{"content_id":"pxlzx2vxpm","slug":"korea-delisting-rules-july-krx","locale":"zh-hant","schema_type":"Article","category":"report","category_name":"研究報告","title":"7月起強化的KOSPI、KOSDAQ下市要件整理","summary":"7月起，KOSPI、KOSDAQ上市櫃公司的公告違規、市值、低價股價、完全資本侵蝕相關下市標準將強化。投資者應定期確認持有標的的不誠實公告紀錄、市值、股價水準及是否發生資本侵蝕。","author":{"name":"injoys","url":"https://injoys.com/ko/about"},"key_points":["公告違規罰分不再是最近1年累計15分，而是自10分起就可能成為下市實質審查對象。","市值標準將強化為KOSPI 300億韓元、KOSDAQ 200億韓元，並在指定為管理項目後經過觀察期間。","對股價低於1,000韓元、所謂的低價股，也將導入單獨的下市標準。","是否完全資本侵蝕，不僅在事業年度末，也會以上半年為基準反映於下市判斷。","若要檢查下市風險，應在韓國交易所KIND與金融監督院DART確認公告與財務資訊。"],"content_markdown":"## 概要\n\n金融當局批准韓國交易所修訂有價證券市場與KOSDAQ市場上市規定後，從7月起，上市企業的退場標準將更加嚴格。核心包括下調資訊揭露違規罰點標準、上調市值未達標準、導入低於1,000韓元低價股標準，以及擴大完全資本侵蝕的判斷時點。\n\n下市並不只是代表股價下跌，而是意味著未能符合交易所規定的維持上市要件，可能被市場退場。投資人有必要確認持有標的是否接近新標準、是否已有不誠實資訊揭露紀錄，以及財務結構是否正在惡化。\n\n## 強化的主要下市要件一覽\n\n| 區分 | 既有或現行標準 | 7月以後強化方向 | 投資人應看的核心指標 |\n|---|---:|---:|---|\n| 資訊揭露違規 | 最近1年累計罰點15點時，成為下市實質審查對象 | 最近1年累計罰點10點時，成為實質審查對象 | 不誠實資訊揭露法人指定、罰點、資訊揭露撤回與變更紀錄 |\n| 市值 | 適用相對較低的標準 | KOSPI低於300億韓元、KOSDAQ低於200億韓元時有退場風險 | 以收盤價為準的市值、是否被指定為管理類股 |\n| 低價股價 | 另有零錢股標準但適用有限 | 股價低於1,000韓元的狀態若持續一定期間，可能成為管理類股或下市 | 收盤價、面額變更與否、拉抬股價性質的公告 |\n| 完全資本侵蝕 | 主要以事業年度末為準確認 | 上半年基準的完全資本侵蝕也納入下市判斷 | 半年度報告、權益總額、資本額、審計與核閱意見 |\n\n## 1. 資訊揭露違規罰點標準由15點降至10點\n\n### 會改變什麼\n\n上市公司若未及時揭露重要事項、揭露錯誤，或大幅撤回、變更既有公告，韓國交易所可依案件情況將其指定為不誠實資訊揭露法人並處以罰點。\n\n過去最近1年內資訊揭露違規罰點累計達15點時，可能成為下市實質審查對象；但從7月起，只要累計10點就會成為審查對象。也就是說，即使是相同的資訊揭露違規，對維持上市的影響也會變得更大。\n\n### 已取得的罰點也會部分反映\n\n修訂標準實施前已被處以的罰點並不會完全消失。據悉，既有罰點會換算為三分之二左右，並接續反映在7月以後的標準中。因此，過去有罰點的企業，在7月以後即使只再發生一次資訊揭露違規，也可能接近實質審查對象。\n\n### 投資人應確認的事項\n\n投資人應針對持有標的或關注標的確認以下項目。\n\n- 最近1年內被指定為不誠實資訊揭露法人的紀錄\n- 被處以的罰點與是否被處以制裁金\n- 單一銷售或供應合約解除、最大股東變更、撤回現金增資等重要公告是否被撤回或變更\n- 是否頻繁更正公告或延遲公告\n\n資訊揭露違規罰點並非隨著時間經過仍永久留下的制裁，通常以最近1年為單位判斷。不過，修訂實施前後可能會有換算適用，因此對於過去有罰點的企業，應採取更保守的看法。\n\n## 2. 市值標準強化為KOSPI 300億韓元、KOSDAQ 200億韓元\n\n### 新標準\n\n今後若市值未達以下標準，下市風險將提高。\n\n| 市場 | 強化後標準 |\n|---|---:|\n| KOSPI | 市值低於300億韓元 |\n| KOSDAQ | 市值低於200億韓元 |\n\n並不是只要未達標準就會立即下市。首先會被指定為管理類股，之後在90個交易日內觀察是否符合標準。若在此期間未能連續45個交易日超過基準市值，可能接續進入最終下市程序。\n\n### 為何強化\n\n市值標準是用來觀察上市企業是否維持一定水準以上市場性與投資人基礎的量化指標。其宗旨在於防止企業於短期間內暫時拉抬股價以規避退場，改為觀察是否能在一定期間內穩定超過標準。\n\n### 異議提出空間可能受限\n\n市值未達並非像會計判斷或經營正常化可能性那樣主觀因素較大的事由，而是以市場價格計算的量化要件。