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title: "円安が2026年の利上げでも続く理由"
locale: ja
category: knowledge_base
category_name: "ナレッジベース"
translation_status: reviewed
license: cc_by
author: "Injoys 編集部"
source_url: https://injoys.com/ja/articles/yen-weakness-2026-interest-rate-hikes-explained
published_at: 2026-10-01T20:54:23+09:00
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# 円安が2026年の利上げでも続く理由

> 円安は、日本が利上げするかどうかだけでは説明できません。為替介入の限界や家計・企業への影響を説明する土台となるのは、2026年の米国と日本の金利差と海外投資の流れです。

## Key Points

- 2026年9月の決定に基づく米国と日本の政策金利差は2.50～2.75%ポイントです。
- 円キャリートレードは金利差を狙いますが、円高によって損失が出ることもあります。
- 海外で得た所得が現地で再投資されると、経常収支の黒字がすぐに円買いにつながるわけではありません。
- 円安が企業に与える影響は、売上と費用の通貨構成によって企業ごとに異なります。
- ウォンで円を買う際は、ドル・円相場とウォン・ドル相場の両方を確認する必要があります。

円安は、日本が金利を引き上げても、米国との金利差が残れば続く可能性があります。市場の金利見通しや海外投資の動向も影響します。ウォンで円を買うときは、ドル・円相場とウォン・ドル相場の両方を見る必要があります。

政策金利の数値は、2026年9月の米国と日本の中央銀行の発表に基づきます。

## 円安はどの為替相場を基準にしていますか？

円安は、比較対象の通貨に対して円の価値が下がる現象です。ドル・円相場は、1ドルを買うのに必要な円の額を示します。この数値が大きくなると、ドルに対する円の価値は下がります。

ウォン・円相場は通常、100円を買うのに必要なウォンの額で表示します。この数値が下がると、ウォンで円をより安く買えます。二つの為替相場は基準となる通貨が異なるため、同じ方向に動くとは限りません。

| 表示方法 | 数値が上がるとき | 数値が下がるとき |
| --- | --- | --- |
| 1ドル当たりの円、円/ドル | ドルに対する円安 | ドルに対する円高 |
| 100円当たりのウォン、ウォン/100円 | ウォンに対する円高 | ウォンに対する円安 |

2026年夏の長期的な安値に関する報道は、ドルに対する円についてのものです。APは8月3日の報道で、7月にドル・円相場が一時164円を超えたと伝えました。同じ報道では、これを約40年ぶりのドル高水準と説明しています。ウォン・円相場の歴史的な安値と読み替えてはいけません。[APの2026年8月3日の為替相場に関する報道](https://apnews.com/article/7316599afed35629a27ae23a35f569fd)

## 金利を引き上げても円安が続く理由

為替相場には、日本の利上げ幅よりも相対的な投資条件が作用します。米国の金利がより高ければ、ドル建て資産の利息面での魅力は残ります。市場は将来の金利差もあらかじめ価格に織り込みます。

日本銀行は2026年9月18日、政策金利の引き上げを決めました。無担保コール翌日物金利の誘導目標は年1.25%程度です。新しい指針は9月24日から適用されます。[日本銀行の金融市場調節方針の変更に関する発表](https://www.boj.or.jp/en/mopo/mpmdeci/mpr_2026/k260918a.pdf)

> The Bank will encourage the uncollateralized overnight call rate to remain at around 1.25 percent.
>
> 日本銀行、Change in the Guideline for Money Market Operations、2026年9月18日

これは金融機関の間の超短期金利を誘導する目標です。個人が同じ金利で円を借りられるという意味ではありません。実際の貸出金利には、信用力や金融機関の条件が反映されます。

| 比較項目 | 2026年9月の決定に基づく数値 | 解釈 |
| --- | --- | --- |
| 日本の政策金利 | 年1.25%程度 | 日本銀行の短期金利の誘導目標 |
| 米国の政策金利 | 年3.75～4.00% | フェデラルファンド金利の目標範囲 |
| 米国と日本の政策金利差 | 2.50～2.75ポイント | 米国の目標範囲から日本の目標を引いた値 |

