{"content_id":"nzdeacdqhl","slug":"korea-stock-price-suppression-prevention-tax-proposal","locale":"es","schema_type":"Article","category":"report","category_name":"Informe","title":"Estructura de la ley contra la contención bursátil y debate sobre un PBR de 0,8","summary":"La llamada «ley contra la contención bursátil» propone establecer el 80 % del valor neto de los activos como mínimo de valoración al heredar o donar acciones cotizadas con bajo PBR. Aunque puede reducir los incentivos para mantener baja la cotización, requiere medidas complementarias que reflejen las diferencias entre la estructura de activos de cada sector, el patrimonio neto contable y el valor real de liquidación.","author":{"name":"Equipo editorial de Injoys","url":"https://injoys.com/ko/about"},"key_points":["La ley contra la contención bursátil no es el nombre oficial de una ley, sino una expresión que alude a una propuesta de reforma de la Ley del Impuesto sobre Sucesiones y Donaciones para modificar el método de valoración de las acciones cotizadas heredadas o donadas.","En principio, la valoración actual de las acciones cotizadas utiliza el promedio de los precios de cierre de los dos meses anteriores y posteriores a la fecha de valoración.","La principal medida en debate consiste en aplicar el 80 % del valor neto de los activos como mínimo de valoración de los bienes heredados o donados cuando el PBR sea inferior a 0,8.","El «60 %» resultante de combinar el tipo máximo del 50 % con el recargo del 20 % para el accionista mayoritario es una simplificación de la carga marginal máxima, no un tipo efectivo aplicado uniformemente a todo el valor tasado.","Un mínimo uniforme basado en el PBR puede elevar la carga fiscal de los sectores intensivos en activos y de las empresas que atraviesan una recesión temporal por encima de su valor real de mercado."],"content_markdown":"La denominada «ley para prevenir la contención de las cotizaciones» es una propuesta política destinada a impedir que los accionistas de control de una empresa eviten la subida de la cotización o tengan incentivos para mantenerla baja con el fin de reducir el impuesto sobre sucesiones o donaciones. No se ha establecido un nombre jurídico oficial específico y, por lo general, se refiere a una propuesta de modificación de la Ley del Impuesto sobre Sucesiones y Donaciones para introducir un límite mínimo basado en el valor del activo neto en la valoración de acciones cotizadas heredadas o donadas.\n\nLa idea central es sencilla. Si la relación precio-valor contable (PBR) de una empresa cotizada es inferior a 0.8 veces, se propone no utilizar directamente la cotización formada en el mercado, sino valorar las acciones en al menos el 80% del valor del activo neto. No obstante, los destinatarios concretos, las excepciones y el método de cálculo del activo neto deberán comprobarse en el texto legislativo definitivo.\n\n## Qué es la ley para prevenir la contención de las cotizaciones\n\nLa «contención de las cotizaciones» no es tanto un término jurídico independiente como una expresión utilizada en el debate político. Parte de la preocupación de que el accionista mayoritario o los directivos puedan frenar la subida de la cotización antes de una sucesión mediante decisiones como las siguientes.\n\n- Mantener una actitud pasiva respecto al reparto de dividendos o la amortización de acciones propias pese a disponer de suficiente efectivo\n- Conservar en exceso activos de baja rentabilidad o inmuebles ociosos\n- Promover ampliaciones de capital o escisiones cuyos efectos sobre el valor empresarial y el valor para los accionistas no estén claros\n- Mostrar una actitud pasiva respecto a las explicaciones a los inversores, la divulgación de información y las actividades de IR\n\nEstas conductas no implican siempre una contención de la cotización con fines sucesorios. La tenencia de efectivo, la adquisición de inmuebles, las ampliaciones de capital o las escisiones empresariales también pueden responder a razones normales de gestión. Por ello, la finalidad del sistema no es regular una por una las decisiones empresariales, sino reducir el propio beneficio fiscal derivado de una cotización baja mediante el establecimiento de un límite mínimo para la valoración de herencias y donaciones.\n\n## Método actual de valoración de las acciones cotizadas\n\nConforme a la Ley del Impuesto sobre Sucesiones y Donaciones, las acciones cotizadas se valoran, en principio, calculando el promedio de los precios finales de mercado publicados diariamente durante los 2 meses anteriores y los 2 meses posteriores a la fecha de valoración. En general, la fecha de valoración es la fecha de apertura de la sucesión en las herencias y la fecha de la donación en las donaciones.\n\nLa razón para utilizar el promedio de un total de 4 meses en torno a la fecha de valoración es reducir el efecto fiscal de una subida o caída brusca producida en un solo día. Cuando resulte difícil aplicar directamente el período medio debido a una ampliación de capital, una fusión u otras circunstancias, pueden aplicarse disposiciones específicas.\n\nCon el método actual, aunque el activo neto contable sea elevado, si la cotización de mercado es baja, la valoración de las acciones también será baja. Por el contrario, aunque el activo neto sea reducido, si la cotización es elevada porque refleja expectativas de crecimiento, aumentarán tanto la valoración como la carga fiscal.\n\n## Límite mínimo propuesto de PBR de 0.8 veces\n\nEl PBR es un indicador que muestra cuántas veces el valor contable por acción representa el precio al que cotiza una acción.\n\n- Por acción: `PBR = cotización ÷ valor contable por acción (BPS)`\n- Para toda la empresa: `PBR = capitalización bursátil ÷ activo neto`\n\nLa propuesta debatida consiste en aplicar el 80% del valor del activo neto como límite mínimo de valoración para las acciones cotizadas cuyo PBR sea inferior a 0.8 veces. Conceptualmente, puede expresarse del siguiente modo.\n\n`Valoración de la herencia o donación = el mayor importe entre la valoración basada en el precio de mercado y el 80% del valor del activo neto`\n\nEsta no es una redacción legal definitiva, sino una expresión simplificada de la idea básica del sistema. La legislación efectiva deberá determinar, entre otras cuestiones, si se utilizarán los estados financieros consolidados o separados, el activo neto de qué ejercicio se tendrá en cuenta y en qué orden se aplicará el recargo correspondiente al accionista mayoritario.\n\n### Ejemplo sencillo\n\nSupongamos que el valor del activo neto correspondiente a una participación es de 1,000 unidades de cien millones de wones y que su valor según la cotización media actual es de 600 unidades de cien millones de wones.\n\n- Proporción equivalente al PBR: 0.6 veces\n- 80% del valor del activo neto: 800 unidades de cien millones de wones\n- Valoración actual basada en el precio de mercado: 600 unidades de cien millones de wones\n- Valoración al aplicar el límite mínimo propuesto: 800 unidades de cien millones de wones\n\nEn este ejemplo, la valoración fiscal aumenta en 200 unidades de cien millones de wones. El impuesto efectivo variará en función de si se trata de una herencia o una donación, de la existencia de otros bienes y deudas, de las deducciones y tramos fiscales aplicables y de si se aplica el recargo correspondiente al accionista mayoritario.