---
title: "Diferenças entre o Mercado de Novos Valores Mobiliários da KRX, o investimento fracionado e STO"
locale: pt
category: trends
category_name: "Tendências"
translation_status: reviewed
license: cc_by
author: "injoys"
source_url: https://injoys.com/en/articles/krx-new-securities-market-fractional-investing-sto
published_at: 2026-08-20T17:03:06+09:00
---

# Diferenças entre o Mercado de Novos Valores Mobiliários da KRX, o investimento fracionado e STO

> A Bolsa da Coreia prevê inaugurar, em 16 de novembro de 2026, o Mercado de Novos Valores Mobiliários, destinado à negociação de produtos de investimento fracionado. Este conteúdo resume a estrutura de negociação e os requisitos de listagem do mercado, as diferenças em relação aos valores mobiliários tokenizados, o cálculo dos retornos e os riscos que os investidores devem verificar.

## Key Points

- O Mercado de Novos Valores Mobiliários da Bolsa da Coreia deverá ser inaugurado como um mercado organizado no qual valores mobiliários de investimento fracionado que cumpram determinados requisitos serão negociados por meio de corretoras.
- Em geral, o investidor fracionado não possui conjuntamente o imóvel ou a obra de arte em si, mas detém direitos mobiliários sobre os rendimentos e o valor obtido com a alienação desse ativo.
- O Mercado de Novos Valores Mobiliários é um local de negociação, enquanto os valores mobiliários tokenizados são uma forma de emissão e gestão que utiliza um registro distribuído para registrar as relações de direitos dos valores mobiliários; portanto, são conceitos distintos.
- O retorno do investimento varia não apenas conforme o preço do ativo subjacente, mas também de acordo com os custos operacionais, os impostos, as diversas taxas, as condições de venda e a liquidez do mercado de negociação.
- A listagem ou o registro em blockchain não garante o principal, o valor do ativo nem a venda no momento desejado.

A Korea Exchange pretende inaugurar, em 16 de novembro de 2026, o **mercado de novos valores mobiliários** para produtos de investimento fracionado. Trata-se de um mercado que permitirá transformar em valores mobiliários e negociar em bolsa ativos de alto valor ou com estruturas de direitos complexas, como obras de arte, imóveis e direitos autorais musicais.

No entanto, dizer que esses produtos “são negociados como ações” não significa que “tenham os mesmos riscos das ações”. Pode ser difícil avaliar os ativos subjacentes, o volume de negociação pode ser baixo e, em muitos casos, o investidor detém os direitos definidos em contratos e valores mobiliários, e não o próprio ativo. O cronograma e os requisitos deste artigo baseiam-se nos planos divulgados e fornecidos até 20 de agosto de 2026, sendo necessário verificar novamente as regras definitivas da Korea Exchange e os comunicados das corretoras antes da efetiva abertura do mercado.

## Definição de investimento fracionado e do mercado de novos valores mobiliários

**Investimento fracionado** é um termo genérico para estruturas em que ativos de alto valor ou direitos a rendimentos são divididos em pequenas unidades para que diversos investidores possam investir. Não se trata de uma denominação legal fixa de um único produto, e os direitos efetivos podem variar conforme a forma jurídica do produto, como valores mobiliários de contrato de investimento ou certificados de beneficiário.

O **mercado de novos valores mobiliários** é um mercado de bolsa da Korea Exchange no qual são comprados e vendidos novos valores mobiliários que atendem a determinados requisitos de listagem. Até agora, era comum que a subscrição e a negociação fossem realizadas dentro de plataformas de investimento fracionado específicas para cada ativo. Com a abertura do mercado, produtos elegíveis poderão ser negociados por meio de contas em corretoras e do sistema de ordens da bolsa.

