiv class=\"overflow-x-auto\"\u003e\u003ctable\u003e\n\u003cthead\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003cth\u003eErgänzende Maßnahme\u003c/th\u003e\n\u003cth\u003eErwartete Wirkung\u003c/th\u003e\n\u003cth\u003eZu beachten\u003c/th\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003c/thead\u003e\n\u003ctbody\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Ergänzende Maßnahme\"\u003eBranchenspezifische PBR-Kriterien\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Erwartete Wirkung\"\u003eBerücksichtigung unterschiedlicher Vermögensstrukturen je nach Branche\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Zu beachten\"\u003eStreit über Branchenklassifizierung und Auswahl von Vergleichsunternehmen möglich\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Ergänzende Maßnahme\"\u003eVerwendung eines mehrjährigen durchschnittlichen PBR\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Erwartete Wirkung\"\u003eAbmilderung kurzfristiger Kurseinbrüche und bilanzieller Schwankungen\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Zu beachten\"\u003eDer aktuelle Unternehmenswert könnte verzögert berücksichtigt werden\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Ergänzende Maßnahme\"\u003eAusnahme bei starkem Brancheneinbruch\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Erwartete Wirkung\"\u003eVerhinderung übermäßiger Belastungen in zyklischen Branchen\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Zu beachten\"\u003eKriterien für die Anerkennung einer Ausnahme könnten kompliziert werden\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Ergänzende Maßnahme\"\u003eAnpassung der Vermögenswerte\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Erwartete Wirkung\"\u003eRealistische Berücksichtigung notleidender und nicht betriebsnotwendiger Vermögenswerte\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Zu beachten\"\u003eMögliche Zunahme von Bewertungskosten und Steuerstreitigkeiten\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Ergänzende Maßnahme\"\u003eBeschränkung auf Großaktionäre\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Erwartete Wirkung\"\u003eSchwerpunktmäßige Anwendung auf beherrschende Aktionäre mit großer Fähigkeit zur Kursbeeinflussung\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Zu beachten\"\u003eFeststellung der tatsächlichen Kontrolle erforderlich\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Ergänzende Maßnahme\"\u003eEinrichtung eines Darlegungs- und Einspruchsverfahrens\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Erwartete Wirkung\"\u003eSchutz der Rechte normaler Unternehmen mit niedrigem PBR\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Zu beachten\"\u003eMögliche Zunahme von Verwaltungskosten und Bearbeitungszeiten\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Ergänzende Maßnahme\"\u003eStufenweise Anwendung der Untergrenze\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Erwartete Wirkung\"\u003eAbmilderung der Auswirkungen bei Einführung der Regelung\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Zu beachten\"\u003eDie Vorschriften könnten komplizierter werden\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003c/tbody\u003e\n\u003c/table\u003e\u003c/div\u003e\n\u003ch2\u003e\n\u003ca href=\"#was-bei-der-pr%C3%BCfung-eines-gesetzentwurfs-zu-beachten-ist\" class=\"anchor\" id=\"was-bei-der-prüfung-eines-gesetzentwurfs-zu-beachten-ist\"\u003e\u003c/a\u003eWas bei der Prüfung eines Gesetzentwurfs zu beachten ist\u003c/h2\u003e\n\u003cp\u003eZeitangaben wie „Der Regierungsentwurf kommt in Kürze“ können sich je nach Zeitpunkt der Ankündigung ändern. Um festzustellen, ob die Regelung tatsächlich angewendet wird, müssen nacheinander der Steuerrechtsänderungsentwurf der Regierung, der Originaltext des Gesetzentwurfs im Gesetzesinformationssystem der Nationalversammlung, die Verabschiedung durch die Nationalversammlung und das Inkrafttretensdatum geprüft werden.