Plan del Banco de Corea para comprar oro físico tras 13 años y método de adquisición nacional ============================================================================================= El Banco de Corea está estableciendo un sistema de adquisición nacional para reanudar las compras de oro físico, suspendidas desde 2013. La compra extrabursátil en wones de las cantidades que las refinerías nacionales preveían exportar puede reducir el impacto directo en la liquidez en dólares y en el precio del oro en el mercado bursátil, pero el volumen y el momento efectivos de las compras pueden variar según las condiciones del mercado. - Las reservas de oro del Banco de Corea se han mantenido en 104.4 toneladas desde 2013. - El nuevo plan de adquisición consiste en comprar en wones, a refinerías nacionales, parte del oro producido que estaba previsto exportar. - Las operaciones extrabursátiles negociadas en bloque reducen la aparición directa de las órdenes del Banco de Corea en las cotizaciones del mercado donde participan los inversores particulares. - El almacenamiento nacional puede reducir el riesgo de concentración en centros de custodia extranjeros, pero también deben considerarse los costes de almacenamiento, verificación y gestión de la liquidez. - La compra de ETF de oro y la de oro físico difieren en la exposición al precio, la titularidad legal, el método de custodia y la clasificación dentro de las reservas de divisas. El Banco de Corea se dispone a reanudar la compra de oro físico por primera vez en 13 años desde 2013. La clave es que, a diferencia del método anterior de adquirir oro con dólares en el mercado internacional, se establecerá una vía de abastecimiento para comprar en wones el oro producido por refinerías nacionales que estaba destinado a la exportación. No obstante, la expresión «primera compra en 13 años» debe entenderse como una referencia a la orientación de la política y a la creación de un sistema de abastecimiento. El volumen concreto de los contratos y el momento de las compras podrán determinarse en función del precio del oro, el plan de gestión de las reservas de divisas, la liquidez del mercado y las consultas con los proveedores. ¿Cuánto oro posee el Banco de Corea? El Banco de Corea adquirió un total adicional de 90 toneladas de oro entre 2011 y 2013 y, desde entonces, ha mantenido sus reservas en 104,4 toneladas. Como la posición por países en cuanto a reservas de oro y la proporción que este representa dentro de las reservas de divisas varían según la fecha de referencia, el precio del oro y el método de cálculo, no deben interpretarse determinados puestos o porcentajes como cifras fijas. En particular, es necesario distinguir entre las dos cifras siguientes. Reservas por peso: es el peso físico del oro que posee el Banco de Corea; la cifra de 104,4 toneladas corresponde a esta categoría. Proporción por valor: es el porcentaje que representa el oro dentro del valor de mercado de todas las reservas de divisas. Si suben el precio internacional del oro y el tipo de cambio, esta proporción puede aumentar incluso sin compras adicionales. El valor contable, el valor de mercado del oro y los criterios de cálculo de los organismos internacionales de comparación también pueden diferir. Por tanto, ante la pregunta «¿qué porcentaje representa el oro?», deben indicarse tanto el momento del cálculo como el criterio de valoración. Por qué el Banco de Corea quiere volver a aumentar sus reservas de oro Diversificación de los activos de las reservas de divisas Las reservas de divisas no se concentran únicamente en una moneda o en bonos concretos, sino que se gestionan teniendo en cuenta la liquidez, la seguridad y la rentabilidad. El oro se caracteriza por ser un activo que no depende directamente de la promesa de pago de un país concreto, por lo que puede complementar una cartera centrada en divisas y deuda pública. Respuesta a los riesgos geopolíticos y de sanciones Si se producen conflictos entre países, sanciones financieras o fallos en las redes de pagos, existe la posibilidad de que se restrinjan el traslado o la disposición de los activos custodiados en instituciones financieras extranjeras. El oro que un banco central posee y controla directamente es uno de los medios para prepararse ante estas situaciones extremas. Sin embargo, la accesibilidad y los riesgos jurídicos del oro también varían según dónde y de qué forma se custodie. Aunque distribuir en infraestructuras nacionales una parte del oro almacenado en el extranjero no elimina todos los riesgos, sí puede reducir la concentración en determinados lugares de custodia extranjeros. Aumento de la demanda de oro de los bancos centrales del mundo Recientemente, varios bancos centrales han realizado compras netas de oro para diversificar sus reservas de divisas y gestionar los riesgos geopolíticos. Sin embargo, las compras de otros bancos centrales no determinan automáticamente el nivel adecuado de reservas del Banco de Corea. Este debe examinar