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title: "電信超級週期2026年受惠條件"
locale: zh-hant
category: report
category_name: "研究報告"
translation_status: reviewed
license: cc_by
author: "injoys"
source_url: https://injoys.com/en/articles/telecom-supercycle-2026-ai-infrastructure-investment-2
published_at: 2026-10-07T23:31:19+09:00
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# 電信超級週期2026年受惠條件

> AI基礎設施擴張帶來電信網路投資機會，但各企業的受惠途徑不同。應區分電信服務與設備業務，並以投資計畫能否轉化為訂單與獲利作為判斷標準。

## Key Points

- AI資料中心內部網路投資與行動通訊基地台投資，採購的設備和客戶都不同。
- AT&T的投資計畫不保證個別韓國設備廠商能取得訂單。
- SK텔레콤、쏠리드、RFHIC、케이엠더블유應依符合各自業務結構的業績指標進行比較。
- RFHIC與Raytheon Canada的合約，應確認首次公告後更正的金額。
- 現金比重與分批買進標準，應依資金使用時間及可承受的損失來訂定。

通訊超級週期是一項有待驗證的投資假設：AI 需求能否轉化為企業業績。資料中心網路與行動通訊網路的受益途徑不同。挑選個股時，請確認實際訂單與獲利改善情況。

文中經查證的數字，均以2026年2~8月發布資料所載的相應期間為準。

## 通訊超級週期的意義

通訊超級週期是指通訊設備需求將長期擴大的預期。它不是能確定特定企業股價上漲的官方指標。本文以投資擴大能否帶來持續接單作為判斷標準。

AI 服務需要傳輸資料的網路。不過，資料增加的場所不同，所需設備也不同。電力基礎設施成長後，通訊股就會上漲，這樣的先後順序也並非必然。

- 需求擴大：客戶需要更多網路容量的狀態。
- 投資執行：客戶實際將預算用於購買設備的階段。
- 業績改善：交付產品的企業營收與獲利增加的結果。
- 企業價值重新評估：市場提高對企業未來獲利的評價。

這些階段彼此相關，但意義不同。不能只憑投資公告，就計算供應商的獲利增幅。業績公布前，股價也可能已反映市場預期。

## AI 資料中心網路與行動通訊網路比較

AI 資料中心內部網路與行動通訊網路，從採購目的就不相同。NVIDIA 說明，其使用 NVLink 連接 GPU，並在伺服器與機櫃之間使用 InfiniBand 和 Ethernet。可透過 [NVIDIA 網路文件](https://docs.nvidia.com/dgx/dgxgb200-user-guide/networking.html)確認其架構。

| 類別 | 連接對象 | 主要設備 | 投資判斷的起點 |
| --- | --- | --- | --- |
| 資料中心內部網路 | GPU 與伺服器 | 高速連接裝置、交換器 | 產品是否隨 AI 運算設備一同獲得採用 |
| 資料中心間連接網路 | 不同資料中心 | 光傳輸設備與線路 | 是否參與擴充連接容量的專案 |
| 行動通訊接取網路 | 手機與基地台 | 無線設備、濾波器、天線 | 電信業者是否下單採購基地台設備 |
| 室內行動通訊網路 | 建築物內的使用者與通訊網路 | DAS 與中繼器 | 是否取得建築物及交通設施的建置專案 |

DAS 是透過多支天線分散通訊訊號的系統。쏠리드 向建築物、地鐵等場所供應這類設備，以改善通訊訊號不佳的問題。其業務範圍載於公司的[2026年企業說明資料](https://kind.krx.co.kr/external/dst/irReference/18638/2026_%EC%8F%A0%EB%A6%AC%EB%93%9C_IR%EC%9E%90%EB%A3%8C_Q1_260518.pdf)。

從這些區別可得出明確的投資判斷：不能僅憑 AI 資料中心擴建，就推估所有無線設備的需求。請先確認關注企業的產品用於哪一個連接環節。

## 從 AT&T 投資計畫確認的條件

AT&T 的大規模投資公告，不等於個別供應商已取得訂單。AT&T 於2026年3月10日公布長期投資計畫，計畫在2030年前的5年內，投資與支出合計超過2,500億美元。[AT&T 公告](https://about.att.com/story/2026/att-announces-250-billion-commitment.html)一併說明了網路與營運相關支出。