米連邦準備制度理事会も9月16日、政策金利の引き上げを決めました。したがって、日本の利上げだけを見て、両国の金利差が大きく縮まったとは言えません。上記の差は政策金利を単純に比較したものです。米国債の投資利回りを意味するものではありません。[米連邦準備制度理事会の2026年9月のFOMC声明](https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary20260916a.htm)

すでに予想されていた利上げは、発表前に為替相場に織り込まれることがあります。その後の利上げペースが予想より遅ければ、円買いの勢いが弱まる可能性があります。利上げ後も円が弱いという事実だけで、政策効果がないと断定することは困難です。

## 円キャリートレードはどのように機能しますか？

円キャリートレードは、金利の低い円で資金を調達する投資です。調達した資金で、より高い収益を期待できる他の通貨建て資産を買います。この過程での円売りは、円安圧力となる可能性があります。

ただし、金利差は確定した収益ではありません。円高になると、借りた円を返済する費用が増えます。保有資産の値下がりも損失要因です。BISは、2024年8月に借入金を使った投資の縮小が市場の変動を拡大させたと分析しました。[BISのキャリートレードの巻き戻しに関する分析](https://www.bis.org/publ/bisbull90.pdf)

- 調達金利: 実際の円建て融資に適用される金利です。
- 運用収益: 投資資産から得る利息と、価格変動による損益です。
- 為替損益: 資金を円に戻す際に生じる損益です。
- 取引費用: 両替費用や手数料などです。

為替ヘッジは、為替変動リスクを減らす取引です。しかし、為替ヘッジの費用にも両国の金利差が反映されます。したがって、為替リスクをなくしながら金利差をそのまま得られるとは考えにくいです。[BISの為替ヘッジと金利差に関する説明](https://www.bis.org/publications/qr-201609/covered-interest-parity-lost-understanding-cross-currency-basis)

## 経常収支が黒字でも円安になる理由

経常収支の黒字が、すべて直ちに円買いにつながるわけではありません。経常収支には、海外投資から生じた利息や配当も含まれます。海外子会社が現地に留保した利益も一部含まれます。

日本銀行の国際収支に関するFAQは、再投資収益の扱いを説明しています。海外子会社の留保利益を親会社に帰属する所得として記録します。同時に、金融収支には再投資として記録する仕組みです。実際に日本へ送金したり、円に両替したりしなくても記録されます。[日本銀行の国際収支統計に関するFAQ](https://www.boj.or.jp/en/statistics/outline/exp/faqbpsm6.htm)

したがって、経常黒字から海外投資額をそのまま差し引く計算は、不正確になる可能性があります。二つの統計に、同じ再投資取引が対応する形で記録されることがあるためです。比較するには、まず期間と集計範囲をそろえる必要があります。

| 確認する区分 | 混同しやすい内容 | 正しい解釈 |
| --- | --- | --- |
| フローと残高 | 年間の海外投資額と年末の海外資産 | 一定期間の取引と特定時点の保有額を区別 |
| 総額と純額 | 海外投資の購入額と純投資額 | 売却・回収や反対方向の投資が反映されているかを確認 |
| 所得と両替 | 海外で得た利益と円買い | 現地での再投資と実際の両替を区別 |
| 統計期間 | 年間数値と半期数値 | 同じ期間同士で比較 |

NISAは、投資収益に非課税の優遇措置を設ける日本の口座制度です。口座の資金がどの資産に投資されるかは別の問題です。NISAの利用額全体を海外投資や円売りの額とみなすことはできません。[日本の金融庁によるNISAの説明](https://www.fsa.go.jp/policy/nisa2/know/index.html)

