Implantación de la negociación wón-dólar las 24 horas: el significado y los riesgos de la ampliación del horario de apertura del mercado de divisas de Seúl

A partir del 6 de julio de 2026, la negociación del won frente al dólar en el mercado de divisas de Seúl se ampliará a un horario de 24 horas. Lo fundamental no es la simple frase de que «se puede comprar y vender el won libremente en cualquier momento», sino un cambio normativo destinado a adaptar el mercado de divisas de Corea a unos horarios de negociación, una accesibilidad y una estructura de liquidación más globales.

Este cambio reducirá las restricciones horarias en materia de cambio de divisas y cobertura para los inversores extranjeros, las empresas exportadoras e importadoras y los inversores en activos extranjeros. Al mismo tiempo, si la liquidez durante la noche no es suficiente, incluso las órdenes más pequeñas pueden provocar grandes fluctuaciones en el tipo de cambio o distorsiones temporales de los precios. Por lo tanto, la apertura las 24 horas supone no solo una mayor comodidad, sino también un cambio en la forma de gestionar el mercado.

Resumen clave

¿Qué cambia?

1. El vacío en la negociación del won frente al dólar desaparece prácticamente

Hasta ahora, el mercado de divisas de Seúl abría a las 9:00 de la mañana y cerraba a las 2:00 de la madrugada del día siguiente. A partir del 6 de julio de 2026, funcionará de forma ininterrumpida desde las 6:00 de la mañana del lunes hasta las 6:00 de la mañana del sábado, según el horario de verano de Nueva York. Cuando no sea verano en Nueva York, el horario será de las 7:00 de la mañana del lunes a las 7:00 de la mañana del sábado.

No obstante, hay que matizar con precisión el alcance de la expresión «negociación de won las 24 horas». Esta reorganización afecta directamente a las operaciones entre el won y el dólar realizadas a través de sociedades de intermediación. Las operaciones entre el won y otras divisas distintas del dólar —como el euro, el yen o la libra esterlina— mantendrán el horario habitual.

2. Las operaciones entre el won y el dólar también son posibles durante los días festivos nacionales

Salvo los fines de semana y el 1 de enero, las operaciones entre el won y el dólar también son posibles durante los días festivos nacionales. Por ejemplo, si en un día festivo en Corea los mercados financieros estadounidenses funcionan con normalidad y se producen grandes fluctuaciones en el flujo global del dólar, los participantes en el mercado pueden reaccionar mediante operaciones entre el won y el dólar en el mercado de divisas de Seúl.

No obstante, hay que distinguir entre la operación y la liquidación. Aunque las operaciones puedan formalizarse en días festivos, la liquidación efectiva de los fondos se procesa según los días hábiles bancarios. Las empresas y las entidades financieras deben tener en cuenta no solo el horario de negociación, sino también la fecha de liquidación, los límites internos, las garantías y las normas de contabilidad.

3. El sistema del tipo de cambio de referencia puede modificarse de forma gradual

Por el momento, se mantendrán el precio de cierre de las operaciones semanales y el tipo de cambio de referencia. Actualmente, el tipo de cambio de referencia se calcula en función de los tipos de cambio y el volumen de operaciones de un intervalo de tiempo determinado; sin embargo, en un sistema de negociación de 24 horas, cobra mayor importancia determinar en qué momento del día se fija el tipo de cambio representativo.

Las autoridades monetarias y el mercado han estado estudiando la necesidad de nuevos métodos de cálculo, como el tipo de cambio medio ponderado en el tiempo (TWAP). No obstante, dado que el tipo de cambio de referencia está directamente vinculado a la contabilidad empresarial, la fiscalidad, las liquidaciones comerciales y la valoración de productos financieros, es necesario un período de transición para reducir la confusión en el mercado.

¿Por qué se introduce el mercado de 24 horas?

Para reducir la «barrera horaria» de los inversores extranjeros

Los extranjeros que invierten en acciones o bonos surcoreanos deben comprar o vender wones. Sin embargo, si las operaciones entre el won y el dólar solo son posibles en un horario concreto, resulta difícil reaccionar de inmediato a los acontecimientos del mercado que se producen en los husos horarios de Estados Unidos y Europa.

