円安が2026年の利上げでも続く理由

円安は、日本が金利を引き上げても、米国との金利差が残れば続く可能性があります。市場の金利見通しや海外投資の動向も影響します。ウォンで円を買うときは、ドル・円相場とウォン・ドル相場の両方を見る必要があります。

政策金利の数値は、2026年9月の米国と日本の中央銀行の発表に基づきます。

円安はどの為替相場を基準にしていますか？

円安は、比較対象の通貨に対して円の価値が下がる現象です。ドル・円相場は、1ドルを買うのに必要な円の額を示します。この数値が大きくなると、ドルに対する円の価値は下がります。

ウォン・円相場は通常、100円を買うのに必要なウォンの額で表示します。この数値が下がると、ウォンで円をより安く買えます。二つの為替相場は基準となる通貨が異なるため、同じ方向に動くとは限りません。

2026年夏の長期的な安値に関する報道は、ドルに対する円についてのものです。APは8月3日の報道で、7月にドル・円相場が一時164円を超えたと伝えました。同じ報道では、これを約40年ぶりのドル高水準と説明しています。ウォン・円相場の歴史的な安値と読み替えてはいけません。APの2026年8月3日の為替相場に関する報道

金利を引き上げても円安が続く理由

為替相場には、日本の利上げ幅よりも相対的な投資条件が作用します。米国の金利がより高ければ、ドル建て資産の利息面での魅力は残ります。市場は将来の金利差もあらかじめ価格に織り込みます。

日本銀行は2026年9月18日、政策金利の引き上げを決めました。無担保コール翌日物金利の誘導目標は年1.25%程度です。新しい指針は9月24日から適用されます。日本銀行の金融市場調節方針の変更に関する発表

The Bank will encourage the uncollateralized overnight call rate to remain at around 1.25 percent.

日本銀行、Change in the Guideline for Money Market Operations、2026年9月18日

これは金融機関の間の超短期金利を誘導する目標です。個人が同じ金利で円を借りられるという意味ではありません。実際の貸出金利には、信用力や金融機関の条件が反映されます。

米連邦準備制度理事会も9月16日、政策金利の引き上げを決めました。したがって、日本の利上げだけを見て、両国の金利差が大きく縮まったとは言えません。上記の差は政策金利を単純に比較したものです。米国債の投資利回りを意味するものではありません。米連邦準備制度理事会の2026年9月のFOMC声明

すでに予想されていた利上げは、発表前に為替相場に織り込まれることがあります。その後の利上げペースが予想より遅ければ、円買いの勢いが弱まる可能性があります。利上げ後も円が弱いという事実だけで、政策効果がないと断定することは困難です。

円キャリートレードはどのように機能しますか？

円キャリートレードは、金利の低い円で資金を調達する投資です。調達した資金で、より高い収益を期待できる他の通貨建て資産を買います。この過程での円売りは、円安圧力となる可能性があります。

ただし、金利差は確定した収益ではありません。円高になると、借りた円を返済する費用が増えます。保有資産の値下がりも損失要因です。BISは、2024年8月に借入金を使った投資の縮小が市場の変動を拡大させたと分析しました。BISのキャリートレードの巻き戻しに関する分析

• 調達金利: 実際の円建て融資に適用される金利です。
• 運用収益: 投資資産から得る利息と、価格変動による損益です。
• 為替損益: 資金を円に戻す際に生じる損益です。
• 取引費用: 両替費用や手数料などです。

為替ヘッジは、為替変動リスクを減らす取引です。しかし、為替ヘッジの費用にも両国の金利差が反映されます。したがって、為替リスクをなくしながら金利差をそのまま得られるとは考えにくいです。BISの為替ヘッジと金利差に関する説明

経常収支が黒字でも円安になる理由

経常収支の黒字が、すべて直ちに円買いにつながるわけではありません。経常収支には、海外投資から生じた利息や配当も含まれます。海外子会社が現地に留保した利益も一部含まれます。

