ゾンビETF 韓国の取引低迷と上場廃止基準

ゾンビETFは、取引がほとんどないものの上場を維持している商品を指します。取引が低迷しているだけで、直ちに上場廃止になるわけではありません。保有している場合は、純資産の規模と実際の売り気配値を併せて確認してください。

取引低迷に関する数値は、매경ECONOMYの2026年10月8日の報道に掲載された、10月2日時点の集計です。

ゾンビETFの意味と取引低迷の規模

ゾンビETFは、取引が少ないETFを指す非公式な表現です。取引所が定めた独立した商品区分ではありません。そのため、記事によって分類基準が異なる場合があります。

매경ECONOMYは、한국거래소の集計を引用し、次の数値を報じました。売買代金の観察期間は、基準日以前の直近6か月です。1日平均売買代金が1億ウォン未満の商品の割合は、20%超です。

239本と186本は、異なる条件で集計された数字です。両者を足すと、同じ商品を重複して数えることになります。この数値だけで、すべての商品が売却しにくいと断定することもできません。매경ECONOMYの取引低迷に関する集計

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ETFの上場廃止後の償還金は純資産価額を基に算定され、投資元本は保証されません。

取引が低迷する商品が生まれる理由

似たテーマの商品が同時に発売されると、取引が分散する可能性があります。その後、投資需要が一部の代表的な商品に集中することがあります。テーマへの関心まで薄れると、残りの商品の取引はさらに縮小します。

宇宙産業とメタバースのETFは、こうした競争を示す事例です。2021年10月13日には、メタバースETF4種が同時に上場しました。その後、一部の商品の取引低迷が報じられました。

商品数の増加が、投資戦略の差別化を意味するわけではありません。名前が違っても、実際の組入銘柄は重なる場合があります。比較するときは、次の項目を確認してください。

• 対象指数または比較指数の構成方法
• 主な組入銘柄と銘柄ごとの比率
• 為替ヘッジの有無と運用方法
• 総報酬以外の費用と実際の取引条件

報酬の引き下げは、保有コストの削減に役立ちます。ただし、気配値の間隔が広いと、取引時のコストが大きくなる場合があります。報酬率だけで商品を選ぶのは難しいです。

国内ETFの上場廃止基準

売買代金が少ないというだけで、直ちに上場廃止になるわけではありません。規模の維持要件や流動性供給契約など、別の基準に基づいて判断されます。規模が基準を超えていても、ほかの上場廃止事由が生じる可能性があります。

한국거래소の小規模ETF管理基準は、次の順序で適用されます。

1. 上場日から1年が経過しているか確認します。
2. 半期末に信託元本額と純資産総額を判定します。
3. 両方の金額が50億ウォン未満であれば、管理銘柄に指定します。
4. 次の半期末にも同じ事由が続いていれば、上場廃止になります。

信託元本額は、ファンドの設定・解約を反映した元本の規模です。純資産総額は、ファンドの資産から負債を差し引いた金額です。規模要件では、両方の金額がいずれも50億ウォン未満かどうかを確認します。

한국거래소の「ETF上場廃止」案内に示された規模基準は、次のとおりです。

信託元本額（資本金）および純資産総額が50億ウォン未満であることを理由に管理銘柄に指定された状態で、次の半期末にも当該事由が続いている場合です。

したがって、純資産だけで上場を維持できるかどうかを確定することはできません。LP契約がないことや投資信託の解約も、別の事由に当たります。個別商品に適用される事由は、最新の開示情報で確認してください。한국거래소の上場廃止案内

自主解約と規模要件の未達はどう違いますか？

運用会社による投資信託の任意解約は、取引所による規模審査とは異なる手続きです。一定の要件を満たす小規模ファンドは、すでに任意解約が認められています。自主的に整理する制度がまったくないという説明は不正確です。

上場廃止件数のすべてを、ゾンビETFの数とみなすことはできません。満期を迎え、予定どおりに終了する商品も含まれます。자본시장연구원は、2026年10月の報告書でこの違いを説明しました。国内ETFの上場廃止事由の変化と投資家の注意事項