\n\n## Relación con la valoración de las acciones no cotizadas\n\nLa cifra de PBR de 0.8 veces se inspira en el límite mínimo basado en el valor del activo neto utilizado para valorar las acciones no cotizadas. Como estas acciones no disponen de un precio de mercado formado continuamente en una bolsa, la legislación fiscal utiliza un método de valoración complementario.\n\nEn general, la valoración se realiza ponderando el valor de los beneficios netos y el valor del activo neto, pero si una determinada valoración complementaria es inferior al 80% del valor del activo neto, se aplica ese 80% como límite mínimo. No obstante, pueden aplicarse reglas de valoración diferentes a las sociedades con una proporción excesiva de inmuebles o a las sociedades que llevan poco tiempo en actividad, entre otras.\n\nLa propuesta política pretende introducir parcialmente este concepto de límite mínimo de las acciones no cotizadas también para las acciones cotizadas. Sin embargo, dado que las acciones cotizadas sí cuentan con un precio real de mercado, surge el debate sobre si pueden tratarse del mismo modo que las acciones no cotizadas.\n\n## El recargo al accionista mayoritario y el significado de «hasta el 60%»\n\nEl tipo nominal máximo de los impuestos sobre sucesiones y donaciones es del 50%, aplicable al tramo de base imponible superior a 30 unidades de cien millones de wones. A las acciones de accionistas mayoritarios y otras personas que cumplan determinados requisitos puede aplicárseles una valoración con un recargo del 20%.\n\nPor este motivo, se utiliza habitualmente la expresión `50% × 120% = 60%`. Sin embargo, esta cifra simplemente representa de forma simplificada la carga marginal máxima en comparación con el valor original de las acciones.\n\nPor ejemplo, si una participación del accionista mayoritario con un valor de mercado de 1,000 unidades de cien millones de wones recibe un recargo del 20%, su valoración pasa a ser de 1,200 unidades de cien millones de wones. Incluso suponiendo de forma simplificada que no existen otros bienes, deudas ni deducciones y que las 1,200 unidades de cien millones de wones constituyen íntegramente la base imponible, el impuesto calculado, tras aplicar una deducción por progresividad de 4 unidades de cien millones y 6,000 unidades de diez mil wones, sería de aproximadamente 595 unidades de cien millones y 4,000 unidades de diez mil wones.\n\nEn el cálculo efectivo, los siguientes factores modifican el importe del impuesto.\n\n- Deducciones por herencia o por bienes donados\n- Deudas, gastos funerarios y otras partidas deducibles\n- Bienes recibidos previamente en donación de la misma persona\n- Deducción fiscal por declaración y método de pago\n- Aplicación y excepciones de la valoración con recargo al accionista mayoritario\n- Proporción que representan las acciones correspondientes dentro del patrimonio hereditario total\n\nPor tanto, el «tipo efectivo del 60%» no debe entenderse como un tipo fijo aplicable a todas las herencias y donaciones de accionistas mayoritarios.\n\n## Comparación entre el sistema actual y la propuesta\n\n| Categoría | Valoración actual de las acciones cotizadas | Método de límite mínimo de PBR debatido |\n|---|---|---|\n| Criterio básico | Promedio de los precios de cierre de los 2 meses anteriores y posteriores a la fecha de valoración | Consideración conjunta de la valoración de mercado y el límite mínimo basado en el valor del activo neto |\n| Empresas con PBR bajo | El bajo precio de mercado se refleja en la valoración | Si el PBR es inferior a 0.8 veces, puede aplicarse como límite mínimo el 80% del valor del activo neto |\n| Objetivo político | Respetar el precio formado en el mercado real | Reducir el incentivo fiscal para mantener baja la cotización antes de una sucesión |\n| Ventajas | El cálculo es relativamente claro y se aproxima al precio real de negociación | Reduce la posibilidad de disminuir la carga fiscal aprovechando la infravaloración |\n| Riesgos principales | Puede generar incentivos para que el accionista de control evite la subida de la cotización | La valoración fiscal puede superar el precio al que las acciones pueden venderse en el mercado |\n\n## Efectos esperados\n\n### Refuerzo de los incentivos para remunerar a los accionistas\n\nSi la valoración deja de disminuir aunque la cotización sea inferior al 80% del valor del activo neto, se reducirá el beneficio fiscal que obtiene de una cotización baja el accionista de control que prepara una sucesión. También podrían reducirse los incentivos para evitar políticas destinadas a mejorar el valor para los accionistas, como el aumento de los dividendos, la amortización de acciones propias o la venta de activos no esenciales.\n\n### Mejora de la armonización de intereses entre accionistas minoritarios y accionistas de control\n\nSe ha señalado la existencia de un conflicto de intereses porque los accionistas ordinarios prefieren una subida de la cotización, mientras que un accionista de control próximo a una sucesión puede preferir una cotización baja debido a la carga fiscal. El límite mínimo de valoración puede interpretarse como un mecanismo destinado a reducir este conflicto de intereses.\n\n### Compensación de las limitaciones de regular actos empresariales concretos\n\nDesde el exterior, resulta difícil determinar si la tenencia de efectivo, la compra de inmuebles, una ampliación de capital o una escisión constituyen decisiones normales de gestión o instrumentos para contener la cotización. Modificar las reglas de valoración ofrece la ventaja de permitir el ajuste de los incentivos fiscales sin tener que demostrar directamente la intención de la conducta.\n\n## Principales efectos adversos y cuestiones de diseño\n\n### El PBR normal varía según el sector\n\nLos sectores que requieren grandes volúmenes de activos tangibles o capital propio, como la industria manufacturera, la siderurgia, la construcción, las finanzas y el transporte, pueden presentar estructuralmente un PBR bajo. En cambio, en sectores como la biotecnología, el software y los videojuegos, el PBR puede ser elevado debido a la tecnología, el personal y las expectativas de crecimiento que no quedan suficientemente reflejados en los libros contables.\n\nAplicar el mismo umbral de 0.8 veces a todos los sectores entraña el riesgo de considerar como contención de la cotización incluso un PBR bajo derivado de la estructura normal de una industria.\n\n### El activo neto contable puede diferir del valor económico\n\nEl activo neto es una cifra calculada conforme a normas contables. Por las siguientes razones, puede diferir del valor real de realización o de la capacidad de generación de beneficios.