{"content_id":"v7ofa7icfg","slug":"stablecoins-dollar-dominance-treasury-onchain-finance","locale":"es","schema_type":"Report","category":"report","category_name":"Informe","title":"¿Pueden las monedas estables prolongar el dominio del dólar?: La demanda de bonos del Tesoro estadounidense y la realidad de las finanzas en cadena","summary":"Las monedas estables en dólares pueden ampliar la red del dólar al vincular la demanda de dólares digitales de los usuarios de todo el mundo con la demanda de bonos del Tesoro estadounidense a corto plazo por parte de los emisores. ([Sistema de la Reserva Federal][1]) Sin embargo, no se trata de una solución milagrosa para evitar el colapso de la hegemonía del dólar, y es necesario tener en cuenta conjuntamente los riesgos de los emisores privados, el reembolso, la regulación, la soberanía monetaria y el marco de derechos legales. ([Banco de Pagos Internacionales][2])","author":{"name":"Equipo editorial de Injoys","url":"https://injoys.com/ko/about"},"key_points":["En el cuarto trimestre de 2025, el dólar representaba el 56,77 % de las reservas de divisas mundiales, por lo que, a pesar de su tendencia a la baja a largo plazo, seguía siendo la principal moneda de reserva. ([Datos del FMI][3])","A finales de marzo de 2026, Tether reveló que su exposición directa e indirecta a los bonos del Tesoro de EE. UU. ascendía a unos 141 000 millones de dólares, lo que demuestra que las monedas estables se han convertido en un canal de demanda significativo para los bonos del Tesoro a corto plazo. ([Tether][4])","El aumento de la emisión de monedas estables puede incrementar la demanda de deuda pública, pero el efecto neto sobre el sistema financiero varía en función de la procedencia de los fondos y de los reembolsos, y puede traducirse en una presión vendedora en situaciones de tensión. ([Sistema de la Reserva Federal][1])","La aprobación de un ETF de bitcoin o la posibilidad de rastrear el libro mayor público no son pruebas de que Estados Unidos controle toda la red de bitcoin. ([SEC][5])","Corea debe diseñar de forma integrada los vínculos jurídicos entre los derechos de reembolso, los activos de reserva, los flujos de divisas, la prevención del blanqueo de capitales y los derechos de tokenización. ([Banco de Corea][6])"],"content_markdown":"La disminución de la proporción del dólar en las reservas de divisas, la reducción de la cartera de bonos del Tesoro estadounidense por parte de China y la diversificación de los pagos en el seno del BRICS son cambios reales. Sin embargo, no se puede afirmar con certeza que esta tendencia suponga el colapso de la hegemonía del dólar. Al mismo tiempo, las stablecoins vinculadas al dólar están creciendo como una nueva red de distribución que permite a particulares y empresas poseer y transferir dólares digitales más allá de las fronteras. La cuestión clave no es si las monedas estables sustituirán al dólar, sino **si pueden convertirse en una infraestructura privada que amplíe el alcance del dólar y aumente la demanda de bonos del Tesoro estadounidense**.\n\n## Conclusiones clave\n\nLas expresiones «colapso de la hegemonía del dólar» y «las monedas estables son el arma secreta de Estados Unidos» pueden resultar exageradas. La realidad que muestran los datos es más compleja.\n\n- Aunque la proporción del dólar en las reservas oficiales de divisas ha disminuido a largo plazo, sigue siendo la moneda principal en las liquidaciones comerciales, la financiación internacional, los activos seguros y el mercado de divisas.\n- Las stablecoins en dólares pueden vincular la demanda de dólares digitales de los usuarios con la demanda de efectivo y de bonos del Tesoro estadounidense a corto plazo por parte de los emisores.\n- Aunque esta estructura puede beneficiar a Estados Unidos, también genera riesgos como la insolvencia de los emisores privados, los reembolsos a gran escala, la descoordinación, la fuga de depósitos bancarios y el debilitamiento de la soberanía monetaria.\n- Considerar que Estados Unidos controla toda la red de bitcoin basándose en la aprobación de productos indexados al bitcoin al contado o en la trazabilidad de la cadena de bloques es una interpretación que va más allá de las pruebas disponibles.\n- La tokenización puede agilizar la negociación de activos, pero los tokens en sí mismos no garantizan automáticamente la titularidad de los bienes inmuebles ni la validez jurídica de las transacciones.\n\n## 1. Cuatro conceptos que hay que distinguir en primer lugar\n\n| Concepto | Significado exacto | Malentendidos comunes |\n|---|---|---|\n| Hegemonía del dólar | La ventaja estructural que ocupa el dólar en diversas funciones, como moneda de reserva, moneda de referencia para el comercio, pagos internacionales, financiación, activo seguro y mercado de divisas | La interpretación de que basta con que disminuya la proporción de las reservas de divisas para que se produzca un colapso inmediato |\n| Stablecoin respaldada por moneda fiduciaria | Token digital cuyo emisor mantiene activos de reserva y se compromete a canjearlo por moneda fiduciaria en una proporción determinada | El malentendido de que se trata de dinero digital emitido por un banco central o de un depósito bancario cubierto por un seguro de depósitos |\n| Finanzas en cadena | Actividad financiera que utiliza el libro mayor de la cadena de bloques y los contratos inteligentes para llevar a cabo la emisión, transferencia, garantía, liquidación y compensación de activos | El malentendido de que todas las transacciones son anónimas y están totalmente al margen de la regulación estatal |\n| Tokenización | Representación de un activo o de un derecho sobre un activo mediante un token digital, de modo que adquiera una forma transferible | La idea errónea de que, con solo crear un token, la titularidad legal del activo físico se transfiere automáticamente |\n\nEl estatus internacional del dólar no viene determinado por una sola cifra. El Banco de la Reserva Federal de Nueva York también explica el papel del dólar como el resultado de la combinación del tamaño de la economía estadounidense, la confianza en la estabilidad de los precios, unos mercados financieros profundos y líquidos, y la confianza en la infraestructura de pagos y en el marco legal e institucional. Las monedas estables son una **nueva capa de circulación** que se suma a esta base, no un elemento único que sustituya a toda la base. ([Fed de Nueva York][7])\n\n## 2. El debilitamiento del dólar y el crecimiento de las monedas estables a través de los datos\n\n| Indicador | Momento de referencia | Valor registrado | Interpretación |\n|---|---:|---:|---|\n| Porcentaje del dólar en las reservas de divisas mundiales | 4.º trimestre de 2025 | 56,77 % | Aunque es cierto que se ha producido una caída a largo plazo, sigue siendo la moneda con mayor peso entre todas las divisas |\n| Cartera de bonos del Tesoro de EE. UU. de China continental | Noviembre de 2013 → diciembre de 2025 | Aprox. 1,3167 billones de dólares → aprox. 684,4 mil millones de dólares | La reducción por parte de China es evidente, pero no supone un «cese de las compras» |\n| Capitalización de mercado mundial de las stablecoins | Fin de mayo de 2026 | Aproximadamente 320 000 millones de dólares | Ha crecido rápidamente, pero sigue siendo limitada en comparación con los mercados mundiales de depósitos bancarios y bonos |\n| Exposición de Tether a los bonos del Tesoro de EE. UU. | 31 de marzo de 2026 | Total directo e indirecto: unos 141 000 millones de dólares | Los emisores privados de stablecoins se convierten en demandantes significativos de bonos del Tesoro a corto plazo |\n| Pasivo relacionado con los tokens emitidos por Tether | 31 de marzo de 2026 | Aproximadamente 183 000 millones de dólares | No todos los activos de reserva son bonos del Tesoro de EE. UU., y deben analizarse junto con las obligaciones de recompra |\n\nLas estadísticas COFER del FMI correspondientes al cuarto trimestre de 2025 sitúan la ponderación del dólar en el 56,77 %. Sin embargo, dado que los cambios trimestrales en la ponderación se ven afectados por los efectos de valoración derivados de las fluctuaciones del tipo de cambio, no se debe interpretar una simple disminución de la ponderación como una venta real. ([Datos del FMI][8])\n\nSegún los datos del TIC del Tesoro de EE. UU., las tenencias de China continental se han reducido considerablemente con respecto al máximo alcanzado en 2013. No obstante, las cifras por país del TIC pueden verse influidas por la ubicación de la entidad depositaria, y no por el propietario final, por lo que no reflejan de forma exhaustiva la exposición real de un país concreto. ([Departamento del Tesoro de EE. UU.[9])\n\nEl BIS estimó el mercado de las stablecoins en unos 320 000 millones de dólares a finales de mayo de 2026 y, en su informe de 2025, explicó que más del 99 % de las stablecoins están denominadas en dólares. Tether reveló en su documentación de auditoría del primer trimestre de 2026 una exposición directa e indirecta a bonos del Tesoro de EE. UU. de aproximadamente 141 000 millones de dólares. Sin embargo, esta cifra corresponde a la clasificación de la documentación de auditoría del emisor y no se ajusta a los mismos criterios que las «tenencias directas» por país que recopila el Tesoro de EE. UU. ([Banco de Pagos Internacionales][2])\n\n## 3. La estructura por la que las monedas estables generan demanda de bonos del Tesoro de EE. UU.\n\nEl flujo básico de las monedas estables respaldadas por moneda fiduciaria es el siguiente:\n\n1. El usuario deposita dólares u otros activos en el emisor o en un intermediario.\n2. El emisor emite la stablecoin correspondiente.\n3. El emisor gestiona los activos de reserva en forma de efectivo, depósitos bancarios, bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo, bonos con pacto de recompra y fondos del mercado monetario, entre otros.\n4. El usuario utiliza los tokens como garantía para pagos, transferencias y operaciones.\n5. Cuando se produce un rescate, el emisor paga en dólares mediante la liquidación de los activos de reserva o con fondos procedentes de vencimientos, y amortiza los tokens.\n\nSimplificando, la nueva demanda de bonos del Tesoro de EE. UU. puede considerarse de la siguiente manera:\n\n`Demanda adicional de bonos del Tesoro de EE. UU. ≈ Incremento neto de la moneda estable × Porcentaje de bonos del Tesoro de EE. UU. en los activos de reserva`\n\nSin embargo, esto no es más que una **aproximación de la demanda total**. El efecto neto sobre el conjunto del sistema financiero varía en función de si el usuario ha comprado la moneda estable con sus depósitos bancarios existentes o si la ha adquirido vendiendo fondos de bonos del Estado que ya poseía. Si se produce una avalancha de reembolsos, el emisor se verá obligado a vender activos a corto plazo, por lo que el canal de demanda de bonos del Tesoro que funciona en condiciones normales podría convertirse en un canal de venta en momentos de tensión.