## 為替介入で流れを変えるのが難しいのはなぜですか？

円買い介入は、円の需要を直接増やす措置です。しかし、両国の金利差や投資家の長期的な見通しをなくすことはできません。介入後も円売りの誘因が残る可能性があります。

2026年8月3日、APは日米双方が介入を確認したと報じました。当時、ドル・円相場は取引時間中に155.20円付近まで下がりました。ただし、特定の期間における為替変動のすべてを介入の効果として切り分けることは困難です。同じ時間帯にも経済指標や金利見通しが変わるためです。[APの日米の為替介入に関する報道](https://apnews.com/article/7316599afed35629a27ae23a35f569fd)

日本の財務省は、別途、自国の介入額を発表します。2026年7月30日～8月26日の合計は15兆3,993億円です。これは当該集計期間全体の日本側の金額です。ある1日に実施された日米共同介入の総額と読んではいけません。[財務省の2026年8月28日の発表](https://www.mof.go.jp/english/policy/international_policy/reference/feio/monthly/20260828e.html)

介入の効果を判断するときは、次を区別する必要があります。

- 短期的な効果: 急激な為替変動を和らげたかを確認します。
- 持続的な効果: その後、金利見通しや資金の流れが変わったかを確認します。
- 集計範囲: 推計額か公式発表額かを区別します。
- 参加主体: 日本側の金額と米国側の金額を分けて見ます。

## 財政拡大と国債金利上昇の関係

国債金利の上昇が、常に円高を意味するわけではありません。金利が上がった理由によって、通貨への影響は異なります。財政への不安を理由に、より高い利息が求められる場合もあります。

| 国債金利が上昇する背景 | 市場で読み取れるシグナル | 円への影響として考えられること |
| --- | --- | --- |
| 成長見通しの改善 | 投資収益と利上げへの期待の高まり | 円の需要を支える可能性 |
| 物価上昇への懸念 | お金の購買力低下への懸念 | 中央銀行の対応によって変化 |
| 国債供給の増加 | より多くの債券を消化する必要 | 需要と政策対応によって変化 |
| 財政への信認の低下 | リスクを引き受けるための追加的な見返りを要求 | 円安を伴う可能性 |

高市早苗政権は、食料品の消費税引き下げを進めました。2026年9月17日の会見でも関連法案に言及しています。同じ会見では、財源全体の確保を予算改革と併せて検討すると説明しています。政策を進めるからといって、直ちに全額を国債で調達すると断定する根拠は不足しています。[日本の首相官邸による2026年9月17日の会見](https://www.kantei.go.jp/jp/105/statement/2026/0917kaiken.html)

政府が掲げる投資誘導の目標も、実際の政府支出と区別する必要があります。民間投資が含まれていれば、全額が財政負担になるわけではありません。確定した予算と国債発行計画を確認して初めて、実際の調達規模が分かります。

既存の国の債務に金利の上昇幅を掛ける計算にも限界があります。固定金利の国債の利息は、市場金利が上がってもすぐには変わりません。負担は、新規発行と満期を迎えた債務の借り換えを通じて反映されます。借り換えとは、満期を迎えた債務を新しい債務に置き換えることです。

## 日本銀行は何を併せて考慮しますか？

日本銀行は、為替相場だけでなく景気と物価も併せて考慮します。利上げは借り入れや支出を抑える方向に働きます。一方、円安による輸入物価の上昇は、家計の購買力を弱めます。

日本の内閣府のGDP統計も、発表の段階を区別する必要があります。2026年第2四半期の実質成長率の1次速報は年率1.1%です。9月8日に発表された2次速報では、年率1.4%に修正されました。前期比の成長率は0.4%です。[内閣府の2026年第2四半期GDPの2次速報](https://www.esri.cao.go.jp/en/sna/data/sokuhou/files/2026/qe262_2/pdf/gaiyou2622_e.pdf)

年率は、一四半期の成長ペースが1年間続くと仮定して換算した値です。その四半期に経済がその分だけ拡大したという意味ではありません。景気の判断には、消費や設備投資などの内訳も必要です。