conjuntamente el tipo de cambio del won, la liquidez en divisas, la posibilidad de vender activos y el nivel del precio del oro. Estructura para comprar oro en wones dentro del país En el plan de abastecimiento presentado participan el Banco de Corea, empresas nacionales de refinado de metales no ferrosos, Korea Exchange y Korea Securities Depository, entre otros. Empresas de refinado como LS MnM y Korea Zinc recuperan oro como subproducto durante el proceso de refinado de metales no ferrosos como el cobre y el zinc. El «oro nacional» mencionado aquí no significa necesariamente oro extraído de minas nacionales. También puede incluir oro producido mediante el refinado en instalaciones nacionales de minerales o concentrados importados, por lo que resulta más apropiado entenderlo, con precisión, como oro refinado y producido en el país. Según los datos presentados, las empresas nacionales de refinado producen aproximadamente 40~45 toneladas de oro al año, de las cuales unas 4~5 toneladas que no se consumen en el país y están destinadas a la exportación serán el objeto prioritario de las negociaciones. Esto no significa que el Banco de Corea vaya a comprar toda la producción anual. Categoría Abastecimiento internacional existente Plan de abastecimiento nacional Principales contrapartes Mercados extranjeros de oro o instituciones financieras internacionales Empresas nacionales de refinado, entre otras Moneda de liquidación Principalmente dólares estadounidenses Wones Volumen objetivo Oro negociado en los mercados internacionales Volumen de las empresas nacionales de refinado destinado a la exportación Método de negociación Compraventa en mercados internacionales Operaciones extrabursátiles de gran volumen acordadas previamente Posible zona de custodia Principalmente infraestructuras de custodia extranjeras Posibilidad de utilizar infraestructuras nacionales de custodia y depósito Principales ventajas Mercado de gran tamaño y alta liquidez Reducción de la presión sobre el mercado de divisas y del riesgo de concentración en la custodia extranjera Principales limitaciones Uso de liquidez en dólares Limitaciones del suministro nacional, la certificación de calidad y el sistema de custodia Cómo reducen las compras en wones la presión sobre el mercado de divisas Para comprar oro en el mercado internacional, el Banco de Corea generalmente debe pagar en divisas, como dólares. Si el volumen de compra es elevado o el mercado de divisas atraviesa un periodo de inestabilidad, esto puede suponer una carga para la gestión de la liquidez en divisas. En cambio, si paga en wones a los productores nacionales, puede adquirir activos de oro sin desprenderse de inmediato de sus activos existentes en dólares. En particular, si compra en el país el volumen destinado a la exportación, disminuye la necesidad de obtener por separado en el mercado de wones y dólares las divisas necesarias para adquirir el oro. Sin embargo, comprar en wones no elimina el coste económico. Los productores renuncian a las divisas que podrían haber recibido al exportar el oro y reciben wones, mientras que el Banco de Corea debe pagar una contraprestación que refleje el precio internacional del oro y el tipo de cambio. Desde la perspectiva del conjunto del país, también existe el coste de oportunidad de no obtener los ingresos derivados de la exportación de ese oro. Cómo funcionan las operaciones extrabursátiles de gran volumen acordadas Si el Banco de Corea presenta una orden de compra de gran volumen en el mismo libro de órdenes bursátil que los inversores particulares, las cotizaciones pueden subir rápidamente y generar compras impulsadas por esa subida. Para reducir este efecto, puede recurrirse a operaciones extrabursátiles tras acordar previamente con los productores el precio, la cantidad y la fecha de liquidación. El procedimiento general puede explicarse de la siguiente manera. Los productores nacionales presentan el volumen destinado a la exportación y el momento deseado para la operación. El Banco de Corea examina el plan de gestión de las reservas de divisas y los precios nacionales e internacionales del oro. Ambas partes negocian la cantidad, la fórmula de fijación del precio, los criterios de calidad y las condiciones de liquidación. La operación se formaliza tras los procedimientos de verificación de admisibilidad y transferencia de la propiedad. El oro se asigna a las infraestructuras nacionales de custodia y depósito establecidas. Las operaciones extrabursátiles reducen la exposición directa de las órdenes a las cotizaciones del mercado, pero no eliminan por completo la posibilidad de que suba el precio nacional del oro. Esto se debe a que, si se conoce el aumento de la demanda del banco central, pueden cambiar las expectativas del mercado y, aunque se trate de un volumen originalmente destinado a la exportación, también pueden verse afectadas las perspectivas sobre la futura estructura del suministro. Por qué se compra prioritariamente el volumen