7 principios del dinero para crear una gran riqueza: propiedad, interés compuesto, apalancamiento y supervivencia
La gran riqueza se crea mediante la propiedad de activos, el tiempo del interés compuesto, la reinversión del flujo de caja y estructuras con pérdidas limitadas, más que con la rentabilidad a corto plazo. Se explica cómo aplicar 7 principios a decisiones reales, junto con las trampas del apalancamiento y la inversión concentrada.
Hay que evaluar rápidamente los buenos activos, pero, una vez comprados, se debe dar tiempo para que actúen el interés compuesto y el crecimiento del negocio.
Una parte de los ingresos laborales y del flujo de caja empresarial debe convertirse en participaciones y activos productivos que conserven su valor a largo plazo.
El apalancamiento amplifica no solo la rentabilidad sobre el capital propio, sino también las pérdidas, los costes de los intereses y el riesgo de venta forzosa.
Aunque el potencial de subida parezca grande, no puede considerarse una oportunidad asimétrica si no se calculan conjuntamente la probabilidad de éxito y las pérdidas en caso de fracaso.
Se deben limitar el volumen de la inversión y el grado de concentración de los activos para evitar que un solo fracaso cause una pérdida de la que sea imposible recuperarse.
No existe una única fórmula para crear riqueza. Esto se debe a que los ingresos, los negocios, las inversiones, los impuestos, el coste de vida y la capacidad de asumir riesgos varían de una persona a otra. Sin embargo, en el proceso de acumular un gran patrimonio a largo plazo puede identificarse una estructura común basada en propiedad, tiempo, reinversión, apalancamiento y limitación de pérdidas.
Las «leyes del dinero» aquí descritas no son leyes naturales que garanticen rendimientos, sino principios operativos para tomar decisiones. La validez de estos principios no puede demostrarse únicamente mediante historias de éxito de determinados empresarios o casos de inversores famosos, por lo que cada uno debe analizarse junto con la posibilidad de pérdidas.
Los 7 principios de un vistazo
Principio | Pregunta clave | Riesgo fácil de pasar por alto
Separación entre velocidad y tiempo | ¿Cuándo hay que decidir rápido y durante cuánto tiempo mantener la inversión? | Compra precipitada o mantenimiento a largo plazo sin fundamento
Propiedad y control | ¿A quién corresponden la apreciación del valor y el poder de decisión? | Confundir una participación minoritaria con un control efectivo
Doble cara del apalancamiento | ¿Cuál es la peor pérdida posible al utilizar deuda? | Intereses, vencimiento, insuficiencia de garantías y venta forzosa
Conversión del flujo de caja en activos | ¿Qué parte de los ingresos actuales se transforma en activos productivos? | Falta de liquidez y reinversión excesiva
Ganancias y pérdidas asimétricas | ¿Cuáles son la magnitud y la probabilidad de las pérdidas en caso de fracaso y de las ganancias en caso de éxito? | Fijarse solo en el gran potencial alcista e ignorar la probabilidad
Ajuste del tamaño de la inversión | ¿Se puede volver a invertir aunque la decisión sea equivocada? | Concentración de todo el patrimonio y pérdidas en cadena
Diversificación según el nivel de comprensión | ¿Cómo se distribuyen los riesgos que no pueden controlarse? | Confundir la confianza con el control
1. Actuar con rapidez ante las oportunidades y dar tiempo al interés compuesto
La velocidad de una operación y el tiempo durante el cual se acumula la riqueza son variables diferentes. Una buena oportunidad puede exigir una decisión rápida cuando ya se han completado la recopilación de información, la diligencia debida y la preparación de los fondos. En cambio, el crecimiento de una empresa tras la compra, la acumulación de ingresos por alquiler, la reinversión de beneficios y el interés compuesto suelen necesitar tiempo.
El interés compuesto es una estructura en la que se generan nuevos rendimientos no solo sobre el capital inicial, sino también sobre los rendimientos acumulados en periodos anteriores. Incluso con la misma rentabilidad y el mismo periodo de tenencia, el patrimonio final puede ser mayor cuanto menor sea el importe que se pierde en impuestos y comisiones y cuanto más constante sea la reinversión.
Sin embargo, «mantener durante mucho tiempo» no es aplicable a todos los activos. Si una tesis de inversión se ha deteriorado por circunstancias como las siguientes, el periodo de tenencia no debe convertirse en un objetivo en sí mismo.
