Resumen de los requisitos para la exclusión de cotización en el KOSPI y el KOSDAQ, que se endurecerán a partir de julio

Resumen

Las autoridades financieras han aprobado la modificación de las normas de cotización del Mercado de Valores y del mercado KOSDAQ de la Bolsa de Corea, por lo que, a partir de julio, los criterios de exclusión de las empresas cotizadas serán más estrictos. Los puntos clave son la reducción de los umbrales de penalización por incumplimiento de la obligación de información, el aumento de los umbrales de capitalización bursátil mínima, la introducción de criterios para las acciones con un precio inferior a 1.000 wones y la ampliación del plazo para determinar la erosión total del capital.

La exclusión de cotización no significa simplemente que el precio de las acciones haya bajado, sino que la empresa puede ser expulsada del mercado por no cumplir los requisitos de mantenimiento de la cotización establecidos por la bolsa. Los inversores deben comprobar si los valores que poseen se acercan a los nuevos criterios, si ya tienen antecedentes de incumplimiento en la divulgación de información o si su estructura financiera se está deteriorando.

Resumen de los principales requisitos de exclusión de cotización que se van a reforzar

1. El umbral de puntos de penalización por incumplimiento de la obligación de divulgación se reduce de 15 a 10 puntos

¿Qué cambia?

Si una empresa cotizada no divulga a tiempo información importante, la divulga de forma incorrecta o revoca o modifica sustancialmente una divulgación anterior, la Bolsa de Corea puede, según el caso, designarla como entidad con divulgación poco rigurosa e imponerle puntos de penalización.

Anteriormente, si se acumulaban 15 puntos de penalización por incumplimiento de la obligación de divulgación en el último año, la empresa podía ser objeto de una revisión sustantiva para su exclusión de cotización; sin embargo, a partir de julio, bastará con acumular 10 puntos para ser objeto de dicha revisión. Es decir, incluso si se trata del mismo incumplimiento, el impacto sobre el mantenimiento de la cotización será mayor.

Las sanciones ya impuestas también se tendrán en cuenta en parte

Las sanciones ya impuestas antes de la entrada en vigor de los criterios modificados no desaparecerán por completo. Se sabe que las sanciones existentes se convertirán a dos tercios de su valor y se tendrán en cuenta de acuerdo con los criterios vigentes a partir de julio. Por lo tanto, las empresas que tengan puntos de penalización acumulados en el pasado podrían acercarse a ser objeto de una revisión sustantiva si se produce tan solo una infracción adicional de divulgación a partir de julio.

Lo que deben comprobar los inversores

Los inversores deben comprobar los siguientes aspectos respecto a los valores que poseen o en los que están interesados:

• Historial de designaciones en virtud de la Ley de Divulgación de Información no veraz durante el último año
• Puntos de penalización impuestos y si se han impuesto multas
• Si se han revocado o modificado divulgaciones importantes, como la rescisión de un contrato único de venta o suministro, el cambio de accionista mayoritario o la retirada de una ampliación de capital
• Si se han producido correcciones frecuentes o retrasos en la divulgación de información

Los puntos de penalización por incumplimiento de la obligación de divulgación no son sanciones que permanezcan de forma permanente con el paso del tiempo, sino que suelen evaluarse por periodos de un año. No obstante, dado que puede haber ajustes de conversión antes y después de la entrada en vigor de la reforma, las empresas con puntos de penalización anteriores deben evaluarse de forma más conservadora.

2. Se endurecen los criterios de capitalización bursátil: 30.000 millones de wones para el KOSPI y 20.000 millones de wones para el KOSDAQ

Nuevos criterios

En adelante, si la capitalización bursátil no alcanza los siguientes umbrales, el riesgo de exclusión de cotización aumentará.

El hecho de no cumplir los criterios no implica la exclusión inmediata de la cotización. En primer lugar, la empresa se designa como «título bajo vigilancia» y, a continuación, se observa durante 90 días hábiles si cumple los criterios. Si durante este periodo no supera la capitalización bursátil establecida durante 45 días hábiles consecutivos, se podrá iniciar el procedimiento definitivo de exclusión de la cotización.

¿Por qué se refuerzan los criterios?

El criterio de capitalización bursátil es un indicador cuantitativo que permite comprobar si las empresas cotizadas mantienen un nivel mínimo de rendimiento en el mercado y una base de inversores. El objetivo es evitar que se impulse temporalmente el precio de las acciones a corto plazo para eludir la exclusión de la cotización, por lo que se comprueba si se supera el umbral de forma estable durante un periodo determinado.

Las posibilidades de presentar recursos pueden verse limitadas

El incumplimiento del requisito de capitalización bursátil no se debe a motivos con un alto componente subjetivo, como el criterio contable o la posibilidad de normalización de la gestión, sino que se trata de un requisito cuantitativo calculado a partir del precio de mercado. Por lo tanto, una vez que se confirme el incumplimiento del criterio, el margen para presentar recursos o solicitar excepciones podría ser más limitado que en el caso de otros motivos de exclusión de cotización.

3. Se introduce el criterio de las «acciones de bajo valor» con un precio inferior a 1.000 wones

Significado del criterio de las «acciones de bajo valor»

El término «acciones de bajo valor» se refiere, en general, a valores con un precio muy bajo. Según los criterios modificados, a la hora de decidir el mantenimiento de la cotización se tendrá en cuenta si el precio de la acción se mantiene por debajo de 1.000 wones durante un periodo determinado.