\n\n- Cuando el activo neto aumenta debido a la revalorización de terrenos\n- Cuando permanecen contabilizados créditos o existencias con baja probabilidad de recuperación\n- Cuando el valor económico de instalaciones antiguas es inferior a su valor contable\n- Cuando valores intangibles como la marca, la tecnología o el personal no se reflejan suficientemente en los libros\n- Cuando, debido a una erosión del capital, el denominador es muy pequeño o negativo\n\nEn particular, si el activo neto es negativo, resulta difícil interpretar el PBR de manera habitual, por lo que se necesitan reglas específicas.\n\n### Pueden gravarse valoraciones superiores al precio de mercado\n\nLas acciones cotizadas cuentan con un precio al que se negocian realmente en un mercado público. Si se aplica un límite mínimo basado en el valor del activo neto, el contribuyente podría tener que pagar impuestos sobre una valoración superior al importe que podría obtener vendiendo su participación en el mercado.\n\nCuando sea necesario vender acciones para pagar el impuesto sobre sucesiones, puede surgir un problema de liquidez al tener que venderlas a un precio inferior al utilizado para calcular el impuesto.\n\n### Es necesario distinguir entre el valor del control y el valor de una participación ordinaria\n\nLa participación de un accionista mayoritario puede incorporar un valor de control, pero no todas las acciones con PBR bajo tienen la misma prima de control. Si se aplican simultáneamente el límite mínimo de PBR y el recargo al accionista mayoritario, también deberá analizarse si ello produce una doble contabilización del valor del control.\n\n### Es difícil distinguir entre una recesión temporal y una infravaloración intencionada\n\nLa cotización de todo un sector puede caer debido al ciclo económico, los precios de las materias primas, los tipos de interés, los tipos de cambio o cambios regulatorios. Si el límite mínimo de PBR se aplica aunque la empresa no haya perjudicado deliberadamente el valor para los accionistas, la carga fiscal podría resultar excesiva.\n\n## Posibles medidas complementarias\n\n| Medida complementaria | Efecto esperado | Aspectos que requieren cautela |\n|---|---|---|\n| Criterios de PBR por sector | Reflejar las diferencias en la estructura de activos de cada industria | Posibles controversias sobre la clasificación sectorial y la selección de empresas comparables |\n| Uso de un PBR medio plurianual | Atenuar las caídas de cotización a corto plazo y las fluctuaciones contables | Puede reflejar con retraso el valor empresarial más reciente |\n| Excepción por caída brusca del sector | Evitar una carga excesiva para las industrias cíclicas | Los criterios para reconocer excepciones pueden volverse complejos |\n| Ajuste del valor de los activos | Reflejar de forma realista los activos deteriorados y los no operativos | Posible aumento de los costes de tasación y de las disputas tributarias |\n| Limitación a los accionistas mayoritarios | Aplicación centrada en los accionistas de control con gran capacidad para contener la cotización | Es necesario determinar el control efectivo |\n| Establecimiento de procedimientos de justificación e impugnación | Proteger los derechos de las empresas con un PBR bajo normal | Posible aumento de los costes administrativos y de los plazos de tramitación |\n| Aplicación gradual del límite mínimo | Atenuar el impacto de la introducción del sistema | La normativa puede volverse compleja |\n\n## Aspectos que deben comprobarse al examinar el proyecto legislativo\n\nLas indicaciones de calendario como «la propuesta del Gobierno se presentará pronto» pueden variar según el momento del anuncio. Para determinar si se aplicará realmente, deben comprobarse, por este orden, la propuesta gubernamental de reforma fiscal, el texto original del proyecto de ley en el sistema de información legislativa de la Asamblea Nacional, su aprobación parlamentaria y la fecha de entrada en vigor.\n\nEn el proyecto definitivo serán especialmente importantes los siguientes puntos.\n\n1. Si el PBR de 0.8 veces es un criterio fijo o un criterio específico para cada sector\n2. Si se aplica a todas las acciones cotizadas o únicamente a las participaciones de accionistas mayoritarios\n3. Si el activo neto se obtiene de los estados financieros consolidados o de los estados financieros separados\n4. La fecha de cierre contable que se utilizará para la valoración y el método de revalorización de los activos\n5. El tratamiento de empresas con erosión del capital, en rehabilitación o en liquidación\n6. El orden de aplicación de la valoración con recargo al accionista mayoritario y del límite mínimo de PBR\n7. Las excepciones por deterioro temporal de las condiciones del sector y caídas bruscas de la cotización\n8. Las disposiciones transitorias para las herencias y donaciones realizadas antes de la entrada en vigor de la ley\n\n## Conclusión\n\nEl límite mínimo de valoración de PBR de 0.8 veces pretende dificultar la reducción de la carga fiscal sucesoria mediante una cotización baja y reforzar los incentivos del accionista de control para mejorar el valor para los accionistas. Por otro lado, el PBR varía considerablemente según la rentabilidad de la empresa, el sector, las políticas contables y el ciclo económico, por lo que un PBR bajo no basta por sí solo para determinar que existe una contención intencionada de la cotización.\n\nLa viabilidad del sistema depende menos de la propia cifra de 0.8 que de la precisión con que se diseñen su ámbito de aplicación, el método de cálculo del activo neto, las excepciones sectoriales, su relación con el recargo al accionista mayoritario y los procedimientos de justificación del contribuyente.","content_html":"\u003cp\u003eLa denominada «ley para prevenir la contención de las cotizaciones» es una propuesta política destinada a impedir que los accionistas de control de una empresa eviten la subida de la cotización o tengan incentivos para mantenerla baja con el fin de reducir el impuesto sobre sucesiones o donaciones. No se ha establecido un nombre jurídico oficial específico y, por lo general, se refiere a una propuesta de modificación de la Ley del Impuesto sobre Sucesiones y Donaciones para introducir un límite mínimo basado en el valor del activo neto en la valoración de acciones cotizadas heredadas o donadas.\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003eLa idea central es sencilla. Si la relación precio-valor contable (PBR) de una empresa cotizada es inferior a 0.8 veces, se propone no utilizar directamente la cotización formada en el mercado, sino valorar las acciones en al menos el 80% del valor del activo neto. No obstante, los destinatarios concretos, las excepciones y el método de cálculo del activo neto deberán comprobarse en el texto legislativo definitivo.\u003c/p\u003e\n\u003ch2\u003e\n\u003ca href=\"#qu%C3%A9-es-la-ley-para-prevenir-la-contenci%C3%B3n-de-las-cotizaciones\" class=\"anchor\" id=\"qué-es-la-ley-para-prevenir-la-contención-de-las-cotizaciones\"\u003e\u003c/a\u003eQué es la ley para prevenir la contención de las cotizaciones\u003c/h2\u003e\n\u003cp\u003eLa «contención de las cotizaciones» no es tanto un término jurídico independiente como una expresión utilizada en el debate político. Parte de la preocupación de que el accionista mayoritario o los directivos puedan frenar la subida de la cotización antes de una sucesión mediante decisiones como las siguientes.