因此，一旦確定未達標準，相較於其他下市事由，提出異議或獲認例外的空間可能受限。\n\n## 3. 導入股價低於1,000韓元的零錢股標準\n\n### 零錢股標準的意義\n\n零錢股通常是指股價非常低的標的。在修訂標準中，會將股價低於1,000韓元的狀態是否持續一定期間，反映在維持上市判斷中。\n\n### 適用架構\n\n- 若連續30個交易日股價低於1,000韓元，可能被指定為管理類股。\n- 之後在90個交易日內觀察。\n- 觀察期間內若未能連續45個交易日讓股價超過1,000韓元，可能接續下市。\n\n此標準可視為將長期處於低價狀態的企業自市場中篩除，並強化投資人保護的機制。\n\n### 注意事項\n\n不能僅憑股價低於1,000韓元這項事實，就斷定企業沒有價值。應一併觀察面額、股數、減資與面額合併可能性、財務狀況、事業持續性等。不過，在新標準下，低於1,000韓元的狀態若長期持續，該標的的制度性風險會提高。\n\n## 4. 完全資本侵蝕判斷擴大至上半年\n\n### 什麼是完全資本侵蝕\n\n完全資本侵蝕是指公司的權益總額小於0的狀態。簡單來說，就是累積虧損擴大，連繳入資本都已全部被侵蝕的狀態。這是公司財務穩定性受到嚴重損害的信號。\n\n| 概念 | 說明 |\n|---|---|\n| 資本額 | 具有股東繳入法定資本性質的金額 |\n| 權益總額 | 從資產扣除負債後，具有淨資產性質的金額 |\n| 資本侵蝕 | 因累積虧損增加等原因，權益總額小於資本額的狀態 |\n| 完全資本侵蝕 | 權益總額變為負數的狀態 |\n\n### 有何不同\n\n過去主要以事業年度末財務報表為準判斷是否發生資本侵蝕。修訂後，即使以上半年為準已處於完全資本侵蝕狀態，也會判斷是否下市。因此，即使在年終結算前，若半年度報告中確認權益總額為負數，企業的維持上市風險也可能升高。\n\n## 投資人實際確認的方法\n\n### 第1步：在韓國交易所KIND確認不誠實資訊揭露紀錄\n\n在韓國交易所電子資訊揭露系統KIND搜尋公司名稱後，確認與指定為不誠實資訊揭露法人相關的公告。應確認的項目包括指定事由、被處以的罰點、制裁金，以及最近1年累計與否。\n\n### 第2步：在金融監督院DART確認定期報告\n\n在金融監督院電子資訊揭露系統DART確認事業報告、半年度報告、季度報告。應一併查看財務狀況表中的權益總額、資本額、累積虧損、審計意見或核閱意見。\n\n### 第3步：追蹤市值與收盤價\n\n市值會隨股價與已發行股數變動。接近KOSPI 300億韓元、KOSDAQ 200億韓元標準的標的，不應只看短期股價波動，而應確認是否能在一定期間內穩定超過標準。\n\n### 第4步：確認低於1,000韓元狀態是否持續\n\n必須區分低價股是一時跌破1,000韓元，還是持續30個交易日以上的結構性低價狀態。被指定為管理類股後，尤其要注意90個交易日觀察期間與連續45個交易日標準。\n\n## 投資判斷時的注意事項\n\n強化下市標準是為了讓體質不佳企業退場並恢復市場信任的制度變化。不過，有下市風險的標的並不會全部立刻被退場，指定為管理類股、實質審查、給予改善期間等程序，可能依個案適用不同方式。\n\n投資人最好避免以下情況。\n\n- 單純因為股價大幅下跌就逢低買進的行為\n- 未確認不誠實資訊揭露紀錄，只看題材性因素的投資\n- 僅因期待短期反彈，就買進接近市值標準的標的\n- 不確認半年度報告與審計意見的投資\n\n## 核心整理\n\n7月以後下市要件強化的核心，在於比起定性判斷，將更嚴格適用量化標準。資訊揭露可信度低、市場規模過小、股價長期低於1,000韓元，或財務上處於完全資本侵蝕狀態的企業，維持上市的風險將升高。投資人應透過交易所公告與金融監督院定期報告，事先確認風險信號。","content_html":"\u003ch2\u003e\u003ca href=\"#概要\" class=\"anchor\" id=\"概要\"\u003e\u003c/a\u003e概要\u003c/h2\u003e\n\u003cp\u003e金融當局批准韓國交易所修訂有價證券市場與KOSDAQ市場上市規定後，從7月起，上市企業的退場標準將更加嚴格。核心包括下調資訊揭露違規罰點標準、上調市值未達標準、導入低於1,000韓元低價股標準，以及擴大完全資本侵蝕的判斷時點。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e下市並不只是代表股價下跌，而是意味著未能符合交易所規定的維持上市要件，可能被市場退場。投資人有必要確認持有標的是否接近新標準、是否已有不誠實資訊揭露紀錄，以及財務結構是否正在惡化。