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title: "Struktur des Gesetzes gegen Kursdrückerei und Streit um PBR 0.8"
locale: de
category: report
category_name: "Bericht"
translation_status: reviewed
license: cc_by
author: "injoys"
source_url: https://injoys.com/en/articles/korea-stock-price-suppression-prevention-tax-proposal
published_at: 2026-07-26T20:44:00+09:00
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# Struktur des Gesetzes gegen Kursdrückerei und Streit um PBR 0.8

> Das sogenannte „Gesetz gegen Kursdrückerei“ sieht vor, bei der Bewertung börsennotierter Low-PBR-Aktien im Erb- oder Schenkungsfall 80% des Nettovermögenswerts als Untergrenze anzusetzen. Dies kann den Anreiz verringern, Aktienkurse niedrig zu halten, erfordert jedoch Ergänzungen, die Unterschiede zwischen branchenspezifischen Vermögensstrukturen, dem bilanziellen Nettovermögen und dem tatsächlichen Veräußerungswert berücksichtigen.

## Key Points

- „Gesetz gegen Kursdrückerei“ ist keine offizielle Gesetzesbezeichnung, sondern ein Ausdruck für den Entwurf einer Änderung des Erbschaft- und Schenkungsteuergesetzes, mit der die Bewertung börsennotierter Aktien bei Erbschaften und Schenkungen geändert werden soll.
- Nach geltendem Recht wird für die Bewertung börsennotierter Aktien grundsätzlich der Durchschnitt der Schlusskurse in den jeweils 2 Monaten vor und nach dem Bewertungsstichtag herangezogen.
- Der zentrale diskutierte Ansatz besteht darin, bei einem PBR von weniger als 0.8 80% des Nettovermögenswerts als Bewertungsuntergrenze für geerbtes oder geschenktes Vermögen anzusetzen.
- Die durch die Kombination des Höchststeuersatzes von 50% mit dem Großaktionärsaufschlag von 20% entstehenden „60%“ sind eine vereinfachte Darstellung der höchsten Grenzbelastung und kein effektiver Steuersatz, der einheitlich auf den gesamten Bewertungsbetrag angewandt wird.
- Eine einheitliche PBR-Untergrenze kann dazu führen, dass die Steuerlast für anlagenintensive Branchen und Unternehmen in einer vorübergehenden Krise höher ausfällt, als es ihrem tatsächlichen Marktwert entspricht.

Das sogenannte „Gesetz gegen das Drücken von Aktienkursen“ ist ein politisches Konzept, das verhindern soll, dass beherrschende Aktionäre eines Unternehmens einen Anreiz haben, Kurssteigerungen zu vermeiden oder den Aktienkurs niedrig zu halten, um Erbschaft- oder Schenkungsteuer zu reduzieren. Eine offizielle Gesetzesbezeichnung wurde noch nicht festgelegt; im Allgemeinen ist damit eine Änderung des Erbschaft- und Schenkungsteuergesetzes gemeint, die bei der Bewertung börsennotierter Aktien als Erbschafts- oder Schenkungsvermögen eine Untergrenze auf Basis des Nettovermögenswerts einführen soll.

Die Kernidee ist einfach. Liegt das Kurs-Buchwert-Verhältnis (PBR) eines börsennotierten Unternehmens unter dem 0.8-Fachen, soll nicht der am Markt gebildete Aktienkurs unverändert herangezogen werden, sondern der Aktienwert mit mindestens 80% des Nettovermögenswerts angesetzt werden. Der konkrete Anwendungsbereich, mögliche Ausnahmen und die Methode zur Ermittlung des Nettovermögens müssen jedoch im endgültigen Gesetzentwurf geprüft werden.

## Was ist das Gesetz gegen das Drücken von Aktienkursen?

„Drücken von Aktienkursen“ ist weniger ein eigenständiger Rechtsbegriff als vielmehr eine im politischen Diskurs verwendete Bezeichnung. Ausgangspunkt ist die Annahme, dass Großaktionäre oder die Unternehmensleitung vor einer Unternehmensnachfolge Kurssteigerungen durch folgende Entscheidungen unterdrücken könnten.