日本銀行の国際収支に関するFAQは、再投資収益の扱いを説明しています。海外子会社の留保利益を親会社に帰属する所得として記録します。同時に、金融収支には再投資として記録する仕組みです。実際に日本へ送金したり、円に両替したりしなくても記録されます。日本銀行の国際収支統計に関するFAQ

したがって、経常黒字から海外投資額をそのまま差し引く計算は、不正確になる可能性があります。二つの統計に、同じ再投資取引が対応する形で記録されることがあるためです。比較するには、まず期間と集計範囲をそろえる必要があります。

NISAは、投資収益に非課税の優遇措置を設ける日本の口座制度です。口座の資金がどの資産に投資されるかは別の問題です。NISAの利用額全体を海外投資や円売りの額とみなすことはできません。日本の金融庁によるNISAの説明

為替介入で流れを変えるのが難しいのはなぜですか？

円買い介入は、円の需要を直接増やす措置です。しかし、両国の金利差や投資家の長期的な見通しをなくすことはできません。介入後も円売りの誘因が残る可能性があります。

2026年8月3日、APは日米双方が介入を確認したと報じました。当時、ドル・円相場は取引時間中に155.20円付近まで下がりました。ただし、特定の期間における為替変動のすべてを介入の効果として切り分けることは困難です。同じ時間帯にも経済指標や金利見通しが変わるためです。APの日米の為替介入に関する報道

日本の財務省は、別途、自国の介入額を発表します。2026年7月30日～8月26日の合計は15兆3,993億円です。これは当該集計期間全体の日本側の金額です。ある1日に実施された日米共同介入の総額と読んではいけません。財務省の2026年8月28日の発表

介入の効果を判断するときは、次を区別する必要があります。

• 短期的な効果: 急激な為替変動を和らげたかを確認します。
• 持続的な効果: その後、金利見通しや資金の流れが変わったかを確認します。
• 集計範囲: 推計額か公式発表額かを区別します。
• 参加主体: 日本側の金額と米国側の金額を分けて見ます。

財政拡大と国債金利上昇の関係

国債金利の上昇が、常に円高を意味するわけではありません。金利が上がった理由によって、通貨への影響は異なります。財政への不安を理由に、より高い利息が求められる場合もあります。

高市早苗政権は、食料品の消費税引き下げを進めました。2026年9月17日の会見でも関連法案に言及しています。同じ会見では、財源全体の確保を予算改革と併せて検討すると説明しています。政策を進めるからといって、直ちに全額を国債で調達すると断定する根拠は不足しています。日本の首相官邸による2026年9月17日の会見

政府が掲げる投資誘導の目標も、実際の政府支出と区別する必要があります。民間投資が含まれていれば、全額が財政負担になるわけではありません。確定した予算と国債発行計画を確認して初めて、実際の調達規模が分かります。

既存の国の債務に金利の上昇幅を掛ける計算にも限界があります。固定金利の国債の利息は、市場金利が上がってもすぐには変わりません。負担は、新規発行と満期を迎えた債務の借り換えを通じて反映されます。借り換えとは、満期を迎えた債務を新しい債務に置き換えることです。

日本銀行は何を併せて考慮しますか？

日本銀行は、為替相場だけでなく景気と物価も併せて考慮します。利上げは借り入れや支出を抑える方向に働きます。一方、円安による輸入物価の上昇は、家計の購買力を弱めます。

日本の内閣府のGDP統計も、発表の段階を区別する必要があります。2026年第2四半期の実質成長率の1次速報は年率1.1%です。9月8日に発表された2次速報では、年率1.4%に修正されました。前期比の成長率は0.4%です。内閣府の2026年第2四半期GDPの2次速報

年率は、一四半期の成長ペースが1年間続くと仮定して換算した値です。その四半期に経済がその分だけ拡大したという意味ではありません。景気の判断には、消費や設備投資などの内訳も必要です。