\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003eIm endgültigen Gesetzentwurf sind insbesondere folgende Punkte wichtig.\u003c/p\u003e\n\u003col\u003e\n\u003cli\u003eOb das 0.8-Fache des PBR ein fester oder ein branchenspezifischer Grenzwert ist\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eOb die Regelung auf alle börsennotierten Aktien oder nur auf Beteiligungen von Großaktionären angewendet wird\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eOb das Nettovermögen aus dem Konzernabschluss oder dem Einzelabschluss übernommen wird\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eWelcher Bilanzstichtag und welche Methode zur Neubewertung von Vermögenswerten verwendet werden\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eWie Unternehmen mit bilanzieller Überschuldung sowie Unternehmen in Sanierung oder Liquidation behandelt werden\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eIn welcher Reihenfolge die Zuschlagsbewertung für Großaktionäre und die PBR-Untergrenze angewendet werden\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eWelche Ausnahmen bei einer vorübergehenden Verschlechterung der Branchenlage und einem starken Kursverfall gelten\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eWelche Übergangsbestimmungen für Erbschaften und Schenkungen gelten, die vor Inkrafttreten des Gesetzes erfolgt sind\u003c/li\u003e\n\u003c/ol\u003e\n\u003ch2\u003e\n\u003ca href=\"#fazit\" class=\"anchor\" id=\"fazit\"\u003e\u003c/a\u003eFazit\u003c/h2\u003e\n\u003cp\u003eDie Bewertungsuntergrenze beim 0.8-Fachen des PBR soll es erschweren, durch einen niedrigen Aktienkurs die Steuerbelastung bei einer Unternehmensnachfolge zu reduzieren, und die Anreize beherrschender Aktionäre zur Steigerung des Aktionärswerts erhöhen. Andererseits schwankt das PBR stark in Abhängigkeit von Rentabilität, Branche, Bilanzierungsgrundsätzen und Konjunkturzyklen eines Unternehmens, sodass allein aus einem niedrigen PBR nicht auf eine absichtliche Unterdrückung des Aktienkurses geschlossen werden kann.\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003eDie Angemessenheit der Regelung hängt weniger von der Zahl 0.8 selbst ab als davon, wie präzise der Anwendungsbereich, die Berechnungsmethode für das Nettovermögen, branchenspezifische Ausnahmen, das Verhältnis zum Zuschlag für Großaktionäre und das Darlegungsverfahren für Steuerpflichtige ausgestaltet werden.\u003c/p\u003e\n","tags":["Inheritance tax","Schenkungsteuer","PBR","Stock Valuation","Corporate Governance"],"faqs":[{"question":"Ist das „Gesetz zur Verhinderung des Drückens von Aktienkursen“ bereits in Kraft?","answer":"Das „Gesetz zur Verhinderung des Drückens von Aktienkursen“ ist keine offizielle Gesetzesbezeichnung, sondern ein Beiname für ein Änderungsvorhaben, mit dem bei der Bewertung börsennotierter Aktien im Rahmen von Erbschaften und Schenkungen eine Untergrenze auf Basis des Kurs-Buchwert-Verhältnisses (PBR) oder des Nettovermögenswerts eingeführt werden soll. Ob und ab wann es tatsächlich in Kraft ist, muss anhand der endgültigen Rechtsvorschriften geprüft werden, die nach der Vorlage des Regierungsentwurfs, der Beschlussfassung durch die Nationalversammlung und der Verkündung des Gesetzes vorliegen."},{"question":"Was bedeutet ein PBR von 0,8?","answer":"Ein PBR von 0,8 bedeutet, dass der Aktienkurs oder die Marktkapitalisierung bei 80 % des Buchwerts je Aktie beziehungsweise des Nettovermögens des Unternehmens liegt. Der Kern des vorgeschlagenen Verfahrens besteht darin, den Bewertungswert für Erbschaften und Schenkungen selbst dann nicht unter 80 % des Nettovermögenswerts zu senken, wenn das PBR unter 0,8 liegt."