- Trotz ausreichender Barmittel zurückhaltende Ausschüttung von Dividenden oder Einziehung eigener Aktien
- Übermäßiges Halten unrentabler Vermögenswerte oder ungenutzter Immobilien
- Durchführung von Kapitalerhöhungen oder Unternehmensspaltungen, deren Auswirkungen auf den Unternehmens- und Aktionärswert unklar sind
- Zurückhaltende Haltung bei Erläuterungen und Offenlegungen gegenüber Anlegern sowie bei IR-Aktivitäten

Solche Handlungen bedeuten nicht immer, dass der Aktienkurs zum Zweck der Unternehmensnachfolge gedrückt wird. Für das Halten von Barmitteln, den Erwerb von Immobilien, Kapitalerhöhungen oder Unternehmensspaltungen kann es auch legitime betriebswirtschaftliche Gründe geben. Daher besteht der Zweck der Regelung darin, nicht jede einzelne Managemententscheidung zu regulieren, sondern durch eine Untergrenze für den Bewertungswert bei Erbschaften und Schenkungen den steuerlichen Vorteil eines niedrigen Aktienkurses selbst zu verringern.

## Derzeitige Bewertungsmethode für börsennotierte Aktien

Nach dem Erbschaft- und Schenkungsteuergesetz werden börsennotierte Aktien grundsätzlich anhand des Durchschnitts der täglich veröffentlichten Schlusskurse während der 2 Monate vor und der 2 Monate nach dem Bewertungsstichtag bewertet. Bei einer Erbschaft ist der Bewertungsstichtag in der Regel der Tag des Erbfalls, bei einer Schenkung der Tag der Schenkung.

Der Durchschnitt über insgesamt 4 Monate vor und nach dem Bewertungsstichtag wird verwendet, um den Einfluss starker Kursschwankungen an einem einzelnen Tag auf die Steuer zu begrenzen. Ist die unveränderte Anwendung dieses Durchschnittszeitraums aufgrund einer Kapitalerhöhung, Fusion oder ähnlicher Vorgänge schwierig, können gesonderte Vorschriften gelten.

Nach der derzeitigen Methode fällt der Bewertungswert der Aktien niedrig aus, wenn der Marktpreis gering ist, selbst wenn das bilanzielle Nettovermögen hoch ist. Umgekehrt steigen Bewertungswert und Steuerbelastung, wenn der Aktienkurs aufgrund eingepreister Wachstumserwartungen hoch ist, auch wenn das Nettovermögen gering ist.

## Vorgeschlagene Untergrenze beim 0.8-Fachen des PBR

Das PBR ist eine Kennzahl, die angibt, mit welchem Vielfachen des Nettovermögenswerts je Aktie eine Aktie gehandelt wird.

- Je Aktie: `PBR = Aktienkurs ÷ Nettovermögenswert je Aktie (BPS)`
- Für das gesamte Unternehmen: `PBR = Marktkapitalisierung ÷ Nettovermögen`

Der diskutierte Ansatz sieht vor, bei börsennotierten Aktien mit einem PBR von weniger als dem 0.8-Fachen 80% des Nettovermögenswerts als Bewertungsuntergrenze anzuwenden. Konzeptionell lässt sich dies wie folgt darstellen.

`Bewertungswert bei Erbschaft oder Schenkung = der höhere Betrag aus der marktbasierten Bewertung und 80% des Nettovermögenswerts`

Dies ist kein endgültiger Gesetzeswortlaut, sondern eine vereinfachte Darstellung der Grundidee der Regelung. Im tatsächlichen Gesetzgebungsverfahren muss unter anderem festgelegt werden, ob der Konzern- oder der Einzelabschluss verwendet wird, welches Geschäftsjahr für das Nettovermögen maßgeblich ist und in welcher Reihenfolge der Zuschlag für Großaktionäre angewendet wird.

### Vereinfachtes Beispiel

Angenommen, der auf eine bestimmte Beteiligung entfallende Nettovermögenswert beträgt 1,000 Hundertmillionen Won und ihr Wert nach dem derzeitigen durchschnittlichen Aktienkurs 600 Hundertmillionen Won.

