Deuda buena y mala: criterios de flujo de caja

Una deuda buena es aquella cuyo capital e intereses pueden cubrirse con el flujo de caja neto de un activo rentable. Una deuda mala es aquella que se paga con el salario después de consumir o cuyos ingresos, incluso si se adquirió un activo, no alcanzan para cubrir los pagos. Deben evaluarse conjuntamente no solo el uso de los fondos, sino también el tipo de interés, la garantía, el aval personal y la liquidez.

Referencia para las cifras: compruebe los tipos de interés y costes reales en el contrato de préstamo, las condiciones para titulares de tarjetas y la autoridad tributaria competente.

Criterios para distinguir entre deuda buena y deuda mala

La naturaleza de una deuda se distingue por el destino del dinero y la fuente de pago. La deuda de consumo consiste en adelantar el uso de futuros ingresos laborales. La deuda para adquirir activos busca pagarse con los ingresos del nuevo activo.

Sin embargo, una deuda no es buena por el mero hecho de haber adquirido un activo. Los alquileres o beneficios empresariales pueden ser inferiores a los costes. Los tipos de interés variables y la imposibilidad de prorrogar el vencimiento también modifican el flujo de caja.

Por tanto, tampoco basta con fijarse únicamente en el tamaño de la deuda. Un préstamo grande puede producir pérdidas elevadas incluso ante una pequeña perturbación. Primero deben comprobarse la estructura de pago y el alcance de las pérdidas en caso de fracaso.

Resumen según las condiciones

Un mismo préstamo puede tener una naturaleza distinta según sus condiciones. Si hay muchas respuestas desfavorables a las siguientes preguntas, el riesgo del apalancamiento es elevado.

• ¿Pueden pagarse el capital y los intereses con los ingresos después de deducir los gastos operativos?
• ¿Puede mantenerse el pago aunque suban los tipos de interés o disminuyan las ventas?
• ¿Pueden aportarse garantías adicionales aunque disminuya el valor de la garantía?
• ¿Coinciden el vencimiento del préstamo y el momento en que puede liquidarse el activo?
• ¿Se incluyen un aval personal o garantías adicionales?
• ¿Queda un fondo de emergencia después de efectuar los pagos?

No basta con comparar y constatar que la rentabilidad del activo es superior al tipo de interés del préstamo. La rentabilidad del activo varía, mientras que los intereses del préstamo se devengan según el contrato. Los impuestos y costes de transacción también reducen la diferencia de rentabilidad.

Rentabilidad de los préstamos con garantía de acciones y riesgo de llamada de margen

Un préstamo con garantía de acciones permite obtener liquidez sin venderlas. Si el precio de las acciones sube, pueden conservarse las ganancias de la tenencia. Por el contrario, si disminuye el valor de la garantía, pueden exigirse garantías adicionales o el pago de la deuda.

Si no se atiende el requerimiento, la entidad financiera puede vender los valores. El momento de la venta también puede ser desfavorable para el inversor. Esto suele denominarse llamada de margen o riesgo de venta forzosa por insuficiencia de garantías.

No conviene considerar la adquisición de X por Elon Musk únicamente como un caso de préstamo con garantía de acciones. En las grandes adquisiciones pueden utilizarse conjuntamente capital propio y diversas estructuras financieras. La operación de una persona concreta no debe utilizarse como prueba de la seguridad de los préstamos personales.

Si el activo no se vende, es posible que se retrase el momento de la tributación. Sin embargo, el préstamo no elimina los impuestos. La tributación de las ganancias de capital y la deducción de intereses varían según el país y el uso de los fondos.

Ejemplo de cálculo de un préstamo para adquirir una empresa

Lo fundamental en la adquisición de una empresa no son las ventas, sino el flujo de caja neto. Si solo se calcula la estructura con las cifras presentadas, puede determinarse el importe del endeudamiento. Como no se dispone de los beneficios reales de la empresa, la capacidad de pago debe examinarse por separado.

1. El rendimiento anual de invertir 280 millones de wones de capital propio al 8% anual debe verificarse en la base del cálculo.
2. La proporción entre los 280 millones de wones de capital propio y los 2.800 millones de wones del precio de adquisición, así como el importe restante que debe financiarse, deben comprobarse en el texto original.
3. El importe de financiación necesario y el método de financiación deben comprobarse en el texto original.
4. Si el flujo de caja neto después de la adquisición es inferior al capital y los intereses, deberán aportarse fondos personales.
5. Si existe un aval personal, el fracaso de la empresa puede provocar pérdidas en el patrimonio personal.

La financiación del vendedor es una estructura en la que este recibe posteriormente una parte del precio de adquisición. Un pago inicial del 10% y un pago posterior del 90% son solo un ejemplo. La proporción y el tipo de interés reales varían según la negociación del contrato.

Los préstamos SBA 7(a) de Estados Unidos pueden utilizarse para determinados cambios de propiedad de empresas. No es un programa en el que se apruebe a todos los compradores. Los requisitos, las garantías y las condiciones contractuales deben comprobarse con la SBA y la entidad financiera que gestione el préstamo.

Comparación entre hipoteca y alquiler mensual

Con una hipoteca se acumula participación en la vivienda al amortizar el capital. A cambio, pueden generarse costes de adquisición, impuestos, seguros y gastos de reparación. Mediante el alquiler mensual se adquieren el uso de la vivienda y flexibilidad para mudarse, en lugar de participación en la propiedad.