\n\nUn estudio de la Reserva Federal también señala que, si los activos de reserva de las monedas estables se componen principalmente de bonos del Estado a corto plazo, esto podría actuar en el sentido de aumentar la demanda de bonos del Estado y reducir los rendimientos; no obstante, explica que el efecto de equilibrio varía en función del origen de los fondos y de la reacción de otros inversores. Por lo tanto, la afirmación de que «las monedas estables sustituyen directamente a la demanda de bonos del Estado de China» es una hipótesis cuya orientación se puede entender, pero cuya magnitud y efecto neto deben confirmarse. ([Reserva Federal][1])\n\n## 4. La institucionalización en Estados Unidos: existen beneficios estratégicos, pero no hay pruebas de un «plan secreto»\n\nEstados Unidos promulgó la Ley GENIUS el 18 de julio de 2025. Esta ley exige a los emisores autorizados de monedas estables destinadas a pagos una reserva mínima de 1 a 1, la divulgación de los activos de reserva, procedimientos de reembolso, obligaciones en materia de prevención del blanqueo de capitales y la capacidad técnica para responder a órdenes legales. Entre los activos de reserva permitidos se incluyen los activos líquidos y los bonos del Tesoro estadounidense a corto plazo. Al mismo tiempo, deja claro que las monedas estables destinadas a pagos no son productos garantizados por el Gobierno de EE. UU. ni cuentan con el seguro de depósitos de la FDIC. En 2026 se siguen elaborando normas de aplicación detalladas, como las relativas a la identificación de clientes. ([GovInfo][10])\n\nLas ventajas que este régimen puede aportar a EE. UU. son evidentes.\n\n- Cuanto más elijan los usuarios de todo el mundo los tokens denominados en dólares, más se ampliará la red de contabilidad y pagos en dólares.\n- Si la regulación de los activos de reserva se diseña centrada en los bonos del Tesoro estadounidense a corto plazo, la base de demanda de estos bonos podría aumentar.\n- A través de los emisores y las plataformas de intercambio autorizados, se crean puntos de contacto para la prevención del blanqueo de capitales, las sanciones y la aplicación de la ley.\n- Dado que las empresas privadas se encargan de la tecnología y la distribución, el Gobierno puede ampliar el uso del dólar digital sin tener que gestionar directamente una moneda digital del banco central destinada al público minorista.\n\nSin embargo, basándose únicamente en la información pública, no se puede afirmar con certeza que «Estados Unidos haya diseñado desde el principio una única estrategia secreta para expandir el imperio del dólar mediante las stablecoins». Incluso dentro de Estados Unidos chocan los intereses en torno a la estabilidad financiera, la fuga de depósitos bancarios, la protección del consumidor, las competencias reguladoras estatales y federales, y la protección de los datos personales. Una formulación más precisa sería que **Estados Unidos pretende asegurar sus beneficios estratégicos al integrar las stablecoins en dólares, que han crecido impulsadas por el mercado, en una infraestructura financiera regulable**.\n\n## 5. Análisis de la afirmación «Bitcoin es control, las monedas estables son expansión»\n\n| Afirmación | Valoración | Fundamentos y limitaciones |\n|---|---|---|\n| La aprobación de los ETF de bitcoin al contado es una medida para ponerle una correa al bitcoin | Falta de fundamentos | La SEC ha presentado como trasfondo de la aprobación las sentencias judiciales y los criterios de evaluación establecidos en la legislación sobre valores. Aunque los ETF aumentan la tenencia institucional y la custodia regulada, no controlan el protocolo de bitcoin, la minería, los monederos personales ni la oferta mundial. |\n| Al tratarse de una cadena de bloques pública, se puede identificar al propietario de todos los fondos | Cierto solo en parte | Aunque el flujo de transacciones es público, para vincular las direcciones con los nombres reales se necesita información fuera de la cadena, como registros de las plataformas de intercambio, registros judiciales y análisis de dispositivos. Los mezcladores, los traslados entre cadenas y las tecnologías de privacidad también dificultan el análisis. |\n| Las stablecoins son dólares descentralizados | En general, inexacto | Las principales stablecoins respaldadas por moneda fiduciaria son derechos de reembolso frente al emisor. El emisor tiene la facultad de congelar direcciones, restringir el reembolso, elegir la cadena y gestionar los activos de reserva. |\n| Con solo una VPN se pueden eludir por completo las regulaciones nacionales | Exagerado | Aunque sea posible acceder al protocolo, la regulación se aplica en aspectos como los ingresos y retiros de moneda fiduciaria, las plataformas de intercambio centralizadas, el reembolso por parte del emisor, las cuentas bancarias, la declaración de impuestos y el cumplimiento de las sanciones. |\n| El mercado «on-chain» ya domina las finanzas tradicionales | Exageración | Aunque el ritmo de crecimiento es rápido, el volumen de las monedas estables es menor que el de los mercados mundiales de depósitos y bonos. Es necesario medir por separado los pagos de la economía real y la demanda de criptoactivos para transacciones y garantías. |\n\nLa declaración de la SEC de enero de 2024 sobre la aprobación de los productos indexados al bitcoin al contado se explica como el resultado de una revisión de la lógica previa de denegación tras la resolución judicial. No hay fundamentos en los documentos públicos para interpretar esto como una prueba de una estrategia oficial destinada a controlar el bitcoin. ([SEC][5])\n\nPor otra parte, es cierto que la trazabilidad de los registros públicos resulta útil para la aplicación de la ley. El Departamento de Justicia de EE. UU. ha revelado que, mediante el análisis de la cadena de bloques, llevó a cabo un procedimiento para rastrear y recuperar 40 000 USDT en un caso de estafa por suplantación de identidad. Esto demuestra la «trazabilidad», pero no implica la «verificación automática de la identidad real en todas las transacciones». ([Departamento de Justicia][11])\n\n## 6. ¿Son baratas y rápidas las remesas en cadena?\n\nSegún datos del Banco Mundial de septiembre de 2025, el coste medio mundial de una remesa internacional de 200 dólares era del 6,36 %. Por lo tanto, es válido el argumento de que el coste de las remesas tradicionales supone un gran problema. Sin embargo, no se puede generalizar que se aplique de forma uniforme un 8 % a determinados países, empresas o importes. ([Precios de las remesas][12])\n\nLas monedas estables (stablecoins) presentan ventajas como la realización de transferencias las 24 horas del día, la rápida confirmación de los pagos y la reducción de los pasos de intermediación. Sin embargo, si se calcula el coste total basándose únicamente en las comisiones de red que aparecen en la cadena de bloques, se subestima el coste real de uso.\n\n`Coste total de la remesa = Coste de cambio de won a moneda local + Comisión de «on-ramp» + Costes de red y «bridge» + Comisión de «off-ramp» + Costes de retirada local + Spread + Impuestos y costes regulatorios`\n\n| Partida | Ventajas | Riesgos o costes ocultos |\n|---|---|---|\n| Tiempo de procesamiento | Se pueden realizar transferencias independientemente del horario bancario | La congestión de transacciones, los fallos en la cadena y los envíos a direcciones erróneas son difíciles de recuperar |\n| Precio | Puede resultar económico en cadenas con bajos costes de red | Los procesos de conversión a efectivo y cambio de divisas pueden suponer la mayor parte del coste total |\n| Accesibilidad | Se puede acceder mediante un smartphone y un monedero | Riesgos relacionados con la seguridad del dispositivo, la pérdida de claves privadas, el phishing y el fraude |\n| Estabilidad del valor | Es más fácil acceder al valor del dólar que a las monedas con alta inflación | Riesgo crediticio del emisor, riesgo de los activos de reserva, desvinculación temporal o a largo plazo |\n| Regulación | Puede reducir las fricciones en los pagos transfronterizos | Las normativas nacionales sobre transacciones de capital, divisas, impuestos y prevención del blanqueo de capitales pueden seguir aplicándose |\n\nPor lo tanto, las monedas estables pueden constituir una alternativa sólida en algunos corredores de remesas, pero una «comisión inferior al 0,1 %» puede corresponder únicamente al coste de una etapa de la transmisión en la red y no refleja el coste total del proceso de conversión a la moneda local por parte del destinatario.\n\n## 7. Oportunidades y riesgos de la «dolarización digital»\n\nLas monedas estables en dólares permiten acceder a activos denominados en dólares sin necesidad de disponer de una cuenta bancaria local, por lo que su demanda podría aumentar en países con monedas inestables o con acceso limitado a divisas. El BIS considera que esto constituye una vía de dolarización poco visible y advierte del impacto que podría tener en la soberanía monetaria y los flujos de capital. ([Banco de Pagos Internacionales][13])\n\n### Vías favorables para Estados Unidos\n\n- Difusión de las unidades de pago y ahorro denominadas en dólares\n- Demanda adicional de bonos del Tesoro estadounidense a corto plazo y de activos líquidos en dólares\n- Efecto de red en los sectores de la tecnología financiera, las plataformas de intercambio, la custodia y el análisis basados en el dólar\n- Puntos de contacto para la aplicación de sanciones y la ejecución de la ley a través de emisores autorizados y puntos de ingreso y retirada de moneda fiduciaria\n\n### Riesgos que deben gestionar otros países\n\n- Efecto de sustitución: el trasvase de depósitos en moneda nacional hacia stablecoins en dólares\n- Aumento de la fuga de capitales y de la volatilidad del tipo de cambio en situaciones de tensión\n- Debilitamiento de las vías de transmisión de la política monetaria y de la oferta de crédito por parte de los bancos\n- Dependencia operativa, jurídica y de activos de reserva respecto a emisores privados extranjeros\n- Riesgos relacionados con la protección de los usuarios, los ataques informáticos, el fraude, la suspensión de reembolsos y la pérdida de paridad\n\nSin embargo, esto no significa que la expansión de las stablecoins en dólares sea automática o irreversible. La confianza de los usuarios, la facilidad de reembolso, la estabilidad de la moneda local, la regulación, la fiscalidad, la accesibilidad a las plataformas de intercambio y la aceptación por parte de los emisores de pagos son los factores que determinan su adopción real. Las monedas estables no vinculadas al dólar, como el euro, el yuan o el yen, así como los depósitos tokenizados y las redes de pago basadas en el dinero del banco central, también son variables competitivas.