El marco de inversión tras los semiconductores para IA: cómo analizar los centros de datos, las placas de circuito impreso y la IA física

Perspectiva clave: La inversión en IA se extiende desde los valores líderes del sector de los semiconductores hacia el ecosistema de infraestructuras

La expansión de la tecnología de IA comenzó con el hardware clave, como las GPU de NVIDIA, la memoria HBM, las fundiciones y los semiconductores de memoria. En el mercado bursátil surcoreano, Samsung Electronics y SK Hynix fueron las primeras en acaparar la atención, lo cual es una evolución natural. Esto se debe a que para entrenar y realizar inferencias en modelos de IA a gran escala se necesitan semiconductores y memorias de alto rendimiento.

Sin embargo, desde el punto de vista de la inversión, hay otra pregunta más importante: ¿hacia qué áreas podría desplazarse el capital tras los valores líderes, en los que ya se ha concentrado la atención del mercado? Para responder a esta pregunta, hay que considerar la industria de la IA como una única cadena de suministro.

La infraestructura de la IA se articula, a grandes rasgos, en torno a las siguientes tendencias:

1. Aumento de la demanda de modelos de IA
2. Aumento de la demanda de GPU y aceleradores
3. Aumento de la demanda de HBM, encapsulado, placas de circuito impreso y componentes de alimentación
4. Aumento de la demanda de centros de datos, nube, redes e instalaciones de refrigeración
5. Aumento de la demanda de robótica, movilidad y automatización industrial para aplicar la IA en entornos industriales reales

Este artículo no constituye una recomendación para comprar o vender valores concretos, sino un marco de análisis de inversión destinado a identificar los sectores que se beneficiarán de la era de la IA.

1. Centros de datos: la infraestructura necesaria para que se vendan las GPU

Por qué son importantes los centros de datos

El objetivo principal de las empresas de GPU, como NVIDIA, es vender más equipos de computación para IA. Sin embargo, no basta con tener GPU para que los servicios de IA funcionen. Se necesitan centros de datos que combinen gran capacidad de energía, refrigeración, racks de servidores, redes, seguridad y personal operativo.

Por lo tanto, a medida que aumente la demanda de IA, el siguiente grupo de empresas podría ganar protagonismo:

• Empresas capaces de construir u operar grandes centros de datos
• Empresas que proporcionan infraestructura en la nube
• Empresas que alquilan servidores con GPU o ofrecen recursos de computación de IA como servicio
• Empresas que suministran infraestructura de energía, refrigeración, redes y seguridad

La empresa estadounidense CoreWeave se menciona a menudo como ejemplo de empresa que ha puesto en primer plano la infraestructura en la nube basada en GPU. También en Corea, las grandes plataformas, las empresas de telecomunicaciones y los operadores de nube podrían ser reevaluados cuando aumente la demanda de infraestructura de IA.

La pregunta clave al analizar Naver y las empresas de telecomunicaciones

Si se considera a empresas como Naver o SK Telecom simplemente como empresas de búsqueda, publicidad o servicios de telecomunicaciones, se puede pasar por alto la perspectiva de la infraestructura de IA. Lo importante no es solo si crean directamente servicios de IA, sino también cuánta infraestructura física y en la nube poseen para ejecutarla.

Las preguntas de verificación son las siguientes.

El sector de los centros de datos es atractivo, pero requiere un gran aporte de capital. Si la inversión en instalaciones aumenta y la amortización se incrementa, los beneficios pueden retrasarse incluso aunque crezca la facturación. Por lo tanto, en lugar de limitarse a la simple afirmación de «nos dedicamos a los centros de datos de IA», hay que comprobar los contratos reales, la tasa de utilización, la magnitud de la inversión y el margen de beneficio operativo.

2. Componentes, materiales y equipos para semiconductores: tras la HBM, hay que fijarse en las placas de circuito impreso y el encapsulado

Una estructura en la que los chips de IA de alto rendimiento impulsan la demanda de placas de circuito impreso

En los semiconductores para IA, a medida que aumenta el volumen de cálculo, también lo hacen el tamaño del chip, el consumo eléctrico, la generación de calor y la complejidad del procesamiento de señales. En este contexto, el encapsulado de semiconductores y las placas base cobran especial importancia. Las placas base son componentes fundamentales que conectan eléctricamente el chip con la placa principal y transmiten las señales de forma estable.

En particular, en los semiconductores de alto rendimiento, cobran importancia las siguientes condiciones:

• Placas de mayor superficie
• Capacidad para implementar circuitos más finos
• Estabilidad en la transmisión de señales a alta velocidad
• Capacidad para gestionar la generación de calor y el consumo energético
• Compatibilidad con procesos de encapsulado de alta complejidad

Por este motivo, a medida que se alarga el ciclo de los semiconductores de IA, hay que analizar el potencial de beneficio no solo de las empresas de memoria, fundición y equipamiento, sino también de las fabricantes de placas.