| Categoria | Negociação centrada nas plataformas atuais | Estrutura prevista do mercado de novos valores mobiliários da KRX |
|---|---|---|
| Local de negociação | Plataforma específica de cada produto ou mercado de balcão separado | Mercado de bolsa da Korea Exchange |
| Forma de acesso | Conta de usuário da plataforma | Conta em corretora participante |
| Inclusão de produtos | Definida conforme a análise de cada plataforma, exceções regulatórias etc. | Aplicação dos requisitos e da análise de listagem da bolsa |
| Formação de preços | Método próprio de cada plataforma | Formação de preços conforme as ordens em bolsa |
| Liquidez | Dependente dos usuários da plataforma e do volume negociado | Pode-se esperar um efeito de integração do mercado, mas o volume de negociação não é garantido |
| Registro de direitos | Sistema atual de registro eletrônico, estrutura contratual etc. | Inicialmente, implementação por meio do sistema de valores mobiliários eletrônicos existente |

## Forma prevista de negociação no mercado em novembro de 2026

Segundo o plano de abertura fornecido, o mercado de novos valores mobiliários será inaugurado em 16 de novembro de 2026, e o horário regular de negociação deverá ser o mesmo do mercado de ações, das 9h às 15h30. Como a operação deverá se concentrar em ordens limitadas, o investidor precisará indicar diretamente o preço desejado.

Entre os principais requisitos de inclusão anunciados estão:

- O volume de emissão do produto deve ser de pelo menos 3 bilhões de wones
- O patrimônio líquido da empresa emissora deve ser de pelo menos 2 bilhões de wones
- A empresa emissora deve manter determinada quantidade até o vencimento, compartilhando parcialmente os interesses dos investidores
- Devem ser cumpridos os requisitos de divulgação, listagem e estrutura do produto exigidos pela bolsa

Esses números podem ser alterados ou receber exceções específicas durante os preparativos para a abertura. Ao decidir se deve investir, é preciso priorizar as regras operacionais definitivas da Korea Exchange, as divulgações de listagem e o prospecto, em vez dos números resumidos em comunicados à imprensa.

A listagem significa que o produto cumpriu requisitos formais e de análise mínimos, e não que a Korea Exchange garanta a rentabilidade do ativo subjacente ou o principal investido.

## O que o investidor fracionado possui

Em geral, comprar um valor mobiliário de investimento imobiliário fracionado não significa que o nome do investidor será registrado diretamente na matrícula do imóvel. Conforme a estrutura do produto, o investidor detém a totalidade ou parte dos seguintes direitos:

- Direito de receber a distribuição de rendimentos operacionais, como aluguéis ou royalties
- Direito de receber parte do valor da venda do ativo subjacente após a dedução de despesas e dívidas prioritárias
- Direito de voto sob condições determinadas
- Direito de vender o valor mobiliário no mercado antes do vencimento

Portanto, a expressão cotidiana “comprei 0,01% de um edifício” pode diferir dos direitos legais efetivos. É necessário verificar no prospecto quem é o titular do ativo, se há um fideicomisso, qual é o papel da empresa emissora ou da sociedade de propósito específico e qual é a prioridade dos créditos do investidor.

## Exemplo de cálculo de ganhos e perdas

Suponhamos que uma empresa emissora emita valores mobiliários lastreados em um edifício comercial avaliado em 10 bilhões de wones e que um investidor aplique 1 milhão de wones. A proporção simples é de **0,01%, ou seja, 1 em 10 mil**, obtida dividindo-se 1 milhão de wones por 10 bilhões de wones.

Se o aluguel anual for de 500 milhões de wones e despesas como manutenção e impostos somarem 200 milhões de wones, o rendimento operacional após as despesas será de 300 milhões de wones. Sob a suposição simplificada de que não haja outras taxas ou condições de distribuição, a parcela anual do investidor será de 30 mil wones.

| Item | Cálculo | Valor correspondente ao investidor |
|---|---:|---:|
| Proporção investida | 1 milhão de wones ÷ 10 bilhões de wones | 0,01% |
| Rendimento operacional líquido anual | 500 milhões de wones - 200 milhões de wones | Total de 300 milhões de wones |
| Distribuição anual de rendimentos | 300 milhões de wones × 0,01% | 30 mil wones |
| Distribuições em 5 anos | 30 mil wones × 5 anos | 150 mil wones |
| Hipótese de venda por 12 bilhões de wones após 5 anos | 12 bilhões de wones × 0,01% | 1,2 milhão de wones |
| Lucro total em relação ao principal | Ganho de capital de 200 mil wones + distribuições de 150 mil wones | 350 mil wones |
| Valor total recuperado | Parcela do valor da venda de 1,2 milhão de wones + distribuições de 150 mil wones | 1,35 milhão de wones |

Por outro lado, se o edifício for vendido por 8 bilhões de wones, a parcela do valor da venda cairá para 800 mil wones em um cálculo simples. Mesmo que o investidor tenha recebido distribuições, o resultado final pode ser negativo devido à perda na venda e às taxas.