destinado a la exportación Si el Banco de Corea absorbe en grandes cantidades el volumen disponible en el mercado nacional que utilizarían los inversores particulares o las empresas de metales preciosos, podrían producirse escasez de oferta y distorsiones de precios. En cambio, si adquiere un volumen que originalmente iba a exportarse, el efecto directo de reducción del suministro en el mercado minorista nacional existente es relativamente pequeño. Este principio tiene tres objetivos. Proteger el volumen disponible en el mercado nacional de oro al contado. Limitar el impacto directo de las órdenes de compra del Banco de Corea sobre los precios bursátiles. Proporcionar a las empresas nacionales de refinado una contraparte estable para operaciones de gran volumen. No obstante, los criterios para determinar qué se considera «destinado a la exportación», la equidad del precio de compra y el efecto real sobre el suministro nacional deberán comprobarse cuando se concrete el sistema de negociación. Ventajas de la custodia nacional y retos de gestión Se sabe que una parte considerable del oro físico que posee el Banco de Corea se ha custodiado mediante infraestructuras extranjeras. Aumentar la proporción custodiada dentro del país permitiría prepararse frente a riesgos como la interrupción de las operaciones de los custodios extranjeros, las restricciones al traslado de activos o las sanciones entre países. Por otra parte, la custodia nacional requiere las siguientes condiciones. Verificación de la pureza y las especificaciones reconocidas en los mercados internacionales Gestión de registros de cada lingote, incluidos el número de serie y el peso Inspecciones independientes y auditorías periódicas Sistemas de seguridad y seguros frente a robos, incendios y desastres Procedimientos de transporte y recertificación necesarios para una futura venta en el mercado internacional El mero hecho de que el oro se encuentre en el país no garantiza su liquidez. Para utilizarlo rápidamente como garantía o venderlo en el mercado internacional durante una crisis, se necesitan lingotes que cumplan las normas internacionales y registros claros de propiedad. El oro físico y los ETF de oro no son el mismo activo Es necesario distinguir entre la información de que el Banco de Corea adquirió una pequeña cantidad de ETF de oro y el abastecimiento de oro físico. Aunque ambos activos se ven afectados por el precio del oro, sus características jurídicas y contables son diferentes. Elemento Oro físico ETF de oro Objeto de la tenencia Lingotes o derechos directos sobre una cuenta de oro Participaciones en fondos o valores Riesgo de contraparte Existe según la entidad de custodia y la estructura de liquidación Existe según la gestora, el custodio y la estructura del mercado Custodia Requiere una cámara acorazada y gestión física El inversor no custodia directamente los lingotes Facilidad de negociación Puede requerir transporte, inspección y liquidación Puede negociarse con relativa rapidez en el mercado Costes Costes de custodia, seguro e inspección Comisiones de gestión y costes de negociación Clasificación dentro de las reservas de divisas Puede clasificarse como oro monetario si cumple los requisitos Por lo general, no recibe el mismo tratamiento que el oro monetario físico Según las normas de balanza de pagos del Fondo Monetario Internacional, el «oro monetario» es el oro que poseen las autoridades monetarias y mantienen como activo de reserva. Las participaciones en ETF que siguen el precio del oro ofrecen exposición a su cotización, pero no son el mismo activo que el oro monetario físico. Indicadores clave que deberán comprobarse en adelante Para evaluar la política de ampliación de las reservas de oro del Banco de Corea, es necesario examinar los datos reales de gestión, más que el título del anuncio. Volumen anual de compras de oro físico y reservas acumuladas Precio medio de compra y criterios de fijación de precios Cambios en el volumen custodiado dentro y fuera del país Proporción del valor de mercado del oro dentro del total de las reservas de divisas Diferencia entre los precios bursátiles y extrabursátiles del oro y cambios en el volumen disponible en el mercado nacional Certificación de calidad, comisiones de custodia y costes de seguros Condiciones para suspender o aplazar las compras La importancia de este plan no radica simplemente en comprar más oro. La clave está en crear una nueva vía de gestión de las reservas de divisas mediante la adquisición en wones de oro producido en el país, sin desprenderse de inmediato de activos en dólares, y diversificar tanto las zonas de custodia como los tipos de activos. Sin embargo, como las compras extrabursátiles tampoco eliminan por completo sus efectos sobre los precios y el suministro, es importante divulgar posteriormente y con transparencia el volumen de las operaciones y la fórmula de fijación de precios. FAQ Q. ¿Cuánto oro posee actualmente el Banco de Corea? A. Se sabe que el Banco de Corea