La lógica de la reevaluación de empresas de componentes como Samsung Electro-Mechanics

Las empresas de componentes electrónicos como Samsung Electro-Mechanics se dedican tanto a los MLCC como a las placas de encapsulado de semiconductores. Si bien en el pasado el ciclo de los MLCC, vinculado a la demanda de smartphones, electrónica de automoción y dispositivos informáticos, constituía una parte importante de la explicación de la cotización de las acciones, en la era de la IA el potencial de crecimiento de las placas base para semiconductores de alto rendimiento puede cobrar protagonismo como factor de valoración independiente.

No obstante, no se debe tomar una decisión de inversión basándose únicamente en la afirmación de que «las placas base son importantes». Es necesario comprobar los siguientes indicadores.

La inversión en componentes, materiales y tecnología para la IA puede presentar una mayor volatilidad que la de los valores líderes del sector. Sin embargo, en una fase en la que los resultados mejoren realmente, existe la posibilidad de que el mercado reevalúe las valoraciones.

3. Una nueva perspectiva sobre Hyundai Motor: de empresa automovilística a plataforma de IA física

¿Qué es la IA física?

La IA física se refiere al ámbito en el que la IA del espacio digital controla y aprende en el mundo físico a través de robots, automóviles, fábricas y equipos de logística, entre otros. Si la IA generativa se ocupa de textos e imágenes, la IA física está relacionada con los movimientos del mundo real, los datos de los sensores, los procesos de fabricación y los controles de seguridad.

La industria automovilística encaja de forma natural con la IA física. Los automóviles ya se asemejan a dispositivos informáticos móviles que combinan cámaras, radares, lidares, software de control, baterías, motores y módulos de comunicación.

Aspectos clave para la reevaluación de Hyundai Motor

Si se considera a Hyundai Motor simplemente como una empresa dedicada a la venta de vehículos completos, el alcance de la evaluación se reduce. El Grupo Hyundai Motor está tratando de construir un ecosistema de movilidad más amplio a través de los vehículos eléctricos, la conducción autónoma, la robótica, las fábricas inteligentes, los vehículos centrados en el software y la tecnología robótica vinculada a Boston Dynamics.

Los aspectos que los inversores deben tener en cuenta son los siguientes:

• ¿Se mantienen las ventas de vehículos y el margen de beneficio operativo?
• ¿Responde la estrategia de vehículos eléctricos e híbridos a los cambios en la demanda por regiones?
• ¿Se traducen las tecnologías de robótica y automatización en un aumento real de las ventas o en una mejora de la productividad?
• ¿Se traduce la automatización de las fábricas y las fábricas con IA en una reducción de los costes?
• ¿Pueden los servicios basados en software y datos generar ingresos recurrentes?

Para que Hyundai Motor obtenga una valoración más alta en el futuro, además de la lógica tradicional de «vender bien los coches», se necesitan pruebas de que «está ampliando la fabricación basada en la IA y las plataformas de movilidad». Estas pruebas deben buscarse en los resultados financieros, los planes de inversión, los indicadores de productividad y los ingresos por software, más que en los comunicados de prensa.

4. Las trampas en las que suelen caer los inversores particulares al buscar el «próximo valor líder»

La estrategia de intentar superar a las instituciones en una carrera de velocidad es arriesgada

A los inversores particulares les resulta difícil competir en velocidad de información con los inversores institucionales, los analistas, los fondos cuantitativos y los sistemas de negociación de alta frecuencia. Comprar tardíamente acciones que ya han experimentado una fuerte subida y han sido ampliamente difundidas en las noticias puede empeorar la relación riesgo-rentabilidad.

Lo importante en el mercado de valores no es acertar antes que nadie, sino comprar oportunidades con fundamentos verificables a un precio adecuado.

Cómo no confundir la suerte con la habilidad

En un mercado alcista, muchos valores suben al unísono. En estos momentos, es fácil confundir las ganancias a corto plazo con la propia capacidad de análisis. Sin embargo, la verdadera habilidad se pone de manifiesto en los mercados bajistas y en los periodos de cotización lateral.

Si no puedes responder a las siguientes preguntas, es posible que se trate de una inversión en la que la suerte tiene un gran peso.

• ¿Por qué compraste esta empresa?
• ¿Qué cambio en los resultados justifica la subida del precio de la acción?
• ¿Cuáles son las señales que indican que mi previsión es errónea?
• ¿Cuál es tu objetivo de rentabilidad y tu límite de pérdidas?
• ¿No hay alternativas mejores dentro del mismo sector?