· Cuando la competitividad o la solidez financiera de una empresa se han deteriorado estructuralmente
· Cuando los ingresos por alquiler no cubren los intereses y los costes de mantenimiento
· Cuando el precio de compra inicial está muy alejado de una capacidad realista de generación de efectivo
· Cuando los cambios regulatorios o tecnológicos, o los indicios de fraude, reducen la posibilidad de que el activo siga existiendo
Por tanto, un principio más preciso es no apresurarse al verificar, no demorarse ante una oportunidad verificada y aprovechar el tiempo mientras siga vigente la lógica de mantener la inversión.
2. Pasar de una estructura que solo genera ingresos a otra basada en la propiedad de activos
Los ingresos son la contraprestación por proporcionar trabajo o servicios, mientras que la propiedad de un activo es el derecho a participar en los flujos de caja futuros y en las variaciones de valor que genere dicho activo. Las participaciones empresariales, las acciones, los bonos, los inmuebles destinados al alquiler y los derechos de propiedad intelectual tienen estructuras diferentes, pero comparten la característica de otorgar derechos sobre rendimientos futuros.
La propiedad y el control deben distinguirse.
Categoría | Significado | Ejemplo
Propiedad económica | Derecho a participar en resultados económicos como dividendos, intereses o ingresos de una venta | Participación minoritaria en acciones cotizadas
Derecho de voto | Derecho a votar sobre asuntos definidos, como el nombramiento de administradores | Acciones ordinarias con derecho de voto
Control efectivo | Capacidad para ejercer una influencia decisiva sobre la estrategia, la asignación de capital y la composición del equipo directivo | Participación de control o negocio gestionado directamente
Comprar acciones de una empresa cotizada no significa que se pueda controlar su gestión. A la inversa, ni siquiera un negocio controlado directamente permite controlar la demanda de los clientes, la competencia, los tipos de interés o la regulación. El inversor debe comprobar si los derechos que posee son un derecho sobre el flujo de caja, un derecho de voto limitado o un control real sobre la gestión.
La clave de la transición a largo plazo consiste en no limitarse a acumular el dinero ganado trabajando de forma continua, sino trasladar una parte a activos que permitan participar en los flujos de caja futuros. Sin embargo, un activo con un precio excesivo o con derechos poco claros no se convierte en una buena inversión por el mero hecho de poseerlo.
3. El apalancamiento amplifica tanto las ganancias como las pérdidas
El apalancamiento es una estructura que utiliza préstamos o contratos de derivados para obtener exposición a activos de un valor superior al capital propio. El apalancamiento no crea valor nuevo. Solo amplía el efecto de las variaciones del precio del activo sobre el capital propio.
Supongamos, por ejemplo, que se compra un activo por 1.400 millones de wones utilizando 280 millones de wones de capital propio y un préstamo de 1.120 millones de wones. Se trata de un cálculo simplificado que excluye intereses, impuestos, comisiones y reembolsos.
Variación del precio del activo | Variación del valor del activo | Variación del capital propio | Rentabilidad del capital propio
Subida del 10% | +140 millones de wones | 280 millones de wones → 420 millones de wones | +50%
Bajada del 10% | -140 millones de wones | 280 millones de wones → 140 millones de wones | -50%
Bajada del 20% | -280 millones de wones | 280 millones de wones → 0 wones | -100%
En la práctica, incluso antes de que el precio caiga un 20%, una disminución del valor de la garantía, una exigencia de garantías adicionales, el incumplimiento de las condiciones del préstamo o la llegada del vencimiento pueden provocar una venta forzosa. Si el tipo de interés es variable, la carga de intereses puede aumentar aunque el precio del activo no cambie.
Al evaluar el apalancamiento, antes que la rentabilidad esperada deben comprobarse los siguientes aspectos.
· ¿Cuánto deben caer el precio o el flujo de caja para perder el capital propio?
· ¿Se pueden pagar el capital y los intereses aunque suban los tipos de interés o se interrumpan los ingresos?
· ¿Existen exigencias de garantías adicionales o condiciones de reembolso anticipado?
· ¿Es el tiempo necesario para convertir el activo en efectivo superior al plazo de vencimiento de la deuda?
· ¿Un fracaso pondría también en riesgo otras viviendas, negocios o fondos destinados a la vida cotidiana?