日本銀行は9月の発表で、景気は一部に弱さがみられるものの、緩やかに回復していると評価しています。同時に、円安と原油価格の高止まりが物価に与える影響を説明しています。したがって、これ以上利上げできないと断定することも適切ではありません。実際の政策は、その後の指標や見通しによって変わります。日本銀行の2026年9月の景気・物価判断

条件別の整理: 円安の利益と負担

円安の影響は、売上高と費用をどの通貨で計算するかによって異なります。輸出企業でも、輸入原材料が多ければ費用負担が増えます。海外生産の割合や為替ヘッジの有無も結果を変えます。

Toyotaの業績見通しも、為替相場だけでは説明できません。同社は2026年8月、年間の営業利益見通しを4,000億円引き上げました。2027年3月期の見通しは3兆4,000億円です。同社の説明には、中東の代替物流や事業改善も含まれます。ToyotaのFY2027第1四半期の業績説明

したがって、見通しの引き上げ額全体を円安の効果として計算するのは不正確です。為替感応度は、会社が別途示した分析がなければ判断できません。企業の利益見通しの改善が、株価の上昇を保証するわけでもありません。

実質賃金から見る家計の負担

実質賃金は、受け取った賃金で買える物やサービスの量を示します。名目賃金が増えても、物価がそれより速く上がれば実質賃金は減ります。円安は輸入価格を通じて、この負担に影響する可能性があります。

厚生労働省の2025年の確報値は次のとおりです。事業所規模5人以上を対象としています。実質賃金の数値は、使用する消費者物価指数によって異なります。厚生労働省の2025年毎月勤労統計の確報結果

帰属家賃は、持ち家に住む便益を家賃に見立てて推計した値です。実際に家主へ支払うお金ではありません。この項目を含めるかどうかで、実質賃金の計算に差が生じます。

実質賃金の減少をすべて円安のせいにすることもできません。国際的な原材料価格や賃上げ幅も影響します。ある一四半期に改善しただけでは、それまでに失われた購買力が回復したかどうかも分かりません。

計算例: 100円当たり884ウォンと950ウォンの差

100円当たりの為替相場が950ウォンから884ウォンに下がると、66ウォン節約できます。この二つの為替相場は計算のための比較条件です。特定の日付における実際の銀行の為替相場として示す数値ではありません。

費用の減少率と、購入できる円の増加率は異なります。比較の基準値が異なるためです。上記の計算には両替手数料を含めていません。

旅行費用を比較するには、実際に適用される為替相場を使ってください。現金の両替とカード決済では、費用の条件が異なる場合があります。現地の宿泊費が上がっていれば、為替による利益が小さくなる可能性もあります。

ウォン・円相場に隠れたウォンの影響

ウォン・円相場は、円だけでなくウォンの動きにも影響されます。ドルを共通の基準にすると、その関係を計算できます。同じ時点、同じ価格の基準を使うことが前提です。

100円当たりのウォン = 1ドル当たりのウォン ÷ 1ドル当たりの円 × 100

したがって、ドルに対する円安だけで、旅行時の両替費用を予測することは困難です。ウォンがそれ以上に下落すれば、円の購入費用は上がる可能性があります。銀行の実際の為替相場には取引費用も反映されます。

円安の記事でよくある誤り

円安を読み解く際は、数値の基準と因果関係を区別する必要があります。同じ金利でも、政策金利と国債利回りは異なる指標です。確認された変化と、その原因についての推測も分けて読む必要があります。

両替を準備するなら、次の順序で確認してください。

1. 使用する日付と、必要な円の金額を決めてください。
2. 銀行で実際に適用される100円当たりの為替相場を確認してください。
3. 手数料を含めた最終的なウォンの支出額を比較してください。
4. 旅行に使うお金と、為替差益を期待して投資するお金を区別してください。