- Dem PBR entsprechendes Verhältnis: 0.6-Faches
- 80% des Nettovermögenswerts: 800 Hundertmillionen Won
- Bewertungswert auf Basis des derzeitigen Marktpreises: 600 Hundertmillionen Won
- Bewertungswert bei Anwendung der vorgeschlagenen Untergrenze: 800 Hundertmillionen Won

In diesem Beispiel steigt der steuerliche Bewertungswert um 200 Hundertmillionen Won. Die tatsächliche Steuer hängt davon ab, ob es sich um eine Erbschaft oder Schenkung handelt, ob weitere Vermögenswerte und Verbindlichkeiten bestehen, welche Freibeträge und Steuersatzstufen gelten und ob der Zuschlag für Großaktionäre angewendet wird.

## Verhältnis zur Bewertung nicht börsennotierter Aktien

Die Zahl des 0.8-Fachen des PBR beruht auf der Idee der bei der Bewertung nicht börsennotierter Aktien verwendeten Untergrenze für den Nettovermögenswert. Da für nicht börsennotierte Aktien kein fortlaufend an einer Börse gebildeter Marktpreis existiert, wird steuerrechtlich eine ergänzende Bewertungsmethode verwendet.

Im Allgemeinen erfolgt die Bewertung anhand einer Gewichtung von Nettoertragswert und Nettovermögenswert. Liegt ein bestimmter ergänzender Bewertungswert unter 80% des Nettovermögenswerts, werden diese 80% als Untergrenze angesetzt. Für Gesellschaften mit übermäßig hohem Immobilienbestand oder Gesellschaften, deren Geschäftstätigkeit erst seit kurzer Zeit besteht, können jedoch andere Bewertungsregeln gelten.

Der politische Vorschlag sieht vor, dieses Konzept einer Untergrenze für nicht börsennotierte Aktien teilweise auch auf börsennotierte Aktien zu übertragen. Da für börsennotierte Aktien jedoch ein tatsächlicher Marktpreis existiert, ist umstritten, ob sie genauso behandelt werden können wie nicht börsennotierte Aktien.

## Zuschlag für Großaktionäre und die Bedeutung von „höchstens 60%“

Der höchste nominale Erbschaft- und Schenkungsteuersatz beträgt 50% und gilt für den Teil der Bemessungsgrundlage von mehr als 30 Hundertmillionen Won. Für Aktien von Großaktionären und anderen Personen, die bestimmte Voraussetzungen erfüllen, kann eine Zuschlagsbewertung von 20% des Bewertungswerts angewendet werden.

Daher wird häufig die Formel `50% × 120% = 60%` verwendet. Dies ist jedoch lediglich eine vereinfachte Darstellung der höchsten Grenzbelastung im Verhältnis zum ursprünglichen Aktienwert.

Wird beispielsweise eine zum Marktpreis mit 1,000 Hundertmillionen Won bewertete Beteiligung eines Großaktionärs um 20% erhöht, beträgt der Bewertungswert 1,200 Hundertmillionen Won. Selbst unter der vereinfachenden Annahme, dass keine weiteren Vermögenswerte, Verbindlichkeiten oder Freibeträge bestehen und die gesamten 1,200 Hundertmillionen Won die Bemessungsgrundlage bilden, beträgt die berechnete Steuer unter Berücksichtigung des progressiven Abzugs von 4 Hundertmillionen und 6,000 Zehntausend Won etwa 595 Hundertmillionen und 4,000 Zehntausend Won.

Bei der tatsächlichen Berechnung verändern folgende Faktoren die Steuerhöhe.

- Erbschaftsteuerfreibeträge oder Freibeträge für Schenkungsvermögen
- Abzugsfähige Posten wie Verbindlichkeiten und Bestattungskosten
- Frühere Schenkungen derselben Person
- Steuerermäßigung bei fristgerechter Erklärung und Zahlungsweise
- Anwendbarkeit und Ausnahmen der Zuschlagsbewertung für Großaktionäre
- Anteil der betreffenden Aktien am gesamten Nachlassvermögen

Daher darf der „effektive Steuersatz von 60%“ nicht als fester Steuersatz verstanden werden, der auf alle Erbschaften und Schenkungen von Großaktionären Anwendung findet.