因此，不能將這筆金額全數視為設備採購預算。還須查看另行公布的資本投資指標。AT&T 在2026年7月公布業績時，維持了年度投資預測。

| 公布指標 | 適用期間 | 金額 | 解讀 |
| --- | --- | --- | --- |
| 長期投資與支出計畫 | 2030年前的5年內 | 超過2,500億美元 | 也包含設備採購以外支出的廣泛計畫 |
| 資本投資預測 | 2026~2028年每年 | 230億~240億美元 | 公司另行定義的投資指標 |
| 資本投資實績 | 2026年第2季 | 61億美元 | 包含供應商融資相關的現金支付 |
| 資本支出實績 | 2026年第2季 | 57億美元 | 持續營業業務的設備相關支出 |

季度數字與年度預測依據 [AT&T 2026年第2季業績公告](https://about.att.com/story/2026/2q-earnings.html)。將涵蓋範圍不同的指標相加，可能重複計算投資規模。韓國企業是否受益，請另外確認其產品是否獲得採用及是否實際取得訂單。

## 4家通訊相關企業比較

這4家企業即使同屬通訊題材，賺錢方式也不同。必須區分經營通訊服務的企業與銷售設備的企業。下表的確認項目，是根據各企業業務結構訂出的分析標準。

| 企業 | 主要業務關聯 | 應確認的業績 | 前景轉弱的訊號 |
| --- | --- | --- | --- |
| SK텔레콤 | 通訊服務與資料中心 | 通訊業務獲利能力、資料中心營收、投資後現金流 | 投資負擔增加、股利資金來源減弱 |
| 쏠리드 | DAS、中繼器等通訊設備 | 各地區營收、專案交付情況、營業利益率 | 訂單延遲、獲利能力下降 |
| RFHIC | 通訊與國防用途的高頻半導體及放大器 | 各業務訂單、合約變更、交付實績 | 合約縮減、交付延遲 |
| 케이엠더블유 | 基地台無線設備、濾波器、天線 | 客戶訂單、各產品營收、營業損益 | 客戶投資延遲、持續虧損 |

### SK텔레콤 的股利與資料中心業績

評估 SK텔레콤 時，須同時觀察資料中心成長與既有通訊業務的獲利能力。2026年第2季 AI 資料中心營收為1,362億韓元，較去年同期增加92.5%。同季股利為**每股830韓元**。

2026年第2季合併營業利益為5,660億韓元。公司也指出，去年一次性支出造成的低基期效應是原因之一。因此，難以將全部增幅解讀為 AI 業務的成果。數字依據 [SK텔레콤 於2026年8月5日發布的資料](https://news.sktelecom.com/228980)。

股息殖利率會隨股利與股價變動。請一併確認預計全年股利及計算所用的股價。不能將未註明來源與基準日的4.7%，當作目前的殖利率。

### 쏠리드 的 DAS 需求

評估 쏠리드 時，應確認室內通訊網路建置業務與海外營收。公司 IR 資料收錄了 Mobile Experts 的2024年資料，其中標示 쏠리드 的 DAS 市占率為15%。

若將其直接寫成2026年當前的市占率，基準便不同了。也不能用這個比例乘以 AT&T 的投資額來推估營收，因為市占率不等於特定客戶的採購分配比例。

「營業利益達市場預期的113%」這項說法也需要明確基準。必須確認所指季度及作為比較基準的預期數字來源。在確認前，不宜將其當作已確定的業績評價。

### RFHIC 的國防訂單與合約更正

閱讀 RFHIC 的訂單資訊時，須同時查看最初公告與後續更正。公司向無線通訊、國防等領域供應高頻產品。業務範圍可至 [RFHIC 投資資訊](https://rfhic.com/ir/)查詢。