\n\n## 8. Qué implica la tokenización de todos los activos\n\nLa tokenización es una tecnología que representa la propiedad o los derechos económicos de un activo mediante registros programables, automatizando así parte de los procesos de emisión, negociación y liquidación. Esto puede permitir la liquidación simultánea —que agrupa la transferencia de activos y el pago en una sola transacción—, la división en pequeñas cantidades, el reparto automático de dividendos, la reutilización de garantías y la reducción de los tiempos de procesamiento posterior a la transacción. El FMI y el FSB también destacan, junto con estas posibilidades de eficiencia, la certeza jurídica, los riesgos operativos, las interrupciones de liquidez y los riesgos de interconectividad. ([FMI][14])\n\n### Qué se necesita para dividir un piso de Gangnam en tokens del 0,01 %\n\nNo basta con emitir tokens. Se requiere, como mínimo, la siguiente estructura:\n\n1. **Definición jurídica de los derechos:** Debe quedar claro si el token representa una participación en el registro de la propiedad, un derecho de participación en un fideicomiso o una participación en una sociedad de propósito especial.\n2. **Conexión de los libros de contabilidad:** Debe determinarse qué registro tiene prioridad cuando existan discrepancias entre los registros de la cadena de bloques y los libros de contabilidad del registro de la propiedad o de la entidad fiduciaria.\n3. **Regulación de valores:** si se venden prometiendo beneficios a un gran número de inversores, es muy probable que se apliquen las normas sobre oferta pública y distribución de valores.\n4. **Restricciones de transferencia:** deben reflejarse en los contratos inteligentes y en las normas de funcionamiento los requisitos de idoneidad de los inversores, la prevención del blanqueo de capitales, las restricciones a la adquisición por parte de extranjeros y las regulaciones regionales.\n5. **Medios de pago en efectivo:** No solo los tokens de la transacción, sino también la parte del importe pagadera en efectivo deben liquidarse de forma atómica mediante activos de pago fiables.\n6. **Valoración y liquidez:** Aunque sea posible operar las 24 horas del día, la liquidez real puede ser baja si no hay creadores de mercado ni información fiable sobre los precios.\n7. **Impuestos, dividendos y resolución de conflictos:** deben establecerse prioridades en materia de ingresos por alquiler, plusvalías, gastos de gestión, derechos de voto, ejecución forzosa y quiebra.\n\nEs decir, la tokenización no consiste en «sustituir la legislación por código», sino en **una tarea que vincula con precisión los derechos legales y la infraestructura de pago al código**.\n\n### La doble faceta de la gamificación de las finanzas\n\nLa propiedad fraccionada y las transacciones en tiempo real pueden reducir las barreras de entrada. Por el contrario, si se combinan las notificaciones de precios, el apalancamiento, la liquidación automática y el diseño de puntos y recompensas, los activos a largo plazo pueden consumirse como si fueran productos especulativos a corto plazo. El aumento de la frecuencia de las transacciones no equivale a una mayor eficiencia en la distribución del capital social. La protección de los inversores y la evaluación de la idoneidad siguen siendo necesarias tras la tokenización.\n\n## 9. Las medidas que debe adoptar Corea\n\nEl Banco de Corea propuso que, en las finanzas tokenizadas, se diseñe un sistema gradual en el que el dinero del banco central y los depósitos bancarios sean los activos de liquidación fundamentales, y las monedas estables desempeñen un papel complementario. Además, señaló la importancia de la supervisión que tenga en cuenta tanto los datos «on-chain» como los «off-chain», la interoperabilidad y la gestión de los riesgos para la soberanía monetaria y la estabilidad financiera. En marzo de 2026, el Gobierno de Corea del Sur seguía debatiendo la estructura de emisión y las medidas reguladoras relacionadas con la Ley Marco de Activos Digitales. ([Banco de Corea][6])\n\nLas prioridades de Corea del Sur pueden resumirse de la siguiente manera:\n\n1. **Protección del derecho de reembolso:** se deben establecer la custodia separada de los activos de reserva, la divulgación frecuente de información, la verificación externa y la clarificación de los plazos de reembolso y las comisiones.\n2. **Supervisión monetaria y cambiaria:** se debe realizar un seguimiento integrado no solo del volumen de emisión, sino también de las tenencias nacionales, las transferencias al extranjero y los flujos entre plataformas de intercambio, carteras de custodia propia y bancos.\n3. **Jerarquización de los activos de liquidación:** distinguir entre el papel y el nivel de riesgo de la moneda del banco central, los depósitos tokenizados y las stablecoins privadas.\n4. **Vías de innovación legales:** Se proporcionarán vías reguladas para la experimentación y la comercialización en ámbitos de demanda real, como las remesas al extranjero, la liquidación comercial y los valores tokenizados.\n5. **Seguridad técnica y operativa:** Se establecerán criterios mínimos para la auditoría de contratos inteligentes, la recuperación de claves, la respuesta ante incidentes cibernéticos, los riesgos de los puentes y la manipulación de oráculos.\n6. **Cooperación internacional:** Se crea un sistema de cooperación mutua en materia de información sobre la supervisión de emisores extranjeros, activos de reserva, sanciones y lucha contra el blanqueo de capitales, así como sobre los derechos de los usuarios en caso de quiebra.\n\nEl enfoque que considera la regulación como una opción entre la «prohibición total» y la «autorización ilimitada» no es realista. Aunque se pueden regular los depósitos y retiradas de moneda fiduciaria, los reembolsos, los activos de reserva y los puntos de contacto con los consumidores, resulta difícil controlar por completo el uso de protocolos extranjeros en redes abiertas únicamente con la normativa nacional.\n\n## 10. Lista de comprobación para usuarios e inversores\n\n- ¿Quién es el emisor y a qué legislación está sujeto?\n- ¿Pueden los titulares de tokens solicitar el reembolso directamente al emisor?\n- ¿Cuáles son el importe mínimo de reembolso, el plazo de tramitación, las comisiones y las restricciones de la cuenta?\n- ¿Se hacen públicos el tipo, el vencimiento, la entidad depositaria y las relaciones de garantía de los activos de reserva?\n- ¿Se trata de una simple declaración propia, de una labor de certificación o de una auditoría de los estados financieros?\n- ¿Quién tiene la facultad de congelar direcciones específicas o de quemar tokens?\n- ¿Qué blockchain y qué puente se utilizan, y cuáles son los riesgos de los contratos inteligentes?\n- En caso de desanclaje, ¿son suficientes la profundidad real del mercado y las vías de liquidación?\n- ¿El coste total, incluido el cambio a wons, es inferior al de las transferencias y pagos tradicionales?\n- ¿Cómo se aplican las obligaciones relativas a las operaciones de divisas, los impuestos y la prevención del blanqueo de capitales en el país?\n\n## 11. Indicadores que deben analizarse en el futuro\n\nPara evaluar si las monedas estables constituyen una nueva infraestructura del dólar, los siguientes indicadores son más importantes que la subida de precios.\n\n- El volumen neto de emisión de monedas estables y el volumen real de reembolso\n- La proporción de bonos del Tesoro estadounidense a corto plazo, efectivo, depósitos y otros activos por emisor\n- El margen de desvinculación, la velocidad de reembolso y la venta de activos de reserva en situaciones de tensión del mercado\n- La proporción que representan el comercio, las remesas, las nóminas y las transacciones comerciales, además de las operaciones con criptoactivos\n- El impacto en la fuga de depósitos bancarios y en la rentabilidad del mercado monetario a corto plazo\n- Las normas detalladas de la Ley GENIUS de EE. UU. y las condiciones de acceso para los emisores extranjeros\n- La regulación de los emisores en Corea, la legislación sobre divisas y fiscalidad, y el régimen de tokens de pago basados en el won\n- La validez jurídica de los pagos con activos tokenizados y los derechos de los inversores en caso de quiebra\n\n## Conclusión\n\nLas monedas estables no son tanto un «arma infalible para evitar el colapso» de la hegemonía del dólar, sino que se asemejan más a una **red de distribución digital privada** que permite la circulación del dólar a través de los teléfonos inteligentes y la cadena de bloques. Esta red de distribución puede vincular la demanda de dólares de los usuarios de todo el mundo con la demanda de bonos del Tesoro estadounidense a corto plazo y reforzar el efecto de red del dólar. Al mismo tiempo, puede aumentar la concentración en los emisores, el riesgo de reembolso, la posibilidad de supervisión y congelación, así como el debilitamiento de la moneda nacional y los riesgos para la estabilidad financiera.\n\nEl futuro del dólar no depende de una sola stablecoin, sino de una combinación de factores como la confianza en las finanzas públicas de Estados Unidos, la estabilidad de precios, el Estado de derecho, la liquidez de los mercados financieros, la geopolítica y la infraestructura tecnológica. Por lo tanto, la conclusión más acertada es la siguiente: **la desdolarización y la digitalización del dólar pueden producirse simultáneamente, y las monedas estables, aunque son una herramienta importante en esa competencia, no son un arma definitiva que determine de antemano el resultado.**","content_html":"\u003cp\u003eLa disminución de la proporción del dólar en las reservas de divisas, la reducción de la cartera de bonos del Tesoro estadounidense por parte de China y la diversificación de los pagos en el seno del BRICS son cambios reales. Sin embargo, no se puede afirmar con certeza que esta tendencia suponga el colapso de la hegemonía del dólar. Al mismo tiempo, las stablecoins vinculadas al dólar están creciendo como una nueva red de distribución que permite a particulares y empresas poseer y transferir dólares digitales más allá de las fronteras. La cuestión clave no es si las monedas estables sustituirán al dólar, sino \u003cstrong\u003esi pueden convertirse en una infraestructura privada que amplíe el alcance del dólar y aumente la demanda de bonos del Tesoro estadounidense\u003c/strong\u003e.