La negociación las 24 horas mitiga este problema. Los inversores extranjeros pueden realizar las operaciones de cambio de divisas relacionadas con la inversión en activos coreanos durante el horario laboral de su país, y las entidades financieras y empresas nacionales también pueden reflejar los acontecimientos globales que se produzcan durante la noche sin tener que esperar hasta la mañana siguiente.

Está relacionado con la inclusión en el índice MSCI de países desarrollados

Corea del Sur lleva mucho tiempo impulsando su inclusión en el índice MSCI de países desarrollados. Aunque el mercado bursátil coreano es grande en términos de volumen y liquidez, en lo que respecta a la accesibilidad del mercado —tal y como la evalúa MSCI—, cuestiones como el cambio y la liquidación del won, la gestión de cuentas de inversores extranjeros, la publicación de información en inglés, las ventas en corto y la infraestructura de liquidación han sido objeto de debate en repetidas ocasiones.

La hoja de ruta anunciada por el Gobierno en enero de 2026 agrupaba diversos retos, como la modernización del mercado de divisas, la implantación de un sistema de negociación y liquidación de valores conforme a los estándares internacionales, la facilitación del registro de inversores y la apertura de cuentas, la racionalización de la regulación de las ventas en corto y la mejora de la divulgación de información en inglés. La apertura del mercado de divisas las 24 horas del día es, de entre todos ellos, un objetivo clave para mejorar la accesibilidad al mercado de divisas.

Sin embargo, la cuestión del MSCI no se resuelve únicamente con la negociación las 24 horas

La apertura del mercado que exige el MSCI no significa simplemente «mantener abierto el mercado de Seúl durante más tiempo». Los aspectos clave que perciben los inversores globales son los siguientes:

• ¿Es posible realizar liquidaciones en wón desde el extranjero sin problemas?
• ¿Ofrece el mercado del wón frente al dólar suficiente liquidez y cotizaciones frecuentes incluso durante la noche?
• ¿Pueden los inversores extranjeros gestionar de forma predecible el cambio de divisas, las liquidaciones, la gestión de cuentas y la cobertura?
• ¿Se ha creado el marco normativo y funciona de forma estable como práctica real del mercado?

En la revisión de MSCI de junio de 2026, Corea no fue incluida en la lista de países avanzados en observación y mantuvo su estatus de mercado emergente. Entre las principales razones se mencionaron la falta de capacidad de liquidación extraterritorial del won, la falta de liquidez en los horarios de negociación ampliados y las restricciones prácticas en la gestión de divisas. Por lo tanto, la negociación las 24 horas del día supone un avance importante, pero más que una condición suficiente para la inclusión en el MSCI, se trata más bien de un punto de partida para demostrar la accesibilidad del mercado.

Repercusiones según los participantes en el mercado

Inversores extranjeros

Los inversores extranjeros pueden cambiar wones por dólares incluso por la noche o de madrugada, hora de Corea, lo que les permite combinar con mayor flexibilidad la compraventa de acciones y bonos coreanos con la cobertura del riesgo cambiario. En particular, se reduce el tiempo de reacción cuando surgen noticias relacionadas con Corea en los horarios de Estados Unidos o Europa, o cuando cambian los tipos de interés globales o la tendencia del dólar.

No obstante, la comodidad real depende de la contraparte, el sistema de intermediación, la estructura de liquidación en wones, el cumplimiento normativo interno y la liquidez nocturna. Aunque se amplíen los horarios de negociación, si la liquidez es escasa, el impacto en el mercado de las órdenes de gran volumen puede seguir siendo considerable.

Empresas exportadoras e importadoras

Las empresas exportadoras pueden elegir con mayor libertad el momento de convertir sus ingresos en dólares a wones, mientras que las empresas importadoras tienen más oportunidades de cubrir los costes de los pagos en dólares. Por ejemplo, cuando el dólar experimenta fluctuaciones bruscas inmediatamente después de la publicación de indicadores económicos estadounidenses, antes había que esperar al siguiente día hábil, pero con el sistema de 24 horas se puede reaccionar directamente en el mercado.