\u003c/p\u003e\n\u003cul\u003e\n\u003cli\u003eMantener una actitud pasiva respecto al reparto de dividendos o la amortización de acciones propias pese a disponer de suficiente efectivo\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eConservar en exceso activos de baja rentabilidad o inmuebles ociosos\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003ePromover ampliaciones de capital o escisiones cuyos efectos sobre el valor empresarial y el valor para los accionistas no estén claros\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eMostrar una actitud pasiva respecto a las explicaciones a los inversores, la divulgación de información y las actividades de IR\u003c/li\u003e\n\u003c/ul\u003e\n\u003cp\u003eEstas conductas no implican siempre una contención de la cotización con fines sucesorios. La tenencia de efectivo, la adquisición de inmuebles, las ampliaciones de capital o las escisiones empresariales también pueden responder a razones normales de gestión. Por ello, la finalidad del sistema no es regular una por una las decisiones empresariales, sino reducir el propio beneficio fiscal derivado de una cotización baja mediante el establecimiento de un límite mínimo para la valoración de herencias y donaciones.\u003c/p\u003e\n\u003ch2\u003e\n\u003ca href=\"#m%C3%A9todo-actual-de-valoraci%C3%B3n-de-las-acciones-cotizadas\" class=\"anchor\" id=\"método-actual-de-valoración-de-las-acciones-cotizadas\"\u003e\u003c/a\u003eMétodo actual de valoración de las acciones cotizadas\u003c/h2\u003e\n\u003cp\u003eConforme a la Ley del Impuesto sobre Sucesiones y Donaciones, las acciones cotizadas se valoran, en principio, calculando el promedio de los precios finales de mercado publicados diariamente durante los 2 meses anteriores y los 2 meses posteriores a la fecha de valoración. En general, la fecha de valoración es la fecha de apertura de la sucesión en las herencias y la fecha de la donación en las donaciones.\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003eLa razón para utilizar el promedio de un total de 4 meses en torno a la fecha de valoración es reducir el efecto fiscal de una subida o caída brusca producida en un solo día. Cuando resulte difícil aplicar directamente el período medio debido a una ampliación de capital, una fusión u otras circunstancias, pueden aplicarse disposiciones específicas.\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003eCon el método actual, aunque el activo neto contable sea elevado, si la cotización de mercado es baja, la valoración de las acciones también será baja. Por el contrario, aunque el activo neto sea reducido, si la cotización es elevada porque refleja expectativas de crecimiento, aumentarán tanto la valoración como la carga fiscal.\u003c/p\u003e\n\u003ch2\u003e\n\u003ca href=\"#l%C3%ADmite-m%C3%ADnimo-propuesto-de-pbr-de-08-veces\" class=\"anchor\" id=\"límite-mínimo-propuesto-de-pbr-de-08-veces\"\u003e\u003c/a\u003eLímite mínimo propuesto de PBR de 0.8 veces\u003c/h2\u003e\n\u003cp\u003eEl PBR es un indicador que muestra cuántas veces el valor contable por acción representa el precio al que cotiza una acción.\u003c/p\u003e\n\u003cul\u003e\n\u003cli\u003ePor acción: \u003ccode\u003ePBR = cotización ÷ valor contable por acción (BPS)\u003c/code\u003e\n\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003ePara toda la empresa: \u003ccode\u003ePBR = capitalización bursátil ÷ activo neto\u003c/code\u003e\n\u003c/li\u003e\n\u003c/ul\u003e\n\u003cp\u003eLa propuesta debatida consiste en aplicar el 80% del valor del activo neto como límite mínimo de valoración para las acciones cotizadas cuyo PBR sea inferior a 0.8 veces. Conceptualmente, puede expresarse del siguiente modo.\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e\u003ccode\u003eValoración de la herencia o donación = el mayor importe entre la valoración basada en el precio de mercado y el 80% del valor del activo neto\u003c/code\u003e\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003eEsta no es una redacción legal definitiva, sino una expresión simplificada de la idea básica del sistema. La legislación efectiva deberá determinar, entre otras cuestiones, si se utilizarán los estados financieros consolidados o separados, el activo neto de qué ejercicio se tendrá en cuenta y en qué orden se aplicará el recargo correspondiente al accionista mayoritario.\u003c/p\u003e\n\u003ch3\u003e\n\u003ca href=\"#ejemplo-sencillo\" class=\"anchor\" id=\"ejemplo-sencillo\"\u003e\u003c/a\u003eEjemplo sencillo\u003c/h3\u003e\n\u003cp\u003eSupongamos que el valor del activo neto correspondiente a una participación es de 1,000 unidades de cien millones de wones y que su valor según la cotización media actual es de 600 unidades de cien millones de wones.\u003c/p\u003e\n\u003cul\u003e\n\u003cli\u003eProporción equivalente al PBR: 0.6 veces\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003e80% del valor del activo neto: 800 unidades de cien millones de wones\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eValoración actual basada en el precio de mercado: 600 unidades de cien millones de wones\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eValoración al aplicar el límite mínimo propuesto: 800 unidades de cien millones de wones\u003c/li\u003e\n\u003c/ul\u003e\n\u003cp\u003eEn este ejemplo, la valoración fiscal aumenta en 200 unidades de cien millones de wones. El impuesto efectivo variará en función de si se trata de una herencia o una donación, de la existencia de otros bienes y deudas, de las deducciones y tramos fiscales aplicables y de si se aplica el recargo correspondiente al accionista mayoritario.\u003c/p\u003e\n\u003ch2\u003e\n\u003ca href=\"#relaci%C3%B3n-con-la-valoraci%C3%B3n-de-las-acciones-no-cotizadas\" class=\"anchor\" id=\"relación-con-la-valoración-de-las-acciones-no-cotizadas\"\u003e\u003c/a\u003eRelación con la valoración de las acciones no cotizadas\u003c/h2\u003e\n\u003cp\u003eLa cifra de PBR de 0.8 veces se inspira en el límite mínimo basado en el valor del activo neto utilizado para valorar las acciones no cotizadas. Como estas acciones no disponen de un precio de mercado formado continuamente en una bolsa, la legislación fiscal utiliza un método de valoración complementario.\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003eEn general, la valoración se realiza ponderando el valor de los beneficios netos y el valor del activo neto, pero si una determinada valoración complementaria es inferior al 80% del valor del activo neto, se aplica ese 80% como límite mínimo. No obstante, pueden aplicarse reglas de valoración diferentes a las sociedades con una proporción excesiva de inmuebles o a las sociedades que llevan poco tiempo en actividad, entre otras.\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003eLa propuesta política pretende introducir parcialmente este concepto de límite mínimo de las acciones no cotizadas también para las acciones cotizadas. Sin embargo, dado que las acciones cotizadas sí cuentan con un precio real de mercado, surge el debate sobre si pueden tratarse del mismo modo que las acciones no cotizadas.