\u003c/p\u003e\n\u003ch2\u003e\u003ca href=\"#強化的主要下市要件一覽\" class=\"anchor\" id=\"強化的主要下市要件一覽\"\u003e\u003c/a\u003e強化的主要下市要件一覽\u003c/h2\u003e\n\u003cdiv class=\"overflow-x-auto\"\u003e\u003ctable\u003e\n\u003cthead\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003cth\u003e區分\u003c/th\u003e\n\u003cth\u003e既有或現行標準\u003c/th\u003e\n\u003cth\u003e7月以後強化方向\u003c/th\u003e\n\u003cth\u003e投資人應看的核心指標\u003c/th\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003c/thead\u003e\n\u003ctbody\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd\u003e資訊揭露違規\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003e最近1年累計罰點15點時，成為下市實質審查對象\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003e最近1年累計罰點10點時，成為實質審查對象\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003e不誠實資訊揭露法人指定、罰點、資訊揭露撤回與變更紀錄\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd\u003e市值\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003e適用相對較低的標準\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003eKOSPI低於300億韓元、KOSDAQ低於200億韓元時有退場風險\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003e以收盤價為準的市值、是否被指定為管理類股\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd\u003e低價股價\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003e另有零錢股標準但適用有限\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003e股價低於1,000韓元的狀態若持續一定期間，可能成為管理類股或下市\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003e收盤價、面額變更與否、拉抬股價性質的公告\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd\u003e完全資本侵蝕\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003e主要以事業年度末為準確認\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003e上半年基準的完全資本侵蝕也納入下市判斷\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003e半年度報告、權益總額、資本額、審計與核閱意見\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003c/tbody\u003e\n\u003c/table\u003e\u003c/div\u003e\n\u003ch2\u003e\u003ca 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id=\"異議提出空間可能受限\"\u003e\u003c/a\u003e異議提出空間可能受限\u003c/h3\u003e\n\u003cp\u003e市值未達並非像會計判斷或經營正常化可能性那樣主觀因素較大的事由，而是以市場價格計算的量化要件。因此，一旦確定未達標準，相較於其他下市事由，提出異議或獲認例外的空間可能受限。\u003c/p\u003e\n\u003ch2\u003e\u003ca href=\"#3-導入股價低於1000韓元的零錢股標準\" class=\"anchor\" id=\"3-導入股價低於1000韓元的零錢股標準\"\u003e\u003c/a\u003e3. 導入股價低於1,000韓元的零錢股標準\u003c/h2\u003e\n\u003ch3\u003e\u003ca href=\"#零錢股標準的意義\" class=\"anchor\" id=\"零錢股標準的意義\"\u003e\u003c/a\u003e零錢股標準的意義\u003c/h3\u003e\n\u003cp\u003e零錢股通常是指股價非常低的標的。在修訂標準中，會將股價低於1,000韓元的狀態是否持續一定期間，反映在維持上市判斷中。