與 Raytheon Canada Limited 的合約金額在公告後有所變動。最初公告的數字可從公司網站刊載的證券商報告確認；後續更正金額則記載於半年度報告。

| 查核文件 | 文件所載合約金額 | 基準 |
| --- | --- | --- |
| 신한투자증권 RFHIC 報告 | 50,638,806,530韓元 | 收錄於2026年2月20日報告的最初公告 |
| RFHIC 2026年半年度報告 | 29,636,037,311韓元 | 2026年6月19日更正，以6月30日報告為準 |

最初金額載於[公司網站刊載的報告](https://rfhic.com/wp-content/uploads/2026/02/260220-%EC%8B%A0%ED%95%9C%ED%88%AC%EC%9E%90%EC%A6%9D%EA%B6%8C-%EB%A6%AC%ED%8F%AC%ED%8A%B8-RFHIC.pdf)。後續金額可從[公開的半年度報告](https://financialfilings.com/filings/rfhic-corporation/interim-quarterly-report/2026/59760333/)確認。說明目前合約規模時，不能只引用最初金額。

更正前後的金額差異，不一定全都代表訂單取消。也須確認是否涉及合約對象變更或另訂合約。變更條件請查閱 KIND 上 RFHIC 的單一銷售及供應合約簽訂更正公告。

國防用途放大器的訂單，是該業務的佐證，但不能將其歸類為 AI 資料中心設備訂單。額外接單的預測，也須與實際合約區分。

### 케이엠더블유 的業績復甦條件

評估 케이엠더블유 時，須確認基地台設備訂單是否轉化為營收。公司 IR 將無線設備、濾波器和天線列為業務領域。2026年6月的資料說明了 5G 擴展與既有資產效率提升。產品組合載於[케이엠더블유 企業說明資料](https://kind.krx.co.kr/external/dst/irReference/18733/KMW_IR_%ED%95%98%EB%82%98%EC%A6%9D%EA%B6%8C_%EA%B8%B0%EC%97%85%EC%84%A4%EB%AA%85%ED%9A%8C_20260608.pdf)。

不能將限制使用中國製設備，直接算作公司的訂單，因為仍須經過替代設備選定及供應商採用的程序。請以營收增加與營業損益改善，確認業績是否復甦。

## 導入 5G SA 的獲利條件

5G SA 是同時使用 5G 無線網路與 5G 核心網路的方式。核心網路是處理用戶認證、資料傳輸等工作的中心網路。這與利用既有 4G 核心網路的 NSA 方式不同。架構說明依據 [Ericsson 的 5G SA 說明](https://www.ericsson.com/en/5g/5g-sa)。

SA 支援按服務分配網路資源的功能，稱為網路切片。不過，導入這項功能本身並不保證能帶來額外的資費收入。

| 確認條件 | 所需依據 |
| --- | --- |
| 使用需求 | 實際使用新功能的客戶 |
| 營收產生 | 付費服務合約或使用費收入 |
| 成本回收 | 納入建置費與營運費後的獲利能力 |
| 設備商受益 | 相關產品獲得採用並交付 |

此表是區分技術導入與投資收益的標準。電信業者轉換核心網路，不代表所有基地台設備都要更換。須確認各企業的投資範圍與採購品項。

## 評估通訊投資前景時的常見錯誤

最常見的錯誤，是把預測當成已實現的業績。企業投資計畫與證券商預測，都是關於未來的資訊。合約公告與營收，也分別記錄不同階段的情況。

| 常見解讀 | 應確認的內容 |
| --- | --- |
| AI 資料增加，所有通訊股都會成長 | 產品是否實際用於 AI 投資 |
| 訂單金額就是今年的營收 | 合約期間及交付、營收認列時間 |
| 推動免稅股利，就代表確定適用 | 決議內容與實際適用條件 |
| 競爭對手退出業務，就代表壟斷市場 | 退出的產品範圍與替代供應商 |
| 限制使用中國製設備，就是韓國業者取得訂單 | 法規適用範圍與買方的選定結果 |
| 股價下跌就是估值偏低的證據 | 預期獲利與財務狀況的變化 |

尤其是與 NXP 有關的說法，必須具體確認所涉業務範圍。特定產品類別的變動，與全面退出通訊業務，是兩種不同的說法。不能將未經查證的表述直接用於 RFHIC 的業績預測。

