---
title: "韓國銀行時隔13年購買實體黃金的計畫與國內採購方式"
locale: zh-hant
category: report
category_name: "研究報告"
translation_status: reviewed
license: cc_by
author: "injoys"
source_url: https://injoys.com/en/articles/bank-of-korea-domestic-physical-gold-purchase-plan
published_at: 2026-08-12T00:31:49+09:00
---

# 韓國銀行時隔13年購買實體黃金的計畫與國內採購方式

> 韓國銀行正建立國內採購體系，以恢復自2013年起中斷的實體黃金購買。若以韓元在場外購買國內精煉業者原定出口的黃金，可減少對美元流動性與場內黃金價格的直接影響，但實際購買規模與時機可能依市場狀況而異。

## Key Points

- 韓國銀行的黃金持有量自2013年起一直維持在104.4噸。
- 新的採購構想是以韓元購買國內精煉業者所生產黃金中原定出口海外的數量。
- 場外協議大宗交易可減少韓國銀行的訂單直接出現在一般投資者參與的場內報價中。
- 存放於國內可降低集中存放於海外保管機構的風險，但也須一併考量保管、驗證及流動性管理成本。
- 購買黃金ETF與購買實體黃金在價格曝險、法律所有權、保管方式及外匯存底分類方面各不相同。

韓國銀行將自2013年以來，時隔13年再次推動購買實體黃金。重點在於，與過去在國際黃金市場以美元購金的方式不同，將建立一條以韓元收購國內冶煉企業生產並原定出口之黃金的採購管道。

不過，「時隔13年的購買」應理解為政策方向與採購體系建設的表述。具體合約規模與購買時機，可能依黃金價格、外匯存底運用計畫、市場流動性及與供應商的協商而定。

## 韓國銀行持有多少黃金

韓國銀行自2011年至2013年共增購90噸黃金，此後一直將持有量維持在104.4噸。各國黃金持有量排名，以及黃金在外匯存底中所占比重，會因基準日期、金價及統計方式而異，因此不應將特定排名或比率解讀為固定數值。

尤其必須區分以下兩項數值。

- **按重量計算的持有量：** 韓國銀行持有黃金的實際重量，104.4噸即屬此類。
- **按價值計算的比重：** 黃金在整體外匯存底市場價值中所占的比率。若國際金價與匯率上升，即使未追加購買，比重也可能提高。

黃金的帳面價值、市場價值，以及國際比較機構的計算標準也可能彼此不同。因此，對於「黃金占比為百分之多少」的問題，必須同時說明計算時點與評價標準。

## 韓國銀行再次增加黃金的原因

### 分散外匯存底資產

外匯存底不會只集中於特定貨幣或債券，而是綜合考量流動性、安全性及收益性進行運用。黃金具有不直接依賴特定國家付款承諾的資產特性，因此可補充以貨幣、國債為主的投資組合。

### 因應地緣政治風險與制裁風險

若發生國家間衝突、金融制裁或支付網路障礙，存放於海外金融機構的資產，其移轉或處分可能受到限制。由中央銀行直接持有並控制的黃金，是因應這類極端情況的手段之一。

不過，黃金也會因存放地點與形式不同，而有不同的可取得性與法律風險。將部分海外存放黃金分散至國內基礎設施，雖不能消除所有風險，但可降低對特定海外保管地點的集中度。

### 全球中央銀行擴大黃金需求

近期多家中央銀行為推動外匯存底多元化並管理地緣政治風險，持續淨買入黃金。然而，其他中央銀行的購買行動不會自動決定韓國銀行的適當持有量。韓國銀行必須一併檢視韓元匯率、外幣流動性、資產出售可能性及金價水準。

## 在國內以韓元購金的架構

提出的採購構想將由韓國銀行、國內非鐵金屬冶煉企業、韓國交易所及韓國證券存託結算院等單位參與。LS MnM與高麗亞鉛等冶煉企業，在冶煉銅、鋅等非鐵金屬的過程中，會回收作為副產品的黃金。

此處所稱的「國產黃金」，未必是指在國內礦山開採的黃金。由於也可能包括將進口礦石或精礦在國內設施中冶煉生產的黃金，因此更準確地說，應理解為**國內冶煉、生產的黃金**。

根據所提出的資料，國內冶煉企業每年黃金產量約為40至45噸，其中未在國內消費、原定出口的約4至5噸，將成為優先協商對象。這並不表示韓國銀行將購買全部年產量。

| 分類 | 現行國際採購 | 國內採購構想 |
|---|---|---|
| 主要交易對手 | 海外黃金市場或國際金融機構 | 國內冶煉企業等 |
| 結算貨幣 | 主要為美元 | 韓元 |
| 目標數量 | 在國際市場流通的黃金 | 國內冶煉企業原定出口的數量 |
| 交易方式 | 國際市場交易 | 事先協商的場外大宗交易 |
| 可保管地區 | 主要使用海外保管基礎設施 | 可使用國內保管、存託基礎設施 |
| 主要優點 | 市場規模大、流動性高 | 減輕外匯市場負擔及集中於海外保管的風險 |
| 主要限制 | 使用美元流動性 | 受國內供應量、品質認證及保管體系限制 |