日本銀行は9月の発表で、景気は一部に弱さがみられるものの、緩やかに回復していると評価しています。同時に、円安と原油価格の高止まりが物価に与える影響を説明しています。したがって、これ以上利上げできないと断定することも適切ではありません。実際の政策は、その後の指標や見通しによって変わります。[日本銀行の2026年9月の景気・物価判断](https://www.boj.or.jp/en/mopo/mpmdeci/mpr_2026/k260918a.pdf)

## 条件別の整理: 円安の利益と負担

円安の影響は、売上高と費用をどの通貨で計算するかによって異なります。輸出企業でも、輸入原材料が多ければ費用負担が増えます。海外生産の割合や為替ヘッジの有無も結果を変えます。

| 状況 | 有利になり得る点 | 併せて確認すべき負担 |
| --- | --- | --- |
| 外貨建ての売上高が多い企業 | 外貨建て利益の円換算額の増加 | 海外での費用、輸入原材料、為替ヘッジ |
| 日本の観光業 | 外国人にとって現地での購入費用が低下 | 食材費・エネルギー費・人件費の上昇 |
| 輸入中心の企業 | 直接的な為替差益は限定的 | 外貨での決済費用の上昇 |
| 日本の家計 | 外貨建て資産を保有する場合、円換算評価額が増える可能性 | 食品・エネルギー価格の負担 |
| ウォンで日本旅行の費用を支払う場合 | ウォン・円相場が下がると両替費用が減少 | 現地の価格、航空運賃、両替手数料 |

Toyotaの業績見通しも、為替相場だけでは説明できません。同社は2026年8月、年間の営業利益見通しを4,000億円引き上げました。2027年3月期の見通しは3兆4,000億円です。同社の説明には、中東の代替物流や事業改善も含まれます。[ToyotaのFY2027第1四半期の業績説明](https://toyotatimes.jp/en/toyota_news/financial_results_2027/001.html?padid=ag478_from_newsroom)

したがって、見通しの引き上げ額全体を円安の効果として計算するのは不正確です。為替感応度は、会社が別途示した分析がなければ判断できません。企業の利益見通しの改善が、株価の上昇を保証するわけでもありません。

## 実質賃金から見る家計の負担

実質賃金は、受け取った賃金で買える物やサービスの量を示します。名目賃金が増えても、物価がそれより速く上がれば実質賃金は減ります。円安は輸入価格を通じて、この負担に影響する可能性があります。

厚生労働省の2025年の確報値は次のとおりです。事業所規模5人以上を対象としています。実質賃金の数値は、使用する消費者物価指数によって異なります。[厚生労働省の2025年毎月勤労統計の確報結果](https://www.mhlw.go.jp/toukei/itiran/roudou/monthly/r07/25cr/dl/pdf25cr.pdf)

| 指標 | 2025年の前年比変化 | 基準 |
| --- | --- | --- |
| 2025年の名目賃金 | 前年比2.5%増加 | 現金給与総額 |
| 実質賃金 | 1.3%減少 | 持家の帰属家賃を除く総合物価指数 |
| 実質賃金の参考値 | 0.8%減少 | 総合消費者物価指数 |

帰属家賃は、持ち家に住む便益を家賃に見立てて推計した値です。実際に家主へ支払うお金ではありません。この項目を含めるかどうかで、実質賃金の計算に差が生じます。

実質賃金の減少をすべて円安のせいにすることもできません。国際的な原材料価格や賃上げ幅も影響します。ある一四半期に改善しただけでは、それまでに失われた購買力が回復したかどうかも分かりません。