## 波動行情下依條件應對

現金占比沒有適用於所有投資者的固定答案。20~30%可以是一種資金配置選擇。請先確定資金使用時間及自身能承受的損失範圍。

美國 SEC 的投資者教育資料也強調投資期限與風險承受能力。再平衡是將資產配置調整回預定比例，目的與預測短期反彈而買賣不同。依據可參閱 [Investor.gov 的資產配置指南](https://www.investor.gov/additional-resources/general-resources/publications-research/info-sheets/beginners-guide-asset)。

| 情況 | 可考慮的應對方式 | 應避免的解讀 |
| --- | --- | --- |
| 近期有資金使用需求 | 將所需現金與投資資金區分開來 | 假設反彈時隨時都能賣出 |
| 只有價格下跌，投資依據仍然成立 | 考慮在持有上限內分批買進 | 每次下跌都增加買入金額 |
| 訂單與獲利能力同時惡化 | 重新評估最初的投資依據 | 只因認為是優質股就繼續持有 |
| 通訊相關個股占比上升 | 確認整體資產的產業集中程度 | 認為持有個股數量多就等於分散風險 |
| 計畫短線交易 | 先訂好交易成本與賣出標準 | 確信過去的反彈會重演 |

須區分恐慌性賣出，以及投資依據改變後的賣出。分批買進也無法避免企業價值下滑造成的損失。交易次數增加，成本與判斷負擔也會隨之上升。

沒有交易紀錄，就無法驗證現代차與 SK하이닉스 的買賣績效。CS윈드 在2週內獲利超過30%的說法，也有同樣的限制。不能將未經查證的成功案例當作一般性的預期報酬率。

## 投資前查核公告的順序

投資判斷請從區分業務開始，再查核公告並評估價格。以下順序並非提供特定個股的買進時點，而是將預測轉化為可查證依據的程序。

1. 確認關注企業的產品及實際買方。
2. 從投資公告中區分執行期間與支出範圍。
3. 查核最新合約公告及是否有後續更正。
4. 確認交付量增加是否反映在營收與營業利益上。
5. 評估目前股價相對於預期獲利處於什麼水準。
6. 記錄持有占比或投資依據改變時的應對方式。

## 常見問題

### 可以認為通訊超級週期已經開始了嗎？

僅憑部分企業擴大投資，難以確定整個產業將進入長期景氣循環。須確認持續接單與獲利改善能否延續，也要觀察各企業的業績是否朝相同方向變動。

### 股利股與通訊設備股，可以用相同標準比較嗎？

比較標準應依業務結構調整。對通訊服務企業，請確認現金流與股利資金來源；對設備商，則須確認客戶訂單及交付帶來的業績變化。

### 分批買進，一定能降低平均買進價格嗎？

只有追加買進價格低於既有平均買進價格時，平均價格才會下降。若以更高價格追加買進，平均買進價格就會上升。即使平均買進價格下降，整體損失仍可能擴大。

## FAQ

### 什麼是通訊業超級週期？
這是一種認為通訊設備需求將長期擴大的投資展望，並非官方訂定的股價上漲指標。應確認實際接單與獲利改善是否持續。

### AI 資料中心擴建對所有通訊設備業者都是利多嗎？
各家企業的受惠方式不同。資料中心內部網路與行動通訊網路所需的設備不同。請確認該企業的產品是否實際獲投資專案採用。

### AT&T 的 2,500 億美元計畫全都是資本支出嗎？
2026 年 3 月的公告同時涵蓋截至 2030 年的投資與支出。不能把全額都解讀為設備採購預算。應查看公司另行提出的資本投資指標。

### 可以把 SK텔레콤 的股息殖利率視為 4.7% 嗎？
若沒有計算所依據的股價與預估全年股息，就不能這樣認定。2026 年第 2 季公告可確認的股息為每股 830 韓元。不要把季度股息當成已確定的全年股息使用。

### 쏠리드 的 DAS 市占率 15% 是以何時為準？
這是該公司 2026 年企業說明資料所刊載的 Mobile Experts 2024 年資料中標示的比率。不能斷定這是 2026 年目前的市占率。這個數字也不代表特定客戶的採購比率。