## 以韓元購買減輕外匯市場負擔的原理

韓國銀行若要在國際市場購買黃金，通常必須支付美元等外幣。若購買規模較大，或正值外匯市場不穩定時期，可能對外幣流動性管理造成負擔。

相較之下，若向國內生產商支付韓元，即可在不立即處分現有美元資產的情況下取得黃金資產。尤其是在國內收購原定出口的黃金後，另行在場內韓元兌美元市場籌措購金美元的需求便會減少。

然而，以韓元購買並不會消除經濟成本。生產企業放棄出口黃金原可取得的外幣，改為收取韓元，而韓國銀行則必須支付反映國際金價與匯率的對價。從國家整體來看，也存在無法獲得該批黃金出口收入的機會成本。

## 場外協議大宗交易如何運作

若韓國銀行像一般投資人一樣，在場內委託簿下達大量買單，報價可能迅速上漲，並引發追價買進。為減少這種情況，可在與生產企業預先協商價格、數量及結算日後，透過場外交易完成買賣。

一般程序可說明如下。

1. 國內生產企業提出原定出口的數量與期望交易時機。
2. 韓國銀行檢視外匯存底運用計畫及國內外金價。
3. 雙方協商數量、價格計算公式、品質標準及結算條件。
4. 經合格性檢驗與所有權移轉程序後完成交易。
5. 黃金分配至指定的國內保管、存託基礎設施。

場外交易可減少訂單直接暴露於場內報價的情況，但無法完全阻止國內金價上漲的可能性。這是因為中央銀行擴大需求的消息一旦公開，市場預期可能改變；即使是原定出口的數量，也可能影響市場對未來供應結構的展望。

## 優先購買原定出口數量的原因

若韓國銀行大量吸收一般投資人或珠寶業者可使用的國內流通黃金，可能導致供應短缺與價格扭曲。相較之下，若收購原本就將出口海外的黃金，直接減少現有國內零售市場供應的效果相對較小。

此原則有三項目的。

- 保護國內黃金現貨市場的流通數量。
- 限制韓國銀行買單對場內價格的直接影響。
- 為國內冶煉企業提供穩定的大宗交易對手。

不過，「原定出口」的認定標準、購買價格的公平性，以及對國內供應的實際影響，仍須待交易制度具體化時確認。

## 國內保管的優點與管理課題

據了解，韓國銀行持有的實體黃金有相當一部分一直透過海外基礎設施保管。提高國內保管比重，有助於因應海外保管地點停止營運、資產移轉受限或國家間制裁等風險。

另一方面，國內保管必須具備以下條件。

- 驗證國際市場認可的純度與規格
- 管理包含序號與重量在內的個別金條紀錄
- 獨立盤點與定期稽核
- 因應竊盜、火災與災害的保全及保險體系
- 未來在國際市場出售時所需的運輸與重新認證程序

黃金位於國內這一事實本身並不能保證流動性。若要在危機時迅速作為擔保品使用或在國際市場出售，必須具備符合國際標準的金條規格與明確的所有權紀錄。

## 實體黃金與黃金 ETF 並非相同資產

韓國銀行少量購買黃金 ETF 的消息，必須與實體黃金採購加以區分。兩種資產都會受到金價影響，但其法律與會計性質不同。

| 項目 | 實體黃金 | 黃金 ETF |
|---|---|---|
| 持有標的 | 金條或黃金帳戶上的直接權利 | 基金份額或證券 |
| 交易對手風險 | 依保管機構與結算架構而存在 | 依管理公司、受託機構與市場結構而存在 |
| 保管 | 需要金庫與實體管理 | 投資人不直接保管金條 |
| 交易便利性 | 可能需要運輸、檢驗與結算 | 可在市場上相對迅速地交易 |
| 成本 | 保管、保險與檢驗費用 | 管理費與交易成本 |
| 外匯存底分類 | 符合條件時可分類為貨幣黃金 | 通常不會比照實體貨幣黃金處理 |