## 計算例: 100円当たり884ウォンと950ウォンの差

100円当たりの為替相場が950ウォンから884ウォンに下がると、66ウォン節約できます。この二つの為替相場は計算のための比較条件です。特定の日付における実際の銀行の為替相場として示す数値ではありません。

| 比較項目 | 計算 | 結果 |
| --- | --- | --- |
| 100円の購入費用の差 | 950ウォン - 884ウォン | 66ウォン減少 |
| ウォンでの購入費用の減少率 | 66ウォン ÷ 950ウォン × 100 | 約6.95% |
| 同じウォンで買える円の増加率 | 950 ÷ 884 - 1 | 約7.47% |

費用の減少率と、購入できる円の増加率は異なります。比較の基準値が異なるためです。上記の計算には両替手数料を含めていません。

旅行費用を比較するには、実際に適用される為替相場を使ってください。現金の両替とカード決済では、費用の条件が異なる場合があります。現地の宿泊費が上がっていれば、為替による利益が小さくなる可能性もあります。

## ウォン・円相場に隠れたウォンの影響

ウォン・円相場は、円だけでなくウォンの動きにも影響されます。ドルを共通の基準にすると、その関係を計算できます。同じ時点、同じ価格の基準を使うことが前提です。

**100円当たりのウォン = 1ドル当たりのウォン ÷ 1ドル当たりの円 × 100**

| 他の条件が同じ場合 | 100円当たりのウォンへの影響 | ウォンを円に両替する人にとっての意味 |
| --- | --- | --- |
| 1ドル当たりの円が上昇 | 低下 | 円の購入費用が減少 |
| 1ドル当たりのウォンが上昇 | 上昇 | 円の購入費用が増加 |
| 二つの為替相場が同じ割合で上昇 | おおむね変化なし | ドルに対する円安の恩恵が相殺 |

したがって、ドルに対する円安だけで、旅行時の両替費用を予測することは困難です。ウォンがそれ以上に下落すれば、円の購入費用は上がる可能性があります。銀行の実際の為替相場には取引費用も反映されます。

## 円安の記事でよくある誤り

円安を読み解く際は、数値の基準と因果関係を区別する必要があります。同じ金利でも、政策金利と国債利回りは異なる指標です。確認された変化と、その原因についての推測も分けて読む必要があります。

| よくある解釈 | 確認する基準 |
| --- | --- |
| 政策金利差がそのまま投資収益になる | 実際の調達金利、資産収益、為替損益、費用 |
| 国債金利の上昇は常に通貨高を意味する | 成長期待と物価・財政リスクの区別 |
| 経常黒字は全額が国内に入る現金である | 海外の留保利益と再投資の扱い |
| 月間の介入額は、特定の1日の共同介入額である | 集計期間と参加国別の金額 |
| 利益見通しの引き上げはすべて為替のおかげである | 販売台数、費用、物流などに関する会社の説明 |
| 過去より安い円は今後値上がりする | 現在の価格と将来の収益の区別 |

両替を準備するなら、次の順序で確認してください。

1. 使用する日付と、必要な円の金額を決めてください。
2. 銀行で実際に適用される100円当たりの為替相場を確認してください。
3. 手数料を含めた最終的なウォンの支出額を比較してください。
4. 旅行に使うお金と、為替差益を期待して投資するお金を区別してください。