Sin embargo, no todas las empresas se benefician inmediatamente del mercado de 24 horas. Es importante tener en cuenta cómo ofrece el banco principal de la empresa los servicios de cambio nocturno, de divisas a plazo y de cobertura, si los procedimientos internos de aprobación permiten las operaciones nocturnas y cómo se aplica el tipo de cambio contable.

Inversores particulares en el extranjero

Los inversores particulares pueden esperar que se reduzca el intervalo de tiempo entre la negociación de acciones extranjeras y el cambio de divisas. Sin embargo, esto no significa que los servicios de cambio de divisas para consumidores de bancos y sociedades de valores se amplíen al mismo ritmo que la apertura las 24 horas del mercado de divisas de Seúl. Es necesario comprobar los sistemas, las condiciones contractuales, los diferenciales, los horarios de revisión y el alcance de los servicios de cada entidad financiera.

Autoridades de divisas e instituciones financieras

Las autoridades de divisas verán alargarse el plazo para la supervisión y la estabilización del mercado. Las instituciones financieras deberán reforzar sus servicios nocturnos, el comercio electrónico de divisas (eFX), la gestión de límites, la detección de operaciones anómalas, la respuesta ante incidencias y los sistemas de gestión del riesgo de liquidación.

Si la negociación se prolonga las 24 horas, los precios de mercado se forman de forma más continua, pero, al mismo tiempo, las órdenes anómalas o la concentración de operaciones en franjas horarias concretas pueden reflejarse más rápidamente en el tipo de cambio. Por lo tanto, la ampliación del horario de negociación exige, al mismo tiempo, una ampliación de la infraestructura tecnológica y de la gestión de riesgos.

¿Aumentará la volatilidad del tipo de cambio?

La reducción de los intervalos sin negociación puede disminuir el riesgo de «gap»

Si surge una noticia importante en el extranjero mientras el mercado de divisas está cerrado, dicha información se refleja de forma concentrada en el precio de apertura de la siguiente sesión. Esto puede considerarse volatilidad por «gap». Si se alargan los horarios de negociación, la información no se concentra en un único momento, sino que puede reflejarse en los precios a lo largo de varias horas.

El Instituto de Investigación de los Mercados de Capitales analizó los efectos de la ampliación de los horarios de negociación en julio de 2024, que pasaron de cerrar a las 15:30 a cerrar a las 2:00 de la madrugada del día siguiente. El resultado fue que no se observó un aumento significativo de la volatilidad tras la ampliación del horario de negociación, y se concluyó que la volatilidad nocturna por «gap» se redujo considerablemente. Además, se indicó que el riesgo de cola tampoco se agravó.

Sin embargo, si la liquidez nocturna es escasa, pueden producirse distorsiones en los precios

El hecho de que el horario de negociación se alargue no significa que la profundidad del mercado sea la misma en todas las franjas horarias. Durante la noche, la demanda real de importación y exportación, así como las cotizaciones de las instituciones nacionales y los intermediarios, pueden ser menores que durante el día. En este caso, incluso una orden pequeña podría provocar una fluctuación significativa del tipo de cambio o una reacción exagerada ante las noticias internacionales.

Por lo tanto, la clave del sistema de 24 horas no reside simplemente en mantener el mercado abierto, sino en cumplir las siguientes condiciones:

• ¿Existen suficientes cotizaciones de compra y venta también durante la noche?
• ¿Existe suficiente profundidad de mercado para procesar órdenes de gran volumen de forma fraccionada?
• ¿Es posible supervisar en tiempo real las averías del sistema de negociación electrónica y las operaciones anómalas?
• ¿La participación directa de las entidades financieras extranjeras se traduce en un aumento real del volumen de negociación?
• ¿Existen principios claros de actuación por parte de las autoridades y las entidades financieras en situaciones de tensión en el mercado?

Relación con la internacionalización del won

La internacionalización del won significa que el won evoluciona hacia una situación en la que los inversores y las empresas extranjeras puedan negociarlo, mantenerlo y utilizarlo para pagos con mayor facilidad. La negociación del won frente al dólar las 24 horas del día es un paso más en este proceso. Sin embargo, la internacionalización en su sentido más auténtico requiere condiciones más amplias.