依國際貨幣基金組織的國際收支標準，「貨幣黃金」是指由貨幣當局持有並作為準備資產的黃金。追蹤金價的 ETF 份額可提供價格曝險，但並不是與實體貨幣黃金相同的資產。

## 未來應確認的核心指標

要評估韓國銀行擴大黃金持有的政策，應確認實際運用數據，而非只看公告標題。

- 每年實體黃金購買量與累計持有量
- 平均購買價格與價格決定標準
- 國內保管量與海外保管量的變化
- 黃金在整體外匯存底中所占的市場價值比重
- 場內外金價差異與國內流通數量的變化
- 品質認證、保管手續費及保險費用
- 暫停或延後購買的條件

此次構想的意義不僅在於購買更多黃金。核心在於，不立即處分美元資產，而是在國內以韓元取得國內生產的黃金，並建立一條分散保管地區與資產種類的新外匯存底運用管道。不過，場外購買也無法完全消除對價格與供應的影響，因此，事後透明公開交易規模與價格計算公式十分重要。

## FAQ

### 韓國銀行目前持有多少黃金？
據悉，韓國銀行的實體黃金持有量為104.4噸。其中90噸是在2011年至2013年間增購的數量，此後持有量長期維持不變。

### 時隔13年購買黃金，是否意味著合約已經簽訂完畢？
不一定。建立採購體系及提出中長期購買方向，與個別交易已簽訂，兩者必須加以區分。實際數量和時間可能會依黃金價格、外匯存底運用計畫及與業者協商的結果而有所不同。

### 韓國銀行為什麼打算用韓元而不是美元購買黃金？
若向國內生產商支付韓元，就能減少為在國際市場購買黃金而另行籌措美元，或立即處分既有美元資產的必要。這可能有助於在外匯市場不穩定時減輕外匯流動性負擔。

### 國內冶煉業者生產的黃金全都是在國內開採的嗎？
不是。國內冶煉業者在冶煉進口礦石或精礦的過程中，也可以回收黃金作為副產品。因此，比起「國產黃金」，「在國內冶煉、生產的黃金」是更準確的說法。

### 韓國銀行每年可購買多少國內黃金？
所提供的資料說明，國內冶煉業者每年生產約40至45噸，其中約4至5噸未在國內消費且預計出口的黃金，將優先列為協商對象。實際購買量可能少於此數，且每年可能有所不同。

### 什麼是場外協議大宗交易？
這是一種由買賣雙方事先協議價格、數量、結算日等條件，並與一般場內委託分開成交的大宗交易方式。這可以減少韓國銀行的委託直接出現在公開報價中的情況。

### 在場外交易，國內金價不會上漲嗎？
雖然可以減少對場內報價的直接衝擊，但無法完全消除價格影響。如果中央銀行的新增需求改變市場預期，或影響未來的供應展望，場外交易也可能間接產生價格效應。

### 購買黃金ETF和購買實體黃金一樣嗎？
不一樣。黃金ETF是追蹤黃金價格的證券或基金股份，而實體黃金則是對金條或黃金帳戶的直接權利。兩者在保管方式、交易對手風險、成本及外匯存底分類方面均有所不同。

### 將黃金存放在國內，就能消除海外資產遭凍結的風險嗎？
雖然可以降低對海外保管機構的集中風險，但並非所有風險都會消失。國內保管設施的安全、品質驗證、災難應變、保險、在國際市場出售的可能性及所有權紀錄，也都必須加以管理。

### 為什麼各項資料顯示的黃金持有比重不同？
這是因為黃金價格、匯率、外匯存底總規模、基準日及評價方式不同。即使按重量計算的持有量不變，若金價上漲，按市場價值計算的比重也可能上升。

## Sources

- [韓國銀行](https://www.bok.or.kr/portal/main/main.do)
- [世界黃金協會：各國黃金儲備](https://www.gold.org/goldhub/data/gold-reserves-by-country)
- [國際貨幣基金組織《國際收支和國際投資頭寸手冊》第六版](https://www.imf.org/external/pubs/ft/bop/2007/bopman6.htm)
- [韓國交易所](https://www.krx.co.kr/main/main.jsp)
- [韓國證券存託結算院](https://www.ksd.or.kr/ko/)

## Images

![金條與金幣從精煉廠運往金庫，海面上有一艘貨輪](https://injoys.com/rails/active_storage/blobs/proxy/eyJfcmFpbHMiOnsiZGF0YSI6NzA1NywicHVyIjoiYmxvYl9pZCJ9fQ==--9bb10ccca5af730bcdff2746e169ce0cb1a4f0ef/ai-2637fdd8.webp)
![裝有金條的大型金庫、採購路線地圖、安全圖示與金價圖表插畫](https://injoys.com/rails/active_storage/blobs/proxy/eyJfcmFpbHMiOnsiZGF0YSI6NzA2MywicHVyIjoiYmxvYl9pZCJ9fQ==--aa27dfbbea6fc16dc57de5f1cc505632ad7f7798/ai-39c1bf5f.webp)