\u003c/p\u003e\n\u003ch2\u003e\u003ca href=\"#conclusiones-clave\" class=\"anchor\" id=\"conclusiones-clave\"\u003e\u003c/a\u003eConclusiones clave\u003c/h2\u003e\n\u003cp\u003eLas expresiones «colapso de la hegemonía del dólar» y «las monedas estables son el arma secreta de Estados Unidos» pueden resultar exageradas. La realidad que muestran los datos es más compleja.\u003c/p\u003e\n\u003cul\u003e\n\u003cli\u003eAunque la proporción del dólar en las reservas oficiales de divisas ha disminuido a largo plazo, sigue siendo la moneda principal en las liquidaciones comerciales, la financiación internacional, los activos seguros y el mercado de divisas.\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eLas stablecoins en dólares pueden vincular la demanda de dólares digitales de los usuarios con la demanda de efectivo y de bonos del Tesoro estadounidense a corto plazo por parte de los emisores.\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eAunque esta estructura puede beneficiar a Estados Unidos, también genera riesgos como la insolvencia de los emisores privados, los reembolsos a gran escala, la descoordinación, la fuga de depósitos bancarios y el debilitamiento de la soberanía monetaria.\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eConsiderar que Estados Unidos controla toda la red de bitcoin basándose en la aprobación de productos indexados al bitcoin al contado o en la trazabilidad de la cadena de bloques es una interpretación que va más allá de las pruebas disponibles.\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eLa tokenización puede agilizar la negociación de activos, pero los tokens en sí mismos no garantizan automáticamente la titularidad de los bienes inmuebles ni la validez jurídica de las transacciones.\u003c/li\u003e\n\u003c/ul\u003e\n\u003ch2\u003e\u003ca href=\"#1-cuatro-conceptos-que-hay-que-distinguir-en-primer-lugar\" class=\"anchor\" id=\"1-cuatro-conceptos-que-hay-que-distinguir-en-primer-lugar\"\u003e\u003c/a\u003e1. Cuatro conceptos que hay que distinguir en primer lugar\u003c/h2\u003e\n\u003cdiv class=\"overflow-x-auto\"\u003e\u003ctable\u003e\n\u003cthead\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003cth\u003eConcepto\u003c/th\u003e\n\u003cth\u003eSignificado exacto\u003c/th\u003e\n\u003cth\u003eMalentendidos comunes\u003c/th\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003c/thead\u003e\n\u003ctbody\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd\u003eHegemonía del dólar\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003eLa ventaja estructural que ocupa el dólar en diversas funciones, como moneda de reserva, moneda de referencia para el comercio, pagos internacionales, financiación, activo seguro y mercado de divisas\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003eLa interpretación de que basta con que disminuya la proporción de las reservas de divisas para que se produzca un colapso inmediato\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd\u003eStablecoin respaldada por moneda fiduciaria\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003eToken digital cuyo emisor mantiene activos de reserva y se compromete a canjearlo por moneda fiduciaria en una proporción determinada\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003eEl malentendido de que se trata de dinero digital emitido por un banco central o de un depósito bancario cubierto por un seguro de depósitos\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd\u003eFinanzas en cadena\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003eActividad financiera que utiliza el libro mayor de la cadena de bloques y los contratos inteligentes para llevar a cabo la emisión, transferencia, garantía, liquidación y compensación de activos\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003eEl malentendido de que todas las transacciones son anónimas y están totalmente al margen de la regulación estatal\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd\u003eTokenización\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003eRepresentación de un activo o de un derecho sobre un activo mediante un token digital, de modo que adquiera una forma transferible\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003eLa idea errónea de que, con solo crear un token, la titularidad legal del activo físico se transfiere automáticamente\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003c/tbody\u003e\n\u003c/table\u003e\u003c/div\u003e\n\u003cp\u003eEl estatus internacional del dólar no viene determinado por una sola cifra. El Banco de la Reserva Federal de Nueva York también explica el papel del dólar como el resultado de la combinación del tamaño de la economía estadounidense, la confianza en la estabilidad de los precios, unos mercados financieros profundos y líquidos, y la confianza en la infraestructura de pagos y en el marco legal e institucional. Las monedas estables son una \u003cstrong\u003enueva capa de circulación\u003c/strong\u003e que se suma a esta base, no un elemento único que sustituya a toda la base. ([Fed de Nueva York][7])\u003c/p\u003e\n\u003ch2\u003e\u003ca href=\"#2-el-debilitamiento-del-dólar-y-el-crecimiento-de-las-monedas-estables-a-través-de-los-datos\" class=\"anchor\" id=\"2-el-debilitamiento-del-dólar-y-el-crecimiento-de-las-monedas-estables-a-través-de-los-datos\"\u003e\u003c/a\u003e2. El debilitamiento del dólar y el crecimiento de las monedas estables a través de los datos\u003c/h2\u003e\n\u003cdiv class=\"overflow-x-auto\"\u003e\u003ctable\u003e\n\u003cthead\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003cth\u003eIndicador\u003c/th\u003e\n\u003cth\u003eMomento de referencia\u003c/th\u003e\n\u003cth\u003eValor registrado\u003c/th\u003e\n\u003cth\u003eInterpretación\u003c/th\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003c/thead\u003e\n\u003ctbody\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd\u003ePorcentaje del dólar en las reservas de divisas mundiales\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003e4.º trimestre de 2025\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003e56,77 %\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003eAunque es cierto que se ha producido una caída a largo plazo, sigue siendo la moneda con mayor peso entre todas las divisas\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd\u003eCartera de bonos del Tesoro de EE. UU. de China continental\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003eNoviembre de 2013 → diciembre de 2025\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003eAprox. 1,3167 billones de dólares → aprox. 684,4 mil millones de dólares\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003eLa reducción por parte de China es evidente, pero no supone un «cese de las compras»\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd\u003eCapitalización de mercado mundial de las stablecoins\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003eFin de mayo de 2026\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003eAproximadamente 320 000 millones de dólares\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003eHa crecido rápidamente, pero sigue siendo limitada en comparación con los mercados mundiales de depósitos bancarios y bonos\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd\u003eExposición de Tether a los bonos del Tesoro de EE. UU.\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003e31 de marzo de 2026\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003eTotal directo e indirecto: unos 141 000 millones de dólares\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003eLos emisores privados de stablecoins se convierten en demandantes significativos de bonos del Tesoro a corto plazo\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd\u003ePasivo relacionado con los tokens emitidos por Tether\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003e31 de marzo de 2026\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003eAproximadamente 183 000 millones de dólares\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003eNo todos los activos de reserva son bonos del Tesoro de EE. UU., y deben analizarse junto con las obligaciones de recompra\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003c/tbody\u003e\n\u003c/table\u003e\u003c/div\u003e\n\u003cp\u003eLas estadísticas COFER del FMI correspondientes al cuarto trimestre de 2025 sitúan la ponderación del dólar en el 56,77 %. Sin embargo, dado que los cambios trimestrales en la ponderación se ven afectados por los efectos de valoración derivados de las fluctuaciones del tipo de cambio, no se debe interpretar una simple disminución de la ponderación como una venta real. ([Datos del FMI][8])\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003eSegún los datos del TIC del Tesoro de EE. UU., las tenencias de China continental se han reducido considerablemente con respecto al máximo alcanzado en 2013. No obstante, las cifras por país del TIC pueden verse influidas por la ubicación de la entidad depositaria, y no por el propietario final, por lo que no reflejan de forma exhaustiva la exposición real de un país concreto. ([Departamento del Tesoro de EE. UU.[9])\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003eEl BIS estimó el mercado de las stablecoins en unos 320 000 millones de dólares a finales de mayo de 2026 y, en su informe de 2025, explicó que más del 99 % de las stablecoins están denominadas en dólares. Tether reveló en su documentación de auditoría del primer trimestre de 2026 una exposición directa e indirecta a bonos del Tesoro de EE. UU. de aproximadamente 141 000 millones de dólares. Sin embargo, esta cifra corresponde a la clasificación de la documentación de auditoría del emisor y no se ajusta a los mismos criterios que las «tenencias directas» por país que recopila el Tesoro de EE. UU. ([Banco de Pagos Internacionales][2])\u003c/p\u003e\n\u003ch2\u003e\u003ca href=\"#3-la-estructura-por-la-que-las-monedas-estables-generan-demanda-de-bonos-del-tesoro-de-ee-uu\" class=\"anchor\" id=\"3-la-estructura-por-la-que-las-monedas-estables-generan-demanda-de-bonos-del-tesoro-de-ee-uu\"\u003e\u003c/a\u003e3. La estructura por la que las monedas estables generan demanda de bonos del Tesoro de EE. UU.