},{"question":"Wie werden derzeit börsennotierte Aktien bei einer Erbschaft oder Schenkung bewertet?","answer":"Grundsätzlich wird der Durchschnitt der täglichen Schlusskurse in den zwei Monaten vor und den zwei Monaten nach dem Bewertungsstichtag gebildet. Ist es jedoch aufgrund einer Kapitalerhöhung, einer Fusion oder Ähnlichem schwierig, den Durchschnitt dieses Zeitraums unverändert anzuwenden, können gesonderte steuerrechtliche Vorschriften zur Anwendung kommen."},{"question":"Wenn das Kurs-Buchwert-Verhältnis unter 0,8 liegt, handelt es sich dann um ein Unternehmen, das seinen Aktienkurs absichtlich gedrückt hat?","answer":"Nein. Ein niedriges Kurs-Buchwert-Verhältnis kann verschiedene Ursachen haben, etwa eine geringe Rentabilität, eine Konjunkturflaute, eine kapitalintensive Geschäftsstruktur, regulatorische Risiken oder einen bilanziellen Anstieg des Nettovermögens. Allein anhand des Kurs-Buchwert-Verhältnisses lassen sich weder die Absichten der Geschäftsleitung noch eine Rechtswidrigkeit feststellen."},{"question":"Beträgt der Spitzensteuersatz bei der Erbschaft- und Schenkungsteuer tatsächlich 60 %?","answer":"Der gesetzliche Spitzensteuersatz beträgt 50 % für den Teil der Bemessungsgrundlage, der 30 Eok Won übersteigt. Unter der Annahme, dass auf die Aktien des größten Aktionärs ein Bewertungsaufschlag von 20 % angewandt wird, wird die maximale Grenzbelastung im Verhältnis zum ursprünglichen Aktienwert mit 60 % angegeben. Aufgrund des progressiven Abzugs sowie verschiedener Freibeträge und Ausnahmen werden jedoch nicht pauschal 60 % auf den gesamten Bewertungswert erhoben."},{"question":"Welche Probleme entstehen, wenn für alle börsennotierten Unternehmen ein Kurs-Buchwert-Verhältnis von 0,8 angesetzt wird?","answer":"In Branchen mit hohem Nettovermögen wie dem verarbeitenden Gewerbe, dem Bauwesen und dem Finanzsektor kann das Kurs-Buchwert-Verhältnis selbst bei normaler Geschäftslage niedrig sein. Eine einheitliche Untergrenze kann dazu führen, dass Steuern auf einen Betrag erhoben werden, der über dem tatsächlich am Markt erzielbaren Verkaufspreis liegt, oder dass Unternehmen in einer vorübergehenden Krise übermäßig belastet werden."},{"question":"Gibt es auch bei nicht börsennotierten Aktien eine 80-%-Schwelle für den Nettovermögenswert?","answer":"Da sich der Marktwert nicht börsennotierter Aktien nur schwer feststellen lässt, wird eine ergänzende Bewertungsmethode angewandt, bei der der Ertragswert und der Nettovermögenswert herangezogen werden. Bei der allgemeinen ergänzenden Bewertung gilt grundsätzlich: Liegt der berechnete Betrag unter 80 % des Nettovermögenswerts, werden 80 % als Untergrenze angesetzt. Je nach Art und Situation der juristischen Person können jedoch andere Bewertungsmethoden zur Anwendung kommen."},{"question":"Ändert sich mit der Verabschiedung des Gesetzentwurfs auch die Besteuerung gewöhnlicher Kleinaktionäre?","answer":"Das hängt davon ab, ob der Anwendungsbereich auf alle börsennotierten Aktien oder auf die Beteiligungen von Mehrheitsaktionären und ähnlichen Personen beschränkt wird. Wenn der Gesetzentwurf auch für gewöhnliche Aktionäre gilt, die zum Zeitpunkt einer Erbschaft oder Schenkung Aktien halten, kann sich der Bewertungswert für Kleinaktionäre ändern. Daher muss geprüft werden, für wen die endgültige Regelung gilt."