## Vergleich zwischen der derzeitigen Regelung und dem Vorschlag

| Kategorie | Derzeitige Bewertung börsennotierter Aktien | Diskutierte Methode mit PBR-Untergrenze |
|---|---|---|
| Grundkriterium | Durchschnitt der Schlusskurse in den jeweils 2 Monaten vor und nach dem Bewertungsstichtag | Gemeinsame Berücksichtigung der Marktbewertung und einer Untergrenze auf Basis des Nettovermögenswerts |
| Unternehmen mit niedrigem PBR | Der niedrige Marktpreis fließt in den Bewertungswert ein | Bei einem PBR von weniger als dem 0.8-Fachen können 80% des Nettovermögenswerts als Untergrenze gelten |
| Politisches Ziel | Respektierung des tatsächlich am Markt gebildeten Preises | Verringerung steuerlicher Anreize, den Aktienkurs vor der Unternehmensnachfolge niedrig zu halten |
| Vorteil | Vergleichsweise klare Berechnung und Nähe zum tatsächlichen Handelspreis | Verringerung der Möglichkeit, durch Unterbewertung die Steuerbelastung zu reduzieren |
| Hauptrisiko | Beherrschende Aktionäre könnten einen Anreiz haben, Kurssteigerungen zu vermeiden | Der steuerliche Bewertungswert könnte über dem am Markt erzielbaren Verkaufspreis liegen |

## Erwartete Auswirkungen

### Stärkere Anreize für Ausschüttungen an Aktionäre

Wenn der Bewertungswert nicht weiter sinkt, obwohl der Aktienkurs unter 80% des Nettovermögenswerts liegt, verringert sich der steuerliche Vorteil, den ein beherrschender Aktionär bei der Vorbereitung einer Unternehmensnachfolge aus einem niedrigen Aktienkurs zieht. Auch der Anreiz, Maßnahmen zur Steigerung des Aktionärswerts wie höhere Dividenden, die Einziehung eigener Aktien oder den Verkauf nicht zum Kerngeschäft gehörender Vermögenswerte zu vermeiden, könnte zurückgehen.

### Besserer Interessenausgleich zwischen Kleinaktionären und beherrschenden Aktionären

Es wurde wiederholt auf den Interessenkonflikt hingewiesen, dass gewöhnliche Aktionäre steigende Aktienkurse bevorzugen, während beherrschende Aktionäre vor einer Unternehmensnachfolge aufgrund der Steuerbelastung einen niedrigen Aktienkurs bevorzugen könnten. Die Bewertungsuntergrenze kann als Instrument zur Verringerung dieses Interessenkonflikts verstanden werden.

### Ausgleich der Grenzen bei der Regulierung einzelner Managementmaßnahmen

Von außen lässt sich schwer beurteilen, ob das Halten von Barmitteln, Immobilienkäufe, Kapitalerhöhungen oder Spaltungen legitime Managemententscheidungen oder Mittel zur Unterdrückung des Aktienkurses sind. Eine Änderung der Bewertungsregeln hat den Vorteil, steuerliche Anreize anpassen zu können, ohne die Absicht hinter einer Handlung unmittelbar nachweisen zu müssen.

## Wesentliche Nebenwirkungen und Gestaltungsfragen

### Das normale PBR unterscheidet sich je nach Branche

Branchen wie Fertigung, Stahl, Bau, Finanzwesen und Transport, die umfangreiche Sachanlagen oder viel Eigenkapital benötigen, können strukturell ein niedriges PBR aufweisen. Dagegen kann das PBR in Bereichen wie Biotechnologie, Software und Spiele aufgrund von Technologie, Personal und Wachstumserwartungen, die in der Bilanz nicht ausreichend erfasst werden, hoch ausfallen.

Wird in allen Branchen ein einheitliches 0.8-Faches angewendet, besteht die Gefahr, auch ein niedriges PBR, das aus einer normalen Industriestruktur resultiert, als Drücken des Aktienkurses zu behandeln.

### Das bilanzielle Nettovermögen kann vom wirtschaftlichen Wert abweichen

Das Nettovermögen ist eine nach Rechnungslegungsstandards berechnete Zahl. Aus folgenden Gründen kann es vom tatsächlichen Veräußerungswert oder von der Ertragskraft abweichen.