\u003c/h2\u003e\n\u003cp\u003eEl flujo básico de las monedas estables respaldadas por moneda fiduciaria es el siguiente:\u003c/p\u003e\n\u003col\u003e\n\u003cli\u003eEl usuario deposita dólares u otros activos en el emisor o en un intermediario.\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eEl emisor emite la stablecoin correspondiente.\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eEl emisor gestiona los activos de reserva en forma de efectivo, depósitos bancarios, bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo, bonos con pacto de recompra y fondos del mercado monetario, entre otros.\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eEl usuario utiliza los tokens como garantía para pagos, transferencias y operaciones.\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eCuando se produce un rescate, el emisor paga en dólares mediante la liquidación de los activos de reserva o con fondos procedentes de vencimientos, y amortiza los tokens.\u003c/li\u003e\n\u003c/ol\u003e\n\u003cp\u003eSimplificando, la nueva demanda de bonos del Tesoro de EE. UU. puede considerarse de la siguiente manera:\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e\u003ccode\u003eDemanda adicional de bonos del Tesoro de EE. UU. ≈ Incremento neto de la moneda estable × Porcentaje de bonos del Tesoro de EE. UU. en los activos de reserva\u003c/code\u003e\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003eSin embargo, esto no es más que una \u003cstrong\u003eaproximación de la demanda total\u003c/strong\u003e. El efecto neto sobre el conjunto del sistema financiero varía en función de si el usuario ha comprado la moneda estable con sus depósitos bancarios existentes o si la ha adquirido vendiendo fondos de bonos del Estado que ya poseía. Si se produce una avalancha de reembolsos, el emisor se verá obligado a vender activos a corto plazo, por lo que el canal de demanda de bonos del Tesoro que funciona en condiciones normales podría convertirse en un canal de venta en momentos de tensión.\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003eUn estudio de la Reserva Federal también señala que, si los activos de reserva de las monedas estables se componen principalmente de bonos del Estado a corto plazo, esto podría actuar en el sentido de aumentar la demanda de bonos del Estado y reducir los rendimientos; no obstante, explica que el efecto de equilibrio varía en función del origen de los fondos y de la reacción de otros inversores. Por lo tanto, la afirmación de que «las monedas estables sustituyen directamente a la demanda de bonos del Estado de China» es una hipótesis cuya orientación se puede entender, pero cuya magnitud y efecto neto deben confirmarse. ([Reserva Federal][1])\u003c/p\u003e\n\u003ch2\u003e\u003ca href=\"#4-la-institucionalización-en-estados-unidos-existen-beneficios-estratégicos-pero-no-hay-pruebas-de-un-plan-secreto\" class=\"anchor\" id=\"4-la-institucionalización-en-estados-unidos-existen-beneficios-estratégicos-pero-no-hay-pruebas-de-un-plan-secreto\"\u003e\u003c/a\u003e4. La institucionalización en Estados Unidos: existen beneficios estratégicos, pero no hay pruebas de un «plan secreto»\u003c/h2\u003e\n\u003cp\u003eEstados Unidos promulgó la Ley GENIUS el 18 de julio de 2025. Esta ley exige a los emisores autorizados de monedas estables destinadas a pagos una reserva mínima de 1 a 1, la divulgación de los activos de reserva, procedimientos de reembolso, obligaciones en materia de prevención del blanqueo de capitales y la capacidad técnica para responder a órdenes legales. Entre los activos de reserva permitidos se incluyen los activos líquidos y los bonos del Tesoro estadounidense a corto plazo. Al mismo tiempo, deja claro que las monedas estables destinadas a pagos no son productos garantizados por el Gobierno de EE. UU. ni cuentan con el seguro de depósitos de la FDIC. En 2026 se siguen elaborando normas de aplicación detalladas, como las relativas a la identificación de clientes. ([GovInfo][10])\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003eLas ventajas que este régimen puede aportar a EE. UU. son evidentes.\u003c/p\u003e\n\u003cul\u003e\n\u003cli\u003eCuanto más elijan los usuarios de todo el mundo los tokens denominados en dólares, más se ampliará la red de contabilidad y pagos en dólares.\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eSi la regulación de los activos de reserva se diseña centrada en los bonos del Tesoro estadounidense a corto plazo, la base de demanda de estos bonos podría aumentar.\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eA través de los emisores y las plataformas de intercambio autorizados, se crean puntos de contacto para la prevención del blanqueo de capitales, las sanciones y la aplicación de la ley.\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eDado que las empresas privadas se encargan de la tecnología y la distribución, el Gobierno puede ampliar el uso del dólar digital sin tener que gestionar directamente una moneda digital del banco central destinada al público minorista.\u003c/li\u003e\n\u003c/ul\u003e\n\u003cp\u003eSin embargo, basándose únicamente en la información pública, no se puede afirmar con certeza que «Estados Unidos haya diseñado desde el principio una única estrategia secreta para expandir el imperio del dólar mediante las stablecoins». Incluso dentro de Estados Unidos chocan los intereses en torno a la estabilidad financiera, la fuga de depósitos bancarios, la protección del consumidor, las competencias reguladoras estatales y federales, y la protección de los datos personales. Una formulación más precisa sería que \u003cstrong\u003eEstados Unidos pretende asegurar sus beneficios estratégicos al integrar las stablecoins en dólares, que han crecido impulsadas por el mercado, en una infraestructura financiera regulable\u003c/strong\u003e.\u003c/p\u003e\n\u003ch2\u003e\u003ca href=\"#5-análisis-de-la-afirmación-bitcoin-es-control-las-monedas-estables-son-expansión\" class=\"anchor\" id=\"5-análisis-de-la-afirmación-bitcoin-es-control-las-monedas-estables-son-expansión\"\u003e\u003c/a\u003e5. Análisis de la afirmación «Bitcoin es control, las monedas estables son expansión»\u003c/h2\u003e\n\u003cdiv class=\"overflow-x-auto\"\u003e\u003ctable\u003e\n\u003cthead\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003cth\u003eAfirmación\u003c/th\u003e\n\u003cth\u003eValoración\u003c/th\u003e\n\u003cth\u003eFundamentos y limitaciones\u003c/th\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003c/thead\u003e\n\u003ctbody\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd\u003eLa aprobación de los ETF de bitcoin al contado es una medida para ponerle una correa al bitcoin\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003eFalta de fundamentos\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003eLa SEC ha presentado como trasfondo de la aprobación las sentencias judiciales y los criterios de evaluación establecidos en la legislación sobre valores. Aunque los ETF aumentan la tenencia institucional y la custodia regulada, no controlan el protocolo de bitcoin, la minería, los monederos personales ni la oferta mundial.\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd\u003eAl tratarse de una cadena de bloques pública, se puede identificar al propietario de todos los fondos\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003eCierto solo en parte\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003eAunque el flujo de transacciones es público, para vincular las direcciones con los nombres reales se necesita información fuera de la cadena, como registros de las plataformas de intercambio, registros judiciales y análisis de dispositivos. Los mezcladores, los traslados entre cadenas y las tecnologías de privacidad también dificultan el análisis.\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd\u003eLas stablecoins son dólares descentralizados\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003eEn general, inexacto\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003eLas principales stablecoins respaldadas por moneda fiduciaria son derechos de reembolso frente al emisor. El emisor tiene la facultad de congelar direcciones, restringir el reembolso, elegir la cadena y gestionar los activos de reserva.\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd\u003eCon solo una VPN se pueden eludir por completo las regulaciones nacionales\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003eExagerado\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003eAunque sea posible acceder al protocolo, la regulación se aplica en aspectos como los ingresos y retiros de moneda fiduciaria, las plataformas de intercambio centralizadas, el reembolso por parte del emisor, las cuentas bancarias, la declaración de impuestos y el cumplimiento de las sanciones.\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd\u003eEl mercado «on-chain» ya domina las finanzas tradicionales\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003eExageración\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003eAunque el ritmo de crecimiento es rápido, el volumen de las monedas estables es menor que el de los mercados mundiales de depósitos y bonos. Es necesario medir por separado los pagos de la economía real y la demanda de criptoactivos para transacciones y garantías.\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003c/tbody\u003e\n\u003c/table\u003e\u003c/div\u003e\n\u003cp\u003eLa declaración de la SEC de enero de 2024 sobre la aprobación de los productos indexados al bitcoin al contado se explica como el resultado de una revisión de la lógica previa de denegación tras la resolución judicial. No hay fundamentos en los documentos públicos para interpretar esto como una prueba de una estrategia oficial destinada a controlar el bitcoin. ([SEC][5])\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003ePor otra parte, es cierto que la trazabilidad de los registros públicos resulta útil para la aplicación de la ley. El Departamento de Justicia de EE. UU. ha revelado que, mediante el análisis de la cadena de bloques, llevó a cabo un procedimiento para rastrear y recuperar 40 000 USDT en un caso de estafa por suplantación de identidad. Esto demuestra la «trazabilidad», pero no implica la «verificación automática de la identidad real en todas las transacciones». ([Departamento de Justicia][11])\u003c/p\u003e\n\u003ch2\u003e\u003ca href=\"#6-son-baratas-y-rápidas-las-remesas-en-cadena\" class=\"anchor\" id=\"6-son-baratas-y-rápidas-las-remesas-en-cadena\"\u003e\u003c/a\u003e6. ¿Son baratas y rápidas las remesas en cadena?