Samsung Electronics y SK hynix: memoria y estrategias

Samsung Electronics y SK hynix consideran que la AI impulsa la demanda de todo tipo de memorias. Samsung Electronics destaca como ventaja competitiva la integración de sus tecnologías internas. SK hynix da más importancia a la colaboración entre empresas. La continuidad del auge dependerá de si la rentabilidad se mantiene después de ampliar la capacidad de producción.

Las cifras de remuneración a los accionistas corresponden a los anuncios de ambas empresas de agosto de 2026.

Perspectivas sobre las memorias que comparten las dos empresas

Ambas empresas prevén que la demanda de AI cambiará la estructura del sector de las memorias. El resumen de la participación en la reunión de relaciones con inversores del centro de estudios de Toss Securities recoge esta perspectiva en cinco puntos. Hay que distinguir entre las previsiones de las empresas y los resultados ya confirmados.

Korea Premium Weeks 2026 es un evento organizado conjuntamente por la Comisión de Servicios Financieros y Korea Exchange. El comunicado de apertura de la Comisión de Servicios Financieros confirma que se celebró el 28 de septiembre de 2026. Sin embargo, ese comunicado no confirma todas las declaraciones de cada empresa. La formulación exacta de esas declaraciones debe comprobarse en las presentaciones de relaciones con inversores de cada una.

×

Tras ampliar la capacidad, hay que evaluar los envíos reales, la rentabilidad y el efectivo restante después de invertir.

¿En qué se diferencian HBM, la DRAM para servidores y los SSD?

HBM, la DRAM para servidores y los SSD cumplen funciones distintas en los sistemas de AI. HBM es un producto que apila varios chips de DRAM para aumentar la capacidad de transmisión de datos. Por tanto, no sería preciso clasificar HBM y DRAM como semiconductores completamente distintos.

El ancho de banda es la cantidad de datos que se puede transmitir en un tiempo determinado. La capacidad indica la cantidad de datos que se puede almacenar. Si la GPU tiene que esperar a recibir datos, aumentar solo la capacidad de procesamiento tiene un efecto limitado. La explicación de SK hynix sobre los sistemas de AI también presenta el movimiento de datos como una limitación del rendimiento.

Samsung Electronics mostró estas categorías por separado en COMPUTEX 2026. Presentó HBM4 como memoria para la GPU y SOCAMM2 como memoria del sistema. Para el almacenamiento, mostró SSD para servidores. La descripción de la exposición de Samsung Electronics permite comprobar el lugar de cada producto.

SK hynix también presentó conjuntamente HBM, DRAM para servidores y eSSD. Esta combinación indica que la demanda de HBM por sí sola no basta para explicar el conjunto del negocio. Sin embargo, no significa que los precios de todos los productos suban al mismo ritmo. El anuncio de SK hynix de septiembre de 2026 explica la composición de sus productos.

Comparación de las estrategias para HBM4

La diferencia entre las estrategias para HBM4 está en cómo se coordinan las tecnologías implicadas. Samsung Electronics destaca un modelo que optimiza conjuntamente sus tecnologías internas. SK hynix pone el énfasis en el desarrollo conjunto con socios externos. Ambos enfoques necesitan validar su rendimiento en los sistemas de los clientes.

El chip base de HBM se encuentra debajo de la estructura de chips apilados. Su función es controlar las señales y la alimentación eléctrica. El empaquetado es la tecnología que conecta varios chips para que funcionen juntos.

Samsung Electronics anunció en febrero de 2026 los envíos de HBM4 fabricada en serie. El anuncio explica que utiliza un chip base lógico de 4 nanómetros. Es un ejemplo concreto de su estrategia de combinar procesos internos. La fuente es el anuncio de Samsung Electronics sobre HBM4.

SK hynix anunció en abril de 2024 su colaboración con TSMC. Esta abarca el chip base de HBM4 y el empaquetado avanzado. El anuncio muestra el punto de partida de su estrategia de colaboración. Puede comprobarse en el anuncio de colaboración entre SK hynix y TSMC.

La integración por sí sola no permite dar por sentada la ventaja de Samsung Electronics. Tampoco las relaciones existentes con los clientes garantizan que SK hynix conserve la suya. Al compararlas, compruebe los resultados reales de suministro de productos de la misma generación.

La escasez de oferta y el aumento del valor según las circunstancias

La escasez de oferta y el aumento del valor de las memorias pueden producirse al mismo tiempo. Según el resumen de la reunión de relaciones con inversores de Toss Securities, Samsung Electronics destacó las limitaciones de la oferta. SK hynix, por su parte, puso el acento en el valor que aporta al rendimiento del sistema. Es difícil determinar cuál de los dos factores pesa más basándose solo en los precios actuales.

La explicación de las limitaciones de la oferta incluye la reducción de las inversiones durante los periodos de recesión. También se señala que ampliar la producción de HBM restringe la oferta de DRAM convencional. El tiempo necesario para construir fábricas retrasa la respuesta de la oferta. Sin embargo, no existe una proporción fija entre el aumento de la producción de HBM y la disminución de la DRAM convencional.

Esta tabla ofrece criterios para evaluar las previsiones anunciadas. Una situación concreta no demuestra una única causa. Por ejemplo, una mejora de los costes de fabricación también influye en el aumento de los márgenes. Al examinar los precios, compruebe también qué productos se están vendiendo.

¿Por qué el ciclo de las memorias y las cotizaciones se mueven de forma distinta?

El crecimiento del sector y la subida de las cotizaciones no son lo mismo. El ciclo de las memorias es la sucesión de subidas y bajadas de los resultados según la oferta y la demanda. Las cotizaciones también responden a las expectativas sobre los resultados futuros. Aunque los resultados sean buenos, la cotización puede debilitarse si no cumplen las expectativas.