No es exacto considerar que todo el alquiler mensual es dinero desperdiciado. El alquiler incluye el uso del espacio y la transferencia de algunas responsabilidades de administración. Del mismo modo, tampoco todo el capital y los intereses de un préstamo constituyen una inversión.

Ejemplo de cálculo de amortización anticipada e inversión

La amortización anticipada produce un ahorro seguro de intereses. Una inversión puede generar una rentabilidad mayor, pero también conlleva la posibilidad de pérdidas. Ambas opciones no son equivalentes únicamente por su rentabilidad esperada.

Supongamos que se invierten 1,1 millones de wones al final de cada mes durante 10 años, con una rentabilidad anual del 7%. El resultado del cálculo con capitalización mensual debe verificarse según el periodo aplicado y la fórmula de cálculo. La diferencia respecto al capital aportado debe verificarse según el periodo aplicado y la fórmula de cálculo.

Este cálculo no incluye impuestos ni comisiones. Tampoco está garantizada una rentabilidad anual del 7%. Por tanto, no puede afirmarse que, bajo las mismas condiciones, la suma se convertirá en 400 millones de wones unos 10 años después.

La amortización anticipada y la inversión pueden compararse en el siguiente orden.

1. Compruebe el tipo de interés real del préstamo y el coste de la amortización anticipada.
2. Reste los impuestos y las comisiones de la rentabilidad de la inversión.
3. Mantenga el fondo de emergencia separado de los pagos.
4. Suponga una subida del tipo de interés variable y pérdidas en la inversión.
5. Compare también la liquidez y la carga psicológica.

Comparación de métodos para pagar las deudas de tarjetas de crédito

Los costes de una tarjeta de crédito son fáciles de controlar cuando el importe facturado se paga íntegramente cada mes. Si se arrastra el saldo o se utiliza el pago revolving, pueden generarse intereses. El tipo de interés realmente aplicado debe comprobarse en las condiciones para titulares de tarjetas y en el extracto.

El método de pago puede aplicarse mediante el siguiente procedimiento.

1. Anote el saldo y el tipo de interés de todas las tarjetas.
2. Compruebe también los recargos por mora y el pago mínimo.
3. Deje de realizar nuevas compras a plazos y de arrastrar saldos.
4. Pague primero el importe mínimo de todas las deudas.
5. Concentre los fondos disponibles en la prioridad elegida.
6. Cuando termine de pagar una deuda, añada ese importe de pago a la siguiente.

El método de avalancha es matemáticamente más favorable para ahorrar intereses. El método de bola de nieve puede ayudar a reducir el abandono a mitad del proceso. La opción realista es el método que pueda aplicarse de forma constante.

Errores frecuentes

El error más frecuente es comparar únicamente la tasa de aumento del precio del activo con el tipo de interés del préstamo. El aumento del precio no equivale a recibir efectivo. En la fecha de pago del capital y los intereses se necesita efectivo real.

• Calcular las ventas como fuente de pago de una empresa
• No deducir los impuestos y costes de reparación de la rentabilidad de una vivienda
• Suponer que el tipo de interés variable se mantendrá sin cambios
• Considerar el límite de un préstamo garantizado como un importe seguro de endeudamiento
• Presentar un préstamo como un medio para quedar exento de impuestos
• No leer el alcance de la responsabilidad del aval personal
• Pensar que los puntos de la tarjeta superan los intereses

La expresión de que a los ricos les gustan las deudas también genera malentendidos. Lo que realmente resulta ventajoso no es la deuda en sí. Es una estructura que permite operar activos productivos con costes controlables.

Prueba de estrés de la deuda

Antes de solicitar un préstamo deben calcularse las situaciones de fracaso, no solo las normales. Este análisis muestra riesgos que una simple comparación de rentabilidades pasa por alto. No es necesario aplicar cifras concretas como si fueran la respuesta correcta.

1. Calcule una situación en la que disminuyan los ingresos del activo.
2. Calcule los intereses después de un reajuste del tipo.
3. Compruebe los requerimientos adicionales si disminuye el valor de la garantía.
4. Suponga un periodo durante el cual el activo no pueda venderse inmediatamente.
5. Anote los bienes que perdería si se ejecutara el aval personal.
6. Compruebe si dispone de efectivo para pagar los gastos de subsistencia durante ese periodo.

Si incluso en una sola situación se derrumba la base de subsistencia, el importe del endeudamiento es excesivo. Debe considerarse primero el periodo de supervivencia, antes que la rentabilidad esperada. El apalancamiento amplifica tanto las ganancias como las pérdidas.

Documentos que deben comprobarse en los contratos reales

No existe una única fórmula oficial que determine qué es una deuda buena o mala. Las condiciones reales varían según el producto financiero y la legislación aplicable. Cada persona debe comprobar sus condiciones en los siguientes documentos originales.

• Tipo de interés, vencimiento y cláusulas de garantía del contrato de préstamo
• Tipo de interés y periodo de gracia de las condiciones para titulares de tarjetas
• Declaraciones y cláusulas de garantía del contrato de adquisición de la empresa
• Alcance de la responsabilidad del documento de aval personal
• Información de la autoridad tributaria competente sobre ganancias de capital y deducción de intereses
• Condiciones de venta forzosa del contrato de la cuenta de garantía

No debe decidirse únicamente por el tipo de interés indicado en la publicidad. Las comisiones y las condiciones de mora pueden modificar el coste real. Las cláusulas difíciles de entender deben consultarse con un profesional antes de firmar el contrato.