- Wenn das Nettovermögen durch eine Neubewertung von Grundstücken gestiegen ist
- Wenn Forderungen oder Vorräte mit geringer Realisierbarkeit weiterhin in der Bilanz ausgewiesen werden
- Wenn der wirtschaftliche Wert veralteter Anlagen unter ihrem Buchwert liegt
- Wenn immaterielle Werte wie Marken, Technologie und Personal nicht ausreichend in der Bilanz berücksichtigt werden
- Wenn der Nenner infolge einer bilanziellen Überschuldung sehr klein oder negativ ist

Insbesondere bei negativem Nettovermögen ist die übliche Interpretation des PBR schwierig, sodass gesonderte Regeln erforderlich sind.

### Steuern könnten auf einen über dem Marktpreis liegenden Bewertungswert erhoben werden

Für börsennotierte Aktien existiert ein tatsächlicher Handelspreis auf einem öffentlichen Markt. Bei Anwendung einer Untergrenze auf Basis des Nettovermögenswerts könnte der Steuerpflichtige Steuern auf einen Bewertungswert zahlen müssen, der über dem Betrag liegt, den er beim Verkauf der Beteiligung am Markt erzielen kann.

Müssen Aktien zur Zahlung der Erbschaftsteuer verkauft werden, kann ein Liquiditätsproblem entstehen, weil die Aktien zu einem Preis unterhalb des für die Steuerberechnung angesetzten Werts veräußert werden müssen.

### Der Wert der Unternehmenskontrolle muss vom Wert einer gewöhnlichen Beteiligung unterschieden werden

Eine Beteiligung eines Großaktionärs kann einen Wert der Unternehmenskontrolle enthalten, doch nicht jede Aktie mit niedrigem PBR weist dieselbe Kontrollprämie auf. Wird die PBR-Untergrenze gleichzeitig mit dem Zuschlag für Großaktionäre angewendet, muss geprüft werden, ob dadurch der Wert der Unternehmenskontrolle doppelt berücksichtigt wird.

### Eine vorübergehende Rezession lässt sich schwer von absichtlicher Unterbewertung unterscheiden

Konjunkturzyklen, Rohstoffpreise, Zinsen, Wechselkurse oder regulatorische Veränderungen können die Aktienkurse einer gesamten Branche sinken lassen. Wird die PBR-Untergrenze angewendet, obwohl das betreffende Unternehmen den Aktionärswert nicht absichtlich beeinträchtigt hat, kann die Steuerbelastung übermäßig hoch ausfallen.

## Mögliche ergänzende Maßnahmen

| Ergänzende Maßnahme | Erwartete Wirkung | Zu beachten |
|---|---|---|
| Branchenspezifische PBR-Kriterien | Berücksichtigung unterschiedlicher Vermögensstrukturen je nach Branche | Streit über Branchenklassifizierung und Auswahl von Vergleichsunternehmen möglich |
| Verwendung eines mehrjährigen durchschnittlichen PBR | Abmilderung kurzfristiger Kurseinbrüche und bilanzieller Schwankungen | Der aktuelle Unternehmenswert könnte verzögert berücksichtigt werden |
| Ausnahme bei starkem Brancheneinbruch | Verhinderung übermäßiger Belastungen in zyklischen Branchen | Kriterien für die Anerkennung einer Ausnahme könnten kompliziert werden |
| Anpassung der Vermögenswerte | Realistische Berücksichtigung notleidender und nicht betriebsnotwendiger Vermögenswerte | Mögliche Zunahme von Bewertungskosten und Steuerstreitigkeiten |
| Beschränkung auf Großaktionäre | Schwerpunktmäßige Anwendung auf beherrschende Aktionäre mit großer Fähigkeit zur Kursbeeinflussung | Feststellung der tatsächlichen Kontrolle erforderlich |
| Einrichtung eines Darlegungs- und Einspruchsverfahrens | Schutz der Rechte normaler Unternehmen mit niedrigem PBR | Mögliche Zunahme von Verwaltungskosten und Bearbeitungszeiten |
| Stufenweise Anwendung der Untergrenze | Abmilderung der Auswirkungen bei Einführung der Regelung | Die Vorschriften könnten komplizierter werden |

## Was bei der Prüfung eines Gesetzentwurfs zu beachten ist

Zeitangaben wie „Der Regierungsentwurf kommt in Kürze“ können sich je nach Zeitpunkt der Ankündigung ändern. Um festzustellen, ob die Regelung tatsächlich angewendet wird, müssen nacheinander der Steuerrechtsänderungsentwurf der Regierung, der Originaltext des Gesetzentwurfs im Gesetzesinformationssystem der Nationalversammlung, die Verabschiedung durch die Nationalversammlung und das Inkrafttretensdatum geprüft werden.