\u003c/p\u003e\n\u003ch2\u003e\n\u003ca href=\"#el-recargo-al-accionista-mayoritario-y-el-significado-de-hasta-el-60\" class=\"anchor\" id=\"el-recargo-al-accionista-mayoritario-y-el-significado-de-hasta-el-60\"\u003e\u003c/a\u003eEl recargo al accionista mayoritario y el significado de «hasta el 60%»\u003c/h2\u003e\n\u003cp\u003eEl tipo nominal máximo de los impuestos sobre sucesiones y donaciones es del 50%, aplicable al tramo de base imponible superior a 30 unidades de cien millones de wones. A las acciones de accionistas mayoritarios y otras personas que cumplan determinados requisitos puede aplicárseles una valoración con un recargo del 20%.\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003ePor este motivo, se utiliza habitualmente la expresión \u003ccode\u003e50% × 120% = 60%\u003c/code\u003e. Sin embargo, esta cifra simplemente representa de forma simplificada la carga marginal máxima en comparación con el valor original de las acciones.\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003ePor ejemplo, si una participación del accionista mayoritario con un valor de mercado de 1,000 unidades de cien millones de wones recibe un recargo del 20%, su valoración pasa a ser de 1,200 unidades de cien millones de wones. Incluso suponiendo de forma simplificada que no existen otros bienes, deudas ni deducciones y que las 1,200 unidades de cien millones de wones constituyen íntegramente la base imponible, el impuesto calculado, tras aplicar una deducción por progresividad de 4 unidades de cien millones y 6,000 unidades de diez mil wones, sería de aproximadamente 595 unidades de cien millones y 4,000 unidades de diez mil wones.\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003eEn el cálculo efectivo, los siguientes factores modifican el importe del impuesto.\u003c/p\u003e\n\u003cul\u003e\n\u003cli\u003eDeducciones por herencia o por bienes donados\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eDeudas, gastos funerarios y otras partidas deducibles\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eBienes recibidos previamente en donación de la misma persona\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eDeducción fiscal por declaración y método de pago\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eAplicación y excepciones de la valoración con recargo al accionista mayoritario\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eProporción que representan las acciones correspondientes dentro del patrimonio hereditario total\u003c/li\u003e\n\u003c/ul\u003e\n\u003cp\u003ePor tanto, el «tipo efectivo del 60%» no debe entenderse como un tipo fijo aplicable a todas las herencias y donaciones de accionistas mayoritarios.\u003c/p\u003e\n\u003ch2\u003e\n\u003ca href=\"#comparaci%C3%B3n-entre-el-sistema-actual-y-la-propuesta\" class=\"anchor\" id=\"comparación-entre-el-sistema-actual-y-la-propuesta\"\u003e\u003c/a\u003eComparación entre el sistema actual y la propuesta\u003c/h2\u003e\n\u003cdiv class=\"overflow-x-auto\"\u003e\u003ctable\u003e\n\u003cthead\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003cth\u003eCategoría\u003c/th\u003e\n\u003cth\u003eValoración actual de las acciones cotizadas\u003c/th\u003e\n\u003cth\u003eMétodo de límite mínimo de PBR debatido\u003c/th\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003c/thead\u003e\n\u003ctbody\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Categoría\"\u003eCriterio básico\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Valoración actual de las acciones cotizadas\"\u003ePromedio de los precios de cierre de los 2 meses anteriores y posteriores a la fecha de valoración\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Método de límite mínimo de PBR debatido\"\u003eConsideración conjunta de la valoración de mercado y el límite mínimo basado en el valor del activo neto\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Categoría\"\u003eEmpresas con PBR bajo\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Valoración actual de las acciones cotizadas\"\u003eEl bajo precio de mercado se refleja en la valoración\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Método de límite mínimo de PBR debatido\"\u003eSi el PBR es inferior a 0.8 veces, puede aplicarse como límite mínimo el 80% del valor del activo neto\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Categoría\"\u003eObjetivo político\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Valoración actual de las acciones cotizadas\"\u003eRespetar el precio formado en el mercado real\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Método de límite mínimo de PBR debatido\"\u003eReducir el incentivo fiscal para mantener baja la cotización antes de una sucesión\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Categoría\"\u003eVentajas\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Valoración actual de las acciones cotizadas\"\u003eEl cálculo es relativamente claro y se aproxima al precio real de negociación\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Método de límite mínimo de PBR debatido\"\u003eReduce la posibilidad de disminuir la carga fiscal aprovechando la infravaloración\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Categoría\"\u003eRiesgos principales\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Valoración actual de las acciones cotizadas\"\u003ePuede generar incentivos para que el accionista de control evite la subida de la cotización\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Método de límite mínimo de PBR debatido\"\u003eLa valoración fiscal puede superar el precio al que las acciones pueden venderse en el mercado\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003c/tbody\u003e\n\u003c/table\u003e\u003c/div\u003e\n\u003ch2\u003e\n\u003ca href=\"#efectos-esperados\" class=\"anchor\" id=\"efectos-esperados\"\u003e\u003c/a\u003eEfectos esperados\u003c/h2\u003e\n\u003ch3\u003e\n\u003ca href=\"#refuerzo-de-los-incentivos-para-remunerar-a-los-accionistas\" class=\"anchor\" id=\"refuerzo-de-los-incentivos-para-remunerar-a-los-accionistas\"\u003e\u003c/a\u003eRefuerzo de los incentivos para remunerar a los accionistas\u003c/h3\u003e\n\u003cp\u003eSi la valoración deja de disminuir aunque la cotización sea inferior al 80% del valor del activo neto, se reducirá el beneficio fiscal que obtiene de una cotización baja el accionista de control que prepara una sucesión. También podrían reducirse los incentivos para evitar políticas destinadas a mejorar el valor para los accionistas, como el aumento de los dividendos, la amortización de acciones propias o la venta de activos no esenciales.\u003c/p\u003e\n\u003ch3\u003e\n\u003ca href=\"#mejora-de-la-armonizaci%C3%B3n-de-intereses-entre-accionistas-minoritarios-y-accionistas-de-control\" class=\"anchor\" id=\"mejora-de-la-armonización-de-intereses-entre-accionistas-minoritarios-y-accionistas-de-control\"\u003e\u003c/a\u003eMejora de la armonización de intereses entre accionistas minoritarios y accionistas de control\u003c/h3\u003e\n\u003cp\u003eSe ha señalado la existencia de un conflicto de intereses porque los accionistas ordinarios prefieren una subida de la cotización, mientras que un accionista de control próximo a una sucesión puede preferir una cotización baja debido a la carga fiscal. El límite mínimo de valoración puede interpretarse como un mecanismo destinado a reducir este conflicto de intereses.