\u003c/h2\u003e\n\u003cp\u003eSegún datos del Banco Mundial de septiembre de 2025, el coste medio mundial de una remesa internacional de 200 dólares era del 6,36 %. Por lo tanto, es válido el argumento de que el coste de las remesas tradicionales supone un gran problema. Sin embargo, no se puede generalizar que se aplique de forma uniforme un 8 % a determinados países, empresas o importes. ([Precios de las remesas][12])\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003eLas monedas estables (stablecoins) presentan ventajas como la realización de transferencias las 24 horas del día, la rápida confirmación de los pagos y la reducción de los pasos de intermediación. Sin embargo, si se calcula el coste total basándose únicamente en las comisiones de red que aparecen en la cadena de bloques, se subestima el coste real de uso.\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e\u003ccode\u003eCoste total de la remesa = Coste de cambio de won a moneda local + Comisión de «on-ramp» + Costes de red y «bridge» + Comisión de «off-ramp» + Costes de retirada local + Spread + Impuestos y costes regulatorios\u003c/code\u003e\u003c/p\u003e\n\u003cdiv class=\"overflow-x-auto\"\u003e\u003ctable\u003e\n\u003cthead\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003cth\u003ePartida\u003c/th\u003e\n\u003cth\u003eVentajas\u003c/th\u003e\n\u003cth\u003eRiesgos o costes ocultos\u003c/th\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003c/thead\u003e\n\u003ctbody\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd\u003eTiempo de procesamiento\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003eSe pueden realizar transferencias independientemente del horario bancario\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003eLa congestión de transacciones, los fallos en la cadena y los envíos a direcciones erróneas son difíciles de recuperar\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd\u003ePrecio\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003ePuede resultar económico en cadenas con bajos costes de red\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003eLos procesos de conversión a efectivo y cambio de divisas pueden suponer la mayor parte del coste total\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd\u003eAccesibilidad\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003eSe puede acceder mediante un smartphone y un monedero\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003eRiesgos relacionados con la seguridad del dispositivo, la pérdida de claves privadas, el phishing y el fraude\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd\u003eEstabilidad del valor\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003eEs más fácil acceder al valor del dólar que a las monedas con alta inflación\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003eRiesgo crediticio del emisor, riesgo de los activos de reserva, desvinculación temporal o a largo plazo\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd\u003eRegulación\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003ePuede reducir las fricciones en los pagos transfronterizos\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003eLas normativas nacionales sobre transacciones de capital, divisas, impuestos y prevención del blanqueo de capitales pueden seguir aplicándose\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003c/tbody\u003e\n\u003c/table\u003e\u003c/div\u003e\n\u003cp\u003ePor lo tanto, las monedas estables pueden constituir una alternativa sólida en algunos corredores de remesas, pero una «comisión inferior al 0,1 %» puede corresponder únicamente al coste de una etapa de la transmisión en la red y no refleja el coste total del proceso de conversión a la moneda local por parte del destinatario.\u003c/p\u003e\n\u003ch2\u003e\u003ca href=\"#7-oportunidades-y-riesgos-de-la-dolarización-digital\" class=\"anchor\" id=\"7-oportunidades-y-riesgos-de-la-dolarización-digital\"\u003e\u003c/a\u003e7. Oportunidades y riesgos de la «dolarización digital»\u003c/h2\u003e\n\u003cp\u003eLas monedas estables en dólares permiten acceder a activos denominados en dólares sin necesidad de disponer de una cuenta bancaria local, por lo que su demanda podría aumentar en países con monedas inestables o con acceso limitado a divisas. El BIS considera que esto constituye una vía de dolarización poco visible y advierte del impacto que podría tener en la soberanía monetaria y los flujos de capital. ([Banco de Pagos Internacionales][13])\u003c/p\u003e\n\u003ch3\u003e\u003ca href=\"#vías-favorables-para-estados-unidos\" class=\"anchor\" id=\"vías-favorables-para-estados-unidos\"\u003e\u003c/a\u003eVías favorables para Estados Unidos\u003c/h3\u003e\n\u003cul\u003e\n\u003cli\u003eDifusión de las unidades de pago y ahorro denominadas en dólares\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eDemanda adicional de bonos del Tesoro estadounidense a corto plazo y de activos líquidos en dólares\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eEfecto de red en los sectores de la tecnología financiera, las plataformas de intercambio, la custodia y el análisis basados en el dólar\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003ePuntos de contacto para la aplicación de sanciones y la ejecución de la ley a través de emisores autorizados y puntos de ingreso y retirada de moneda fiduciaria\u003c/li\u003e\n\u003c/ul\u003e\n\u003ch3\u003e\u003ca href=\"#riesgos-que-deben-gestionar-otros-países\" class=\"anchor\" id=\"riesgos-que-deben-gestionar-otros-países\"\u003e\u003c/a\u003eRiesgos que deben gestionar otros países\u003c/h3\u003e\n\u003cul\u003e\n\u003cli\u003eEfecto de sustitución: el trasvase de depósitos en moneda nacional hacia stablecoins en dólares\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eAumento de la fuga de capitales y de la volatilidad del tipo de cambio en situaciones de tensión\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eDebilitamiento de las vías de transmisión de la política monetaria y de la oferta de crédito por parte de los bancos\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eDependencia operativa, jurídica y de activos de reserva respecto a emisores privados extranjeros\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eRiesgos relacionados con la protección de los usuarios, los ataques informáticos, el fraude, la suspensión de reembolsos y la pérdida de paridad\u003c/li\u003e\n\u003c/ul\u003e\n\u003cp\u003eSin embargo, esto no significa que la expansión de las stablecoins en dólares sea automática o irreversible. La confianza de los usuarios, la facilidad de reembolso, la estabilidad de la moneda local, la regulación, la fiscalidad, la accesibilidad a las plataformas de intercambio y la aceptación por parte de los emisores de pagos son los factores que determinan su adopción real. Las monedas estables no vinculadas al dólar, como el euro, el yuan o el yen, así como los depósitos tokenizados y las redes de pago basadas en el dinero del banco central, también son variables competitivas.\u003c/p\u003e\n\u003ch2\u003e\u003ca href=\"#8-qué-implica-la-tokenización-de-todos-los-activos\" class=\"anchor\" id=\"8-qué-implica-la-tokenización-de-todos-los-activos\"\u003e\u003c/a\u003e8. Qué implica la tokenización de todos los activos\u003c/h2\u003e\n\u003cp\u003eLa tokenización es una tecnología que representa la propiedad o los derechos económicos de un activo mediante registros programables, automatizando así parte de los procesos de emisión, negociación y liquidación. Esto puede permitir la liquidación simultánea —que agrupa la transferencia de activos y el pago en una sola transacción—, la división en pequeñas cantidades, el reparto automático de dividendos, la reutilización de garantías y la reducción de los tiempos de procesamiento posterior a la transacción. El FMI y el FSB también destacan, junto con estas posibilidades de eficiencia, la certeza jurídica, los riesgos operativos, las interrupciones de liquidez y los riesgos de interconectividad. ([FMI][14])\u003c/p\u003e\n\u003ch3\u003e\u003ca href=\"#qué-se-necesita-para-dividir-un-piso-de-gangnam-en-tokens-del-001-\" class=\"anchor\" id=\"qué-se-necesita-para-dividir-un-piso-de-gangnam-en-tokens-del-001-\"\u003e\u003c/a\u003eQué se necesita para dividir un piso de Gangnam en tokens del 0,01 %\u003c/h3\u003e\n\u003cp\u003eNo basta con emitir tokens. Se requiere, como mínimo, la siguiente estructura:\u003c/p\u003e\n\u003col\u003e\n\u003cli\u003e\u003cstrong\u003eDefinición jurídica de los derechos:\u003c/strong\u003e Debe quedar claro si el token representa una participación en el registro de la propiedad, un derecho de participación en un fideicomiso o una participación en una sociedad de propósito especial.\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003e\u003cstrong\u003eConexión de los libros de contabilidad:\u003c/strong\u003e Debe determinarse qué registro tiene prioridad cuando existan discrepancias entre los registros de la cadena de bloques y los libros de contabilidad del registro de la propiedad o de la entidad fiduciaria.\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003e\u003cstrong\u003eRegulación de valores:\u003c/strong\u003e si se venden prometiendo beneficios a un gran número de inversores, es muy probable que se apliquen las normas sobre oferta pública y distribución de valores.\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003e\u003cstrong\u003eRestricciones de transferencia:\u003c/strong\u003e deben reflejarse en los contratos inteligentes y en las normas de funcionamiento los requisitos de idoneidad de los inversores, la prevención del blanqueo de capitales, las restricciones a la adquisición por parte de extranjeros y las regulaciones regionales.\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003e\u003cstrong\u003eMedios de pago en efectivo:\u003c/strong\u003e No solo los tokens de la transacción, sino también la parte del importe pagadera en efectivo deben liquidarse de forma atómica mediante activos de pago fiables.\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003e\u003cstrong\u003eValoración y liquidez:\u003c/strong\u003e Aunque sea posible operar las 24 horas del día, la liquidez real puede ser baja si no hay creadores de mercado ni información fiable sobre los precios.\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003e\u003cstrong\u003eImpuestos, dividendos y resolución de conflictos:\u003c/strong\u003e deben establecerse prioridades en materia de ingresos por alquiler, plusvalías, gastos de gestión, derechos de voto, ejecución forzosa y quiebra.