条件別の整理：出来高と売却の可能性

実際の売却条件を判断するには、出来高と現在の気配値を併せて確認する必要があります。出来高は、すでに約定した数量です。気配値は、現在、買いや売りのために提示されている価格です。

流動性供給者（LP）は、買い気配値と売り気配値を提示する機関です。LPの気配値によって、取引が少ないETFでも売買できます。ただし、希望する価格と数量での約定を保証するものではありません。한국거래소のLP制度案内

売り気配値と買い気配値の差を、気配スプレッドといいます。この間隔が広いと、売買の際に不利な価格を受け入れることがあります。保有数量が多い場合は、価格帯ごとの買い注文の残数量も確認してください。

よくある間違い：売買代金と損失リスクの混同

取引低迷は確認を促すサインですが、損失率を意味するものではありません。出来高と売買代金も、単位の異なる指標です。記事の数字を読むときは、次のように区別する必要があります。

上場廃止予告後の売却と解約償還の比較

上場廃止が予告されたら、売却と解約償還の条件を比較してください。適用される価格と、資金を使える時点が異なります。どちらが有利かを事前に確定することはできません。

解約償還金は、最初に投資した金額をそのまま返すお金ではありません。資産価格が下がっていれば、損失が反映される場合があります。売買停止日と償還金支払日も、同じ日だと考えてはいけません。

한국투자신탁운용の上場廃止に関する開示でも、2つの方法が案内されています。売買停止前は市場で売却できます。保有を続けた場合は、純資産価額を基準とする解約償還金を受け取ります。KINDの上場廃止に関する投資上の注意事項

取引低迷の統計を比較する基準

ゾンビETFが増えたかどうかは、同じ基準の時系列データで判断する必要があります。特定の時点の割合は、その時点の分布を示します。過去の数値がなければ、増加の速さまでは計算できません。

特に、最近上場したETFは観察期間が短い場合があります。平均売買代金の計算方法によって、結果が変わる可能性があります。データで比較する場合は、次の項目を併せて記録してください。

• 集計基準日と売買代金の観察期間
• 取引低迷を区分する金額・口数の基準
• 取引のない日を平均に含める方法
• 新規上場商品の観察期間の扱い方
• 上場廃止商品を比較対象に含める方法

매경ECONOMYの記事には、平均の詳しい計算式までは示されていません。そのため、20%超という数値は、報道された集計値として引用するほうが正確です。自分で再現する場合は、한국거래소の相場データの検索条件を明記してください。

保有ETFの確認手順

保有商品を判断するときは、最新の開示情報と現在の気配値から確認してください。名前が似た商品を混同しないよう、銘柄コードを使います。売却を検討する場合は、資金が必要な時期も併せて整理してください。

1. 한국거래소のKINDで、銘柄コードを使って開示情報を確認してください。
2. 管理銘柄への指定や上場廃止予告の事由を読んでください。
3. 証券会社の画面で、買い気配値と買い注文の残数量を確認してください。
4. 市場価格を、取引時間中の推定純資産価額であるiNAVと照合してください。
5. 売却を選ぶ場合は、注文価格と数量を決めてください。
6. 上場廃止が予定されている場合は、最終売買日と支払日を記録してください。

指値注文は、受け入れる価格を指定できる注文方法です。ただし、その価格で取引する相手がいなければ約定しません。成行注文は、気配の状況によって予想より不利な価格で約定する場合があります。

商品審査と上場後の管理の改善課題

制度の改善では、商品の差別化と投資資金の回収手続きを併せて扱う必要があります。上場商品数だけで市場の質を評価するのは難しいです。取引が少ないという理由だけで、すべての商品を整理する方法にも限界があります。

인베스트조선は、類似商品の繰り返し発売と審査体制の問題を報じました。これは業界からの問題提起であり、実施が確定した制度ではありません。改善に向けた議論を評価するときは、次の項目を区別できます。인베스트조선のETF審査体制に関する報道

• 商品審査：既存のETFと異なる投資戦略があるか
• 上場後の管理：LPの気配提示と情報開示が適切に維持されているか
• 商品の終了：保有者が資金回収の日程を十分に把握できるか
• 投資家の選択：保有継続と売却の条件を比較できるか