Este exemplo serve para demonstrar o princípio de cálculo e não considera vacância, juros de empréstimos, impostos relacionados à aquisição, manutenção e alienação, taxas da plataforma, remuneração pela gestão do ativo, taxas de venda nem a tributação do investidor.

## Diferença entre o mercado de novos valores mobiliários e os valores mobiliários tokenizados

**STO(Security Token Offering)** refere-se ao processo de emissão e oferta pública de valores mobiliários na forma de tokens. Na política nacional, **valores mobiliários tokenizados** são uma forma de registrar e administrar as relações de direitos dos valores mobiliários utilizando tecnologia de registro distribuído.

| Item de comparação | Mercado de novos valores mobiliários da KRX | Valores mobiliários tokenizados·STO |
|---|---|---|
| Conceito central | Mercado em que valores mobiliários são negociados | Forma de emitir valores mobiliários e registrar direitos |
| Função | Ordens, descoberta de preços, negociação e divulgação | Emissão, registro e gestão de direitos com base em registro distribuído |
| Forma inicial de aplicação | Negociação de novos valores mobiliários utilizando o sistema de valores mobiliários eletrônicos existente | Uso de registro distribuído que cumpra os requisitos legais |
| Necessidade de blockchain | Não é um elemento obrigatório | O uso de registro distribuído é um elemento central |
| Proteção do investidor | Regulação do mercado de capitais, regras da bolsa e divulgação | Requisitos relacionados à emissão e gestão de tokens são adicionados à regulação de valores mobiliários |

Ou seja, em novembro de 2026 será disponibilizado primeiro o **local de negociação** dos valores mobiliários de investimento fracionado e, de acordo com o cronograma de políticas fornecido, em fevereiro de 2027 deverá entrar em vigor a base jurídica para a emissão e circulação de valores mobiliários tokenizados. Os dois sistemas podem ser combinados, mas não são o mesmo conceito.

O fato de se tratar de um valor mobiliário tokenizado também não aumenta o valor do ativo subjacente nem elimina o risco de insolvência. A blockchain pode alterar a forma de registro e transferência, mas não resolve erros de avaliação, vacância, redução da receita de direitos autorais, insolvência da emissora nem conflitos de interesse.

## Prioridade de direitos e risco de insolvência que os investidores podem ignorar

Antes das perspectivas de preço, é preciso verificar **em que ordem e a quem o dinheiro é pago**. Mesmo que o ativo subjacente seja vendido, se o principal e os juros de empréstimos, impostos, despesas de manutenção, remuneração do fideicomisso e custos de venda forem deduzidos primeiro, o valor destinado ao investidor poderá ser inferior ao resultado da simples multiplicação do preço de venda do ativo pela proporção investida.

Os itens a seguir determinam a segurança efetiva do produto:

1. Verificar em nome de quem está registrado o ativo subjacente.
2. Verificar se, em caso de falência da empresa emissora, o ativo subjacente fica separado do patrimônio disponível aos credores comuns.
3. Verificar o valor dos empréstimos garantidos e dos créditos prioritários, bem como a ordem de pagamento.
4. Verificar quem tem autoridade para decidir pela venda do ativo e quais são as condições de voto dos investidores.
5. Verificar a instituição de avaliação, a data-base da avaliação e a existência de conflitos de interesse.
6. Verificar a existência de seguro ou medidas preventivas para incidentes específicos de cada ativo, como incêndios, danos e disputas de direitos autorais.

Essas estruturas de direitos não se tornam idênticas apenas porque o produto está listado na bolsa. Mesmo entre investimentos imobiliários fracionados, o nível de risco pode variar significativamente conforme a estrutura do fideicomisso, do empréstimo, do vencimento e dos custos.