\u003c/li\u003e\n\u003c/ol\u003e\n\u003cp\u003eEs decir, la tokenización no consiste en «sustituir la legislación por código», sino en \u003cstrong\u003euna tarea que vincula con precisión los derechos legales y la infraestructura de pago al código\u003c/strong\u003e.\u003c/p\u003e\n\u003ch3\u003e\u003ca href=\"#la-doble-faceta-de-la-gamificación-de-las-finanzas\" class=\"anchor\" id=\"la-doble-faceta-de-la-gamificación-de-las-finanzas\"\u003e\u003c/a\u003eLa doble faceta de la gamificación de las finanzas\u003c/h3\u003e\n\u003cp\u003eLa propiedad fraccionada y las transacciones en tiempo real pueden reducir las barreras de entrada. Por el contrario, si se combinan las notificaciones de precios, el apalancamiento, la liquidación automática y el diseño de puntos y recompensas, los activos a largo plazo pueden consumirse como si fueran productos especulativos a corto plazo. El aumento de la frecuencia de las transacciones no equivale a una mayor eficiencia en la distribución del capital social. La protección de los inversores y la evaluación de la idoneidad siguen siendo necesarias tras la tokenización.\u003c/p\u003e\n\u003ch2\u003e\u003ca href=\"#9-las-medidas-que-debe-adoptar-corea\" class=\"anchor\" id=\"9-las-medidas-que-debe-adoptar-corea\"\u003e\u003c/a\u003e9. Las medidas que debe adoptar Corea\u003c/h2\u003e\n\u003cp\u003eEl Banco de Corea propuso que, en las finanzas tokenizadas, se diseñe un sistema gradual en el que el dinero del banco central y los depósitos bancarios sean los activos de liquidación fundamentales, y las monedas estables desempeñen un papel complementario. Además, señaló la importancia de la supervisión que tenga en cuenta tanto los datos «on-chain» como los «off-chain», la interoperabilidad y la gestión de los riesgos para la soberanía monetaria y la estabilidad financiera. En marzo de 2026, el Gobierno de Corea del Sur seguía debatiendo la estructura de emisión y las medidas reguladoras relacionadas con la Ley Marco de Activos Digitales. ([Banco de Corea][6])\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003eLas prioridades de Corea del Sur pueden resumirse de la siguiente manera:\u003c/p\u003e\n\u003col\u003e\n\u003cli\u003e\u003cstrong\u003eProtección del derecho de reembolso:\u003c/strong\u003e se deben establecer la custodia separada de los activos de reserva, la divulgación frecuente de información, la verificación externa y la clarificación de los plazos de reembolso y las comisiones.\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003e\u003cstrong\u003eSupervisión monetaria y cambiaria:\u003c/strong\u003e se debe realizar un seguimiento integrado no solo del volumen de emisión, sino también de las tenencias nacionales, las transferencias al extranjero y los flujos entre plataformas de intercambio, carteras de custodia propia y bancos.\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003e\u003cstrong\u003eJerarquización de los activos de liquidación:\u003c/strong\u003e distinguir entre el papel y el nivel de riesgo de la moneda del banco central, los depósitos tokenizados y las stablecoins privadas.\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003e\u003cstrong\u003eVías de innovación legales:\u003c/strong\u003e Se proporcionarán vías reguladas para la experimentación y la comercialización en ámbitos de demanda real, como las remesas al extranjero, la liquidación comercial y los valores tokenizados.\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003e\u003cstrong\u003eSeguridad técnica y operativa:\u003c/strong\u003e Se establecerán criterios mínimos para la auditoría de contratos inteligentes, la recuperación de claves, la respuesta ante incidentes cibernéticos, los riesgos de los puentes y la manipulación de oráculos.\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003e\u003cstrong\u003eCooperación internacional:\u003c/strong\u003e Se crea un sistema de cooperación mutua en materia de información sobre la supervisión de emisores extranjeros, activos de reserva, sanciones y lucha contra el blanqueo de capitales, así como sobre los derechos de los usuarios en caso de quiebra.\u003c/li\u003e\n\u003c/ol\u003e\n\u003cp\u003eEl enfoque que considera la regulación como una opción entre la «prohibición total» y la «autorización ilimitada» no es realista. Aunque se pueden regular los depósitos y retiradas de moneda fiduciaria, los reembolsos, los activos de reserva y los puntos de contacto con los consumidores, resulta difícil controlar por completo el uso de protocolos extranjeros en redes abiertas únicamente con la normativa nacional.\u003c/p\u003e\n\u003ch2\u003e\u003ca href=\"#10-lista-de-comprobación-para-usuarios-e-inversores\" class=\"anchor\" id=\"10-lista-de-comprobación-para-usuarios-e-inversores\"\u003e\u003c/a\u003e10. Lista de comprobación para usuarios e inversores\u003c/h2\u003e\n\u003cul\u003e\n\u003cli\u003e¿Quién es el emisor y a qué legislación está sujeto?\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003e¿Pueden los titulares de tokens solicitar el reembolso directamente al emisor?\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003e¿Cuáles son el importe mínimo de reembolso, el plazo de tramitación, las comisiones y las restricciones de la cuenta?\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003e¿Se hacen públicos el tipo, el vencimiento, la entidad depositaria y las relaciones de garantía de los activos de reserva?\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003e¿Se trata de una simple declaración propia, de una labor de certificación o de una auditoría de los estados financieros?\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003e¿Quién tiene la facultad de congelar direcciones específicas o de quemar tokens?\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003e¿Qué blockchain y qué puente se utilizan, y cuáles son los riesgos de los contratos inteligentes?\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eEn caso de desanclaje, ¿son suficientes la profundidad real del mercado y las vías de liquidación?\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003e¿El coste total, incluido el cambio a wons, es inferior al de las transferencias y pagos tradicionales?\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003e¿Cómo se aplican las obligaciones relativas a las operaciones de divisas, los impuestos y la prevención del blanqueo de capitales en el país?\u003c/li\u003e\n\u003c/ul\u003e\n\u003ch2\u003e\u003ca href=\"#11-indicadores-que-deben-analizarse-en-el-futuro\" class=\"anchor\" id=\"11-indicadores-que-deben-analizarse-en-el-futuro\"\u003e\u003c/a\u003e11. Indicadores que deben analizarse en el futuro\u003c/h2\u003e\n\u003cp\u003ePara evaluar si las monedas estables constituyen una nueva infraestructura del dólar, los siguientes indicadores son más importantes que la subida de precios.\u003c/p\u003e\n\u003cul\u003e\n\u003cli\u003eEl volumen neto de emisión de monedas estables y el volumen real de reembolso\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eLa proporción de bonos del Tesoro estadounidense a corto plazo, efectivo, depósitos y otros activos por emisor\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eEl margen de desvinculación, la velocidad de reembolso y la venta de activos de reserva en situaciones de tensión del mercado\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eLa proporción que representan el comercio, las remesas, las nóminas y las transacciones comerciales, además de las operaciones con criptoactivos\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eEl impacto en la fuga de depósitos bancarios y en la rentabilidad del mercado monetario a corto plazo\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eLas normas detalladas de la Ley GENIUS de EE. UU. y las condiciones de acceso para los emisores extranjeros\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eLa regulación de los emisores en Corea, la legislación sobre divisas y fiscalidad, y el régimen de tokens de pago basados en el won\u003c/li\u003e\n\u003cli\u003eLa validez jurídica de los pagos con activos tokenizados y los derechos de los inversores en caso de quiebra\u003c/li\u003e\n\u003c/ul\u003e\n\u003ch2\u003e\u003ca href=\"#conclusión\" class=\"anchor\" id=\"conclusión\"\u003e\u003c/a\u003eConclusión\u003c/h2\u003e\n\u003cp\u003eLas monedas estables no son tanto un «arma infalible para evitar el colapso» de la hegemonía del dólar, sino que se asemejan más a una \u003cstrong\u003ered de distribución digital privada\u003c/strong\u003e que permite la circulación del dólar a través de los teléfonos inteligentes y la cadena de bloques. Esta red de distribución puede vincular la demanda de dólares de los usuarios de todo el mundo con la demanda de bonos del Tesoro estadounidense a corto plazo y reforzar el efecto de red del dólar. Al mismo tiempo, puede aumentar la concentración en los emisores, el riesgo de reembolso, la posibilidad de supervisión y congelación, así como el debilitamiento de la moneda nacional y los riesgos para la estabilidad financiera.\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003eEl futuro del dólar no depende de una sola stablecoin, sino de una combinación de factores como la confianza en las finanzas públicas de Estados Unidos, la estabilidad de precios, el Estado de derecho, la liquidez de los mercados financieros, la geopolítica y la infraestructura tecnológica. Por lo tanto, la conclusión más acertada es la siguiente: \u003cstrong\u003ela desdolarización y la digitalización del dólar pueden producirse simultáneamente, y las monedas estables, aunque son una herramienta importante en esa competencia, no son un arma definitiva que determine de antemano el resultado.