5. Métodos prácticos para aprovechar los informes de los analistas

Los informes de los analistas no son una guía con las respuestas correctas, sino material para verificar hipótesis. En particular, en los informes en los que se revisa al alza el precio objetivo, no basta con fijarse solo en las cifras, sino que hay que distinguir si el motivo de la revisión al alza se debe a un cambio en las estimaciones de resultados, a un cambio en los múltiplos de valoración o a las expectativas sobre nuevos negocios.

Cinco aspectos que hay que tener en cuenta en los informes

No obstante, hay que leer con cautela los informes que se publican después de que la cotización haya subido ya considerablemente en un breve plazo. Incluso una buena empresa puede convertirse en una mala inversión si se compra a un precio elevado.

6. Lista de comprobación para identificar valores beneficiados por la IA

A la hora de analizar empresas relacionadas con la IA, resulta más eficaz seguir el siguiente orden.

Etapa 1: Buscar vínculos con los ingresos, no solo el tema

La expresión «valores relacionados con la IA» es demasiado amplia. En realidad, hay que comprobar qué productos o servicios concretos están vinculados al aumento de la inversión en IA.

Ejemplos:

• Aumento de la demanda de GPU → Aumento de la demanda de HBM
• Aumento de los servidores de IA → Aumento de la demanda de placas base de alto rendimiento
• Aumento de la demanda de IA en la nube → Aumento de la tasa de ocupación de los centros de datos
• Aumento de la implantación de robots → Aumento de la demanda de sensores, actuadores y software de control

Paso 2: Identificar los cuellos de botella del sector

Los ámbitos en los que suben los precios y mejoran los márgenes de beneficio suelen ser aquellos en los que se producen cuellos de botella. Hay que buscar áreas en las que haya escasez de oferta o altas barreras de entrada tecnológicas.

Paso 3: Verificar con cifras

Las buenas perspectivas deben verificarse siempre con cifras.

• Tasa de crecimiento de la facturación
• Cartera de pedidos
• Margen de beneficio operativo
• Volumen de inversión en activos fijos
• Evolución de las existencias
• Diversificación de la cartera de clientes
• Flujo de caja

Paso 4: Comprobar el precio

Incluso en el caso de una buena empresa de un buen sector, la rentabilidad esperada puede reducirse si las expectativas de futuro ya se han reflejado de forma excesiva en la cotización. Es necesario comparar indicadores como el PER, el PBR, el EV/EBITDA y el PSR con los de los competidores del mismo sector.

Paso 5: Documentar los principios de inversión

Anotar las siguientes preguntas antes de comprar puede ayudar a reducir las operaciones impulsivas.

• ¿Por qué compro este valor?
• ¿Cuál es el periodo de tenencia previsto?
• ¿Cuáles son las condiciones para realizar compras adicionales?
• ¿Cuáles son las condiciones para cortar pérdidas o reducir la posición?
• ¿Qué voy a comprobar tras la publicación de resultados?

7. Principios de gestión de riesgos para inversores particulares

Aunque la revolución de la IA pueda ser una tendencia a largo plazo, las cotizaciones de las acciones relacionadas pueden alternar entre sobrecalentamiento y caídas bruscas a corto plazo. Por lo tanto, es necesario aplicar los siguientes principios:

1. No concentrarse excesivamente en un solo valor.
2. Reconocer que, aunque el tema sea el mismo, la sensibilidad a los resultados varía según la empresa.
3. Dar prioridad a la publicación de resultados y a los comunicados oficiales frente a las noticias.
4. Tras una subida brusca, reducir la exposición o evitar las compras de seguimiento.
5. No comprar acciones de empresas que no se comprendan.
6. Si resulta difícil analizar acciones individuales, hay que considerar productos diversificados como los ETF o los fondos de inversión.
7. Hay que gestionar el capital destinado a posibles pérdidas de inversión separándolo del dinero destinado a gastos cotidianos.

Conclusión: la próxima oportunidad no surgirá de una «buena historia», sino de un «cambio verificable»

Las oportunidades de inversión en la era de la IA no se limitan a valores líderes como Samsung Electronics y SK Hynix. Pueden extenderse a centros de datos, infraestructura en la nube, sustratos semiconductores, encapsulado avanzado, equipos de alimentación y refrigeración, IA física, robótica y sistemas de producción de movilidad.

Sin embargo, no todas las empresas relacionadas con la IA se beneficiarán de ello. Las verdaderas oportunidades de inversión surgen cuando los cambios en el sector se traducen en facturación y beneficios, y el precio de mercado aún no ha reflejado esos cambios de forma excesiva.

El objetivo del inversor particular no es enterarse de los rumores antes que los demás, sino sobrevivir a largo plazo basándose en fundamentos verificables. Al fin y al cabo, el inversor que sobrevive de forma duradera en el mercado no es quien tiene más información, sino quien establece unos principios y los respeta.