Im endgültigen Gesetzentwurf sind insbesondere folgende Punkte wichtig.

1. Ob das 0.8-Fache des PBR ein fester oder ein branchenspezifischer Grenzwert ist
2. Ob die Regelung auf alle börsennotierten Aktien oder nur auf Beteiligungen von Großaktionären angewendet wird
3. Ob das Nettovermögen aus dem Konzernabschluss oder dem Einzelabschluss übernommen wird
4. Welcher Bilanzstichtag und welche Methode zur Neubewertung von Vermögenswerten verwendet werden
5. Wie Unternehmen mit bilanzieller Überschuldung sowie Unternehmen in Sanierung oder Liquidation behandelt werden
6. In welcher Reihenfolge die Zuschlagsbewertung für Großaktionäre und die PBR-Untergrenze angewendet werden
7. Welche Ausnahmen bei einer vorübergehenden Verschlechterung der Branchenlage und einem starken Kursverfall gelten
8. Welche Übergangsbestimmungen für Erbschaften und Schenkungen gelten, die vor Inkrafttreten des Gesetzes erfolgt sind

## Fazit

Die Bewertungsuntergrenze beim 0.8-Fachen des PBR soll es erschweren, durch einen niedrigen Aktienkurs die Steuerbelastung bei einer Unternehmensnachfolge zu reduzieren, und die Anreize beherrschender Aktionäre zur Steigerung des Aktionärswerts erhöhen. Andererseits schwankt das PBR stark in Abhängigkeit von Rentabilität, Branche, Bilanzierungsgrundsätzen und Konjunkturzyklen eines Unternehmens, sodass allein aus einem niedrigen PBR nicht auf eine absichtliche Unterdrückung des Aktienkurses geschlossen werden kann.

Die Angemessenheit der Regelung hängt weniger von der Zahl 0.8 selbst ab als davon, wie präzise der Anwendungsbereich, die Berechnungsmethode für das Nettovermögen, branchenspezifische Ausnahmen, das Verhältnis zum Zuschlag für Großaktionäre und das Darlegungsverfahren für Steuerpflichtige ausgestaltet werden.

## FAQ

### Ist das „Gesetz zur Verhinderung des Drückens von Aktienkursen“ bereits in Kraft?
Das „Gesetz zur Verhinderung des Drückens von Aktienkursen“ ist keine offizielle Gesetzesbezeichnung, sondern ein Beiname für ein Änderungsvorhaben, mit dem bei der Bewertung börsennotierter Aktien im Rahmen von Erbschaften und Schenkungen eine Untergrenze auf Basis des Kurs-Buchwert-Verhältnisses (PBR) oder des Nettovermögenswerts eingeführt werden soll. Ob und ab wann es tatsächlich in Kraft ist, muss anhand der endgültigen Rechtsvorschriften geprüft werden, die nach der Vorlage des Regierungsentwurfs, der Beschlussfassung durch die Nationalversammlung und der Verkündung des Gesetzes vorliegen.

### Was bedeutet ein PBR von 0,8?
Ein PBR von 0,8 bedeutet, dass der Aktienkurs oder die Marktkapitalisierung bei 80 % des Buchwerts je Aktie beziehungsweise des Nettovermögens des Unternehmens liegt. Der Kern des vorgeschlagenen Verfahrens besteht darin, den Bewertungswert für Erbschaften und Schenkungen selbst dann nicht unter 80 % des Nettovermögenswerts zu senken, wenn das PBR unter 0,8 liegt.

### Wie werden derzeit börsennotierte Aktien bei einer Erbschaft oder Schenkung bewertet?
Grundsätzlich wird der Durchschnitt der täglichen Schlusskurse in den zwei Monaten vor und den zwei Monaten nach dem Bewertungsstichtag gebildet. Ist es jedoch aufgrund einer Kapitalerhöhung, einer Fusion oder Ähnlichem schwierig, den Durchschnitt dieses Zeitraums unverändert anzuwenden, können gesonderte steuerrechtliche Vorschriften zur Anwendung kommen.