4. Proteger el presente con el flujo de caja y comprar el futuro con participaciones
El salario, los beneficios empresariales, los intereses, los dividendos y los alquileres son flujos de caja que pueden utilizarse para cubrir los gastos de vida y pagar deudas. Las acciones, las participaciones empresariales y los inmuebles que generan ingresos son activos que permiten participar en los ingresos futuros y en una posible apreciación del valor.
La acumulación de riqueza suele ser posible cuando se mantiene el siguiente ciclo.
Ingresos del trabajo y del negocio → garantía de los gastos de vida y del fondo de emergencia → generación de excedente de efectivo → adquisición de activos productivos → reinversión del flujo de caja
Si se consume todo el flujo de caja, no se acumulan activos. Por el contrario, si todo queda inmovilizado en activos a largo plazo, un gasto imprevisto puede obligar a vender en un momento desfavorable. Es razonable gestionar los gastos de vida, el fondo de emergencia y los desembolsos previstos a corto plazo mediante instrumentos muy líquidos, y asignar a activos volátiles únicamente el dinero que no vaya a utilizarse durante un periodo prolongado.
5. En las ganancias y pérdidas asimétricas deben considerarse tanto el potencial alcista como la probabilidad
Una oportunidad asimétrica es una estructura en la que la pérdida está limitada en caso de fracaso, mientras que la ganancia potencial es mucho mayor en caso de éxito. Sin embargo, una gran subida máxima no basta para convertirla en una buena inversión. También importan la probabilidad de cada resultado y la posibilidad de volver a invertir después de una pérdida.
Conceptualmente, el valor esperado puede plantearse de la siguiente manera.
Resultado esperado = probabilidad de éxito × ganancia en caso de éxito − probabilidad de fracaso × pérdida en caso de fracaso
Por ejemplo, aunque exista una oportunidad en la que se gane 3 veces el importe invertido en caso de éxito y se pierda todo en caso de fracaso, si la probabilidad de éxito es del 25%, el valor esperado simple estará cerca de 0. En la práctica, la estimación de probabilidades es mucho más incierta y también existen impuestos y costes, por lo que no puede tomarse una decisión basándose únicamente en la afirmación «hasta 3 veces».
Para comprobar una estructura asimétrica, distinga los siguientes aspectos.
· Límite de pérdidas: ¿está realmente limitado por contrato?
· Obligaciones adicionales: ¿existen garantías, llamadas de margen u obligaciones de aportar capital adicional?
· Probabilidad de éxito: ¿hay datos objetivos o solo afirmaciones del vendedor?
· Momento de recuperación: ¿puede convertirse realmente en efectivo, más allá de su valor contable?
· Correlación: ¿también caen otros activos en las mismas circunstancias?
6. Ajustar el tamaño de la inversión para reducir el riesgo de quedar fuera del mercado
Una buena idea y un tamaño adecuado de inversión son cuestiones distintas. Aunque la probabilidad de obtener beneficios parezca alta, invertir todo el patrimonio puede hacer que una sola decisión equivocada, un fraude, un cambio regulatorio o una crisis de liquidez pongan fin a la propia actividad inversora.
El cálculo de riesgo más sencillo es el siguiente.
Pérdida esperada de la cartera = proporción de la inversión × tasa de pérdida del escenario de esa inversión
Si un activo en el que se ha invertido el 5% del patrimonio total pierde todo su valor, la pérdida directa será, en principio, del 5% del total. Sin embargo, si existen préstamos, garantías de pago, derivados o activos interconectados, la pérdida puede superar el capital invertido.
Al determinar el tamaño de la inversión, antes de preguntar «cuánto se puede ganar» deben plantearse las siguientes cuestiones.
· ¿Se pueden mantener la vida cotidiana y los objetivos esenciales aunque se pierda todo?
· ¿Pueden caer también otras inversiones por la misma causa?
· ¿Qué rentabilidad se necesita para recuperar el patrimonio original después de una pérdida?
· ¿Existe la obligación de aportar fondos adicionales?
· ¿Hay un criterio para reconocer que la decisión de inversión fue equivocada y salir de la posición?
Si la pérdida es del 50%, después será necesaria una subida del 100% para recuperar el capital inicial. Evitar grandes pérdidas no es solo una cuestión de estabilidad psicológica, sino de preservar la estructura del interés compuesto.
7. Cuanto menores sean la comprensión y el control, más amplia debe ser la diversificación
La diversificación consiste en distribuir el dinero entre distintos activos, sectores, regiones y factores de riesgo para evitar que un fracaso concreto destruya todo el patrimonio. No elimina las caídas de todo el mercado ni garantiza rendimientos, pero puede reducir el riesgo concentrado en una sola empresa o proyecto.