}],"sources":[{"url":"https://www.law.go.kr/법령/상속세및증여세법","title":"Nationales Rechtsinformationszentrum – Erbschaft- und Schenkungsteuergesetz","type":"source"},{"url":"https://www.law.go.kr/법령/상속세및증여세법시행령","title":"Nationales Rechtsinformationszentrum – Durchführungsverordnung zum Erbschaft- und Schenkungsteuergesetz","type":"source"},{"url":"https://likms.assembly.go.kr/bill/main.do","title":"Gesetzesvorlagen-Informationssystem der Nationalversammlung der Republik Korea","type":"source"},{"url":"https://data.krx.co.kr/contents/MDC/MAIN/main/index.cmd","title":"Informationsdatensystem der Korea Exchange","type":"data_point"},{"url":"https://dart.fss.or.kr/","title":"Elektronisches Offenlegungssystem DART der Finanzaufsichtsbehörde","type":"data_point"}],"images":[{"id":297,"url":"https://injoys.com/rails/active_storage/blobs/proxy/eyJfcmFpbHMiOnsiZGF0YSI6MzI0MiwicHVyIjoiYmxvYl9pZCJ9fQ==--f9810e405386583e02e2f897581bfce772b5fda9/ai-253d9394.webp","is_representative":true,"generation_method":"ai_image","license":"ai_generated","mime_type":"image/webp","translations":{"ko":{"alt":"상승 주가 그래프와 기업 자산, 동전, 공장 모형을 비교하는 저울을 담은 금융 일러스트","caption":"기업 가치와 주가, 자산 평가 및 지배구조 개선을 상징적으로 보여준다.","description":null},"en":{"alt":"Financial illustration with a rising stock chart and scales comparing coins, company assets, and factories","caption":"The graphic symbolizes share prices, corporate valuation, asset assessment, and governance reform.","description":null},"ja":{"alt":"上昇する株価チャートと硬貨、企業資産、工場模型を載せた天秤の金融イラスト","caption":"株価や企業価値、資産評価、ガバナンス改善を象徴的に表している。","description":null},"es":{"alt":"Ilustración financiera con una gráfica bursátil al alza y balanzas con monedas, activos y fábricas","caption":"El gráfico simboliza la cotización, la valoración empresarial, los activos y la mejora de la gobernanza.","description":null},"id":{"alt":"Ilustrasi keuangan dengan grafik saham naik dan timbangan berisi koin, aset perusahaan, serta pabrik","caption":"Grafik ini melambangkan harga saham, valuasi perusahaan, penilaian aset, dan perbaikan tata kelola.","description":null},"pt":{"alt":"Ilustração financeira com gráfico de ações em alta e balanças com moedas, ativos e fábricas","caption":"O gráfico simboliza o preço das ações, a avaliação empresarial, os ativos e a melhoria da governança.","description":null},"zh-hant":{"alt":"金融插畫呈現上揚股價走勢，以及比較硬幣、企業資產與工廠模型的天平","caption":"圖中象徵股價、企業估值、資產評估與公司治理改善。","description":null}}},{"id":298,"url":"https://injoys.com/rails/active_storage/blobs/proxy/eyJfcmFpbHMiOnsiZGF0YSI6MzI0OCwicHVyIjoiYmxvYl9pZCJ9fQ==--8c5a2a913a3487f5dbd918a166e0b285c64a4292/ai-049faf25.webp","is_representative":false,"generation_method":"ai_image","license":"ai_generated","mime_type":"image/webp","translations":{"ko":{"alt":"저울과 산업별 막대그래프 위아래로 성장 기업과 부실 기업을 대비한 일러스트","caption":"산업 자산과 재무 지표를 저울과 기준선으로 비교해 기업가치 평가의 쟁점을 표현한다.","description":null},"en":{"alt":"Illustration contrasting growing and distressed companies around scales and sector bar charts","caption":"Scales, charts, and a threshold line contextualize the debate over how companies are valued.","description":null},"ja":{"alt":"天秤と業種別棒グラフを中心に成長企業と経営不振企業を対比した図","caption":"天秤やグラフ、基準線を使って企業価値評価の論点を表している。","description":null},"es":{"alt":"Ilustración de empresas prósperas y en crisis alrededor de una balanza y gráficos sectoriales","caption":"La balanza, los gráficos y una línea de referencia contextualizan el debate sobre la valoración empresarial.","description":null},"id":{"alt":"Ilustrasi perusahaan maju dan terpuruk di sekitar neraca serta grafik batang sektoral","caption":"Neraca, grafik, dan garis ambang menggambarkan perdebatan tentang penilaian perusahaan.","description":null},"pt":{"alt":"Ilustração de empresas em crescimento e em crise ao redor de uma balança e gráficos setoriais","caption":"A balança, os gráficos e uma linha de referência contextualizam o debate sobre a avaliação de empresas.","description":null},"zh-hant":{"alt":"天平與產業長條圖上下對比成長企業和陷入困境企業的插畫","caption":"天平、圖表與基準線呈現企業價值評估的爭議。","description":null}}}],"published_at":"2026-07-26T20:44:00+09:00","updated_at":"2026-07-26T20:44:00+09:00","license":"cc_by","translation_status":"reviewed","available_locales":["ko","en","ja","es"],"data_locales":["ko","en","ja","es","id","pt","zh-hant","de"],"url":"https://injoys.com/en/articles/korea-stock-price-suppression-prevention-tax-proposal"}