\u003c/p\u003e\n\u003ch3\u003e\u003ca href=\"#適用架構\" class=\"anchor\" id=\"適用架構\"\u003e\u003c/a\u003e適用架構\u003c/h3\u003e\n\u003cul\u003e\n\u003cli\u003e若連續30個交易日股價低於1,000韓元，可能被指定為管理類股。\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003e之後在90個交易日內觀察。\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003e觀察期間內若未能連續45個交易日讓股價超過1,000韓元，可能接續下市。\u003c/li\u003e\n\u003c/ul\u003e\n\u003cp\u003e此標準可視為將長期處於低價狀態的企業自市場中篩除，並強化投資人保護的機制。\u003c/p\u003e\n\u003ch3\u003e\u003ca href=\"#注意事項\" class=\"anchor\" id=\"注意事項\"\u003e\u003c/a\u003e注意事項\u003c/h3\u003e\n\u003cp\u003e不能僅憑股價低於1,000韓元這項事實，就斷定企業沒有價值。應一併觀察面額、股數、減資與面額合併可能性、財務狀況、事業持續性等。不過，在新標準下，低於1,000韓元的狀態若長期持續，該標的的制度性風險會提高。\u003c/p\u003e\n\u003ch2\u003e\u003ca href=\"#4-完全資本侵蝕判斷擴大至上半年\" class=\"anchor\" id=\"4-完全資本侵蝕判斷擴大至上半年\"\u003e\u003c/a\u003e4. 完全資本侵蝕判斷擴大至上半年\u003c/h2\u003e\n\u003ch3\u003e\u003ca href=\"#什麼是完全資本侵蝕\" class=\"anchor\" id=\"什麼是完全資本侵蝕\"\u003e\u003c/a\u003e什麼是完全資本侵蝕\u003c/h3\u003e\n\u003cp\u003e完全資本侵蝕是指公司的權益總額小於0的狀態。簡單來說，就是累積虧損擴大，連繳入資本都已全部被侵蝕的狀態。這是公司財務穩定性受到嚴重損害的信號。\u003c/p\u003e\n\u003cdiv 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href=\"#投資人實際確認的方法\" class=\"anchor\" id=\"投資人實際確認的方法\"\u003e\u003c/a\u003e投資人實際確認的方法\u003c/h2\u003e\n\u003ch3\u003e\u003ca href=\"#第1步在韓國交易所kind確認不誠實資訊揭露紀錄\" class=\"anchor\" id=\"第1步在韓國交易所kind確認不誠實資訊揭露紀錄\"\u003e\u003c/a\u003e第1步：在韓國交易所KIND確認不誠實資訊揭露紀錄\u003c/h3\u003e\n\u003cp\u003e在韓國交易所電子資訊揭露系統KIND搜尋公司名稱後，確認與指定為不誠實資訊揭露法人相關的公告。應確認的項目包括指定事由、被處以的罰點、制裁金，以及最近1年累計與否。\u003c/p\u003e\n\u003ch3\u003e\u003ca href=\"#第2步在金融監督院dart確認定期報告\" class=\"anchor\" id=\"第2步在金融監督院dart確認定期報告\"\u003e\u003c/a\u003e第2步：在金融監督院DART確認定期報告\u003c/h3\u003e\n\u003cp\u003e在金融監督院電子資訊揭露系統DART確認事業報告、半年度報告、季度報告。應一併查看財務狀況表中的權益總額、資本額、累積虧損、審計意見或核閱意見。\u003c/p\u003e\n\u003ch3\u003e\u003ca href=\"#第3步追蹤市值與收盤價\" class=\"anchor\" id=\"第3步追蹤市值與收盤價\"\u003e\u003c/a\u003e第3步：追蹤市值與收盤價\u003c/h3\u003e\n\u003cp\u003e市值會隨股價與已發行股數變動。接近KOSPI 300億韓元、KOSDAQ 200億韓元標準的標的，不應只看短期股價波動，而應確認是否能在一定期間內穩定超過標準。\u003c/p\u003e\n\u003ch3\u003e\u003ca href=\"#第4步確認低於1000韓元狀態是否持續\" class=\"anchor\" id=\"第4步確認低於1000韓元狀態是否持續\"\u003e\u003c/a\u003e第4步：確認低於1,000韓元狀態是否持續\u003c/h3\u003e\n\u003cp\u003e必須區分低價股是一時跌破1,000韓元，還是持續30個交易日以上的結構性低價狀態。