\u003c/p\u003e\n\u003ch3\u003e\n\u003ca href=\"#compensaci%C3%B3n-de-las-limitaciones-de-regular-actos-empresariales-concretos\" class=\"anchor\" id=\"compensación-de-las-limitaciones-de-regular-actos-empresariales-concretos\"\u003e\u003c/a\u003eCompensación de las limitaciones de regular actos empresariales concretos\u003c/h3\u003e\n\u003cp\u003eDesde el exterior, resulta difícil determinar si la tenencia de efectivo, la compra de inmuebles, una ampliación de capital o una escisión constituyen decisiones normales de gestión o instrumentos para contener la cotización. Modificar las reglas de valoración ofrece la ventaja de permitir el ajuste de los incentivos fiscales sin tener que demostrar directamente la intención de la conducta.\u003c/p\u003e\n\u003ch2\u003e\n\u003ca href=\"#principales-efectos-adversos-y-cuestiones-de-dise%C3%B1o\" class=\"anchor\" id=\"principales-efectos-adversos-y-cuestiones-de-diseño\"\u003e\u003c/a\u003ePrincipales efectos adversos y cuestiones de diseño\u003c/h2\u003e\n\u003ch3\u003e\n\u003ca href=\"#el-pbr-normal-var%C3%ADa-seg%C3%BAn-el-sector\" class=\"anchor\" id=\"el-pbr-normal-varía-según-el-sector\"\u003e\u003c/a\u003eEl PBR normal varía según el sector\u003c/h3\u003e\n\u003cp\u003eLos sectores que requieren grandes volúmenes de activos tangibles o capital propio, como la industria manufacturera, la siderurgia, la construcción, las finanzas y el transporte, pueden presentar estructuralmente un PBR bajo. En cambio, en sectores como la biotecnología, el software y los videojuegos, el PBR puede ser elevado debido a la tecnología, el personal y las expectativas de crecimiento que no quedan suficientemente reflejados en los libros contables.\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003eAplicar el mismo umbral de 0.8 veces a todos los sectores entraña el riesgo de considerar como contención de la cotización incluso un PBR bajo derivado de la estructura normal de una industria.\u003c/p\u003e\n\u003ch3\u003e\n\u003ca href=\"#el-activo-neto-contable-puede-diferir-del-valor-econ%C3%B3mico\" class=\"anchor\" id=\"el-activo-neto-contable-puede-diferir-del-valor-económico\"\u003e\u003c/a\u003eEl activo neto contable puede diferir del valor económico\u003c/h3\u003e\n\u003cp\u003eEl activo neto es una cifra calculada conforme a normas contables. Por las siguientes razones, puede diferir del valor real de realización o de la capacidad de generación de beneficios.\u003c/p\u003e\n\u003cul\u003e\n\u003cli\u003eCuando el activo neto aumenta debido a la revalorización de terrenos\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eCuando permanecen contabilizados créditos o existencias con baja probabilidad de recuperación\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eCuando el valor económico de instalaciones antiguas es inferior a su valor contable\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eCuando valores intangibles como la marca, la tecnología o el personal no se reflejan suficientemente en los libros\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eCuando, debido a una erosión del capital, el denominador es muy pequeño o negativo\u003c/li\u003e\n\u003c/ul\u003e\n\u003cp\u003eEn particular, si el activo neto es negativo, resulta difícil interpretar el PBR de manera habitual, por lo que se necesitan reglas específicas.\u003c/p\u003e\n\u003ch3\u003e\n\u003ca href=\"#pueden-gravarse-valoraciones-superiores-al-precio-de-mercado\" class=\"anchor\" id=\"pueden-gravarse-valoraciones-superiores-al-precio-de-mercado\"\u003e\u003c/a\u003ePueden gravarse valoraciones superiores al precio de mercado\u003c/h3\u003e\n\u003cp\u003eLas acciones cotizadas cuentan con un precio al que se negocian realmente en un mercado público. Si se aplica un límite mínimo basado en el valor del activo neto, el contribuyente podría tener que pagar impuestos sobre una valoración superior al importe que podría obtener vendiendo su participación en el mercado.\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003eCuando sea necesario vender acciones para pagar el impuesto sobre sucesiones, puede surgir un problema de liquidez al tener que venderlas a un precio inferior al utilizado para calcular el impuesto.\u003c/p\u003e\n\u003ch3\u003e\n\u003ca href=\"#es-necesario-distinguir-entre-el-valor-del-control-y-el-valor-de-una-participaci%C3%B3n-ordinaria\" class=\"anchor\" id=\"es-necesario-distinguir-entre-el-valor-del-control-y-el-valor-de-una-participación-ordinaria\"\u003e\u003c/a\u003eEs necesario distinguir entre el valor del control y el valor de una participación ordinaria\u003c/h3\u003e\n\u003cp\u003eLa participación de un accionista mayoritario puede incorporar un valor de control, pero no todas las acciones con PBR bajo tienen la misma prima de control. Si se aplican simultáneamente el límite mínimo de PBR y el recargo al accionista mayoritario, también deberá analizarse si ello produce una doble contabilización del valor del control.\u003c/p\u003e\n\u003ch3\u003e\n\u003ca href=\"#es-dif%C3%ADcil-distinguir-entre-una-recesi%C3%B3n-temporal-y-una-infravaloraci%C3%B3n-intencionada\" class=\"anchor\" id=\"es-difícil-distinguir-entre-una-recesión-temporal-y-una-infravaloración-intencionada\"\u003e\u003c/a\u003eEs difícil distinguir entre una recesión temporal y una infravaloración intencionada\u003c/h3\u003e\n\u003cp\u003eLa cotización de todo un sector puede caer debido al ciclo económico, los precios de las materias primas, los tipos de interés, los tipos de cambio o cambios regulatorios. Si el límite mínimo de PBR se aplica aunque la empresa no haya perjudicado deliberadamente el valor para los accionistas, la carga fiscal podría resultar excesiva.\u003c/p\u003e\n\u003ch2\u003e\n\u003ca href=\"#posibles-medidas-complementarias\" class=\"anchor\" id=\"posibles-medidas-complementarias\"\u003e\u003c/a\u003ePosibles medidas complementarias\u003c/h2\u003e\n\u003cdiv class=\"overflow-x-auto\"\u003e\u003ctable\u003e\n\u003cthead\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003cth\u003eMedida complementaria\u003c/th\u003e\n\u003cth\u003eEfecto esperado\u003c/th\u003e\n\u003cth\u003eAspectos que requieren cautela\u003c/th\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003c/thead\u003e\n\u003ctbody\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Medida complementaria\"\u003eCriterios de PBR por sector\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Efecto esperado\"\u003eReflejar las diferencias en la estructura de activos de cada industria\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Aspectos que requieren cautela\"\u003ePosibles controversias sobre la clasificación sectorial y la selección de empresas comparables\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Medida complementaria\"\u003eUso de un PBR medio plurianual\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Efecto esperado\"\u003eAtenuar las caídas de cotización a corto plazo y las fluctuaciones