Los productos adaptados a cada cliente pueden ayudar a estabilizar las relaciones comerciales. Sin embargo, también están expuestos al riesgo de que los clientes reduzcan sus inversiones. Cuando cambia la generación de un producto, también puede cambiar su adopción. Por tanto, la reducción de la volatilidad cíclica es una previsión que debe verificarse.

• Hay que distinguir entre el aumento de la demanda de memorias y el crecimiento de la cuota de mercado de una empresa concreta.
• El anuncio de una tecnología, su aprobación por los clientes y los envíos a gran escala son etapas distintas.
• La posición por capitalización bursátil no mide directamente la competitividad de los productos.
• El importe de la inversión de los ETF también depende del tamaño de los fondos y de sus reglas de composición.

Comparación de los importes destinados a remunerar a los accionistas

Los importes anunciados por las dos empresas abarcan conceptos distintos, por lo que es difícil compararlos directamente. Samsung Electronics presentó una estimación de la remuneración total anual a los accionistas. SK hynix anunció un plan específico de recompra y amortización de acciones propias. Ninguno de esos importes debe confundirse con el dividendo en efectivo que recibe cada accionista.

Los aproximadamente 90 a 110 billones de wones de Samsung Electronics son una estimación de la remuneración para 2026. Pueden variar según los resultados y el volumen de inversión. Esta condición figura en la comunicación de Samsung Electronics de agosto de 2026.

SK hynix anunció un plan para recomprar acciones por valor de 40 billones de wones y amortizarlas todas. Indicó que también estudiaría los dividendos en efectivo como parte de una remuneración adicional a los accionistas. El anuncio de SK hynix de agosto de 2026 permite comprobar el alcance de la política.

La recompra de acciones propias consiste en que una empresa compre sus propias acciones. La amortización es el procedimiento por el que esas acciones se eliminan. Si la recompra tiene como fin remunerar a los empleados, el resultado es distinto del de una amortización. Al comparar los importes de remuneración, compruebe el propósito de la recompra y si las acciones se amortizan realmente.

Anticipos de clientes y fondos para remunerar a los accionistas

No todo el efectivo recibido por adelantado de los clientes puede destinarse a remunerar a los accionistas. Los anticipos son dinero recibido de los clientes antes de suministrarles los productos. La empresa conserva la obligación de suministrarlos más adelante. Por eso, el aumento del saldo de efectivo no basta para evaluar su capacidad de remunerar a los accionistas.

La comunicación de Samsung Electronics establece cómo se tratan los anticipos de contratos de suministro a largo plazo. Los anticipos que tienen carácter de depósito se excluyen del cálculo del flujo de caja destinado a remunerar a los accionistas. Los desembolsos relacionados con la remuneración en acciones de los empleados también están sujetos a ajustes. Estas condiciones figuran en la comunicación de Samsung Electronics sobre la remuneración a los accionistas.

Esta distinción es útil para relacionar los contratos a largo plazo con la remuneración a los accionistas. Los contratos a largo plazo pueden dar mayor visibilidad a la planificación de la producción. Sin embargo, el efectivo recibido por un contrato no puede considerarse directamente dinero disponible para dividendos. Esta es una interpretación derivada de los criterios de cálculo de la comunicación.

Indicadores que deben comprobarse después de ampliar la capacidad

El resultado de una ampliación se aprecia más en los envíos de productos aptos para la venta que en el tamaño de la fábrica. El rendimiento de fabricación es la proporción de productos fabricados que funcionan correctamente. Aunque se aumenten los equipos, un rendimiento de fabricación bajo puede limitar la expansión de la oferta. El calendario de aprobación por los clientes también influye en cuándo empiezan a generarse ventas reales.

Para comparar los anuncios de las empresas, siga este orden.

1. Compruebe la demanda por producto. Examine por separado la evolución de HBM, la DRAM para servidores y NAND.
2. Compruebe la fase de la ampliación. Distinga entre la decisión de invertir, la puesta en marcha de la fábrica y los envíos a los clientes.
3. Examine juntos el volumen de envíos y los márgenes. No juzgue la competitividad en precios solo por el aumento de las ventas.
4. Compruebe el flujo de caja después de las inversiones. Contrástelo también con la ejecución real del plan de remuneración.

El consumo eléctrico y la refrigeración son factores que deben tenerse en cuenta al interpretar el rendimiento de los productos. La electricidad necesaria para mover los datos influye en los costes de funcionamiento del sistema. Sin embargo, una mejora de la eficiencia energética de un chip no significa que disminuyan las emisiones totales de la empresa. Sus resultados climáticos deben comprobarse por separado en los informes de sostenibilidad.

Errores habituales al leer las perspectivas sobre las memorias

El error más habitual es interpretar las expectativas de las empresas como resultados definitivos. También hay que distinguir entre la extensión de la demanda a más productos y la subida de precios de todos ellos. Del mismo modo, un plan de remuneración a los accionistas no equivale a pagos o amortizaciones ya completados.

• No interprete que el aumento de HBM hace innecesarias otras memorias. Cada producto cumple una función distinta en el sistema.
• No dé por hecho que la escasez de oferta será permanente. La ampliación de la capacidad y los cambios en la demanda pueden influir en los precios.
• No interprete el importe total destinado por la empresa a remunerar a los accionistas como el dividendo de cada persona. El dividendo individual depende del dividendo por acción y de las condiciones de tenencia.
• No trate las recompras destinadas a remunerar a los empleados como si fueran recompras para amortizar acciones. El destino final de las acciones es distinto.