## FAQ

### 日本が金利を上げると、円は必ず強くなりますか？
必ずしもそうではありません。米国との金利差や今後の政策見通しも影響します。すでに予想されていた利上げは、発表前に為替レートに織り込まれることがあります。

### 2026年9月時点の米日政策金利差はどれくらいですか？
日本の目標は年1.25%程度です。米国の目標レンジは年3.75～4.00%です。単純な差は2.50～2.75ポイントで、実際の投資収益率とは異なります。

### 円キャリートレードは金利差の分だけ安全に稼げる投資ですか？
為替レートや資産価格によって損失が出ることがあります。円高になると、円で借りたお金を返す負担が大きくなります。為替ヘッジを利用する場合も、コストを考慮する必要があります。

### 経常収支が黒字なのに、なぜ円安になることがあるのですか？
経常収支には、海外で再投資された利益も含まれます。この所得が実際の送金や円への両替につながらないことがあります。ほかの投資・貿易取引に伴う両替需要も影響します。

### 日本の為替介入の規模はどこで確認できますか？
日本の財務省の為替介入実績で確認できます。月間合計と日別の内訳を区別する必要があります。日本側の発表額を、米国分まで含む総額と解釈してはいけません。

### 2026年第2四半期の日本の成長率1.1%は最新の数値ですか？
年率1.1%は第1次速報値です。2026年9月8日に発表された第2次速報では、年率1.4%に修正されました。前期比の成長率は0.4%です。

### 日本国債の金利が上がると、財政が不安定だということですか？
国債金利の上昇だけで財政不安と断定することはできません。成長率や物価の見通し、国債の供給、中央銀行の政策がともに影響します。金利が上昇した原因を見分ける必要があります。

### 円安は日本の輸出企業に常に有利ですか？
外貨建て利益の円換算額には有利に働くことがあります。一方、輸入原材料や海外での費用の負担が増えることもあります。生産拠点の所在地や為替ヘッジの有無によって結果は変わります。

### 2025年の日本の実質賃金はどれくらい減りましたか？
厚生労働省の確定統計では、2025年の現金給与総額の実質賃金は前年比0.5%減少しました。従業員5人以上の事業所が対象です。持ち家の帰属家賃を除く総合物価指数で調整した値です。

### ドルに対して円安になると、ウォンから円への両替も安くなりますか？
ウォン・ドル相場が変わらなければ、ウォンで円を買う費用は下がります。ただし、ウォンも安くなると、その効果は小さくなることがあります。実際に比較する際は、100円当たりの適用レートを使ってください。

### 100円当たり884ウォンは、現在適用される為替レートですか？
この記事では、950ウォンと比較するための計算上の条件です。現在の適用レートを意味するものではありません。取引する銀行の両替画面で、手数料を含む金額を確認してください。

## Sources

- [日本銀行、金融市場調節方針の変更と景気・物価判断、2026年9月18日](https://www.boj.or.jp/en/mopo/mpmdeci/mpr_2026/k260918a.pdf)
- [Federal Reserve、FOMC声明、2026年9月16日](https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary20260916a.htm)
- [AP、米・日の為替介入後のドル・円相場に関する報道、2026年8月3日](https://apnews.com/article/7316599afed35629a27ae23a35f569fd)
- [日本の財務省、2026年7月30日～8月26日の為替介入実績](https://www.mof.go.jp/english/policy/international_policy/reference/feio/monthly/20260828e.html)
- [BIS Bulletin 90、2024年8月の市場変動とキャリートレードの巻き戻し](https://www.bis.org/publ/bisbull90.pdf)
- [BIS、Covered interest parity lost: understanding the cross-currency basis](https://www.bis.org/publications/qr-201609/covered-interest-parity-lost-understanding-cross-currency-basis)
- [日本銀行、国際収支関連統計のFAQ](https://www.boj.or.jp/en/statistics/outline/exp/faqbpsm6.htm)
- [日本の金融庁、NISA制度の説明](https://www.fsa.go.jp/policy/nisa2/know/index.html)
- [日本の首相官邸、首相記者会見、2026年9月17日](https://www.kantei.go.jp/jp/105/statement/2026/0917kaiken.html)
- [日本の内閣府、2026年第2四半期GDPの2次速報、2026年9月8日](https://www.esri.cao.go.jp/en/sna/data/sokuhou/files/2026/qe262_2/pdf/gaiyou2622_e.pdf)
- [Toyota Times、FY2027第1四半期の業績と年間見通しに関する説明](https://toyotatimes.jp/en/toyota_news/financial_results_2027/001.html?padid=ag478_from_newsroom)
- [日本の厚生労働省、2025年の毎月勤労統計の確定結果、2026年2月25日](https://www.mhlw.go.jp/toukei/itiran/roudou/monthly/r07/25cr/dl/pdf25cr.pdf)

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