## Riscos de taxas e liquidez

Produtos de investimento fracionado podem estar sujeitos a taxas de aquisição e estruturação do ativo, taxas de emissão, taxas de negociação, remuneração pela gestão do ativo, remuneração do fideicomisso e taxas de venda. É necessário comparar a rentabilidade líquida para o investidor, após a dedução de todos os custos, em vez da rentabilidade do ativo subjacente indicada na publicidade.

A abertura de um mercado de bolsa amplia os canais de venda, mas não garante liquidez. Caso não haja ordens de compra suficientes, poderão surgir os seguintes problemas:

- Pode não ser possível vender no momento desejado.
- Para vender com urgência, talvez seja necessário aceitar um preço inferior ao valor avaliado.
- Na ausência de negociações recentes, o preço de referência exibido na tela pode não refletir o valor atual do ativo.
- As ordens podem se concentrar em poucos produtos, aumentando a volatilidade dos preços.

Especialmente em um mercado que aceita apenas ordens limitadas, a diferença entre o preço de compra e o preço de venda, chamada spread, pode funcionar como um custo efetivo de negociação.

## Como interpretar os números sobre o tamanho do mercado

Os dados fornecidos apresentam estimativas de aproximadamente 640 bilhões de wones em volume acumulado de investimentos fracionados na Coreia, dos quais cerca de dois terços correspondem a direitos autorais musicais, e de aproximadamente 14,5 bilhões de wones para o tamanho do mercado secundário. No entanto, o tamanho do mercado pode variar significativamente conforme a data-base e o escopo incluído. Ao citar esses números, é necessário verificar também a data da pesquisa e as definições das estatísticas originais.

| Conceito estatístico | Significado | Ponto de atenção |
|---|---|---|
| Valor acumulado de captação e emissão | Soma dos valores captados de investidores até o momento | Pode ser diferente do volume atual de ativos remanescentes |
| Valor dos ativos sob gestão | Valor avaliado dos ativos subjacentes atualmente em operação | O valor de avaliação pode ser diferente do preço efetivo de venda |
| Volume financeiro negociado no mercado secundário | Valor negociado entre investidores durante determinado período | É difícil compará-lo diretamente com o valor acumulado das emissões |
| Tamanho do mercado no exterior | Soma dos mercados relacionados conforme definidos pelas instituições de pesquisa | O escopo varia conforme a inclusão ou não da negociação fracionada de ações |

Se os dados estrangeiros sobre investimentos fracionados incluírem até a negociação fracionada de ações, enquanto os dados nacionais incluírem apenas ativos não padronizados, a comparação não estará usando os mesmos critérios. Para avaliar as perspectivas do mercado, é mais preciso analisar em conjunto, além dos valores, o número de produtos, o volume efetivamente negociado, o número de investidores, o histórico de pagamentos no vencimento e os casos de perdas.

## Significado e limitações da abertura do mercado de novos valores mobiliários

Se o mercado da bolsa se consolidar, poderá padronizar os procedimentos de divulgação e negociação de produtos que antes estavam separados entre diferentes plataformas, além de criar uma base para que investidores comparem diversos produtos por meio de contas em corretoras. Para as empresas emissoras, serão ampliados os canais de securitização de direitos que eram difíceis de estruturar como ações ou títulos tradicionais, como imóveis, obras de arte, direitos a receitas musicais e direitos de propriedade intelectual.

Por outro lado, no início poderá haver poucos produtos listados e poucas corretoras participantes, além de volume limitado de negociação. Como o mercado de balcão de investimentos fracionados poderá coexistir com o mercado da bolsa, o investidor deve verificar se o local de negociação é um mercado autorizado e onde poderá vender o mesmo produto.

A integração ao sistema regulado eleva o nível de divulgação e supervisão, mas não distingue automaticamente bons ativos de ativos ruins. O fator central para a decisão final de investimento não é a denominação “token” ou “bolsa”, mas sim **o fluxo de caixa do ativo subjacente, a prioridade dos direitos, o custo total e a possibilidade efetiva de negociação**.