Concentrarse en un negocio gestionado directamente o en un ámbito bien conocido puede aportar ventajas de información y control. Sin embargo, la confianza derivada de conocer bien algo no elimina el riesgo de concentración. Un fundador puede tener vinculados a la misma empresa no solo su participación, sino también su salario, su carrera profesional y sus relaciones personales, por lo que su riesgo puede estar incluso más concentrado que el de un inversor común.
Por tanto, deben aplicarse conjuntamente las dos proposiciones siguientes.
· No invertir en activos que no se comprenden o abordarlos de forma muy limitada.
· Incluso los activos que se cree comprender están expuestos a riesgos externos incontrolables, por lo que no deben concentrarse en una magnitud inasumible.
El reajuste periódico de la cartera es un medio para evitar que la proporción de los activos que han subido se vuelva excesiva y para regresar al nivel de riesgo inicial. Como puede generar costes de transacción e impuestos, deben establecerse de antemano un calendario o unos márgenes permitidos para evitar operaciones excesivas.
La 8.ª condición oculta: los costes, los impuestos y la liquidez determinan la rentabilidad final
Un elemento que suele omitirse al explicar los principios de la riqueza son los costes de fricción. Aunque la rentabilidad bruta sea la misma, el importe que realmente queda varía debido a las comisiones, los intereses, los impuestos, los costes de mantenimiento y la diferencia entre los precios de compra y venta. El efecto acumulado de estos factores puede aumentar cuanto más largo sea el periodo de capitalización.
Además, el valor de tasación no equivale al dinero disponible para gastar. Las participaciones no cotizadas, los inmuebles con pocos compradores y los fondos con restricciones de reembolso pueden tener un valor contable elevado, pero no poder venderse a un precio adecuado cuando sea necesario. Cuando se combinan el apalancamiento y la baja liquidez, incluso un buen activo puede tener que venderse forzosamente antes del vencimiento.
Antes de invertir, incluya como mínimo los siguientes costes al calcular el rendimiento neto.
· Comisiones de compra y venta y diferencia entre precios
· Intereses del préstamo y posibilidad de variaciones de los tipos de interés
· Impuestos sobre la tenencia, impuestos relacionados con la transmisión y costes de declaración
· Primas de seguro, reparaciones, gastos de gestión y costes derivados de periodos sin ocupación
· Costes de cancelación o reembolso anticipados
· Tiempo necesario para convertir el activo en efectivo y posible descuento
Los tipos impositivos y las obligaciones legales varían según el país de residencia, el tipo de cuenta, el activo y el periodo de tenencia. Antes de realizar una operación concreta, deben consultarse la documentación fiscal oficial y los contratos correspondientes a la jurisdicción pertinente.
Lista de comprobación de 7 preguntas antes de invertir
Si no puede responder las siguientes preguntas con cifras y frases concretas, es posible que no comprenda suficientemente la estructura del activo.
· ¿Mediante qué actividad genera efectivo este activo y a quién se distribuye ese efectivo?
· ¿En qué se basa la expectativa de que su valor aumente a largo plazo y qué condiciones invalidarían ese fundamento?
· ¿Quién posee la propiedad, los derechos de voto, los derechos de garantía y el control efectivo?
· ¿Cuál es la pérdida máxima si las previsiones resultan equivocadas y qué obligaciones existen de realizar aportaciones adicionales?
· ¿Cuál es la rentabilidad esperada después de descontar intereses, impuestos, comisiones y costes de mantenimiento?
· Si se necesita dinero con urgencia, ¿con qué rapidez y con qué descuento puede convertirse en efectivo?
· Aunque esta inversión se pierda por completo, ¿se pueden mantener las necesidades básicas y la siguiente oportunidad de inversión?
Conclusión
La clave para crear una gran riqueza no consiste en registrar la rentabilidad más alta a corto plazo. Lo importante es contar con una estructura que convierta el flujo de caja en activos productivos, dé tiempo a los buenos activos para crecer y evite pérdidas devastadoras mediante el control del apalancamiento y de la concentración.
Es necesaria la capacidad de responder rápidamente a las oportunidades, pero no puede anteponerse a la supervivencia. Solo distinguiendo entre lo que se puede y no se puede controlar, y calculando primero las consecuencias de equivocarse, puede preservarse el tiempo necesario para que el interés compuesto siga funcionando.
Injoys