### 為什麼需要確認 RFHIC 與 Raytheon Canada 的合約金額？
因為首次公告後金額曾經更正。2026 年半年報記載，依 6 月 19 日更正後的資料，金額為 29,636,037,311 韓元。請一併確認更正原因及相關的單獨合約。

### 導入 5G SA 後，電信商的獲利會增加嗎？
光靠導入技術並不能保證獲利增加。還需要付費使用新功能的客戶。應確認計入建置與營運成本後的獲利能力。

### 現金比重應維持在 20~30% 嗎？
這不是適用於所有投資人的比例。應根據資金使用時間與可承受的損失來決定。近期要用的錢應與投資資金分開。

### 波段交易與再平衡有何不同？
波段交易是希望從一段期間的價格波動中獲利的交易。再平衡是將資產配置調整回既定比重。即使交易方式看起來相似，目的與判斷標準仍不同。

### 買入多檔通訊相關股票，就算是分散投資嗎？
光看股票檔數，無法判斷是否充分分散。同一家電信商縮減投資，可能同時影響多家企業。請確認客戶與收益來源的重疊程度。

## Sources

- [NVIDIA DGX GB Rack Scale Systems User Guide, Networking](https://docs.nvidia.com/dgx/dgxgb200-user-guide/networking.html)
- [Ericsson，5G Standalone 說明](https://www.ericsson.com/en/5g/5g-sa)
- [AT&T，公布美國連線基礎設施投資與支出計畫，2026年3月10日](https://about.att.com/story/2026/att-announces-250-billion-commitment.html)
- [AT&T，公布2026年第二季業績，2026年7月22日](https://about.att.com/story/2026/2q-earnings.html)
- [SK텔레콤，公布2026年第二季業績，2026年8月5日](https://news.sktelecom.com/228980)
- [쏠리드，2026年第一季企業說明資料](https://kind.krx.co.kr/external/dst/irReference/18638/2026_%EC%8F%A0%EB%A6%AC%EB%93%9C_IR%EC%9E%90%EB%A3%8C_Q1_260518.pdf)
- [RFHIC，業務與投資資訊](https://rfhic.com/ir/)
- [신한투자증권，RFHIC 報告，2026年2月20日，公司刊載版](https://rfhic.com/wp-content/uploads/2026/02/260220-%EC%8B%A0%ED%95%9C%ED%88%AC%EC%9E%90%EC%A6%9D%EA%B6%8C-%EB%A6%AC%ED%8F%AC%ED%8A%B8-RFHIC.pdf)
- [RFHIC，2026年半年報告，FinancialFilings 公開版](https://financialfilings.com/filings/rfhic-corporation/interim-quarterly-report/2026/59760333/)
- [KIND，RFHIC 單筆銷售及供應合約簽訂更正公告，2026年6月19日](https://kind.krx.co.kr/common/disclsviewer.do?acptno=20260619001012&method=search)
- [케이엠더블유，企業說明會資料，2026年6月8日](https://kind.krx.co.kr/external/dst/irReference/18733/KMW_IR_%ED%95%98%EB%82%98%EC%A6%9D%EA%B6%8C_%EA%B8%B0%EC%97%85%EC%84%A4%EB%AA%85%ED%9A%8C_20260608.pdf)
- [Investor.gov，資產配置、分散投資與再平衡指南](https://www.investor.gov/additional-resources/general-resources/publications-research/info-sheets/beginners-guide-asset)

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![技術人員在資料中心的伺服器機櫃間，將藍色線纜接上網路交換器。](https://injoys.com/rails/active_storage/blobs/proxy/eyJfcmFpbHMiOnsiZGF0YSI6MjU1MzgsInB1ciI6ImJsb2JfaWQifX0=--2d367231e4844dafd3faadb534907b74c68c35d3/ai-628ea4fa.webp)
![技術人員在地鐵站將纜線接上天花板的通訊設備，後方有乘客經過。](https://injoys.com/rails/active_storage/blobs/proxy/eyJfcmFpbHMiOnsiZGF0YSI6MjU1NDQsInB1ciI6ImJsb2JfaWQifX0=--6d147c618e87d63780f3ac45414793f93de03794/ai-8e0c18fd.webp)