\u003c/strong\u003e\u003c/p\u003e\n","tags":["Stablecoin","Hegemonía del dólar","Bonos del Tesoro estadounidense","Finanzas onchain","Tokenización de activos"],"faqs":[{"question":"¿Se está derrumbando realmente la hegemonía del dólar?","answer":"Es cierto que la proporción del dólar en las reservas oficiales de divisas está disminuyendo a largo plazo y que algunos países están diversificando sus activos de pago y de reserva. Sin embargo, el dólar sigue desempeñando el papel más importante como moneda de reserva, moneda de referencia para el comercio, en la financiación internacional, en las operaciones de divisas y en los mercados de activos seguros. Hay que distinguir entre una «diversificación gradual» y un «colapso repentino». ([Datos del FMI][8])"},{"question":"¿Las monedas estables son dólares de verdad?","answer":"Las stablecoins garantizadas con moneda fiduciaria habituales no son moneda del banco central, sino deuda o derechos de crédito emitidos por entidades privadas que se comprometen a reembolsar su valor en dólares. Aunque están diseñadas para que su precio se mantenga cercano a 1 dólar, no cuentan automáticamente con garantías del Estado ni con un seguro de depósitos. ([GovInfo][10])"},{"question":"¿Al comprar USDT se adquieren automáticamente bonos del Tesoro de EE. UU. por el mismo importe?","answer":"No se trata exactamente de una compra automática en una proporción de uno a uno. Aunque una parte puede invertirse en bonos del Tesoro de EE. UU. durante el proceso de nueva emisión y gestión de los activos de reserva, también pueden incluirse efectivo, depósitos, bonos con condición de recompra, fondos del mercado monetario y otros activos. La demanda neta de bonos del Tesoro varía en función del volumen de emisión, la composición de los activos de reserva, la procedencia de los fondos y las recompras. ([Sistema de la Reserva Federal][1])"},{"question":"¿Se puede comparar el volumen de bonos del Tesoro de EE. UU. que posee Tether con la clasificación por países en cuanto a sus tenencias?","answer":"Aunque es posible realizar comparaciones a título informativo, no deben analizarse con los mismos criterios. Las publicaciones de Tether pueden incluir la exposición directa e indirecta, mientras que las estadísticas por países del TIC del Tesoro de EE. UU. se calculan basándose principalmente en las tenencias directas de las entidades depositarias. Dado que el alcance del cálculo y el método de atribución difieren, es más adecuado considerar el significado aproximado de las magnitudes que establecer una clasificación definitiva. ([Departamento del Tesoro de EE. UU.][9])"},{"question":"¿Son siempre más baratas las transferencias con stablecoins que las transferencias tradicionales?","answer":"No. Aunque las comisiones de red puedan ser bajas, hay que tener en cuenta la compra de wons, los ingresos y retiros de la plataforma de intercambio, el diferencial de cambio, los puentes, la conversión a efectivo local y los impuestos. En determinados casos puede resultar muy económico, pero hay que comparar el coste total con la cantidad real de la que podrá disponer el destinatario. ([Precios de las remesas][12])"},{"question":"¿No puede el Gobierno impedir las operaciones financieras en la cadena de bloques?","answer":"Aunque resulta difícil bloquear por completo el acceso a los protocolos abiertos, la regulación sí se aplica en lo que respecta a los depósitos y retiradas de moneda fiduciaria, las cuentas bancarias, las plataformas de intercambio autorizadas, las funciones de reembolso y congelación de los emisores centralizados, así como al cumplimiento de las obligaciones fiscales y las sanciones. Entre el «control total» y la «falta de control» existen diversos medios de aplicación. ([GovInfo][10])"},{"question":"Si se aprueba el ETF de bitcoin, ¿pasará Estados Unidos a controlar el bitcoin?","answer":"Los ETF amplían la oferta de productos de inversión regulados y las vías de custodia, pero no controlan el protocolo de Bitcoin, los mineros, los nodos de todo el mundo, los monederos personales ni el suministro total. Si bien es necesario analizar la concentración de las carteras institucionales y los cambios en la estructura del mercado, la aprobación de los ETF no implica por sí sola el control de la red. ([SEC][5])"},{"question":"¿Se puede rastrear con el nombre real todas las transacciones de una cadena de bloques pública?","answer":"Aunque se pueden hacer públicos las direcciones de las transacciones y los flujos de fondos, no es posible identificar automáticamente al propietario real de una dirección. La capacidad de rastreo aumenta cuando se combinan la información de identificación de los clientes de las plataformas de intercambio, los datos de los dispositivos y las cuentas, y la colaboración en las investigaciones. El nivel de dificultad varía en función de la cadena, los activos y las herramientas de privacidad. ([Ministerio de Justicia][11])"},{"question":"¿El hecho de poseer un token inmobiliario implica tener una participación registrada en la propiedad?","answer":"Depende de la estructura del producto. Es necesario verificar si el token representa una participación registrada, un derecho de participación en un fideicomiso, una participación en una entidad con fines específicos o un simple derecho contractual. La clave radica en cómo se relacionan los registros de la cadena de bloques con los registros legales y los libros de contabilidad fiduciarios. ([FMI][15])"},{"question":"¿Qué es el «de-pegging» y por qué se produce?","answer":"El «desanclaje» es el fenómeno por el cual el precio de mercado de una moneda estable se desvía de su valor objetivo de 1 dólar. Puede producirse debido a sospechas sobre los activos de reserva, retrasos en los reembolsos, falta de liquidez en las plataformas de intercambio, riesgo crediticio de los emisores o los bancos, o bien a causa de impactos normativos o el pánico en los mercados. ([Banco de Pagos Internacionales][2])"},{"question":"¿Se resolvería el problema si Corea prohibiera por completo las stablecoins vinculadas al dólar?","answer":"Aunque es posible reducir los riesgos derivados de la interacción entre los operadores autorizados nacionales y los bancos, resulta difícil eliminar por completo el uso de servicios extranjeros y carteras personales, lo que podría provocar que la innovación se desplace hacia ámbitos no regulados. Lo más realista es combinar una regulación estricta en materia de reembolsos, activos de reserva, divulgación de información, divisas y prevención del blanqueo de capitales con la oferta de vías legales para las remesas, los pagos y la tokenización. ([Banco de Corea][6])"},{"question":"¿Podrán las monedas estables no vinculadas al dólar revertir el dominio del dólar?","answer":"Aunque existe esa posibilidad, no se decide únicamente en función del nombre de la moneda. Se requiere un mercado sólido de activos seguros, liquidez para el reembolso, confianza en la regulación, compatibilidad con plataformas de intercambio y monederos, proveedores de pagos y efectos de red. Aunque actualmente predominan los tokens vinculados al dólar, la competencia a largo plazo dependerá de los sistemas e infraestructuras de cada zona monetaria. ([Banco de Pagos Internacionales][13])"}],"sources":[{"url":"https://data.imf.org/en/news/imf%20data%20brief%20march%2027","title":"Informe de datos del FMI: Composición por divisas de las reservas oficiales de divisas, cuarto trimestre de 2025","type":"source"},{"url":"https://www.imf.org/en/blogs/articles/2025/10/01/dollars-share-of-reserves-held-steady-in-second-quarter-when-adjusted-for-fx-moves","title":"Blog del FMI: La cuota de reserva del dólar y los efectos sobre la valoración del tipo de cambio","type":"source"},{"url":"https://ticdata.treasury.gov/Publish/mfhhis01.txt","title":"TIC del Tesoro de EE. UU.: Principales tenedores extranjeros de valores del Tesoro","type":"source"},{"url":"https://tether.io/news/tether-posts-1-04b-q1-2026-profit-despite-highly-volatile-global-markets-reaches-all-time-highs-8-23b-reserve-buffer-and-maintains-u-s-treasury-heavy-backing/","title":"Divulgación de las reservas y la exposición de la tesorería de Tether correspondiente al primer trimestre de 2026","type":"source"},{"url":"https://www.bis.org/publ/arpdf/ar2026e3.htm","title":"Informe Económico Anual del BIS 2026, capítulo III","type":"source"},{"url":"https://www.bis.org/publ/arpdf/ar2025e3.htm","title":"Informe Económico Anual del BIS 2025, capítulo III","type":"source"},{"url":"https://www.govinfo.gov/content/pkg/PLAW-119publ27/html/PLAW-119publ27.htm","title":"Ley Pública 119-27: Ley GENIUS","type":"source"},{"url":"https://www.federalreserve.gov/econres/notes/feds-notes/payment-stablecoins-and-cross-border-payments-benefits-and-implications-for-monetary-policy-20260330.html","title":"Reserva Federal: monedas estables de pago y pagos transfronterizos","type":"source"},{"url":"https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/bcreg20260618a.htm","title":"Reserva Federal: Normas propuestas para la identificación de clientes de los emisores de monedas estables de pago","type":"source"},{"url":"https://www.sec.gov/newsroom/speeches-statements/gensler-statement-spot-bitcoin-011023","title":"Declaración de la SEC sobre la aprobación de productos cotizados en bolsa basados en bitcoines al contado","type":"source"},{"url":"https://remittanceprices.worldbank.org/","title":"Precios de las remesas del Banco Mundial en todo el mundo","type":"source"},{"url":"https://www.justice.gov/usao-dc/pr/united-states-seeks-recovery-40300-cryptoscheme-impersonated-trump-vance-inaugural","title":"Departamento de Justicia de EE. UU.: Medidas de recuperación de 40 300 USDT","type":"source"},{"url":"https://www.imf.org/en/blogs/articles/2026/07/02/tokenization-can-change-the-worlds-financial-architecture","title":"FMI: La tokenización puede cambiar la arquitectura financiera mundial","type":"source"},{"url":"https://www.imf.org/en/news/articles/2026/05/11/sp051126-tokenized-finance-and-money","title":"FMI: Finanzas y dinero tokenizados","type":"source"},{"url":"https://www.fsb.org/2024/10/the-financial-stability-implications-of-tokenisation/","title":"Consejo de Estabilidad Financiera: Las implicaciones de la tokenización para la estabilidad financiera","type":"source"},{"url":"https://www.bok.or.kr/portal/bbs/P0002353/view.do?menuNo=200433\u0026nttId=10097981","title":"Banco de Corea: Tendencias y implicaciones de la tokenización en los sistemas financieros nacionales e internacionales","type":"source"},{"url":"https://www.bok.or.kr/portal/bbs/B0000156/view.do?menuNo=200067\u0026nttId=10096935","title":"Banco de Corea: Informe sobre la política monetaria y crediticia, marzo de 2026","type":"source"},{"url":"https://www.fsc.go.kr/no010101/86373","title":"Comisión de Servicios Financieros: Resultados de las deliberaciones de la 4.ª reunión del Comité de Activos Virtuales","type":"source"},{"url":"https://www.newyorkfed.org/newsevents/news/markets/2026/20260622","title":"Banco de la Reserva Federal de Nueva York: El papel internacional del dólar estadounidense","type":"source"}],"images":[{"id":189,"url":"https://injoys.com/rails/active_storage/blobs/redirect/eyJfcmFpbHMiOnsiZGF0YSI6MTgxNywicHVyIjoiYmxvYl9pZCJ9fQ==--41da6770beef1155c726fedee09305b32456a7e7/ChatGPT%20Image%202026%E1%84%82%E1%85%A7%E1%86%AB%207%E1%84%8B%E1%85%AF%E1%86%AF%2016%E1%84%8B%E1%85%B5%E1%86%AF%20%E1%84%8B%E1%85%A9%E1%84%92%E1%85%AE%2012_49_04.webp","is_representative":true,"generation_method":"upload","mime_type":"image/webp","original_filename":"ChatGPT Image 2026년 7월 16일 오후 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