contables\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Aspectos que requieren cautela\"\u003ePuede reflejar con retraso el valor empresarial más reciente\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Medida complementaria\"\u003eExcepción por caída brusca del sector\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Efecto esperado\"\u003eEvitar una carga excesiva para las industrias cíclicas\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Aspectos que requieren cautela\"\u003eLos criterios para reconocer excepciones pueden volverse complejos\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Medida complementaria\"\u003eAjuste del valor de los activos\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Efecto esperado\"\u003eReflejar de forma realista los activos deteriorados y los no operativos\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Aspectos que requieren cautela\"\u003ePosible aumento de los costes de tasación y de las disputas tributarias\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Medida complementaria\"\u003eLimitación a los accionistas mayoritarios\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Efecto esperado\"\u003eAplicación centrada en los accionistas de control con gran capacidad para contener la cotización\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Aspectos que requieren cautela\"\u003eEs necesario determinar el control efectivo\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Medida complementaria\"\u003eEstablecimiento de procedimientos de justificación e impugnación\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Efecto esperado\"\u003eProteger los derechos de las empresas con un PBR bajo normal\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Aspectos que requieren cautela\"\u003ePosible aumento de los costes administrativos y de los plazos de tramitación\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd data-label=\"Medida complementaria\"\u003eAplicación gradual del límite mínimo\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Efecto esperado\"\u003eAtenuar el impacto de la introducción del sistema\u003c/td\u003e\n\u003ctd data-label=\"Aspectos que requieren cautela\"\u003eLa normativa puede volverse compleja\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003c/tbody\u003e\n\u003c/table\u003e\u003c/div\u003e\n\u003ch2\u003e\n\u003ca href=\"#aspectos-que-deben-comprobarse-al-examinar-el-proyecto-legislativo\" class=\"anchor\" id=\"aspectos-que-deben-comprobarse-al-examinar-el-proyecto-legislativo\"\u003e\u003c/a\u003eAspectos que deben comprobarse al examinar el proyecto legislativo\u003c/h2\u003e\n\u003cp\u003eLas indicaciones de calendario como «la propuesta del Gobierno se presentará pronto» pueden variar según el momento del anuncio. Para determinar si se aplicará realmente, deben comprobarse, por este orden, la propuesta gubernamental de reforma fiscal, el texto original del proyecto de ley en el sistema de información legislativa de la Asamblea Nacional, su aprobación parlamentaria y la fecha de entrada en vigor.\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003eEn el proyecto definitivo serán especialmente importantes los siguientes puntos.\u003c/p\u003e\n\u003col\u003e\n\u003cli\u003eSi el PBR de 0.8 veces es un criterio fijo o un criterio específico para cada sector\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eSi se aplica a todas las acciones cotizadas o únicamente a las participaciones de accionistas mayoritarios\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eSi el activo neto se obtiene de los estados financieros consolidados o de los estados financieros separados\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eLa fecha de cierre contable que se utilizará para la valoración y el método de revalorización de los activos\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eEl tratamiento de empresas con erosión del capital, en rehabilitación o en liquidación\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eEl orden de aplicación de la valoración con recargo al accionista mayoritario y del límite mínimo de PBR\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eLas excepciones por deterioro temporal de las condiciones del sector y caídas bruscas de la cotización\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eLas disposiciones transitorias para las herencias y donaciones realizadas antes de la entrada en vigor de la ley\u003c/li\u003e\n\u003c/ol\u003e\n\u003ch2\u003e\n\u003ca href=\"#conclusi%C3%B3n\" class=\"anchor\" id=\"conclusión\"\u003e\u003c/a\u003eConclusión\u003c/h2\u003e\n\u003cp\u003eEl límite mínimo de valoración de PBR de 0.8 veces pretende dificultar la reducción de la carga fiscal sucesoria mediante una cotización baja y reforzar los incentivos del accionista de control para mejorar el valor para los accionistas. Por otro lado, el PBR varía considerablemente según la rentabilidad de la empresa, el sector, las políticas contables y el ciclo económico, por lo que un PBR bajo no basta por sí solo para determinar que existe una contención intencionada de la cotización.\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003eLa viabilidad del sistema depende menos de la propia cifra de 0.8 que de la precisión con que se diseñen su ámbito de aplicación, el método de cálculo del activo neto, las excepciones sectoriales, su relación con el recargo al accionista mayoritario y los procedimientos de justificación del contribuyente.\u003c/p\u003e\n","tags":["impuesto sucesorio","Impuesto sobre donaciones","PBR","Valoración de acciones","Gobernanza corporativa"],"faqs":[{"question":"¿Ya está en vigor la ley para prevenir la manipulación a la baja de las cotizaciones?","answer":"«Ley para prevenir la manipulación a la baja de las cotizaciones» no es el nombre oficial de una ley, sino una denominación informal de una propuesta de reforma destinada a introducir el PBR o un límite mínimo basado en el valor neto de los activos para valorar las acciones cotizadas en caso de herencia o donación. Su entrada en vigor efectiva y la fecha de aplicación deben verificarse en la normativa definitiva tras la presentación de la propuesta gubernamental, la aprobación de la Asamblea Nacional y la promulgación de la ley."},{"question":"¿Qué significa un PBR de 0,8 veces?","answer":"Un PBR de 0,8 veces significa que el precio de la acción o la capitalización bursátil equivale aproximadamente al 80 % del valor contable por acción o de los activos netos de la empresa. El aspecto esencial del método propuesto es que, aunque el PBR sea inferior a 0,8 veces, el valor de tasación para herencias y donaciones no se reduzca por debajo del 80 % del valor neto de los activos."},{"question":"¿Cómo se valoran actualmente las acciones cotizadas en caso de herencia o donación?","answer":"En principio, se calcula el promedio de los precios finales de cotización diarios durante los 2 meses anteriores y los 2 meses posteriores a la fecha de valoración. No obstante, si resulta difícil aplicar directamente el promedio de ese período debido a una ampliación de capital, una fusión u otras circunstancias, pueden aplicarse disposiciones fiscales específicas."