## FAQ

### Quando será inaugurado o mercado de novos tipos de valores mobiliários da Bolsa da Coreia?
A inauguração está prevista para 16 de novembro de 2026. No entanto, como a data de abertura, as corretoras participantes e os ativos negociados podem mudar, é necessário verificar os comunicados finais da Bolsa da Coreia e da corretora utilizada antes da abertura.

### No mercado de novos tipos de valores mobiliários, compra-se a própria obra de arte ou o próprio edifício?
Na maioria dos casos, compra-se não a propriedade direta do próprio ativo subjacente, mas um direito mobiliário de receber uma parcela dos aluguéis, dos royalties ou do valor da venda. Os direitos exatos de propriedade e de distribuição devem ser verificados no prospecto e no contrato de fideicomisso do produto.

### O mercado de novos tipos de valores mobiliários e STO são o mesmo sistema?
Não. O mercado de novos tipos de valores mobiliários é um ambiente de negociação para compra e venda de valores mobiliários, enquanto STO se refere ao processo de emissão de valores mobiliários tokenizados por meio de um registro distribuído. Produtos emitidos pelo sistema convencional de valores mobiliários eletrônicos também podem ser negociados no mercado de novos tipos de valores mobiliários.

### Se for listado na Bolsa da Coreia, o capital investido é garantido?
Não é garantido. Pode haver perda do capital devido à queda no preço do ativo subjacente, à redução das receitas, à insolvência do emissor, a custos elevados ou à falta de liquidez, e a listagem não é uma garantia de rentabilidade.

### Os produtos de investimento fracionado podem ser vendidos imediatamente a qualquer momento?
É possível emitir uma ordem de venda, mas ela não será executada se não houver uma ordem de compra da contraparte. Produtos com baixo volume de negociação podem não ser vendidos por um longo período ou talvez precisem ser vendidos por um preço inferior ao valor avaliado.

### Como é calculada a rentabilidade do investimento imobiliário fracionado?
Do total das receitas, como aluguéis, são deduzidos os custos de administração, juros, impostos, remuneração pela gestão dos ativos e diversas taxas, e então é aplicada a proporção de distribuição aos investidores. No vencimento, as dívidas prioritárias e os custos de alienação devem ser deduzidos primeiro do valor da venda do ativo.

### Os valores mobiliários tokenizados são o mesmo que criptoativos?
Não. Independentemente da forma, os valores mobiliários tokenizados consistem em direitos considerados valores mobiliários nos termos da Lei do Mercado de Capitais, registrados em um registro distribuído. Ao contrário dos criptoativos comuns, estão sujeitos às normas relativas à emissão, divulgação e venda de valores mobiliários.

### Ao comparar produtos de investimento fracionado, quais itens devem ser analisados primeiro?
É necessário verificar primeiro o fluxo de caixa do ativo subjacente, os direitos legais do investidor, as dívidas prioritárias, o vencimento e as condições de venda, o total de taxas e o volume recente de negociação. Comparar apenas a rentabilidade indicada pode levar a uma superestimação dos ganhos e perdas reais.

## Sources

- [Bolsa da Coreia](https://www.krx.co.kr/main/main.jsp)
- [Serviço de Regulamentação da Bolsa da Coreia](https://rule.krx.co.kr/)
- [Comissão de Serviços Financeiros](https://www.fsc.go.kr/)
- [Centro Nacional de Informações Jurídicas](https://www.law.go.kr/)

## Images

![Mulher usando tablet com dados de mercado em um espaço de exposição](https://injoys.com/rails/active_storage/blobs/proxy/eyJfcmFpbHMiOnsiZGF0YSI6MTAyOTgsInB1ciI6ImJsb2JfaWQifX0=--68e323b60940c142be5f9080ddbbe97a5409a924/ai-6ff1147d.webp)
![Fluxograma de títulos de ativos reais ligados a mercado regulado, tokenização e registro distribuído](https://injoys.com/rails/active_storage/blobs/proxy/eyJfcmFpbHMiOnsiZGF0YSI6MTAzMDQsInB1ciI6ImJsb2JfaWQifX0=--16762533fb71560be36a9740c292012d72605d4e/ai-6df2dcf5.webp)