被指定為管理類股後，尤其要注意90個交易日觀察期間與連續45個交易日標準。\u003c/p\u003e\n\u003ch2\u003e\u003ca href=\"#投資判斷時的注意事項\" class=\"anchor\" id=\"投資判斷時的注意事項\"\u003e\u003c/a\u003e投資判斷時的注意事項\u003c/h2\u003e\n\u003cp\u003e強化下市標準是為了讓體質不佳企業退場並恢復市場信任的制度變化。不過，有下市風險的標的並不會全部立刻被退場，指定為管理類股、實質審查、給予改善期間等程序，可能依個案適用不同方式。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e投資人最好避免以下情況。\u003c/p\u003e\n\u003cul\u003e\n\u003cli\u003e單純因為股價大幅下跌就逢低買進的行為\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003e未確認不誠實資訊揭露紀錄，只看題材性因素的投資\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003e僅因期待短期反彈，就買進接近市值標準的標的\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003e不確認半年度報告與審計意見的投資\u003c/li\u003e\n\u003c/ul\u003e\n\u003ch2\u003e\u003ca href=\"#核心整理\" class=\"anchor\" id=\"核心整理\"\u003e\u003c/a\u003e核心整理\u003c/h2\u003e\n\u003cp\u003e7月以後下市要件強化的核心，在於比起定性判斷，將更嚴格適用量化標準。資訊揭露可信度低、市場規模過小、股價長期低於1,000韓元，或財務上處於完全資本侵蝕狀態的企業，維持上市的風險將升高。投資人應透過交易所公告與金融監督院定期報告，事先確認風險信號。\u003c/p\u003e\n","tags":["下市","韓國交易所","資訊揭露違規","市值","低價股","資本侵蝕"],"faqs":[{"question":"為什麼從7月起下市標準會加強？","answer":"其宗旨是更嚴格管理公告可信度低、市場性過於薄弱的企業，以及財務上不健全的企業，以保護投資人並提升市場信任。"},{"question":"公告違規罰點標準會如何改變？","answer":"最近1年累計罰點由原本的15點降為10點，因此只要累積10點，就可能成為下市實質審查對象。"},{"question":"已經收到的公告違規罰點也會反映在新標準中嗎？","answer":"會。據了解，實施前已收到的罰點會換算為約3分之2的水準，並接續反映在新標準中。"},{"question":"在哪裡可以確認被指定為不誠實公告法人的紀錄？","answer":"在韓國交易所電子公告系統 KIND 搜尋公司名稱後，確認與被指定為不誠實公告法人相關的公告即可。也可以在金融監督院 DART 一併確認主要公告與定期報告。"},{"question":"市值標準會加強到多少？","answer":"KOSPI低於300億韓元、KOSDAQ低於200億韓元時，下市風險會增加。會先被指定為管理項目，之後在一定期間內觀察是否符合標準。"},{"question":"市值標準只要一天未達標，就會立刻下市嗎？","answer":"不是。若未達標準，會被指定為管理項目，之後會在90個交易日內觀察是否無法連續45個交易日超過基準市值等情況。"},{"question":"銅板股標準是什麼？","answer":"若股價低於1,000韓元的狀態連續持續30個交易日，可能會被指定為管理項目；之後若在一定期間內仍無法超過1,000韓元，可能會導致下市。"},{"question":"完全資本侵蝕為什麼危險？","answer":"完全資本侵蝕是指資本總額成為負數的狀態，意思是公司的淨資產實質上已受損。這是關乎繼續經營可能性與維持上市的重要危險訊號。"},{"question":"上半年出現完全資本侵蝕也會成為下市事由嗎？","answer":"修訂後，不僅以事業年度末為準，也可以以上半年為準判定是否存在完全資本侵蝕。因此，務必要確認半年度報告中的資本總額。"},{"question":"有下市風險的個股一定要賣出嗎？","answer":"本文並非投資建議。不過，公告違規、市值未達標、長期低價股價、完全資本侵蝕都是重要的危險訊號，因此應確認個別公告與財務報表後審慎判斷。"}],"sources":[{"url":"https://kind.krx.co.kr/","title":"韓國交易所電子公告系統 KIND","type":"source"},{"url":"https://dart.fss.or.kr/","title":"金融監督院電子公告系統 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