},{"question":"Si el PBR es inferior a 0,8 veces, ¿significa que la empresa ha reducido deliberadamente el precio de sus acciones?","answer":"No. Un PBR bajo puede deberse a diversas causas, como una baja rentabilidad, una recesión económica, una estructura empresarial intensiva en activos, riesgos regulatorios o un aumento contable de los activos netos. No se puede determinar la intención de la dirección ni la existencia de ilegalidad basándose únicamente en el PBR."},{"question":"¿El tipo máximo del impuesto sobre sucesiones y donaciones es realmente del 60 %?","answer":"El tipo máximo legal es del 50 % para el tramo cuya base imponible supera las 30 centenas de millones de wones. Partiendo del supuesto de que se aplica un recargo de valoración del 20 % a las acciones del accionista mayoritario, la carga marginal máxima respecto al valor original de las acciones se expresa como un 60 %; sin embargo, debido a la deducción progresiva y a las diversas deducciones y excepciones, no se aplica uniformemente un 60 % a la totalidad del valor tasado."},{"question":"¿Qué problemas surgirían si se aplicara un PBR de 0,8 veces a todas las empresas cotizadas?","answer":"En sectores con grandes activos netos, como la manufactura, la construcción y las finanzas, el PBR puede ser bajo incluso cuando la situación empresarial es normal. Un límite mínimo uniforme podría gravar un importe superior al precio al que realmente puede venderse en el mercado o imponer una carga excesiva a empresas que atraviesan una recesión temporal."},{"question":"¿Existe también para las acciones no cotizadas un criterio del 80 % del valor neto de los activos?","answer":"Como resulta difícil comprobar el valor de mercado de las acciones no cotizadas, se aplica un método de valoración complementario que utiliza el valor de los beneficios netos y el valor neto de los activos. En la valoración complementaria general existe una estructura que fija como límite mínimo el 80 % cuando el importe calculado es inferior al 80 % del valor neto de los activos, aunque pueden aplicarse otros métodos de valoración según el tipo y las circunstancias de la entidad jurídica."},{"question":"Si se aprueba el proyecto de ley, ¿cambiarán también los impuestos de los pequeños accionistas ordinarios?","answer":"Dependerá de si el ámbito de aplicación se establece para todas las acciones cotizadas o se limita a las participaciones de los accionistas mayoritarios y otros similares. Si el proyecto de ley también se aplica a los accionistas ordinarios que posean acciones en el momento de la herencia o donación, el valor tasado de las participaciones de los pequeños accionistas podría cambiar, por lo que debe comprobarse el ámbito de aplicación definitivo."}],"sources":[{"url":"https://www.law.go.kr/법령/상속세및증여세법","title":"Centro Nacional de Información Jurídica, Ley del Impuesto sobre Sucesiones y Donaciones","type":"source"},{"url":"https://www.law.go.kr/법령/상속세및증여세법시행령","title":"Centro Nacional de Información Jurídica, Reglamento de aplicación de la Ley del Impuesto sobre Sucesiones y Donaciones","type":"source"},{"url":"https://likms.assembly.go.kr/bill/main.do","title":"Sistema de Información de Proyectos de Ley de la Asamblea Nacional de la República de Corea","type":"source"},{"url":"https://data.krx.co.kr/contents/MDC/MAIN/main/index.cmd","title":"Sistema de Información de Datos de la Bolsa de Corea","type":"data_point"},{"url":"https://dart.fss.or.kr/","title":"Sistema Electrónico de Divulgación de Información DART del Servicio de Supervisión Financiera","type":"data_point"}],"images":[{"id":297,"url":"https://injoys.com/rails/active_storage/blobs/proxy/eyJfcmFpbHMiOnsiZGF0YSI6MzI0MiwicHVyIjoiYmxvYl9pZCJ9fQ==--f9810e405386583e02e2f897581bfce772b5fda9/ai-253d9394.webp","is_representative":true,"generation_method":"ai_image","license":"ai_generated","mime_type":"image/webp","translations":{"ko":{"alt":"상승 주가 그래프와 기업 자산, 동전, 공장 모형을 비교하는 저울을 담은 금융 일러스트","caption":"기업 가치와 주가, 자산 평가 및 지배구조 개선을 상징적으로 보여준다.","description":null},"en":{"alt":"Financial illustration with a rising stock chart and scales comparing coins, company assets, and factories","caption":"The graphic symbolizes share prices, corporate valuation, asset assessment, and governance reform.","description":null},"ja":{"alt":"上昇する株価チャートと硬貨、企業資産、工場模型を載せた天秤の金融イラスト","caption":"株価や企業価値、資産評価、ガバナンス改善を象徴的に表している。","description":null},"es":{"alt":"Ilustración financiera con una gráfica bursátil al alza y balanzas con monedas, activos y fábricas","caption":"El gráfico simboliza la cotización, la valoración empresarial, los activos y la mejora de la gobernanza.","description":null},"id":{"alt":"Ilustrasi keuangan dengan grafik saham naik dan timbangan berisi koin, aset perusahaan, serta pabrik","caption":"Grafik ini melambangkan harga saham, valuasi perusahaan, penilaian aset, dan perbaikan tata kelola.","description":null},"pt":{"alt":"Ilustração financeira com gráfico de ações em alta e balanças com moedas, ativos e fábricas","caption":"O gráfico simboliza o preço das ações, a avaliação empresarial, os ativos e a melhoria da governança.","description":null},"zh-hant":{"alt":"金融插畫呈現上揚股價走勢，以及比較硬幣、企業資產與工廠模型的天平","caption":"圖中象徵股價、企業估值、資產評估與公司治理改善。","description":null}}},{"id":298,"url":"https://injoys.com/rails/active_storage/blobs/proxy/eyJfcmFpbHMiOnsiZGF0YSI6MzI0OCwicHVyIjoiYmxvYl9pZCJ9fQ==--8c5a2a913a3487f5dbd918a166e0b285c64a4292/ai-049faf25.webp","is_representative":false,"generation_method":"ai_image","license":"ai_generated","mime_type":"image/webp","translations":{"ko":{"alt":"저울과 산업별 막대그래프 위아래로 성장 기업과 부실 기업을 대비한 일러스트","caption":"산업 자산과 재무 지표를 저울과 기준선으로 비교해 기업가치 평가의 쟁점을 표현한다.","description":null},"en":{"alt":"Illustration contrasting growing and distressed companies around scales and sector bar charts","caption":"Scales, charts, and a threshold line contextualize the debate over how companies are valued.","description":null},"ja":{"alt":"天秤と業種別棒グラフを中心に成長企業と経営不振企業を対比した図","caption":"天秤やグラフ、基準線を使って企業価値評価の論点を表している。","description":null},"es":{"alt":"Ilustración de empresas prósperas y en crisis alrededor de una balanza y gráficos sectoriales","caption":"La balanza, los gráficos y una línea de referencia contextualizan el debate sobre la valoración empresarial.","description":null},"id":{"alt":"Ilustrasi perusahaan maju dan terpuruk di sekitar neraca serta grafik batang sektoral","caption":"Neraca, grafik, dan garis ambang menggambarkan perdebatan tentang penilaian perusahaan.","description":null},"pt":{"alt":"Ilustração de empresas em crescimento e em crise ao redor de uma balança e gráficos setoriais","caption":"A balança, os gráficos e uma linha de referência contextualizam o debate sobre a avaliação de empresas.","description":null},"zh-hant":{"alt":"天平與產業長條圖上下對比成長企業和陷入困境企業的插畫","caption":"天平、圖表與基準線呈現企業價值評估的爭議。","description":null}}}],"published_at":"2026-07-26T20:44:00+09:00","updated_at":"2026-07-26T20:44:00+09:00","license":"cc_by","translation_status":"reviewed","available_locales":["ko","en","ja","es"],"data_locales":["ko","en","ja","es","id","pt","zh-hant"],"url":"https://injoys.com/es/articles/korea-stock-price-suppression-prevention-tax-proposal"}