posee 104,4 toneladas de oro físico. De ellas, 90 toneladas corresponden a compras adicionales realizadas entre 2011 y 2013, y desde entonces la cantidad en posesión se ha mantenido durante un largo periodo. Q. ¿La primera compra de oro en 13 años significa que el contrato ya se ha cerrado? A. No necesariamente. Hay que distinguir entre el establecimiento de un sistema de adquisición y la presentación de una estrategia de compra a medio y largo plazo, por un lado, y la formalización de transacciones individuales, por otro. La cantidad y el momento efectivos pueden variar según el precio del oro, el plan de gestión de las reservas de divisas y el resultado de las negociaciones con las empresas. Q. ¿Por qué el Banco de Corea pretende comprar oro en wones en lugar de dólares? A. Pagar en wones a los productores nacionales reduce la necesidad de obtener por separado dólares para comprar oro en el mercado internacional o de vender de inmediato los activos existentes en dólares. Esto puede ayudar a aliviar la presión sobre la liquidez en divisas cuando el mercado de divisas es inestable. Q. ¿Todo el oro producido por las refinerías nacionales se extrae en el país? A. No. Las refinerías nacionales también pueden recuperar oro como subproducto durante el proceso de refinado de minerales o concentrados importados. Por lo tanto, la expresión «oro refinado y producido en el país» es más precisa que «oro nacional». Q. ¿Cuánto oro nacional puede comprar anualmente el Banco de Corea? A. Según los datos presentados, las refinerías nacionales producen unas 40-45 toneladas al año, y se señala que unas 4-5 toneladas de ese total, que no se consumen en el país y están destinadas a la exportación, serán el objeto prioritario de las negociaciones. La cantidad efectivamente comprada puede ser inferior y variar cada año. Q. ¿Qué es una operación extrabursátil en bloque negociada? A. Es una modalidad de operación en bloque en la que el comprador y el vendedor acuerdan de antemano condiciones como el precio, la cantidad y la fecha de liquidación, y la ejecutan por separado de las órdenes ordinarias en el mercado bursátil. Puede reducir la aparición directa de las órdenes del Banco de Corea en las cotizaciones públicas. Q. Si se negocia fuera del mercado bursátil, ¿no subirá el precio del oro en el país? A. Aunque puede reducirse el impacto directo sobre las cotizaciones bursátiles, no es posible eliminar por completo el efecto sobre los precios. Si la nueva demanda del banco central cambia las expectativas del mercado o influye en las perspectivas de oferta futura, las operaciones extrabursátiles también pueden producir efectos indirectos sobre los precios. Q. ¿Es lo mismo comprar un ETF de oro que comprar oro físico? A. No es lo mismo. Un ETF de oro es un valor o una participación en un fondo que replica el precio del oro, mientras que el oro físico representa un derecho directo sobre lingotes de oro o una cuenta de oro. Difieren en el método de custodia, el riesgo de contraparte, los costes y la clasificación dentro de las reservas de divisas. Q. Si el oro se almacena en el país, ¿desaparece el riesgo de congelación de activos en el extranjero? A. Se reduce el riesgo de concentración en custodios extranjeros, pero no desaparecen todos los riesgos. También deben gestionarse la seguridad de las instalaciones nacionales de almacenamiento, la verificación de la calidad, la respuesta ante catástrofes, los seguros, la posibilidad de venderlo en el mercado internacional y los registros de propiedad. Q. ¿Por qué la proporción de oro varía según los datos? A. Porque difieren el precio del oro, el tipo de cambio, el volumen total de las reservas de divisas, la fecha de referencia y el método de valoración. Aunque la cantidad poseída por peso no cambie, si sube el precio del oro, puede aumentar su proporción calculada según el valor de mercado. Sources - Banco de Corea: https://www.bok.or.kr/portal/main/main.do - World Gold Council: reservas de oro por país: https://www.gold.org/goldhub/data/gold-reserves-by-country - Manual de Balanza de Pagos y Posición de Inversión Internacional del FMI, sexta edición: https://www.imf.org/external/pubs/ft/bop/2007/bopman6.htm - Bolsa de Corea: https://www.krx.co.kr/main/main.jsp - Depósito de Valores de Corea: https://www.ksd.or.kr/ko/ Images - Lingotes y monedas de oro entre una refinería y una bóveda, con un carguero al fondo: https://injoys.com/rails/active_storage/blobs/proxy/eyJfcmFpbHMiOnsiZGF0YSI6NzA1NywicHVyIjoiYmxvYl9pZCJ9fQ==--9bb10ccca5af730bcdff2746e169ce0cb1a4f0ef/ai-2637fdd8.webp - Ilustración de bóvedas con lingotes, mapa de rutas, iconos de seguridad y gráfico del precio del oro: https://injoys.com/rails/active_storage/blobs/proxy/eyJfcmFpbHMiOnsiZGF0YSI6NzA2MywicHVyIjoiYmxvYl9pZCJ9fQ==--aa27dfbbea6fc16dc57de5f1cc505632ad7f7798/ai-39c1bf5f.webp --- Category: Informe Source: https://injoys.com/es/articles/bank-of-korea-domestic-physical-gold-purchase-plan License: cc_by Translation-Status: reviewed