Es decir, mantener abierto el mercado de Seúl las 24 horas supone una «ampliación del horario de negociación dentro de la región». Lo que más valoran MSCI y los inversores globales es si es posible realizar pagos y coberturas en wón coreano también fuera de la región, y si la liquidez en el horario ampliado es realmente profunda.

Diferencias con respecto a la gestión del mercado al estilo de 2008

En el pasado, la influencia de las autoridades en la gestión del mercado de divisas de Corea era relativamente fuerte. Cuanto más corto era el horario de negociación y más se centraban los participantes en las entidades financieras nacionales, más fácil resultaba para las autoridades concentrar las medidas de estabilización del mercado en franjas horarias específicas.

Sin embargo, a medida que se alargan los horarios de negociación y aumenta la participación de entidades financieras extranjeras, el mercado adquiere una estructura más amplia y dispersa. Si bien esto puede mejorar la función de determinación de precios, a las autoridades les resultará más difícil seguir con el mismo nivel de detalle que durante el horario diurno la evolución de las posiciones de todos los participantes en todas las franjas horarias.

Por lo tanto, es muy probable que la estabilización del mercado en el futuro dependa más de la supervisión basada en datos, la comunicación transparente, la función de creación de mercado, los canales de suministro de liquidez y la gestión de riesgos del comercio electrónico que de una simple intervención directa.

Puntos prácticos que hay que tener en cuenta

Lo que deben comprobar las empresas

• Si su banco principal ofrece servicios de cambio al contado y a plazo entre el won y el dólar durante la noche
• Si los diferenciales y los límites aplicables a las operaciones nocturnas difieren de los del horario diurno
• ¿De qué manera se aplaza la fecha de liquidación de las operaciones realizadas en días festivos?
• ¿Qué momento se toma como referencia para el tratamiento contable y el tipo de cambio de referencia interno?
• ¿Se han establecido autorizaciones para las operaciones nocturnas y límites de riesgo?

Aspectos que deben comprobar los inversores particulares

• ¿Se amplían realmente los horarios de cambio de divisas en el banco o la sociedad de valores con los que operan?
• Si el diferencial y las tasas preferenciales de las operaciones de cambio nocturnas son los mismos que durante el día
• Cómo se relacionan los horarios de liquidación de las operaciones con acciones extranjeras y las operaciones de cambio
• Cuáles son los horarios de mantenimiento del sistema, los horarios en los que se pueden realizar órdenes y si es posible cancelar las operaciones de cambio

Indicadores desde el punto de vista normativo

• Volumen de operaciones y diferencial de cotización durante el horario nocturno
• Nivel de participación real de instituciones financieras extranjeras, como las RFI
• Desviación entre el precio de cierre diurno y el precio nocturno
• Si se producen operaciones anómalas en días festivos o durante la madrugada
• Grado de recuperación tras las fluctuaciones bruscas del tipo de cambio durante eventos globales importantes
• Si se han mejorado los indicadores relacionados con el mercado de divisas en la evaluación de accesibilidad al mercado de MSCI

Conclusión

La negociación del won frente al dólar las 24 horas del día supone un cambio importante en la transición del mercado de divisas de Corea hacia un sistema de funcionamiento más global. Los inversores y las empresas, tanto nacionales como internacionales, podrán beneficiarse de la reducción de las interrupciones en la negociación, y el mercado de capitales de Corea dispondrá de un banco de pruebas para demostrar la mejora de la accesibilidad del mercado en el marco de las negociaciones para su inclusión en el índice MSCI de países desarrollados.

Sin embargo, la apertura las 24 horas no es un objetivo en sí mismo, sino el inicio de una fase de validación. La eficacia del sistema aumentará si se mantiene una liquidez suficiente durante la noche y si los procesos de liquidación, supervisión y gestión de riesgos funcionan de forma estable incluso en días festivos y durante las primeras horas de la madrugada. De ahora en adelante, lo fundamental no será «cuánto tiempo permanezca abierto», sino «hasta qué punto funcione como un mercado profundo y fiable durante el tiempo que esté abierto».