### Wenn das Kurs-Buchwert-Verhältnis unter 0,8 liegt, handelt es sich dann um ein Unternehmen, das seinen Aktienkurs absichtlich gedrückt hat?
Nein. Ein niedriges Kurs-Buchwert-Verhältnis kann verschiedene Ursachen haben, etwa eine geringe Rentabilität, eine Konjunkturflaute, eine kapitalintensive Geschäftsstruktur, regulatorische Risiken oder einen bilanziellen Anstieg des Nettovermögens. Allein anhand des Kurs-Buchwert-Verhältnisses lassen sich weder die Absichten der Geschäftsleitung noch eine Rechtswidrigkeit feststellen.

### Beträgt der Spitzensteuersatz bei der Erbschaft- und Schenkungsteuer tatsächlich 60 %?
Der gesetzliche Spitzensteuersatz beträgt 50 % für den Teil der Bemessungsgrundlage, der 30 Eok Won übersteigt. Unter der Annahme, dass auf die Aktien des größten Aktionärs ein Bewertungsaufschlag von 20 % angewandt wird, wird die maximale Grenzbelastung im Verhältnis zum ursprünglichen Aktienwert mit 60 % angegeben. Aufgrund des progressiven Abzugs sowie verschiedener Freibeträge und Ausnahmen werden jedoch nicht pauschal 60 % auf den gesamten Bewertungswert erhoben.

### Welche Probleme entstehen, wenn für alle börsennotierten Unternehmen ein Kurs-Buchwert-Verhältnis von 0,8 angesetzt wird?
In Branchen mit hohem Nettovermögen wie dem verarbeitenden Gewerbe, dem Bauwesen und dem Finanzsektor kann das Kurs-Buchwert-Verhältnis selbst bei normaler Geschäftslage niedrig sein. Eine einheitliche Untergrenze kann dazu führen, dass Steuern auf einen Betrag erhoben werden, der über dem tatsächlich am Markt erzielbaren Verkaufspreis liegt, oder dass Unternehmen in einer vorübergehenden Krise übermäßig belastet werden.

### Gibt es auch bei nicht börsennotierten Aktien eine 80-%-Schwelle für den Nettovermögenswert?
Da sich der Marktwert nicht börsennotierter Aktien nur schwer feststellen lässt, wird eine ergänzende Bewertungsmethode angewandt, bei der der Ertragswert und der Nettovermögenswert herangezogen werden. Bei der allgemeinen ergänzenden Bewertung gilt grundsätzlich: Liegt der berechnete Betrag unter 80 % des Nettovermögenswerts, werden 80 % als Untergrenze angesetzt. Je nach Art und Situation der juristischen Person können jedoch andere Bewertungsmethoden zur Anwendung kommen.

### Ändert sich mit der Verabschiedung des Gesetzentwurfs auch die Besteuerung gewöhnlicher Kleinaktionäre?
Das hängt davon ab, ob der Anwendungsbereich auf alle börsennotierten Aktien oder auf die Beteiligungen von Mehrheitsaktionären und ähnlichen Personen beschränkt wird. Wenn der Gesetzentwurf auch für gewöhnliche Aktionäre gilt, die zum Zeitpunkt einer Erbschaft oder Schenkung Aktien halten, kann sich der Bewertungswert für Kleinaktionäre ändern. Daher muss geprüft werden, für wen die endgültige Regelung gilt.

## Sources

- [Nationales Rechtsinformationszentrum – Erbschaft- und Schenkungsteuergesetz](https://www.law.go.kr/법령/상속세및증여세법)
- [Nationales Rechtsinformationszentrum – Durchführungsverordnung zum Erbschaft- und Schenkungsteuergesetz](https://www.law.go.kr/법령/상속세및증여세법시행령)
- [Gesetzesvorlagen-Informationssystem der Nationalversammlung der Republik Korea](https://likms.assembly.go.kr/bill/main.do)
- [Informationsdatensystem der Korea Exchange](https://data.krx.co.kr/contents/MDC/MAIN/main/index.cmd)
- [Elektronisches Offenlegungssystem DART der Finanzaufsichtsbehörde](https://dart.fss.or.kr/)

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