Estructura de aplicación

• Si el precio de la acción se mantiene por debajo de 1.000 wones durante 30 días hábiles consecutivos, la empresa podrá ser designada como «título bajo vigilancia».
• A continuación, se someterá a un periodo de observación de 90 días hábiles.
• Si durante el periodo de observación el precio de las acciones no supera los 1.000 wones durante 45 días hábiles consecutivos, esto puede dar lugar a la exclusión de cotización.

Este criterio puede considerarse un mecanismo destinado a filtrar del mercado a las empresas cuyo precio se mantiene bajo durante un periodo prolongado y a reforzar la protección de los inversores.

Aspectos a tener en cuenta

No se puede concluir que una empresa carece de valor solo por el hecho de que el precio de sus acciones sea inferior a 1.000 wones. Es necesario tener en cuenta también el valor nominal, el número de acciones, la posibilidad de una reducción de capital o una agrupación de acciones, la situación financiera y la sostenibilidad del negocio. Sin embargo, bajo los nuevos criterios, el riesgo institucional de los valores que se mantengan por debajo de los 1.000 wones durante un periodo prolongado aumenta.

4. La evaluación de la erosión total del capital se amplía hasta el primer semestre

¿Qué es la erosión total del capital?

La erosión total del capital se refiere a una situación en la que el capital total de la empresa es inferior a 0. En términos sencillos, es una situación en la que las pérdidas acumuladas han aumentado hasta el punto de erosionar por completo el capital desembolsado. Esto es una señal de que la estabilidad financiera de la empresa se ha visto gravemente mermada.

¿Qué cambia?

Anteriormente, la existencia de erosión del capital se determinaba principalmente a partir de los estados financieros al cierre del ejercicio. Tras la reforma, si se comprueba que existe una erosión total del capital en el primer semestre, se evaluará la posibilidad de retirar la cotización. Por lo tanto, las empresas cuyo capital total resulte negativo en el informe semestral, incluso antes del cierre del ejercicio, pueden correr un mayor riesgo de perder su cotización.

Cómo pueden comprobarlo los inversores

Paso 1: Comprobar el historial de incumplimientos en la divulgación de información en KIND, de la Bolsa de Corea

Busque el nombre de la empresa en KIND, el sistema de divulgación electrónica de la Bolsa de Corea, y compruebe si hay comunicados relacionados con la designación en virtud de la Ley de Divulgación de Información. Los datos que hay que comprobar son el motivo de la designación, los puntos de penalización impuestos, las multas y si se han acumulado en el último año.

Paso 2: Comprobar los informes periódicos en el sistema DART de la Autoridad de Supervisión Financiera

En el sistema de divulgación electrónica DART de la Autoridad de Supervisión Financiera, se deben consultar los informes anuales, semestrales y trimestrales. Es necesario examinar conjuntamente el capital total, el capital social, las pérdidas acumuladas y la opinión de auditoría o de revisión que figuran en el balance general.

Paso 3: Seguimiento de la capitalización bursátil y el precio de cierre

La capitalización bursátil varía en función del precio de la acción y del número de acciones emitidas. En el caso de los valores que se acercan a los umbrales de 30.000 millones de wones en el KOSPI y de 20.000 millones de wones en el KOSDAQ, no basta con fijarse únicamente en las fluctuaciones a corto plazo del precio de la acción, sino que hay que comprobar si superan de forma estable dichos umbrales durante un periodo determinado.

Paso 4: Comprobación de la persistencia de un precio inferior a 1.000 wones

Hay que distinguir si las acciones de bajo precio han caído temporalmente por debajo de los 1.000 wones o si se trata de una situación de bajo precio estructural que se prolonga durante más de 30 días de negociación. Tras la designación como valor en observación, hay que prestar especial atención al periodo de observación de 90 días de negociación y al criterio de 45 días consecutivos.

Aspectos a tener en cuenta a la hora de tomar decisiones de inversión

El endurecimiento de los criterios de exclusión de cotización es un cambio normativo destinado a expulsar a las empresas en quiebra y recuperar la confianza en el mercado. Sin embargo, no todos los valores que corren riesgo de exclusión de cotización son retirados inmediatamente, ya que los procedimientos —como la designación como valor bajo vigilancia, la evaluación sustantiva o la concesión de un plazo de mejora— pueden aplicarse de forma diferente según cada caso.

Se recomienda a los inversores que eviten lo siguiente:

• Comprar a bajo precio simplemente porque el precio de la acción ha caído mucho.
• Invertir basándose únicamente en temas de moda sin comprobar el historial de divulgación de información no veraz.
• Comprar valores que se acercan al umbral de capitalización bursátil con la única expectativa de un repunte a corto plazo.
• Invertir sin comprobar los informes semestrales ni los dictámenes de auditoría.

Resumen de los puntos clave

La esencia del endurecimiento de los requisitos de exclusión de cotización a partir de julio radica en la aplicación más estricta de criterios cuantitativos frente a la valoración cualitativa. Las empresas con baja fiabilidad en la divulgación de información, con un tamaño de mercado excesivamente reducido, cuyo precio de las acciones se mantenga por debajo de 1.000 wones durante un periodo prolongado o que se encuentren en una situación de capital totalmente mermado corren un mayor riesgo de perder su cotización. Los inversores deben identificar de antemano las señales de riesgo a través de las publicaciones de la bolsa y los informes periódicos de la Autoridad de Supervisión Financiera.